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次贷危机PPT演示文稿

次贷危机PPT演示文稿
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定义
次贷危机(subprimelending crisis)又称 次级房贷危机,也译为次债危机。它是指一 场发生在美国,因次级抵押贷款机构破产、 投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风 暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动 性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年 春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、 欧盟和日本等世界主要金融市场。
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定义
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业,指一些贷款 机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与 传统意义上的标准抵押贷款的区别在于,次级抵押贷款对 贷款者信用记录和还款能力要求不高,贷款利率相应地比 一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较 弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人,会申请次级抵押 贷款购买住房。
显低于2007年同期10.11%的增速。而外部需求不足是该现 象的重要原因。
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3、对发展中国家市场出口增长仍然强劲
次贷危机对中国出口的影响主要表现在以美国为主的发达 国家市场,相反,中国对发展中国家市场的出口增长仍然 十分强劲。
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四、应对次贷危机的策略建议
(一)建议之一: 利用中美战略经济对话机制, 加强国际经济政策协调,防止
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2、全国出口呈现减速迹象
2007年下半年以来中国出口增长开始减速,2008年1-6月延续了这种趋势。源自出口金额看,2008年1-6月比上年同
期增长21.87%,比2007年同期27.55%的增速有所降低。预
计中国2008年的出口增长速度将回落到15%-20%。从出口 数量看,2008年1-6月,中国比上年同期增长8.44%,也明
2008年1-6月,中国对美出口金额比上年同期增长8.88%, 但从出口数量看,2008年1-6月比去年同期增长16.62%, 远远高于全国8.84%的水平。可见,2008前半年,我国对 美出口数量的增长大大高于出口金额的增长。因为,美元 大幅贬值,使得美国国民财富收缩,增加了对生活必需品 的需求,而减少了对高档次的耐用品和奢侈品的需求。

次贷危机终极版PPT

次贷危机终极版PPT

直接原因
• 1.自2005年以来,金融机构放贷冲动较强, 信贷标准过于宽松,放贷规模迅速扩张。 • 2.采用可变利率,美联储17次提高利息导致 月供负担增加。 •

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深层原因
• 1.流动性泛滥 • 20世纪布雷顿森林体系解体,美元与黄金 脱钩,美元失去实物体系的制约。 • 20世纪90年代开始美元进入低利率时代, 特别是美联储在2003年6月至2004年6月间 将联邦基金目标利率维持在1%的历史最低 位置,加剧了流动性泛滥,刺激了房地产 泡沫膨胀,但连续17次提高利考题
• 讲到了现在,大家对次贷危机有一定的了 解了吧,让我们思考一下中国是否会发生l 类似的次贷危机?
思考题
• 答案是否定的。 • (1)首先从市场需求上 来讲 ,中国的房产市场仍 处于供不应求的阶段。加 上美国前几年5%到10%的 首付很普遍,零首付的也 不少,很容易出现负资产 现象 。在同样的无力支付 房款的情况下,美国人把 房产抵押给银行或者其他 机构的成本远远的低于中 国人的成本,这也就造成 美国房贷违约率大大的高 于中国。
思考题
• (2)随着人民币不断升 值,中国的流动性资金越 来越充足 。由于人民币升 值的预期并没有改变,国 际热钱不但没有撤出中国 的迹象,而且还在蜂拥而 至。这一部分热钱,虽是 投机性质的,但是同样对 市场造成一定的影响:一 是导致热钱的载体多样化, 二是导致政府很难监测和 完全规制这部分热钱,因 此增加了中国市场的流动 性资金。
深层原因
• 2.衍生金融工具的监管失控 • 衍生工具品种日益丰富,交易规模迅速扩 张。2007年底,交易金额突破500万亿美元, 其中衍生品达到42.6万亿美元。 • 对衍生工具的风险评估和监管手段远远滞 后于其发展进程。 • 返回

