2011注会_财务成本管理课后习题第八章资本预算
CPA财务成本管理__第八章资本预算
第八章 资本预算
第一节 投资评价的基本方法 第二节 投资项目现金流量的估计 第三节 项目风险的衡量和处置
第一节 投资评价的基本方法
一、资本投资的概念（1级） 二、资本投资评价的基本原理（3级） 三、资本投资评价的基本方法（3级）
一、资本投资的概念
这里所论述的投资是企业进行的生产性资本投资。 主要特点： 一是投资的主体是企业； 二是资本投资的对象是生产性资本资产。 生产性资本投资的主要类型：
二、资本投资评价的基本原理
投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加； 投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。
三、投资项目评价的基本方法
现金流量折现法： 净现值法、现值指数法、内含报酬率法
辅助方法； 回收期法、会计报酬率法
（一）净现值法(Net Present Value)
1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现 金流出的现值之间的差额。
1000 1000 2900 1900 2900 -
折现净现金
流量（资本 -1000 -943.4 成本率6％）
89
839.6 1425.8 747.3
705
1863. 3
要求：
（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。 （2）计算或确定下列指标：①静态回收期；②会计收益率；
③动态回收期；④净现值；⑤现值指数；⑥内含报酬率。
【例·单选题】若净现值为负数，表明该投资项目 ( ) 。 A.各年利润小于0，不可行 B.它的投资报酬率小于0，不可行 C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行 D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行
【答案】C
【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预 定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损 项目或投资报酬率小于0。
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三、投资项目评价的基本方法
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一、净现值法【记作NPV】 （一）含义与计算
指特定项目未来现金流入的现值与未来现金 流出的现值之间的差额。计算净现值的公式如下： 净现值NPV＝未来现金流入的现值－未来现金流 出的现值
【教材P195.例8-1】
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【例·多选题】下列关于净现值和现值指数的 说法，正确的是（ ）。
A、净现值反映投资的效益 B、现值指数反映投资的效率 C、现值指数消除了不同项目间投资额的差 异
缺点
忽视了时间价值，把不同时间的货币收支 看成是等效的；
没有考虑回收期以后的现金流，也就是没 有衡量盈利性；
促使公司接受短期项目，放弃有战略意义 的长期项目。
为了克服回收期法不考虑时间价值的缺点，人们提
出了折现回收期法。
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【例·单项选择题】下列关于评价投资项目的 静态回收期法的说法中，不正确的是（ ）。
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四、主要内容精讲
第一节 投资评价的基本方法 一、资本投资的概念
投资对象
生产性资产 (直接投资）
金融性资产 (间接投资）第5章
营运资产 (流动资产) 14章
资本资产 (长期资产） 本章
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注会财管-【024】第八章资本预算(1)
第八章资本预算本章命题思路及备考策略本章属于教材中非常重要的一章。
本章和教材第六章的权益资本成本、债务资本成本和加权平均资本成本的计算联系最为紧密，与第七章企业价值评估的现金流量折现模型也有很密切的联系，同时实体现金流量的计算与第十八章的根据本量利公式计算税前经营利润也有很紧密的联系。
因此，本章内容可以说是企业筹资决策、经营决策和项目投资决策的一个综合应用，是相关内容综合起来的一个大演练，是理论和实际联系最为紧密的一个应用典范。
2012年本章教材内容的主要变化：第三节项目风险的衡量与处置，关于项目特有风险衡量与处置的敏感性分析作了很详细的介绍。
本章在考试中非常重要，近3年平均分值为9分。
虽然分值不是特别高，但经常和相关章节结合起来出题。
2012年考试重点关注：固定资产更新的平均年成本法和差量分析法的应用；项目系统风险的衡量和处置；实体现金流量法下有关项目现金流量、折现率和净现值的计算；投资项目净现值的敏感性分析。
【考点一】项目评价的基本原理投资项目评价的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。
资本成本也可以说是企业在现有资产上必须赚取的、能使股价维持不变的收益。
股价代表了股东的财富，反映了资本市场对公司价值的估计。
企业投资取得高于资本成本的报酬，就为股东创造了价值；企业投资取得低于资本成本的报酬，则摧毁了股东财富。
因此，投资者要求的报酬率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。
【考点二】项目评价的基本方法评价指标含义与计算判断标准应用净现值净现值，是指特定投资方案引起的未来各年现金净流量所折成的现值之和。
或指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
如净现值为正数，表明投资项目的报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。
如净现值为零，表明投资项目的报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。
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第八章资本预算一、单项选择题1.下列关于项目资本成本的说法中，错误的是（）。
