中概股海外退市的三大原因
美国股市中国概念股私有化退市分析
美国股市中国概念股私有化退市分析作者：杨倩来源：《商情》2018年第08期【摘要】随着经济全球化步伐的加快和国际经济市场的高速发展，更多的中国企业青睐于去国外市场上市，据统计从1994年到2015年年底，大约三百家中国概念股企业选择去美国证券市场上市，特别是在2007年至2010年四年间上市的企业数量最多。
然而，自2010年下半年开始，许多表现不错的在关上市的中国企业纷纷启动了私有化进程。
本文首先介绍了中国概念股在美退市概况，然后研究退市的动因分析，最后给广大企业一些切实有效的建议。
【关键词】中国概念股；私有化；退市中国概念股（以下简称“中概股”）指的是主要的业务或决策机构在中国大陆的企业，但是在非中国境内的交易所上市的公司股票。
从以往的中概股上市情况看，中概股企业海外上市后可以迅速的筹集到大笔资金，增加持股者财富，能够提升品牌价值并赢得较高的声誉等。
既然诸多优势那么明显，为什么赴海外上市的中概股企业不断减少并且已经在外上市的企业选择私有化退市呢？企业该采取何种措施来应对呢？这些都是目前面临且急需解决的问题。
一、美国股市中国概念股私有化退市现状中国概念股集体遭到了海外机构做空，2010年东方纸业遭到浑水机构的做空为导火索，自此开始中国私有化退市的浪潮被掀起并不断升级。
以东南融通为首的中概股企业受到了做空机构的猛烈攻击，这次做空机构掀起的做空潮已经由中国概念股蔓延到首次公开募股发行的企业，并且局势不断加剧。
在2010年到2012年间，浑水、香橼等机构做空了数十家中国概念股企业，导致这些企业的股价出现暴跌甚至面临退市的危险。
中概股股票价格远远低于实际的市场价值，在极短时间内，中国概念股的总体市值就减少了近千亿美元，中国概念股的投资者更是受到了沉痛的打击。
在美国纳斯达克市场上市的中国能源集团有限公司于2009年10月正式宣布私有化，接下来一系列企业也开启了私有化退市的进程。
根据Ⅰ美股网站的具体统计，截止到2015年12月31日，美国证券市场上活跃着293家中概股企业，在2010年至2015年这六年时间里，45家中概股企业提出过私有化要约，17家完成各项程序成功私有化退市，37家企业正在进行中，10家企业私有化终止宣告失败。
中概股票退市操作方法
中概股票退市操作方法
中概股票退市操作方法通常有以下几个步骤：
1.了解退市原因：首先需要了解中概股票被退市的原因，常见的原因包括公司财务不佳、违规行为等，可以通过公司公告、相关新闻、证券交易所的公告等渠道获取。
2.转移股票：如果确定中概股票将被退市，在退市前应将股票转移到其他可交易的股票上，例如美国国内的股票、中国的A股或港股等。
3.出售股票：如果无法将股票转移到其他交易平台，可以考虑出售股票。
在出售股票时应及时了解市场行情和股票走势，选择适当时机进行操作。
4.关注退市时间：退市时间一般由证券交易所决定，需要关注退市时间并根据实际情况进行操作。
5.注意税务问题：在出售股票时需要注意税务问题，例如是否需要缴纳资本利得税等。
总之，中概股票退市操作需要及时了解退市原因和时间，并选择适当的操作方法，以减少投资风险或获得更多的收益。
中概股缘何遭“猎杀”
中概股缘何遭“猎杀”曾几何时，百度、新浪、腾讯、阿里巴巴、巨人等一干中国概念股赴美上市时曾受到海外投资者的热捧，股价直线飙升。
然而今年3月以来，人人网、网秦、世纪佳缘、淘米网等满怀希望登录美国的中国“新兵”却纷纷在上市首日或上市后不久破发。
更有19家中国公司因涉嫌披露虚假信息，被纳斯达克或纽交所停牌，4家企业被勒令退市……对于许多中国公司来说，诚信不会让它得到什么好处，但不诚信却能让它成功上市，快速圈钱，因此它们习惯于造假。
但对于许多赴美上市的中国公司来说，诚信同样不会让它得到什么好处，但不诚信却可能让它在上市之后重新回到原点，并为此付出惨重的代价。
正所谓骗得了一时，骗不了一世。
昔日“鲜花”今成“毒药”话说仅仅在一年以前，中国概念股还是美国金融危机之后资本市场上的强心剂和香饽饽。
数据显示，2009年在美上市的中国公司股价几乎全线上涨，平均收益率在130％左右。
当年有5家中概股累计涨幅超过1000％。
然而今年3月以来，中概股却出现了集体下跌，6月6日至10日，美股中概30指数单周累计暴跌13.95%，中概股TMT（即科技、媒体、通讯概念股）指数暴跌15.39%。
外媒对中国在美上市公司的最新评价是：“中国（在美上市）公司过去10年里积累起来的市场信誉，或许将在最近3个月里土崩瓦解。
”原因在于涉嫌市场操控、财务审计及信息造假的中国企业实在太多太多了，对于这群“坑爹”，美国投资者用自己的行动表示：我们伤不起！中概股因诚信危机遭四面围剿今日美国中概股的诚信危机并非一日之寒造成的，而是在过去两年中不断发酵升级进而在近期大规模爆发的。
而其罪魁祸首便是反向并购。