金融机构市场次贷危机.pptx

金融机构市场次贷危机.pptx
次级贷款不出现不良贷款根基? 利率低,房产升值,即偿付保障不是建立在
客户本身的还款能力基础上
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新世纪金融公司 (New Century Financial Corporation )
2007年3月12日,美国新世纪金融公司的 几家债权人致函新世纪金融公司,通知该 公司违约,同时公布了该公司因没有用于 发放贷款的头寸,企业的业务出现危机。 受此影响,新世纪金融公司的股价跌至87 美分,被证交所正式停牌,美国新世纪金 融公司濒临破产。
2007年4月4日,裁减半数员工后,公司 申请破产保护。
原新世纪金融公司CEO布莱德·莫里斯 (Brad Morrice)
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次贷$1.5 万亿
近$2万亿 MBS
数十万亿 美元CDO CDS
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资产支持证券ABS Asset Backed Securities
资产特性 缺乏流动性 能产生未来现金流 房贷、其他贷款、应收款、金融资产、
借款人
支付本金和 11%利息
A银行、SPV、信用评级机 构、担保机构、投资银行 (承销商)为投资者充当服 务人,收4%服务费
7%利率
支付本金和 7%利息
的MBS投 资者
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如何信用增级Credit enhancement
MBS高于发起人Originator信用
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自2004年中开始,美联储先后17次加息,基准利率从1%上调 至5.25%。
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联邦基金利率长期低于通货膨胀率,美元流动性过剩
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大量资金涌入房地产市场,推高房价
全美房价指数
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2006年起房地产价格止升回落,一年内全国平均房价下跌 3.5%,为自1933年代大萧条以来首次,尤其是部分地区的 房价下降超过了20%

美国次贷危机概述PPT(共 74张)

美国次贷危机概述PPT(共 74张)
第2小组:美国次贷危机
组长:吴晓征 演讲人:王夕辉
孙世晓 高岳 罗国雄 叶菲 PPT:王威
次贷危机概况
王夕辉
什么是次贷危机
• 2006年下半年,美国次级住房抵押贷款市场问题初露端倪, 贷款违约率不断提升,到2007年夏天爆发了次贷危机。严 重的是,次贷危机引发市场流动性萎缩,金融机构陷入困 境。金融海啸从美国席卷全球,波及实体经济,导致全球 经济陷入低迷。
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利率下降与房市景气
3个月期美元利率
7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0
2000年1月7日 2000年7月7日 2001年1月7日 2001年7月7日 2002年1月7日 2002年7月7日 2003年1月7日 2003年7月7日 2004年1月7日 2004年7月7日 2005年1月7日 2005年7月7日 2006年1月7日 2006年7月7日 2007年1月7日 2007年7月7日 2008年1月7日 2008年7月7日 2009年1月7日
深层次原因的五个次要方面
• 政策监管不力 随着金融创新工具
的不断涌现,银行、 证券、保险、信托等 行业的界限越来越模 糊,使已有的分业监 管模式失去了效力, 这必然增加了整个金 融业的系统性风险, 因而政府的不力监管 就成了危机爆发的主 导因素。
美国经济增长模式的终结
• 美国27年来一直信奉以"美元扩张、资本市场扩张、双赤 字扩张"的国民负债增长模式。在过去五年推动美国地产 价格上涨的因素既不是社会财富总量扩张、贫富差距拉大、 两位数通货膨胀(如俄罗斯),也不是因为大量移民涌入 (如新西兰),更不是经济高速增长、人口城市化、土地 供给稀缺(如中国),而纯粹是因为金融创新所带来的" 虚假需求",所以这次危机的爆发对美国的房地产需求无 异于"釜底抽薪"余额及其占房屋贷款比重