A.投资人要求的报酬率是投资人的实际成本B.投资人要求的报酬率等于项目的加权资本成本C.企业投资取得高于资本成本的报酬，就为股东创造了价值D.资本成本是企业在现有资产上必须赚取的、能使股价维持不变的收益2.若现值指数小于1，表明该投资项目( )。
A.各年利润小于0，不可行B.它的投资报酬率小于0，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D.它的投资报酬率一定小于03.某投资方案，当折现率为10%时，其净现值为160元，当折现率为12%时，其净现值为-40元。
该方案的内含报酬率为( )。
A.10.2%B.10.8%C.11.4%D.11.6%4.已知某投资项目的建设期为1年，建设期的固定资产投资为800万元，增加的营运资本为300万元，经营期前4年每年的现金净流量为230万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为150万元和200万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）年。
A.6.15 B.5.32 C.5.15 D.55.下列关于评价投资项目的动态投资回收期法的说法中，不正确的是（）。
A.它考虑了资金时间价值B.它计算简便，并且容易为决策人所理解C.它能测度项目的流动性D.它考虑了回收期以后的现金流量6.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的A产品，据预测A产品投产后每年可创造150万元的收入；但公司原生产的B产品会因此受到影响，使其年收入由原来的300万元降低到200万元。
则与新建车间相关的现金流量为( )万元。
A.30B.50C.100D.1507.某项目经营期为5年，预计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营性流动负债为20万元，投产第二年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动负债为35万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流动负债均为35万元，则该项目终结点一次回收的经营营运资本为( )万元。
12注会财管-闫华红基础班-第八章资本预算(9)
第八章资本预算第三节工程风险的衡量与处置二、工程系统风险的衡量和处置〔三〕投资工程系统风险的衡量资产权益风险。
【教材例8-13】某大型联合企业A公司，拟开始进入飞机制造业。
A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。
在该目标资本结构下，债务税前本钱为6%。
飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/权益本钱为7/10，权益的β值为1.2。
无风险利率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为30%。
〔1〕将B公司的β权益转换为无负债的β资产。
β资产=1.2÷［1+〔1-30%〕×〔7/10〕］=0.8054〔2〕将无负债的β值转换为A公司含有负债的股东权益β值：β权益=0.8054×［1+〔1-30%〕×2/3］=1.1813〔3〕根据β权益计算A公司的权益本钱。
权益本钱=5%+1.1813×8%=5%+9.4504%=14.45%如果采用股东现金流量计算净现值，14.45%是适合的折现率。
〔4〕计算加权平均资本本钱。
加权平均资本本钱=6%×〔1-30%〕×〔2/5〕+14.45%×〔3/5〕=1.68%+8.67%=10.35%如果采用实表达金流量法，10.35%是适合的折现率。
假设扩充能力不改变企业经营风险，计算采用扩充能力决策的方案折现率。
【答案】追加投资前公司产权比率=1追加投资后公司产权比=〔7400×50%+1850〕/〔7400×50%〕=1.5β资产=公司原有β权益/[1+〔1-40%〕×原产权比率]=2/[1+0.6×1]=1.25追加投资后公司新β权益=β资产×[1+〔1-40%〕×新产权比率]=1.25×[1+(1-40%)×1.5]=2.375追加投资后股权资本本钱=6%+2.375×9.77%=29.20%追加投资后加权平均资本本钱=12%×(1-40%)×〔7400×50%+1850〕/〔7400+1850〕+29.2%×〔7400×50%〕/〔7400+1850〕=12%×60%×60%+29.2%×40%=16%【例题19·多项选择题】以下关于工程评价的“投资人要求的报酬率〞的表述中，正确的有〔〕。
注册会计师考试《财务成本管理》练习题：第八章 资本预算
注册会计师考试《财务成本管理》练习题：第八章资本预算
某投资者拥有A公司8%的普通股，在A公司宣布1股分割为两股拆股之前，A公司股票的每股市价为98元，A公司现有发行在外的普通股股票30000股。
要求计算回答下列问题：
（1）与现在的情况相比，拆股后投资者的财产状况会有什么变动（假定股票价格同比例下降）？
（2）A公司财务部经理认为股票价格只会下降45%，如果这一判断是正确的，那么投资者的收益额是多少？
【正确答案】
（1）拆股前投资者持股的市价总额
＝98×30000×8%＝235200（元）
因为股票价格同比例下降，所以拆股后的每股市价为98/2＝49（元），拆股后的股数为30000×2＝60000（股），所以拆股后的投资者持股的市价总额＝49×60000×8%＝235200（元），所以，投资者的财产状况没有变化。
（2）拆股前投资者持股的市价总额
＝98×30000×8%＝235200（元）
拆股后股票的每股市价
＝98×（1－45%）＝53.9（元）
拆股后投资者持股的市价总额
＝60000×8%×53.9＝258720（元）
投资者获得的收益额
＝258720－235200＝23520（元）。
12注会财管-闫华红基础班-第八章资本预算(2)
第八章资本预算第一节工程评价的原理和方法二、工程评价的方法4.根本指标间的比拟〔1〕相同点第一，考虑了资金时间价值；第二，考虑了工程期限内全部的增量现金流量；第三，受建设期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响；第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。
〔2〕区别点例题：A工程内含报酬率52%B工程内含报酬率90%〔多重内部收益率的问题〕例题：假设某工程初始投资为100万元，第1年末的净现金流量为230万元，第2年末的净现金流量为-132万元。
当利率为10%时，净现值=-100+230/(1+10%)-132/(1+10%)2 =0当利率为20%时，净现值=-100+230/(1+20%)-132/(1+20%)2 =0【例题2·多项选择题】对互斥方案进行优选时〔〕。
