对外直接投资理论的发展及评述
中国主权财富基金对外直接投资战略文献综述
【 摘 要 】美 国次贷危机 引起国际投资市场剧烈波动，中国主权财富基金也深受其害 ，本文首先梳理 了中国主权财 富基金战略定位，然后从战略效应、区位 战
略、行 业战略及投资模式四个方面，对 中国主权财 富基金对外直接投资战略研究现状进行归纳分祈，并对现有研 究做出评述。 １ ． 引言
期 的积 极 影 响 ，但 是 这 一 一 影 响并 未 持 续 。 Ｆ ｏ ｔ ａ ｋ 、Ｂ ｏ ｒ ｔ ｏ １ ｏ ｔ ｔ ｉ 和
Ｍ ｅ ｇ ｇ ｉ ｎ ｓ ｏ ｎ（ ２ ０ ０ ８） 基 于 主 权 财 富 基 金 的 ７ ５ 项 投 资行 为研 究发 现 ， 主权 财 富基 金 能够 获 得平 均 １ ％ 的异 常收 益 ，但 两 年后 却 获得 了４ １ ％
的 负 收 益 。 此 后 ，Ｂ ｏ ｒ ｔ ｏ ｌ ｏ ｔ ｔ ｉ 、Ｆ ｏ ｔ ａ ｋ 和Ｍ ｅ ｇ ｇ ｉ ｎ ｓ ｏ ｎ（ ２ ０ ０ ９ ）￣ Ｊ ２ ３ ５
２ ０ ０ ８ 年 夏 天 以来 ， 由于 美 国次贷 危机 引发 的 金 融风 暴 蔓 延全 球 ， 美 国 、 欧 盟 及 日本 等 世 界 主 要 金 融 市 场 都 饱 受 危 机 困 扰 ， 而 主 权财 富基 金 对 于 一 些濒 临 破 产 的 著 名金 融 机 构 的 注 资 ，对 于 稳 定 全球 经 济 危 机 做 出 了突 出贡 献 。 与 此 同时 ，全 球 资源 性 商 品如 石 油价 格 的一 路 高 涨 以及 新 兴 市 场 国 家经 济 的高 速 发展 ，都 促 使 主权 财 富基 金 规 模 不 断扩 张 ，成 为 世 界经 济 和 国际 金 融领 域 的重 点 研 究 对 象 。 由 于 主 权 财 富 基 金 投 资 数 据 不 易 获 得 ，对 其 对 外 直 接 投 资 战略 的研 究 大 都 缺 乏系 统 性 和 实 证 数据 支 撑 。本 文主 要 从 主 权 财 富基 金 对 外 直 接投 资 的战 略 定 位 、 战略 效 应 及 战 略选 择 三 个 方面 ，对 国内外 相关 研 究成 果进 行梳 理 并评 述 。 ２ ． 主权 财 富基 金 战略 定位 Ｏ Ｅ Ｃ Ｄ 投 资委 员在 ２ ０ ０ ８ 年 公布 的‘‘ 份 报 告 中明确 指 出，被 投 资国 有权采 取行动 以保护 本国的 国家安伞 ，需要对 主权 财富基 金的投 资动 机 给予 更 多关 注 ，投资 动机 不仅 来 自商 业利 益 ，也有 可 能受政 治 、 国 防 或 外 交 政 策 因 素 的 驱 动 。Ｂ ｅ ｒ ｎ ｓ ｔ ｅ ｉ ｎ ，Ｌ ｅ ｒ ｎ ｅ ｒ ，ａ ｎ ｄ Ａ ｎ ｔ ｏ ｉ ｎ ｅ ｔ ｔ ｅ Ｓ ｃ ｈ ｏ ａ ｒ（ ２ ０ ０ ９ ）通过对 ２ ９ 支主权 财富基 金在 １ ９ ８ ４ ￣２ ０ ０ ７ 年 问共计 ２ ６ ６ ２ 起 交易 的研 究结果表 明 ，由于主权财 富基金具 有政治背 景 ，尽管 母国 的政治 干预 会 对盈 利状 况造 成 负面 影响 ，但 是 盈利仍 然 不是 主 要 目 的，主权财 富基金主 要投 资于文化相近 的 国家 ，利润最 大化并非 主要 驱 动因 素 。但 也有 部分学 者持相 反观 点 ，Ｓ ａ ｎ ｔ ｉ Ｓ Ｏ（ ２ ０ ０ ９）实 证研究 发 现 ， 主 权 财 富 基 金 和 共 同 基 金 一 样 ， 其 投 资 行 为 在 于 追 求 商 业 回 报 而 非战略 意图 ，主权 财富基 金投 资偏 向于 多元化资产 ， 以实现 国家财 富的保值 增值 ，并 改变过度 依赖美 国国债的 局面 。 我 国主 权 财 富基 金 在 未 来 发展 中成 功 的关 键 ， 主 要 是 明确 对 外 投 资 战 略 定 位 ，而 国 内 学 者 对 此 一 直 存 在 争 议 ， 主 要 有 三 种 观 点 ：一是 战 略型投 资 。王铁 山、郭 根龙 、冯 宗 宪 （ ２ ０ ０ ７ ）等 认 为我 国主 权财 富基 金应 通 过诸 如 寻求 战略伙 伴 和人 员管 理 、合 理化 投 资 目标 和 策略选 择 、风 险度 量和 评估 等方 式 ，将 投 资战略 与 国家 经济 发展 战 略相 协调 ，并 配合 国家 重 大政 策和 产业 调整 进 行投 资 ，实施 利用 国 外资源 补 充 国 内资源 的战 略 ，以实 现 国家宏 观 经济 和主 权财 富 基 金 的 共 赢 ； 二 是 财 务 型 投 资 谢 平 ， 陈 超 （ ２ ０ ０ ９ ）认为 主 权财 富基 金 的行 为与 企业 、 居 民的经 济理 性行 为 一致 ， 国家应 被视 为追 求 国家 效用 最大 化 的 “ 经 济 人 ”，其 投 资行 为与 商业 企业 并没 有实 质 性 区 别 ，主 权 财 富 基 金 作 为 国家 投 资 的代 表 ，完 全 是 以追 求利 润 最大 化为 目标 的 商业 投资 主体 ，它 不 应 当也不 可能 承担 国 家政治 目标 。而罗 勇 （ ２ ０ ０ ９ ）也指 出 中国在 基金 设立 和 管理 方式 上应 进行 严 格 区 分 ，分 别 设 立 国家 战略 型基 金 和 商 业 型基 金 ， 以确 保 商业 目的 基 金 的 正常 投 资 活 动 免 受政 府 干 预 ； 三 是 “国家 资 本 主 义 ” 二 重 性 投 资 。宋 玉 华 （ ２ ０ ０ ９）等认 为 主 权 财 富基 金 在 经 济 利 益驱 动 下 偏 好 于 高风 险高 回报 的 投 资 目标 ，但 在 国 家利 益 层 面 上 ，会 倾 向于 配 合 国家 宏 观 经 济 的 长 期发 展 战 略 目标 ，而 杨 新 臣 ， 笪桂 青 （ ２ ０ ｌ ０）的 分 析 也 指 出 ，主 权 财 富基 金 在 投 资 发展 过 程 中的 战 略 转 型 不 可 避 免 ，不 能 为 了短 期 目标 放 弃 长 期 目标 ，应 该 是 战 略 性 和 商 业 性 并 重 ，但 在 战 略 高 度仍 需借 鉴 国际 金 融资 本 与 产 业 资 本 合 作 的 模 式 ， 为 中 国企 业 的 “ 走 出去 ” 以及 大 宗商 品的 “引进 来 ” 提 供 有 力 的 支 撑 。 中 国 主 权 财 富基 金 采 取 哪 种 战 略 定 位 为 佳 ？或 者 说 中 国 目前 的战 略 定 位 是什 么 ？这 一 困 惑应 该 是 中国 主 权 财 富基 金未 来 发展 中 必须 要解 决 的重 要课 题 。 ３ ． 主权 财 富基 金战 略效 应 在 战 略 效 应 的研 究 中 ，所 采 用 的定 量 分 析 方 法基 本 都 是 事 件 研究法 （ Ｅ ｖ ｅ ｎ ｔ Ｓ ｔ ｕ ｄ ｙ ） ， 区别 就 在 于 样 本 数量 和 时 间跨 度 的 差 异 ，但 结 论 却存 在 较 大 不 同 。Ｂ ｅ ｃ ｋ 和Ｆ ｉ ｄ ｏ ｒ ａ（ ２ ０ ０ ８）的研 究表 明 主权 财 富基 金 的投 资 效应 在 短期 内并 不显 著 ，而 Ｒ ａ ｙ ｍ ｏ ｎ ｄ（ ２ ０ ０ ８）
国际直接投资理论--KK理论评述
（ ）Ｋ 一 Ｋ理论基础——纵 向和横 向直接投资理论 两个理论 主要将跨 国投资的 目的归结为要素察赋 的差异 ，纵 向 Ｆ Ｉ 型 由 Ｈ ｌ ａ １８ ）提 出，纵 Ｄ模 ｅ ｍ ｎ（９４ ｐ
向ＦＩ Ｄ 是指企业把不 同生产阶段分别配置在成本相对
括 ：生产 要素低廉 、市场 潜力 大、实行 贸易保 护政 策、人 口素质高 、基础设施条件好 ，等等。
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商 业 研 究
文章编号 ：１０ —１８ （０６ ９ ０３ — ３ ０ １ ４Ｘ ２０ ）０ — １７ ０
国际 直接 投 资 理论
孙 艺 卓
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
Ｋ 理论 评 述 Ｋ
（ 浙江大学 经济学院，浙江 杭州 ３０５ ） １０８