美国次贷危机演变历程 ppt课件

美国次贷危机演变历程  ppt课件
• 这次加息虽然对美国经济没有多大的负面影响,但 是对利率敏感部门(房地产、对贷款依赖较大的企 业和个人)是有很大的不利影响的。
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美国房地产市场不景气
• 06年开始,美国楼市开始掉头,房价开始跌,购 房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。
• 2007年,由于新屋销售量减少了1/3,各个地区 房价已经开始回落。
美国次贷危机的演变过程
组员:袁博宇 印宇晨 陈颖 刘菁 方蕾
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次贷危机的定义
美国次贷危机、又称次级房贷危机。它是指一场发生在美 国,因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市 剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现 流动性不足危机。
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次贷危机的关键因素:资产泡沫
70年代滞涨危机后,美国实行新自由主义经济政策。 减少政府对金融、劳动力等市场的干预,打击工会,推 行促进消费、以高消费带动高增长的经济政策。
• 美国最过度膨胀地区的房价,如拉斯韦加斯、迈 阿密、洛杉矶、凤凰城等,已经从前几年的最高 峰下跌了20%。
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典型案例
• 2006年末,詹妮弗·麦卡度,一位有两个孩子的离婚母 亲,购买了加利福尼亚州斯托克顿的一处房产,她通 过当地的抵押贷款经纪人申请了浮动利率抵押贷款。 尽管她知道低利率的好处只能持续一年,但还是指望 潜在的晋级加薪机ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ能够抵消即将增加的月供。和许 多人一样,她选择的是收入申报贷款,不需要交纳首 付款。9个月以后,詹妮弗不仅没有升职,反而被降职 了,收入锐减25%。当了解到自己的房价已经下跌并 且还将持续下滑,她迅速做出决定。60天以后,詹妮 弗放弃了房产。她收拾行囊,全家搬去和母亲同住, 而不是傻等着不可避免地被取消抵押赎回权。

次贷危机专题讲座ppt

次贷危机专题讲座ppt
次级债进入债券交易市场后一度不俗的表现使投资者淡忘 了它的风险 但是;当房地产泡沫破裂 次贷贷款人还不起贷 时;不仅抵押贷款陷入亏损困境;无力向那些购买次级债的 金融机构支付固定回报;而且那些买了次贷衍生品的投资 者;也因债券市场价格下跌;失去了高额回报;同样掉进了流 动性短缺和亏损的困境
次债的结果
高度重视住房抵押贷款背后隐藏的风险
目前;我国房地产金融市场发展很快;隐含着一定的风险 截 至2007年10月;全国主要金融机构商业性房地产贷款余额 达4 69万亿元;占金融机构人民币各项贷款总余额的18 02 % 其中房地产开发贷款余额达1 76万亿元;占商业性房地 产贷款余额的37%;个人住房贷款余额达2 6万亿元;占商 业性房地产贷款余额的55%;并且呈加速发展趋势
导致购房热情升温的原因
次级房贷门槛低:
一些贷款机构推出了零首付 零文件的贷款 方式;即借款人可以在没有资金的情况下购 房;且仅需申报其收入情况而无需提供任何 有关偿还能力的证明;如工资条 完税证明等
贷款机构发放次级贷款的动力 高利率;高收益;高风险
高利率
由于次级抵押贷款是贷款机构针对信用记 录较差的客户发放的;利率比优质贷款产品 普遍高达4%;
在房地产市场整体上升的时期;住房抵押贷款对商业银行 而言是优质资产;贷款收益率相对较高;违约率较低;一旦出 现违约还可以通过拍卖抵押房地产获得补偿
在房地产市场价格普遍下降和抵押贷款利率上升的局面同 时出现时;购房者还款违约率将会大幅上升;拍卖后的房地 产价值可能低于抵押贷款的本息总额甚至低于本金;这将 导致商业银行的坏账比率显著上升;对商业银行的盈利性 和资本充足率造成冲击
导致购房热情升温的原因
对还款方式的金融创新:
01年到05年美国房地产市场繁荣的时候;银行为了 赚钱降低了提供抵押贷款的条件;降低了审核的标 准;同时对还款方式进行了金融创新;

美国经济危机ppt

美国经济危机ppt

Current economic state Cause of financial state Influence in US and China Solution
The Economic Status of America
Unemployment Rate
· The unemployment rate fell to 8.6%, the lowest rate since
The Great Depression
• The depression originated in the U.S., starting with the fall in stock prices that began around September 4, 1929 and became worldwide news with the stock market crash of October 29, 1929 (known as black crash). From there, it quickly spread to almost every country in the world.
Early changes by the Roosevelt administration included:
Early changes by the Roosevelt administration include: • Instituting regulations to fight deflationary "cutthroat competition" through the NRA(NonResident Account). • Setting minimum prices and wages, labor standards, and competitive conditions in all industries through the NRA. • Encouraging unions that would raise wages, to increase the purchasing power of the working class.

