ayh.财务管理基础财务报表, 现金流和税务PPT 41.ppt
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1. 公司提供60天的信用期. 2. 延长后的信用期和它的竞争对手一样, 3. 所以销售额不变.
A/R 会 现金会
2. 销售额由于信用期的改变也加倍.
• 短期:为了满足增长的销售额,存货和 固定资产. A/R , 现金 . 公司 可能会寻找额外的融资.
• 长期: 资金会汇集,公司的现金状况 会得到改进.
$40,000
利润分配表 (2001)
留存收益 未分配利润(2000年) 加:2001年净利润 减:应付利润
留存收益 未分配利润(2001年)
$203,768 (519,936)
(11,000)
($327,168)
2001年现金流量表
经营活动
净利润 (519,936)
调节:
固定资产折旧
116,960
应收账款增加(减少) (280,960)
存货增加(减少) (572,160)
应付账款减少(增加)
378,560
应付利息减少(增加)
353,600
经营活动产生的现金流量净额
(523,936)
长期投资活动
购买固定资产的现金净额
筹资活动
短期投资增加(减少) 应付票据减少(增加) 长期借款减少(增加) 分配股利所支付的现金
你觉得投资者对此现象会如何反应?
公司的经济附加值是多少? 假设公司的税后资本成本(COC)在2000年
是11%,在2001年是13%.
EVA01 = NOPAT- (COC)(Capital) = -$414,336 - (0.13)($1,852,832) = -$414,336 - $240,868 = -$655,204.
理性的呢?
• 不, 它意味着投资者们期望未来形势 会好转.
为什么在股利分配后公司的股票价格就下跌 了呢?
• 它发出了公司的经营已经出现了问题的 信号.
• 股利的分配减少了投资者对未来现金流 的期望,导致了股票价格的下跌.
在2001年还用到了哪些其他融资方式?
• 出售金融资产:短期投资减少了$48,600. • 银行贷款:应付票据增加了$520,000. • 从供货方得到的信用额度:应付账款增加
Exxon = 0.10($5,000) - 0.10($5,000)(0.28)
= 0.10($5,000)(0.72) = $360.
CAL = 0.07($5,000) - 0 = $350.
At what tax rate would you be indifferent between the muni and the
NCF00 = $87,960 + $18,900 = $106,860. OCF01 = NOPAT + DEP
= -$414,336 + $116,960 = -$297,376. OCF00 = $125,460 + $18,900 = $144,360.
2001年的自由现金流是多少?
FCF = NOPAT - Net capital investment = -$414,336 - ($1,852,832 - $1,138,600) = -$414,336 - $714,232 = -$1,128,568.
将进一步恶化.
2000年个人所得税税率
应税收入
应纳税所得额 税率*
0 - 26,250 25,620 - 63,550 63,550 - 132,600 132,600 - 288,350 超过 288,350
0 3,937.50 14,381.50 35,787.00 91,857.00
15% 28% 31% 36% 39.6%
*用这个比率与在该等级的金额相乘.
假设你的工资为$45,000 ,而你又获得了 $3,000 的股利.
你的个人免税金额为$2,800,你的明细减免 额为 $4,550.
根据上述信息和前面所列的2000年所得税 税率表,你应交纳的个人所得税是多少?
应纳税收入的计算工资 股利 个人免税金额 减免额 Nhomakorabea应纳税收入
$45,000 3,000 (2,800) (4,550)
$40,650
$40,650 - $26,250
• 应纳所得税:
TL = $3,937.50 + 0.28($14,400)
= $7,969.50.
• 边际税收率 = 28%.
• 平均税收率:
Tax rate =
$9,969.5 $40,650
该购买市政公债.
=
19.6%.
2000年公司所得税率
应税收入
应税所得额
0 - 50,000 50,000 - 75,000 75,000 - 100,000 100,000 - 335,000 ... Over 18.3M
0 7,500 13,750 22,250
... 6.4M
*用这个比率与在该等级的金额相乘
税率*
了$378,560. • 员工:应付工资增加了 $353,600.
2001年的$346,624的应收所得税的影响是 怎样的?
• 这就暗示公司在过去2年里至少支付了 $346,624 的税款.
• 如果公司在过去两年里支付的税款小于 $346,624,它就必须结转它以前未抵消的 损失额.
• 如果公司未能得到全额退款,它的现金状况
公司能够及时的付账吗?
• 可能不会. • 应付账款去年一下子增长了 260%, 而销
售额却只增长了70%. • 如果这种情况继续下去的话,供货方就会
拒绝与它进行信用交易.
单位售价是否比单位成本要高呢?
• 不, NOPAT为负值,说明这个公司在经营 活动上付出的比获取的价值要大.
下列的行为会对现金帐户产生什么样的影 响?
