科技创新中的金融模式研究
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当某些科技创新企业如极具增长潜力前景看好的中小高科技企业的潜在优势被预期到的时候银行就愿意和企业合作通过某种协议给企业提供持续的资金支持并且初始的贷款条件也是比较宽松的如较低的贷款利率较宽松的抵押要求以及较低的信贷比率等与企业形成融资的长期关系型模式
第２ ５卷第 ３期
２１ ０ ２年 ５月
金 融 教 育 研 究
及硅 谷进 行对 比 ， 现宏 观科 技环境 对科 技对 区域 的科 技创新 至关 重要 。熊 彼特从 竞争 视角 提 出 ， 发 在众 多影 响科 技创 新 的宏 观社 会环境 因素 中资金 因素是 科技 创新 成功 与否 的决定 性 因素 。
然而 ， 企业在科技创新的过程中却经常很难获得充足的资金支持。林毅夫 （０ １ 、 ２０ ） 束兰根 （０ １ 等提 ２１ ） 出， 由于信息不对称 的原因 ， 金融机构往往无法准确及时获得科技创新信息 ， 从而很难对科技创新的风险进 行评 估 ， 成对科 技 创新 的支持 力度 不够 。ｌ 葛 建新 （０ ２ 、 造 ｌ 儿 ２０ ） 陈雪 梅 （ ０ １ 等从 市 场失 灵 角度 ， ２０ ） 探讨 了 由
现 结合 ， 即市场路 径 、 行路径 和社 会 关 系路 径 。这 三种模 式与 科技 创 新 企 业 实现金 融结 合 时 ， 银 应 以某一 渠道 为主 导 ， 其他 模 式协 同发展 。我 国在社 会 转 型阶段 ， 应根 据 国 内和 国 际的现 实情 况 ， 发 展我 国的科技 金 融模 式 ： 如发挥 政 府在 经济 中的指 导 和规 划作 用 ， 弥补 市 场 的缺 陷 ； 积极 发展 我 国
收稿 日期 ：０ ２— ３— ７ ２ １ ０ ０
作者 简介 ： 李奎 （９ ８一） 男 ， １８ ， 安徽 合 肥人 ， 安徽 财经 大 学硕 士研 究生 ， 究方 向为金 融工程 与投 资。 研
３ ２
金 融 教 育 研 究
是科 技金 融市场 模式 的典 型代表 。
美 国的很 多 的经 济政 治制度 和社会 人文 体系 都来源 于英 国 。但 最先开 始工业 革命 的英 国在科技 创新方
二 、 技 金 融市 场 模 式 科
科技 金融 市场模 式利 用市 场 的分 散 风险 的功能 ， 将科 技 创新 的风 险转 嫁 、 分散 给 市 场 中众 多 的投 资者 ， 对科技 创新 的成果 即未来 现金 收入流 做定 价 ， 通过 种 种工 具 为其 提供 变 现 这种 定价 的手段 。其 中美 国就 并
资本 市场 ， 鼓励 有 竞争 力的科技 型 中小企业进 入 资本 市场融 资 ； 过特 殊 的融资 主体 为科技 企业提 通
供 阶段性 融 资服务 ； 向所有 者或 经理们 的社会 关 系网寻找 资金 等 等 ， 以此 来构建 我 国科技 型创 新 企 业 解决 资金和路 径 的动 态 开放 系统 。 关键 词 ： 技创 新 ； 资 ； 科 融 科技 金 融 市场模 式 ； 科技 金 融银行模 式 ； 科技 金 融关 系模 式
Ｒｅ ｅ ｒ ｈ ｏ ／ａ ｅａ ｕ ａ ｉｎ ｓ ａ ｃ ｆＦｉ ｎｃ ｎｄ Ｅｄ ｃ ｔｏ ｌ
Ｖｏ ． Ｎｏ． Ｉ２５ ３ Ｍａ ２０１ ｖ． ２
科技创新中的金融模 式研究
李 奎
（ 安徽 财经 大学 金 融学 院 ， 安徽 蚌 埠 ２３４ ） ３０ １
摘要 ： 科技 创新 融 资难 的问题 一直影 响 着企 业的 发展 。科 技 创新 主 要 通过 三 种路 径 与金 融 实
中图分类 号 ：８ ０ １ Ｆ ３ ． 文献 标识 码 ： Ａ 文章编 号 ：０ ５— ０ ８ ２ １ ）３— ０ １— ５ ２ ９ ０ ９ （ ０ ２ ０ ０ ３ ０
一
、
引言
