美国QE3对中国经济的影响
美国第三次量化宽松货币政策出台对我国经济发展的影响
Ｑ Ｅ ３（ 是第 三次量 化宽松 政策 的英 文简称 ， 英
文 全称 Ａ ｔ ｈ ｉ ｒ ｄ ｒ ｏ ｕ ｎ ｄ ｏ ｆ ｑ ｕ ａ ｎ ｔ ｉ ｔ ａ ｔ ｉ ｖ ｅ ｅ ａ ｓ ｉ ｎ ｇ ．主 要
危机 出台 ４万亿 元 人 民币的救 市资 金 ．打开 国 内
市场 ， 促进 消费与 内需 。Ｉ １ ｌ 但是从 目前状况来 看 。 这 个发 展举措 收效 甚微 ，甚至 还对 中国经 济发展 带
中图 分 类 号 ：Ｆ １ ２ ０ ． ４ 文 献 标 识 码 ：Ａ 文 章 编 号 ：１ ６ ７ １ — ２ １ ５ ３ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ２ — ０ ０ ５ ３ — ０ ４
一
、
ＱＥ ３的 含 义 及 其 影 响
场 中就 已经大规 模 的增加 ，我国政府 ２ ０ ０ ８年经济
作者 简介 ：史海峰（ １ ９ ７ ９ － ） ， 男， 陕西汉 中人 ， 山东 电视台一 网络电视财务部注册会计 师 ， 主要从 事会计 、 财经金融 、 税务
研究 。
２ ０ １ ３ 年 第２ 期 ・ ５ ３・
宁 波 职 业技 术 学 院学 报 Ｅ — ｍ ａ ｉ ｌ ： ｎ ｂ ｔ ｐ ｘ ｂ ＠１ ６ ３ ． ｃ ｏ ｎ ｒ
利用 市场 中新投 入 的货 币进 行交 易和互 动 ，提高 市场 中金 融发展 的活跃 程度 。量化 宽松 政策 涉及 到政 府 债券 与 资金 ， 其 金额 数 量很 大 ， 周期很长 ． 政府 一般 不会采 用量 化宽松 政策 提高 市场 中的经 济活 力 ，但 是会 在特别 时期 采用量 化宽松 政 策振 兴经济 发展 。
则 是保 增 长 和促 进 就 业 率 的提 升 。 三、 ＱＥ对 中 国 经 济 影 响分 析
美国退出量化宽松政策对中国经济的影响
美国退出量化宽松政策对中国经济的影响作者：张成祥卜振兴来源：《现代管理科学》2015年第04期摘要：随着全球化的不断发展，世界经济的联系日益加强，政策间的相互影响也愈发明显。
2008年的经济危机席卷全球，也重创了美国经济，为了有效应对危机，美国推出了量化宽松政策。
到目前为止，美国一共推出了四轮量化宽松政策，其中第一、二轮宽松政策已经退出，第三轮量化宽松政策刚刚退出。
美国的量化宽松政策，有力刺激了经济的增长，大大降低了国内失业率，同时，美国的量化宽松政策对全球其他国家的经济、金融产生了深远而广泛的影响。
文章着重研究了美国退出第三轮量化宽松政策，对中国宏观经济、人民币国际化和经济改革等方面产生的影响。
文章的研究加深了对于美国量化宽松政策外溢效应的理解，研究结论具有一定的实践意义。
关键词：量化宽松政策；宏观经济；人民币国际化；经济改革一、引言2014年10月29日美联储正式宣布退出QE3（Quantitative EasingⅢ，第三轮量化宽松政策），至此，这一关系到全球经济走势的货币政策宣告结束。
不论是量化宽松的推出还是结束，都对世界经济产生了重大影响。
本文将主要研究QE3政策的退出对中国宏观经济、人民币国际化和经济改革的影响。
在进行分析之前，我们有必要对美国的量化宽松政策进行简要的回顾。
2008年，以雷曼兄弟倒闭为导火索的金融危机爆发，美联储一改长期奉行的自由主义经济政策，大量购入机构债和抵押支持债券即MBS（Mortgage-Backed Security），通过大量的债券购买，向市场注入了大量的流动性，这就是美国采取的第一轮量化宽松政策。
第一轮量化宽松政策一直持续到2010年4到期，然而市场的反应迫使美联储在同年的11月启动了第二轮量化宽松政策（QE2）。
QE2主要目的是解决政府的财政危机，手段主要是采取购买国债戴文方式，这轮量化宽松政策直至2011年6月份到期结束。
但是市场的反映和严峻的经济形势，迫使美联储于2012的9月份再次大规模启动量化宽松政策（QE3）。
QE3对中国的影响利大于弊？
QE3对中国的影响利大于弊？对于中国人而言，几年之中经历了三轮量化宽松，QE这个英文缩写词，已经从初识变成了熟识。
而与此同时中国经济也从激昂的两位数增长下落到8%以下。
那么，QE3对于当前相对低迷的中国经济将会有什么样的作用呢？这是一个全国人民共同关注的问题。
其实美联储在这样一个时间推出QE3并不意外，而是在意料之中。
在之前美联储的会议上，伯南克明确表示对美国经济前景担忧，也表示在经济情况没有好转的情况下，有可能采取比较主动的措施。
所以没有特别觉得意外，很多金融机构都已经提前预判QE3出台是大概率事件。
首先我们来看分析人士是怎么看待QE3的推出对美国经济所起的作用的。
分析人士称，这是争议很大的问题，要问这个就必须要问QE1和QE2有多大作用？现在推QE3就是因为前两次量化宽松不行吗？但是也可以反问，如果没有前两轮的量化宽松美国可能更糟糕，很可能早就陷入二次衰退了。
多数分析人士还是认为前两次量化宽松对美国经济是有很正面的影响。
首先QE1、2并没有导致美国通货膨胀高企，也没有导致美元贬值，实际上因为欧洲的问题，美元是非常强劲的，美元去年升了6%到7%。
对美国实际的影响是降低了长期利率，但是对于短期利率没有太多的影响，这里面实际是传导机制发生了问题，资金传导不下去。