Sales NOPAT NOWC
2001 $5,834,400 ($414,336)
$913,042
2000 $3,432,000
$125,460 $793,800
Operating capital $1,852,832 $1,138,600
公司扩展对它的净现金流和营运资金流会 有什么样的影响?
NCF01 = NI + DEP = -$519,936 + $116,960 = -$402,976.
销售成本总计 税息前净利润 利息费用 税前净利润 所得税 (40%) 净利润
2001
2000
5,834,400 3,432,000
5,728,000 2,864,000
680,000 340,000
116,960
18,900
6,524,960 3,222,900
(690,560) 209,100
176,000
=
$1,138,600.
如果资金扩充带来额外的税后营运净值该 怎么办?
NOPAT = EBIT(1 - Tax rate)
NOPAT01 = -$690,560(1 - 0.4) = -$690,560(0.6) = -$414,336.
NOPAT00 = $125,460.
你对企业扩大对运营带来的影响的最初的估 计是多少?
= $913,042.
NOWC00 = $793,800.
如果提高经营中的资本数额, 会对企业有什么影响?
Operating capital
=
NOWC
+
固定资产净值.
Operating capital01
= =
$913,042 + $939,790 $1,852,832.
Operating capital00
• 公司外借 $1,185,568,而且还出售了$48,600 的短期投资来满足它的现金流量需求.
• 即使通过借款,公司今年的现金还是减少了 $1,718.
如果提高营运资金(NOWC)持有数额,会对 公司有什么影响?
NOWC =
营运流动 资产
-
营运流动 负债
NOWC01 = ($7,282 + $632,160 + $1,287,360) - ($524,160 + $489,600)
EVA00 = $125,460 - (0.11)($1,138,600) = $125,460 - $125,246 = $214.
你能判断出企业市场附加值是增加还是减 少了吗?
所有者权益的 MVA = 市场价格 -
实收资 . 本
去年,股票价格下跌了73%, 所以所有者 权益的市场价格也就随着下跌. 因此MVA 也是减少的.
15% 25% 34% 39% ... 35%
假设公司营业应税收入为$100,000 .利息收 入为$5,000,股利收入为 $10,000 .
它的应纳所得税金额是多少?
营业收入 利息收入
应税股利收入 应税收入
$100,000 5,000
3,000* $108,000
Tax = $22,250 + 0.39 ($8,000) = $25,370.
corporate bonds?
Solve for T in this equation:
Muni yield = Corp Yield(1-T) 7.00% = 10.0%(1-T) T = 30.0%.
提示
• 如果 T > 30%, 购买市政免税债券. • 如果 T < 30%, 买公司债券. • 如果高收入带来高征税等级的话,个人应
*股利 – 非纳税金额 = $10,000 - 0.7($10,000) = $3,000.
应税和免税债券
国家和当地政府的债券(市级的,或者是 市政公债)通常是免征联邦税的.
• Exxon的债券为 10%,而 California的市政债 券为 7%.
• T = Tax rate = 28%. • 税后净收入:
• 对资产本身没什么影响. • 固定资产在资产负债表上的金额会减少. • 净利润也会减少. • 税额会减少. • 现金状况会有所改进.
可能会影响财务报表的其他政策
• 存货计价方法 • 研发费用的资本化 • 公司退休金的政策
面对着巨大数额的损失,公司股票的价格仍 然走高($2.25), 这是不是意味着投资者是不
融资后的净现金
总额: 现金净额 加: 年初现金流量 年末现金流量
(711,950)
48,600 520,000 676,568 (11,000) 1,234,168
(1,718) 9,000 7,282
通过公司的各种财务报表所揭示的财务状 况,你可以得到什么结论?
• 经营活动产生的现金流= -$523,936, 主要是 因为净利润为负值.
项目风险管理和投资评估 财务管理基础
Dr. David R. Chang, DBA (張潤明 博士)
1
财务报表, 现金流和税务
• 资产负债表 • 利润表 • 现金流量表 • 财务收入与现金流 • 市场附加价值与经济附加价值 • 个人所得税 • 公司所得税
利润表
产品销售收入 产品销售成本 其他业务支出 累计折旧
该如何进行融资?
• 扩大规模时所需要的资本基本是通过外部 融资来实现的.
• 公司如采用长期借款方式会减少它的财务 能力和灵活性.
如果在2001年盈亏平衡的话(净利润=0),是 否需要外部融资?
• 是的, 公司还必须融资来满足它的资产增 长对资金的需求.
如果将固定资产折旧期换为7年,而不是现在 的10年,会是什么情况?
62,500
(866,560) 146,600
(346,624) 58,640
(519,936) 87,960
其他数据
普通股数 每股收益 每股股利 股票价格 租赁费
2001
100,000 ($5.199) $0.110
$2.25 $40,000
2000
100,000 $0.88 $0.22 $8.50
A/R 会 现金会
2. 销售额由于信用期的改变也加倍.