摘要 ：对外直接投 资理论 （Ｄ ）的研究对 象是跨 国公 司的对外直接 投 资行 为， 自２ 世 纪 ６ 年代 以 ＦＩ ０ ０ 来 ，西方学者从 不 同的角度分析跨 国公司的投 资行为、投资动机和相关的决定 因素等 ，从 而产生了一 系列国际直接投资理论。进入 ２ ０世纪 ８ 年代 ，强劲的经济 自由化和经济全球化浪潮又进 一步推动 了 ０
国际直接投 资理论 的发展。 关键词 ：国际直接投 资 （Ｄ ） Ｆ Ｉ；知识资本模 型；理论评述
中圈分类号：１３ ． ７ １６ ８
一
文献标识码 ：Ｂ
、
国际直接投资理论回顾
（ ）２ 世纪 ８ 年代以后国际投资理论 二 ０ Ｏ
１ 国际生产折衷理论 ． １７ 由英 国邓 宁 （ ｕｎ ｇ ９７年 Ｄｎｉ ）提 出。该理论 把 ｎ
（ ）传统的国际投资理论 回顾 一
１ 垄 断优势理论 ．
由美 国经济学家海 默 和金德 尔伯 格提 出 ，又称 “ 海—金”理论。该理论认 为一个 国家 中的一个厂商
跨国公司对外直接投资的动因
跨国公司对外直接投资的动因1 传统跨国公司理论11 垄断优势理论美国学者斯蒂芬•海默1960年在其博士论文《国内企业得国际化经营：对外直截了当投资得研究》中,运用关于厂商垄断竞争得原理讲明跨国公司对外直截了当投资得动因,提出了“垄断优势理论要紧观点：（1）市场得不完全性是跨国公司进行对外直截了当投资得全然缘故和基础,认为完全竞争不仅是一种纯粹得理论假设,同时在完全竞争下对外直截了当投资也并可不能发生,现实经济生活中普遍存在得是各种不同类型得不完全竞争市场,包括：商品市场得不完全、要素市场得不完全、规模经济造成得市场不完全以及由于政府干预形成得市场不完全.（2）市场得不完全性使得跨国公司能够拥有垄断优势,而这种垄断优势正是跨国公司对外直截了当投资得决定因素.评述：垄断优势理论是最早研究对外直截了当投资得独立得理论,奠定了对外直截了当投资理论研究得基础,指出培养和提升各自得垄断优势是跨国公司对外直截了当投资得必要前提条件.然而垄断理论得产生背景是对具有明显垄断优势得美国跨国公司得研究,因而没有垄断优势得进展中国家对外直截了当投资得兴起解释乏力,具有一定得局限性,也不能解释有垄断优势得企业放弃出口和技术许可证得转让而直截了当对外直截了当投资得缘故启发：企业得垄断优势当然是企业进行对外直截了当投资得一个重要前提,但也应该认识到,企业优势得形成是一个动态进展得过程,我国具有一定实力得企业也能够通过对外直截了当投资逐步培养和不断提升自己得垄断优势12 产品生命周期理论美国哈佛大学教授雷蒙德•维农,于1966年5月在《经济学季刊》上发表了《产品周期中得国际投资和国家贸易》一文,提出了“产品生命周期理论要紧观点：将企业得垄断优势、产品生命周期以及区位因素结合起来,动态得调整跨国公司得对外投资行为：（1）产品得创新时期：创新国企业领先进行新产品得开发与生产,由于新产品得特异性而具有较低得需求价格弹性和较高得收入弹性,企业能获得垄断优势,产品倾向在国内生产；（2）产品成熟时期：由于产品需求价格弹性得日益增大、技术得扩散以及贸易壁垒得妨碍,创新国企业始到次发达国家进行对外直截了当投资,在当地进行生产与销售；（3）产品标准化时期：当非技术型熟练劳动成为产品成本得要紧部分,企业得竞争将要紧表现为价格竞争,这时企业倾向通过国际直截了当投资将生产转移到劳动成本较低得进展中国家,产品出口将出现逆流现象评述：产品生命周期理论动态解释了发达国家进行对外直截了当投资得动机、时机与区位选择之间得关系,一定程度上体现出世界经济得一体化进程,也从一个侧面阐述了企业国际化经营得动机,同时从内外因两个方面论证了企业进行对外直截了当投资得必要性.但该理论要紧针对最终产品市场,而关于资源、技术开发型得对外投资现象解释乏力.同时,该理论难以解释非代替出口投资得增加以及跨国公司海外生产非标准化产品得现象启发：（1）在进行对外直截了当投资决策之前,分析产品所处得生命周期时期：首先,对产品得生产技术得性质、类型以及其扩散性和转移性进行分析；其次,对产品本身进行swot 分析,确定产品得竞争优势、劣势、机会以及威胁；最后,对产品得国内销售、国外出口以及国内外市场情况进行分析.依照以上分析,最终确定产品所处得生命周期,以指导企业对外直截了当投资得市场进入决策.（2）将进入成熟期得产品得生产地点转移到生产要素价格低且靠近市场得地区.我国得家电、轻纺、机械、电子等行业由于生产能力过剩,产品严峻供大于求,已进入产品得成熟期,再加上国际上反倾销、贸易爱护主义得妨碍,我们只能改变以往单纯依靠出口得策略,而选择将这些产业得生产设备和能力向合适得地区转移出去,在国外进行生产制造13 内部化理论1976年,英国里丁大学经济学家巴克莱和卡森以及加拿大经济学家拉格曼,以科斯得交易费用理论为基础,以市场得不完全性为起点,提出了内部化理论,强调企业将垄断优势保留在企业内部,并通过内部使用而取得优势得过程要紧观点：由于外部市场失效,中间产品（除了通常意义上得原材料和零部件外,更重要得是指专有技术、专利、治理及销售技术等“知识中间产品”）价格难以确认而使交易成本过高,公司为了克服各种经营障碍、保证企业获得最大利润,就有动力形成一个内部化市场,不仅使资源和产品在各子公司之间进行合理配置和充分利用,还能够有效地防止技术扩散,爱护企业得知识产权评述：内部化理论从企业间产品得交换形式与生产得组织形式分析了跨国公司得性质与起源,对跨国公司得内在形成机理有比较普遍得解释力,适用于不同进展水平得国家,同时以交易成本最小化为目得,论证了内部化得必要性和优越性.但内部化理论仅从跨国公司得主观方面探寻国际直截了当投资得动因和基础等内部因素,对国际经济环境得变化考虑不够,对跨国公司得国际分工、生产、经营得布局以及区位选择也缺乏总体认识启发：（1）实现规模经济优势,扩大内部市场.假如企业自身规模较小,企业得内部市场也小,如此企业得外部交易成本就会非常高,因此我们能够通过企业之间得强强联合、兼并、垂直、横向或纵向一体化或政府得扶植实现企业得规模经济优势,扩大企业得内部市场,增加其内部化优势；也能够按照现代企业制度得要求组建大型企业集团,做到产权明晰,治理协同,充分发挥内部化市场得作用.（2）实现金融资本与产业资本得结合,增强内部市场得融资能力.企业应该建立自身得财务金融子公司,通过内部市场灵活调资,缩短融资时刻,提高融资速度,落低融资成本,以扩大企业经营规模；（3）注重培育企业知识、技术得专业性与独特性.加强企业对技术创新得重视,加大对科技部门得资源投入,并加强企业与高校、科研机构间得合作,促使企业不断得进行技术创新,并重视度新技术得专利申请爱护,通过组织系统和信息网络将信息与技术等知识产品内部一体化,为企业赢得利润比较优势理论（也叫边际产业转移理论）20世纪70年代末,日本学者小岛清运用赫克歇尔——俄林得资源禀赋差异导致比较优势原理,把贸易与对外直截了当投资结合起来,以20世纪50年代-70年代日本对外直截了当投资为考察对象,着重分析对外直截了当投资得贸易效果,提出了具有本国特色得“比较优势理论”要紧观点：（1）对外直截了当投资应该从投资国比较成本差不多处于劣势或马上丧失比较优势得产业——“边际产业”开始,将其投向东道国具有潜在比较优势得同类产业.由于投资与贸易之间是互补关系而非彼此替代关系,如此能更好得促进双方贸易得进展；（2）中小企业应走在对外直截了当投资得前列.因为：①同是劳动密集型产业得中小企业相关于大企业更容易成为“边际企业”；②具有边际效率得中小企业与东道国相应工业得技术差距更小,更适合于当地得生产条件评述：比较优势理论从宏观角度分析对外直截了当投资得动机,具有开创性,同时对对外直截了当投资与对外贸易得关系作了有机结合得统一解释.然而它只是一个时期性得理论,只能解释经济发达国家与进展中国家之间得以垂直分工为基础得投资.最后比较优势理论低估了进展中国家同意高新技术得能力,认为进展中国家只能同意发达国家得边际产业,具有一定得局限性.启发：（1）从转移边际产业开始,逐步优化国内产业结构.将我国具有一定比较优势、生产能力过剩得轻纺、家电、电子等行业转移出去,在获得由于技术优势而产生得超额利润、保障国内经济进展得资源需求得同时,还能通过技术得传递和市场得拓展促进国内产业结构得调整和优化,并逐步实现产业递进,最终向高附加值产业延伸.