退市和私有化
私有化退市热潮
２ ０ 年 ｌ月６ 的 首个 交 易 日， ０７ １ 日 阿里 Ｂ Ｂ ２ 公
司 以每 股 ３ 港 元 开盘 ， 发 行 价１ ．港 元 上涨 Ｏ 较 ３５ １２ 最 终 报收于 ３． 港元 ／ ， 司市值跃 升 ２ ％， ９Ｏ ５ 股 公
而私 有１ 进程 则取 匕
决于三分之 二 以上 出席
电讯 盈科计 划， 却被小股 东和香港 证监会 诉至香
港高等法 院， 最终失败 。 “ 这不 是坑 爹嘛 ， 电话 咨询证 券经 理 ‘ 打 持 有不卖 的结果会 怎样？ 答复 是 ‘ ’ 会按 回购 价强制
马云的解释
２ ２１ 月２ Ｅ 马云给 阿里人 群发 “ ， 内部 邮件” 一 ， 如既 往地 高调渲 染公 司私有化 新 未来 和股 东 回
的 ， 紧把 这个公 司卖了去 买 新 的公司， 赶 这世 界 有的是 公司投 资， 是如果 你相 信我们 对未来社 但 会 的判断 ， 并且我们 把这个 当做 我们 公司的信仰 来 做 ， 你就 跟 着我们 走 。 同年， 那 ” 马云在参 加美
国著 名脱 口秀节 目 提 到， 那 些 总是 嚷着要 分 时 “
选择 的机会 。 ”
市。 一旦 单 个 股 东持 有
上 市公 司７ ％以上 的股 ５
份 ， 么这 个 公 司超
过４ ％。 Ｏ
记得 马云在 ２ １ 年的 阿里巴巴股 东 大会上 ００ 表 示 ， 大 家觉 得 不 满意 ， “ 这个 东西 不是 我们 要
过了谷 歌 ， 不要 错 过 阿里。 联 网是 一 个可 以走 互
３ 年 、 Ｏ 的行 业 ， 资阿里 巴巴就是 投资 中国 ０ ５年 投 的未来 ！ 而如今 阿里计划 裸奔 退市， ” 与此 同时，
中国股市退市机制
中国股市退市机制
中国股市退市机制是指上市公司由于各种原因，不符合上市要求而被强制退出股市的机制。
退市机制的目的是维护股市的健康和稳定，避免上市公司出现财务造假、违规交易等行为对投资者造成损失。
中国股市退市机制的具体规定如下：
1、上市公司连续三年亏损，且在规定期限内未进行整改，将被退市。
2、上市公司存在财务造假、违规交易等行为，情节严重，将被退市。
3、上市公司资本结构不合理，如股权过于集中或存在大量未解决的债务，可能引发金融风险，将被退市。
4、上市公司被合并或私有化，也将面临退市。
此外，中国股市退市机制还规定了其他退市情形，如上市公司股价异常波动、股东人数不足等。
中国概念股私有化退市的动因探析
境外倍 受 青睐 。境外 上 市曾经是 成功 、 荣 耀和 财富 的象 征 。
然而自２ ０ １ ０年 起 ， 境 外 上 市 的 中 国 概 念 股 兴 起 了 一 股 私 有
要有 足 够 的抵押 支持 ， 还要 占用 其在 银行 的授信 额度 ， 所 以
中储粮 油脂 工 业东莞 有 限公 司－
Ｃ ｏ ｍｍｅ ｒ ｃ ｉ ａ ｌ Ａ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎ ｔ ｉ ｎ ｇ ２ ０ １ ３ ・ １ ０ ・ １ ９期 ８ ７
资 本 市 场
Ｉ Ｚ ｌ Ｂ Ｅ Ｎ－ Ｓ ＨＩ ＣＨＡＮＧ
有 流通 股 ， 从 而 使上 市 公 司就 此摘 牌 退 市 ， 成 为私 人 公 司 。 私有 化退 市是 企业 的一 种资 本运 营方式 ，有 利 于企业 更好
退 市 可 以分为 两种 ： 主动退 市 和被 动退 市 。 被不再 符合 上 市标 准而 被迫
地 整合 资源 ， 提 升公 司价值 ， 实现 战略 目标 。 近年来 ， 随着 我 国经济 的繁荣 发 展 ， 使得 中 国概念 股在
银 行保 理 更 适 用 于 有 足够 抵 押 和 风 险 承 受 能 力 的 大 型企 业， 中小 商 贸企业 通常 达不 到银行 的标 准 。 而商业 保理 机构 则 更 注 重提 供 调查 、 催收、 管理 、 结算 、 融资 、 担保 等 一 系列 综 合 服务 ， 更 专注 于某个 行业 或领 域 ， 提 供更有 针对 性 的服
银 行把 其他 银 行 的保理 办法 克 隆过 来 ，只做小 幅度 的修 改
就 草率 上线 ，或 是 没有 设置产 品经理 ，客 户经 理 训练 不足 等， 都 是保 理业 务 发展 中要 注 意 的问题 。 ２ ． 保 理服 务趋 于 综合化 。目前 银行 保 理更侧 重 于融 资 ， 银行 在 办理 业务 时 仍然 要严格 考察 卖 家 的资信 情 况 ，并需
中国境外上市企业私有化退市问题研究
Hale Waihona Puke 权 的 掌 控 度 。 简 建 辉 、吴 蔚 （ ０ ７）认 为 ， 中石 油 、 ２０ 中 石 化 发 起 私 有 化 的 动 因是 股 权 分 置 改 革 和 资 源 整 合 ；其 中 ，资 源 整 合 的 目的在 于 理 顺 集 团公 司 和各 子 公 司 之 间 的上 、中 、下 游 产 业 链 关 系 ，大 幅 减 少 关 联 交 易 行 为 及 管 理 成 本 ，提 高整 个 集 团 的盈 利 水 平 和 核 心 能 力 。包 振 宇 （ ０ ８）也 相 应 指 出 ，除股 权 分 置 改 ２０ 革 外 ，理 顺 内部 股 权 关 系是 中石 化 发 起 私 有 化 的 根 本 动 因 ，且 与 西 方 成 熟 的 市 场化 操 作 相 比带 有 显 著 的政
