咨询投资分析报告公司分析

投资分析报告
公司分析
主要结论：
近年来，中国数字电视产业特别是有线数字电视产业
保持了快速发展的势头，数字电视机顶盒市场与数字
电视整体转换同步发展，市场规模不断增长，且伴随
着数字高清电视节目发展的提速，高清机顶盒市场迅
速升温。

2010年随着国家明确提出“三网融合”，加快推进电
信网、广播电视网和互联网三网融合，实现三网互联
互通，资源共享，进一步给相关行业带来发展机遇。

2010年12月，同洲电子在江苏省广播电视信息网络
股份有限公司组织的数字电视中间件平台系统公开
招标中，同洲电子凭借雄厚的综合实力成绩独家中
标。

江苏省网是国内最大、世界第二有线运营商，拥
有1700万有线用户。

最近，同洲电子与韩国现代集团签约合作，共同在中
国大陆地区进行数字一体机的销售和生产，其子公司
南通市同洲电子有限责任公司获“现代”、“Hyundai”
商标使用权。

同洲电子是国内最大的机顶盒生产厂商，在三网融合
背景下，同洲电子将带来巨大发展机会，投资前景看
好。

一、公司简介
深圳市同洲电子股份有限公司于1994年成立。

2001年，公司改制为管理规范的股份企业。

2006年，公司作为国内专业性从事数字电视第一股在深圳证券交易所成功上市，股票代码为002052。

二、公司主要产品
历经多年高速发展，成功构建了跨越广电网、通讯网及互联网的3C产业体系，产品涵盖关键前端系统、核心软件、数字电视机顶盒、IPTV机顶盒、卫星通讯、移动视讯、汽车电子、安防电子、娱乐PC、智能交通等产业。

在广播电视产业，同洲电子是唯一一家可提供成熟的数字电视全业务互联互通整体解决方案和服务的提供商。

表1、2010公司业务情况分析
图1、2010公司主要业务分析
图2、2010业务市场分析
表2、2008-2010业务市场分析
从表2中可以看出，同洲电子从2008年以后，公司业务市场主要转移到国内市场，在国内市场业务比重不断加大。

主要原因是：自2008 年以来，中国数字电视产业特别是有线数字电视产业保持了快速发展的势头，数字电视机顶盒市场与数字电视整体转换同步发展，市场规模不断增长，且伴随着数字高清电视节目发展的提速，高清机顶盒市场迅速升温。

三、公司行业地位分析
（1）数字电视行业在国民经济的地位
同洲电子集产品研发、生产、销售、服务为一体，主要业务为数字电视接收设备的研制和生产，网络、计算机、通讯、广电设备、软件研制生产及其系统集成，以及LED 电子显示屏的生产经营，属于数字电视行业。

数字电视行业是国家鼓励发展的高科技产业。

传统的模拟电视机不能直接接收数字电视信号。

只有通过数字电视机顶盒，将数字电视信号接收并解码还原成模拟电视信号送给模拟电视机，才能正常接收数字电视节目，因此数字电视机顶盒是接收数字电视必备的设备。

数字电视代替模拟电视是广播电视发展的必然趋势。

数字化可以提高节目收看质量，丰富频道资源，增强电视服务功能，为政府政务公开和社会各界提供信息服务平台，实现多种业务的融合，同时也是广播电视安全播出、确保收费、提高收费标准的需要，对推动国民经济发展具有重要意义。

（2）数字电视机顶盒在数字电视产业链中的地位
数字电视机顶盒数在数字电视产业链中占有重要的地位。

图3、数字电视产业链结构
其中：运营商是整个产业链条的核心。

各运营商的各运营商的业务规模、种类、加密方式、增值服务、界面、回传等方面往往有自己的需求，机顶盒厂家需要根据其需求量来设计和研发。

机顶盒厂家提供机顶盒给运营商，再发放给用户。

截止2010年12月31日，中国有线电视用户总量达到1.75亿户，其中有线模拟电视用户数量为8900万户，有线数字电视用户为8600万户，有线电视数字化渗透率达到49.14%。

图4、中国有线数字电视用户市场规模（万户）
我国主要大中城市有线广播电视网已经基本完成了节目采集、制作、播出的数字化，卫星和光缆干线也基本实现了数字信号的传输。

但是在接收环节，由于用户电视机还是模拟的，无法接收数字电视节目，已经成为影响广播电视数字化的瓶颈。

要打破这个瓶颈，实现有线电视数字化，关键就是将接收环节的电视机装上机顶盒，能够接收数字信号，从而使数字电视信号畅通无阻，实现全程数字化。

广播电视数字化就是将模拟用户整体平移成数字用户。

（3）同洲电子产品行业地位分析
同洲电子被认定为国家规划布局内重点软件企业、深圳市重点软件企业、深圳市高新技术企业、信息产业部卫星接收设备定点生产企业、国家高新技术成果示范基地，陆续获得了深圳科技企业50 强、深圳市十佳高新技术创业企业、深圳市政府开拓海
外新兴市场特别奖、深圳市22 家受通报表彰的民营企业之一、深圳市民营企业50 强、广东省优秀外向型民营企业突出贡献奖等荣誉。