（2）中小企业由于其小批量生产,经营灵活,习惯性强等特点,更容易在海外市场寻到立足点并迅速占据当地市场,因此我国应大力鼓舞中小企业进行对外直截了当投资3、在对外投资得区位选择上,选择在经济进展程度、技术进展水平上和中国差距较小得国家和地区,积极关注和投资开拓这些地区相对落后得产业,发挥我国得比较优势.15 国际生产折衷理论英国闻名得跨国公司咨询题专家、里丁大学国际投资和国际企业教授约翰•邓宁在借鉴了垄断优势理论、内部化理论,并结合国际贸易理论中得资源禀赋学讲得基础上,采纳折衷得方法提出了“国际生产折衷理论”.要紧观点：所有权优势和内部化优势是保证跨国公司国际直截了当投资得必要条件,区位优势是国际直截了当投资得充分条件,只有三种优势同时存在,国际直截了当投资才会成功,而这三个方面得优势决定了对外直截了当投资得动因、投资决策和投资方向.启发：（1）充分认识和利用企业已具备得所有权优势,将其作为今后对外直截了当投资得重点,国家研究并制订促进这些优势进展得鼓舞政策,企业建立产品创新和更新治理得机制,不断形成新得所有权优势.（2）发挥我国企业内部化优势得潜力.我国部分企业在引进、生产产品并使之习惯东道国市场方面具备了一定得技术优势,同时也具有使这类技术优势内部化得动机.企业通过申请专利爱护、严格限制技术得使用范围、期限和条件来确保技术等无形资产得内部化,并利用跨国公司内部得母公司与各子公司之间得转移价格确保外部贸易内部化.（3）重视区位优势.不仅要重视风俗、消费适应、市场距离等区位因素较优越得亚太地区,还要对发达国家得技术领域进行有选择得直截了当投资来获得高新技术以及大容量市场等2 进展中国家跨国公司理论21 小规模技术理论美国哈佛大学研究跨国公司得闻名教授刘易斯•威尔斯在1977年发表得“进展中国家企业得国际化”一文中提出小规模技术理论,并在1983年出版得《第三世纪跨国公司》专著中对该理论作了较系统得阐述要紧观点：（1）进展中国家跨国公司得竞争优势要紧表现在三个方面：①进展中国家得小规模生产制造技术正好为低收入国家得小市场需要服务；②进展中国家在服务于海外同一种族产品需要而建立得海外生产中颇具优势；③进展中国家跨国公司具有大型跨国公司所无法比拟得低价产品营销优势.（2）进展中国家跨国公司走出国门得动因要紧有：爱护出口市场；突破配额限制；寻求低成本；种族纽带；分散资产；本国、东道国政府或国际机构得倡议和关心；企业主为亲朋好友查找职业,以及在海外培训人才等评述：小规模技术理论把进展中国家跨国公司竞争优势得产生与这些国家自身得市场特征结合起来,被学术界认为是研究进展中国家跨国公司得开创性成果,对进展中国家企业得对外直截了当投资具有十分积极得指导意义.然而,威尔斯将进展中国家跨国公司得竞争优势仅仅局限于小规模生产技术得继承和使用上,可能会导致这些国家在国际生产体系中得位置永久处于边缘地带和产品生命周期得末端,也非常难解释一些进展中国家得高新技术企业得对外直截了当投资生产具有较高技术含量和竞争力产品得行为启发：鼓舞中小企业对外直截了当投资.尽管我国得中小企业技术不够先进、经营范围和生产规模不够庞大,实力相对较弱,然而中小企业能够利用低成本、适当规模和习惯技术优势开展对外直截了当投资22 技术地点化理论英国学者拉奥在1983年出版了《新跨国公司：第三世界企业得进展》一书,对印度跨国公司得竞争优势和投资动机进行了深入研究后,提出了“技术地点化理论”.要紧观点：（1）强调进展中国家对发达国家得技术引进不是被动得模仿和复制,而是对引进得技术加以消化、改进和创新得再生过程.（2）进展中国家形成自己得独特优势要紧有四个因素：①进展中国家技术知识得当地化往往与一国得要素价格及其质量相联系；②进展中国家通过对进口得技术和产品进行某些改造,使其生产和产品与当地得供需紧密结合；③创新活动中所产生得技术在小规模生产条件下具有更高得经济效益；④进展中国家企业生产得产品能够习惯相同收入水平国家得消费需求.启发：（1）积极引进和汲取发达国家得先进技术,同时加强这些技术在国内得再生过程和自身技术得改造和创新能力,努力形成自己得差异优势；（2）对投资国市场进行深入得研究,了解当地得生产供需状况、市场特征和企业条件,开发不同得产品,培育我国企业持续得竞争优势.（3）以民族文化为纽带,加强民族产品得优势.加强我国部分产品（如中药、丝绸）得民族特色和不可模仿、不可替代性,以民族文化为纽带,拓展生存空间23 技术创新产业升级理论坎特威尔和托兰提诺针对20世纪80年代中期以后新兴工业国家和地区对发达国家得对外直截了当投资活动,提出了“技术创新产业升级理论”.要紧观点：（1）进展中国家企业技术能力得提高是一个不断积存得结果,并最终导致进展中国家产业结构得升级.（2）进展中国家现有得技术能力水平是对外直截了当投资活动得决定因素,妨碍着进展中国家跨国公司得对外直截了当投资得形式和增长速度.（3）进展中国家对外直截了当投资得产业分布和地理分布会随着时刻得推移逐渐变化：在产业分布上,从以自然资源开发为主得纵向一体化生产活动向以进口替代和出口导向为主得横向一体化生产活动转化；在地理分布上,遵循“周边国家－进展中国家－发达国家”得渐进进展轨迹.评述：该理论为进展中国家对外直截了当投资得区位选择提供了思路,同时为不具备绝对优势得进展中国家企业参与国际竞争提供了技术积存得路径.但该理论认为,发达国家企业得技术创新表现在大量得研发投入上,而进展中国家企业得技术创新则没有非常强得研发能力,其要紧是利用特有得“学习经验”与组织能力来掌握与开发觉有得生产技术.启发：（1）在区位选择上,遵循渐进进展轨迹,首先利用种族联系在周边国家进行直截了当投资,随着经验得积存再逐步向其它进展中国家扩展,最后,为获得更为先进、高级得技术开始向发达国家投资.（2）以技术积存为内在动力,以投资区位拓展为基础,不断推动对外投资得进展和本国产业得调整和升级24 投资进展周期理论邓宁于20世纪80年代初,在国际生产折衷理论得基础上,采取实证分析得方法,将67个国家1967-1978年间得对外直截了当投资流量与经济进展得时期联系起来进行考察,提出了投资进展周期论,从动态角度描述了各国得经济进展水平与对外直截了当投资地位得辩证关系要紧观点：邓宁用人均gnp代表一个国家经济进展水平,用一国得对外直截了当投资流量与外国对本国得直截了当投资流量得差额代表该国得净对外直截了当投资,区分了对外直截了当投资得四个经济进展时期：（见表2）第一时期（400美元以下）、第二时期（400-2500美元）、第三时期（2500-4000美元）、第四时期（4000美元以上）.评述：投资进展周期理论是国际生产折衷理论得进展和完善,为进展中国家投资地位得变迁描述了一个大概轮廓.但该理论只强调了事物进展得普遍性而忽略了特别性,没有认识到大多数国家得经济结构迥然不同,而且经济结构也存在不平衡性,仅用人均gnp单一指标来划分经济进展时期和对外直截了当投资水平,难免带有片面性和局限性启发：（1）依照投资进展周期理论,我国差不多处于第二时期,对外直截了当投资得所有权、内部化以及区位优势仍较微弱,因此,应以我国得具体国情和企业得自身实力为基础,慎重决策,而不应盲目得追风,一味进行对外直截了当投资.（2）由于我国经济进展结构得不平衡性,我国个不进展程度较高得产业和企业能够将对外直截了当投资作为其进展壮大得一种方式,并在此过程中不断提升自己得竞争力.（3）企业能够通过对国外技术和经验得消化、汲取和改造,增强自身得实力,培养自身得竞争优势,为大规模进行对外直截了当投资,早日进入投资进展周期得第三时期打下基础3 结束语在世界经济一体化得大背景下,面对激烈得国际竞争,我国企业必须增强国际竞争意识,积极“走出去”,开拓国际市场、利用国外资源,在国际竞争中掌握主动权.中国企业只要充分认清国际竞争特点,发挥自己得比较优势,就能取得成功.最后,祝愿我国企业对外直截了当投资健康、快速进展.。
西方FDI理论评述及其借鉴意义
西方FDI理论评述及其借鉴意义作者：卢勇来源：《商业时代》2010年第24期◆中图分类号:F740 文献标识码:A内容摘要:随着中国对外直接投资的爆发式增长,对外投资中存在的投资主体错位、投资产业缺乏比较优势、投资区位不合理、投资效益较低等问题日益突出。