解读次贷危机-PPT课件

解读次贷危机-PPT课件

实战演练
• 4、(2019天津卷文综)罗斯福说,工业复 兴法是美国国会制定的“最具有深远意义” 的法规。实施该法的主要目的是 • A.实现经济复兴 B.增加就业机会 C.国 家干预经济 D.防止盲目竞争
5、(2019山东文综)社会保障制度建设是当今世界各国普遍关 注的重大问题,美国罗斯福新政对此曾做了有益探索。 阅读材料: 材料一
4、罗斯福总统个人的因素。
5、新政是资本主义发展的客观要求。
实战演练
• 1.(2009高考四川文综) 1930年,美国 通过法案提高进口关税。这一行动引起连 锁反应,各国纷纷调高关税。这反映了经 济危机爆发后,西方国家 • A 一致提高关税,共度难关 B 设置关税壁垒,转嫁危机 • C 整顿金融体系,扩大内需 D 实行国家干预,限制出口
二、危机的加深 ——自由放任的穷途末路
胡佛政府的反危机措施: 坚信资本主义制度的自行调节功 能,主张让经济进行“自我治疗”。
美国第31任总统胡佛
三、危机的化解 ——罗斯福新政
他是一位身残志坚的 美国总统; 他是唯一一位连任四 届的美国总统(19331945);
大显身手:
如果你是罗斯福总统, 你将如何解决困境? 首要措施?核心措施?
举办公共工程,以工代赈
1935年美国成立工程计划 署,耗资105亿美元,建了
田纳西水利工程
12.2万幢房屋,103万公里
新路,7.7万座桥梁,285个
机场,3万公里下水道, 1938年为380万工人提供就 业。
“以工代赈”
有人对罗斯福建议说,发放救济款
要比大规模兴建工程更省钱。但罗斯
福为什么没有采纳这种意见? 1、增加了就业,缓解了失业危机; 2、刺激消费,扩大内需;

【ppt】美国次贷危机(ppt)

【ppt】美国次贷危机(ppt)
并且大体能够接近最优贷款的
标准,但借款人无法提供完整 的收入证明等。
(二)抵押贷款证券化规模的不断扩大
近年来抵押贷款证券化的发展使得这一市场日益庞 大而复杂,以购买证券方式投资抵押贷款的市场参与者 从数目到种类上都在急速上升,导致投资者的日益分散 化。
(三)抵押贷款及其证券化市场本身的不规范 由于近年来抵押贷款证券化市场的迅速发展,吸引
二)降低联邦基金基准利率。尽管面临着通胀的压 力,2007年9月18日,美联储将联邦基金基准利率 由5.25%降为4.75%,是2003年6月以来首次降息。 此后,联邦基金利率多次下调,最近已经下调至2 %。
三)降低贴现率。2007年8月17日,美联储决定下调贴现 率0.5个百分点,从6.25%降至5.75%,并将贴现期限由通 常的隔夜暂时延长到30天,还可以根据需要展期。同时,
第三阶段 ,实体经济收缩。金融机构 、特别是银行的信 用紧缩 ,必定会造成实体经济的萎缩,从而导致住宅价格 的进一步下降和次贷相关的资产价格的进一步下降,从而 加剧了从金融危机到经济危机的恶性循环。
危机之初的政府干预:传统政策手段
尽管在次贷危机爆发之前,美国有关部门和机构已注意到次级
抵押贷款宽松的贷款标准、掠夺性贷款等蕴含的市场风险,但并没
(三)汇率制度会受到挑战 美国次贷危机导致美国经济和美元下滑,必然会对主要
与美元挂钩的人民币汇率产生影响。当前,我国外贸不平 衡的矛盾更加突出,人民币与美元息差倒挂,流动性过剩 和通货膨胀压力逐步加大,热钱流入加快及人民币升值压 力不断加大。美联储利率的调整对人民币汇率的调整都 有相当大的影响,甚至造成直接的冲击。
补贴
投资
住房
加大保障性住房建设 规模,降低住房交易 税费,支持居民购房