所谓反向并购，就是国内投资者所称的借壳上市。
由于在美国OTCBB（场外柜台交易系统）买壳不需要门槛，任何公司只要向美国证券交易委员会提交经审计的最新财务报告就可买壳交易。
对于许多习惯造假上市圈钱的中国公司来说，这一制度无疑是天赐良机，它们便通过反向并购在OTCBB市场上市，但并非真正的挂牌上市。
中概股企业私有化退市需谨慎
中概股企业私有化退市需谨慎作者：王崇寅来源：《时代金融》2013年第32期【摘要】“十一五”期间，中国资本市场已经发生了巨大的变化。
中国的GDP总额超过了邻国日本，成为全球第二大经济体。
在此期间，中国的股票总市值增长了8.2倍，从第十四名升至第二名。
中国境内证券公司资产总额增长了7倍，净资本额增加了2倍，基金公司管理的资产规模扩大了4.2倍，境内股票融资金额达2.84万亿元。
因此一些原先于美国上市但市场表现并不良好的中国概念股公司也开始考虑海外退市回归A股，本文以康鹏化学为例，探讨其美股上市后的表现以及私有化退市过程中需要注意的一些因素。
【关键词】中概股康鹏化学海外退市回归A股上世界末至本世纪初是中国企业境外上市的鼎盛时期，究其原因，一方面是中国市场刚刚起步，市场容量太小，尽管政府做了很多努力扩大证券市场的容量，但扩容需要一个过程，为避开境内的上市高峰，确保上市成功，很多民营企业选择了境外上市的道路。
康鹏化学便是其中的一个开路先锋，也是最早退市的几家之一。
康鹏化学2009年6月23日在美国纽约证券交易所成功IPO，募集了约7270万美元的资金，每股发行价为9美元，共发行了808万份美国存托凭证，原始股东将持有其中22%。
而其最终以每股8美元的价格于2011年8月完成私有化过程成功退市。
而其中，有很多东西值得我们细细回味。
一、境外融资情况远低于预期康鹏化学公司于美国上市后，其股价可谓一路向下，上市半年间从9美元一路降到了不到6美元，市值蒸发了近40%。
究其原因，主要有以下三个：（一）所处行业不利康鹏化学作为一家身处精细化工行业的中国企业，虽然精细化学品尤其是含氟中间体的研究处于国际先进水平，而且90%多的客户分布在欧美、日本，其中大部分为世界500强企业。
但它并不属于美国上市的中概股四大板块：医疗、教育、TMT和光伏行业，而是一个边缘的行业，在美国对这个行业估值并不高。
因此纵然康鹏化学2010年报表显示其销售额高达1.64亿美元，利润为3400多万美元，较2009年增长了30%，但这依然没有引起投资者的投资欲望，股价低迷。
为什么中国内地企业主动从海外资本市场退市?
为什么中国内地企业主动从海外资本市场退市？程海燕;易荣华【摘要】近年来,中国内地企业主动从海外资本市场退市的现象逐渐增多.本文以2005-2015年主动从海外资本市场退市的中国内地企业为研究样本,运用单因素分析法和Logit模型进行实证分析.研究结果表明:中国内地企业从海外主动退市的主要原因在于减少自由现金流、加强股权控制、降低管理层与股东利益冲突、提升公司估值、受国内A股市场吸引等五个方面.由此可见,中国内地企业从海外主动退市属正常经济现象,其动因并非经营不善、发展前景暗淡,而是企业在境外估值偏低、流动性不佳、市场交易低迷.为此,国内有关部门要加强对中概股回归现象的研究,加快A股市场扩容,为中概股回归A股市场创造良好的制度和政策环境.【期刊名称】《南方金融》【年(卷),期】2017(000)001【总页数】9页(P47-55)【关键词】私有化退市;中概股回归;自由现金流;代理冲突;上市公司估值【作者】程海燕;易荣华【作者单位】中国计量大学经济与管理学院,浙江杭州 310018;中国计量大学经济与管理学院,浙江杭州 310018【正文语种】中文【中图分类】F830.91;F832.5一、引言在海外资本市场上市对中国内地企业具有重要意义，不仅可以使企业获得融资，也可以提高企业声誉和知名度，改善公司治理，助推企业国际化。
然而，近年来海外上市的中国内地企业主动退市现象日渐增多。
截至2015年末，在美国、英国、新加坡等国家及香港地区上市的1097家中国内地企业中，宣布主动退市的有193家。
主动退市包括一般撤回和私有化交易退市。
一般撤回是上市企业主动向交易所申请退出资本市场；私有化交易退市是上市企业被收购，从而退出资本市场。
数据显示，私有化交易退市是中国内地企业主动从海外资本市场退市的主要方式，占比近95%。
曾经的海外上市热潮转变为如今的退市风潮，这种现象出现的背后驱动因素是什么？对这一问题进行深入研究，不仅有重要的理论价值，也具有较强的现实意义。
外国退市制度
外国退市制度外国退市制度是指在外国股票市场中，对于一些条件不符合或不符合规定的上市公司进行退市处理的一种制度。
退市制度是保护投资者利益、规范市场秩序和提升上市公司质量的重要手段，对维护市场的公平、公正和透明有着重要意义。
