资产定价的基本方法PPT课件
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资本资产定价模型(CAPM模型)ppt课件
ppt课件
14
β值及其经济含义
β值经济含义：是单个风险资产的超额回报率（如单只股票）
与整个证券市场（大盘）的超额回报率之间关系的一种度
量。
i
E(ri ) rf E(rm ) rf
E(rm ) rf 可以看成是市场组合超额回报率，所以，对于
来 rm说，m 1。像上证180等指数都可以看成一个市场组
E(ri ) rf i (E(rm ) rf )
i
Cov(ri , rm ) /Var(rm )
im
/
2 m
i E(ri ) ：证券 的期望收益
E(rm ) ：市场组合的期望收益i
rf ：无风险资产的收益
i im Cov(ri , rm ) ：证券 收益率和市场组合收益率的协方差
2 m
ppt课件
8
证券市场线(Security Market Line,SML)
证券市场线方程：
E(ri ) rf (E(rm ) rf )i
i
Cov(ri , rm ) /Var(rm )
im
/
2 m
证券 与市场组合 的协方差风险
收益率 关系的表达式。
与该证券的预期
E(ri )
E(rm )
rf
资本市场线方程：
E(rp )
E(rp ) rf
Fra Baidu bibliotek
管理学投资学PPT第章资本资产定价模型
场交易的资产同样做出合理的估价。
▪ CAPM 理论包括两个部分：资本市场线（CML
）和证券市场线（SML）。
2024/6/29
1
托宾的收益风险理论
▪ 托宾(James Tobin)是著名的经济学家、他在1958年2月
The Review of Economic Studies发表文章，阐述了他对风
”和“非系统”风险两部分。提出：投资的分散
化只能消除非系统风险，而不能消除系统风险。
2024/6/29
4
9.1 模型综述
▪ 模型思路：
▪ IF……
THEN……
2024/6/29
5
9.1 模型综述
IF：
▪
▪
▪
▪
▪
▪
完全竞争市场
投资周期相同，短视行为(myopic)
标的资产在金融市场上公开交易
市场无摩擦环境（无交易成本、无税收）
问题：
❖若某一个股票未包含在最优资产组合中，
会怎样？
2024/6/29
21
图 9.1 The Efficient Frontier and the
Capital Market Line
2024/6/29
22
9.1.2 消极策略的有效性
理由：
❖市场的有效性
❖投资于市场投资组合指数这样一个消极策略是有
▪ CAPM 理论包括两个部分：资本市场线（CML
）和证券市场线（SML）。
2024/6/29
1
托宾的收益风险理论
▪ 托宾(James Tobin)是著名的经济学家、他在1958年2月
The Review of Economic Studies发表文章，阐述了他对风
”和“非系统”风险两部分。提出：投资的分散
化只能消除非系统风险，而不能消除系统风险。
2024/6/29
4
9.1 模型综述
▪ 模型思路：
▪ IF……
THEN……
2024/6/29
5
9.1 模型综述
IF：
▪
▪
▪
▪
▪
▪
完全竞争市场
投资周期相同，短视行为(myopic)
标的资产在金融市场上公开交易
市场无摩擦环境（无交易成本、无税收）
问题：
❖若某一个股票未包含在最优资产组合中，
会怎样？
2024/6/29
21
图 9.1 The Efficient Frontier and the
Capital Market Line
2024/6/29
22
9.1.2 消极策略的有效性
理由：
❖市场的有效性
❖投资于市场投资组合指数这样一个消极策略是有
《国际资产定价》课件
资产配置
根据国际资产定价 模型的指导，合理 配置资产以实现预 期的投资回报。
投资策略
基于国际资产定价 模型的分析和预测， 制定适合的投资策 略以应对市场风险 变动。
风险管理
在国际投资中，通 过掌握国际资产定 价模型的知识，有 效管理投资风险。
总结
国际资产定价的重要 性
国际资产定价对于投资者 来说具有重要的参考和决 策意义。
《国际资产定价》PPT课 件
国际资产定价是研究资产价值在不同国家和市场中的变动和影响因素的学科。 通过不同的模型、因素分析和实践应用，可以帮助投资者更好地理解和管理 国际资产。
什么是国际资产定价？
国际资产定价研究资产价值在不同国家和市场中的变动和影响因素。通过不同的模型、因素分析和实践 应用，帮助投资者更好地理解和管理国际资产。
国际资产定价模型的 应用
不同的国际资产定价模型 可以帮助投资者更好地理 解和管理国际资产。
实践应用的机会与挑 战
国际资产定价的实践应用 面临着机会和挑战，需要 根据具体情况进行灵活应 对。
参考文献
1. 黑岩资产管理，国际资产定价理论与实践 2. 陈航等，国际金融学 3. 唐文坛，国际金融
2 汇率
利率的变动会影响国际资产的投资回报和 定价。
汇率变化会导致国际资产定价上的风险和 机会。