金融危机案例分析课件(PPT 39张)

金融危机案例分析课件(PPT 39张)

(一)1929—1933年大萧条爆发的原因
经济学家金德尔伯格(2000)认为大萧 条爆发的原因是由于20世纪20年代美国 耐用消费品尤其是住房的生产过剩和民 众总需求下降所致,耐用消费品尤其是住 房的过度供给和总需求的不足引起了房 产价格下跌,房价价格的下跌迅速传染到 股票市场,从而引起了资本市场价格的大 规模下降,这也成为了大萧条爆发的主要 原因。
(一)1929—1933年大萧条爆发的原因
Peter Temin(1993)认为,美联储为了维持金
本位制度,以至于产生了根本性的政策失误 。 1931年下半年以后,德国和英国都放弃了金本 位,本币开始贬值 。 在这种国际环境下,投资 者对美元贬值充满了预期,他们在美国政府对 美元进行贬值前突然抛售美元,为了维持美元 币值的稳定,美国的利率在1931年最后一个季 度里急剧上升,信贷变得更加难以获得,加剧 了通缩的程度(郑联盛,2009)。
分析表明:每次金融危爆发前真实房地产价格必然呈下降趋 势,但此次美国金融危机中,房地产价格指数的变化与先前的金 融危机相比略显滞后。
(二)金融危机爆发前真实股票价格指数比较
由图2可见,从T一4期开始,各 个国家的真实股票价格指数都 呈平稳上升趋势,但在金融危 机前1年,各个国家的真实股票 价格指数的增长趋势停止并呈 现陡然下降的趋势"相比较而 言,美国1929~1933年金融危 机、日本金融危机、印尼金融 危机和美国次贷危机前1年真 实股票价格指数下降趋势更加 严重。
(三)亚洲金融危机爆发的原因 刘遵义(2007)认为,亚洲国家外汇储备的不足是
1997年金融危机爆发的主要原因。他将一段时间内( 例如6个月)进口所需的外汇 、 到期的外债数量和外 商的证券投资三项之和与外汇储备的比例称为LL比 例,如果LL比例较高,则发生金融危机的可能性就非 常大。如在1996年和1997年的时候,泰国短期外债还 没有加上进口的需求就已经超过外汇储备;而在1997 年,韩国的LL比例超过500%,也就是说韩国能够撤离 的外资是外汇资储备的5倍以上。

美国次贷危机 ppt课件

美国次贷危机  ppt课件

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(四)市场利率的不断提高
由于次级贷款和超A 贷款另一个重要特点就是以浮动 利率贷款为主,这与固定利率抵押贷款占绝大多数的最优
贷款形成了鲜明对比。据估计在最优贷款、次级贷款和超 A 贷款中,浮动利率贷款所占的份额分别为20%以下、 85%和60%左右。自2004 年6 月30 日以来,美国进入了加 息通道,到2006年6 月29 日美联储第17 次加息,购房者 的负债压力迅速上升,直接导致美国房价下挫,楼市交易
机 的
行的迅速干预使得货币市场利率暂时得以回落。