不同国家的退市制度存在一定的差异，它们的发展和实施取决于各国的市场环境、法律法规和监管机构等因素。
以下将分析一些国际主要国家（美国、英国、德国、中国）的退市制度。
首先，美国的退市制度相对较为完善，主要由美国证券交易委员会（SEC）监管。
美国的退市制度主要有以下几种形式：自愿退市、强制退市和债务重组。
自愿退市是指上市公司主动选择退市，主要原因包括业绩不佳、财务问题或其他经营困难。
强制退市是指股票交易所根据规定对上市公司进行退市处理，如未能遵守交易所规定、公司破产等。
债务重组是指上市公司因负债过高而进行重组和破产清算。
美国的退市制度对于违反监管规定的公司有明确的处罚机制，包括暂停和取消上市。
此外，美国还设立了独立的退市公司（Nasdaq）、交易所（NYSE）和证券交易员协会（FINRA）等组织，对退市制度进行具体的实施和监管。
其次，英国的退市制度较为开放和灵活，也是通过证券交易委员会（FSA）进行监管。
英国的退市制度主要包括清算、公司解散和违约退市。
清算是指公司由于财务问题而进行的清算和重新组建。
公司解散是指法院判决公司解散。
违约退市是指公司违反监管规定而被交易所退市。
英国的退市制度相对更加宽松，给予上市公司更多的机会进行改善和重组。
再次，德国的退市制度主要由证券交易所进行监管，德国证券交易所对上市公司的财务状况、透明度和合规性进行严格监管。
德国的退市制度主要包括暂停上市、摘牌和清算。
暂停上市是指证券交易所暂停对违反规定的公司的交易。
摘牌是指公司被从证券交易所上撤销。
清算是指公司因财务困难等原因进行清算和解散。
不同于美国和英国的是，德国的退市制度对上市公司更为严厉，对违反规定的公司退市的时间更为迅速。
国外上市公司主动退市对我国的启示
国外上市公司主动退市对我国的启示国外上市公司主动退市对我国的启示引言随着全球经济的发展，越来越多的公司选择在国外上市，以获取更多的资本和资源支持。
然而，有时候公司在上市后可能面临一系列的问题和挑战，导致其不得不主动退市。
本文将探讨国外上市公司主动退市对我国的启示。
1. 退市原因的多样性国外上市公司主动退市的原因多种多样，包括业务调整、重组或并购、财务危机等。
这一现象表明，即使是在发达国家，公司也可能在经营过程中面临困境。
对我国而言，这一现象提醒我们，要关注企业的经营状况和风险管理，以免出现类似的问题。
2. 市场监管的重要性国外上市公司主动退市也给我国市场监管提出了挑战和启示。
在一些国家，监管机构会对退市公司进行严格监管，以保护投资者利益。
我国在市场监管方面还存在不足，需要进一步加强监管措施，保护投资者的合法权益。
3. 退出机制的完善对于国外上市公司来说，主动退市是其退出市场的一种方式，而这一方式需要有完善的退出机制来保证其顺利进行。
我国也应该加强对上市公司退出机制的研究和制定，为企业提供更多的选择和保护。
4. 企业治理和内控管理在国外上市公司主动退市的案例中，我们可以看到一些企业在经营过程中存在着较大的风险和问题，而这与企业的治理结构和内控管理有着密切的关系。
对我国而言，加强企业治理和内控管理的建设具有重要的意义，可以提高企业的风险防范和管理能力。
5. 市场竞争与转型升级国外上市公司主动退市也反映了市场竞争的激烈程度。
某些企业可能因为经营不善或者市场竞争压力大而选择主动退市，以避免进一步的损失。
对我国而言，这表明我们需要加强市场竞争意识，推动企业转型升级，提高自身竞争力。
6. 投资者教育和风险意识国外上市公司主动退市也提醒我们，投资者教育和风险意识的重要性。
在投资过程中，投资者应该更加关注企业的经营状况和风险情况，避免盲目跟风和投资误判。
同时，加强投资者教育，提高投资者的风险意识也是非常重要的。
“中国概念股”海外退市危机研究——以造假为核心导索的监管食物链分析
美 国研 究 公 司 突 然 向 在 美 国 上 市 的 大 连 绿 诺 环 境 工 程 科 技
在 中 国概 念 股 面 临 诚 信 危 机 的 时 ， 益 相 关 者 涉 及 到 利
了对 冲基金等 机构 投 资者 、 美 政 府 、 计 律 师 事务 所 、 中 会 媒
有 限 公 司 （ 下 简 称 绿 诺 ） 难 。在 一 份 长 达 ３ 以 发 Ｏ页 的 研 究 体 、 人 投 资 者 、 美 上 市 中 资 企 业 、 会 公 众 等 。 个 在 社
报告 中 ， 水 公 司 列 举 系 列 证 据 ， 指 绿 诺欺 诈 。１ 浑 直 ２月 ３
（ ） 构 投 资 者 ： 发 这 场 诚 信 危 机 的 关 键 导 火 索 是 类 １机 引
日， 纳斯达 克 向绿诺 发 出退市 通 知 ， 评 其未 能 回应市 场质 似 于浑 水 （ ｄ ｙＷａｅｓ 美 国 研 究 公 司 （ 冲 基 金 ） 样 的 批 Ｍｕ ｄ ｔｒ） 对 一
戴 龙 辉