3 市场情绪
4 政策法规
《资产定价》课件
资产的估值
讨论了资产估值的重要性，并介绍了估值方法，包括基本定价方法和市场定 价方法。
实证研究
1 文献回顾
2 实证结果
3 分析和讨论
回顾了相关文献中的资 产定价实证研究，包括 已知模型的应用和拓展。
介绍了实证研究的结果， 以及对市场行为和资产 定价理论的影响。
进行了对实证结果的分 析和讨论，探索了其背 后的原因和潜在的经济 含义。
结论和展望
总结了资产定价的主要观点和研究成果，并展望了未来的研究方向和发展趋 势。
探讨了不同的资产定价模 型，包括帕森斯定价模型 和危险资产价格模型。
基本概念和假设
介绍了资产定价模型中的 基本概念和所做的假设， 以便更好地理解其应用和 局限性。
资产定价模型的应用
展示了资产定价模型在投 资组合管理、风险控制和 金融工程等领域的应用。
资产定价的方法
直接定价方法
介绍了直接定价方 法，通过分析市场 数据和资产特征来 确定资产的价值。
隐含定价方法
探讨了隐含定价方 法，通过推断出市 场对未源自文库收益的预 期来确定资产的价 值。
基本定价方法
讲解了基本定价方 法，通过对资产现 金流量和风险的分 析来确定资产的价 值。
市场定价方法
介绍了市场定价方 法，通过市场供求 关系和基本定价方 法来确定资产的价 值。
风险和回报关系
资本定价模型课件
乙证券在各种可能 情况下的收益率 20% 10% －10%
丙证券在各种可能 情况下的收益率 8% 14% 12%
要求：（1）应该选择哪一种证券？ （2）假定资本资产定价模型成立，如果证券市场平均收益率12%，无 风险利率是5%，计算所选择的组合的预期收益率和β系数分别是多少？
资本定价模型
11
资本定价模型
【提示】①市场风险溢酬（Rm—Rf）：市场整体对风险越是厌 恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就
越大。 ②风险收益率：风险收益率＝β×（Rm—Rf）
资本定价模型
2
资本定价模型
Biblioteka Baidu
3
资本定价模型
4
资本定价模型
5
在均衡状态下，每项资产的预期收益率应该等于其必要收
益率。假设市场均衡（或资本资产定价模型成立），则有：
12
【例】某公司现有两个投资项目可供选择，有 关资料如表下所示 甲、乙投资项目的预测 信息
市场销售情况 概 率 甲项目的收益率 乙项目的收益率
很好
0.2 30%
25%
一般
0.4 15%
10%
很差
0.4 －5%
5%
要求： （1）计算甲乙两项目的预期收益率、标准差和标准离差率。 （2）假设资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为 12%，政府短期债券收益率为4%，市场组合的标准差为6%， 分别计算两项目的β系数以及它们与市场组合的相关系数。
风险资产的定价资本资产定价模型课件
风险较高的资产通常会提供更高的回报，以补偿投资者承担 的风险。
风险分散与回报
通过分散投资，可以降低特定资产的风险，但同时也可能降 低整体的回报率。
市场组合与无风险资产
市场组合
由所有可投资资产构成的集合，其风 险和回报特征可通过指数或相关证券 来衡量。
无风险资产
没有风险的资产，通常是指政府债券 或银行存款等低风险投资。
确定各类风险资产的配置比例
在确定了风险资产与无风险资产的配置比例后，可以利用资本资产定价模型对各类风险资产进行比较，以确定各 类风险资产的配置比例。
风险评估与管理
确定风险资产的β系数
通过资本资产定价模型，可以计算出风险资产的β系数，从而评估该资产的系统性风险。
确定风险资产的收益率分布
利用资本资产定价模型，可以模拟风险资产的收益率分布，从而评估该资产的非系统性 风险。
资本资产定价模型公式
资本资产定价模型公式
E(ri) = rf + βi(E(rm) - rf)，其中E(ri)是资产i的预期回报率，rf是无风险利率，βi是资产i的系统性风险， E(rm)是市场组合的预期回报率。
公式的解释
该公式用于计算风险资产的预期回报率，其中无风险利率代表投资者承担的最低回报要求，β系数衡 量资产相对于市场的风险，市场组合的预期回报率代表市场的平均回报水平。
计算过程
风险分散与回报
通过分散投资，可以降低特定资产的风险，但同时也可能降 低整体的回报率。
市场组合与无风险资产
市场组合
由所有可投资资产构成的集合，其风 险和回报特征可通过指数或相关证券 来衡量。
无风险资产
没有风险的资产，通常是指政府债券 或银行存款等低风险投资。
确定各类风险资产的配置比例
在确定了风险资产与无风险资产的配置比例后，可以利用资本资产定价模型对各类风险资产进行比较，以确定各 类风险资产的配置比例。
风险评估与管理
确定风险资产的β系数
通过资本资产定价模型，可以计算出风险资产的β系数，从而评估该资产的系统性风险。
确定风险资产的收益率分布
利用资本资产定价模型，可以模拟风险资产的收益率分布，从而评估该资产的非系统性 风险。
资本资产定价模型公式
资本资产定价模型公式
