财务管理第三章资金筹集

债务资金
债务资金，是指企业依法筹集的、依约使用并按期 偿还的资金。企业的债务资金有各种借款、应付债 券、应付票据和应付账款等。 • 权益资金的特点：
①契约性：签订书面合同； ②暂时性； ③风险性。
长期资金和短期资金
长期资金：是指企业筹措的、使用期限在1年以上的资金 。长期资金是企业长期、持续、稳定地进行生产经营活 动的基础。长期资金主要用于构建固定资产、取得无形 资产和对外长期投资等。长期资金通常采用发行股票、 发行长期债券、长期借款、吸收直接投资和融资租赁等 资金筹集的方式，它具有使用期长、资金成本较高的特 点。
资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产净值
金额 20 30 150 300
百分比（%） 负债及所有者权益 金额
2.5
短期借款
10
应付账款
20
3.75
应付费用
20
长期借款
100
18.75
实收资本
300
资本公积
20
留存收益
30
百分比 （%）
2.5 2.5
合计
500
25
合计
500
5
销售比率法
第二，确定需要增加的资金数额。 由上表可知，当销售收入每增加100元是，相应的资
产数需增加25元，负债数增加5元。所以，当销售收入由 800万元增加到1000万元时，销售收入增长额为200万元， 需要增加的资金数额为40万元。
第三，根据相关财务指标的约束条件，确定需要追加的对 外资金筹集数额。
2013年的销售收入为1000万元，销售净利率为10%， 股利支付率为80%，因此可知，2013年该公司的留存收益 为20万元（1000 × 10% × 20%）。因此该公司2013年所 需资金40万元中有20万元可由内部供给，所以，该公司 2013年需要追加的对外资金筹集数额为20万元。
企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存 在的筹资渠道，选择合理的筹资方式，有效 地进行筹资组合，以降低筹资成本，提高筹 资效益。
吸收直接投资： “共同投资、共同经营、共担风险和共享 利润”的原则。
发行股票：具有可以在证券市场上流通的特点。
向银行借款：短期借款和长期借款（期限）、人民币借款 和外币借款（币种）。
a