ppt课件
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第二阶段 信贷紧缩危机。由于资产价格下降和市场风险 提高,银行无法增加资本金 ,为了维持杠杆率,必须主动大 幅度减少资产与负债 ,这意味着企业将难以得到贷款。
第三阶段 ,实体经济收缩。金融机构 、特别是银行的信 用紧缩 ,必定会造成实体经济的萎缩,从而导致住宅价格 的进一步下降和次贷相关的资产价格的进一步下降,从而 加剧了从金融危机到经济危机的恶性循环。
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(五)房价的不断升高与下降
在房市高热的时候,这些贷款的风险并不 高,坏账率也始终保持在极低的水平。然而从 2006 年开始随着美国房价渐趋平抑,部分地区 房价甚至开始下降,这种贷款立刻成为高危品 种。一方面房子出手越来越难,另一方面卖房 所得也未必能够帮助借款人还清贷款。结果, 还不起债的人多了,坏账率上升了。
批房屋所有者难以支付购房款,面临着丧失房屋赎回权的风险。为
了帮助屋主应对丧失房屋赎回权问A推出的再贷款计划(FHA?Secure
Program),为陷入困境的房主提供FHA担保的融资。2007年10月份
重组了由贷款公司、投资者等机构参与的希望联盟(HOPE NOW
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房抵押贷款支持债券以及其他一些非联邦机构债券资产。它期限 一般为28天,可用于改善银行等金融机构的资产负债表,从而提 高金融市场的流动性,迄今仍被广泛使用。

此外,美联储还加强与欧洲中央银行、英格兰银行等合作,
缓解各地货币市场资金需求,如分别和欧洲中央银行、瑞士央行
合作建立200亿美元和40亿美元的货币互换机制,平抑离岸市场
也因此由火热转向低迷,在一些地区甚至出现了下降。由 于抵押品价值的相对下降,对于困难家庭来说,其唯一的选 择就是停止还款、放弃房产。除了这些真正的以自住为目
的的借款家庭之外,获得次级按揭贷款的还有相当数量的
投资购房者,而这些购房者在房价下降的过程中,更是会 立刻放弃房产。导致次级贷款的逾期率上升。
(五)房价的不断升高与下降
的美元拆借利率。
美联储这些非传统工具的使用,一方面延长了流动性管理的期
限,改变了以往美联储主要采用隔夜等短期政策工具的惯例,增 强了流动性管理的灵活性;另一方面,流动性的操作大量通过国 债、机构债、资产抵押债券等交易进行,增强了对市场利率的管 理。但与此同时,美联储将监管和援助范围从商业银行扩展到了 投资银行,也引起了广泛的争论。
(四)市场利率的不断提高
由于次级贷款和超A 贷款另一个重要特点就是以浮动 利率贷款为主,这与固定利率抵押贷款占绝大多数的最优
贷款形成了鲜明对比。据估计在最优贷款、次级贷款和超 A 贷款中,浮动利率贷款所占的份额分别为20%以下、 85%和60%左右。自2004 年6 月30 日以来,美国进入了加 息通道,到2006年6 月29 日美联储第17 次加息,购房者 的负债压力迅速上升,直接导致美国房价下挫,楼市交易
了众多的新的市场参与者,其中不乏以追求高额利润为 目的的投机者,使得抵押贷款及其证券化市场本身出现 了一些不规范的操作。许多放贷机构甚至不要求次级贷 款借款人提供包括税收表格在内的财务资质证明:在做 房屋价值评估时,放贷机构也更多地依赖机械的计算机 程序而不是评估师的结论。在所有的人都沉浸在对高额 回报的憧憬中时,风险也就悄无声息地膨胀起来。
Program),为陷入困境的房主提供FHA担保的融资。2007年10月份
重组了由贷款公司、投资者等机构参与的希望联盟(HOPE NOW
Alliance),寻求通过各方的协调、条款修正等方式增加抵押贷款
融资。尽管这些措施取得了一定的进展,但未能根本上扭转次贷市
场日益恶化的局势。
随着次贷风险加速暴露和违约率的上升,直接 冲击到发放次级贷款的金融机构,波及持有次 贷债券的对冲基金、投资银行等金融机构。市 场恐慌快速蔓延,并引发资本市场、外汇市场 等剧烈波动。金融市场信心受到严重打击,大 量投资者抛出高风险债券,转向低风险国债市 场进行避险,造成债市和股市资金供应紧张, 次级债券市场更是大幅下跌。
随着危机的扩散和升级,美联储在2007年 12月之后,相继推出了三种新的流动性管理工 具。
(一)期限拍卖融资便利(Term Auction Facility ,TAF), 是一种通过招标拍卖方式向合格的存款类金融机构提供
贷款融资的政策工具。它融资额度固定,利率由拍卖过
程决定,资金期限可长达28天,从而可为金融机构提供 较长期限的资金(见表1)。从2007年12月至今,美联储 每个月都操作2-3次,每次额度约300-800亿美元。
(一)信贷条件的放松
随着房价的不断攀升和居
民购房热情的高涨,美国金融
机构对住房抵押贷款的条件越
来越宽松。因为,大量增长的 次级贷款和超A贷款的共同特 点是贷款标准低。比如次级贷
款的借款人通常没有良好的信
用记录,并且还款额与收入比 超过了55%,或者贷款总额与 房产价值比超过了85%。超A 贷款的信用质量虽然好于次级,
有采取相应的应对措施。直到2007年3月份次级抵押贷款公司新世
纪金融公司宣布破产,次贷危机问题开始引发广泛关注。