E(ri) = rf + βi(E(rm) - rf)，其中E(ri)是资产i的预期回报率，rf是无风险利率，βi是资产i的系统性风险， E(rm)是市场组合的预期回报率。
公式的解释
该公式用于计算风险资产的预期回报率，其中无风险利率代表投资者承担的最低回报要求，β系数衡 量资产相对于市场的风险，市场组合的预期回报率代表市场的平均回报水平。
计算过程
金融资产定价(PPT 81张)
2.债券的票面利率： 票面利率决定了该债券未来收益的多少。其它要 素都相同的两种债券，票面利率高的债券每年的收益 更多，从而债券的内在价值也就越高。
3.债券的贴现率：
债券贴现率根据“市场基准利率+风险溢价”获得， 既与市场利率水平密切相关（基准利率） 又与债券自身的要素密切相关（风险溢价）
4.债券的付息频率和税收待遇： 两个因素通过影响到债券的每期收益（即改变了 其实际票面利率）进而影响到债券的内在价值。 如果债券的付息频率较高，按照资金的时间价值 理论，债券实际上支付了比票面利率更高的利息。 其它条件相同的两种债券，其中一种免付利息税 （如国债），而另一种需要支付利息税（如企业债）， 则后者实际上比前者少支付了利息，其内在价值相应 也会低于前者。
投资者评估的X公司普通股股票的内在价值就会提高。
一
债券价值评估
股票价值评估
二
一、债券价值评估
（一）债券价值评估的基本公式
1.未来单笔收益的贴现公式(公式9-1):
(1 i)n 1 P A i(1 i)n
P F
0
1
2
3
4
5
n
未来单笔收益的贴现示意图
（一）债券价值评估的基本公式
2.未来等额现金流收益的贴现(公式9-2):
( 1i)n 1 1 P A + F i( 1i)n ( 1i)n ( 10 .0 2 2 5 )4 1 1 = 2 .6 5 + 1 0 0 0 .0 2 2 5 ( 10 .0 2 2 5 )4 ( 10 .0 2 2 5 )4 = 1 0 1 .5 1 (元 )
资本资产定价CAPM理论ppt课件
2.2 市场证券组合
• 市场证券组合是由所有上市证券组成的 证券组合。在这个证券组合中，投资在 每种证券上的比例等于它的相对市场价 值。每一种证券的相对市场价值等于这 种证券的总市场价值除以所有证券的总 市场价值。
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
程的能力。
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
– Friedman
• 关于一种理论的假设，我们关心的问题并不是它们是 否完全描述了现实，因为它们永远不可能。我们关心 的是，它们是否充分地接近我们所要达到的目的，而 对这个问题的回答是：该理论是否有效，即，它是否
idea
• 所有的投资者为价格接受者：在给定的价格系 统下，决定自己对每种证券的需求。由于这种 需求为价格的函数，当我们把所有的个体需求 加总起来，得到市场的总需求时，总需求也为 价格的函数。价格的变动影响对证券的需求， 如果在某个价格系统下，每种证券的总需求正 好等于市场的总供给，证券市场就达到均衡， 这时的价格为均衡价格，回报率为均衡回报率。 这就是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称为CAPM）的思想。
• 这一特性称为分离定理： 我们不需要知 道投资者对风险和回报的偏好，就能够 确定其风险资产的最优组合。
• 市场证券组合是由所有上市证券组成的 证券组合。在这个证券组合中，投资在 每种证券上的比例等于它的相对市场价 值。每一种证券的相对市场价值等于这 种证券的总市场价值除以所有证券的总 市场价值。
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
程的能力。
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
– Friedman
• 关于一种理论的假设，我们关心的问题并不是它们是 否完全描述了现实，因为它们永远不可能。我们关心 的是，它们是否充分地接近我们所要达到的目的，而 对这个问题的回答是：该理论是否有效，即，它是否
idea
• 所有的投资者为价格接受者：在给定的价格系 统下，决定自己对每种证券的需求。由于这种 需求为价格的函数，当我们把所有的个体需求 加总起来，得到市场的总需求时，总需求也为 价格的函数。价格的变动影响对证券的需求， 如果在某个价格系统下，每种证券的总需求正 好等于市场的总供给，证券市场就达到均衡， 这时的价格为均衡价格，回报率为均衡回报率。 这就是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称为CAPM）的思想。
• 这一特性称为分离定理： 我们不需要知 道投资者对风险和回报的偏好，就能够 确定其风险资产的最优组合。
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使用收益法。
• （2）资本化率（见后）。 • （3）股利资本化模型EP.16
.
