第四章 套期保值-基差变动与买入套期保值计算
期货基础第七版例题汇总-第4章
第四章套期保值P95卖出套期保值的计算【例4-1]10月初,某地玉米现货价格为1710元/吨当地某农场预计年产玉米5000吨该农场对当前价格比较满意,但担心待新玉米上市后,销售价格可能会下跌,该农场决定进行套期保值交易当日卖出500手(每手10吨)第二年1月份交割的玉米期货合约进行套期保值,成交价格为1680元/吨到了11月,随着新玉米的大量上市,以及养殖业对玉米需求的疲软,玉米价格开始大幅下滑该农场将收获的5000吨玉米进行销售,平均价格为1450元/吨,与此同时将期货合约买入平仓,平仓价格为1420元/吨作,来规避价格下跌风险由于现货玉米价格下跌,该农场在玉米收获时,每吨玉米少赚260元/吨,可视为现货市场亏损260元/吨而期货空头头寸因价格下跌获利260元/吨,现货市场的亏损完全被期货市场的盈利对冲通过套期保值操作,该农场玉米的实际售价相当于1450+260=1710元/吨,即与10月初计划进行套期保值操作时的现货价格相等套期保值使农场不再受未来价格变动不确定性的影响,保持了经营的稳定性如果该农场不进行套期保值,价格下跌将导致收益减少260元/吨,也将减少农场的利润,甚至会导致亏损在该例子中,我们还可以考虑市场朝着相反的方向变动,即价格出现上涨的情形假设经过一个月后,现货价格涨至1950元/吨,期货价格涨至1920元/吨该套期保值结果见表4-3买入套期保值应用P97【例4-2]某一铝型材厂的主要原料是铝锭,某年3月初铝锭的现货价格为16430元/吨该厂计划5月份使用600吨铝锭由于目前库存已满且能满足当前生产使用,如果现在购入,要承担仓储费和资金占用成本,而如果等到5月份购买可能面临价格上涨风险于是该厂决定进行铝锭的买入套期保值3月初,该厂以17310元/吨的价格买入120手(每手5吨)6月份到期的铝期货合约到了5月初,现货市场铝锭价格上涨至17030元/吨,期货价格涨至17910元/吨,此时,该铝型材厂按照当前的现货价格购入600吨铝锭,同时将期货多头头寸对冲平仓,结束套期保值该铝型材厂套期保值结果见表4-4假如5月铝锭的价格不涨反跌,现货期货都下跌600元/吨,则铝型材厂套期保值效果见表4-5P104基差变动与卖出套期保值【例4-3]5月初某糖厂与饮料厂签订销售合同,约定将在8月初销售100吨白糖,价格按交易时的市价计算目前白糖现货价格为5500元/吨该糖厂担心未来糖价会下跌,于是卖出10手(每手10吨)的9月份白糖期货合约,成交价格为5800元/吨至8月初交易时,现货价格跌至每吨5000元/吨,与此同时,期货价格跌至5200元/吨该糖厂按照现货价格出售100吨白糖,同时按照期货价格将9月份白糖期货合约对冲平仓套期保值效果见表4-6证明,卖出套期保值,基差走强,套期保值存在净盈利【例4-4]5初某地钢铁价格为4380元/吨.某经销商目前持有5000吨钢材存货尚未出售,为了防范钢材价格下跌风险,该经销商卖出500手(每手10吨)11月份螺纹钢期货合约进行套期保值,成交价格为4800元/吨到了8月初,钢材价格出现上涨,该经销商按4850元/吨的价格将该批现货出售,同时将期货合约对冲平仓,成交价格为5330元/吨套期保值结果见表4-7元/吨这表明,进行卖出套期保值,如果基差走弱,两个市场盈亏相抵存在净亏损P105基差变动与买入套期保值【例4-5】5月初,某饮料公司预计三个月后需要购入3000吨豆粕为了防止价格上涨,该饮料公司买入9月份豆粕期货合约300手(每手10吨),成交价格为2910元/吨当时现货市场豆粕价格为3100元/吨至8月份,豆粕现货价格上涨至3600元/吨,该饮料公司按此价格采购3000吨豆粕,与此同时,将豆粕期货合约对冲平仓,成交价格为3280元/吨套期保值结果见表4-8采购价格-期货市场每吨盈利=3600-370=3230元/吨这表明,进行买入套期保值,如果基差走强,两个市场盈亏相抵后存在净亏损P106【例4-6】3月初,某轮胎企业了为防止天然橡胶原料价格进一步上涨,于是买入7月份天然橡胶期货合约200手(每手5吨),成交价格为24000元/吨,对其未来生产所需要的1000吨天然橡胶进行套期保值,当时现货市场天然橡胶价格为23000元/吨,之后天然橡胶价格未涨反跌,至6月初,天然橡胶现货价格跌至20000元/吨,该企业按此价格购入天然橡胶现货1000吨,同时,将天然橡胶期货合约对冲平仓,成交价格为21200元/吨,套期保值结果见表4-9实际购入价相当于:现货市场实际采购价格+期货市场每吨亏损=20000+2800=22800元/吨这表明,进行买入套期保值,如果基差走弱,存在净盈利P111期转现计算【例4-7】在优质强筋小麦期货市场上,甲为买方,开仓价格为1900元/吨,乙方为卖方,开仓价格为2100元/吨小麦搬运储存利息等交割成本为60元/吨双方商定的平仓价为2040元/吨,商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨,即2000期转现后,甲实际购入小麦价格2000-(2040-1900)=1860元/吨,乙方实际销售小麦价格2000+(2100-2040)=2060元/吨如果双方不进行期转现而在期货合约到期时实物交割,则甲按开仓价1