（ 东外 语 外 贸 大 学 财 经 学 院 ， 东 广 州 ５ ０ ０ ） 广 广 １０ ６
摘 要 ： 年 六 月 ， 美 网 上 最 大券 商 之 一 盈 透 证 券 宣 布 ， 止 其 客 户 以保 证 金 方 式 买入 １ ０多 家 中 国概 念 股 ， 国概 去 全 禁 ３ 中
外国退市制度
外国退市制度外国退市制度是指规定上市公司在不符合某些法定条件或标准时，可以被取消上市地位的制度。
不同国家和地区的退市制度存在差异，但它们都是为了保护投资者权益、维护市场秩序、促进经济发展而设立的。
以下是一些外国退市制度的相关参考内容。
1. 美国退市制度美国的退市制度由联合证券交易所（NYSE）和纳斯达克交易所（NASDAQ）等市场自主管理，但受到证券交易委员会（SEC）的监管。
在美国，上市公司可以因以下原因被退市：股价低于1美元；违反交易所的财务标准；违反证券法规定的信息披露要求等。
当上市公司被退市后，它可以选择在未上市交易市场继续交易，或者通过私募股权融资、重组整合等方式重新回到公开市场。
2. 英国退市制度英国的退市制度由伦敦证券交易所（LSE）和AIM市场自主管理。
英国上市公司可以因违反公司法规定、财务困境、股价低于最低要求等原因被退市。
退市流程包括通知上市公司、公开告知、交易所决定等。
英国公司法规定退市后的股东和债权人在公司清算时享有优先权。
3. 中国退市制度中国的退市制度分为主动退市和强制退市两种情况。
主动退市是指上市公司自愿撤销上市地位，通常发生在公司重新策划、股权结构变动或者已上市公司要变成非上市公司的情况下；强制退市是指上市公司因违反证券法规定、财务困难或者停牌超过规定期限等原因被迫退市。
中国证券监督管理委员会（CSRC）负责对上市公司的退市申请进行审批。
4. 德国退市制度德国的退市制度由德国证券交易所（Deutsche Börse）管理，受到联邦金融监管机构（BaFin）的监管。
德国上市公司可以因经营状况恶化、违反交易所的财务标准、违法违规等原因被退市。
退市程序包括通知上市公司、交易所委员会审议、公开告知等。
5. 日本退市制度日本的退市制度由东京证券交易所（TSE）管理，受日本金融服务局（FSA）的监管。
日本上市公司可以因违反交易所规定、违反法律法规、负债过高等原因被退市。
分众传媒海外私有化退市案例分析
分众传媒海外私有化退市案例分析从上世纪90年代初至今,中国概念股登陆美国股市已有20余年,期间先后共掀起五次上市潮。
然而,从2011年开始出现一轮海外退市热潮,截止2013年12月,一共有31家在美国上市的中概股公司完成私有化。
期间,不乏有阿里巴巴、盛大、巨人等行业优秀企业选择主动退市。
2015年以来,中概股私有化浪潮继续推进,已经有超过30家在美上市的中概股陆续宣布私有化,例如奇虎360、世纪互联等。
归纳海外退市的动因,主要包括:公司价值长期被市场低估,股价持续低迷;上市期间高额的维护成本;海外有成熟的做空机制,中概股频遭机构做空,股价波动较大;出于长远战略考虑等。
大部分企业完成私有化后纷纷选择回归A股市场,但目前看来,能够顺利完成私有化并成功回归A股的企业屈指可数,足见其难度之大、风险之大,并且扎堆回归难免有盲目跟风的嫌疑。
因此针对这种现象,有必要对中概股回归A股的完整流程进行系统梳理,深入探讨各个交易环节的难点及风险,并归纳出适合私有化回归的企业类型及资本运作过程中需注意的操作要点。
本文以分众传媒的真实案例入手,通过详细介绍其从私有化到成功登陆A股的完整过程,将整个中概股回归过程进行梳理,以便大家更好的理解“私有化+借壳上市”这一资本运作的实质。
首先,结合具体案例对其私有化回归A股的合理性做一个判断。
然后,结合相关研究理论对中概股回归A股的动因进行分析,并深入剖析整个交易环节存在的各种难点、风险,以便为后面的企业归纳出通用的应对策略。
最后,针对现有的市场参与者存在的不足提出一些补充建议。
本文的创新点在于对比分析了公司回归A股前后的业绩表现,通过分析分众传媒“借壳上市”的成本与收益评价其回归A 股的合理性;其次,首次对中概股回归的全过程进行了梳理,根据私有化自身的特点对适合私有化回归的企业进行完整的分类,并提炼出一整套操作要点,这将为后面的企业在操作层面提供一定建议。
目前研究领域要么着眼于私有化的动因分析,要么着眼于通过借壳上市回归A股,很少有将两者结合起来进行系统的研究。
中国概念股美国退市与影响
中国概念股美国退市与影响
2010年以来,海外尤其是在美国上市的中国概念股由于少数企业出现财务
造假、信息披露违规的情况,招来相关做空机构针对中国概念股的大范围的做空。
中概股在自身和外部不利因素的共同作用下,陷入了信用泥潭,中概股的股票一路走低,直到现在也没恢复之前的水平,仍然存在被低估的情况。
因此许多中概股企业纷纷选择退市,恰巧在2015年中国迎来一波牛市,国内上市的企业价值被大量高估,这更促使了中概股从美国退市。