目前QE主要购买的是中长期的国债MBS，就是资产性证券，主要是与房地产相连的一些债券。
市场上还是可以看到很多的效果，美国30年按揭贷款利率过去都是4.5%到5%，而且这是在危机之后降息很多的情况下，QE2之后呢，30年按揭贷款利率已经降到了3.5%，这对于推动美国房地产复苏是有作用的。
这实际对于美国消费增长都有实际的作用，因为美国是允许转按揭的，提前还掉以前的贷款，开始新贷款，那么可支配收入实际是增长的。
另一方面，也是要让美国民众看到美国政府对于恢复美国经济的信心，同时给做投资的人，就业的人一个信心，很大程度上经济的复苏就在于信心二字。
如果没有信心，那么就有可能缩减投资，无论是对企业经营投资还是劳动者的劳动力投资都有可能萎缩。
浅议美国QE3对我国经济的影响
Ｑ Ｅ ３出台。 众所周知 ， 美国一直以来是以经济强国的形 象出现在世界 面
前的 ， 它 作 为 发 展 迅 速 的 国家 之 一 ， 在世界上 有极大影 响力 ， 但 是 由 于
金融 危机的影 响， 美国的经济 在最近几年呈 现下滑趋势 ， 数据显示 ， 美
的发 展 。
（ 三） 保 持 联 邦 基 金稳 定
维持在 Ｏ ％至 ０ ． ２ ５ ％之 间 ， 至少维持到 ２ ０ １ ５年 年 中 。美 国 主 要 是 想
现在 我们就对 ＱＥ ３政策 造成 的经济上 的影响来谈谈 。
一
通过维 持低利率来拉 动投 资 。 并且鼓 励大家 消费 。 从 而带动 Ｇ ＤＰ的增
过平滑收益率曲线来实现。由于美 国经济刚被次贷危机破坏 。 所以经济 的不确定性使得长期投资意愿不高 ， 这不利于美 国经济 的发展 。 通过出
手 短 期 国债 并 且 购 人 长 期 国 债 可 以 提 升 长 期 国债 的价 格 ，使 得 长 期 贷
要注重发展 经济来 提升 自身在 国际上的地位和声望 ，并且促进本 国更
取相 应 的措 施 ． 使 自己 国 家 的经 济 能 稳 步发 展 。 对 于 世 界 上 经 济 处 于前 列 的美 国 。 它 的任 何 一 项 措 施 都 会 对 其 他 国 家 的 发 展 带 来 相 应 的影 响 ，
款利率下降 。 从而实现鼓励长期 投资的效果 ， 这样就能更好 的刺激 经济
经济论坛
浅议 美国 ＱＥ ３ 对我 国经济的影响
南京师 范 大学强化 院 张铮
摘要： ＱＥ ３即 第三 次 量化 宽松 政 策 ． 它 是 美联 在 结 束 货 币政 策后 推 行的。 政 策主 要 目的 是 为 了改 善 就 业 市场 的 疲 弱 现 象和 刺 激 经 济 复 苏 。
美国QE3对中国经济影响及中国的政策选择
美国QE3对中国经济影响及中国的政策选择摘要：美国qe3的推出在力求刺激美国经济复苏的同时，对中国经济也将产生一定影响。
本文分析了qe3对人民币汇率及中国国际收支、中国货币供应量及国内物价水平以及对中国经济增长的影响，并对中国的政策选择提出了三项措施：实施稳健货币政策、放松外汇管制和主要依靠内需促进经济增长。
关键词：qe3 中国经济影响政策选择为了刺激经济复苏和就业增长，美联储9月13日在货币政策会议后宣布，决定每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券，将旨在压低长期利率进行卖出短期国债、买入长期国债“扭转操作”继续延续至今年年底，并继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。
不仅如此，美联储还决定将目前的超低利率水平从之前设定的2014年年底延长到至少2015年年中。
笔者认为，qe3不大可能在短期内帮助美国经济复苏，主要原因有：一是美联储推出qe3意在压低长期债券利率来刺激资金投资实体经济，但是目前美国长期国债利率已经相当低，再降低也很难刺激投资。
二是qe3推出后希望商品价格下跌预期扭转，刺激企业补库存，但由于目前包括中国在内的新兴经济体需求疲弱，大宗商品价格不会像前两轮量化宽松政策实施后一样持续大涨，企业补库存动力不足。
三是qe3推出后预期美元贬值能增加美国出口带动经济，而当前全球范围内的货币宽松削弱了美元贬值预期，欧洲经济持续低迷及新兴经济体经济增速下降也降低了美国出口大幅增加的可能性。
一、美国qe3对中国经济影响当前国际经济金融一体化已日趋明显，中、美作为全球最为重要的两个经济体两者间经济金融联系日益紧密，美国qe3必然将对中国的经济产生影响。
笔者认为，由于全球经济环境及中国国内经济基础及政策发生变化，qe3对中国经济影响与前两轮量化宽松政策相比有所降低。
（一）对人民币汇率及中国国际收支的影响短期来看，qe3增加了美元的货币供应量和流动性，会缓解人民币兑美元贬值的压力，美联储宣布决定以后，美元指数随即下跌，人民币汇率连续几天走强。
QE3对中国经济会产生怎样影响
￫
• 1.将使中国面临通货膨胀风险 。
SO
对 • 美国启动QE3，必然会使大宗商品价格上 中 涨。由于中国是大宗商品的主要进口国， 国 大宗商品价格上涨肯定会带动中国的物价 经 上涨。 济 会 • QE3还会通过中国外汇占款的方式影响 产 中国的民生。QE3的推出，无疑会使得美元 生 面临下跌压力，而人民币综合汇率必然也 怎 会跟着美元走低，那么中国的贸易顺差可 样 能会扩大，这样不但会继续固化中国经济 影 不平衡的缺陷，还会再次让中国的货币面 响 临膨胀的风险。
QE3对中国经济会产生怎样影响?