• 短期:为了满足增长的销售额,存货和 固定资产. A/R , 现金 . 公司 可能会寻找额外的融资.
• 长期: 资金会汇集,公司的现金状况 会得到改进.
$40,000
利润分配表 (2001)
留存收益 未分配利润(2000年) 加:2001年净利润 减:应付利润
留存收益 未分配利润(2001年)
$203,768 (519,936)
(11,000)
($327,168)
2001年现金流量表
经营活动
净利润 (519,936)
调节:
固定资产折旧
116,960
应收账款增加(减少) (280,960)
存货增加(减少) (572,160)
应付账款减少(增加)
378,560
应付利息减少(增加)
353,600
经营活动产生的现金流量净额
(523,936)
长期投资活动
购买固定资产的现金净额
筹资活动
短期投资增加(减少) 应付票据减少(增加) 长期借款减少(增加) 分配股利所支付的现金
你觉得投资者对此现象会如何反应?
公司的经济附加值是多少? 假设公司的税后资本成本(COC)在2000年
是11%,在2001年是13%.
EVA01 = NOPAT- (COC)(Capital) = -$414,336 - (0.13)($1,852,832) = -$414,336 - $240,868 = -$655,204.
理性的呢?
• 不, 它意味着投资者们期望未来形势 会好转.
为什么在股利分配后公司的股票价格就下跌 了呢?
• 它发出了公司的经营已经出现了问题的 信号.
• 股利的分配减少了投资者对未来现金流 的期望,导致了股票价格的下跌.
在2001年还用到了哪些其他融资方式?
• 出售金融资产:短期投资减少了$48,600. • 银行贷款:应付票据增加了$520,000. • 从供货方得到的信用额度:应付账款增加
Exxon = 0.10($5,000) - 0.10($5,000)(0.28)
= 0.10($5,000)(0.72) = $360.
CAL = 0.07($5,000) - 0 = $350.
At what tax rate would you be indifferent between the muni and the
NCF00 = $87,960 + $18,900 = $106,860. OCF01 = NOPAT + DEP
= -$414,336 + $116,960 = -$297,376. OCF00 = $125,460 + $18,900 = $144,360.
2001年的自由现金流是多少?
FCF = NOPAT - Net capital investment = -$414,336 - ($1,852,832 - $1,138,600) = -$414,336 - $714,232 = -$1,128,568.
将进一步恶化.
2000年个人所得税税率
应税收入
应纳税所得额 税率*
0 - 26,250 25,620 - 63,550 63,550 - 132,600 132,600 - 288,350 超过 288,350
0 3,937.50 14,381.50 35,787.00 91,857.00
15% 28% 31% 36% 39.6%
*用这个比率与在该等级的金额相乘.
假设你的工资为$45,000 ,而你又获得了 $3,000 的股利.
你的个人免税金额为$2,800,你的明细减免 额为 $4,550.
根据上述信息和前面所列的2000年所得税 税率表,你应交纳的个人所得税是多少?
应纳税收入的计算工资 股利 个人免税金额 减免额 Nhomakorabea应纳税收入
$45,000 3,000 (2,800) (4,550)
$40,650
$40,650 - $26,250
• 应纳所得税:
TL = $3,937.50 + 0.28($14,400)
= $7,969.50.
• 边际税收率 = 28%.
• 平均税收率:
Tax rate =
$9,969.5 $40,650
该购买市政公债.
=
19.6%.
2000年公司所得税率
应税收入
应税所得额
0 - 50,000 50,000 - 75,000 75,000 - 100,000 100,000 - 335,000 ... Over 18.3M
0 7,500 13,750 22,250
... 6.4M
*用这个比率与在该等级的金额相乘
税率*
了$378,560. • 员工:应付工资增加了 $353,600.
2001年的$346,624的应收所得税的影响是 怎样的?
• 这就暗示公司在过去2年里至少支付了 $346,624 的税款.
• 如果公司在过去两年里支付的税款小于 $346,624,它就必须结转它以前未抵消的 损失额.
• 如果公司未能得到全额退款,它的现金状况
公司能够及时的付账吗?
• 可能不会. • 应付账款去年一下子增长了 260%, 而销
售额却只增长了70%. • 如果这种情况继续下去的话,供货方就会
拒绝与它进行信用交易.
单位售价是否比单位成本要高呢?
• 不, NOPAT为负值,说明这个公司在经营 活动上付出的比获取的价值要大.
下列的行为会对现金帐户产生什么样的影 响?