在2007年7月份之后,房地产抵押贷款市场危机急剧恶化,大
批房屋所有者难以支付购房款,面临着丧失房屋赎回权的风险。为
了帮助屋主应对丧失房屋赎回权问题,总统布什等行政部门相继推
出了多项措施。2007年8月FHA推出的再贷款计划(FHA?Secure
国家发改委也表示,政府正在研究并准备出台一系列措施
尤其是促进农业的持续快速发展,提高 农民的收入水平,扩大农村消费。
次贷危机对我们的启示
一 保持稳健的货币政策
贷 危
注资达 3262亿美元。而后12 月 ,次年3 月又出现了流动性 短缺的高峰 ,使得美国第五大投行贝尔斯登因流动性短缺而 不得不被 jp摩根低价收购。其后几次出现流动性危机 ,中央银
机 的
行的迅速干预使得货币市场利率暂时得以回落。发来自展过程
第二阶段 信贷紧缩危机。由于资产价格下降和市场风险 提高,银行无法增加资本金 ,为了维持杠杆率,必须主动大 幅度减少资产与负债 ,这意味着企业将难以得到贷款。
(二)一级交易商信贷便利(Primary Dealer Credit Facility ,PDCF),是一种针对投资银行等市场交易商的
隔夜融资机制,旨在紧急状况下为市场交易商提供援助 来拯救濒临倒闭的公司。
(三)定期证券借贷工具(Term Securities Lending Facility , TSLF),是一种通过招标方式向市场交易商卖出高流动性国债而 买入其他抵押资产的融资方式,交易商可以提供联邦机构债、住
我国宏观调控政策及应对措施
1、财政政策
暂时免征利息税
利息税
加快地震灾区恢复重建,抓 紧农业、水利、能源、交通 、城镇等基础设施和民生等 领域的重大项目建设,保持 合理的投资规模
提高服装纺织等劳 动密集型产品和高 附加值机电产品出
口退税率
退税率
较大幅度提高粮食最低收 购价格,制定发布增加各 项农业补贴的方案,扩大 补贴范围,提高补贴标准
并且大体能够接近最优贷款的
标准,但借款人无法提供完整 的收入证明等。
(二)抵押贷款证券化规模的不断扩大
近年来抵押贷款证券化的发展使得这一市场日益庞 大而复杂,以购买证券方式投资抵押贷款的市场参与者 从数目到种类上都在急速上升,导致投资者的日益分散 化。
(三)抵押贷款及其证券化市场本身的不规范 由于近年来抵押贷款证券化市场的迅速发展,吸引
场,导致公司债券价格暴跌。为寻求资金安全,将会有更 多的资金涌向美国国债,美元资产组合和资产定价将面 临重新调整,这会给我国巨额的外汇储备投资和中资银 行外汇资产运用带来巨大的市场风险。
(六)对货币政策有效性构成冲击 美联储持续加息后未来利息政策的走势以及美国经
济状况对我国货币政策构成相当大的直接冲击。在人民 币进一步升值预期及通货膨胀压力加大的条件下,货币 政策操作空间趋小。不排除国际资本为回避欧美次贷危 机而通过各种渠道进入我国资产市场,这将加剧我国资 产价格膨胀。同时,热钱的加速流入,还会产生对冲央行 抑制流动性过剩的效果,并进一步推高我国股市和房价。
在房市高热的时候,这些贷款的风险并不 高,坏账率也始终保持在极低的水平。然而从 2006 年开始随着美国房价渐趋平抑,部分地区 房价甚至开始下降,这种贷款立刻成为高危品
种。一方面房子出手越来越难,另一方面卖房 所得也未必能够帮助借款人还清贷款。结果, 还不起债的人多了,坏账率上升了。