略调整 。
认 为 ，上 市 企 业 私有 化 的 动 因 除 了税 收 节 约 、股 权 激 励 、防 范 敌 意 收 购 和 企 业 价 值 受 低 估 外 ，还 有 降低 代 理 ｝交 易成 本 、实现 财 富转 移 等动 因 。Ｊｎ ｅ 亏 ｅ ｓｎ（１ ８ ９ ９） 指 出 ，私有 化 带 来 的 公 司 白南现 金 流 减 少 会 产 生 降 低 代 理 成 本 的 效 应 ，进 而 增 加 对 管 理 层 的 正 向 激励 ，从 而 更 有 效 地 配 置 公 司现 有 资 源 ，促 进 公 司价 值 的最 大 化 。 财 富 转 移 理 论 则 认 为 ，私 有 化 交 易会 导 致 财 富 从 包 括 债 权 人 、优 先 股 东 、雇 员 乃 至 政 府 向 股 东 转 移 ， 保 护发 起 人拥 有 的企 业 专 用 性 资 产 。以 防被 敌 意 收 购 。
港股私有化退市流程
港股私有化退市流程
随着近年来港股市场的不稳定，越来越多的公司开始考虑私有化退市。
私有化退市是指一家上市公司将其股票全部收回，不再公开交易，将成为非上市公司。
这种退市方式通常由公司管理层和股东共同发起，并需经过证监会等相关部门的审批。
以下是港股私有化退市的流程：
第一步：发起私有化计划
公司管理层和股东共同发起私有化计划，制定私有化方案，并聘请独立的财务顾问等专业机构进行评估。
第二步：提出收购要约
公司发起人向所有股东发出收购要约，公开收购公司的所有流通股份。
要约价格通常高于当前股价，以吸引股东出售股份。
第三步：证监会审批
收购要约提交证监会审批，证监会将审核私有化方案、要约价格等内容是否符合相关法规，审批期一般为2-3个月。
第四步：股东决定
收购要约期限结束后，公司将根据收到的股东反馈决定是否进行私有化退市。
如果股东同意，公司将按照私有化方案完成私有化退市。
第五步：退市程序
公司将进行退市程序，包括取消股票上市地位、清理交易记录、向证券登记处提交文件等。
此过程需要4-6个月。
最后，公司将变为非上市公司，股东将不再能够在公开市场上买
卖该公司的股票。
而私有化退市的主要目的是让公司管理层更加自主地运营公司，提高公司的内部效率和盈利水平。
港股私有化退市流程
港股私有化退市流程
香港上市公司私有化是指公司的股权由上市状态转为未上市状态的过程，也称为退市。
私有化的原因可能包括公司管理层的战略安排、股东的利益的冲突、公司业绩下滑等。
下面是香港股市私有化退市的主要流程：
1. 公告：上市公司发布私有化计划公告，公告中应包含私有化的理由、进展情况、目标、计划等信息。
2. 独立评估：上市公司必须委任独立评估师进行评估，评估公司的公平价值，以确定私有化价格。
3. 股东大会：上市公司必须召开股东大会，以获得股东对私有化计划的批准。
4. 清盘程序和退市：私有化完成后，上市公司将进入清盘程序。
公司将进行清算和清理，分配其资产，然后将会退市。
5. 财务报告：上市公司必须在私有化完成后，继续向港交所提交财务报告，直到公司完成清算。
6. 退市程序：上市公司私有化完成后，将被移除出港交所上市名单。
如果公司想要重新上市，必须重新提交上市申请，并满足上市条件。
香港股市私有化退市的流程较为复杂，需要公司遵守严格的规定和程序。
投资者应密切关注上市公司的私有化计划和退市流程，以充分了解个股风险和可能的收益。
- 1 -。
小议中国赴美上市公司的退市和私有化2
此外，美国联邦和各州法律体系的复杂以及集体诉讼的情况也使赴美上市企业在出现问题时可能面临巨额的损失。
高昂的合规成本虽然未必是中国企业退市的主要动因，但很可能是企业退市决定的促进因素之一。
四、海外机构做空提及中国概念股退市风潮的原因，很多人的第一反应就是海外投机机构的做空。
在5年前听说过浑水(Muddy Waters)、香橼(Cirtron)这些机构的国人并不多，但时至今日，他们在资本市场已经成为了大名鼎鼎的中国概念股杀手。
他们通过研究公司和报告分析出中国上市公司存在的问题，购买卖出期权后公开研究报告，从而在狙击问题公司股价的过程中获得丰厚的回报。
著名的对中国概念股的做空事件有2010年浑水发起的对东方纸业的狙击、2011年对绿诺科技的做空，这波浪潮在2011年香橼公布报告做空东南融通之时达到了高潮。
因为此前，机构做空的的中国概念股主要集中在借壳上市、知名度低、市值小、市盈率低的上市公司，然而随着做空的升级，这些机构的关注范围由此前借壳上市的中国概念股扩大至正规IPO的中国概念股，例如著名地产企业恒大地产也未能幸免。
虽然如奇虎360、分众传媒等公司面对空头机构的报告作出了反击、甚至威胁提起诉讼，但不可否认的是遭到做空的企业实际上都或多或少的存在着问题和瑕疵。