西方FDI理论虽然比较成熟,为中国的FDI提供了一定的理论指导,但由于中国特殊的转轨经济体制,使西方基于市场体制的FDI理论作用有限,只有依据中国的具体国情,不断丰富FDI理论,才能为中国的对外直接投资提供更好的理论支持,不断提高中国对外直接投资的效益。
关键词:FDI理论技术进步评述借鉴西方FDI理论的发展及其分类跨国公司起源于西方,是西方工业化的成果之一,因此,最先研究西方跨国公司理论和研究最全面的都是西方学者。
在一百多年的跨国公司理论研究中,西方学者积累了丰富研究理论和实践经验,分别从不同角度、不同层面对跨国公司的跨国动因、环境和模式等问题进行了探讨。
(一)垄断优势理论海默(1960)开创性地将传统产业组织理论中的垄断理论应用于分析跨国公司对外直接投资问题,提出了垄断优势理论。
海默认为,必须放弃对传统国际资本移动理论中关于完全竞争的假设,从不完全竞争来进行研究。
所谓不完全竞争,是指由于规模经济、技术垄断、商标、产品差别,以及由于政府课税、关税等限制性措施引起的偏离完全竞争的一种市场结构,寡占是不完全竞争的主要形式,正是垄断优势构成了美国企业对外直接投资的决定因素。
20世纪60年代和70年代初,西方学者在海默、金德尔伯格的理论基础上,进一步发展了垄断优势理论。
约翰逊指出,“知识的转移是直接投资过程的关键”,在直接投资中,子公司可以以较低的成本利用总公司的知识资产,而当地企业为获取同类知识则要付出全部成本。
凯夫斯(R.E.Caves)认为,跨国公司拥有的垄断优势主要体现在利用其技术优势使产品发生异质化,产品的异质化使得跨国公司保持了产品市场的不完全竞争和其垄断优势。
国际直接投资相关理论评述
第 ２ ０卷 第 １期
２０ ０ ２年 １月
佛 山科学技术 学院学报 （ 会科学版 ） 社
Ｊ ｒ ａ ｆＦｏ ｈ ｎ Ｕ ｎ ｖ ｒ ｉｙ （ ｏ ｉｌＳ ｉｎ ｅ ｏｕ ｎ ｌｏ ｓ ａ ｉ ｅ ｓｔ Ｓ ｃａ ｃｅ ｃ ）
Ｖｏ － ０Ｎｏ １ ｌ２ ． 维普资讯 Fra bibliotek第 １期
罗 余 才 ： 际 直 接 投 资相 关 理 论 评 逆 国
表 ２ 流 入 ， 出和 进 口 ／ 口 的 比较 流 出
资 料 来 源 ：毛合 国 贸 应 组 织 ２ ０ 鼍 ０ ０年 统 计 手 册
从 表 ２看 出 ． 国 际 贸 易 中 ， ９ 在 到 ０年 代 ， 达 国 家 和发 展 中国 家 的进 出 口 都 是 基 本 平 衡 发 的， 在 Ｆ 但 ＤＩ中 ， 达 国 家 的流 出仍 然 超 过 梳 人 。 发 展 中 国家 的流 人 是 流 出 的 ２ ３倍 。到 发 而 ～ １９ ９ ８年 ， 国 际 贸 易 中 ， 达 国 家 在 进 出 口 中 都 占 世 界 贸 易 额 的 ６ ， 在 Ｆ 在 发 ７９ 而 ＤＩ中 ， 流 人 发 达 国 家 占 ７ ， 出 ， ９ ２ 流 占 ２ 即在 Ｆ ＤＩ中 ， 主要 还 是 发 达 国 家 向 发 达 国 家 和 发 展 中 国 家 投 资 ， 其 中主 要 又 是 流 向 发 达 国 家 而 练 上 所 述 ， 当 今 的 国 际 经 济 关 系 中 ， 为 最 主 要 的 方 式 —— 国 际 贸 易 和 国 际 直 接 投 在 怍 资 ， 发 达 国 家 和 发 展 中 国家 来 说 ． １ 国 际 直 接 投 资 的 数 量 还 远 远 赶 不 上 国 际 贸易 的 数 量 对 （）
中国对外直接投资区位理论研究综述
中国对外直接投资区位理论研究综述摘要: 中国的崛起举世瞩目，在充分利用“两个市场、两种资源”的政策引导下，中国对外直接投资发展尤其迅猛，而区位选择和区位分布是研究对外直接投资的首要问题。
但是，中国对外直接投资发展时间较短，不论是理论还是政策导向上仍有很大的研究和探索空间。
因此，通过整理和评述中国对外直接投资区位理论的研究成果，可找出当前研究中存在的疏漏与不足，进而为以后的研究找寻新的方向和角度。
关键词: 对外直接投资; 区位理论; 研究评述;国际直接投资区位理论回答的主要问题是对外直接投资时影响区位选择的因素，即是什么因素决定了选址在某个国家或者地区。
这不同于对外直接投资动因理论。
一般情况下，企业在决定了对外投资以后，才考虑对外投资的地方，但是这个顺序也可能是反过来的，即企业选好了地方，在考虑是否进行投资时，可能投资也可能撤资。
从这个角度说，对外直接投资区位理论用来解释对外直接投资的一个阶段。
国际直接投资的区位理论主要研究企业的经济活动在全球范围内的分布问题，而区位理论主要研究企业的经济活动在国内空间的分布情况，这导致两个理论的交集甚少，这也就解释了早期的国际直接投资理论中没有涉及区位因素的原因。
但是区位因素在国际直接投资研究中越来越重要，只有将区位因素纳入到国际直接投资理论中，才能对更多的问题和现象进行解释。
从21世纪初开始，中国在世界经济中除了扮演重要的引资国，又增加了一个新的角色———对外投资国，并且随着中国对外直接投资迅猛发展，越来越多的学者将研究领域聚焦于中国对外直接投资这一问题上。
中国的对外直接投资( Outward Foreign Direct Investment，简称OFDI 或ODI) 具有普遍适用的理论规律，例如可以用西方投资理论进行解释，也可以用发展中国家对外直接投资理论说明。
但是我们必须注意到，中国的对外直接投资具有其独特的一面，有处于新兴经济体大国背景下的特殊性，不能完全用某一现有理论全面解释。
FDI理论的比较研究文献综述
准化产品．或为了适应东道国市场需求而将其原来的 产品改进或多样化等；（３）该理论无法解释在国际分 工深化条件下的境外直接投资行为。
２边际产业投资理论 日本小岛清在１９７７年出Ｉ；叵的《对外直接投资论》
明了ＦＤ飕程自身所产生的效率或租金。巴克利（Ｐ
Ｂｕｃｋｌｅｙ）雨１卡森（Ｍ
ｃ
Ｊ
中用国际贸易比较优势原理，推论出日本对外直接投
润。企业垄断优势来自于：产品市场和要素市场不完 全的优势。如产品特异性和专利知识产权等，凭借较
高的金融信用等级在资本市场上的筹资能力．管理技 能的优势，规模经济的优势，从而产生低成本经营优
流动。资本在国际间流动是从拥有丰裕资本从利率水 平较低的国家流向资本稀缺而利率水平较高的国家， 直到利率差异消失为止，这时资本投资的利润将达到
Ｉ雪的比较优势产业，而东遭国利用这些比较优势扩大 生产。扩大出口．按边际产业顺序进行对外直接投资 而保留本国比较优势产业扩大出口，既可实现产业国 际性转移．又可促进贸易发展，所以称为顺贸易导向 的投资。 （二）基于不完全市场假设的ＦＤＩ理论 传统的国际资本流动理论都假定市场是完全竞争
论中最具有代表性及研究特点的理论。尽管从２０世纪
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对20世纪80年代以来OFDI理论研究评述
我的家乡十堰作文我的家乡十堰作文（精选29篇）在我们平凡的日常里，许多人都有过写作文的经历，对作文都不陌生吧，根据写作命题的特点，作文可以分为命题作文和非命题作文。
为了让您在写作文时更加简单方便，下面是小编整理的我的家乡十堰作文，欢迎大家分享。
我的家乡十堰作文篇1有一个地方，虽然没有北京的长城那么雄伟，没有香港的维多利亚港湾那么美丽。
但是它在我的心里却是非常恬静，非常美丽的。
它就是我的家乡——湖北十堰。
当人们来到湖北十堰的四方山顶峰极目远眺，看见湖北十堰的美丽景色，一定会赞不绝口，并把湖北十堰深深地记在脑海里，留下美好的印象。
春天到了，万物复苏，到处都呈现出一片生机勃勃的景象。
每当百二河两旁草地里的桃树上长出新的花朵，它们争奇斗艳，欣然怒放，就会吸引许多人们，让人们给它们拍照留念。
春雨姑娘也来了，小草和小树苗都痛痛快快地洗了个澡，使自己变得更绿了。
夏天到了，太阳炙烤着大地，天气无比的炎热。
原来的小树苗已经长成了大树，它们仿佛就是一把把“遮阳伞”。
“遮阳伞”在无情的太阳下挺身而出，正在为嬉戏的人们阻挡阳光呢！河里的小鱼跃出水面，好像在说：“啊！夏天来了，好热呀！”秋天到了，大地上全部都是金黄色的。
树叶一片一片的落下，随风飘动，犹如一个一个的金子。
在枫树林里，你会看见枫叶有的绿，有的黄，还有的红……人们都说秋天是个收获的季节，当你经过柳陂镇的时候，会看见许多农民在果园里骑着农用车摘果实呢！冬天到了，瑞雪纷飞，寒风凛冽，白雪皑皑。