在这种背景下,本文对中国企业赴美上市的原因、在美中概股近况、在美中概股退市及其影响等方面进行系统化的阐述研究分析。
并以已完成私有化退市的奇虎360为例,运用绝对估值法和相对估值法,定量分析中概股私有化的主要原因,并定性评价其退市的行为。
本文最后对中国概念股美国退市产生的影响进行分析,并为中国企业的上市及我国资本市场建设提出了建议。
境外中概股危机：背景、成因与影响
作者： 余波[1]
作者机构： [1]湖北省社会科学院经济研究所,湖北武汉430077
出版物刊名： 证券市场导报
页码： 51-57页
年卷期： 2013年 第1期
主题词： 中概股;退市;会计造假
摘要：本文回顾了近期境外中概股遭遇股价暴跌和诚信危机的背景，认为这既有中概股良莠不齐、会计造假、商业模式受质疑以及VIE潜在道德风险等企业层面的原因，亦受境外投资人担忧中国经济放缓、做空利益链集体猎杀和中美跨境监管漏洞等外部因素影响。
此次危机将引发中概股私有化退市的“骨牌效应”，改变中国企业境外上市的方向及节奏，并令主要国际金融中心争取上市资源的格局有所变化。
海外上市企业私有化退市原因分析
海外上市企业私有化退市原因分析作者：柯苏珊来源：《财税月刊》2018年第07期摘要近年来，境内赴美上市企业越来越多。
海外上市相对于国内而言具有周期短、监督力度较低、再融资能力强等优点，但自2010年开始，大批海外上市企业开始实行私有化退市，掀起海外上市企业私有化退市浪潮，阿里巴巴、当当网等声名显赫的企业也位列其中。
上市是大多数企业追求的目标，而海外上市更是能解决国内上市周期长、市场低迷的问题，那为何这些企业选择了私有化退市呢？关键词资本市场；海外退市；私有化一、引言上市企业主动退市包括两种方式：撤回上市和私有化退市。
撤回上市是指上市企业向交易所提出申请，主动退市。
而私有化退市则是以上市企业私人化作为目的。
两者区别在于私有化退市前，存在大量以退市为目的的股权交易，通过交易使企业股权结构不再符合上市要求，实现退市。
二、理论回顾早在2007年就有学者对上市企业私有化的原因提出了较全面的解释。
他们认为上市企业采取私有化的原因在于私有化能够改善公司管理、组织结构；降低被收购风险；减少代理成本、交易成本等。
Sannajust（2010）也同意上述观点，并提出其动因还应包括地域差别。
例如欧洲的地域特色——家族大股东。
金岩石（2006）在解释私有化动因时创造性的提出了“股改对价”说，因为上市企业私有化最直接的诱因就是股权分置改革中的“流通权赎买”政策。
简建辉（2007）提出公司内外部资源整合也是上市企业私有化的动因。
他们认为上市企业私有化既能保持对公司的控制权，也能在较为宽松的私人公司环境下实现集团内部及各子、分公司之间的资源优化配置。
三、原因分析（一）规避公众企业监管，实施战略调整企业一旦在公开市场发行股票，就意味着公众可以通过购买股票成为该企业股东，在股东大会或股东会上享有投票权。
因此，国家为了维护股东的权利，规定上市企业必须定期披露年报、公告等信息，使企业处于市场监督下，转变为公众企业。
由于上市企业不再具备私人属性，致使上市企业决策自主权减弱，体现在两个方面：其一，由于控制权部分转移，致使公司高管层在决策上无法独立，受制于股东意见；其二，由于信息披露制度，上市企业的任何“动作”都会造成股价波动，并进一步向市场传递负面信息。
中概股私有化退市及原因分析
中概股私有化退市及原因分析作者：宋思勤曾乔来源：《中国市场》2013年第23期摘要：在分析和列举过去一段时间中概股私有化退市现象的基础上，详细分析了造成中概股退市是由于二级市场低迷，海外上市公司布局股权吞吐、利用退市机会完成业务与战略结构调整，转板国内市场实现资本溢价等原因。
指出中概股私有化如火如荼，虽然也有成功案例，但短期私有化退市后转板A股仍存在诸多不确定性，并可能存在较大的隐形成本。
关键词：中概股；私有化退市；资本溢价中图分类号：F831.5一、中概股退市据统计，2011年共有22家在美国上市的中国公司宣布或已经完成私有化退市（详见表1）。
2011年从美国交易所退市的中国公司总市值合计达到78亿美元，超过了同期中国公司在美国市场22亿美元的IPO融资总额。
二、中概股退市原因分析本部分详细分析了造成中概股退市的原因是由于二级市场低迷，海外上市公司布局股权吞吐、利用退市机会完成业务与战略的结构调整，转板国内市场实现资本溢价等原因。
（一）二级市场低迷导致海外上市公司布局股权吞吐2011年以来，虽然海外股指走势相对较好，但部分中概股被以Muddy Waters为代表的机构频繁做空，导致其走势普遍不理想。
以纽交所为例，中概股目前估值较低，大致有三种类型，第一类是长期估值较低，交投低迷，流动性较差；以纽交所第一家国内中药企业同济堂为代表，市盈率常年低于10倍，交投活跃度低迷。