监管环境和商业惯性思维的差异使得中国公司的管理层对公司经营和对外披露中的问题和瑕疵不够重视，但美国投资者在阅读到做空机构的报告时对这些问题的看法却和中国公司的管理层大相径庭。
伴随着一波接一波的针对中国概念股的攻击，投资者对于中国公司逐渐失去了往日的信心，这也使得做空机构更加如鱼得水。
那么做空机构的狙击是不是中国公司退市场出现的主要原因呢？笔者认为这种说法是不对的。
首先，所谓“苍蝇不叮没缝的蛋”，只有公司本身存在问题才需要担心机构的做空，但对于健康的上市公司而言并不应该仅仅由于做空机构的关注就选择退市。
因为在面临狙击和股价下跌之时，更好的应对方法往往是澄清事实、再次赢取投资者的信心，而不是鸵鸟般的直接退市。
私有化退市
Private Equity (简称“PE”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
Pre-IPO基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时，其退出方式上市后，从公开资本市场出售股票退出。
同投资于种子期、初创期的风险投资不同，该基金的投资时点在企业规模与盈收已达可上市水平时，甚至企业已经站在股市门口。
RE-IPO再次首次公开募股Venture Capital(简称“VC” )也就是风险投资。
广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。
根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。
通过PE投资、VC风险投资、RE-IPO的方式为境外上市公司提供退市服务，以及退市后的“红筹”回归、股权重组及国内或香港上市服务。
协助境外上市现欲退市企业获得盘实基金的资金支持，顺利实现私有化退市。
私有化是股票彻底回购的过程，选择私有化退市往往是企业暂时的策略性选择,企业并非要永久离开公开市场。
当初去海外上市, 多数是因为美股比较看重企业成长性，而国内资本市场有一定准入门槛,中小企业和虚拟业务公司进入国内资本市场难度较大。
然而从去年开始美国市场对中国概念股的各种质疑、证监会及交易所对中国概念股的“重拳出击”、以及做空机构的围追堵截，让中概股近期如履薄冰。
针对出现的种种问题以及市场与监管机构方面的反应，越来越多的中概股选择私有化退市。
从低迷的海外市场退市，然后回到估值较高的国内或者其他市场重新上市。
大多数企业都采取这种PPP策略，即“Public-Private-Public”，指先通过收购在外流通股实现私有化退市，再转变企业架构，谋求再次上市，以期获取更高的市场估值。
关于中概股私有化退市的相关分析
５ 私有化退市又重新借壳上市 的动 因
５ ． １ 巨人网络自身问题 巨人 网络在中国游戏市场没有表现出任何在美 国市场遇 到 的困境。美国市场监管严格 ，我们不得不怀疑巨人 网络是在严
格的监管力度下业绩太差而经 营不下去。随着科技的发展 ，从 公司战略角度考虑 ，公 司应 该知道手游市场发展会越来越快 ，
但 随后 一直表现低迷 ，股 价一 度跌 至 ４美元 。巨人 网络在美 国网游 市场长期 以来 不被认 同 ，市值 不高 ，营业 收入和净利
润也不尽 如人 意 ，美 国投资 者并 不看 好 中 国游戏 市 场。从
２ ０ １ ３年开始 ，其净利 润 开始 大幅 下滑 ，其 创始 人史 玉柱 萌
１ ８ ． ５ ％ ，估计公 司将 于 ２ ０ １ ４年 的下半年 完成全部 股票 的 回 购。２ ０ １ ６年 ４月 ８日，巨人 网络 借壳 重 庆新 世纪 游轮股 份
有 限公 司 上 市 ，回 归 Ａ股 。
创业阶段 。二次 创业 的 主战场 是手 游 ，目标 是 打造像 当年 《 征途》 那样受欢迎 的手游产 品。 ”
巨人网络一直专注于大型 网游 ，如 ： 《 征途 》 《 巨人》 ，
但是现在随着便携 电子设备的更新速度 ，人们将 注意力集 中
司和霸菱 亚洲投 资于 ２ ０ １ ３年 １ １月 ２ ５日向巨人 网络提 出非 约束性私有化要约。从此 ，巨人 网络进 入了退市程序。
２ ０ １ ４年 ３月 １ ７日，巨人 网络宣 布 以 １ ２美 股 的价 格 收购流通在外 的普通 股 ，与 有关 企业 达成 最终 的私 有化 协 议 ，这个 价 格 比宣 布 收 购 当 天 的 收 盘 价 １ ０ ． １ ３美 元 溢 价
关于美国私有化退市中的13E-3
关于美国证监会13E-3规则（Rule 13E-3）和13E-3表格（Schedule 13E-3）的简单介绍一、私有化的方式（1）长式合并路径(long-form merger):由大股东直接与目标公司合并，或由大股东先设立一个全资子公司，然后通过该子公司与目标公司进行合并。
在合并协议中通常会规定，小股东放弃目标公司股份后所获的对价为现金或是债券、可赎回优先股等。