到处都披上了银装，只有耐寒、挺拔的松树还枝繁叶茂。
咦？怎么听不到那欢快动听的流水声了？喔，原来是小河“睡着”了。
嘘！就让它睡吧，别把它吵醒了，再到明年春暖花开时就能听到欢快动听的歌声了。
湖北十堰的景色多么美啊！天那么蓝，水那么清，草那么绿，花那么红，一年四季景色宜人，令人们留连忘返。
我爱我美丽的家乡——湖北十堰。
我的家乡十堰作文篇2我的家乡在湖北十堰，是一座山清水秀的城市。
当春姑娘走来时，美丽的湖北十堰万物复苏、生机勃勃。
国际直接投资理论流派回顾与评价——兼谈对中国的启示
国际直接投资是指一 国的资本所 有者对另一国的一个经 济 实体 的购买或者控制 。一般来说 ， 投资企业拥 有 １ ％ 的股 ０
份 而 就 属 于 直 接 投 资 。而 直 接 投 资 的结 果 是 跨 国 公 司 的 形 成 发 展 。 第 二 次 世 界 大 战 以后 ， 随着 各 国 对外 直 接 投 资 和跨 国 公 司 的迅 速 发 展 ，经 济 学 界 对 这 一 领 域 进 行 了 大 量 的 探 讨 和
研 究。西方经济学界基本做 的都是微观分析 ，中国的经济 学 家从 宏观方面作 了进一步 的补充 ，形成 了许 多观 点各异的理
论。
本文综合 了国际直接投资理论的发展过程 ， 分析了西方主 要流派对 国际直接投资理论的评述 ．还有 中国经 济学 家的论 述 ，写作本 文的 目的还 是看它们是否能够解释 中国的实际经 济情况 以及对 中国的对外投资提供理论上 的支持 。
效 率 的 响 。
使 之成 为一独 立学科 。 为后来研 究者借鉴 的重要理论 。 成 但
是， 我们也可 以看到 ． 垄断优势理论侧重分析 的是跨 国公司 对 外直 接投 资形 成的条件 。 而不是 它的原 因。 仅就这些条件 构成竞争优 势而言 ． 毫无疑 问是正确 的。 但是这些条件 的比 较 是以不同国家的条件的对比 ． 这样 的话 ， 就难 以准确 的说 谁 的优 势更大。它无法解释 日本的对外投资行为 ， 日本在很 多方面优势 不大。 同时也无法解释俄 国剧 变后大量资本外流 的现象 ． 还有就是很难说美 国与西 欧相 比 ，在那些条件上都 具有绝对的优 势。 具有 说服 力的是 ． 虽然该理论可 以解释 中 国吸引外资量大的问题 ， 可是对 中国的资本外流 问题却 没法 解释 ． 中国相 对东 道国而言 并没有什 么绝对的优 势 ， 但是近 年来 ．对外直接投资增长迅速。
基于技术地方化理论对我国民营企业境外直接投资的分析
程度的拓展。 是 ， 但 企业 进 行境 外 直 接 投 资 面 临 的 生 产 经 营 环 境 与 国 内 市场 有着 较 大
的 差 异 ，复 杂 的 市 场环 境 因 素 比 国 内市 场
中国 家 居 民 自身 的 消 费 需 求 。
发 展 中 国 家 企业 在对 外直 接 投 资 中要
具 有 更 强 的 不 可 控 性和 难 以预 测 性 ， 为企 业 境 外 直 接投 资 带 来 了一 定 困难 。 ｆ ） 营 企业 境 外 直 接 投 资 的产 业和 一 民
区域 战 略选 择 根据 日本经 济 学 家小 岛清 的 边 际 产 业
展 中 国 家 的 民 营企 业 同样 可 以根 据 东 道 国
、
技术 地 方化 理 论评述
着发展中国家经济 的发展 ，其居 民的消费
结构 已经 逐 渐 从 温 饱 型 消 费 转 向享 受业 产 品 的全 球 竞 争 状 况 隹
（ ） 术 地 方 化 理 论 分 析 一 技
在 对 发 展 中 国家 对 外 直 接 投 资理 论 的
增 强 ， 国不 仅作 为 世 界经 济最 具活 力的地 我
区 吸引着 大 量 外 资流入 ， 已成 为新 兴 对 外 业 迅 速 成 长 ，其 对 外 直 接 投 资 的 优 势 也 发 重 要 源 泉 。 民营 企 业 已具 备研 发 个 性 化产 也 直接 投 资 的来 源地 ， 国 的境 外直 接 投 资额 生 了一定变化 ， 我 小规模 技术优势逐渐缩小。
展 ， 济 实 力 显 著 增 强 ， 外 贸 易 模 式 开 始 经 对 从对 外 出 口转 向 了境 外直 接投 资。
西方对外直接投资理论综述
２１ ０ ０年 ３月 第３ ２卷 第 ３期
当 代 经 济 管 理
Ｃ ｏ Ｎ ＴＥＭ ＰＯ ＲＡ ＲＹ ＥＣ Ｏ Ｎ Ｏ Ｍ Ｙ ＆ Ｍ ＡＮ ＡＧＥＭ ＥＮ Ｔ
Ｍａｒ ． ２０１ ０ Ｖ０．２ ＮＯ３ Ｉ ． ３
西方对外直接投资理论综述
曹永峰 பைடு நூலகம்
（ 湖州师范学院 商学院， 浙江 湖州 ３３ ０ ） １０ ０
场 寡 占获 取 超 额 利 润 。其 理 论 集 中在 厂 商 特 有 优 势 和 寡 占市 场 结 构 上 ，但 后 续 的研 究 主 流 关 注 厂 商 特
有 优 势 ， 对 寡 占 市 场 结 构 的研 究 不 占主 流 。 而 ２内 部 化 理 论 ．
巴 克 利 和 卡 森 （ ｕ ｋｅ ｎ ａ ｓ ｎ １ ７ 把 对 Ｂ ｃ ｌｙａ ｄ Ｃ ｓｏ ， ９ ６）
邓 宁 （ ９ ７） 先 提 出 国 际 生 产 折 衷 理 论 ， 在 １７ 首 并
以后 不 断修 正 完 善 ， 核 心 是 “ 优 势 ” 析 范 式 其 三 分
（ Ｌ Ｐ ｒｄｇ ） ＯＩ ａ ａ ｉｍ 。该 理 论 认 为 国 际 生 产 的 方 式 、 围 范
和 格 局 由企 业 的 三 种 优 势 决 定 ： 有 权 优 势 （ 、 所 Ｏ） 内 部 化 优 势 （ ） 区位 优 势 （ 。 Ｉ和 Ｌ） 折衷 理论 的三优 势 中 ， 有 权 优势 说 明企业 为 所 什 么 （ ｖ） 从 事 国 际 生 产 ， 部 化 优 势 说 明 企 业 ｗｈ 要 内 如 何 （ ｗ） 用 所 有 权 优 势 ， 位 优 势 说 明 企 业 到 Ｈｏ 利 区 哪 里 （ ｅｅ 从 事 国 际 生 产 。但 折 衷 理 论 没 有 把 时 Ｗｈ ｒ ） 间 作 为 内 生 变 量 纳 入 到 分 析 框 架 中 ， 没 有 说 明何 即 时（ ｅ 进 行投 资 。 Ｗｈ ｎ）
试论中国企业对外直接投资的战略选择
的动机与决定因素， 其中市场不完全性 以及企
业 的性质是ｒ部化理论 的核心。该理论有助于 ９ 说 明各种类型跨 国公 司形成的基础 其后有些
技术与规模等垄断性优势， 是美国企业在 国
外进行直接投资的决定性因素。垄断优势 的
产生在于美国企 业控制了技术 的使用以及实 行水平。美国跨 国公司拥有三类垄断优势 ：
是来 自产 品市场不完全 的优势 ， 如产品判
断、商标 、销售技 术与价格控制等；二是来
自生产要素市场不 完全 的优势， 包括专利 与
融资， 管理技能等；三是企业拥有的内部规
模经济与外部规模经济。该理论 解释了美 国
这些理论始终 以欧美各 国的跨 国公 司
业海外投资 的动机 与决定 因素 ， 内部化理论 而
２ ．理 论 评 述
直接投资理论主要有： 海默、金德尔伯格和 约翰逊 的垄断优势理论；维农 的国际产 品周 期理论 ；巴克莱、卡森 与拉格曼的内部 化理
论；邓 宁的国际生产折衷理论和小岛清 的比 较优势理论 。
场不完全的基本假设 ， 建立了跨国公 司的一般 理论—— 内部化理论。 该理论从 国际分工不通 过世界 市场， 而是通过跨 国公 司内部来进行分 析 ， 究了世界市场的不完全性 以及跨国公司 研
则 研 究各 国 （ 要是 发 达 国家 ）企 业 之 间 的产 主
先行者们为研究对象， 例如 ． 垄断优势理论 、 国际产 品周 期理论 的研 究对象仅 是美 国企 业 ，其主要 内容是揭示海外直接投资行为 ， 揭示其中的规律 。 宁的国际生产折衷理论 邓 是被视 为现有跨国公 司海外投 资 理论 中最具 有权威性 的一个 ，虽然存在诸多 的局限性，
跨 国公 司对外 直接投资 的条件与决 定性 因 素 ，以及产 生这些条件 的原因所在。
西方FDI理论评述及其借鉴意义
资具有较强 的吸 引力。
（ ）相 对 技 术 优 势 与 产 业 区位 转 移 三
垄断优 势理论提 出了研 究对外直接投
