项目风险和不确定性评估概论

1
0 .9
0 .8
0 .7
0 .6
0 .5
0 .4
0 .3
0 .2
0 .1
0
1 0 .5
1 1 .5
1 2 .5
1 3 .5
1 4 .5
1 5 .5
价 格 (元 ／ 吨 ）
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第七章 项目风险和不确定性评估
累 计概 率
1 0 .9 0 .8 0 .7 0 .6 0 .5 0 .4 0 .3 0 .2 0 .1
1)市场价格的波动 2)由于市场调查的不真实 3)科学技术以不可预估的速度发展，使得工艺更 新，2020导/2/7 致项目工艺陈旧带来的风险。
第七章 项目风险和不确定性评估
4)材料和投入物估计过于乐观，引起的不确定因 素和风险因素
5)投资企业的不同类型本身所包含的风险因素和 不确定性
6)建厂地区和厂址的周围政治、地理、ห้องสมุดไป่ตู้济文化 等的改变，而引起的风险和不确定性。
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第七章 项目风险和不确定性评估
(2)举例分析
例9-1：某项目需投资20万元，建设期为一年，根
据预测，项目生产期的年收入(各年相同)为5万元、10
万元和12.5万元的概率分别为0.3、0.5和0.2。在每一收
入水平下生产期为2年、3年、4年和5年的概率分别为
0.2、0.2、0.5和0.1。按照折现率10%计算。 解：以年收入10万元，生产期4年的事件为例，计
例9-2：某投资建设项目设计了两个不同的投资方 案，各方案又面临着市场需求量大、市场需求量中等 、市场需求量小三种可能出现的市场形势，具体各方 案的有关数据见下表，试对本项目各方案进行比较选 择。2020/2/7
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第七章 项目风险和不确定性评估
计算各方案的标准差：

计算结果得： σ1=14(万元)
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第七章 项目风险和不确定性评估
一、项目风险和不确定性概述
1.项目的风险和不确定性 风险：是指人们在事先能够预计采取某种 行动，可能发生的所有或好、或坏的后果，以 及每种后果出现的可能性大小。 不确定性：是指人们在事先只知道所采取 行动的所有可能结果，而不知道它们出现的可 能性，或者两者都不知道。 风险分析：是指对项目总投资及效益由随 机性的原因引起的变化进行分析的方法。
计算各方案的变异系数：
CV
E
CV1=14/102=0.14 CV2=104.67/117.5=0.89 根据以上变异系数计算出各方案单位期望值的标准 差值，利用该值的大小，来对各方案进行比较选择， 这样，依据计算结果，可以选择方案1。
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第七章 项目风险和不确定性评估
3.主观概率分析法(贝叶斯分析法)
0 7 .5
8 .5
9 .5
1 0 .5
成 本 (元 ／ 吨 )
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第七章 项目风险和不确定性评估
3)目标函数的模拟计算 依据各个自变量累计概率分布图纵坐标上的间隔 区间大小和分布所确定的随机数，分别进行自变量选 取和目标函数值的模拟计算，20次模拟计算结果见下 表：
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106300元 26575元
162700元 8135元
15325元
613元
100700元 4028元
178325元 17832.5元
248825元 4976.5元
合计1.00
图9-1 净现值期望值计算
期望值
47916元
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第七章 项目风险和不确定性评估
1.0
累 0.8 计 0.6 概
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第七章 项目风险和不确定性评估
4)依据计算结果进行决策 ①是否需要委托调查 不调查时的期望值：
15*0.25+1*0.3+(-6)*0.45=1.35(百万元) 调查时的期望值：
7.937+2.519-3.452-0.6=6.404(百万元) 由以上计算结果可知，应委托该研究所开展市场 需求情况的调查工作。 ②是否投资建设该新产品项目 根据以上分析计算结果可以看出，当该研究所调 查的结果为市场需求好或中等时，其期望盈利值均大 于0，只有当市场需求情况为差时，其期望盈利值才小 于02。020/2/故7 本项目可做出如下决策：当研究所的市场调查