（2）要约收购&简易合并(tender offer followed by short-form merger): 通常的操作分为两个步骤，第一步是大股东通过要约收购获得足够多的股份，使其控制的股份达到目标公司总股份的90%以上；第二步进行一个简易合并，合并决议中规定，小股东放弃目标公司股份后所获的对价为现金或是债券、可赎回优先股。
该简易合并只需要母公司董事会作出决议即可实施，不需要母、子公司的股东大会决议通过。
（3）反向股份分割(reverse stock split):公司还可以采取反向股份分割的方式缩减登记的股东人数，使得股东人数低于SEC的要求，从而无需继续递交信息披露报告。
如果并购方在公司的权益大于其他任何非关联股东，并购方可以实行反向股份分割，发行新的股票，合并之前几份旧的股票，同时，这一份新的股票数额将超过最大的非关联股东持有的权益。
11.完成简易合并三、美国证券法关于私有化的特别规则——SEC Rule13e-3和Schedule 13E-3私有化在美国第一次大规模涌现时，美国证券交易委员会(SEC)很快就注意到了私有化中出现的各种问题，为规制私有化交易中的特殊问题，SEC制定了专门的规则，即规则13e-3(Rule 13e-3)。
规则13e-3并不是排他性适用的，私有化交易还会受联邦证券法律下其他规定的约束。
（一）SEC规则13e-3概况1975年2月6日，SEC发布通告，首次公布了制定私有化特别规则的程序，并提出了两个规则草案（规则13e-3A和规则13e-3B）。
逃离华尔街中国概念股私有化退市风潮
乎 总是 以 ４ 为 周期 。 年
房信 、国人通信等。
这股私 有化 风潮并 不仅仅 是 只发 生在美 国市 场 ，在香 港和新 加坡 ，也 有不少公司正在或者已经完成私有化交
２０ ００年开始，小肥羊开始在全 国各地生根发 芽。２０ ，投 行 出身的卢文兵 ０４年 来到 小肥羊 ，担任 “ 市副总裁” 上 。之后的 ４年 ，经验 丰富的卢文兵 引领小肥羊一 路 凯旋 ，年收入超过 ５ ，向全世界扩张。２０ 年 ，小肥羊成功登 陆香港 ，被称 ０亿 ０８
一
时间 ， 中国概念股神话破灭 ， 中 “
国奇迹 ”变成了伪概念 ，更有激进外媒 称 中国股票实 际上 “ 一文不值 ” 。在这 种背景之下 ，美国资本市场 出现了一股 做空中国概念股的风潮 。 去 年 ３月 开 始 ， 浑 水 （ ｄ ｙ Ｍｕ ｄ
Ｗａ ｅ ｓ 、 香 ｔｒ ） 橼 （ ｔｏ 、Ｇｅ Ｃｉｒ ｎ） ｏ
衷和打算 。Ｃｉ ｅｔ ｅ ｈ ａ ｎ ｒ投中集团 Ｃ Ｏ ｎＶ ｕ Ｅ 杨伟庆对 《 中国经济周刊 》 分析 ，海外
有 四个方 面 ：
一
卢文兵认 为，股价偏低 不是 退市的原 因。退 市更多取 决于企业战略的考虑。
不存在这些问题 。
一
上市 的中国公司进行私有化的动因主要 上 市公司股权结构复杂 ， 有很 多小股 东，企业 决策过程 比较复杂，而私有化之后 则
发。
“ 大连绿诺 、多元印刷 、中国高速 频道 、东南融通等 ３ 余家 中国企 业因 ０ 为财务舞弊 、 夸大订单 、 虚假陈述等问
题被美证监会 勒令退市 ； 做空机构也频 频对部分 中国企业 的盈利模式和财务数 据发 出质疑 。 ”美 国中国企业上市协会 会长王宇龙告诉 《 中国经济周刊
股票私有化是要退市吗还是涨停
股票私有化是要退市吗还是涨停
股票私有化是指上市公司将公开发行的股份全部或部分收回，由公司控制人或少数股东以私有方式持有或控制的过程。
在私有化过程中，股票可能会退市，但并不一定会涨停。
首先，当上市公司决定进行私有化时，股票退市是可能的结果之一。
退市意味着上市公司的股票不再在证券交易所进行交易，投资者无法在交易所市场上买卖这些股票。
退市的原因可能是公司不再符合交易所的上市条件，例如财务状况恶化、股价长期低于规定的最低价等。
私有化一般都会导致公司股票价格大幅度下跌，如果股价持续低于一定水平，就会触发退市的规定。
其次，私有化并不一定会导致股票涨停。
涨停是指股票在一段时间内上涨到达涨停板（交易所规定的每日最大涨幅限制）而停止交易的情况。
股票的涨停是根据市场供求关系以及市场参与者的交易行为决定的，并不直接与私有化有关。
私有化并不会直接影响股票的交易价格，而是通过交易市场的供求关系来决定股票的价格波动。
股票私有化的目的通常是由公司控制人或少数股东为了获取更大的权力和经济利益而采取的行动。
私有化的过程包括发起私有化提议、达成协议、进行股权发行、以及最终完成交易等多个步骤。
在私有化完成后，上市公司将不再面向公众股东，公司管理层和私有化参与者将完全掌控公司的权力和决策。
总而言之，股票私有化可能会导致股票退市，但并不一定会涨停。
退市是因为私有化导致股票不再满足交易所的上市条件，
而涨停是由市场需求和供给关系决定的。
股票私有化是由公司控制人或少数股东为了获取更多的权力和经济利益而进行的过程。
中概股私有化退市及原因分析
金融市场 ５ ５
中概 股 私有化 退 市及原 因分析
宋 思勤 曾 乔