900元/吨购入小麦价格,乙方按照开仓价2100元/吨销售小麦,扣除交割成本60元/吨,实际售价为2040元/吨通过比较可知,甲期转现操作的实际采购成本1860元/吨比实物交割成本1900元/吨低40元/吨,乙期转现操作的实际售价为2060元/吨比实物交割的实际售价2040元/吨高20元/吨通过期转现交易,甲少花40元/吨,乙多卖20元/吨,期转现给双方带来的好处总和为60元/吨P113基差交易计算【例4-8】10月20日,中国某榨油厂与美国某贸易商签订进口合同,约定进口大豆的到岸价为“CBOT的1月大豆期货合约+CNF100美分”,即在1月份CBOT大豆期货价格的基础上加上100美分/蒲式耳的升水,以此作为进口到岸价格同时,双方约定由该榨油厂在12月15日装船前根据CBOT期货盘面价格自行点价确定合同确立后,大豆的进口到岸价格实际上并未确定下来,如果在榨油厂实施点价之前,1月份CBOT大豆期货价格上涨,该榨油厂就要接受此高价为了规避这一风险,该榨油厂在签订进口合同的同时,在CBOT上买入等数量的1月份大豆期货合约进行套期保值到了12月15日,该贸易商完成大豆装船,并通知该榨油厂点价该榨油厂在1月份CBOT大豆期货上分批完成点价,均价为1030美分/蒲式耳该批大豆的进口到岸价也相应确定下来,为1030+100=1130美分/蒲式耳该榨油厂按该价格向贸易商结清货款与此同时,该榨油厂将套期保值头寸卖出平仓,结束交易在该案例中中，假设在签订进口合同时期货价格为800美分/蒲式耳，这意味着，如果不进行套期保值，在该榨油厂实施点价时，由于期货价格上涨至1030美分/蒲式耳，该厂要承担相当于230美分/蒲式耳的损失。
期货从业资格考试计算题核心梳理
套保、套利计算题核心记忆点梳理第四章 套期保值基差=现货价格-期货价格买入套保：担心价格上涨，在期货上买入；卖出套保：担心价格下跌，在期货上卖出；基差走强，代表现货强，期货弱，买入套保亏损，卖出套保盈利； 基差走弱，代表现货弱，期货强，买入套保盈利，卖出套保亏损；第五章 套利跨期套利的两种分类：1、买入套利：预期价差扩大，买高卖低；卖出套利：预期价差缩小，买低卖高。
2、牛熊市套市（重点）：正向，牛市，价差缩小盈利，反向，牛市，价差扩大盈利； 正向，熊市，价差扩大盈利，反向，熊市，价差缩小盈利；第七、八章外汇与利率期货单边投机盈亏计算买开仓=（卖平仓价-买开仓价）×每点价值×手数卖开仓=（卖开仓价-买平仓价）×每点价值×手数套保与套利盈亏计算可以看作两笔独立的投机分别计算盈亏，再将两笔操作各自盈亏加总计算总盈亏。
注意，计算总盈亏的题，无需计算基差或价差，而是分别计算两笔操作各自盈亏。
因此，外汇与利率期货在计算题，核心是记得每种合约的每点价值：外汇期货：欧元期货每点价值12.5美元；英镑期货每点价值6.25美元；日元期货每点价值12.5美元（因日元现货区别于欧元、英镑，以美元为基准进行标价，即一美元=多少日元，表示为，USD/JPY，而期货是将日元视为商品，即一日元=多少美元，因此在计算期货盈亏时，如果给出USD/JPY价格，要会求倒数，换算成期货价格，详见P277例7-2。
利率期货：短期利率期货：每点价值25美元，如美国短期国债、欧洲美元期货；中长期利率期货：以118’227为例，’前每点价值1000美元，’后标价比较特殊，为32进制，每1/32分之一代表31.25美元。
’后标价由两部分组成，前两位代表三十二分之XX ，此例为22/32，最后一位只用四个数学表示，分别为0、2、5、7，分别代表0，0.25/32,0.5/32,0.75/32。
此例即为22/32+0.75/32=22.75/32，代表22.75个点，每个点31.25美元。
期4--基差与套期保值效果的关系
= -（PS0-PF0）+（PSt-PFt）
= -b0 + bt
买期保值的盈亏=(PFt—PF0) + (PS0- PSt)
=（PS0-PF0）-（PSt-PFt）
= b0 - bt
基差与套期保值效果的关系：
根据上面的公式，我们可以得出如下结论：
基差变化
卖出套期保值
基差不变
买入套期保值正向市场
反向市场盈亏相抵
盈亏相抵
正向市场
反向市场保值效果
盈亏相抵
盈亏相抵
正向市场获利只能部分弥补损失，保卖出套期保值
基差变大
(b|变
大)
买入套期保值值者只能获得部分保护反向市场获利大于损失，保值者可以获得完全保护
正向市场获利大于损失，保值者可以获得完全保护
反向市场获利只能部分弥补损失，保值者只能获得部分保护正向市场获利大于损失，保值者可以卖出套期保值获得完全保护
反向市场获利只能部分弥补损失，保基差缩小值者只能获得部分保护正向市场获利只能部分弥补损失，保买入套期保值值者只能获得部分保护反向市场获利大于损失，保值者可以获得完全保护
基差与套期保值
3．期货价格下跌，现货价格上涨，基差变极强，结束套期保值就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。
4．期货价格和现货价格都上涨，但现货价格上涨幅度比期货大，基差变强，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