A.投资工程评价的现值指数法和内含报酬率法结论可能不一致B.投资工程评价的现值指数法和内含报酬率法结论一定一致C.投资工程评价的净现值法和现值指数法结论一定一致D.投资工程评价的净现值法和内含报酬率法结论可能不一致【答案】AD【解析】由于现值指数和净现值的大小受折现率上下的影响，折现率上下甚至会影响方案的优先次序，而内含报酬率不受折现率上下的影响，所以B、C不正确。
【例题3·单项选择题】一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率〔〕。
A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定大于该投资方案的内含报酬率C.一定等于该投资方案的内含报酬率D.可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率【答案】 B【解析】在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。
〔四〕回收期法(Payback Period)1.回收期〔静态回收期、非折现回收期〕〔1〕含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。
〔2〕计算方法①在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时：投资回收期=原始投资额/每年现金净流入量【教材例8-1】的C方案回收期〔C〕=12000/4600=2.61〔年〕②如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入：设M是收回原始投资的前一年投资回收期=M+〔第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流量〕【教材例8-1】的B方案投资回收期=2+1800/6000=2.3〔年〕〔3〕指标的优缺点【提示】主要用来测定方案的流动性而非盈利性。
财务管理课后习题答案第8章
思考题1．答题要点：在进行投资项目现金流量的估计时，需要考虑的因素很多，并且可能需要企业多个部门的参与。
例如需要市场部门负责预测市场需求量以及售价；需要研发部门估计投资的研发成本、设备购置、厂房建筑等；需要生产部门负责估计工艺设计、生产成本等；需要财务人员协调各参与部门的人员，为销售和生产等部门建立共同的基本假设条件，估计资金成本以及可供资源的限制条件等。
为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只是引起某个部门的现金流量的变动。
在进行这种判断时，要注意以下几个问题：（1) 区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本，例如沉没成本等。
（2) 机会成本在投资决策中，我们不能忽视机会成本。
在计算营业现金流量的时候，需要将其视作现金流出。
因此机会成本不是我们通常意义上的支出，而是一种潜在的收益。
机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量。
（3) 部门间的影响当我们选择一个新的投资项目后，该项目可能会对公司的其他部门造成有利的或不利的影响，决策者在进行投资分析时仍需将其考虑在内。
2．答题要点：根据我国的税法，在固定资产投资过程中，公司通常会面临两种税负：流转税和所得税。
流转税包括两类，分别是营业税和增值税，其中由于固定资产的变价收入由于需要缴纳营业税，所以营业税与固定资产投资决策有关，而投产的产品所取得的销售收入所交纳的增值税由于是价外税，通常就不需要额外地加以考虑了。
所得税是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益（指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益）所应交纳的所得税，由于所得税会对项目的未来现金流量产生影响，在固定资产投资决策时应该加以考虑。
涉及固定资产变价收入所要上缴的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。
资本预算--注册会计师辅导《财务成本管理》第八章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第八章讲义1资本预算考情分析本章为重点章，主要介绍投资项目的评价指标、现金流量的估算、决策方法，以及投资项目风险的衡量与处置。
本章题型比较全面，并以主观题为主，平均分值在8分左右。
主要考点1.投资项目评价的原理与方法（计算、决策规则、优缺点）2.投资项目现金流量的估算3.项目投资决策（互斥项目选优、独立项目排序、通货膨胀处置）4.项目风险的衡量与处置（风险层次、一般处置方法、系统风险及特有风险的衡量与处置）第一节项目评价的原理和方法一、投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系1.投资项目的（内含）报酬率超过（加权平均）资本成本时，则：企业价值及股东财富将增加（表现为：净现值>0），导致股价上升。
2.资本成本是企业在现有资产上必须赚取的、能使股价维持不变的收益。
例如，A企业资本由100万元债务和200万元股东权益构成，总资产为300万元。
假定债权人要求的利率为10%，股东的必要收益率为20%，A企业的所得税率为50%。
则A企业的加权平均资本成本为：10%×（1-50%）×1/3+20%×2/3=15%。
A企业要满足债权人要求的收益，需要承担10万元（100万元×10%）税前成本，其有效的税后成本为10万元×（1-50%）=5万元；要满足股东要求的收益，需要承担40万元（200万元×20%）的税后成本，其有效的税前成本为40/（1-50%）=80万元。
即：A企业要同时满足债权人和股东双方的收益要求，需要用300万元的资本总额，实现10+80=90万元的息税前利润，或5+40=45万元的息前税后收益，则A企业需要实现的资产的息前税后收益率为：45/300=15%，即为A企业的加权平均资本成本。
二、项目评价的方法（一）净现值（NPV）法1.含义及计算：1）特定项目全部寿命期（计算期）内各年现金净流量的现值代数和，即：2）特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，反映投入与产出的关系，即：。
财务管理课后习题答案第8章
思考题1．答题要点：在进行投资项目现金流量的估计时，需要考虑的因素很多，并且可能需要企业多个部门的参与。