摘要 ： 在分 析和 列举过 去一段 时间 中概 股私 有化 退市现 象的基础 上 ，详细分析 了造成 中 概股退市是由于二级市场低迷 ，海外上市公司布局股权吞吐 、利用退市机会完成业务与 战略 结构调整 ，转板 国内市 场实现 资本溢价 等原 因。指 出中概股 私有化如 火如荼 ，虽然 也有成功案例 ，但短期私有化退市后转板Ａ 股仍存在诸多不确定性 ，并可能存在较大的 隐形成本 。 关键 词： 中概股 ； 私有化 退市 ； 资本溢价
● 表 １ 中概股退市公司 （ ２ ０ １ １ 年二季度至 ２ ０ １ ２年三 季度 ） （ 纽交所 、纳斯达克 ：美元 ； 港交所 ：港元 ） 公 司名称 大连傅 氏 同济 堂 纳斯 达克 纽交所 金 属线缆 中药制药 ３ 亿 １ ． ２ 亿 盘实基金 复星 医药 板块 主业 退市前市值规模 参 与Ｐ Ｅ
中图分类号 ： Ｆ ８ ３ １ ． ５
一
、
中概 股 退 市
据统计 ，２ ０ １ １ 年 共有 ２ ２ 家 在美 国上市 的 中国
平。第三类是 由于产业环境变 化 ，导致业 绩明显下 滑 ，股价被市场抛弃 ； 以赛维 Ｌ Ｄ Ｋ 及 无锡 尚德为代
表 ，由于光伏行 业行 隋急转 直下 ，其市净 率估值一 路 走低 ，从 前几年 的超 过 ｌ 倍左右 的水平 ，到 目前 净 资产 为负 ，以至于 收到 交易所的退市警告 。
，
公 司宣布 或 已经 完成私有 化退市 （ 详见表 １ ） 。２ ０ １ １ 年从 美 国交 易所 退 市 的 中国公 司 总市 值 合计 达 到 ７ ８亿 美元 ，超过 了 同期中国公 司在美 国市场 ２ ２亿 美元 的 Ｉ Ｐ Ｏ融 资总额 。
投资退市和私有化的好处
投资退市及私有化的好处1. 由于公司股票公开上市可能产生许多的小股东,因此公司所赚取的盈利在年底必须对小股东进行股利的发放,然而,一旦股票市场从公开市场退市及进行私有化之后,股权相对比较集中,这个时候拥有公司股权的少数股东将可以共同的拥有公司所赚取的盈利,而不是像在公开市场上,与许多的小股东同时分享盈利2. 当股票公开上市将可能产生小股东的存在,而在企业扩张及经营方向等问题决策上就会受到很多内部的阻力,而公司股权私有化后,由于股权相对集中,可以让企业在重大决策上作出比较统一且及时的决策3. 同时，公司免于受到由财务问题所导致的公司股票价格波动。
公司不容易受到敌意要约收购。
4. 上市公司私有化的一种重要方式就是杠杆收购（包括MBO、ESOP），杠杆收购带来利息支出的大幅增加，而负债利息可以扣减公司当期的应纳税额，从而为公司带来巨大的节税利益。
此外，交易导致的资产账面价值（计税成本）增加，从而导致了计提折旧的资产原值提高，公司每期提取的折旧也相应地增加了，同样减少了纳税支出。
5. 管理人员激励和代理成本效应由于上市公司股权分散，公司的所有权和经营权在一定程度上发生了分离，掌握公司决策控制权的经营者的目标可能偏离作为所有者的股东的目标，从而产生了代理成本。
私有化可以在一定程度上使所有权和控制权再结合，从而有效地降低了代理成本。
对此有三种解释：第一种观点是：一些高效益的投资项目需要管理人员付出不成比例的艰辛努力，因而只有在管理人员获得该项目收益的相应比例收益时，该项目才会被采纳。
但是，外部股东可能会认为这些管理人员报酬合同“过于慷慨”。
在这种情况下，转为非上市接管有助于相关报酬安排的达成，并因此可以促使管理人员采纳这些投资计划。
第二种观点认为：私有化可以消除错误撤换管理人员带来的资源浪费成本。
当获取有关管理人员经营情况的信息的成本较高时，在位的管理人员可能被错误地撤换。
为保住自己的职位，管理人员可能采取一些不恰当的措施致使资源浪费。
港股私有化退市流程
港股私有化退市流程港股私有化退市是指上市公司的控股股东或者实际控制人通过收购上市公司的全部或者部分股份，使得上市公司不再满足香港交易所上市条件，从而主动申请退市的过程。
私有化退市流程相对复杂，需要经过多个环节和程序，下面将详细介绍港股私有化退市的流程。
首先，私有化退市的流程一般由上市公司的控股股东或实际控制人发起。
他们需要向香港交易所提交私有化退市申请，并公告相关信息，包括私有化的原因、具体方案、收购价格等。
同时，上市公司还需要制定私有化退市的实施细则，明确各方的权利和义务。
其次，一旦私有化退市申请获得香港交易所的批准，上市公司就需要进行股东大会。
在股东大会上，上市公司需要向全体股东说明私有化的相关情况，并征求股东的意见。
如果股东对私有化计划表示支持，那么上市公司就可以继续推进私有化退市的流程。
接着，上市公司还需要向香港交易所提交私有化退市的正式文件，包括私有化方案、收购文件、财务报告等。
这些文件需要经过香港交易所的审核，确保符合相关法规和规定。
一旦文件获得批准，上市公司就可以正式进行私有化的股份收购工作。
随后，上市公司需要进行私有化的股份收购。
这一过程需要严格按照私有化方案和收购文件的规定进行，确保公平、公正地对待所有股东。
一般来说，私有化的股份收购价格会比当前市场价格有所溢价，以吸引股东将股份转让给控股股东或实际控制人。