5．期货价格和现货价格都下跌，但现货价格下跌的幅度比期货价格大，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
6．现货价格从期货价格之上跌破下降，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
三、对卖出套期保值有利的基差变化:
1．期货价格下跌，现货价格不变，基差变强，结束套期保值就能在保值的同时获取额外的利润。
基差：某一特定商品在某一时间，地点的现货价格和期货价格之间的差额。反映出现货价格或者期货价格之间的变动幅度。
基差=现货价格-期货价格
一、基差分为负数，正数，及零的三种市场情况:
1．基差为负的正常情况:
在正常的商品供求情况下，参考价持有成本及风险的原因，基差一般应为负数，即期货价格应大于该商品的现货价格。
2．基差为正数的倒置市况:
当市场商品供求出现短缺，供不应求的现象时，现货价格高于期货价格。
3．基差为零的市场情况:
当期货合约越接近交割期，基差越来越接近零。
二、对买入套期保值者有利的基差变化:
1．期货价格上涨，现货价格不变，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
2．期货价格不变，现货价格下跌，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
3．期货价格上涨பைடு நூலகம்现货价格下跌，基差极弱，结束套期保值交易就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。
第四章商品期货的套期保值
第四章商品期货的套期保值教学要求1、掌握套期保值、基差、基差交易的概念；2、理解套期保值的基本原理。
3、了解套期保值的特征与操作原则。
4、了解套期保值的基本方式与具体运用。
一、主要名词：1、套期保值——是交易者将期货交易与现货交易结合起来，通过套做期货合约为现货上的商品经营进行保值的一种交易行为。
这里所说的“套期”，主要是指同一生产经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货商品相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以期在现货市场发生不利的价格变动时，达到规避价格波动风险的目的。
2、买期保值——指以买入期货合约行为进入期货市场的一种保值方式。
3、卖期保值——指以卖出期货合约行为进入期货市场的一种保值方式。
4、基差——是指一种商品在某一特定地点的现货价格与它在期货市场上的价格之间的差额，如果没有特别说明，则基差为当时现货价格与离交割期最近的一个期货合约月份价格之间的差额。
即：基差=现货价—期货价。
5、基差交易：指现货买卖双方均同意，以一方当事人选定的某月的期货价格为计价基础，以高于或低于该期货价格若干为报价进行现货买卖的交易方式。
二、主要知识点：1、套期保值的经济（或基本）原理⑴期货价格和现货价格的同向性；⑵期货价格和现货价格的趋合性。
2、套期保值的操作原则⑴交易方向相反；⑵商品种类相同或相近；⑶商品数量相等或相近；⑷月份相同或相近。
3、正确评价套期保值与套期保值的决策正确评价套期保值：⑴套期保值者在回避价格波动风险的同时，也放弃了当价格出现对自己有利的情况下，获取更大利润的机会；⑵套期保值者在进行套期保值时，可以避免现货市场上价格变动这一风险，但要承担现货市场价格与期货市场价格变化幅度不一致的风险。
套期保值的决策：是否做套期保值有必要对保值费用和价格风险进行简单的定量分析，保值费用 =保证金的利息+佣金+基差变量当保值费用低于价格变动的风行则有必要保值；当保值费用大于价格变动的风行则无需保值。
4.套期保值-基差
盈利性保值-空头
空头套期保值避险程度=S2-S1+X1-X2=(S2-X2)-(S1-X1)=b2-b1
盈利性保值，现货市 场和期货市场盈亏相 抵时还有盈利 现货市场和期货市场 盈亏正好完全抵消
˃0 b2-b1 =0
˂0
一个市场的盈利不足 以弥补另一个市场的 亏损
盈利性保值-空头（P54例2-5）
基差交易
1.定义
为了避免基差变化给套期保值交易带来不利影响， 采取以一定的基差和期货价格确定现货价格的方 法。
预先商 定的基 差
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
选定的 期货价
交易的 现货价 格
空头套期保值避险（P58 例2-8）
空头套期保值避险程度=买入基差-卖出基差=b2-b1
叫价交易
• 基差确定后，期货价格的选择成为关键，因为即 使在一天之内，期货价格也会有较大的变化。 • 在叫价交易中，不事先选定期货价格，而是又交 易的一方在另一方允许的时间内选定期货价格。 • 如果确定交易时间的权利属于买方，称为买方叫 价交易；若该项权利属于卖方，则称为卖方叫价 交易。 • P59 例2-9
套期保值
基差
基差与套期保值
1.基差的含义
（1）基差是指某种商品在某一特定地点的现货价格与 在期货商场上的价格之间的差额 基差=现货价格-期货价格 （2）现货价格与期货价格变动不完全同步，变动幅度 也可能不同，基差会不断变动 （3）对于套期保值者，基差是指现货价格与套期保值 的期货合约价格的差额 （4）凡是影响现货价格与期货价格的因素最终都会影 响基差变动