资 的 新思 路 ，从 而 将 国 际 直 接 投 资 理 论 与
弗农 （ ９ ６） １ ６ 的产品生命周期理论认
为 ，新 产 品 从 上 市 起 要 经 历产 品 创 新 、 产
外直接投 资的影响。 以波 特 （ ・ ｏｅ ） 斯 密斯 与佛 罗里 Ｍ Ｐ ｔｒ 、
达 （ ｍｉ Ｓ ｔ ｈ＆ Ｆｏ ｉａ） ｌｒ ｄ 、埃 利森与格兰泽
（ Ｉ ｏ ＆Ｇｌｅ ｅ ）为代 表 的 集 聚 经 济 理 Ｅｌ ｎ ｉ ｓ ａ ｓｒ 论 ，认 为集 聚 经 济 是 由 于 经 济 活 动 与 相 关
小 岛清 （ ９ ７） 日本 “ １７ 从 贸易导 向” 的
产 业 政 策 角 度 分 析 日本 的 对 外 直 接 投 资 ，
者 积 累 了丰 富 研 究 理 论 和 实 践 经 验 ，分 别 从 不 同 角度 、 不 同 层 面 对 跨 国公 司 的 跨 国
制 的内在缺 陷 ， 从技 术 、 并 知识 等 中间品
断优 势主要体现在 利用其技术优 势使 产品
发 生 异 质 化 ，产 品 的 异 质 化 使 得 跨 国 公 司 保 持 了产 品市 场 的 不 完 全 竞 争 和 其 垄 断优
导 ，但 由于 中 国特 殊 的转 轨 经 济 体 制 ，
使 西 方 基 于 市 场 体 制 的 ＦＤＩ理 论 作 用
借
国际贸易理论和 国际资本流动理论独 立开
来 ，较 好 地 解 释 了第 Байду номын сангаас 次 世 界 大 战 后 ～ 段
对FDI理论发展演变的脉络探析与评述
Ｎｏ ４ ， ０ ． ２ ０２
Ｇ ｎ Ｎｏ ５ ｅ． ． ６
西 部开 发 论 坛 ・
对 Ｆ Ｉ 论 发 展 演 变 的 脉 络 探 析 与 评 述 Ｄ 理
胡 峰 韩 亚 辉 ，
（． １ 华东 师范 大学 工 商 学院 ， 海 ２ ０ ６ ２ 华 东 师范 大 学 人 文 学 院 ， 海 ２ ０ ６ ） 上 ０ ０ ２；． 上 ０ ０ ２
５ ５
维普资讯
对国际直接投资的分析 ， 中具源自代表意义的是利润差异论 。利润差异论认为 ， 其 国际直接投资所涉
及 的 资本 在 国际 间 的流 动 从实 质 上 讲 反映 了各 国间 收益 的差 异 。 对 于如 火 如荼 迅 速 发展 的国 际直 接投 资 ， 润 差异 论 具 有很 大 的 局 限 性 ， 利 因此 ， 要 具 有 较 强 需 解 释 力 的理 论 出现 。 １６ 美 国学 者 海 默 （ ． ｙ ｒ在 麻 省 理 工 学 院完 成 的博 士 论 文 《 内企 业 ９０年 Ｓ Ｈ ｍｅ） 国
世界投资报告》 的资料 ， ０ ２ ０年世界 国际直接投资总额增长 了 １％ ， ０ ８ 达到创 记录的 １３ ． 万亿美元 。 进 行 国 际直 接 投资 的 主体 是在 国外拥 有 ８ ０多万 个 子 公 司 的 ６万 多 家跨 国公 司 ， 国公 司作 为 国际 跨
经 贸 活 动 的重 要载 体 ， 常 采用 多种 经 营策 略 ， 用 多个 生 产基 地 ， 造 多项 产 品 ， 多 国市 场进 行 通 使 制 在 营 销 … 。国 际直 接 投 资 的发展 引起 了西 方 经济 学 家 的极 大关 注 ， 们 以此 为 研 究 对 象 发 表 了大 量 他 的论 著 ， 出 了一 系列 旨在 阐 明境外 直 接投 资 动 因及 其 条件 的理论 和模 型 ， 提 已经 形 成 了数 十种 国际 直接 投 资理 论 流派 儿 ’ ” 。本 文拟 对 其 中具 有代 表 性 的 国 际直 接投 资理 论 予 以系 统 回顾 ， 将 有 关 并 国际直 接 投 资研 究 的最新 成 果作 一综 述 。
对FDI理论发展演变的脉络探析与评述
收稿日期:2002-07-02作者简介:胡峰(1972 ),河南商城人,经济学博士,研究方向:企业理论、国际经济理论和国际投资法。
对FDI 理论发展演变的脉络探析与评述胡 峰(华东师范大学 商学院金融学系,上海 200062)关键词:国际直接投资;跨国公司;东道国摘 要:国际直接投资(FDI)的发展引起了西方经济学家的极大关注,以此为研究对象发表了大量的论著,提出了一系列旨在阐明境外直接投资动因及其条件的理论和模型,已经形成了数十种国际直接投资理论流派。
中图分类号:F830 59 文献标识码:A 文章编号:1009-3753(2003)01-0015-04一、传统国际直接投资理论的演变二战后的初期由于对国际直接投资研究还没有深入,经济学家便将国际贸易理论直接运用于对国际直接投资的分析,其中具有代表意义的是利润差异论,利润差异论认为国际直接投资所涉及的资本在国际间的流动从实质上讲反映了各国间收益的差异。
1960年美国学者海默在麻省理工学院完成的博士论文 国内企业的国际化经营:对外直接投资的研究 中首先对传统理论提出了挑战,并经金德尔伯格以及约翰逊和凯夫士等学者补充、发展成为完整的理论,这个理论被称为垄断优势理论。
由于海默和金德尔伯格对该理论的巨大贡献,垄断优势理论有时又被称为 海默 金德尔伯格传统 (H-K Tradition)。
美国哈佛大学学者弗农于1966年5月在 经济学季刊 上发表的 生命周期中的国际投资和国际贸易 一文中首次提出了产品生命周期理论。
产品生命周期理论后来经过威尔斯和赫希哲等人的发展而逐步完善。
产品生命周期理论说明,企业从事跨国直接投资活动是遵循产品生命周期的一个必然步骤,该理论对二战后西方发达国家国际直接投资的快速发展给予了有效的解释(由于准确地描述了战后跨国公司的一般成长过程,弗农的模型在理论界风行了相当的一段时期);对于那些刚刚开始进行跨国投资的企业和与最终产品相关的跨国企业的经营行为,该理论也有很好的解释能力。
对外直接投资理论评述及对民营企业的启示
我 们必 须反 思 和借鉴 以优势 理论 为研究 中心 的西方
对外 直 接投 资理 论 ， 足 于发展 中大 国 国情 ， 我 国 立 为
民营企业 对 外 直 接 投 资 的实 践 寻 求 与 构 建 理 论 基
础。
出垄断优 势 理论揭 开 对 外 投 资 研 究 序 幕 以来 ， 多 许 经 济学 家相 继从微 观企 业 的角 度提 出 了多种 对外 投
业对外 直接 投 资 （ Ｄ ） 兴 起 却 是 起 始 于 ２ Ｆ Ｉ的 ０世 纪
７ ０年代 末 ， 伴 随着 改革 开放 的进 程 而逐 步 发展 起 并 来 的， 只有 短短 ２ ０余 年 ， 国 民营 企 业 对外 直 接 投 我 资 的发 展则 更 是近几 年 的事情 。中 国企 业 尤其 是 民
营企业 的对 外直 接 投 资 之所 以发 展 相 对 滞 后 ， 该 应 说 存在 着一 个 理论 上 的误 区。我 们 知 道 ， 业 对 外 企
直 接投 资理 论一 直是 管理 学和 国际投 资学研 究 的一 个 核心 问题 ， 自从 ２ ０世 纪 ６ ０年 代 海 默 （ ｍｅ ） Ｈｙ ｒ 提
１ 发 达 国家 企 业 对 外 直 接 投 资 理 论 综 述
１ １ 垄 断优 势理 论—— 对 企业 垄 断优 势的诠 释 ．
１６ ９ ０年 ， 国学者 斯 蒂 芬 ・ 默 （ ． 美 海 Ｓ Ｈ．Ｈｙ ｍ—
ｅ） ｒ在其 博 士论 文《 内企 业 的 国 际化 经 营 ： 项 对 国 一 外 直接 投 资 的研 究 》 ， 中 首先 提 出 了以企业 垄 断优 势
民营 企业 已取 得 了对外 直 接投 资 的 巨大成 就 。那 么 企 业 对外 直接 投资 与企 业 的竞 争优 势之 间到 底存 在
发展中国家对外直接投资理论及对中国的启示
发展中国家对外直接投资理论及对中国的启示【摘要】本文对发展中国家对外直接投资理论的发展进行了回顾，并探讨这些理论对中国开展对外直接投资的指导作用及启示。
【关键词】对外直接投资理论回顾启示一、发展中国家对外直接投资理论的兴起和发展1、威尔斯（Louis T.Wells，1983）的“小规模技术理论”1983年，威尔斯在麻省理工学院出版的代表作《第三世界跨国企业》对发展中国家对外直接投资的竞争优势来源进行了系统全面的分析，并研究了发展中国家对外直接投资的动因和前景。
其主要观点有以下三个方面。
（1）发展中国家对外直接投资竞争优势的来源。