小组成员：吴汪洋
陈锦涛
王文轩 叶俊锋 庄臣
＠什么是QE3？ QE3对中国经济会产生怎样影响?
＠将使中国面临通货膨胀风险 。 ＠热钱流入 ＠直接冲击中国当前稳经济增长的政策 ＠对中国外汇储备的影响
什么是QE3？
• QE3: 第三次量化宽松的缩写，在2012年9月13 日由美国联邦储备委员会宣布实施。其主要内 容有以下几点： • 1.为了刺激经济复苏和就业增长，美联储决定 每月购买400亿美元抵押贷款支持证券。 • 2.美联储将继续执行卖出短期国债、买入长期 国债的“扭转操作”，并继续把到期的机构债 券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。 • 3.美联储决定继续将联邦基金利率保持在零至 0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保 持到2015年年中。
QE3
4.对中国外汇储备的影响
拜拜
QE3 ?
对 中 • 由于美元贬值趋势明显，中国巨额外汇储备 国 也将面临缩水的风险。数据显示，截至2012 经 年6月末，我国外汇储备余额为3.24万亿美元。 济 一旦美元贬值，对于持有大量美元的中国来 会 说，无疑是一场严峻的外汇储备安全考验。 产 因此，解决，还要 怎 推动国际货币体系改革，推动人民币国际化 样 进程。而且也需要大力调整中国的经济结构。 影 响 ?
欧美“印钞战”对中国的影响
欧美“印钞战”对中国的影响作者：暂无来源：《检察风云》 2012年第21期文／黄泽民10月5日，美国公布9月失业率为7.8%，这个近四年最低的失业率，为美国经济带来曙光。
而就在9月13日，美国刚刚宣布开始执行第三轮量化宽松政策(QE3)，全球瞩目，美元应声下跌，黄金、石油等资源类价格大幅上扬。
伴随着美国开启印钞机，全球经济也将为之埋单。
又一轮的量化宽松是否将引起一轮世界范围的“印钞战”备受关注。
所谓QE，就是实行宽松的货币政策，简单地理解就是向市场注入更多的货币。
2008年11月，美联储为了应对由于雷曼兄弟倒闭而引发的金融危机，挽救其濒临崩溃的金融体系、刺激美国经济而实施了第一轮量化宽松(QEl)。
此后，由于美国经济并未走出危机，2010年11月美联储又推出了第二轮量化宽松(QE2)，两轮量化宽松累计规模高达2.325万亿美元。
2011年9月，美联储又推出4000亿美元的扭转操作，即卖出短期债券、购入长期债券的公开市场业务操作，并于今年六月宣布扭转操作计划延长六个月。
QE3的主要内容是美联储自9月14日开始每月购入400亿美元的机构抵押贷款支持债券(MBS)，并维持扭转操作至年底，这两项措施将使美联储每月增持的长期债券规模高达850亿美元。
美联储还宣布将超低利率政策延长至2015年。
QE3与前两轮QE相比有着重要的变化和特点。
美联储第—次把货币政策与经济发展动态捆绑在一起，即采取权变的政策调整原则，承诺在经济发展未取得既定目标时，不改变量化宽松的政策。
美联储的如意算盘是，通过购买抵押贷款支持债券，向市场注入资金，从而直接降低购房的借款成本，还可以引导市场利率走低、美元贬值，从而达到其带动投资、增加支出的效果，可谓是一石多乌之策。
QE3还有一个有别于前两次QE的特点，即并没有宣布货币扩张总额，而是视经济情况的需要而定。
货币政策调整脱离规则，采取权变原则，可以认为美联储祭起了凯恩斯主义的旗帜。
作为国际本位货币的美元如此扩张，势必导致美元汇率大幅走低，而其他国家也会采取相应的扩张性货币政策，从而引发主要国际货币的汇率急剧波动，即出现所谓的汇率战，或货币战争。
美国QE3退出对中国经济的影响
美国QE3退出对中国经济的影响美国QE3退出对中国经济的影响美联储2014年10月29日宣布削减购债规模150亿美元，美国政府正式宣布退出QE3，标志着美联储第三轮量化宽松政策正式退出了历史舞台。
美国酝酿退出QE3已有半年之久，这次退出引起了国际金融界的轰动。
美国2007年爆发了次贷危机，引发全球的金融海啸。
对此，美联储从2008年12月开始至2014年10月19日，进行了3轮的量化宽松货币政策。
QE1美联储购买了1.25万亿美元的机构MBS和机构债务，以及3000亿美元美国国债，QE2则针对欧洲主权债务危机冲击带来的影响，美联储购买了6000亿美元的美国国债，第三轮；量化宽松起始于2012年9月，直至两年后的2014年10月29日，美联储宣告结束QE3。
至此，美国政府先后三轮、历时六年的QE政策，为市场注入了4万亿美元的流动性资金。
三轮量化宽松政策，虽然对其他国家经济产生了负面影响，但对美国走出经济危机起到了重要作用，美国利用美元的世界霸主地位，通过超发美元，刺激经济，走出经济低谷，对美国的房地产市场和就业增长功不可没。
美国宣布退出QE3，并在未来一年内开始提息，美元流动性收缩短期可能带来美元升值和境外美元回流美国，其中资本流出我国可能直接影响我国金融市场稳定和资产价格，从其他新兴经济体流出可能影响流出国经济增长，进而影响我对新兴市场出口。
而美元升值带来最明显的影响是美国的国债及其他美元资产会随之升值，无论是账面还是实存收益都会增加。
美国退出QE3对中国乃至全球的经济带来影响有：第一，人民币将出现贬值。
美元走强，新型市场货币就会走弱，这是美元主导国际货币下的客观规律。
如果美元走强而一国货币却不走弱，那这个国家必须有坚强的经济做后盾，否则该国经济会受到冲击。
对中国而言，中国经济目前增长乏力，美国退出量化宽松，将导致更多资金回流美国，对于人民币将构成贬值压力。
