财政不平衡和房价上涨：中国的证据

Fiscal Imbalance and Urban Housing Prices：
Evidence from China
作者： 宫汝凯[1]
作者机构： [1]东华大学旭日工商管理学院,上海200051
出版物刊名： 金融研究
页码： 66-81页
年卷期： 2015年 第4期
主题词： 财政不平衡;土地财政;房价水平;联立方程模型
摘要：本文以地方政府面临的财政不平衡为切人点来探索转型时期中国城镇房价持续高涨背后的制度性因素。

在对经验事实进行背景分析的基础上，采用2000—2011年的分省面板数据，本文将财政不平衡、土地财政和房价置于统一的分析框架，通过构建联立方程模型对三者之间的相互作用关系进行实证分析。

结果表明，在控制了经济基本面、人口结构、城市化率、产业结构、对外开放度和地区间竞争等潜在影响因素的情形下，地方政府面临的财政不平衡是引致其积极追求土地财政的制度性因素；土地财政规模与房价存在着显著的正向反馈效应；进一步分析财政不平衡对房价的影响机制，系统GMM的估计结果表明，地方政府面临的财政不平衡对于城镇房价的持续上涨起到重要的推动作用，土地财政规模是连结两者的中间变量。

由此，得到如下政策启示：为了抑制房价快速持续上涨，理顺中央和地方两级政府的分配关系、落实事权和支出责任相适应的制度以及完善地方融资渠道等制度建设等方面应得到足够的重视。