第二类是事件型被做空，短期股价波动剧烈；以近期新东方为代表，被浑水做空后，当日股价跌幅35%；再如已提出私有化申请的分众传媒，同样是经历浑水做空事件后，股价当日跌幅39%，此后估值一直未恢复到做空前的水平。
第三类是由于产业环境变化，导致业绩明显下滑，股价被市场抛弃；以赛维LDK及无锡尚德为代表，由于光伏行业行情急转直下，其市净率估值一路走低，从前几年的超过1倍左右的水平，到目前净资产为负，以至于收到交易所的退市警告。
二级市场股价低迷是多数海外上市公司启动私有化的关键。
“中国概念股”海外退市危机研究
“中国概念股”海外退市危机研究去年六月，全美网上最大券商之一盈透证券宣布，禁止其客户以保证金方式买入130多家中国概念股，中国概念股在美遭集体封杀。
通过分析发现，利益相关者尤其是对冲基金为了自利，在信息不对称、中国概念股受到传统中国经济环境和自身的限制等原因影响下，引发了这场在严格监管食物链下的中国概念股诚信危机。
归其原因，问题最终在于中国概念股公司：做假账！标签：中国概念股；诚信危机；财务造假中图分类号：F74文献标识码：A文章编号：16723198（2012）13007403 2010年11月10日，一家名为浑水（Muddy Waters）的美国研究公司突然向在美国上市的大连绿诺环境工程科技有限公司（以下简称绿诺）发难。
在一份长达30页的研究报告中，浑水公司列举系列证据，直指绿诺欺诈。
12月3日，纳斯达克向绿诺发出退市通知，批评其未能回应市场质疑。
9日，绿诺摘牌，转至粉单市场。
至此，绿诺的命运已无可挽回，同时也陆续拉开了中国概念股的诚信危机帷幕。
在美国上市的中国公司违规问题愈演愈烈，虽然从去年三月便传出“中国概念股”在美遭到集体封杀的消息，但细节知道近期才详尽地披露出来。
去年6月8日，全美网上最大的券商之一盈透证券宣布，禁止其客户以保证金方式买入130多家中国概念股，如此大规模的市场禁止保证金交易，这在西方金融世界也当属首次。
更有，20余家中资概念股被集体摘牌，理由只有一个：这百余家中资概念股涉嫌上市及财报披露造假，黑名单包括了132家公司的159只不同的证券，其中约90只在美国交易，其余在德国、加拿大等其他国家上市。
盈透证券公司提前搜集了大量的这些企业造假的证据，并提前大举沽空中国概念股，消息一出，中国概念股的跌幅均在10%以上，“盈透”狂赚一笔。
但在这场阴谋中，没有任何人指摘“盈透”的所作所为，因为中国概念股造假的铁证令市场震惊，它们成为美国股市的过街老鼠。
黑名单中，新浪、搜狐、当当、麦考林等一批知名IT公司赫然在列。
中国企业为何选择在美国上市 最后为何又频繁退市？
中国企业为何选择在美国上市最后为何又频繁退
市？
中国企业为何选择在美国上市，最后为何又频繁退市？
日前，奇虎360 股票已经停止交易，7 月18 日开盘前，奇虎360 将从纽交所退市。
业界一片哗然：又一个中国企业在美国上市又退市了。
其实在美国退市的中国企业有很多，奇虎360 并不是第一个也更不是最后一个。
前一段时间，聚美优品从美国退市也引起了轩然大波，发行价22 美元，退市价7 美元。
今天笔者就为你谈谈中国企业为何选择在美国上市，最后为何又频繁退市这一现象。
近几年来在美国上市的中国企业有很多，像大家所熟悉的阿里巴巴、当当、世纪佳缘、陌陌、唯品会等公司。
而这些公司起初在美国上市是有原因的。
首先，中国上市要求企业盈利状况非常好，但这些公司正在扩张期，因此从净利润角度来讲，并不占优势，基本上前几年都是赔钱。
但是未来的发展潜力是很大的，美国上市要求中，对净利润和现金流数据没有绝对要求的，因此能够上市。
其次，美国股市面向的是全球资本市场，而且有全世界的投资者，能够募集到更多的资金。
但中国企业又在美国频繁的退市为哪般？
安全软件和相关产品在美国市场已受冷落
拿360 来说，中国的安全软件和相关产品在美国市场已不受热捧，资本市场对该领域的关注点也并不在于免费、究竟是互联网安全公司还是安全互联网公司等发展策略。
对于目标用户与市场均在国内的中概股来说，在得。
中国境外上市公司的退市分析_基于阿里巴巴退市案例分析_杨科
中国境外上市公司的退市分析杨科【摘要】继中出国企业掀起海外上市风潮以来，2011年开始出现了一轮争相退出海外的新浪潮。
那么究竟是什么原因使得众多的中国境外上市公司摈弃上市公司这一荣誉头衔呢？本文以阿里巴巴网络有限公司退市为例进行解读，并从中得到启示。
【关键词】中国境外上市公司退市价值低估战略调整【中图分类号】F 234【文献标识码】A【作者简介】杨科，西南财经大学会计学院，研究方向：财务管理；四川成都，６１１１３０———基于阿里巴巴退市案例分析一、引言经历２００７年至２００８年，大批国内企业远渡重洋，到欧美、新加坡等地资本市场攫取资本，爆发海外上市风潮后，２０１１年至２０１２年，曾经的海外上市公司又纷纷回归原点，掀起私有化退市的另一股风潮。
