财务分析报告(以五粮液公司为例)

财务分析报告（五粮液集团）
目录
（一）……公司简介（二）…… 2010年度各报（三）……偿债能力分析（四）……营运能力分析（五）……获利能力分析（六）……发展能力分析（七）……杜邦分析（八）……综合分析
第一部分公司简介
公司不仅已经成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子等诸多领域，占领科技高端，形成了突出优势。

公司下属5个子集团公司、12个子公司，占地10平方公里，现有职工30000人。

2009年，五粮液集团公司继续保持了科学健康的良性发展，全年实现销售收入350.3亿元，同比增长16.5%；实现利税70亿元，同比增长16.8%，提前一年实现了“十一五”利税目标。

五粮液品牌价值更是高达472.06亿元，位居全国最有价值品牌第四位，连续15年保持中国食品品牌价值之冠。

五粮液集团有限公司的成名产品“五粮液酒”是浓香型白酒的杰出代表。

她以高粱、大米、糯米、小麦和玉米五种粮食为原料，以“包包曲”为动力，经陈年老窖发酵，长年陈酿，精心勾兑而成。

她以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面”的独特风格闻名于世，以独有的自然生态环境、600多年明代古窖、五种粮食配方、古传秘方工艺、和谐品质、“十里酒城”宏大规模等六大优势，成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品。

自1915年首获“巴拿马万国博览会”金奖以来，五粮液酒又相继在世界各地的博览会上共获36次金奖，1995年在“第十三届巴拿马国际食品博览会”上又再获金奖，铸造了五粮液“八十年金牌不倒”的辉煌，并被第五十届世界统计大会评为“中国酒业大王”。

2002年6月，在巴拿马“第20届国际商展”上，再次荣获白酒类唯一金奖，续写
了五粮液百年荣誉。

同时，五粮液酒还四次蝉联“国家名酒”称号；四度荣获国家优质产品金质奖章；“五粮液”商标1991年被评为首届中国“十大驰名商标”。

2003年再度获得“全国质量管理奖”，成为我国酒类行业唯一两度获得国家级质量管理奖的企业。

在“2008中国企业500强”的发布结果中，荣居第199位，成为进入500强的唯一一家白酒企业；并位列“中国企业纳税200佳”第84名、“中国企业效益200佳”第113名。

在全球最权威的财经媒体《华尔街日报》公布一年一度的“亚洲200家最受尊敬企业调查”结果中，五粮液集团与海尔、招商银行等十家企业共同摘取“中国十大最受尊敬企业”桂冠，并在“最受尊崇的五大企业”中的
“品质”单项中位居第三。

第二部分 2010年年度报表
（一）宜宾五粮液2010年年度报告简表（注：原表中无数据栏已被删除调整）表（一）资产负债表
2010年12月31日
单位:元币种:
表二 2008年-2010年主要会计数据
单位:元币种:
第三部分企业偿债能力分析
（一）短期偿债能力分析
三个比率在2006—2007年度，大幅提升，2007—2008
年度小幅下跌，2008年之后趋于稳定，2006—2007年是中国证券市场空前繁荣的时期，居民消费水平和人均收入水平也大幅提升，在股票市场和消费市场的带动下，五粮液酒业的股价也是首次突破百元，直接引起了五粮液的短期偿债能力的大幅提升，2007年—2008年度，金融危机袭来，经济陷入了低迷期，五粮液酒业也受到了一定的影响，短期偿债能力也受到了影响，出现少额的跌幅，2008年之后经济逐渐复苏，2009年度有趋势不甚明显的涨幅，2010年又出现很小的跌幅，但是大体2008年趋于稳定。

债务（本金）偿付比率＝年税后利润÷（债务本金÷债务年限）
对五粮液酒业长期偿债能力分析：从企业近几年的债务偿付比率来看，企业的长期债务的偿付能力还算稳健，表现在债务偿付比率基本上都大于1，只有2002年度稍稍低于1，但马上反弹，之后趋于稳定；从权益负债比率来看企业的权益负债结构，01—10年有权益比率增加的两个飞跃，一个是01—02年，一个是06年—07年，可以看出企业更加倚重通过发行股票的手段筹得资金；从长期资产适合率来看，企业前几年融资的成本是非常高的，随着企业对自身资源配置的不断调整，企业长期资产适合率逐年下降，从总的趋势来看，企业的资源配置效率是逐年提高的，总的来看，企业在朝着合理的资产负债结构、稳健的债务偿付手段、高资源配置效率的方向发展，前景让人看好。

第四部分企业营运能力分析
业奉行了非常严格的信用政策，制定的信用条件和信用标准非常严苛。

存货周转率：存货周转率2007年之前是比较稳定而趋于增长的，2007年之后大幅下降，07—08年最为明显，猜测是由于金融危机而导致的消费低迷，08年过后存货周转率依然偏低，这与企业制定的严格信用条件和信用标准是有直接关联的。

流动资产周转率：企业的流动资产周转率07年前逐年增长，07年度的增长速度尤为可观，而08年度开始下降，09年过后跌幅有所趋缓，我认为依然是金融危机所导致的流动资产周转的下降。