Sales NOPAT NOWC
2001 $5,834,400 ($414,336)
$913,042
2000 $3,432,000
$125,460 $793,800
Operating capital $1,852,832 $1,138,600
公司扩展对它的净现金流和营运资金流会 有什么样的影响?
NCF01 = NI + DEP = -$519,936 + $116,960 = -$402,976.
销售成本总计 税息前净利润 利息费用 税前净利润 所得税 (40%) 净利润
2001
2000
5,834,400 3,432,000
5,728,000 2,864,000
680,000 340,000
116,960
18,900
6,524,960 3,222,900
(690,560) 209,100
176,000
=
$1,138,600.
如果资金扩充带来额外的税后营运净值该 怎么办?
NOPAT = EBIT(1 - Tax rate)
NOPAT01 = -$690,560(1 - 0.4) = -$690,560(0.6) = -$414,336.
NOPAT00 = $125,460.
你对企业扩大对运营带来的影响的最初的估 计是多少?
= $913,042.
NOWC00 = $793,800.
如果提高经营中的资本数额, 会对企业有什么影响?
Operating capital
=
NOWC
+
固定资产净值.
Operating capital01
= =
$913,042 + $939,790 $1,852,832.
Operating capital00
• 公司外借 $1,185,568,而且还出售了$48,600 的短期投资来满足它的现金流量需求.
• 即使通过借款,公司今年的现金还是减少了 $1,718.
如果提高营运资金(NOWC)持有数额,会对 公司有什么影响?
NOWC =
营运流动 资产
-
营运流动 负债
NOWC01 = ($7,282 + $632,160 + $1,287,360) - ($524,160 + $489,600)
EVA00 = $125,460 - (0.11)($1,138,600) = $125,460 - $125,246 = $214.
你能判断出企业市场附加值是增加还是减 少了吗?
所有者权益的 MVA = 市场价格 -
实收资 . 本
去年,股票价格下跌了73%, 所以所有者 权益的市场价格也就随着下跌. 因此MVA 也是减少的.
15% 25% 34% 39% ... 35%
假设公司营业应税收入为$100,000 .利息收 入为$5,000,股利收入为 $10,000 .
它的应纳所得税金额是多少?
营业收入 利息收入
应税股利收入 应税收入
$100,000 5,000
3,000* $108,000
Tax = $22,250 + 0.39 ($8,000) = $25,370.
corporate bonds?
Solve for T in this equation:
Muni yield = Corp Yield(1-T) 7.00% = 10.0%(1-T) T = 30.0%.
提示
• 如果 T > 30%, 购买市政免税债券. • 如果 T < 30%, 买公司债券. • 如果高收入带来高征税等级的话,个人应
*股利 – 非纳税金额 = $10,000 - 0.7($10,000) = $3,000.
应税和免税债券
国家和当地政府的债券(市级的,或者是 市政公债)通常是免征联邦税的.
• Exxon的债券为 10%,而 California的市政债 券为 7%.
• T = Tax rate = 28%. • 税后净收入:
• 对资产本身没什么影响. • 固定资产在资产负债表上的金额会减少. • 净利润也会减少. • 税额会减少. • 现金状况会有所改进.
可能会影响财务报表的其他政策
• 存货计价方法 • 研发费用的资本化 • 公司退休金的政策
面对着巨大数额的损失,公司股票的价格仍 然走高($2.25), 这是不是意味着投资者是不
融资后的净现金
总额: 现金净额 加: 年初现金流量 年末现金流量
(711,950)
48,600 520,000 676,568 (11,000) 1,234,168
(1,718) 9,000 7,282
通过公司的各种财务报表所揭示的财务状 况,你可以得到什么结论?
• 经营活动产生的现金流= -$523,936, 主要是 因为净利润为负值.
项目风险管理和投资评估 财务管理基础
Dr. David R. Chang, DBA (張潤明 博士)
1
财务报表, 现金流和税务
• 资产负债表 • 利润表 • 现金流量表 • 财务收入与现金流 • 市场附加价值与经济附加价值 • 个人所得税 • 公司所得税
利润表
产品销售收入 产品销售成本 其他业务支出 累计折旧
该如何进行融资?
• 扩大规模时所需要的资本基本是通过外部 融资来实现的.
• 公司如采用长期借款方式会减少它的财务 能力和灵活性.
如果在2001年盈亏平衡的话(净利润=0),是 否需要外部融资?
• 是的, 公司还必须融资来满足它的资产增 长对资金的需求.
如果将固定资产折旧期换为7年,而不是现在 的10年,会是什么情况?
62,500
(866,560) 146,600
(346,624) 58,640
(519,936) 87,960
其他数据
普通股数 每股收益 每股股利 股票价格 租赁费
2001
100,000 ($5.199) $0.110
$2.25 $40,000
2000
100,000 $0.88 $0.22 $8.50