例如需要市场部门负责预测市场需求量以及售价；需要研发部门估计投资的研发成本、设备购置、厂房建筑等；需要生产部门负责估计工艺设计、生产成本等；需要财务人员协调各参与部门的人员，为销售和生产等部门建立共同的基本假设条件，估计资金成本以及可供资源的限制条件等。
为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只是引起某个部门的现金流量的变动。
在进行这种判断时，要注意以下几个问题：（1) 区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本，例如沉没成本等。
（2) 机会成本在投资决策中，我们不能忽视机会成本。
在计算营业现金流量的时候，需要将其视作现金流出。
因此机会成本不是我们通常意义上的支出，而是一种潜在的收益。
机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量。
（3) 部门间的影响当我们选择一个新的投资项目后，该项目可能会对公司的其他部门造成有利的或不利的影响，决策者在进行投资分析时仍需将其考虑在内。
2．答题要点：根据我国的税法，在固定资产投资过程中，公司通常会面临两种税负：流转税和所得税。
流转税包括两类，分别是营业税和增值税，其中由于固定资产的变价收入由于需要缴纳营业税，所以营业税与固定资产投资决策有关，而投产的产品所取得的销售收入所交纳的增值税由于是价外税，通常就不需要额外地加以考虑了。
所得税是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益（指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益）所应交纳的所得税，由于所得税会对项目的未来现金流量产生影响，在固定资产投资决策时应该加以考虑。
涉及固定资产变价收入所要上缴的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。
CPA-财务成本管理-第八章-资本预算-学习笔记
第8章资本预算第一节投资评价的基本方法【知识点1】投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系投资项目报酬率投资要求的报酬率是投资人的机会成本,即投资人将资金投资于其他同等风险资产可以赚取的收益。
投资项目预期的报酬率是投资项目预期能够达到的报酬率。
基本原理投资项目的报酬率＞资本成本，企业价值增加；投资项目的报酬率＜资本成本，企业价值将减少。
资本成本确定（1）当投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险相同时，公司的资本成本是比较适宜的标准；（2）如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险不同,则需要衡量项目本身的风险，确定项目的资本成本。
【知识点2】项目评价的方法一、净现值法净现值含义净现值，是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
计算净现值的公式如下:净现值NPV＝未来现金流入的现值—未来现金流出的现值结果分析如果NPV＞0，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富。
应予采纳. 如果NPV＝0，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。
如果NPV＜0,表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。
评价净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。
净现值反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，它是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。
年份0 1 2 3现金流量-9000 1 200 6 000 6 000要求：计算该项目的净现值。
『正确答案』净现值＝1200＊（P/F，10％,1）＋6 000*（P/F，10%，2）＋6 000*(P/F,10％，3）—9000 ＝1200×0。
9091＋6 000×0.8264＋6 000×0。
7513 – 9000 ＝1557（万元）【例】有甲乙两个投资项目,有关资料如下：『正确答案』由于乙项目的净现值大于甲项目的净现值，似乎乙项目比甲好，但联系投资考虑，明显的乙项目不如甲项目。
财务成本管理第八章(1)
最大第八章资本预算本章考情分析及教材变化本章主要介绍投资项目评价的基本方法，是基础。
从考试来看本章除客观题外，通常会与第九章综合考查主观题。
本章与2009年教材相比，变化很大。
第一节资本预算概述一、资本预算的含义资本预算是指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。
二、资本预算与经营预算的区别（一）相关成本和收入相关成本（收入）是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入），例如差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本称为非相关成本，例如沉没成本、过去成本、账面成本等。
为了识别一项成本（收入）的相关性，需要使用一些专门的成本概念：1.可避免成本与不可避免成本:可避免成本是相关成本，不可避免成本是不相关成本。
2.未来成本和过去成本: 未来成本是相关成本，过去成本是不相关成本。
3.机会成本：机会成本是一项重要的相关成本。
4.差异成本和差异收入：都是相关的。
（二）增量现金流1.基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
2.增量现金流量的含义所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。
【例题1·多选题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。
你认为不应列入该项目评价的现金流量有（）。
A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D.动用为其他产品储存的原料约200万元【答案】BC【解析】B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以B、C均为非相关成本。
cpa注册会计师考试《财务成本管理》考点辅导第8章教程文件