人民币贬值为我国带来的正面效应是：刺激出口，提高外汇总量，加大外贸对我国经济增长的拉动，最终提高外贸顺差，提高外汇储备，这是我们在不久的将来就能看到的后果。
EQ3对中国经济影响
美联储第三轮量化宽松货币政策（QE3）正式出台，引起全球关注。
美联储“印钞机”再次开足马力，将对我国经济来来什么影响：
一．输入性通胀压力增加。
QE3使得全球美元流动性更加富裕，随之可能带来美元贬值和更多投资资金进入大宗商品炒作，推高大宗商品价格。
像中国这样高度
依赖大宗商品进口的国家，无疑将首当其冲。
8月份，我国CPI同比上涨了2.0%。
涨幅重新回到了“2时代”。
目前各界普遍预计，受农产品价格上涨等因素的
影响，未来几个月，CPI还有很大的上扬压力。
而QE3带来的输入性通胀压力
使得国内通胀隐忧更加强烈。
二．人民币贬值预期减弱。
QE3的推出，将增加美元贬值压力，从而减轻目前的人民币贬值压力，甚至改变市场预期，重回升值态势。
今年二季度以来，受国内
经济增速放缓等因素影响，人民币贬值预期此起彼伏，二季度人民币对美元贬
值0.88%的贬幅更是创下1994年以来的最大值。
二季度我国资本和金融项目
再现714亿美元逆差，引发各界对大量国际资本外流的担忧。
随着人民币贬值
预期的减弱，以及大量美元流动性的注入，我国的短期资本流出可能即将逆转。
中长期看，都将对人民币汇率问题造成不小的困扰。
因此，应该趁此机会进一
步推进汇率形成机制改革，特别是进一步扩大人民币汇率弹性。
若我国经济增长依然疲软，货币政策进一步适度放松依然是今后几个月的主要
方向，但放松的节奏和力度无疑将日出谨慎。
美国推行Q3政策对中国经济的影响分析
和高等院校的科技人员进入市场创新创业，允许高等院校和科
研院所的科技人员到企业兼职进行技术开发，引导高等院校毕 业生弼企业就业，鼓励企韭与高等院校和科研院所共同培养技 术人才。第三，要加快人才市场的建设，进一步完善服务设施，
提高服务质量和服务标准，使人才市场更好地服务于社会和用 人单位，在企业与人才之向搭建良好的互动平台…。
３．５积极争取自主知识产权 企业自身能力不断提高，为企业建立自主知识产权打下了
良好的基础。通过积极参与国际竞争与合作，拥有自己的国际
分工网络，为企业提供了更多的学习和交流机会，这些都为企 业自主知识产权的形成提供了良好的内部、外部环境，自主知 识产权呼之欲出。对于中国正在成长着的制造企业，比如联想、
美国推行Ｑ３政策对中国经济的影响分析
李会云
摘要：２００８年的美国金融危机使世界经济陷入泥潭之中，，美国为了应对疲软的经济在２００８年底至２００９年，美联 储推ＱＥＩ，在２０１０年８月推出ＱＥ２，随后大宗商品和贵金属市场大涨、美元大幅贬值，各个国家的进出口贸易都受到不同 程度的影响，两轮ＱＥ对中国影响最大，中国作为美国国债的最大持有国，损失也最大。２０１２年九月，美联储故技重施， 推出ＱＥ３，本文从该背景出发，分析对中国造成怎样的影响以及提出相应的方法。 关键词：ＱＥ３；影响；方法 对于美联储推出的量化宽松政策能否真正起到作用，分析 人士称，就短期而言，ＱＥ３对市场的作用是极其明显的。该政 策刚一宣布，纽约三大股指全线上扬；原油、黄金等关键商品 也有不同程度上涨。美元意料之中地大幅下跌。在前两轮量化 宽松政策中，美国降低了利率，并促进了股票市场增长，但银 行不太愿意发放贷款。但不少经济学家认为，由于ＱＥ３没有明 确的标准，风险不确定，它对经济的作用可能有限。据《纽约 时报》报道，巴克莱资本高级美国经济学家迈克尔・盖鹏说： “这些举措表明调节的开关已经被打开，但就另一方面而言，由 于美联储购买的规模和期限会根据不断变化的经济情况而进行 调整，其中的不确定性损害了这一大胆政策。” １美国推行的Ｑ３政策概述 量化宽松（ＱＥ：Ｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅ Ｅａｓｉｎｇ）主要是指中央银行在 实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券， 增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式， 以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。量化指 的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。 当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便 被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债 券，不仅金额庞大，而且周期也较长。一般来说，只有在利率 等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做 法。２０１２年９月１３日美国联邦储备委员会宣布了第三轮量化宽 松货币政策（ＱＥ３），以进一步支持经济复苏和劳工市场。美联 储推出第三轮量化宽松货币政策（ＱＥ３），会使全球低息环境和 充裕的流动性持续一段更长时间，因而可能会为新兴市场经济 体系再次带来通胀和资产价格的压力。 ２美国推行Ｑ３政策对中国经济的影响分析 从２００８年１ １月美联储宣布首轮资产购买计划开始到２０１０ 年３月结束，标普５００指数上涨３ｌ％；在２０１０年１１月底至 ２０１１年６月ＱＥ２实施期问，标普５００指数累计涨幅为１１．