科学 技术 是第 一生产 力 ， 技创 新是 社会 持续 发展 的 动力 。如 何实 现科 技 创新 已成 为各 国学 者普 遍关 科 注 的焦点 。美 国学 者 Ａ ・ 克森尼 从社 会环 境 出发 ， 过 对美 国 的两个 重 要 高技 术 产业 基 地 １８公路 地远 的落后于其后继者——美国， ０ 其中最主要 的原因就是金融市场发展水平的不
同。英 国 自“ 海泡 沫危机 ” 南 后颁 布 了“ 泡 沫” 反 法案 ， 格 限制 股份 有 限公 司 ， 严 造成 了英 国资 本市 场 发展 的
滞后 。可美国却与此相反 ， ９ ９ 自１２ 年金融危机后 ， 国严格限制了银行业的过度竞争， 美 企业融资只能通过金 融市 场 ， 而 问接 的刺 激 了金融 市场 的发展 ， 成 了多层 次且功 能完 善的资 本市场 。 从 形
美 国的科技 创新 者在进 行科技 创新 时 ， 由于科 技 创 新 的高 风 险 而很 难 独 自完 成 ， 收 益是 未 来 的现 金 且
流， 科技创新者可能需要花极长的时问才能获取科技成果 的收益， 也就抑制 了其进行科技创新的积极性 。在 这样 的困境 下 ， 科技创 新者 可 以将 科技 创新 的高风 险通过 美 国完 善 的金融 市场予 以分散 ， 同时利 用金 融市场
于科 技知 识 的公 共 品属性 ， 企业 的研 发动 力不 足 ， 融市 场对科 技创 新 的定价 失真 且对企 业有 严格 的准人 限 金
制， 科技创新的市场融资有限。 张捷 （０ ２ 、 儿 ２０ ） 钱颖一 （０ １ 等 出于社会结构关系考虑， ２０ ） 认为在社会形成
的关 系 网络 中存 在 着 网络效应 ， 当公 司 高层 主管 的社会 关 系 网络节 点 众 多 ， 很 容易 通 过 网络 融 资 ， 公 司 就 若 高层 主管 的社会 关 系 网络 节点 较少 时 ， 资量 就会 减少 ； 融 而科 技创 新型公 司 的高层 管通 常社会 关 系网络 节点 少， 融资量 自然 就 十分有 限 。 儿
为有 效解决 科技 创新 融资难 的问题 ， 实业 界在科 技创 新过 程 中形成 了一 系列 的科技金 融模 式 ， 即科技 金
融市场模式、 科技金融银行模式和科技金融关系模式等。文章通过对这些模式的分析比较 ， 借鉴各模式的结
合机 理 ， 图从 系统 分析 角度 对我 国科技 金融 的结 合模 式加 以研究 。 试
第２ ５卷第 ３期
２１ ０ ２年 ５月
金 融 教 育 研 究
及硅 谷进 行对 比 ， 现宏 观科 技环境 对科 技对 区域 的科 技创新 至关 重要 。熊 彼特从 竞争 视角 提 出 ， 发 在众 多影 响科 技创 新 的宏 观社 会环境 因素 中资金 因素是 科技 创新 成功 与否 的决定 性 因素 。
然而 ， 企业在科技创新的过程中却经常很难获得充足的资金支持。林毅夫 （０ １ 、 ２０ ） 束兰根 （０ １ 等提 ２１ ） 出， 由于信息不对称 的原因 ， 金融机构往往无法准确及时获得科技创新信息 ， 从而很难对科技创新的风险进 行评 估 ， 成对科 技 创新 的支持 力度 不够 。ｌ 葛 建新 （０ ２ 、 造 ｌ 儿 ２０ ） 陈雪 梅 （ ０ １ 等从 市 场失 灵 角度 ， ２０ ） 探讨 了 由
现 结合 ， 即市场路 径 、 行路径 和社 会 关 系路 径 。这 三种模 式与 科技 创 新 企 业 实现金 融结 合 时 ， 银 应 以某一 渠道 为主 导 ， 其他 模 式协 同发展 。我 国在社 会 转 型阶段 ， 应根 据 国 内和 国 际的现 实情 况 ， 发 展我 国的科技 金 融模 式 ： 如发挥 政 府在 经济 中的指 导 和规 划作 用 ， 弥补 市 场 的缺 陷 ； 积极 发展 我 国
收稿 日期 ：０ ２— ３— ７ ２ １ ０ ０
作者 简介 ： 李奎 （９ ８一） 男 ， １８ ， 安徽 合 肥人 ， 安徽 财经 大 学硕 士研 究生 ， 究方 向为金 融工程 与投 资。 研
３ ２
金 融 教 育 研 究
是科 技金 融市场 模式 的典 型代表 。
美 国的很 多 的经 济政 治制度 和社会 人文 体系 都来源 于英 国 。但 最先开 始工业 革命 的英 国在科技 创新方