第八章【本章重难点】：一、资本预算的含义资本预算是指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。
二、资本预算与经营预算的区别资本预算经营预算涉及的范围针对项目编制的，同一项目会涉及企业不同的部门。
经营预算是分部门编制的涉及的时间会涉及不同的会计期只针对一个年度的事项三、资本预算使用的主要概念（一）相关成本和收入相关成本（收入）是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入），例如差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本称为非相关成本，例如沉没成本、过去成本、账面成本等。
为了识别一项成本（收入）的相关性，需要使用一些专门的成本概念：1、可避免成本与不可避免成本:可避免成本是相关成本，不可避免成本是不相关成本。
2、未来成本和过去成本: 未来成本是相关成本，过去成本是不相关成本。
3、机会成本。
机会成本是一项重要的相关成本。
4、差异成本和差异收入。
都是相关的。
（二）增量现金流1、现金流量的含义所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
2、现金流量的内容四、项目评估的基本方法(2)指标之间的比较五、辅助的评价指标指标含义与计算特点投资回收期非折现回收期（静态回收期）含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。
它代表收回投资所需要的年限。
回收年限越短，项目越有利。
计算方法：（1）在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时：（2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，其计算公式为：（设M是收回原始投资的前一年）回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解。
它的缺点是不仅在于忽视时间价值，而且，没有考虑回收期以后的现金流量。
可以粗略的快速衡量项目的流动性和折现回收期（动态回收期）折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。
【VIP专享】2011注会_财务成本管理课后习题第八章 资本预算
A.购置新的机器设备B.替换现有的机器设备C.购置安保设备D.新产品研发投资18.资本预算和经营预算的区别表现在（ ABC ）。
A资本预算是针对项目编制的，同一项目会涉及企业不同的部门，经营预算是分部门编制的B.资本预算会涉及不同的会计期，经营预算通常只针对一个年度的事项C.资本预算要考虑时间价值，经营预算不需要考虑D.资本预算带来的主要是现金流出，经营预算带来的主要是现金流入19.下列各项中，属于相关成本的有（ BCD ）。
A.不可避免成本B.未来成本C.机会成本D.差异成本20.下列计算式中正确的有（ ABCD ）。
A.税前利润变动=经营收入的增量-经营费用的增量-折旧费的净变动B.税后利润变动=经营收入的增量-经营费用的增量-折旧费的净变动-所得税额的变动C.经营期增量现金流=经营收入的增量-经营费用的增量-所得税额的变动D.经营期增量现金流=税后利润变动+折旧费的净变动21.利用净现值进行决策时，不应当采纳的投资项目有（ BC ）。
A.净现值为正数B.净现值为零C.净现值为负D.现值指数大于1（指未来现金流入现值与现金流出现值得比率）22.下列属于静态回收期法缺点的有（ ACD ）。
A.没有考虑回收期以后的现金流量B.无法反映项目的流动性和风险C.促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目D.忽视了时间价值23.会计收益率法的优点有（ ABC ）。
A.计算简单B.数据容易取得C.考虑了项目寿命期的全部利润D.考虑了折旧对现金流量的影响24.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标数值中会变小的有（ AB ）。
A.净现值。
CPA财务成本管理——第八章：资本预算
（2）计算方法：
①公式法 适用条件：原始投资一次支出，每年现金净流入量相等 回收期=原始投资额/每年现金净流入量 【例】设折现率为10%，有三项投资方案。有关(yǒuguān)数
据如图。
回收期（C）=12000/4600=2.61（年）
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②列表 法 (lièbiǎo)
适用条件：各种情况(qíngkuàng)（如果现金流入量每年不等， 或原始投资是分几年投入的）
（1）含义：指未来(wèilái)现金流入现值与现金流出现值的
比率。
（2）计算现值指数的公式为： 现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值
（3）决策原则 当现值指数大于1，投资项目可行
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3.内含(nèi hán)报酬率法（或内部收益率） （IRR）
（1）含义：
是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现 值的贴现率，或者说是使投资(tóu zī)方案净现值为零的贴现 率。
） 【答案】√
【解析】企业更新现有生产线的两个备选方案是互斥的，因此
(yīncǐ)，在决策时时应该选择净现值大的方案。
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（二）非贴现(tiēxiàn)的分析评价法
1.非折现的回收期（静态回收期）
（1）含义：是指投资(tóu zī)引起的现金流入累积到与投资(tóu
zī)额相等所需要的时间。它代表收回投资(tóu zī)需要的时间。
【例】某项目原始投资9000万元，寿命期三年，每年现金
流入分别为1200，6000、6000万元。要求计算该项目的回
收期。
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（3）指标(zhǐbiāo)的优缺点
优点:回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解。
缺点:① 没有考虑时间价值。 ② 没有考虑回收期以后的收益。 它是过去评价投资方案(fāng àn)最常用的方法，目前作
2011年注会《财务成本管理》第八章习题和详解：章资本预算--2013春