５％。 股市回升带动居民财富增加，刺激一般消费品和耐用消费品需 求，从而促进实体经济复苏。在２００８年第四季度出现环比８． ９％的负增长后，美国经济在２００９年中期触底反弹，到２０１０年 一季度环比增速达２．３％。ＱＥ２实施期间，美国经济增速在 ２０１０年四季度一度突破３％。 短期内的负面影响也不宜过于夸大。首先，中国目前生产 者物价指数（ＰＰＩ）表现低迷，且终端需求疲弱，因此通胀不太 可能因为大宗商品价格的上升而有一个大幅度提高；其次，对 于热钱的流人不宜高估。大约测算一下。在ＱＥ２期间（２０ＬＯ年 １０月到２０１１年６月），流人中国的热钱总共大约有１１１０亿美 元，比一般市场上估算的２０８０亿美元流入要小很多。即使这 １１００亿美元热钱的流人，也主要是由于中国重启人民币升值进 程而非ＱＦ．２所致。因此，美国量化宽松对于中国热钱流入的影 响是相当有限的。 ＱＥ３的推出亦会改善欧美经济基本面，伴随着外部需求的 改善，中国严峻的出口形势或会得到改善。此轮ＱＥ３究竟效力 如何，对中国经济的利弊影响呈现怎样的状态，都还有待进一 步观察。但是，从近期美联储正是出台第三轮量化宽松政策． 并将低利率期限指引延长至２０１５年中期可以判断，全球性货币 宽松趋势未来两年内难以结束，这就进一步警示我们。必须对 这一趋势有前瞻性的应对方案，充分评估其对中国经济的利弊， 做好长期应对的准备…。 ３完善我国经济的政策体系 在创新日益重要的全球化时代，制造质量的重要性要远远 大于制造数量的重要性，中国亟待实现从制造到创造的飞跃。 当前，中国制造业在货币升值、劳动力价格增加情况下实现中 国创造之路依然漫长。为此，需要打造有力于中国创造实现的 政策体系。 ３．１完善鼓励创新的金融政策 首先，应积极推进创业板市场建设，建立和完善创业风险 投资机制，鼓励有条件的高科技企业在国内主板和中小企业板 上市的同时，努力为高科技中小企业在海外上市创造便利条件， 为高科技创业风险投资企业跨境资金运作创造更加宽松的金融、 外汇政策环境。其次，鼓励金融机构对国家重大科技产业化项 目、科技成果转化项目等给予优惠的信贷支持，建立健全鼓励 中小企业技术创新的知识产权信用担保制度和其他信用担保制 度，为中小企业融资创造良好条件。第三。搭建多种形式的科 技金融合作平台，政府引导各类金融机构和民间资金参与科技 开发，鼓励金融机构改善和加强对高新技术企业特别是对科技 型中小企业的金融服务拉Ｊ。 ３．２建立扶持自主创新的政府采购政策 首先，政府应建立激励自主创新的首购和订购制度，出资 建立财政性资金采购自主创新产品的政策，对创新型企业的产 品特别是首次投向市场的产品进行重点扶持。其次，建立财政
QE3对中国经济的影响与冲击
宣 布 立 即 导 致 石 油 、 黄 金 、有 色 金 属
新 返 回是值 得密 切关注 的事 情 。同时 ，
如 果 大 量 的 热 钱 又 回 到 中 国 ， 这 些 钱 会 通 过 何 种 方 式 流 入 什 么 资 产 ？ 是 房 地 产 还 是 股 市 ？ 如 果 流 人 房 地 产 ， 当 前 国 内房地 产泡 沫是不 是会 继续 吹大 ，
投 资 纵 横 ｉ ｇ … ｈ 。
ＱＥ ３推 出 之 后 ， 人 民 币 可 能 随 着 美 元 的 贬 值 而 升 值 ， 而 人 民 币 的 升 值 又 是 否 可 能 让 早 些 流 出 中 国 的 热 钱 重
会 在 降低 。
是 上 涨 了 １％ 及 下行 了近 ２ ２ ％。 我 们 可 以 看 到 ， 在 国 际 市 场 ，ＱＥ ３
的平 台进 行 ，在于各种 投资者进入 股市
其 利 益 分 配 是 否 能 够 各 得 其 所 。 如 果 中
Ｑ ３ 布之后 ，立 即带动 全球大宗商 品 Ｅ 宣
价 格 全 面 飚 升 ，各 地 股 市 大 涨 ，不 过 ， 从 ２０ ０９年 美 国 推 出 Ｑ １以 来 ， 我 们 是 Ｅ
国股 市 的利益 分配 关 系仍 然是 不平衡 ，
那 么 当前 中 国股 市 希 望 随美 国 ＱＥ ３起 舞
是不可能的 。
否想过量化 宽松货 币政 策到底起 了什 么 作用？对市 场造成 了什么样的影响呢？ 事 实上 ，量 化宽松 的货币政策是 央
行 通 过 公 开 市 场 操 作 向 金 融 市 场 增 加 流
产量 过剩 、房地 产泡沫 吹大 、银行 不 良 贷款 率上升 、地方政 府融资平 台的 困扰 等 问题 ，而且 当前中国金融市 场形势与
美国QE3对中国经济的影响及对
美国QE3对中国经济的影响及对［提要］2012年9月15日开始，美联储推出第三轮量化宽松货币政策（QE3）。
中国作为美国主要的贸易合作伙伴，美联储实施QE3也将不可避免地影响到中国的经济运行。
本文以美国前两次QE政策的动机和QE3出台的原因为切入点，分析对中国经济的影响，并提出相应的对策建议。
关键词：量化宽松；货币政策；QE量化宽松货币政策（QE）是一种“非常规”的货币政策，指利率接近或者达到零后，中央银行通过公开市场操作，从二级市场大量买入各种债券，继而向金融系统注入资金，以遏制金融危机的蔓延。
2012年9月15日开始，美联储宣布每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券现有扭曲操作（OT）等维持不变。
联邦公开市场操作委员会（FOMC）还指令公开市场操作台在年底前继续延长所持有证券的到期期限，并把到期证券回笼资金继续用于购买机构MBS。