多头套期保值避险程度=S1-S2+X2-X1=(S1-X1)-(S2-X2)=b1-b2
盈利性保值-多头
多头套期保值避险程度=S1-S2+X2-X1=(S1-X1)-(S2-X2)=b1-b2
8-1王佳荣-期货从业-期货基础知识-精-第四章 套期保值(液晶屏2015.5.28) - 副本 (2)
走强
第三节 基差与套期保值效果
例：3月初，某轮胎企业为了防止天然橡胶原料价格进一 步上涨，买入7月份天然橡胶期货合约100手（每手10 吨），成交价格为24 000元／吨，对其未来生产所需要
的1000吨天然橡胶进行套期保值。当时现货市场天然橡
胶价格为23 000元／吨。之后天然橡胶价格未涨反跌， 至6月初，天然橡胶现货价格跌至20 000元/吨。该企业
初销售100吨白糖，价格按交易时的市价计算。目前，
白糖现货价格为5500影吨。该糖厂担心未来糖价会下 跌，于是卖出10手（每手10吨）9月份白糖期货合约，
成交价格为5 800元/吨。至8月初交易时，现货价跌至
每吨5 000元/吨，与此同时，期货价格跌至5 200元/吨。 该糖厂按照现货价格出售100吨白糖，同时按照期货价
为5 330元/吨。
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第三节 基差与套期保值效果
现货市场 开仓 市价4 380元/吨 期货市场 基差 卖出，4 800元/吨 -420元/吨
平仓 卖出，4 850元/吨 买入，5 330元/吨 -480元/吨
盈亏 盈利470元/吨
亏损530元/吨
走弱
第三节 基差与套期保值效果
第二节 套期保值的种类
（二）买入套期保值 买入套期保值的操作主要适用于以下情形： 第一，预计未来要购买某种商品或资产，购买价格尚
未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高。
第二，目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价 格将该商品或资产卖出（此时处于现货空头头寸），担心
市场价格上涨，影响其销售收益或者采购成本。
货合约。到了5月1日，现货市场铝锭价格上涨至17 030元／吨，
期货价格涨至17 910元／吨。该铝型材厂按照当前的现货价格购 入500吨铝锭，同时将期货多头头寸对冲平仓，结束套期保值。
期4--基差与套期保值效果的关系
基差与套期保值效果的关系：
根据上面的公式，我们可以得出如下结论：
基差变化
卖出套期保值
基差不变
买入套期保值正向市场
反向市场盈亏相抵
盈亏相抵
正向市场
反向市场保值效果
盈亏相抵
盈亏相抵
正向市场获利只能部分弥补损失，保卖出套期保值
基差变大
（|b| 变
大）
买入套期保值值者只能获得部分保护反向市场获利大于损失，保值者可以获得完全保护
正向市场获利大于损失，保值者可以获得完全保护
反向市场获利只能部分弥补损失，保值者只能获得部分保护正向市场获利大于损失，保值者可以卖出套期保值获得完全保护
1/ 2
反向市场获利只能部分弥补损失，保基差缩小值者只能获得部分保护正向市场获利只能部分弥补损失，保买入套期保值值者只能获得部分保护反向市场获利大于损失，保值者可以获得完全保护
卖期保值的盈亏=(PF(—PFt) + (PSt- PSO)
=-(PSO-PF0 +( PSt-PF)
=-bO + bt
买期保值的盈亏=(PF—PFO) + (PSO- PSt)
=(PSO-PF0 -( PSt-PFt
=bO - bt
2 / 2。
第四章 套期保值-基差交易概念
2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第四章 套期保值
知识点：基差交易概念
● 定义：
基差交易是在点价交易基础上增加套期保值交易
● 详细描述：
基差交易（Basis Trading），是指企业按某一期货合约价格加减升贴水方式确立点价方式的同时，在期货市场进行套期保值操作，从而降低套期保值中的基差风险的操作。
例题：
1.基差交易是在点价交易基础上进行期货套期保值交易
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：考查基差交易的概念
2.12月1日，某油脂企业与某饲料厂签订合约，约定出售一批豆粕，协商以
下一年3月份豆粕期货价格为基准，以高于期货价格20元/吨的价格作为现货交收价格。
同时该油脂企业进行套期保值，以3215元/吨的价格卖出下一年3月份豆粕期货。
则通过这些操作，该油脂企业将下一年3月份豆粕价格锁定为（ ）元/吨。
A.3195
B.3235
C.3255
D.无法判断
正确答案：B
解析：
本题考查基差交易。
假设下一年3月份豆粕期货的价格为X元/吨，该油脂企业需要以X价格买入期
货合约平仓，其在期货市场上的盈亏=3215-X；
该油脂企业以（X+20）元/吨的价格，在现货市场上卖出豆粕；
综上，油脂企业相当于以（X+20）+（3215-X）=3235（元/吨）的价格卖出现货豆粕。
基差交易与套期保值
基差交易与套期保值（一）基差交易的定义由于基差随时都在变化，直接影响套期保值的结果，为了回避因基差向不利方向变动而使套期保值者未能转移出去的那一部分价格风险。