2011年注会《财务成本管理》第八章习题及详解：章资本预算一、单项选择题一、单项选择题1.某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为?( )。
A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%2.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案( )。
A.未来成本B.差额成本C.有关的重置成本D.不可避免成本3.一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着( )。
A.该公司不会发生偿债危机B.该公司当期没有分配股利C.该公司当期的营业收入都是现金收入D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用4.某企业生产某种产品，需用A种零件。
如果自制，该企业有厂房设备;但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。
企业在自制与外购之间选择时，应( )。
A.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑B.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑C.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑D.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑5.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入;但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。
则与新建车间相关的现金流量为( )万元。
A.100B.80C.20D.1206.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据 ( ) 来确定。
A.过去若干年的平均税率B.当前的税率C.未来可能的税率D.全国的平均税率7.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率( )。
A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定大于该投资方案的内含报酬率C.一定等于该投资方案的内含报酬率D.一定使现值指数大于18.在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么( )。
A.计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成反比B. 计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成正比C. 计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成无关D. 计算内含报酬率所用的年金现值系数等于原始投资额9.某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。
2011年注会考试财务管理基础章节练习试题8第八章资本预算
2011年注会考试财务管理基础章节练习试题8第八章资本预算2011年注会考试财务管理基础章节练习试题8第八章资本预算第八章资本预算（答案分离版）一、单项选择题1.初始现金流量中不包括（）。
A.购置新资产的支出B.额外的资本性支出C.净营运资本的增加D.经营收入的增加2.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以5000 0元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率30％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A.减少1200元B.增加1200元C.增加8800元D.增加11200元3.某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30％，设备使用五年后报废时，收回营运资金2000元，则终结点现金净流量为（）元。
A.4100B.8000C.5000D.79004.某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则（）。
A.项目的机会成本为100万元B.项目的机会成本为80万元C.项目的机会成本为20万元D.项目的沉没成本为80万元5.某项目的现金流出现值合计为100万元，获利指数为1.2，则净现值为（）万元。
A.20B.120C.150D.2006.A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为20年，无残值。
项目的折现率是10％，设备投产后预计每年可获得净利22549元，则该投资的动态投资回收期为（）年。
A.5B.3C.6D.107.甲公司有一投资方案，已知如下资料：NCF0＝－30000，NCF1＝9000，N CF2＝10000，NCF3＝11000，其中折旧费4000，则该投资方案的会计收益率为（）。
A.35.56%B.20%C.25%D.30%8.已知某投资项目的计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的静态投资回收期是4年，则计算内含报酬率时的年金现值系数（P/A，IRR，10）等于（）。
CPA 财务管理8资本预算
净现值法
如果现金流入量的现值大于现金流出量的现 值，净现值为正数，表明项目投资报酬率大 于资本成本，投资项目是可行的；
如果现金流入量的现值小于现金流出量的现 值，净现值为负数，表明项目投资报酬率小 于资本成本，投资项目是不可行的；
如果现金流入量的现值等于现金流出量的现 值，净现值要采纳。
净现值法
【例8-1】
净现值的优缺点
现值指数法
现值指数是指特定项目未来现金流入量 现值与现金流出量现值的比率。
现值指数的基本公式 现值指数=现金流入量现值 ÷现金流出量现值
【例8-1】
内含报酬率法
内含报酬率是指特定项目未来现金流入 量现值等于现金流出量现值的折现率。
内含报酬率的计算 ➢ 每年现金流入量不相等：逐步测试法 ➢ 每年现金流入量相等 【例8-1】
经营期现金流量＝净利润＋折旧
➢ 处置期现金流量
第二节 项目评估的基本方法
基本方法：折现现金流量法 ➢ 净现值法 ➢ 现值指数法 ➢ 内含报酬率法 辅助方法 ➢ 回收期法 ➢ 会计收益率法