本轮QE3购买的是机构抵押贷款支持债券，没有了政府担保字样，这样QE3就和前两次QE政策完全不一样了，如果说前两次是美联储的印钞政策的话，本次QE3可以说是美联储资产构成的改变，甚至QE3更接近于一场正常的货币发行而不是印钞活动。
本轮QE3之后美元的强势必然会显示出来，并对中国产生一定影响。
一、美国前两轮QE政策的动机自从上世纪七十年代布雷顿森林体系崩溃之后，美元彻底与黄金断绝了关系，美元的发行使用抵押美国政府国债来发行，背后就是国家信用，货币的实质就是一种国家信用的凭证，而国家信用作为一种无形资产，其数量是没有限制的，美元依靠着美国的经济军事霸权长期作为世界贸易结算货币，美国可以长期向世界征收铸币税，美元代表着美国的利益。
美国虽然是经济大国，但其经济年增长速度远远低于世界水平，超本国生产率发展速度的货币超发会导致通胀。
然而，作为世界结算货币，美元的增发速度一定要跟上世界贸易发展速度，否则一旦美元出现短缺，进行国际贸易的国家会寻求替代美元的货币，美国要想保持美元霸权，就必然会处于贸易逆差状态。
6、QE3将如何影响中国
QE3将如何影响中国？9月13日，美联储公布利率决议，宣布推出第三轮量化宽松政策(QE3)，即每月购买400亿美元机构抵押贷款支持债券，并维持现在扭曲操作不变，延长0－0.25%的超低利率至2015年中。
对此，相关专家纷纷对QE3可能对中国经济的影响进行了点评。
著名经济学家吴敬琏：美国新推出的QE3 对中国不是好事，会加大通胀压力。
全球经济失衡，是发达国家的问题，发达国家储蓄和投资缺口太大，储蓄超前消费，寅吃卯粮。
而美国解决的办法就是发钞票，美元是国际储备货币和结算货币，美国法钞票就意味着调动别的国家的资源去补自己的缺口。
对中国的影响就是使我国的钞票增加，因此会加大通胀压力环球财经研究院院长宋鸿兵：中国整个经济的外部环境和货币政策都会受到QE3的影响。
美联储推出第三轮量化宽松政策可能会对中国的货币政策产生较大的冲击。
他指出，每次美国推出量化宽松政策，都令中国外汇占款增加，从而被迫增加人民币的投放量。
虽然前不久外汇占款的问题似乎在缓解，但是因为第三轮量化宽松政策，局面可能立刻翻转，人民币兑美元的汇率问题有可能继续出现升值的趋势，人民币的投放量可能由于大量美元的再度进入被迫扭转以前的趋势，出现增发的变化。
他还表示，如果观察前两次量化宽松政策，这个政策会对中国周边的大宗商品价格有比较大的影响和冲击。
比如现在石油和贵金属，还有其他大宗商品价格都会受美国量化宽松政策的影响，出现大幅度的上升。
方正资本控股金融研究院院长郭士英：QE3或影响中国房地产调控效果。
尽管量化宽松不一定促进增长和增加就业，但美联储还是宣告了开放式印钞每月购买400亿美元MBS且未明确结束日期。
这一极富魄力的决策实质是美国“印钞赖账战略”明朗化和全球“政府债务的货币化解决方案”的体现，不利于债权国和债权人，会延迟全球经济结构性改革进程，也或影响中国房地产调控效果。
摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶：对QE3影响通胀的担忧制约中国货币政策。
QE3对中国经济的影响是
官强敬致:元旦节：12月30日至1月3日放假共5天，4日正常上班。
29日（周六）上31日（周一）的课程，1月5日上1月2日(周三)的课、6日上3日(周四)的课。
12日、13日考试,正常上班。
17日放寒假。
春节：2月9日至2月17日放假9天。
16日、17日补修12日、13日。
共君备忘、提前安排，顺祝快乐！QE3对中国经济的影响是全球能源与大宗商品价格可能出现新一轮反弹，中国经济面临的输入性通胀压力上升。
从前两轮量化宽松的实施看，流动性的注入与美元贬值均会导致全球能源与大宗商品价格上升，而全球能源与大宗商品价格上升将会通过中国的进口价格指数与工业品出厂价格指数（PPI）最终传递至中国的消费者物价指数（CPI）。
但有专家预测，这一次，美国人可能打错算盘了……美国第三轮量化宽松（QE3）终于来了。
为了刺激已千疮百孔、百病缠身的美国经济，美联储已不在乎美元的死活，日前再次祭出第三轮量化宽松货币政策（QE3），继续打压美元使其贬值，从而达到使市场流动性宽裕，并刺激出口，从而复兴美国制造业的目的，并实现奥巴马对美国民众所作降低失业率的承诺。
此前，人们一直担心，QE3如果出台的话，将导致世界上的美元泛滥成灾，甚至有人预言，QE3出台后，中国"十二五"的日子肯定是相当的不好过：人民币对美元汇率不断被抬高，外贸形势日趋严峻，经济流动性趋于保守，大宗商品及黄金价格飙升，热钱大量涌入，导致输入型通货膨胀加剧，随之带来的是一系列严重的社会对抗；美国人继续享受超前消费带来的富足，而中国经济却被捅了刀子。
而从全球市场看，"量化宽松"还将加祸于受金融危机冲击的其他经济体，并促使别国货币也出现贬值。
此举对作为全球贸易结算以及支付工具的美元打击巨大，同时会给持有高额美元资产的中国带来严重损失。
那么，事实情况真的如此悲观和不堪吗？有国内专家分析认为，QE3出台的时机恰是中国对房地产市场收紧，加强宏观调控，经济下行压力较大之时。
QE3对中国经济影响几何？
众里寻他千百度，该来的终究会来。
2012年9月13日，美联储终于宣布实施第三轮量化宽松政策（QuantitativeEasing，QE3）。
美联储将以每月400亿美元的规模购入机构按揭证券（MBS）。