国外期货市场上出现了新的期货交易方式即基差交易，一般与套期保值配合使用。
基差交易是指按一定的基差来确定现货价格并进行现货商品买卖的交易方式。
其具体做法是：经现货商买卖双方协商同意，其中一方选定“某月份的该商品的期货价格”为计价基础，然后按高于或低于该期货价格一定数值来确定双方现货商品的成交价格。
现货买卖双方先协商确定了基差的数值，现货成交价等于选定的期货价格加或减该基差，无需关心现货市场上该种商品的实月大豆期货为计价际现货价格。
如某现货商选定基础，确定基美分，则可月期货以报价“高于美分卖出大豆”。
差为另一现货商选定同一月份，确定基差为美分，则可以还价“高于月期货美分买入大豆”。
若双方达成共识，可由一方选定一定时间内对自己有利的某一天的价格为计价基础。
（二）基差交易的类型依据现货商买卖双方谁决定成交价格，将基差交易分为三种，买方叫价交易，卖方叫价交易，双向叫价交易。
买方叫价交易，是由现货商的买方决定最后成交价格，一般与卖出套期保值配合交易。
现货商的卖方，为自己将要卖出的现货做了卖出套期保值，当预测基差变化不利时，进行基差交易加强套期保值的效果，或确保实现套保目的，或取得额外利润。
而现货商的买方，为稳定货源，或避免价格不利走向可能带来的风险，也有必要进行基差交易。
具体做法：买卖双方确定基差和该商品某月份合约为计价基础，由买方在一定时期内选定对自己最有利的某一天确定最终成交价，达成现货交易，并通知卖方买进该商品的期货合约，结束其卖出套保交易。
简单说明买方叫价基差交易对卖出套期保值结表果的影响（某大豆农场主的卖期套保与基差辅助交易，单位：美元／蒲式耳，不计交易手续费）。
卖方叫价交易，是由现货商的卖方决定最后成交价格，一般与买入套期保值配合交易。
现货商的买方，为自己将要买入的现货做了买入套期保值，当预测基差变化不利时，进行基差交易加强套期保值的效果，或确保实现套保目的，或取得额外利润。
期货基础知识第四章 套期保值
第四章套期保值1.对套期保值者而言，基差交易是其套期保值交易的一个必经步骤。
（）A.正确B.错误答案:B2.当豆粕的基差从-220元／吨变为-300元／吨，由于绝对值变大，因此属于基差走强。
（）A.正确B.错误答案:B3.在其他条件不变时，某交易者预计玉米将大幅增产，他最有可能（）。
A.买入玉米期货合约B.卖出玉米期货合约C.进行玉米期转现交易D.进行玉米期现套利答案:B4.通过在期货市场建立空头头寸，对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险操作，被称为（）。
A.卖出套利B.买入套利C.买入套期保值D.卖出套期保值答案:D5.下列情形中，适合采取卖出套期保值策略的是（）。
A.加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况B.供货方已签订供货合同，但尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨C.需求方仓库已满，不能买入现货，担心日后购进现货时价格上涨D.加工制造企业担心库存商品价格下跌答案:D6.某大豆经销商，3个月后要采购300吨大豆，为了规避价格风险，买入3个月后到期的大豆期货合约，下列说法中正确的是（）。
A.若大豆价格下跌，则期货市场投资收益为正B.若大豆价格上涨，则期货市场投资收益为正C.若大豆价格不变，则不需对期货合约做任何操作D.大豆现货市场与大豆期货市场的损益正好抵补答案:B7.某建筑企业已与某钢材贸易商签订钢材的采购合同，确立了价格，但尚未实现交收，此时该建筑企业属于（）情形。
A.现货多头B.期货多头C.现货空头D.期货空头答案:A8.如果违反了期货市场套期保值的（）原则，则不但达不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风险。
A.商品种类相同B.商品数量相等C.月份相同或相近D.交易方向相反答案:D9.下列不能利用套期保值交易进行规避的风险是（）。
A.农作物减产造成的粮食价格上涨B.原油供给的减少引起的制成品价格上涨C.利率上升使得银行存款利率提高D.粮食价格的下跌使得买方拒绝付款答案:D10.当期货价格高于现货价格时，基差为（）。
第四章 套期保值-基差变动与卖出套期保值计算
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第四章 套期保值知识点：基差变动与卖出套期保值计算● 定义：基差变动会直接影响套期保值效果● 详细描述：5月初某糖厂与饮料厂签订销售合同，约定将在8月初销售100吨白糖，价格按交易时的市价计算。
目前白糖现货价格为5 500元/吨。
该糖厂担心未来糖价会下跌，于是卖出10手（每手10吨）的9月份白糖期货合约，成交价格为5800元/吨。
至8月初交易时，现货价跌至每吨5000元/吨，与此同时，期货价格跌至5200元/吨。
该糖厂按照现货价格出售100吨白糖，同时按照期货价格将9月份白糖期货合约对冲平仓，此时净盈利100元/吨。