第一阶段 ,流动性出现短缺。货币市场利率急剧上升,2007年 8 月11 日,欧日美各国央行统一行动,于 48小时内向金融机构
这一时期,美联储悉数使用了传统的货币 政策工具,以及相应的政策手段,对金融市场 进行了全面的干预。
一)公开市场操作,注入流动性。从8月9日开始的 整个8月份,美联储频繁使用了公开市场操作,注 入和回收流动性。除通常采用的隔夜回购交易外, 根据需要,还多次使用14日回购交易等满足市场持 续流动性需求。8月10日当日注入流动性更高达350 亿美元,远远数十亿美元日均交易规模。
(四)房地产市场风险将更加突出 美国次贷危机对我国房地产信贷风险是一个很好的预
警。我国房地产信贷没有信用分级和风险定价,假按揭和 假收入资产证明并不少,信贷资产没有证券化,房地产信 贷风险情况不明且风险相对集中在银行体系内。
(五)境外投资面临更大的市场风险 目前,美国次贷市场的动荡已扩散到普通公司债市
(三)汇率制度会受到挑战 美国次贷危机导致美国经济和美元下滑,必然会对主要
与美元挂钩的人民币汇率产生影响。当前,我国外贸不平 衡的矛盾更加突出,人民币与美元息差倒挂,流动性过剩 和通货膨胀压力逐步加大,热钱流入加快及人民币升值压 力不断加大。美联储利率的调整对人民币汇率的调整都 有相当大的影响,甚至造成直接的冲击。
国会与总统的共识:经济刺激方案
次贷危机对我国的影响
(一)对我国金融市场的流动性会产生影响,有可能加剧 资产价格膨胀及金融市场大幅波动
(二)对我国出口的负面影响将逐步显现 总体上看,受美国次贷危机影响,2008年美国经济增长
速度可能进一步放缓,有可能发生经济衰退。由于我国对 美国出口的依赖程度较高,美国经济进入衰退,特别是美 国消费水平下降,对进口商品的需求相应下降,这将从外 需方面抑制我国出口的增长。同时,美国经济衰退会导致 贸易保护压力增大,“中国制造”将面临更多的反倾销和 反补贴诉讼,而这将削弱我国出口商品国际竞争力,这将 对我国经济增长和就业产生显着冲击。
第三阶段 ,实体经济收缩。金融机构 、特别是银行的信 用紧缩 ,必定会造成实体经济的萎缩,从而导致住宅价格 的进一步下降和次贷相关的资产价格的进一步下降,从而 加剧了从金融危机到经济危机的恶性循环。
危机之初的政府干预:传统政策手段

尽管在次贷危机爆发之前,美国有关部门和机构已注意到次级
抵押贷款宽松的贷款标准、掠夺性贷款等蕴含的市场风险,但并没
二)降低联邦基金基准利率。尽管面临着通胀的压 力,2007年9月18日,美联储将联邦基金基准利率 由5.25%降为4.75%,是2003年6月以来首次降息。 此后,联邦基金利率多次下调,最近已经下调至2 %。
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