最后，一旦私有化的股份收购完成，上市公司就可以向香港交易所申请退市。
退市申请需要提交相关的文件和材料，经过香港交易所的审核后，上市公司就可以正式退市。
退市完成后，上市公司的股票就不再在香港交易所上市交易，私有化退市的流程也就告一段落。
总的来说，港股私有化退市流程涉及到多个环节和程序，需要上市公司、控股股东、实际控制人、香港交易所等多方的合作和协调。
同时，私有化退市的过程也需要严格遵守相关法规和规定，确保整个流程的合法合规。
希望本文的介绍可以帮助您更好地了解港股私有化退市的流程和相关事项。
港股退市机制
港股退市机制港股退市机制是指企业股票在香港联交所上市后由于某些原因无法继续在香港联交所上市交易，所采取的一系列程序和规定。
根据《上市规则》的相关规定，企业可能因为多个原因被强制退市或自愿退市，除此之外还有其他的一些规则和监管机构可以对企业的退市进行监督和管理。
下面我们就来详细了解港股退市机制。
一、强制退市1、连续六个月内股票未独立交投如果一个企业的股票连续六个月没有独立交投，则可以被香港联交所强制退市。
这种情况下，联交所可以在退市之前暂缓企业的退市，向企业提供机会恢复独立交投。
港交所通常会联系企业，了解其业务情况和退市原因，以及提供相应的建议。
2、连续12个月的累计亏损或股东权益为负如果一个企业在连续12个月内出现累计亏损或者股东权益为负的情况，也可以被香港联交所强制退市。
当企业处于亏损或股东权益为负的情况下，港交所将密切监控企业的财务状况，同时提供相应的建议和措施进行重组和调整。
3、未能按时披露年报/半年报等信息如果企业未能按预定时间披露其年报/半年报等信息，而且也没有提供恰当的解释和补救措施，香港联交所可以强制退市。
在这种情况下，港交所的考虑是保护投资者不受任何潜在风险的影响，同时促进透明度和信息披露的建设。
二、自愿退市1、主动撤回上市申请企业可自愿选择在撤回上市申请之前主动退市。
主动撤回上市申请是港交所接受企业的申请之前，企业依据自身的情况自愿选择退市的做法。
2、企业出售资产如果企业出售其所有资产，且不再从事任何商业活动，则可以向香港联交所提出自愿退市的申请。
对于出售资产的公司而言，其主要业务已不存在，若继续存续，对其及其股东没有意义，此时自愿退市便是其转型的必要手段。
3、私有化在特定情况下，企业可能会考虑私有化。
私有化是指股东多数投票同意将已公开发行的股份收回，从而使企业成为私人股份公司，不再向公众发售，并最终从香港联交所退市。
总的来说，港股退市机制是保护投资者、促进市场健康发展的重要措施。
私有化是什么意思
私有化是什么意思“私有化”一词在中文中可用于两种完全不同的情况：一般指将国有企业的所有权转给私人，相应英文为Privatization。
但也可以指将上市公司的股份全部卖给同一个投资者，从而使一个上市公司（PublicCompany）转变为私人公司（PrivateCompany），英文对应为TakingPrivate。
人们往往把私有化与工业企业或服务业（如采矿、制造业以及电力等）联系起来。
然而，私有化可以被应用于任何资产，如土地、公路乃至自来水等。
近年来，一些以往由政府提供的服务如教育、卫生事业等在许多国家成为私有化最热门的新对象。
公众公司的私有化：退市。
即少数投资者购买了公司的全部权益。
例如管理层收购，杠杆收购等。
理论上，私有化有利于建立“自由市场”，鼓励竞争。
其支持者认为私有化的这一特点使公众以竞争性的价格获得更广泛的选择。
与之相反，社会主义者反对私有化，他们认为：政府将其对重要公共服务的控制权赋予私有企业会削弱公众对公共服务的控制，而这种行为将导致私有企业因追逐利润而过度压缩成本，并造成公共服务质量低下。
一般而言，在第二次世界大战结束后的一段时期，许多国家实行了国有化，但在1980年代到1990年代，私有化成为趋势（特别是在英国和美国）。
这种私有化的趋势常被归纳为新自由主义政策“全球化浪潮”的一部分。
观察家指出，撒切尔夫人（Thatcher）和里根（Reagan）的政策对私有化的兴起有重要影响。
“私有化”作为术语在1948年被提出，1980年代，由于在《经济学人》（TheEconomist）中多次出现，而普及起来。
私有化的计划被世界许多国家采用，这些计划分成三类。
第一类是1989年后东欧转型经济体在建立市场经济体制的过程中进行的私有化改造。
第二类是发展中国家在世界银行、国际货币基金组织等国际金融机构的影响和压力下进行的私有化计划。
第三类是发达国家进行的私有化计划，其中进行的最全面且广泛的当数新西兰和英国在1980年代、1990年代进行的私有计划，而其中最大规模之私营化计划是1991年元旦成立之德国邮政。
退市的股票看不见了怎么回事
退市的股票看不见了怎么回事退市的股票看不见一般有以下几种原因：第一种情况是公司退市，公司可以因为财务困难、业务调整、经营不善、违规违法等原因被交易所强制退市。
退市后，该股票将不再在交易所上市，也就是股票市场上看不到了。