同洲电子目前是我国最大的机顶盒生产厂家。

同洲数字有线机顶盒已经在中央电视台、深圳天威视讯、杭州、武汉广电、江西广电、广州、南海、南通、东莞、南昌市网、佛山、内蒙省网、宁夏省网、南京、广东省网、贵阳、宁波、襄樊、十堰、淄博、顺德等多个运营商网络使用。

公司其它产品在同类市场上也有较高的市场占有率。

四、三网融合给公司带来巨大发展机会
（1）三网融合定义
所谓“三网融合”，就是指电信网、广播电视网和计算机通信网的相互渗透、互相兼容、并逐步整合成为全世界统一的信息通信网络。

“三网融合”是为了实现网络资源的共享，避免低水平的重复建设，形成适应性广、容易维护、费用低的高速宽带的多媒体基础平台。

（2）三网融合进展概述
早在1997年，“三网融合”的概念首次在国内被提及，但是由于当时现实技术条件的局限，成为其进展的“瓶颈”。

2010年1月13日，温家宝总理主持的国务院常务会议上，公布《国务院常务会议决定加快推进电信网广播电视网互联网三网融合》，决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。

会议上提出推进三网融合的阶段性目标。

2010年7月1日，公布的三网融合12个包括北京和上海在内的试点城市名单和试点方案，从地域上看，沿海和中西部地区均有涉及。

进一步标志着三网融合终于进入实质性推进阶段。

（3）三网融合意义
三网融合以后，电信和广电在加强合作的基础上，将产生新的业务模式，主要是IPTV，手机电视、VOIP等。

IPTV即交互式网络电视,是一种利用宽带有线电视网,集互联网、多媒体、通讯等多种技术于一体;向家庭用户提供包括数字电视在内的多种交互式服务的崭新技术。

用户在家中可以有两种方式享受IPTV服务：
(1)计算机
(2)机顶盒+普通电视机。

IPTV能够很好地适应当今网络飞速发展的趋势，充分有效地利用网络资源。

IPTV既不同于传统的模拟式有线电视，也不同于经典的数字电视。

因为,传统的和经典的数字电视都具有频分制、定时、单向广播等特点;尽管经典的数字电视相对于模拟电视有许多技术革新;但只是信号形式的改变;而没有触及媒体内容的传播方式。

所以，2010 年随着国家明确提出“三网融合”，加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合，实现三网互联互通，资源共享，给公司带来巨大的发展机遇。

五、投资建议
2010年名义GPD虽然继续保持持续增长，但国内通货膨胀严重，国家不断通过加大准备金率和加息来调控经济，所以2011年国家经济政策以平稳政策为主。

但从通信行业本身特点来分析，通信设备行业属于投资拉动型行业，行业的发展力度关键在国家相应的产业政策以及运营商投资、采购力度。

通信产业本身已经定义为国家战略新兴支柱性产业，随着三网融合进程的实质性开展，相关设备行业都带来巨大的发展机会。

数字电视机顶盒是同洲电子目前主要产品之一，市场占有率方面,同洲电子在双向型数字机顶盒市场中以其16%的市场份额占有率最高；高清型数字机顶盒市场中,同洲电子以20%的市场占有率占据第一位。

在三网融合背景下，市场对数字电视机顶盒的需求巨大，公司未来投资前景光明。

附页：公司大事
2010年5月，同洲电子与深圳广播电影电视集团签署“三网融合”战略合作协议，共同推进深圳广电NGB双向网络建设、数字电视运营服务平台建设、家庭物联网建设等内容的平台建设。

2010年8月，同洲电子与哈尔滨有线电视网络有限公司签订销售合同，主要供货产品为数字电视机顶盒。

2010年12月，公司在江苏省广播电视信息网络股份有限公司组织的数字电视中间件平台系统公开招标中，同洲电子凭借雄厚的综合实力，以排名第一的成绩独家中标。

江苏省网是国内最大、世界第二有线运营商，拥有1700万有线用户。

2011年2月，同洲电子与韩国现代集团签约合作，共同在中国大陆地区进行数字一体机的销售和生产，其子公司南通市同洲电子有限责任公司获“现代”、“Hyundai”商标使用权。

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