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第七章 项目风险和不确定性评估
(2)具体案例分析
例9-4：某新产品投资建设项目，通过大量的市场
上同类产品的调查资料，得到该产品市场销售价格及
生产成本统计概率如下表，为了简化分析问题的复杂
程度，本例题的目标函数（利润值），只考虑产品成
本和售价两个自变量，试分析确定本项目产品的利润
水平。
第七章 项目风险和不确定性评估
2.举例分析 例9-3：某项目计划生产一种新产品，经济评价人 员在进行决策之前，预测到本产品市场需求情况可能 出现三种自然状态(Q)，即市场需求情况好、市场需求 情况中等、市场需求情况差。所估计到这三种情况发 生的概率及相应的盈利情况如下表。为了提高决策的 可靠性，可以花60万元投资，委托某经济研究所进行 市场调查，虽然不知道这个调查结果的准确性，但可 以根据该研究所以往调查的统计资料，这种调查结果 与实际情况还有一定的差距，其概率分布见下表，问 项目管理人员在取得这两项资料后，如何做出决策。
0.4 率
0.2
-15万元
0
15万元
30万元
净现值
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第七章 项目风险和不确定性评估
根据计算结果，这个项目的净现值的期望值为 47916元，净现值大于或等于零的累计概率为0.60,说明 项目存在着一定的风险性。
2.标准差与变异系数分析法
有些情况下，仅仅依据期望值的大小，来对不同 的项目或方案进行分析比较时，会出现错误的结论， 此时，应采用标准差与变异系数分析法，来对不同的 项目或方案进行风险的比较和选优。
7)项目建设方案中，寿命期过长，而带来的项目 风险性
8)工厂组织和管理结构不合理或管理水平低下， 带来的风险和不确定性因素。
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第七章 项目风险和不确定性评估
二、项目风险分析
1.期望值分析法
(1)期望值分析法的一般过程 1)确定各分析因素的可能状态变量； 2)确定各分析因素处于某一状态下的概率值； 3)计算各可能状态发生条件下的净现值； 4)计算各状态的加权净现值； 5)计算项目净现值的期望值； 6)计算净现值大于或等于零的累计概率。
0 .1 5 0 .1
0 .0 5 0 7 .5
8 .5
9 .5
1 0 .5
成 本 (元 ／ 吨 )
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第七章 项目风险和不确定性评估
2)变量产生随机数 为了模拟计算的需要，使变量的连续分布离散化(
采用中值法)，并利用累计概率的方法产生随机数，具 体各变量随机数分布情况见下图
累 计概 率
依据上述统计数据，可绘制出该项目产品价格和 成本的概率分布图如下
概率
0.4
0.35
0.3
0.25
0.2
0.15
0.1
0.05
0
10.5
11.5
12.5
13.5
14.5
15.5
价格(元／吨)
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第七章 项目风险和不确定性评估
概率
0 .4 5 0 .4
0 .3 5 0 .3
0 .2 5 0 .2
产品价格的统计概率数据表
价格（元／吨）
概率
累计概率
10.50
0.05
0.05
11.50
0.15
0.20
12.50
0.25
0.45
13.50
0.35
0.80
14.50
0.15
0.95
2020/2/7 15.50
0.05
1.00
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第七章 项目风险和不确定性评估
解：具体分析步骤如下: 1)绘制各参数的概率分布图
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第七章 项目风险和不确定性评估
5)不同模拟次数的结果比较 在上述模拟计算的基础上，增加模拟计算的次数，
分别统计调查20个、40个、200个、1000个样本数据， 并与实际结果进行比较，比较结果见下表(表9-17)。可 以发现，随着模拟次数的增加，模拟结果与实际值的 误差不断缩小，因此，采用本分析方法，要求模拟次 数必须达到一定的规模，才能保证分析结果的准确性
0.1 0.05
万 元
0.2 0.04 2年 3年 0.2 0.04
0.2 4年 5年 0.5 0.10
0.1 0.02
净现值
加权净现值
—102950元 —6177元
—68800元 —4128元
—37750元 —5662.5元