17
年份
2003 2004 2005 2006 2007 平均数
收入（$）
1000 1200 1080 1290 1250 1164
EP.14 :将表中的2007年的收入作为稳定 化了的收益水平
.
15
年份
收入（$） 收入变
•
化率
2003
1000
—
2004
1050
5
2005
1103
5
2006
1158
5
2007
1216
5
.
16
• B/ 不稳定增长趋势模式（处在周期性 市场扩张当中的企业）
• EP.15 将历史收入取简单平均数。 • C/ 不稳定趋势：在过于不稳定时不宜
（war ）： • 计量方法1：年收益损失本金化:
• 经济性损耗＝年收益损失额*（1—所得税率）/资产收益率
• 计量方法2：生产能力降低率指数法
• 经济性贬值率===[1—（受外界因素影响后的生产能力/原设计
生产能力）x]*100% （ x 为规模效益指数）（EP.—P.110）
.
12
• Ep10：某生产自动控制装置正常运行需7名 操作人员，目前同类新式控制装置只需4名 操作人员，设操作人员年均收入12000元， 被评估装置尚可使用3年，所得税33%，折 现率10%，请测算被评估装置的功能性贬值 额。
第三章 资产定价的基本方法 第一节 成本法
• 一、成本法的基本原理 • （一）成本法的理论基础：生产费用价
值论（C+V+L）。 • （二）评估思路：＝全价－耗费 • （三）应注意的问题 • 1.历史资料的真实性 • 2.形成资产价值的成本耗费是必要的
.
1
二、成本法的计算公式及其各项指标计算
• 基本计算公式表述为： • 被评估资产评估值＝重置成本－实体性
• 被评估资产重置成本/被评估资产年产 量=参照物重置成本/参照物年产量
• Ep7：被评估资产重置成本=被评估资产年产量*参 照物重置成本/参照物年产量
•
=900*10/600=15（万元）
.
5
• B/ 功能和成本呈非线性关系：生产能 力和成本之间呈指数关系（规模经济 效益指数法，适用于生产流水线资产）
• A/ 按复原重置成本评估(运用与原来相同 材料、标准、设计、技术等，以时价生 产和建造具有相同用途资产的成本）只 有材料价格和费用标准发生变化。适用 范围：服役时间不长或. 自制非标准设备。 3
• B/ 按更新重置成本评估（利用新）— —同类机器设备已经更新并能取得更 新设备成本资料。 Ep5：更新重置价
损耗－功能性损耗－经济性损耗 • 或者： • 被评估资产评估值＝重置成本*综合成新
率
.
2
（一）重置成本及其计算方法
• （1）重置核算法：以现行市价标准核wk.baidu.com 资产重置的直接成本和间接成本。 重置 成本＝直接成本+间接成本 直接成本： 购建全新资产时所费的可直接计入购建 成本的部分；
• 间接成本：与资产形成有关、但无法直 接计入成本而必须进行分摊计算的部分， 如管理费
1，620，270
.
10
• 解:（1）计算现时成本和加权更新成本 • （2）加权投资年限= （年） • （3）成新率=8/（9.55+8）=45.6%
.