威尔斯认为，发展中国家的竞争优势主要体现在发展中国家的跨国企业在比本国更不发达的国家进行投资的时候具有独特的优势。
因为大多数发展中国家制成品市场规模比较小，如果本地企业从发达国家进口技术，可能会导致企业规模过大而与当地市场规模不匹配。
在产品市场比较小的情况下，使用的技术也应该适合于小规模制造，才能增加利润，而发展中国家掌握的技术就符合这一要求。
另外，发展中国家在国外投资的企业的主要竞争对手一方面是本地企业，另一方面是发达国家的跨国公司。
本地企业想要模仿投资国的技术，可能要支付比较高昂的成本，而发达国家的跨国公司并不愿意将资源浪费在小规模生产和小规模市场上，所以，发展中国家的投资者就具备了技术上的优势。
竞争优势还体现在很多发展中国家因为恶劣的国际收支状况会限制进口而鼓励本国企业制造，因而进一步促进了发展中国家跨国公司的发展。
（2）发展中国家对外直接投资的动因。
为了夸大企业的竞争优势，发展中国家首先会选择商品出口。
在出口受到威胁时才会考虑进行对外直接投资活动，通过对外的投资活动保护产品的国外市场、寻求更低的生产成本和更廉价的原材料。
另外，因为投资国与东道国比较接近的地理位置、经济文化环境，使产品和技术更容易被接受与认可。
（3）发展中国家跨国公司的前景。
发展中国家的跨国公司和发达国家相比，具备的竞争优势比较小，从而容易失败，一旦发展中国家小规模技术优势被取代就很难寻求其他的优势来源。
跨国直接投资理论主流学派思想探析
跨 国直接投 资理论主流 学派思想探析
王 玉 萍
（ 汾 市行 政 学 院 ， 西 临汾 ０ １０ ） 临 山 ４ ００
【 摘 要 】 跨国直接 投资主流学派理论 主要有垄断优势理论、 产品周 期理论 、 内部 化理 论及 国际生产折 衷理论等 ， 它 们 都 以市 场 不 完全 为 基 本 假 设 ， 分 析 方 法 是 微 观 、 态分 析 。这 些理 论 上 的特 点 是 其他 学 派 抨 击 的 焦 点 。 其 静 【 ｔ 词 】 跨国公司 ； 关 直接投 资； 主流学派 ． 【 中圈分类号 】Ｆ ３ ．９ ８ ０５ 【 文献标识码 】 【 Ａ 文章编号 】１０ － ７ ８ ２ ０ ）６ ０ １ － ２ ０ ４ ２６ （０ ６ ０ － ０ ５ ０
本： 一是沉没 成本。相对于产业投 资来说 ， 由于各种股票 、 债券 的高流动性 ，证券持 有者只要愿 意即可无成本地卖 出证券 ， 撤 回投资 ； 跨 国直 接投资一旦形成 产业资本 ， 会存 在资产专 便 用性问题 。投资者 在撤资时 ， 就会存在资产转换 的成 本损失叫 沉没成本 （ｕ ｋｃｓ） Ｓ ｎ ｏｔ。二是经 常性 成本 。由于跨 国不 阿的语育 文化 、 风俗 习惯 、 国政府 政策 歧视 以及汇率变 动等 因素带来 外 的 成 本 。 因此 。 国直 接 投 资 必 须 拥 有 特 定 优 势 以 消 除 跨 国经 跨 营带来 的不利局 面 ， 抵消东 道国 当地 企业 的竞争优 势 ， 确保对 外 直 接 投 资 的 有 利 可 图 。根 据 海 默 的 对 外 直 接 投 资 理 论 ， 德 金 尔伯格按垄断 优势 的来源划分 为 ４类 ： 一是 由于产品市场 的不 完全 ， 包括产品差异 、 商标 、 营销技术 以及定 价策略等形成 的优 势 ； 是 由 于 要 素 市 场 的不 完 全 ， 括 特 殊 的 管 理 技 能 、 资 本 二 包 在 市场融 资的便 利以及获得专 利的机会等形成的优势 ； 三是 由于 垂直 合并等 因素所产 生的 内部 或外 部规模经济 效益形 成 的优 势； 四是 由于政府 的有关税 收 、 利率 和汇率 以及进入市 场 的限 制 等 措 施 所 形 成 的优 势 。 沿 着 海 默 垄 断 优 势 理 论 的研 究 方 向 ， 德 尔 伯 格 、 夫 斯 金 凯 （ Ｅ・ ａｅ） 了进一步 的扩展 ， Ｒ・ Ｃ ｖｓ做 为垄 断优势理 论 的建 立和完 善做 出了卓越 贡献 ， 故垄断优势理论 又称为“ Ｋ ｃ 理论 。此 Ｈ— － ”
外商直接投资理论近期发展评述
商务 形 式相 比 ， 强调 母 公 司对 当地 分支 企 业 的控 更
制权 。在 进行 Ｆ Ｉ Ｄ 的过程 中 ， 仅投人 资金 ， 国公 不 跨
司 （ ｕｔ ａｉｎｌｅ ｔ ｐｉ ｓ ｍ ｌｎ ｔ ａ ｎｅ ｒ ｅ ，ＭＮ 或 ｍｕｔ ａｉ ａ ｉ ｏ ｒ ｓ Ｅ ｌｎ ｔ ｎ ｌ ｉ ｏ
国。
却 需 要一 个 进 人 成 本 ， 且 随 着 资源 沉 淀 ， 一 成 并 这
本不 可撤 回。因此 ， 如果 国外 市场 的需 求是 较大 的 ， Ｆ Ｉ 生 的可变 成本 上 的节省 就 可 以大 到可 以完全 Ｄ产 补 偿进 人成 本 。否则 ， 国公 司就会 选择 出 口产 品。 跨
通 过进 行 Ｆ Ｉ 产 品供 应 到 国外 市 场 的 可 变 Ｄ将
成 本要 低于 通过 出 口所需 的可 变成本 。这是 因为前
者 会 有 更 低 的运 输 成 本 、 低 的税 款 成 本 ， 更 而且 劳 动 和原材 料 在 国外 市场 相对更 便 宜 。尽 管如 此 ， Ｄ ＦＩ
在 开放 的经 济 中 ， 外商 直 接投 资 无 疑是 经济 体
系 中一 个 十分 重 要 的 因素 。越来 越 多 的公 司将 生 产 、 售 、 发 等 企 业 活 动 延 伸 到不 同 的 国家 或 地 销 研
区 ， 当 地建 立 分 支 机 构 ， 图更 好 的利 用 当地 资 在 试
经 济 体 中运 营的企 业 中获 取 一 个 持 久 的利 润 而 进
行 的投 资 ， 而投 资 者 的 目的是 为 了拥 有对 企 业 管理 的有 效 的话 语权 。” 因此 ， 外商 直接 投资与 其他 国 际
相 比有 哪些 优 势与缺 点 呢？是 什 么 因素 决定 了公 司
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对外直接投资理论的发展及评述程峻峰摘 要:近年来,对外直接投资(F DI)发展很快,其增长速度已经超过了国际贸易。
本文通过对传统发达国家和发展中国家F DI理论的回顾,阐述这些理论提出的意义,并分析这些理论的局限性。
在对FDI理论的最新研究进展进行综述的基础上,对当前FDI理论领域的研究的不足和今后努力的方向进行了简单的评述。
关键词:对外直接投资 理论 发展 评述对外直接投资(F DI)起源于发达国家,相关理论的研究对象早期也主要是发达国家跨国公司的F DI,探讨它们FDI的动因、投资决策和投资方向。
在20世纪80年代以前形成了以垄断优势理论、产品生命周期理论、内部化理论、国际生产折衷理论等为代表的F DI理论。
80年代后,由于发展中国家F DI的兴起,对发展中国家FDI的理论研究也蓬勃发展,先后出现了投资发展周期理论、小规模技术理论、技术地方化理论、技术积累产业升级理论等。
这些理论的提出极大地丰富了FDI的理论体系,对FDI的实践起到了无可替代的指导作用,也对中国企业FDI的健康发展有积极的指导意义。
一、传统的对外直接投资理论在60年代以前,基本上没有独立的F DI理论。
有关FDI理论的研究主要是针对跨国界的企业活动,其代表性研究有:完全规范的资本运动(I versen,1935)、有关F DI区位影响因素的学术研究(Southa rd,1931; Dunning,1958)、对一些行业内部化要求修正新古典贸易理论的认识(W illiams,1929)、企业跨国界的所有权并非完全是国际卡特尔的替身的评论(Plammer,1934)、FD I至少可以理解为纵横整合的观点(Penrose, 1956,1958;Bye,1958)、基于H O模型的贸易和投资相互替代(M undell,1957)。
(一)以发达国家FDI为研究对象的主要理论1960年,海默(S.H.H ymer)提出了垄断优势理论。
他将跨国公司的行为置于不完全竞争的市场环境中研究,正是不完全竞争的市场使跨国公司获得了某种特有优势。
此后,金德尔伯格(C.K indleberg er, 1969)、凯夫斯(R.Cav es)、阿列伯(R.Aliber,1970)等人从多方面对该理论进行了补充和论述,开创了以国际直接投资为研究对象的研究领域。