在今年年底扭转操作到期之前，美联储合计将每月增持850亿美元的长期债券。
QE3与前两轮QE的最大不同之处在于，前者既没有操作时间限制，也没有总额限制。
预计在美国失业率出现明显改善之前，QE3会一直持续下去。
除推出QE3外，美联储同时宣布，将超低的联邦基金利率水平至少延续至2015年中期。
全球金融市场对QE3的推出一片欢欣鼓舞。
预计QE3的推出将有助于降低美国长期利率以及家庭和企业的融资成本、维护金融市场稳定、降低“财政悬崖”的潜在冲击、推动经济复苏、缓解劳动力市场压力。
但QE3的推出也可能加剧全球流动性过剩与新兴市场国家资本流入压力，同时也加剧了未来美联储通过“推出策略”回收流动性的挑战。
而一旦“退出策略”不能成功实施，到特定时点后美国乃至全球的通货膨胀与美元贬值也将难以避免。
本文将集中分析QE3对中国经济的影响。
值得指出的是，近期除美联储的QE3外，欧洲央行也推出了新的量化宽松策略OMT（直接货币交易计划），与QE3类似，OMT 也没有对干预规模与干预时间的限制。
当欧美央行都在加大实施量化宽松政策的前提下，中国经济将发生什么样的变化呢？QE3与OMT对中国经济的第一个影响是，持续近一年的短期资本流出可能变为新一轮短期资本流入。
从2011年第4季度起，随着欧债危机恶化导致国际金融市场动荡，以及出口下滑与房地产调控造成中国经济增长前景转淡与货币政策放松，导致短期资本持续大规模流出中国。
这一轮短期资本流出的强度，已经超过了200 8年第4季度与2009年第1季度美国次贷危机的高峰时期。
然而，由于QE3与OMT的实施很可能使得欧债危机暂时趋于稳定，全球机构投资者的风险偏好将再度加强，短期国际资本很可能重新由美欧流向新兴市场国家。
美国qe政策对中国的影响
美国QE政策对中国的影响是什么？美国QE政策对中国的影响主要有三点：第一，加大中美之间的利差，导致外币流入中国，形成一种极为明显的流入型通胀。
第二，美国持续的QE政策近乎是用造纸的钱到中国购买了一系列的物资，所以一旦金融体系出现问题，我们将受到比较严重的影响。
第三，美国QE会让中国外汇储备严重缩水，因为在当前背景下人民币几乎没有升值空间，升值损外汇，贬值利出口。
美国QE政策其实对中国造成了很大的麻烦，一方面在美国连续QE政策之后，美元本身的价值已经是被持续稀释了，因而工厂越是出口创汇，这样反而是越不如之前。
另一方面输入性通胀来临之后，央行的宽松政策就受到了压制，即央行收回一块钱，市场得多出两块钱来，因为央行一回收货币，市场利率就上升，利率上升又导致更多外币注入。
因此，这就是美国QE对中国造成的主要影响。
对于我们来说，国内经济想要增长，那么人民币势必要维持在一定的贬值水平，但是美国QE却是让人民币成为了避险货币而被迫升值，人民币升值必然造成外贸企业出口困难，对扩大外需不利，直接影响着稳增长。
最终会使国内出口企业竞争力大大受损，企业的利润率也随之下滑，增大就业压力等。
有关QE的几件事什么是QE?量化宽松(Quantitative Easing)，一般指央行向私营银行或其它金融机构如保险公司购买债券的行为。
央行“新创造”的资金被拨入这些金融机构在央行的法定储备账户。
QE如何帮助经济恢复？通过购买债券，央行可以压低市场利率，使得企业和消费者借贷成本更低。
因为大量购买债券的操作可以使债券本身价格上涨，使得债券收益率向反方向移动。
QE不但可以降低信贷成本，还可以增加市场上的资金供给。
QE的好处信贷是经济增长的关键影响因素，企业依靠贷款扩张生产，消费者依靠贷款来购买汽车、住房等大件物品。
为何QE有时被称为“印钱”？事实上QE的整个过程中并没有任何印刷钱币的行为。
货币是在纸面上被创造出来的，金融机构们看到的是储备账户里资金数字的增加。
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简述QE3对中国经济的影响
一，背景概述
北京时间14日凌晨，美联储在结束货币政策会后宣布，启动第三轮量化宽松政策(QE3)：将每个月向美国经济注入400亿美元，直到疲弱的就业市场持续好转。
此外美联储还承诺将超低利率进一步延长至2015年。
鉴于该背景，本文将对QE3的内容进行简要的回顾和分析之后，进一步分析该政策对中国经济所造成的影响。
二，QE3的概念及内容
QE3是 a third round of quantitative easing的缩写，译为第三次量化宽松政策。
具体内容主要内容为以下几点：
1.每月购买400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）。
美联储通过购买MBS，拉
高MBS价格，以此降低了住房贷款的利率，鼓励长期投资，特别是对房地产等不动产的投资，从而拉动相关产业发展、带动经济的复苏的一种方法。
同时，通过购买MBS所释放的流动性，能够拉动社会总需求，促进社会总供给的增长，从而拉升经济。
2.扭转操作（Operation Twist）：出手短期国债而购入长期国债的一种操作手
法。
扭转操作的目的在于平滑收益率曲线从而促进长期投资。
在金融市场上，长期利率一般高于短期利率。
但是对于美国而言，由于美国经济刚遭遇次贷危机的破坏，经济的不确定性使得市场观望情绪严重，长期投资意愿不高，这不利美国经济的发展。
通过出售短期国债的资金而购入长期国债，会使得长期国债价格上升，长期贷款利率下降，其本质是降低长期借款成本从而鼓励长期投资，刺激实体经济发展。
3.联邦基金利率保持在0%至0.25%区间，该状况维持至2015年年中。