11
（三）无形损耗的计量
• （1）无形损耗之一 —— 功能性损耗： • Ep10：被评估装置的功能性贬值额 • （2）无形损耗之二 —— 经济性损耗
• Ep8：C689型笔记本电脑生产线重置价格
• =1500*（72/60）0.9 =
• （4）统计分析法：选择代表性资产并精
估其重置成本，再依资产重置成本与相应原
始成本间稳定的函数关系推断全部资产重置
成本。
.
6
（二）有形损耗的计量
• （1）观察法：有形损耗＝重置成本* （1—成新率），其中，成新率=1-有 形损耗率（如，房屋）
• （2）物价指数调整法：参照物价指数 将历史成本调整为重置成本的一种方 法 Ep6：设备重置价格
.
4
• （3）功能成本法：以类似功能的资产作为参照物， 根据其功能与成本之间存在的稳定的函数关系推算 被评估资产的重置成本。
• A/ 功能和成本呈线性关系：生产能力越大成本越高， 且呈正比关系（生产能力比例法，适用于单项资产 评估）
• 全新、较新、半新、陈旧、报废 待处理（90-100、65-89、40-64、15-39、 0-15）五个等级
.
7
• （2）使用年限法：（重置成本—估计 残值）*资产尚可使用年限/资产正常寿 命
•
假设资产投资一次完成，中途没
有更新改造或追加投资情况发生。
• *更新改造资产：加权平均使用年限=∑ 加权更新成本/∑更新成本 = ∑已使用年 限*更新成本/∑更新成本
• 解：（1）被评估装置年超额运营成本=（74）*12000=36000（元）
• （2）被评估装置年超额运营成本净额 =36000*（1-33%）=24120（元）
• （3）被评估装置超额运营成本净额折现
=24120*2.4869=59，984..03（元）
13
第二节 收益法
一、基本原理
• （一）收益法的理论基础：效用价 值论（夏天出售冰块）。
• （二）评估思路：
• （三）运用的前提条件
• 1.资产收益可用货币计量
• 2.资产所有者承担风险也能用货币
计量
.
14
二、基本计算公式
*EP.13：一笔能持续带来年收益为8%、 年收益为1000美金的初始投资为多 少? (补充教案） （一）稳定化收益法
• （1）稳定化收益水平的确定 ：
• A/ 平稳趋势模式：
• Ep9：以使用年限法计算更新改造资产 有关的数据。
.
8
Ep9上海毛纺厂毛纺设备
• 1999年购进，价值6万元，2004年、 2006年进行两次更新改造，当年投资 分别为6000元和3000元，2009年对这
台设备进行评估，假设物价平均每年 上涨10%，该设备尚可使用年限为8年， 请估算设备的成新率。
.
9
投资 原始投 日期 资额
1999 60，000
价格 现时成本 调整 系数
2.6 156，000
投 加权更新成 资本 年 限
10 1，560，000
2004 6，000 1.61 9，660
5 48，300
2006 3，000 1. 33 3， 990
3 11，970
合计 69，000
169，650
• （2）资本化率（见后）。 • （3）股利资本化模型EP.16
.
17
年份
2003 2004 2005 2006 2007 平均数
收入（$）
1000 1200 1080 1290 1250 1164
EP.14 :将表中的2007年的收入作为稳定 化了的收益水平
.
15
年份
收入（$） 收入变
•
化率
2003
1000
—
2004
1050
5
2005
1103
5
2006
1158
5
2007
1216
5
.
16
• B/ 不稳定增长趋势模式（处在周期性 市场扩张当中的企业）
• EP.15 将历史收入取简单平均数。 • C/ 不稳定趋势：在过于不稳定时不宜
（war ）： • 计量方法1：年收益损失本金化:
• 经济性损耗＝年收益损失额*（1—所得税率）/资产收益率
• 计量方法2：生产能力降低率指数法
• 经济性贬值率===[1—（受外界因素影响后的生产能力/原设计
生产能力）x]*100% （ x 为规模效益指数）（EP.—P.110）
.
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• Ep10：某生产自动控制装置正常运行需7名 操作人员，目前同类新式控制装置只需4名 操作人员，设操作人员年均收入12000元， 被评估装置尚可使用3年，所得税33%，折 现率10%，请测算被评估装置的功能性贬值 额。
第三章 资产定价的基本方法 第一节 成本法
• 一、成本法的基本原理 • （一）成本法的理论基础：生产费用价
值论（C+V+L）。 • （二）评估思路：＝全价－耗费 • （三）应注意的问题 • 1.历史资料的真实性 • 2.形成资产价值的成本耗费是必要的
.