据投资银行ＲｏｔｈＣａｐｉｔａｌＰａｒｔｎｅｒｓ统计，２０１２年共有２７家在美上市的中国公司宣布将展开私有化，２０１１年为１６家，２０１０年仅为６家。
在２０１０年前，每年通常只有一两家中国企业宣布私有化。
但与此形成鲜明对比的是在美国市场，２０１２年仅有唯品会、欢聚时代两家中国企业在美ＩＰＯ，融资金额同比下降了９２．１％。
而且唯品会上市首日即告破发。
唯品会的“流血上市”也使其它中国企业赴美上市之路更加艰难。
２０１２年共有７１家中国企业在海外资本市场ＩＰＯ，累计融资６４５．９亿元，上市数量及融资金额同比分别减少３２．４％、４９．２％。
曾经多少公司奋不顾身的想要上市，今天却削尖了脑袋想退市。
表明了资本市场的一种现象：城里的人们想出去，城外的人们想进来。
我们该如何看待境外上市企业的退市行为？本文将以阿里巴巴私有化为案例进行分析，希望能以此反映出中国境外上市企业的困境，并予以启示。
二、案例简介阿里巴巴网络有限公司（以下简称阿里巴巴）为全球领先的Ｂ２Ｂ电子商务公司，也是阿里巴巴集团的旗舰业务。
阿里巴巴于１９９９年创立于中国杭州市，在大中华地区、日本、韩国、欧洲和美国设有共７０多个办事处，通过旗下三个交易市场协助世界各地数以百万计的买家和供货商从事网上生意。
境外上市公司退市深层原因分析——基于泰富电气美国退市案的分析
境外上市公司退市深层原因分析——基于泰富电气美国退市案的分析一、问题提出境外上市，是指国内股份有限公司向境外投资者发行股票,并在境外证券交易所公开上市。
随着全球一体化的加快和全球经济的快速发展，中国对外交流以及经济开放程度的逐步提高，政府对企业境外上市的监管与审批政策放宽，越来越多的国内企业走向境外资本市场，选择境外上市。
境外上市为企业提供了更为广发的资本来源，使企业从更大的资本流动性和更高的效率中获益。
（Lins，Strickland &Zenner，2005）同时，由于境外上市企业可能面对更严格的信息披露和监管要求，可以提高公司质量水平，提升企业知名度，更好的保护股东权益（coffee，2002）。
然而境外上市并不如人们外表听上去那么光鲜。
2011年，在美国资本市场上市的中国企业遭遇到了最冷的寒冬，这一年从美国三大资本市场退市的中概股达29家，其中不乏国内知名企业，如同济堂、康鹏化学、中消安、盛大网络、环球雅思等。
而赴美上市的中国企业仅有11家，第四季度甚至一个都没有。
大多数中概股股价低迷，被腰斩的比比皆是，还有一大批股价跌至一两美元，面临被摘牌的境地。
2011年IPO的中概股融资总量仅为22亿美元，相比2010下降了43%。
而当年在美正在或者已经完成私有化的中概股股本总额达到78亿美元。
那么，是什么原因导致大批中国企业从境外资本市场退市的情况？为什么当初削尖了挠头挤IPO的独木桥，如今又费尽周折的要通过私有化退市？二、公司情况及退市案例哈尔滨泰富实业有限公司（股票代码：HRBN，以下简称泰富电气）是民营高科技股份制企业，成立于2000年，注册资金5000万元。
是国内专业研发、生产和销售直线电机、汽车电机及驱动的自动化集成装置的企业。
公司被列为“高新技术企业”，是中国电工学会直线电机专业委员会的委员企业。
公司最初利用自有专利研制生产直线电机，在参观过美国保德公司的生产车间后，企业管理层决定与技术、产品和管理远远超过泰富电气的保德进行合作，从劳动密集型低附加值产品向技术密集型高附加值产业转移。
中概股危机的原因及启示
中概股危机的原因及启示作者：施菊花张洪珍来源：《时代经贸》2013年第21期【摘要】自身的财务造假、海外做空机构的虎视眈眈、海外投资者对其信心不再，导致中概股如履薄冰。
本文以已退市的中概股东南融通为研究对象，分析了公司成长与衰败的过程，从多方面进行了反思。
【关键词】中概股；东南融通；做空在中国注册但在海外上市被外资看好的潜力股被称为中国概念股（下文简称中概股）。
近年来，中概股丑闻四起。
2010年下半年开始，香橼、浑水等做空机构对多家中概股公司“猎杀”。
中国企业在美国市场IPO的数量从2010年30多家降到2011年10多家再降到2012年两家。
随着美国证券交易委员会（SEC）加强审查力度，中概股集体表现疲软[1]。
东南融通成为中概股中第一家被质疑、停牌、调查的纽交所主板IPO上市公司。
1.东南融通简介东南融通是一家金融IT综合服务提供商，为银行、保险等金融行业、大型企业财务公司提供整体解决方案和软件产品，业务范围涵盖规划咨询、软件开发实施、技术服务、IT外包与运营服务、系统集成及系统维护服务等，是中国金融行业客户重要的IT服务提供商和战略合作伙伴。
东南融通于1996年7月1日成立，2007年在美国纽约证券交易市场IPO，高盛和德意志银行为其主承销商，德勤为外部审计机构，曾在搜狐和艺龙就任过CFO的德里克.帕拉斯楚克担任CFO。