退市的股票可能会有一定的流通市场，但流动性会明显下降，成交量和价格会大幅减少。
第二种情况是股票被私有化，私有化是指上市公司的控股股东或管理者以公司的股权购买公司所有的股票，使公司回归非公开状态。
在私有化完成之后，公司的股票将从交易所上市名单中删除，也就是在股票市场上看不到了。
第三种情况是股票因为破产或倒闭而消失，某些公司由于财务困难、经营不善等原因最终无法继续经营，进入破产程序或被强制关闭。
在这种情况下，公司将不复存在，其股票也就看不见了。
无论是公司退市、股票私有化还是破产倒闭，退市的股票不可避免地会给股东和投资者带来一定的损失。
股东可能无法在股票市场上卖出这些股票，投资者可能会遭受投资本金的损失。
对于投资者而言，查询股票是否退市可以通过以下几种途径进行：首先可以在交易所的公告中查询公司的退市信息。
交易所会发布关于退市的公告，包括退市日期、原因和退市后的处理方式等。
其次可以通过证券业协会或基金公司等机构的官方网站进行查询。
这些机构通常会提供股票的信息查询功能，包括退市的股票。
此外，也可以通过证券交易软件或互联网金融平台进行查询。
很多证券交易软件和互联网金融平台提供股票的基本信息查询功能，包括退市的股票。
投资者可以输入相关的股票代码或名称进行查询。
总之，退市的股票看不见是因为公司退市、股票私有化或破产倒闭等原因。
投资者可以通过交易所公告、官方网站和证券交易软件等途径进行查询退市股票的信息。
对于退市的股票，投资者需要谨慎处理，避免进一步的投资风险。
何谓退市与私有化
何谓退市与私有化退市分成主动退市与被动退市。
私有化属于主动退市，就是上市公司选择主动退出股票市场，通常是由控股股东提出，以现金或者是有价证券的方式从其他小股东手上将市场上的所有流通股份购回，从而使上市公司就此摘牌退市，成为私人公司。
被动退市，大部分是由于公司以不符合上市的标准(在美国，被动退市的原因主要有:股价长期处于1美元以下，无法满足信息批露等要求，财务遭质疑等相关原因) 。
被动退市后投资者仍就持有公司股权股票会被转至低及别的证券场外交易市场继续交易，华尔街” 围猎”中概股。
私有化一词源至于美国,第一次大规模涌现可以追溯到20 世纪70年代的大萧条时期,当时,许多在牛市上市的公司为了利用股票价值被低估而获利,开始回购公众股东持有的股票,从而有了”私有化”一说如今在美国,私有化已经成为和上市一様常见的商业行为,企业私有化的原因,也已经不再像大萧条时期那样单纯为了获利,而更多的是重组并购等商业运作需要私有化只是暂时的策略性选择,企业并非永久离开公开市场,当初去海外上市本来就是无奈的选择,只因为国内资本市场市有一定门槛的,对营利能力有比较硬性的要求,不向美股比较看重成长性,中小企业和虚拟业务公司比较难走入国内资本市退市的种类股票退市是指上市公司由于未满足交易所有的财务等其他上市标准，而主动或被动终止上市的情形，既由一家上市公司变为非上市公司。
股票退市一般有三种情况：1. 亏损退市：A股公司因业绩因素的退市标准：连续3年亏损就要暂停上市（暂时保留代码和资格），如果之后6个月内仍继续亏损就要面临退市处理。
2. 私有化退市：在公司实施私有化时，在大股东或战略投资者回购全部流通股后即可宣布公司由公众上市公司重新变为私有公司，如中石化（600028）对旗下多家上市子公司实施私有化后这些子公司就将一一退市。
3. 换股退市：换股退市后，原股东会成为另一家公司的股东。
退市的动机1. 上市公司治理比较复杂,决策无法得到迅速有效的执行2. 作为一个上市公司,他们需要披露太多信息,使他们处于不利的竞争地退市的标准在美国，上市公司只要符合以下条件之一就必须退市：(1）股东少于600个，持有100股以上的股东少于400个；(2) 社会公众持有股票少于20万股，或其总值少于100万美元；(3）过去的5年经营亏损(4）总资产少于400万美元且过去4年每年亏损；(5）总资产少于200万美元且过去2年每年亏损(6）连续5年不分红利。
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什么是退市与私有化
退市分为主动退市与被动退市。
私有化属于主动退市，就是上市公司选择主动退出股票市场，通常是由控股股东提出，以现金或者是有价证券的方式从其他小股东手上将市场上的所有流通股回购，从而使上市公司就此摘牌退市，成为私人公司。
被动退市大部分是由于公司不符合标准，例如在美国，被动退市的原因主要有股价长期处于1美元以下，无法满足信息披露等要求，财务遭到质疑等原因。
被动退市后投资者仍旧持有公司股权股票会被转至低级别的证券场外市场继续交易，例如粉单（pink sheet）。
私有化源于美国，第一次大规模涌现要追溯到20世纪70年代的大萧条时期，当时许多在牛市上市的公司为了利用股票价值被低估而获利，开始回购公众股东持有的股票，从而有了“私有化”的说法。
而如今在美国，私有化已经成为和上市一样常见的商业行为，企业私有化的原因，也已经不再像大萧条时期那样单纯为了获利，而更多的是重组并购等商业运作需要。