固定资产周转率：可以说企业06年之前固定资产的周转率是非常稳定的，06年—07年猛增至原来的2倍多，正如前文所述2007年是五粮液飞速发展的一年，伴随着固定资产周转率的跳跃性增长昭示了企业固定资产利用率的提高，企业管理水平的提高；08年金融危机，企业固定资产周转率也开始下降。

总资产周转率的分析符合固定资产周转率的分析。

总的来说，五粮液酒业近几年营运情况较为不错，2007年，企业的经营情况最为突出，2008年由于金融危机的原因企业的销售收到了一定的影响，导致企业存货的增多，企业为解决存货过多和销售不足的问题，企业本应该为了扩大销售而逐步放松赊销信用条件，却反其道而行之，信用条件变得更加严苛，让人很是费解。

所以企业应该更加注重长远的发展，逐步放松信用条件，增加销售收入，同时加强对资产的管理，提高自己的营运能力。

第五部分企业获利能力分析
企业利润总的趋势是上升的，特别是08年前净资产收益率的逐年提升可以表征宜宾五粮液的良好的盈利能力，从资产收益率还可以显著的看出，2007年五粮液取得的辉煌成绩，销售毛利率也是平稳增长，08年由于金融危机的冲击，企业的资产收益率和资产收益率都开始逐年下滑，但所幸下滑速度逐年下降，销售毛利率随因金融海啸销售毛利率增速大大减小，但依然增长，但销售净利率却呈明显的下跌趋势，从成本费用率我们看到在这段时间企业的成本费用率是在下降的，也就是说企业在成本低控制上做的不足，以致销售的净利率负增长，09年后企业开始注重成本的控制上，表现在成本费用率增加，期间费用率的减少，但让人费解的是2010年度销售毛利率有所提高，成本费用（生产成本和期间费用）也有所下降，但销售净利率却依然呈现下滑，由资产净利率=总资产周转率×销售净利率可知，总资产周转率与销售净利率的同步下滑，是净资产收益率下滑的原因，所以今后企业无论是在提高资产利用率和销售收入、成本控制上都需企业的很大关注。

第六部分发展能力分析
在经历了2007年的大的辉煌之后，宜宾五粮液在接下来的三年里的表现却是差强人意，纵使它的主营业务增长率、净利润增长率、总资产增长率以及每股收益增长率依然保持正的增长，虽然这有很大一部分原因是2008年金融危机的作祟，但企业自身也存在一些不合理的制度安排，从应收账款增长率我们看到其波动是非常大的，除了经济状况的因素外，企业对其的管理不善也是相当明显的，宜宾五粮液在应收账款的管理上存在的问题主要表现在信用条件的严苛上，同样的情况在应收账款周转率的图中我们也可以看到，企业2010年的应收账款周转率高达1000多，阻碍企业销售规模的扩大，对企业长远发展不利。

第七部分杜邦分析单位万元
2010年宜宾五粮液杜邦分析如下
2010年五粮液杜邦分析如下
比较分析：宜宾五粮液的净资产收益率高于五粮液集团，这主要是五粮液的资产净利率方面的优势，而权益乘数较之偏小，再进一步讲，销售净利率拉动资产净利率，而资产周转率不足，如果从资产周转率问题进行深层次探究，销售收入的不足是很明显的，我认为销售收入不足的原因仍然与应收账款管理过于严格脱不了关系，再看权益乘数，资产负债率较小是导致权益乘数较小的主导原因，不能说五粮液的资产负债率的大小是否适宜，但从中可以看出，五粮液在资金来源上是比较保守的，资产结构是相对稳健的。

第八部分综合分析
宜宾五粮液一直是我国白酒行业的领头羊，其近几年取得的卓越业绩也证明了五粮液对于自身的发展的严格要求与尽心尽力：在偿债能力上，企业有充足的实力去应对到期的负债，资源配置的效率也是逐年提升，而且合理而又稳健的资产股权负债结构，也让五粮液抢占先机，；在营运能力上，虽然各指标的周转率有下降趋势，但从总的层次上讲，企业的周转营运能力相比同行业依然是可观的；在获利能力上，企业的毛利率连年增长，即使是在低迷的2008年金融危机也不例外；在发展能力上，主营业务收入、净利润、总资产连年增长，虽然金融危机造
成企业增速减小，09年后增速有了新的增长苗头。

当然也出现了一些让人担忧的问题，比如赊销信用的严苛阻碍了销售规模的扩大；企业期间费用居高不下，不能得到有效的手段去控制管理费用、销售费用、财务费用；再者，企业资产运用效率不高，表现在流动资产和固定资产周转率自09年后逐年下降，加之销售收入增速不大，导致净资产收益率也连年下降，所以，企业在今后的发展中，要更加侧重资产的使用效率，实现经营性资产效益规模最大化，控制成本和费用，逐步适度的放松信用条件，扩大销售收入，增加利润，实现规模经济的最大化。