财务造假事件曝光后，2011年8月17日停牌，后被美国SEC强制退市，是中概股中第一家被质疑、停牌、调查的纽交所主板IPO上市公司。
2.东南融通风波始末2.1 做空机构出台报告2011年4月26日，美国的做空机构Citron Research指出东南融通可能存在财务造假嫌疑。
另一家研究机构OLP Global也认为其可能存在财务造假，具体包括：利润率过高，社会福利费低于应缴费用。
公司总收入增长过快，2008年至2010年公司平均毛利率超过60%，而同行仅15%-20%。
社会福利费低于应缴费用，账面上少计的社会福利费有可能虚增企业利润率。
国内外退市标准
国内外退市标准
退市标准在不同国家和地区的证券市场存在差异，但一般来说，主要标准包括以下几个方面：
1. 财务状况：如果上市公司连续亏损或财务状况恶化，可能面临退市的风险。
2. 股价表现：如果股价长期低于一定标准，例如连续低于1元人民币，可能会被强制退市。
3. 市值：如果公司市值过小，且流动性较差，可能面临退市的风险。
4. 股权结构：如果公司的股权结构发生变化，如大股东更换等，可能会影响上市公司的稳定性，导致退市的风险增加。
5. 信息披露：如果上市公司信息披露不充分或者存在违规行为，可能会被交易所强制退市。
6. 其他因素：如公司治理结构、管理层质量等也会影响上市公司是否会被退市。
在国外发达的证券市场，退市标准通常更加严格和具体，包括对财务指标、股价、市值等方面的要求。
此外，国外证券市场还会考虑公司的治理结构、信息披露等方面的因素。
在具体的退市操作上，交易所通常会制定详细的规则和流程，并根据市场情况灵活处理。
总的来说，国内外证券市场的退市标准都以保护投资者利益和维护市场秩序为出发点，具体标准可能因市场环境、监管要求等因素而有所不同。
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来源：中国经济周刊作者：唐骏
继盛大、阿里巴巴、分众等大牌上市公司纷纷退市私有化后，最近媒体又爆出“搜狐可能选择私有化”和“九城或将启动私有化”的消息。
退市私有化这个专业术语已经成为一个公众不陌生的词汇，更成为中国媒体对海外上市的“问题公司”的第一猜测。
曾几何时，把一家公司做成上市公司是很多创业者的追求和梦想，那些带领公司成功上市的创业者更是英雄般地受到追捧。
确实，上市给公司提供了一个融资的平台，而拥有充足的资金，对企业后续发展起着决定性的作用。
有统计显示，85%以上的企业通过上市融资，让企业的发展上了一个新的台阶，无论是微软、谷歌还是百度、新浪。
公司上市除了提供把资产变为现金的平台，让创业者、投资者和员工都获得应有的回报之外，也迫使公司管理运作更加规范化，让公司治理更加透明，不再是一人说了算的个人决策机制。
更有资料显示，全球95%的最优秀公司都已经成为上市公司。
听上去很美、实际上更美，为什么最近中国概念股却频频主动要求退市私有化？它们到底怎么了？
首先是这些中国概念股公司的价值被严重低估。
美国投资者注重未来，如果公司处在一个相对稳定发展或者业绩下降阶段，就得不到应有的估值，甚至会被严重低估，有些上市公司的市值都低于公司的现金储量，当然也有些公司即使没有利润甚至巨额亏损，同样可以获得很高的估值，如优酷等，因为他们期待未来的发展。
当年陈天桥就曾因为盛大股票价值被低估，非常生气地喊出了：“华尔街不懂中国！”很多公司价值被低估后，第一想法就是选择退市私有化。
第二是普遍交易量偏低。
一般不被关注的中国概念股在海外资本市场的换手率或成交量不到国内A股上市公司的1/5。
当年我在盛大的工作之一就是让更多投资者关注盛大，经常接待来自华尔街的投资者，在各类投资者会议上介绍盛大，也做了盛大在华尔街的二次和三次路演，目的就是要活跃盛大的股票交易量，没有交易量的股票已经失去了持续融资能力，其股票价值也就是个“纸面财富”。
第三，关键在于美国SEC的监管机制。
美国在2004年出台了最严厉的针对上市公司财务和公司治理的塞班斯法案，该法案要求公司首席执行官和财务总监承诺并承担所有法律责任。
这让中国的美股上市公司在决策上受到严厉监督，特别是在中国一些从事非主营业务等方面的投资失败都有可能面临法律风险。
另有美国做空机构美国浑水公司的频频出手，指责很多中国概念股公司的财务等方面有问题。
浑水公司的“猎杀”流程是首先发布关于该公司的负面分析报告，吸引监管部门注意，介入调查，后被投资人提起集体诉讼，造成股价大跌。
浑水公司“攻击”过的7家中国概念股，4家惨遭退市或暂停交易，而更大的风险是投资人的法律诉讼。
“与其被你玩，还不如我自己不和你玩”，也是让中国概念股公司萌生退市私有化最重要的原因。
如果说决定上市只需要一分钟时间，决定私有化一定需要100天时间去考虑。
上市很风光，退市更是无奈。
每一家公司选择私有化退市，都有难言的不满和无奈。