套期保值对卖出套期保值影响基差变化 套期保值效果卖出套期保值 基差不变 完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵基差走强 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利基差走弱 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损例题：1.某玉米经销商在大连商品交易所做玉米卖出套期保值，建仓时基差为-30元/吨，平仓时为-50元/吨，则该套期保值的效果是（）（不计手续费等费用）。
A.存在净盈利现货市场期货市场基差开仓市价5500元/吨卖出，5800元/吨-300元/吨平仓卖出，5000元/吨买入，5200元/吨-200元/吨盈亏亏损500元/吨盈利600元/吨走强B.存在净亏损C.刚好完全相抵D.不确定正确答案：B解析：基差从-30到-50，即走弱20。
卖出套期保值，基差走弱存在净亏损。
2.卖出套期保值（）。
A、B、C、D、A.基差不变时，实现完全套期保值B.基差走强时，存在净盈利C.基差走强时，存在净损失，不能实现完全的套期保值D.基差走弱时，存在净损失，不能实现完全的套期保值正确答案：A,B,D解析：套期保值的保值效果。
3.6月11日,菜籽油现货价格为8800元/吨。
某榨油厂决定利用菜籽油期货对其生产的菜籽油进行套期保值,当日该厂在9月份菜籽油期货合约上建仓,成交价格为8950元/吨至8月份,现货价格至7950元/吨,该厂按此价格出售菜籽油,同时以8050元/吨的价格将期货合约对冲平仓。
案例分析基差走强与买入套期保值操作效果
案例分析基差走强与买入套期保值操作效果焦炭期货原创编辑：在前面一文中，我们给您介绍了基差走强与卖出套期保值的原理和例子，本篇为您介绍在基差走强的前提下的另一种情况，首先我们先复习一下相关概念。
一、基差是什么？基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品近期合约的期货价格之差，即：基差＝现货价格-期货价格。
举个例子说明一下：2011年9月1日市场上的焦炭价格是50000元/吨，当日期货市场上的期货合约价格是49000元/吨，那么基差就是1000元/吨。
二、什么是基差走强？或许你已经发现，由于现货价格比期货价格可能高也可能低，因此基差可以是正数也可以是负数。
如果价差为正且数值越来越大，或者基差由负转正，或者基差为负但绝对值越来越大，这种称基差走强。
三、基差和企业套期保值业务的关系任何商品的价格都是在波动的，这就会导致基差总是在不断变动，而基差的变动对一个企业来说尤其重要。
在很多情况下，许多企业（就拿焦炭消相关企业来说）为了防止在焦炭市场由于焦炭价格波动出现损失，都需要在期货市场进行套期保值，在没基差的存在和基差没有变化的情况下，企业参与套保的结果是完美的，期货盈利完全弥补现货亏损。
但是存在基差时，基差的变动会影响套期保值的效果，从而使期货盈利部分弥补现货亏损。
另外，我们要明确的是基差存在是必然的，并且对企业套期保值的结果有着直接影响。
所以企业在做套保时，必须关注基差的变化。
四、基差走强如何进行买入套期保值？以下我们就以价差为正并且数值越来越大这一种基差走强的形式来举个例子，分析这种情况下买入套期保值的效果。
A公司是国内某大型钢铁厂的焦炭供应商，2011年9月1日，A 公司和钢铁厂签订合约，按照现在市场上的价格在12月份提供100吨的焦炭，而目前现货市场上焦炭的价格是50000元/吨。
合同签订后，A公司认为随着下半年天气变冷，煤炭需求拉升，而且天气会影响焦炭的开产和冶炼，到时候焦炭价格会上涨，公司存在间接的亏损。
04第四章 套期保值
时间\市场 燃料油现货市场
3月1日 现货市场价格 3000元/吨
燃料油期货市场 以3200元/吨的价格买进 10吨7月份到期的燃料油 期货合约 以3500元/吨的价格将7 月燃料油期货合约平仓
6月1日
结果
在现货市场以 3300元/吨买入10 万吨燃料油 6月1日买入现货比 期货对冲盈利3000万元 3月1日多支付 3000万元成本
（二）买入套期保值的操作方法
[例1]广东某一铝型材厂的主要原材料是铝锭，
1994年3月铝锭的现货价为13000元/吨，该厂 根据市场情况变化，认为两个月后铝锭的市场 价格将会上涨，为回避两个月后购入600吨铝 锭的价格风险，该厂决定进行套期保值。3月 初以13200元/吨的价格买入600吨5月份到期的 铝锭期货合约，到5月初该厂在现货市场买铝 锭时价格以上涨至15000元/吨，而此时期货价 格也已上涨到15200元/吨，见表6-1
势一致 现货市场与期货市场价格随期货合约到 期日的临近，两者趋向一致。 套期保值是用较小的基差风险替代较大 的现货价格波动风险。
四、套期保值的操作原则
商品种类相同原则 商品数量相等原则
月份相同或相近原则
交易方向相反原则
五、交易步骤
第一步： 交易者首先根据自己现货市场的交易情 况，买进或卖出期货合约 第二步： 在合约到期前对冲第一步建立的合约
六、套期保值者
套期保值者（ Hedger） 是指通过持 有与其现货市场头寸相反的期货合约， 或将期货合约作为其现货市场未来要进 行的交易的替代物，以期对冲现货市场 价格风险的机构和个人。他们可以是生 产者、加工者、贸易商和消费者，也可 以是银行、券商、保险公司等金融机构。