维农(R.V ernon,1968)的产品生命周期理论将比较优势原则运用于分析美国的FDI行为,提出了美国FDI的变动与产品周期密切联系,并认为FDI的比较优势和竞争条件随产品生命周期的变化而变化,而产品在其生命周期中比较优势的变化又取决于美国F DI的动机、流向和时间。
内部化理论(Buckley&Casso n,1976;Rug man,1981)以科斯产权理论为基础,通过对外直接投资,将本来在外部市场进行的交易转变为在公司所属企业间进行,从而形成一个内部化市场,减少较高的市场交易成本。
邓宁(J.H.Dunning,1977)综合了垄断优势理论、内部化理论等理论,形成了国际生产折衷理论。
他尝试将已有的各种FD I理论相互补充、融合,纳入一个统一的分析框架,对跨国公司的对外投资活动做出了统一的解释。
邓宁认为,只有所有权优势、内部化优势和区位优势三个优势都存在,国际直接投资活动才会发生。
跨国企业的所有权优势、内部化优势以及东道国的区位优势这三个条件的满足情况,决定了采取FDI、商品出口、技术转让之中哪种国际化经营活动形式。
该理论较全面的分析了企业进行F DI的动因和决定因素,并企图 创建一个关于国际贸易、F DI和国际协议安排三者统一的理论(克莱格,1987)。
(二)以发展中国家FD I为研究对象的主要理论邓宁(Dunning,1981)的投资发展周期理论是其国际生产折衷理论在发展中国家的运用和延伸。
在这一理论中邓宁将经济发展周期分为四个阶段,认为一国吸引外资和对外投资的能力与其经济发展水平相联系,一国的国际投资地位与其人均GN P成正比关系。
技术地方化理论(ll,1983)指出,即使发展中国家跨国企业的技术特征表现在规模小、使用标准技术和劳动密集型等方面,但这种技术的形成却包含着企业内在的创新活动。
正是这些创新活动使发展中国家的跨国企业形成了、具有了并且不断发展着自己的 特有优势。
小规模技术理论是由威尔斯(L.T.Wells,1983)针对发展中国家的FDI提出的。
威尔斯指出,发展中国家企业通过对外国先进技术进行消化、改进和创新,从而使产品更适合自身的经济条件和需求。
正是这种改进和创新活动给引进的技术赋予了新的活力,给引进技术的跨国企业带来新的竞争优势,从而使发展中国家企业在当地市场和邻国市场具有竞争优势。
技术创新产业升级理论(J.Cantwell&P. T olent ino,1990)强调技术创新是一国产业发展的根本动力。
与发达国家跨国公司的技术创新活动有所不同,发展中国家跨国公司的技术创新活动具有明显的 学习特征。
坎特威尔和托兰惕诺认为,不断的技术积累可以促进一国经济的发展和产业结构的升级,而技术能力的不断提高和积累与企业的F DI直接相关,它影响着发展中国家跨国公司F DI的形式和增长速度。
二、传统对外直接投资理论的意义和局限总体来说,传统的FDI理论都不外乎是从直接投资与国际贸易的关系、直接投资的动机与成因、直接投资对东道国的影响等角度进行相关分析。
这些分析突破了狭隘的国际贸易的视角,通过揭示跨国公司的动因和实现途径而对跨国公司进行FDI作了更直接的分析。
但是,这些理论的共同特征是突出强调某一方面因素的影响和作用,缺乏理论分析应有的系统性和完整性,所以难以全面解释纷繁复杂的跨国公司投资活动。
垄断优势理论较好的解释和推动了发达国家企业的FDI行为,并指出获得和使用垄断优势是企业国际化的一条主要实现途径。
但这一理论不能解释不具有垄断优势的发展中国家企业的F DI行为,也无法解释为什么拥有独占技术优势的企业一定要进行F DI,而不是通过技术转让来获取利益,因而其对跨国公司国际化的解释与实现路径的分析依然具有相当的局限性。
产品生命周期理论的理论贡献在于使用了产品生命周期和投资区位两个因素,将跨国公司FDI的决策动态化。
然而,该理论认为F DI是为保持其技术优势而进行的防御性行为,是一种被动性措施。
而当今的F DI行为已变得相当主动,是一种主动性措施。
因此,该理论既解释不了发达国家之间的相互投资行为,更解释不了没有技术优势的发展中国家的F DI行为,特别是对发达国家高新技术领域的投资行为。
内部化理论更直接地解释了跨国公司国际化的内部动因,并从某种程度上解决了跨国公司国际化边界与控制权等问题的决定。
然而它却忽视了内部化的外部条件分析,忽视了其他诱发投资的因素对投资过程的作用,而且也不能很好地说明对外直接投资的区位选择。
使其对企业国际化操作的指导意义大打折扣。
国际生产折中理论的提出,使对FDI研究向比较全面的方向发展。
然而该理论仍存在不足之处:一是没有说明三类优势变量的相互联系和影响及重要程度;二是仅从微观上对跨国公司的对外投资行为进行分析,没有考虑国际直接投资与国家宏观经济状况的关系;三是该理论集中于公司水平的战略而没有考虑因币值变动而引起的市场不完全;四是该理论没有动态地考察跨国投资门槛,无法考察由技术和制度变化对跨国投资的风险、成本和收益的影响,而这些影响都在很大程度上影响着企业的FDI行为。
投资发展周期理论、小规模技术理论和技术地方化理论等发展中国家FDI理论阐明了发展中国家企业在跨国经营中的比较优势和进行跨国经营的程度与经济发展阶段的关系,指出了发展中国家企业进行海外投资的可能性,对于指导发展中国家企业的F DI具有重要意义。
它们首次把研究的视角转向发展中国家的海外投资活动,丰富了企业国际化的内涵,在理论上提供了新的分析空间,并对一直处于弱势中的发展中国家企业的国际化起到了激励和指导作用。
但小规模技术理论承认发展中国家企业国际化依赖于发达国家的先进技术,其所进行的国际化的层次和规模也有很大的局限性。
三、对外直接投资理论的最新研究进展20世纪80年代以来,FDI理论的研究着重于将现有理论形成一个清晰的对外投资行为的一般均衡模型,其思路基本遵循于邓宁的国际生产折中理论,但各流派的理论有其各自的背景与侧重。
理论研究的思路也不断拓展,除了传统的从贸易论、优势论、动因论的角度进行研究外,不少学者从企业投资战略层面、企业自身管理技术水平等微观角度也进行了深入的研究。
在将国际贸易和FDI联系在一起研究方面,Helpman(1984)提出垂直型FD I的直接依据是全球中间产品贸易的迅速发展。
M arkusen等(1983)和Sv ensson(1984)对要素流动和商品贸易之间的相互关系作了进一步的分析。
分析结果表明,资本要素的国际流动或者直接投资与商品贸易之间不仅存在着替代性,而且在一定条件下还存在互补关系。
另外Bhag wat i(1987)和Dino poulos(1991)等经济学家还从政治经济学角度对贸易和投资关系进行研究,他们将不是为了绕开关税壁垒而是为了化解潜在的贸易保护威胁而进行的投资成为 补偿投资。
Belderbos和Sleuwaeg en(1996)利用公司层面的数据发现:在目标市场存在着贸易保护的情况下,投资与贸易之间存在着替代关系。
为解决横向与纵向F DI理论的互不兼容与实际共存状态的相互矛盾,M ar kusen(2002)允许总部服务和实际生产活动具有不同的要素密集度,把纵向和横向FDI 纳入统一的理论框架,建立了FDI的知识资本模型(K K模型),实现了横向和纵向F DI理论的统一。
迈克尔∀波特(M.Po rter,1990)对竞争优势进行研究后指出,竞争优势是动态变化的,一国想要在全球竞争中战胜对手,国内需要激烈的竞争。
O viat t和M cDo ug all(1991,1994)、M athew(2003)等人从竞争和战略的角度分析后认为,为了能够对世界范围的竞争者的行为和消费者的需求作出快速反应,能够在世界范围内抢先竞争和设立标准,并避免在国内某一行业内激烈竞争和国内市场惰性,企业需要进行对外直接投资,实现国际化。
G rant(1991)、Etemad(1999,2002,2003)、M athew(2003)和Fay(2002)等人从国际化经营的战略角度出发,认为国内有限的资源会促使中小型企业向外寻求资源,而且国外的合作伙伴也会向企业提供其他的资源。
近年来,中小企业的跨国投资问题成为F DI理论研究的重点之一,其中比较有代表性的是P∀W∀L ie sch和G∀A∀K nig ht的信息国际化理论。