稀有花只是暂时的策略性选择，企业并非永久离开公开市场。
退市的种类
股票退市是指上市公司由于未满足交易所部分标准，而主动或被动终止上市的情形，既由一家上市公司变为非上市公司。
股票退市一般情况分三种：
1.亏损退市：因各种原因导致公司资产缩水，亏损超过一定年限就要面临退市处理。
2.私有化退市：公司实施私有化时，在大股东或战略投资者回购全部流通股后即可宣布公
司由公众公司重新变为私有公司，那么被私有化后的公司就将退市。
3.换股退市：换股退市后，原股东将成为与其换股的这家公司的股东。
退市的动机
1.上市公司治理比较复杂，决策无法得到迅速有效的执行。
2.作为一个上市公司，他们需要披露太多信息，使他们处于不利的竞争中。
退市的标准
在美国，上市公司只要符合以下条件之一就必须退市：
1.股东少于600个，持有100股以上的股东少于400个；
2.社会公众持有股票少于20万股，或总值少于100万美元；
3.过去5年经营亏损；
4.总资产少于400万美元且过去4年连续亏损；
5.总资产少于200万美元且过去2年连续亏损；
6.连续5年不分红。
退市程序
证券交易所对做出退市决定的上市公司一般比较谨慎，并规定了非常复杂的程序。
纽交所上市规则802 02规定了以下程序：
1.交易所在发现上市公司低于上市标准之后，在10个工作日内通知公司；
2.公司接到通知之后，在45日内向交易所作出答复，在答复中提出整改计划，计划中应
说明公司最迟18个月内重新达到上市标准；
3.交易所在接到公司整改计划后45日内，通知公司是否接受其整改计划；
4.公司在接到交易所批准其整改计划后45日内，发布公司已经低于上市标准的信息；
5.在计划开始后的18个月内，交易所每3个月对公司的情况进行审核，其间如公司不执
行计划，交易所将根据情况是否严重，做出是否终止上市的决定；
6.18个月结束后，如公司仍不符合上市标准，交易所将通知公司其股票终止上市，并通知
公司有申请听证的权利；
7.如听证会维持交易所关于终止股票上市的决定，交易所将向SEC提出申请；
8.SEC批准后，公司股票正式终止交易。
因此交易所决定某公司股票终止上市，最长需要经过22个月时间。
香港联交所的退市程序包括4阶段：
1.停牌后的6个月内，公司须定期公告其当前状况；
2.第一阶段结束后如公司仍不符合上市标准，交易所向公司发出书面通知，告知其不符合
上市标准，并要求其在6个月内提供重整计划；
3.第二阶段结束后，如公司仍不符合上市标准，交易所将公告声明公司因无持续经营能力，
将面临退市，并向公司发出最后通牒，要求再一定时间内，再次提交重整计划；
4.第三阶段结束后，如公司没有提供重整计划，则交易所宣布公司退市。
私有化的动机
海外上市的中国公司进行私有化的动因主要有四方面。
一是公司市值被严重低估，交投清淡无法有效融资，但是又要支付大量的费用和接受严格监管，还不如在回购成本较低的时候进行私有化，也可以防止恶意收购。
二是一些公司考虑进行PPP（Public-Private-Public,即为上市-退市-再上市），从低迷的市场退市，再到估值更高的其他市场重新上市，从而获得更高的市值。
三是上市公司身份不利于长期业务开拓，由于中长期战略需要而选择私有化退市，盛大和阿里巴巴同属这种情况，公司发展到一定阶段，资金已经不是迫切需求，而是开率长期竞争力，暂时成为私人公司，方便集团管理。
这么做的还有华润微电子和环球天下。
四是私有化也可能是一种纯粹的套现行为，如2009年退市的电讯盈科，发行价为10块，退市时只有2块，大股东通过私有化可以套现一大笔钱。
私有化的规定及过程
关于私有化的条件和规则，各个市场略有不同，但流程都不复杂，再以美国为例，根据美国《普通公司法》，上市公司私有化只需要遵守一定的程序，再按照SEC的相关规定要求完成退市流程即可，可以以现金收购流通股，也可以并购方式进行私有化退市，如百姓收购小肥羊之后，选择将小肥羊私有化并令其从港交所退市，而不是保留在二级市场，优酷和土豆合并后，土豆退市也属于这种情况。
私有化的风险与缺点
这个过程看似简单，但是其实风险很大，而且成本很高。
包括律师咨询费用，审计费用，会计费用，财务顾问费用，银行贷款及融资费用等等，还需看私有化要约的溢价比例，一般溢价比例是现有股价的10%-30%，也有少数会超过50%甚至更高。
但是，上市公司私有化最大的风险还是私有化运作的失败。
上市公司提出私有化要约并不是100%会成功，一旦失败，会对投资者信心造成重大打击，要重新获得市场认可也将会非常困难，因为大家在投资这家公司时会非常非常谨慎。
私有化对企业资金需求也很大，要想收购流通股肯定要比市价更高的价格，如果私有化给出的价格
过低，投资者会认为这是对他们权益的伤害，可能还会引发集体诉讼。
私有化过程需要雇佣中介机构，，花大量精力与投资者沟通，应付各种监管要求，时间成本也很大，盛大网络的私有化已经算是比较顺利的，但从2011年10月宣布直到2012年2月才算真正完成，一旦失败，这段时间的努力也全部打了水漂。