二 、 技 金 融市 场 模 式 科
科技 金融 市场模 式利 用市 场 的分 散 风险 的功能 ， 将科 技 创新 的风 险转 嫁 、 分散 给 市 场 中众 多 的投 资者 ， 对科技 创新 的成果 即未来 现金 收入流 做定 价 ， 通过 种 种工 具 为其 提供 变 现 这种 定价 的手段 。其 中美 国就 并
资本 市场 ， 鼓励 有 竞争 力的科技 型 中小企业进 入 资本 市场融 资 ； 过特 殊 的融资 主体 为科技 企业提 通
供 阶段性 融 资服务 ； 向所有 者或 经理们 的社会 关 系网寻找 资金 等 等 ， 以此 来构建 我 国科技 型创 新 企 业 解决 资金和路 径 的动 态 开放 系统 。 关键 词 ： 技创 新 ； 资 ； 科 融 科技 金 融 市场模 式 ； 科技 金 融银行模 式 ； 科技 金 融关 系模 式
Ｒｅ ｅ ｒ ｈ ｏ ／ａ ｅａ ｕ ａ ｉｎ ｓ ａ ｃ ｆＦｉ ｎｃ ｎｄ Ｅｄ ｃ ｔｏ ｌ
Ｖｏ ． Ｎｏ． Ｉ２５ ３ Ｍａ ２０１ ｖ． ２
科技创新中的金融模 式研究
李 奎
（ 安徽 财经 大学 金 融学 院 ， 安徽 蚌 埠 ２３４ ） ３０ １
摘要 ： 科技 创新 融 资难 的问题 一直影 响 着企 业的 发展 。科 技 创新 主 要 通过 三 种路 径 与金 融 实
中图分类 号 ：８ ０ １ Ｆ ３ ． 文献 标识 码 ： Ａ 文章编 号 ：０ ５— ０ ８ ２ １ ）３— ０ １— ５ ２ ９ ０ ９ （ ０ ２ ０ ０ ３ ０
一
、
引言
科学 技术 是第 一生产 力 ， 技创 新是 社会 持续 发展 的 动力 。如 何实 现科 技 创新 已成 为各 国学 者普 遍关 科 注 的焦点 。美 国学 者 Ａ ・ 克森尼 从社 会环 境 出发 ， 过 对美 国 的两个 重 要 高技 术 产业 基 地 １８公路 地远 的落后于其后继者——美国， ０ 其中最主要 的原因就是金融市场发展水平的不
同。英 国 自“ 海泡 沫危机 ” 南 后颁 布 了“ 泡 沫” 反 法案 ， 格 限制 股份 有 限公 司 ， 严 造成 了英 国资 本市 场 发展 的
滞后 。可美国却与此相反 ， ９ ９ 自１２ 年金融危机后 ， 国严格限制了银行业的过度竞争， 美 企业融资只能通过金 融市 场 ， 而 问接 的刺 激 了金融 市场 的发展 ， 成 了多层 次且功 能完 善的资 本市场 。 从 形
美 国的科技 创新 者在进 行科技 创新 时 ， 由于科 技 创 新 的高 风 险 而很 难 独 自完 成 ， 收 益是 未 来 的现 金 且
流， 科技创新者可能需要花极长的时问才能获取科技成果 的收益， 也就抑制 了其进行科技创新的积极性 。在 这样 的困境 下 ， 科技创 新者 可 以将 科技 创新 的高风 险通过 美 国完 善 的金融 市场予 以分散 ， 同时利 用金 融市场
于科 技知 识 的公 共 品属性 ， 企业 的研 发动 力不 足 ， 融市 场对科 技创 新 的定价 失真 且对企 业有 严格 的准人 限 金
制， 科技创新的市场融资有限。 张捷 （０ ２ 、 儿 ２０ ） 钱颖一 （０ １ 等 出于社会结构关系考虑， ２０ ） 认为在社会形成
的关 系 网络 中存 在 着 网络效应 ， 当公 司 高层 主管 的社会 关 系 网络节 点 众 多 ， 很 容易 通 过 网络 融 资 ， 公 司 就 若 高层 主管 的社会 关 系 网络 节点 较少 时 ， 资量 就会 减少 ； 融 而科 技创 新型公 司 的高层 管通 常社会 关 系网络 节点 少， 融资量 自然 就 十分有 限 。 儿
为有 效解决 科技 创新 融资难 的问题 ， 实业 界在科 技创 新过 程 中形成 了一 系列 的科技金 融模 式 ， 即科技 金
融市场模式、 科技金融银行模式和科技金融关系模式等。文章通过对这些模式的分析比较 ， 借鉴各模式的结
合机 理 ， 图从 系统 分析 角度 对我 国科技 金融 的结 合模 式加 以研究 。 试