xi2yi xixi
nxi2 xi 2
yi
b
nxi yi xiyi
nxi2 xi 2

yi na xi
第三节 资金成本及其对资金筹集 决策的影响
资金成本的含义 资金成本的一般计算方法 资金成本对资金筹集决策的影响
第三节 资金成本及其对资金筹集 决策的影响
短期资金：它是企业筹措的、使用期限在1年以内的资金 。企业通过筹集短期资金，以解决生产经营活动中季节 性或临时性的资金需求。短期资金通常采用短期借款、 发行短期债券和利用商业信用等筹资方式，它具有使用 期限短、筹资成本较低和对短期经营影响大的特点。
第二节 资金需要量的预测
定性预测法 比率预测法 资金习性预测法
利用留存收益
筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式 解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之 间既有联系，又相互区别。
同一筹资渠道的资金可以采用不同的资金筹 集方式，同样一种资金筹集方式也可以从多种资 金筹集的渠道取得资金。
企业在进行筹资决策时，应认真分析各种筹 资渠 道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的 最佳对应。
资产负债表
2012.12.31
资产
金额
单位：万元
负债及所有者权益
金额
货币资金
20
短期借款
10
应付账款
20
应收账款
30
应付费用
20
长期借款
100
存货
150
实收资本
300
资本公积
20
固定资产净值 300
留存收益
30
合计
500
合计
500
销售比率法
第一，确定随销售额变动而变动的资产和负债项目及这些 项目的余额占销售的百分比。
• 权益资金的特点：①法定性； ②主动性； ③永久性 • 出资的最低限额及期限：
缴注纳册形资时式本间：的注最册低资限本额金，（可内以外用资一货一次币样或、）分实：次物缴、足无到形位出，资但，首 次但①货出一币资人出额有资不限额得责不低任得于公低2司0于%，，310其0%万余，元部其人份余民在7币0公%一司可次成以性立是缴日无足起形到两资位年产；内 缴或②者足两实（名物投股资东产公及（司以知可上识以有产在限权5责年允任内许公缴出司足资，）的3。万有元：人商民标币权；、专利 技③术股非份专有利限技公术司、，计50算0万机元著人作民权币和；土地使用权。 无形资 产④价上值市通公过司权最威低的30资00产万评。估机构出具价值评估报告来认 定其价值）。
Hale Waihona Puke •定性预测法，是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主 观分析以及判断能力，对企业未来资金的需要量作出预测 的方法。这种方法一般在企业缺乏完备、准确的历史资料 的情况下采用。
预测过程：
①由熟悉财务状况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验， 进行分析判断，提出预测的初步意见；
②召开座谈会或发出各种表格的形式，对上述预测的初步意见进行 修正补充。
一般而言，企业常用筹资渠道与筹资方式的对应关系可用下表表示。
筹资渠道与筹资方式的对应关系
方式 吸收直 发行 向银行 发行企 融资 商业 利用留
渠道
接投资 股票
借款 业债券 租赁 信用 存收益
国家财政资金
√
√
银行信贷资金
√
非银行金融机构资金 √
√
√
√
√
资本市场资金
√
√
其他单位或个人资金 √
√
√
√
√
外商资金
其中：销售净利率（P）=净利润/营业收入×100% 留存收益率（E）=留存收益/净利润×100%
销售比率法的计算步骤
确定随销售额变动而变动的资产和负债项目及这些项目的余 额占销售的百分比；
资产：货币资金、应收票据、应收账款和存货等（不包括固定资产）； 注意：若企业的生产能力已经饱和，则固定资产也会随着销售的增加而 增加。 负债：应付票据、应付账款、应付职工薪酬、应交税费、应付股利等 （不包括短期借款和长期借款）。
资金是企业生存和发展的必要条件。资金筹 集既是保证企业正常生产经营的前提，又 是谋求企业发展的基础。
资金筹集工作做得好，不仅能降低资本成本， 给经营或投资创造较大的可行或有利的空 间；而且能降低财务风险，增大企业经济 效益。
资金筹集是企业资金运动的起点，它会影响 乃至决定企业资金运动的规模及效果。企 业的经营管理者必须把握企业何时需要资 金、需要多少资金、以何种合理的方式取 得资金。
•定性预测法使用简便、灵活，十分有用。但因其不能揭示 资金需要量与某些有关因素之间的数量关系，缺乏客观依 据，容易受预测人员主观判断的影响，因而预测的准确性 较差。
比率预测法是依据财务比率与资金需要量之间的 关系，预测未来资金需要量的方法。最常用的 是资金与销售额之间的比率。
销售比率法是指以资金与销售额的比率为基础， 预测未来资金需要量的方法。
国家财政资金：国有及国有控股企业 银行信贷资金：商业性银行和政策性银行 非银行金融机构资金：金融资产管理公司、财务公司等 资本市场资金：股票或债券（股份有限公司） 其他单位或个人资金 外商资金 自身积累资金：留存收益（盈余公积和未分配利润）
资金筹集的方式是指企业筹措资金所采用的 具体形式，体现着资金的属性。
√
√
√
√
√
√
自身积累资金
√
√
规模适当原则 筹措及时原则 来源合理原则 方式经济原则
按资金筹集的性质：权益资金和负债资金 按所筹资金供企业使用的期限：短期资金和
长期资金 按资金的取得方式：内部资金和外部资金 按是否通过中介机构：直接融资和间接融资
权益资金
权益资金又称权益资本，是指企业依法筹集的、长 期拥有并自主支配的资金。它由实收资本或股本、 资本公积、盈余公积和未分配利润组成。
第三节 资金成本及其对资金筹集 决策的影响
资金成本的一般计算方法
资金成本率是指资金使用成本与资金筹集净额的比率， 其计算公式为：
资金成本率

