工程经济学第五章投资方案的比选

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450
100
45
B
550
120
55
C
700
150
70
（1）净现值法
基本思路：比较各方案的整体经济效益，选 择整体经济效益最好的方案。
计算各方案的NPV，去除NPV＜０的方案； 在剩余方案中选择NPV最大的方案。
例5-1：有三个相互排斥的投资方案，寿命期 均为10年，各方案的初始投资和年净收益如 下表所示。试在基准收益率ic=12％的条件下 选择最佳方案。单位为万元。
方 案 初始投资 年净收益 残值
A
450
100
45
B
550
120
55
C
700
150
70
NPVA=-450+100(P/A,12%,10)+45(1+12%)-10 =129.51（万元）
NPVB=-550+120(P/A,12%,10)+55(1+12%)-10 =145.74（万元）
NPVC=-700+150(P/A,12%,10)+70(1+12%)-10 =170.07（万元）
以各方案寿命期的最小公倍数作为统一的 比较期，各方案在比较期内以其寿命期为 周期重复投资建设。
年等值法
假设各方案可以以其寿命期为周期重复投资 建设；
将各年收入与支出换算成寿命期（计算期） 内的等额年值；
比较各方案每年度的平均经济效益； 无论方案重复投资建设多少次，年平均经济
效益高的方案在统一比较期内的总经济效益 也会高。
0<NPVA<NPVB<NPVC ，方案C最优。
（2）差额投资净现值（ΔNPV）法
差额投资：投资大的方案比投资小的方案多 出的那部分投资。
追加投资、增量投资、额外投资
方案
A B C
初始投资 年净收益
450 450+100
700
100 100+20
150
残值
45 45+10
70
方案B：方案A+差额投资项目。
研究期法
不可再生资源开发、无形损耗设备更新等不 可重复项目，不适用寿命期最小公倍数法和 年等值法。
对于此类投资方案的比选，可以选择各方案 的一段共同时期作为比较期。
注意比较期末的各方案剩余价值。
（5）使用参数上的可比
基准收益率 基准投资回收期 汇率 税率
5.1.3综合考虑原则
独立方案
各方案相互独立存在，互不排斥，当接受其中 某一方案时，并不影响其它方案的接受。
决策特点： 在企业财力允许的范围内，将可行的各独立 方案任意组合（组合之间互斥），选择效益最 好的组合。
相关方案
在各个方案之间，某一方案的采用与否会对 其他方案的现金流量带来一定的影响，进而 影响其他方案的采用或拒绝。
政治、法律法规政策、社会环境、资源供应、 市场条件……
5.2比选方案的分类 及其决策特点
互斥方案 独立方案 相关方案
互斥方案
满足相同需要的各个方案之间是相互排斥的， 当接受其中一个方案时就必须放弃其它方案。
决策特点： 有一个企业能接受的 ic 作为方案取舍的标准； 各个方案在单方案可行的基础上进行横向比 较。
比较整 体经济 效益
净现值法
比较收 支不同 部分的 经济效 益
差额投资净现值法 差额投资内部收益率法 追加投资回收期法
例5-1：有三个相互排斥的投资方案，寿命期 均为10年，各方案的初始投资和年净收益如 下表所示。试在基准收益率ic=12％的条件下 选择最佳方案。单位为万元。
方 案 初始投资 年净收益 残值
n
n
N P V B A C I B C I A t 1 i c tC O B C O A t 1 i c t
t 0
t 0
n
C I C O B C I C O A t1 ic t t 0
最大的方案。 效益与风险权衡的原则。
5.1.2可比性原则
满足需要上可比 收益、费用上可比 价格上可比 时间上可比 使用参数上可比
（1）满足需要上的可比性
各方案能够达到相同的目的，彼此能够相 互替代,具有互斥性。
（2）效益、费用上的可比性
各方案的效益和费用的计算范围、计算方法 应当一致；
N PVBN PVA
方案B的投资额大于方案A的投资额。
两个方案的各年净现金流量差额的现值之和。
两个方案的净现值之差额。
判别标准
Δ NPV的经济意义： 追加投资在基准收益率外，尚可获得的额 外收益。
如果方案A可行且差额投资项目可行，则方案B 优于方案A，否则方案A 优于方案B。
差额投资项目现金流量
现金流出： 两比较方案的现金流出的差额。 COB-COA
现金流入： 两比较方案的现金流入的差额。 CIB-CIA
差额投资净现值: 差额投资项目各年净现金流量的现值的代数 和。
差额投资净现值
全寿命期考虑。
（3）价格上的可比性
在计算各技术方案经济效益时，必须采用合 理一致的价格。
（4）时间上的可比性
把各项投入与产出按资金时间价值换算到同 一时点进行比较；
具有统一的计算期或比较期。
统一比较期的调整方法
最小公倍数法 年等值法 研究期法
寿命期最小公倍数法
假设各方案可以以其寿命期为周期重复投 资建设；
第5章 投资方案的比选
5.1方案比选原则 5.2比选方案的分类及其决策特点 5.3互斥方案的比选 5.4独立方案的比选
5.1方案比选原则
5.1.1经济效益原则 5.1.2可比性原则 5.1.3综合考虑原则
5.1.1经济效益原则
单方案经济上可行； 按照绝对经济效益最大化原则优选方案。 投入相同，选择产出最大的方案； 产出相同，选择投入最小的方案； 投入、产出都不相同，选择（产出-投入）
正相关项目（方案）之间的比选可以采用独 立方案比选方法；
负相关项目（方案）之间的比选可以转化为 互斥关系。
5.3互斥方案的比选
6.3.1寿命期相同的方案比选 6.3.2寿命期不相等的方案比选 6.3.3具有相同（或未知）收益的方案比选 6.3.4寿命无限长的方案比选
5.3.1寿命期相同的方案比选