净现值法
净现值是指特定项目未来现金流入量现 值与现金流出量现值的差额。
净现值的基本公式 净现值=现金流入量现值 －现金流出量现值
第八章 资本预算
第一节 资本预算概述 第二节 项目评估的基本方法
资本预算的主要概念
相关成本和相关收入 增量现金流量 资本成本
资本预算的主要概念
相关成本和相关收入 ➢ 可避免成本与不可避免成本 ➢ 未来成本和过去成本 ➢ 机会成本 ➢ 差异成本和差异收入
资本预算的主要概念
增量现金流量 ➢ 初始期现金流量 ➢ 经营期现金流量
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第八章资本预算一、单项选择题1.某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为 ( A )。
A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%【解析】原始投资=每年现金净流量×年金现值系数。
则：年金现值系数=原始投资÷每年现金净流量(P/A，i，3)= 12000÷4600=2.6087查表与2.6087接近的现值系数，2.6243和2.5771分别指向7%和8%，用插值法确定该项目内含报酬率=7%+ =7.33%。
2.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案( D )。
A.未来成本B.差额成本C.有关的重置成本D.不可避免成本【解析】增量现金流是指采用或拒绝一个项目现金流的增加额，所以与决策无关的成本不需要考虑，不可避免成本属于决策的非相关成本。
3.一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（ D ）。
A.该公司不会发生偿债危机B.该公司当期没有分配股利C.该公司当期的营业收入都是现金收入D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用【解析】营业性现金净流入量=净利润+非付现成本，如果只写净利润加折旧，说明只有折旧是非付现成本。
4．某企业生产某种产品，需用Ａ种零件。
如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。
企业在自制与外购之间选择时，应（C ）。
Ａ.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑Ｂ.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑Ｃ.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑Ｄ.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑【解析】本题的考点是相关现金流量的确定，要求考生对此要灵活掌握。
为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。
在确定投资方案的相关的现金流量时，所遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。
本题若选择自制，则现有厂房设备丢失了出租机会，因此租金收入是自制的机会成本。
5．某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。
则与新建车间相关的现金流量为（ B ）万元。
A.100B.80C.20D.1206.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据( C ) 来确定。
A.过去若干年的平均税率B.当前的税率C.未来可能的税率D.全国的平均税率7.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率( B )。
A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定大于该投资方案的内含报酬率C.一定等于该投资方案的内含报酬率D.一定使现值指数大于18.在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么（B ）。
A.计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成反比B. 计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成正比C. 计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成无关D. 计算内含报酬率所用的年金现值系数等于原始投资额【解析】在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额=每年现金流入量×年金现值系数。
原始投资额越大，年金现值系数越大，二者成正比。
9.某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。
此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。
经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。
因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为（A ）万元A.65B.50C.70D.15【解析】专用材料应以其变现值15万元考虑，所以项目第一年的现金流出=50+15=65(万元)。
10.当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（A ）。
A.高于10%B.低于10%C.等于10%D.无法界定【解析】本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。
折现率与净现值呈反向变化，所以当折现率为10%时，某项目的净现值为500元大于零，要想使净现值向等于零靠近(此时的折现率为内含报酬率)，即降低净现值，需进一步提高折现率，故知该项目的内含报酬率高于10%。
11.下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，不正确的是（D ）。
A.它忽略了资金时间价值B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C.它不能测度项目的盈利性D.它不能测度项目的流动性【解析】本题的主要考核点是静态投资回收期的特点。