资金使用成本 资金筹集总额 -资金筹集费
第三节 资金成本及其对资金筹集 决策的影响
销售比率法
优点：能为企业提供短期预计的财务报表， 以适应进行外部融资的需要。 缺点：是以预测年度敏感项目与销售收入 的比例及非敏感项目与基年保持不变为前 提的，如果有关比例发生了变化，那么据 以进行预测就会对企业产生不利的影响。
资金习性预测法是指根据资金习性预测未来资金 需要量的方法。
资金习性是指资金的变动与产销量（或业务量） 变动之间的依存关系。按照资金习性，可以把 资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。
销售比率法应用的假定条件：
①企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；
②企业各项资产、负债和所有者权益结构已达 到最优。
销售比率法的计算公式
对外资金筹集需要量 A S B S SPE
S
S
S A B SPE
S
•A表示随销售额变化的资产（变动资产）； •B表示随销售额变化的负债（变动负债）； •S表示基期销售额； •△S表示销售的变动额； •P表示销售净利率； •E留存收益率。
第三章 资金筹集
资金筹集概述 资金需要量的预测 资金成本及其对资金筹集决策的影响 权益资本的筹集 债务资本的筹集 短期债务资金的筹集
第一节 资金筹集概述
资金筹集的目的 资金筹集渠道和方式 资金筹集的原则 筹集资金的类型
资金筹集是指企业通过不同渠道，采取各种 方式，按照一定程序，筹措企业设立、生 产经营所需资金的财务活动。
资金成本的含义：资金成本是指企业为筹集和使用资金
而支付的代价。它由资金使用成本和资金筹集费两部分组成 。 资金使用成本：又称为用资成本，是指企业在生产经营和 投资过程中因使用资金而支付给出资者的费用。它主要包括 资金时间价值和投资风险报酬。资金使用成本主要有支付给 股东的各种股利和向债权人支付的各种利息。 资金筹集费：又称筹资成本，是指企业在筹措资金的过程 中为获取资金而支付的费用。它主要有委托金融机构代理发 行股票和债券的发行费用；银行借款时支付的手续费等。资 金筹集费是在筹措资金时一次支付的。
高低点法
资金预测的高低点法是指根据企业一定期间资金 占用的历史资料，按照资金习性原理和y=a+bx 直线方程式，选用最高收入期和最低收入期的
资金占用量之差，与这两个收入期的销售额之 差进行对比，先求b值，再带人原直线方程，求 出a的值，从而推测资金需要量的方法。
计算公式：
b

最高收入期资金占用量最高销售额-
资金筹集的目的是以较低的成本为企业具有 较高投资回报的投资项目筹措到足够的资金。 资金筹集的目的主要有以下三个：
满足生产经营的需要：资金是企业所拥有的 财产物资的货币表现，是企业能够设立并 开展生产经营活动的先决条件。
满足对外投资的需要
满足调整资本结构的需要
资金筹集的渠道是指筹措资金的来源方向与 通道，体现着资金的来源与流量。目前企业 资金筹集的渠道通常有以下七个方面。
最低收入期资金占用量 最低销售额
a 最高收入期资金占用量- b 最高销售额
或a 最低收入期资金占用量- b 最低销售额
回归直线法
回归直线法是指根据若干期业务量（产销量）与 资金占用量的历史资料，运用最小平方法原理 计算不变资金和单位业务量变动资金，进而预 测资金需要量的方法。
计算公式
资金习性预测法有两种形式：一种是根据资金占 用总额与产销量的关系来预测资金需要量（总 额法）；另一种是先分项后汇总的方式预测资 金需要量（分项预测法）。
资金习性预测法模型： y=a+bx
公式中：x表示产销量为自变量； y表示资金占用量（或需要量）为因变量； a表示不变资金； b表示单位产销量所需变动资金。
发行企业债券：具有可以向企业、单位、社会团体和民间 发行，也可以在金融市场上流通转让的特点，是企业负 债经营时筹集借入资金的重要方式。
利用商业信用：商业信用是指企业在商品或服务交易中， 与其他单位之间因延期付款或预收货款形成的借贷关系。 商业信用可分为应付账款、应付票据和预收账款。
融资租赁：筹措长期债务资金的一种方式。
确定需要增加的资金数额； 根据相关财务指标的约束条件，确定需要追加的对外资金筹 集数额。
销售比率法
［例１］某公司2012年12月31日经整理 后
的资产负债表如表所示。该公司2012年销 售收入为800万元，2013年在不增加固定
资 产的情况下销售收入预测数为1000万元。 假设公司预计销售净利率为10%，股利支 付率为80％。预测融资需求的步骤如下：