1
二、成本法的计算公式及其各项指标计算
• 基本计算公式表述为： • 被评估资产评估值＝重置成本－实体性
• 被评估资产重置成本/被评估资产年产 量=参照物重置成本/参照物年产量
• Ep7：被评估资产重置成本=被评估资产年产量*参 照物重置成本/参照物年产量
•
=900*10/600=15（万元）
.
5
• B/ 功能和成本呈非线性关系：生产能 力和成本之间呈指数关系（规模经济 效益指数法，适用于生产流水线资产）
• A/ 按复原重置成本评估(运用与原来相同 材料、标准、设计、技术等，以时价生 产和建造具有相同用途资产的成本）只 有材料价格和费用标准发生变化。适用 范围：服役时间不长或. 自制非标准设备。 3
• B/ 按更新重置成本评估（利用新）— —同类机器设备已经更新并能取得更 新设备成本资料。 Ep5：更新重置价
损耗－功能性损耗－经济性损耗 • 或者： • 被评估资产评估值＝重置成本*综合成新
率
.
2
（一）重置成本及其计算方法
• （1）重置核算法：以现行市价标准核wk.baidu.com 资产重置的直接成本和间接成本。 重置 成本＝直接成本+间接成本 直接成本： 购建全新资产时所费的可直接计入购建 成本的部分；
• 间接成本：与资产形成有关、但无法直 接计入成本而必须进行分摊计算的部分， 如管理费
1，620，270
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• 解:（1）计算现时成本和加权更新成本 • （2）加权投资年限= （年） • （3）成新率=8/（9.55+8）=45.6%
.
11
（三）无形损耗的计量
• （1）无形损耗之一 —— 功能性损耗： • Ep10：被评估装置的功能性贬值额 • （2）无形损耗之二 —— 经济性损耗
• Ep8：C689型笔记本电脑生产线重置价格
• =1500*（72/60）0.9 =
• （4）统计分析法：选择代表性资产并精
估其重置成本，再依资产重置成本与相应原
始成本间稳定的函数关系推断全部资产重置
成本。
.
6
（二）有形损耗的计量
• （1）观察法：有形损耗＝重置成本* （1—成新率），其中，成新率=1-有 形损耗率（如，房屋）
• （2）物价指数调整法：参照物价指数 将历史成本调整为重置成本的一种方 法 Ep6：设备重置价格
.
4
• （3）功能成本法：以类似功能的资产作为参照物， 根据其功能与成本之间存在的稳定的函数关系推算 被评估资产的重置成本。
• A/ 功能和成本呈线性关系：生产能力越大成本越高， 且呈正比关系（生产能力比例法，适用于单项资产 评估）
• 全新、较新、半新、陈旧、报废 待处理（90-100、65-89、40-64、15-39、 0-15）五个等级
.
7
• （2）使用年限法：（重置成本—估计 残值）*资产尚可使用年限/资产正常寿 命
•
假设资产投资一次完成，中途没
有更新改造或追加投资情况发生。
• *更新改造资产：加权平均使用年限=∑ 加权更新成本/∑更新成本 = ∑已使用年 限*更新成本/∑更新成本
• 解：（1）被评估装置年超额运营成本=（74）*12000=36000（元）
• （2）被评估装置年超额运营成本净额 =36000*（1-33%）=24120（元）
• （3）被评估装置超额运营成本净额折现
=24120*2.4869=59，984..03（元）
13
第二节 收益法
一、基本原理
• （一）收益法的理论基础：效用价 值论（夏天出售冰块）。
• （二）评估思路：
• （三）运用的前提条件
• 1.资产收益可用货币计量
• 2.资产所有者承担风险也能用货币
计量
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二、基本计算公式
*EP.13：一笔能持续带来年收益为8%、 年收益为1000美金的初始投资为多 少? (补充教案） （一）稳定化收益法
• （1）稳定化收益水平的确定 ：
• A/ 平稳趋势模式：
• Ep9：以使用年限法计算更新改造资产 有关的数据。
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8
Ep9上海毛纺厂毛纺设备
• 1999年购进，价值6万元，2004年、 2006年进行两次更新改造，当年投资 分别为6000元和3000元，2009年对这
台设备进行评估，假设物价平均每年 上涨10%，该设备尚可使用年限为8年， 请估算设备的成新率。
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9
投资 原始投 日期 资额
1999 60，000
价格 现时成本 调整 系数
2.6 156，000
投 加权更新成 资本 年 限
10 1，560，000
2004 6，000 1.61 9，660
5 48，300
2006 3，000 1. 33 3， 990
3 11，970
合计 69，000
169，650