静态投资回收期是指收回投资所需要的年限，回收期越短，方案越优。
这种方法没有考虑货币的时间价值，它是用投资引起的现金净流入累计到与投资额相等时所需要的时间来衡量的，由于没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性。
12.在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（A ）。
A.在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同B.经营期与折旧期一致C.营业成本全部为付现成本D.没有其他现金流入量【解析】本题的主要考核点是以营业收入替代经营性现金流入的原因。
营业收入的估算，应按照项目在经营期内有关产品(产出物)的各年预计单价(不含增值税)和预测销售量进行估算。
作为经营期现金流入量的主要项目，本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数确认。
但为简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。
13.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（D）。
A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.设定折现率14．在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的（ C ）。
A.现值指数指标的值B.预计使用年限C.静态回收期指标的值D.会计收益率指标的值【解析】本题的主要考核点是内含报酬率的计算。
在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的静态回收期指标的值。
15.某投资项目，折现率为10%时，净现值为500元，折现率为15%时，净现值为-480元，则该投资项目的内含报酬率是（C ）。
A.13.15%B.12.75%C.12.55%D.12.25%16.已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期的固定资产投资为600万元，增加的净营运资本为400万元，经营期前4年每年的现金净流量为220万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为140万元和240万元，则该项目包括筹建期的静态回收期为（ A ）年。
A.6.86B.5.42C.4.66D.7.12【解析】不包括筹建期的静态回收期=4+(600+400-220×4)/140=4.86(年)，包括筹建期的静态回收期=4.86+2=6.86(年)。
17.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（B ）。
A.固定资产投资B.折旧C.增加的净营运资本D.新增付现成本【解析】本题的考核点是投资项目现金流出量的内容。
折旧属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量的内容。
只是均不能直接反映投资项目的实际收益率18.相关成本是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本，下列各项中不属于相关成本的是（C ）。
A.差额成本B.未来成本C.沉没成本D.机会成本19.项目的期限为（B ）。
A.初始期+经营期B.初始期+经营期+处置期C.初始期+经营期-处置期D.经营期+处置期20.下列关于资本成本的说法中，不正确的是（B ）。
A.投资项目的报酬率超过资本成本时企业的价值将增加B.这里的资本成本是指权益资本成本C.如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险相同，则以公司的资本成本作为评估的比较标准D.如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险不同，则以项目的资本成本作为评估的比较标准21.一台旧设备账面价值为60000元，变现价值为64000元。
企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加净营运资本6000元，所得税税率为25%，则初始期现金流出量为（D ）元。
A.60000B.66000C.70000D.69000【解析】旧资产出售的净收入=64000-(64000-60000)×25%=63000(元)，初始期现金流出量=63000+6000=69000(元)22.项目的动态回收期是指（B ）。
A.累积现金流入等于投资额的年限B.净现值为零的年限C.累积净现金流量为零的年限D.净现金流量为零的年限23.某项目计划投资20万元建一生产线，初始期为0，预计投资后每年可获净利3万元，项目期限为10年，预计处置时设备净残值为零，按直线法计提折旧，则该项目的静态回收期为（B ）年。
A.3年B.4年C.5年D.6年【解析】年折旧额=20/10=2(万元)，年经营现金净流量=净利润+折旧=3+2=5(万元)，静态回收期=20/5=4(年)。
24.某投资项目，当折现率为12%时，其净现值为80元，当折现率为14%时，其净现值为-20元。
该项目的内含报酬率为（ D ）。
A.12.4%B.13%C.13.8%D.13.6%25. A项目的现金流量如表所示，年限1234A项目-100203010050则下列表述正确的有（A ）。
A.项目A的静态回收期为2.5年B.项目A的静态回收期为1.67年C.项目A的动态回收期为2.8年D.项目A的静态回收期为2.4年二、多项选择题1.下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是( ACD )。
A.净现值B.投资回收期C.内部收益率D.会计收益率2.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( BD )。
A.动态回收期B.净现值C.内含报酬率D.现值指数E.静态回收期3.下列属于净现值指标缺点的是（ABC ）。
A.不能直接反映投资项目的实际收益率水平B.当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣C.净现金流量的确定和折现率的确定有一定难度D.没有考虑投资的风险性4.某公司拟于2010年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ABC ）。