2013年期货市场基础知识点基差与套期保值效果
2013年期货市场基础知识点：基差与套期保值效果
第四章套期保值
第三节基差与套期保值效果
一、完全套期保值与不完全套期保值
导致不完全套期保值。
原因：期货与现货①价格变动幅度并不完全一致；
②商品存在等级差异，导致波动幅度差异；③两个市场之间的头寸数量不一致；④缺少对应的期货品种，替代品的相关程度未达到足够理想。
二、基差概述
1．基差=现货价格-期货价格
2．影响因素：
(1)时间差价：持仓费是指仓储费、保险费和利息等费用的总和。
(2)品质差价
(3)地区差价。
3．反向市场出现的原因，一是近期对某种商品的需求非常迫切；二是预计将来该商品的供给会大幅度增加。
4．基差的变动
(1)基差走强：基差的值越来越大，注意并非绝对值，而是正常值。
(2)基差走弱：基差的值越来越小，注意并非绝对值，而是正常值。
(3)无论基差走强还是走弱，由于期货交割的存在，随着期货合约交割月份的临近，基差均会趋向于零。
三、基差变动与套期保值效果
基差保值的实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。
四、套期保值有效性的衡量
套期保值有效性=期货价格变动值／现货价格变动值。
在我国2006年会计准则中规定，当套期保值有效性在80%至125%的范围内，该套期保值被认定为高度有效。
有效性的评价不以单个市场的盈亏判定，而以两个市场盈亏抵消的程度来衡量。
老师课程：为了帮助考生全面、系统的备考，开设有期货从业资格考试、、、，针对考试不同需要，有侧重点、分阶段的对学员进行辅导。
有效结合历年考试特点，预测考试方向，梳理各章重要考点，分析考点出题形式，讲解答题思路，传授应试技巧。
第四章 期货交易中的套期保值
期货交易中的套期保值
期货交易一般可分为三种：套期保值、投机、 套期图利。套期保值者利用期货市场来获利， 以弥补或抵消现货交易中因价格变动而造成的 损失，其交易目的主要是为了保本或将价格风 险转移给投机者。 第一节 概述 第二节 卖期和买期保值 第三节 基差交易
概述
一、含义： 二、套期保值的保价功能： 三、套期保值的利弊分析： 1、降低了风险：交易易成交，流动性好， 履约有保证；流动资金占用少，可增加 信贷能力 2、较为复杂，需相当的知识和技巧
含义
套期保值又称“海琴”（Hedge），指交易者 在期货市场上做一笔与现货市场商品种类、数 量相同，但交易部位相反的期货合约，用来抵 消现货市场交易中所存在的价格风险的一种交 易方式。套期保值者一般是实际商品的买家和 卖家，即制造、销售、加工各种商品的农场主、 谷物贮藏商、生产厂家、出口商、银行家、有 价证券经销商、保险公司、货币资金经理等
正常情况：期货价格高于现货价格， 也叫溢价市况或加码市况
此情况下，期货的标准加码应等于现货 购买时刻到期货到期交割时刻这段时间 的仓储费用 1）正常情况下卖出套期保值，而现货价 格下跌——（有利的） 2）正常情况下卖出套期保值，而现货价 格上涨——（有利的） 3）正常情况下，买入套期保值
卖出套期保值，而现货价格下跌
12 月 2 月 结 果
卖出套期保值，而现货价格上涨
同上例，但现货价格不是下跌而 是上涨＄0.10，即储运商以＄ 3.50卖出存货，列表表示其财务 状况：
财务状况
现货市场 期货市场 12 买进5000蒲式耳 卖出3月期货合约1张 月 ＄3.40 ＄3.52 2月 卖出5000蒲式耳 买进3月期货合约1张 ＄3.50 ＄3.54 结果 获利＄0.10 亏损＄0.02 （0.10-0.02）×5000=＄400
第四章 套期保值-买入套期保值计算
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第四章 套期保值知识点：买入套期保值计算● 定义：第一，预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购人成本提高。
第二，目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品或资产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，影响其销售收益或者采购成本。
第三，按固定价格销售某商品的产成品及其副产品，但尚未购买该商品进行生产（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，购入成本提高。
● 详细描述：某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初铝锭的现货价格为16430元／吨。
该厂计划5月份使用600吨铝锭。
由于目前库存已满且能满足当前生产使用，如果现在购人，要承担仓储费和资金占用成本，而如果等到5月份购买可能面临价格上涨风险。
于是该厂决定进行铝的买人套期保值 。
3月初，该厂以17 310元/吨的价格买人120手（每手5吨）6月份到期的铝期货合约。
到了5月初，现货市场铝锭价格上涨至17 030元/吨，期货价格涨至17910元／吨。
此时，该铝型材厂按照当前的现货价格购入600吨铝锭，同时将期货多头头寸对冲平仓，结束套期保值。