—9550元 —286.5元
—24100元 —2410元
44200元
4420元
P (E i/B )P P (B (B /E /E i)i ) P P (E (E i)i)
i 1 ,2 ,3 , N
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第七章 项目风险和不确定性评估
贝叶斯分析方法的特点： 1)用后来得到的信息资料，修订原来的估计概率， 使分析结果更加准确； 2)可以进行序列采样，不断地分析下去，使分析结 果越来越接近实际结果； 3)通过后验预分析需要不断获得新信息，不论通过 市场调查，或建小型试验厂开展工业性试验，或进行 咨询等，都需要花费新的投资。这样就必须要权衡得 失，有必要对信息本身的价值进行估算，确定是否开 展新信息的调查咨询； 4)序列采样的分析结果可以不断地提高分析结果 的准确性，但在实际分析工作中，并非采样次数越多 越好2020，/2/7 要分析采样次数的经济合理性。
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第七章 项目风险和不确定性评估
(可分别代表项目产品产量、产品销售价格、投资额、 建设期、生产成本等)的多元函数。
即： Z=f(X1,X2,X3,…,Xi,…,Xm) 根据大量的统计资料，分别确定各个自变量参数的 概率分布，并根据每一个自变量的概率分布情况，确 定其所产生随机数的分布，在此基础上，分别随机取 得各个自变量的一个样本值，来计算一次目标函数值 ；这样，经过大量的模拟计算，便可以得到关于目标 函数的大量的计算结果值，并可以得到目标函数不同 取值范围的概率分布，据此可以得到本项目目标函数 的风险分析结果。
1.基本原理与特点 贝叶斯定理的基本含义是：设E1，E2，E3，…，Ei， …，EN是N各互不相容的完备事件系，并且设B为已知 在Ei发生的条件下B发生的条件概率P(B/Ei)的事件，而 且也知道Ei发生的概率P(Ei),则在已知B发生的条件下 ，任何一事件Ei发生的条件概率P(Ei/B)可由以下公式 计算：
第七章 项目风险和不确定性评估
结果为好或中等时，就决策投资高新产品项目；如果 调查结果为市场需求情况差时，则不投资该新产品项 目。
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第七章 项目风险和不确定性评估
4.客观概率分析法 (Monte Carlo Simulation Technique)
(1)本分析方法的基本思路 蒙特卡洛模拟技术也称为模拟抽样法或统计实验 法，是一种以数量统计理论为指导的风险分析技术， 它的实质是按一定的概率分布产生随机数的方法，来 模拟可能出现的随机现象。由于，各自变量参数的状 态概率值是通过大量的客观统计抽样得到的，所以又 称为客观概率法。 在建设项目的经济评价中，评价指标Z（可代表 任意评价指标，如内部收益率、净现值、投资回收期 等）是自变量Xi(X1,X2,X3,…,Xi,…,Xm)
算各可能发生事件的概率和净现值。
事件发生的概率
=P(A=10万元)*P(N=4年)=0.5*0.5=0.25 净现值为： 净现 值 200 000 1 100元 000
(10.1)0
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(101.1)02(101.1)03(101.1)04(101.1)05106(3 元 00
第七章 项目风险和不确定性评估
2020/2/7
投资 年净收入 生产期
发生的可能性
0.2 2年
0.06
3年 0.2 0.06 0.3 4年
5年 0.5 0.15
元 万 5
0.1 0.03 2年 0.2 0.10
-20万元 1
1
10万元 0.5
3年 0.2 0.10
4年 5年 0.5 0.25
12.5
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第七章 项目风险和不确定性评估
不确定性分析：则是指项目总投资和效益的 变化是由不可预知的，也是不可预估的，非概 率的因素引起的这些因素的分析。
可行性研究中，风险分析和不确定性分析不 是设法避免这些风险和不确定性因素，而是确 定这些因素与项目盈利的相关性及影响程度。
2.导致项目存在风险和不确定性的原因
1 n (xx)2
n i1 σ2=104.67(万元)
从以上各方案标准差的计算结果来看，方案1的标 准差小于方案2，说明方案1的风险要小于方案2，从风 险最小的角度应选择方案1,这样，两种分析方法的评价 结论出现了矛盾，在这种情况下，应采用变异系数法 来进行比较选择。
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第七章 项目风险和不确定性评估