融资约束对企业出口多元化的影响

融资约束对企业出口多元化的影响
改革开放以来,中国企业的出口贸易飞速发展,取得了举世瞩目的成就。

但在发展的过程中我国企业一直面临的融资约束问题,在一定程度上影响了我国企业对外出口水平。

本文基于新新贸易理论,使用2000～2006年中国工业企业数据库和海关进出口数据库相匹配后的出口企业数据信息,结合企业关键财务指标,选择合适的变量,构建负二项回归模型实证检验内外部融资约束如何影响我国企业出口多元化水平(出口产品种类和出口目的地)。

实证研究结果表明,内外部融资约束是影响企业出口多元化水平的重要因素,且主要通过影响出口产品种类数来影响企业出口多元化水平。

特别的,用来表示企业内部融资约束的代理变量内部现金流对企业出口产品种类数起到了显著促进作用,但对出口目的地数的影响并不显著;企业应收账款对企业出口产品种类数和出口目的地数都有显著抑制作用。

因此,企业应当加强内部现金流量的科学管理水平,降低应收账款比例,促进企业更好发展。

进一步,与现有许多论文表明的利息支出与出口可能性和出口总量等正相关的结论相反,本文通过实证发现利息支出与企业出口产品种类数显著负相关。

这表明外部融资约束越高,企业在已经做出出口决策的情况下,产品线越会往多元化方向发展。

即企业会利用出口产品种类的多元化来一定程度抵消外部融资约束对出口可能性和出口总量等产生的不利影响。

分企业所有制回归结果表明,国内企业中,只有国有企业同时受到内外部融资约束的影响;私营企业仅受应收账款约束的影响;集体企业不受内外部融资约束的影响。

外资企业中,只有中外合资企业既受内部融资约束又受外部融资约束的影响。

此外,分大型、中型以及小微三种类型企业规模的负二项回归结果表明,应收账款对三种类型企业的出口产品种类数和目的地数都有显著负影响,而内部现金流和利息支出仅对中型企业的出口产品种类数有显著影响。

因此相比大型或小微企业,中型企业更有可能在面临内外部融资约束时往产品多元化方向发展。

由于大型企业受到内外部融资约束影响较小,大型企业可以加大产品研发力度,走产品专业化的道路,增强出口产品竞争力和效益。

分地区看,内部融资约束变量——内部现金流和应收账款对东部、中西部以及东北地区企业的出口产品种类数都分别起到显著促进和显著抑制作用,而利息支出对东部和中
西部地区企业出口产品种类数有显著抑制作用。

另外,利息支出对东部和中西部地区企业的出口目的地数也有显著抑制作用,但对东北地区企业出口目的地数没有显著影响。