例题：1.4月份，某空调厂预计7月份需要500吨阴极铜作为原料，当时铜的现货价格为53000元／吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。
为了防止铜价上现货市场期货市场开仓市价16430元/吨买入，17310元/吨平仓买入17030元/吨卖出，17910元/吨盈亏亏损600元/吨盈利600元/吨涨，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易，当年7月份铜期货价格为53300元／吨。
到了7月1日，铜价大幅度上涨，现货铜价为56000元／吨，7月份铜期货价格为56050元／吨。
如果该厂在现货市场购进500吨铜，同时将期货合约平仓，则该空调厂在期货市场的盈亏情况为()。
A.盈利1375000元B.亏损1375000元C.盈利1525000元D.亏损1525000元正确答案：A解析：在期货市场上该厂以53300元/吨的价格买入期货合约，以56050元/吨的价格卖出期货合约平仓，总共500吨，则在期货市场上盈利（56050-53300）*500=1375000（元）。
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2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第四章 套期保值
知识点：基差变动与买入套期保值计算● 定义：
基差变动会直接影响套期保值效果
● 详细描述：
5月初，某饲料公司预计三个月后需要购入3000吨豆粕。
为了防止豆粕价格上涨，该饲料公司买入9月份豆粕期货合约300手（每手10吨），成交价格为2910元/吨。
当时现货市场豆粕价格为3160元/吨。
至8月份，豆粕现货价格上涨至3600元/吨，该饲料公司按此价格采购3000吨豆粕，与此同时，将豆粕期货合约对冲平仓，成交价格为3280元／吨。
此时净亏损70元/吨。
基差变动对买入套期保值的影响
基差变化 套期保值效果
买入套期保值 基差不变 完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵基差走强 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损基差走弱 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利例题：
1.某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。
现货市场期货市场基差开仓
市价，3160元/吨买入，2910元/吨250元/吨平仓
买入，3600元/吨卖出，3280元/吨320元/吨盈亏
亏损，440元/吨盈利，370元/吨走强
A.盈利3000元
B.亏损3000元
C.盈利1500元
D.亏损1500元
正确答案：A
解析：
买入套期保值基差走弱盈利，本题中基差由-20到-50，基差走弱-30，所以盈利30元/吨。
大豆合约每手10吨。
盈利=10×10×30＝3000（元）。
2.某小麦经销商在郑州商品交易所做买入套期保值，在某月份小麦期货合约上建仓10手，基差为10元/吨。
已知该经销商在套期保值中净盈利3000元
，则可推论其平仓时的基差为（）元/吨（不计手续费等费用）。
A.10
B.20
C.-10
D.-20
正确答案：D
解析：郑州商品交易所小麦期货合约1手=10吨。
在该题目中，基差=现货价格-期货价格，做买入套保，到期卖出期货合约平仓，买入现货；该经销商在套保中盈利，那么基差应该走弱。
3000/(10*10)=30元/吨，基差走弱30元/吨，则平仓时的基差应为-20元/吨。
3.对买入套期保值而言,基差走强,套期保值效果是()(不计手续费等费用)。
A.套期保值效果不确定,还要结合价格走势来判断
B.不完全套期保值,且有净盈利
C.期货市场和现货市场盈亏相抵,实现完全套期保值
D.不完全套期保值,且净损失
正确答案：D
解析：进行买入套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净亏损，它将使套期保值者承担基差变动不利的风险，其价格与其预期价格相比要略差一些。
4.某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。
A.盈利3000 元
B.亏损3000 元
C.盈利1500 元
D.亏损1500 元
正确答案：A
解析：
买入套期保值基差走弱盈利，本题中基差由-20 到-50，基差走弱-30，所以盈利30元/吨。
大豆合约每手10吨。
盈利=10×10×30＝3000（元）。
5.某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。
A.盈利3000 元
B.亏损3000 元
C.盈利1500 元
D.亏损1500 元
正确答案：A
解析：
买入套期保值基差走弱盈利，本题中基差由-20 到-50，基差走弱-30，所以盈利30元/吨。
大豆合约每手10吨。
盈利=10×10×30＝3000（元）。