美联储
想维持低利率继续拉动投资，鼓励消费，以此恢复GDP的增长。
三，QE3对中国经济的有利影响
1)促进资本流入
今年以来，受到中国经济增长放缓的影响，外资开始持续流出中国。
中国人民银行的资产负债表显示，2012年3月至5月，外汇资产累计减少了640.2亿元，2011年第四季度与2012年第二季度资本和金融项目逆差分别为290亿与412亿元，这些都反映了外资在逐渐撤出中国。
美国推行QE3之后，美国社会的资本存量大量增加，美国国内资本需求的饱和，可使资本寻找海外增值点，部分外资会重新进入中国，推动中国股市发展，提高中国居民资产价格与收入，从而通过财富效应提高居民消费以刺激经济增长。
当然从长期来看，短期资本的回流不能促进实体经济的发展。
2)美国内需的提升拉动中国出口
有限程度短期具有提振美国经济增长效果而言，有利于中国稳定出口增长和实现今年10%出口增长目标，客观上有利于中国实现稳增长目标。
QE3旨在促进美国经济的复苏，美国经济的复苏会带动美国国内消费的增加，国内消费中有一部分是进口商品的消费，中国是美国重要的贸易伙伴，美国的进口商品中有很大一部分是中国制造，由此可见，美国与中国这种互利互惠的贸易伙伴关系使得美国的
经济复苏在一定程度上能够拉动中国的出口行业，从而促进中国经济增长。
四，QE3对中国经济的不利影响
1)外汇储备受损
中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏认为，中国作为美国的最大债权人，将为QE3将带来的美元贬值而买单。
中国目前持有1.2万亿美元的美国债和3600亿美元的“两房”企业债，他分析，美元每贬值1%，中国将损失150亿—200
亿美元。
刘纪鹏认为，“美联储印钞买的债和中国人拼命出口创汇买的美债一样在市面流通，美元贬值也就由全世界持有美元的国家和人民买单。
”
根据中国人民银行公布的数据，截至2012年6月，我过的外汇储备总计32400.05亿美元。
欧洲，美国和日本是我国主要的三大贸易伙伴，在总的外汇储备中，有相当一部分是美元外汇。
美国实行QE3之后，流动性的激增降低了美元外汇的价值，美元指数从9月初的81.2点震荡下行至10月15日79.61点，其中9月14日时美元指数下跌至78.6点，美元购买力的下降使得美元外汇（特别是美国国债）价值受损，由于QE3没有规模与期限上限，我们有理由怀疑这是美国在变相的赖账（原理类似于通货膨胀税税），通过货币贬值来降低债务压力，对我国的外汇资产安全性产生了威胁
2)通货膨胀压力加大
吴敬琏指出全球经济失衡，是发达国家的问题，发达国家储蓄和投资缺口太大，储蓄超前消费，寅吃卯粮。
而美国解决的办法就是发钞票，美元是国际储备货币和结算货币，美国法钞票就意味着调动别的国家的资源去补自己的缺口。
对中国的影响就是使我国的钞票增加，因此会加大通胀压力。
国际上大宗商品的交易以美元结算，这意味着大宗商品的价格与美元的购买力呈反比关系。
美国实行QE3之后，短期内，人们预期美元的流动性泛滥，则黄金，铁矿，有色金属等大宗商品的价格会迅速提高。
同时由于人们担心美元的贬值，也会投资黄金白银等商品来保值增值。
9月份以来，黄金的价格由1695/盎司震荡上涨到1753.8/盎司（10月12日），有色现货价格指数由887.02震荡上行到911.86（10月12日），其中在9月17日达到峰值924.67，而我国对于资源、能源类大宗商品短期内具有刚性需求，大宗商品价格上升给我国带来输入性通胀，增加企业的成本，影响经济的发展。
五，解决办法及综述概论
因此，面对QE3的出台，中国必须以更加积极主动的态势，迅速应对，并作出强有力的对策措施，确保中国经济不受QE3的过大影响。
第一，要充分利用QE3可能对市场和经济产生先扬后抑作用的特点，对我国的货币政策作出适当调整。
一方面，给市场补充一定的流动性，把“池子”中的水放满一些，避免变成热钱的“蓄水池”。
推进资本账户开放同时，需重视外部环境变化给国际收支带来的影响，必要时仍需短期强化资本管制措施以控制外部资本投机性过度波动的不利影响。
另一方面，加大减税力度，给企业、特别是实体企业、中小企业减税，让企业做好充分的应对准备。
同时，尽快调动万亿财政资金结余，扶持实体企业发展，帮助中低收入阶层不受可能出现的通货膨胀的影响。
第二，采取切实有效的措施，防止通货膨胀的发生。
一旦QE3全面发挥作用，输入型通胀将是不可避免的。
因此，必须及早采取措施，防止通货膨胀发生。
特别是与老百姓生活密切相关的商品，一定要确保不发生幅度较大的上涨。
第三，适度启动人民币贬值，以避免对出口造成更大的影响。
QE3推出，必然会带来人民币的新一轮升值。
一旦人民币升值，就必然对出口造成更加严重的影响。
所以，如何主动地适应市场变化，让人民币适度贬值，是应对QE3最有效的手段，也是确保出口不进一步受到影响的重要内容。
综上所述，QE3虽然短期效果利弊互见，但是从长期和根本看，无论对美国还是全球经济都不是一个良好政策。
根本原因在于，这类政策不符合经济发展基本规律，不符合现代经济学基本原理，也不符合包括美国在内的各国经济发展的成功的基本实践和经验。
从这一高度看空这类政策作用和影响，有助于我们更清楚认识世界经济体系原有中心国家的深刻经济困境，另一方面启发我们认识中国经济发展长期利益与全球经济根本利益一致性，在此基础上反思和理清中国经济发展基本方针立场，并由此培育中国作为新兴大国在国际财经协调场合的建设性话语权与影响力。