以市场化利率作为调控CPI的中介目标的实证研究
我国货币供应量中介目标有效性的实证分析
收 稿 日期 ：２ ０ １ ２ — １ ２ － ２ ８ 作者简 介：戴晓兵 （ １ ９ ８ ６ 一 ） ，女 ，辽 宁辽 阳人 ，博 士研 究生 ，主要从 事货 币理论 与货 币政策 研究 。Ｅ — ｍａ ｉ ｌ ：ｄ ａ ｉ ｘ ｉ ａ ｏ ｂ ｉ ｎ ｇ 一 ８ ０ ０ ＠
ｓ ｉ ｎ ａ ．ｃ ｏ ｎ ｒ
第４ 期 （ 总第３ ５ ３ 期） ２ ０ １ ３ 年４ 月
财 经 问 题 研 究
Ｒｅ ｓ ｅ ａ ｒ ｃ ｈ ｏ ｎ Ｆｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ ｌ ａ ｎ ｄ Ｅｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｅ ｒ ａ ｌ Ｓ ｅ ｉ ｒ ａ ｌ Ｎ ｏ ． ３ ５ ３ ）
我 国货 币供 应量 中介 目标有效性的 实证分析
４ ３
币 政策 的 中介 目标 是 由我 国的经 济 现 状 决 定 的 。
盛 松成 和 吴 培 新 利 用 １ ９ ９ ８年 １月—２ ０ ０ ６年 ６
窄 的情 况 下更 是如此 。因此 ，货 币供应 量 的实际 增 长 率偏 离 目标 增长 率不 能成 为放 弃货 币供应 量 作 为 中介 目标 的充分 条件 。
国家 金融 自由化浪潮 的兴 起 ，货币 供应量 的可测
市场 机制 相对 不成熟 ，金 融机 构 的存贷 款利 率并 没有 实 现市场 化 ，货 币市场利 率 的变动 对金 融机
构存贷款利率并 不能产生实质性的影响。因此 ， 货币供应量仍然可以作为我 国货币政策的中介 目 标 。范从来 选 取 了 １ ９ ９ ３年 第 １ 季 度—２ ０ ０ ２年 第３ 季度 Ｇ Ｄ Ｐ（ 国内生产总值） 、货币供应量 中 的Ｍ ０（ 流 通 中的 现金 ） 、Ｍ１（ 狭 义货 币供 应 量） 、Ｍ２ （ 广 义 货 币 供 应 量 ） 以及 居 民 消 费 价 格 指数 （ Ｃ Ｐ Ｉ ） 的季 度数 据 ， 对Ｇ Ｄ Ｐ和货 币 供应
我国银行间债券市场国债利率影响因素的实证研究
我国银行间债券市场国债利率影响因素的实证研究摘要：本文根据2005年至2011年银行间国债利率的月度数据，从货币政策、财政政策和物价水平三个角度分别选取m2、国债发行量和cpi指数作为指标构建向量误差修订的vec模型进行实证分析，通过脉冲响应和方差分解得出结论：银行间国债利率与三因素关系存在长期的协整关系；cpi指数是影响国债利率的决定因素。
关键词：国债银行间债券市场 vec模型动态模型一、引言利率意味着资金的成本，是资本市场中的核心变量。
国债利率不仅对金融机构的投资策略和风险管理有重要的意义，而且对整个宏观经济的运行也起着至关重要的指示和预测作用。
随着我国利率市场化步伐的不断加快，各经济变量的相互影响度加强，宏观经济中各种因素都对国债利率的变动产生影响。
因此，对这些因素进行分析，可以了解宏观经济变量与国债利率之间的关系，从而对未来国债市场的走势做出清晰的判断。
二、文献综述近年来，我国学者对中国债券市场不同期限的国债利率与宏观经济变量之间的关系进行了诸多研究。
刘金全等（2007）通过构建var模型研究宏观经济变量对不同期限利率的影响；何运信（2008）运用动态的局部均衡模型央行的货币政策与债券利率变动之间的互动关系；王俊霞（2010）运用无拘束性向量自回归模型研究宏观经济变量对债券市场利率冲击的传递效应。
在此基础上，本文将以我国银行间不同期限的国债利率作为研究经济变量的中介目标，考虑财政政策、货币政策和价格因素三方面因素的综合影响，通过构建vec模型分析拟合不同期限结构国债收益率曲线的变化趋势，并采用脉冲响应函数和方差分解探究这种效果的持续性。
三、模型构建与实证研究（一）模型变量的选择本文涉及的经济因素包括货币政策行为、财政政策行为、价格变化行为三方面：货币政策行为。
本文使用狭义货币发行量m2表示货币政策行为，指标经过标准对数化处理并进行差分。
数据来源于证券之星网站宏观经济数据库。
财政政策行为。
中国货币政策的二元传导机制两中介目标,两调控对象”模式研究
中国货币政策的二元传导机制两中介目标,两调控对象”模式研究一、本文概述本文旨在对中国货币政策的二元传导机制进行深入探讨，该机制涉及两个中介目标和两个调控对象。
中国货币政策作为宏观经济调控的重要手段，其实施效果直接关系到国家经济的稳定与发展。
随着全球经济一体化的深入和国内经济环境的变迁，货币政策的传导机制也在不断演化，尤其是在中国这样一个大型、开放且快速发展的经济体中，这一机制显得尤为复杂和关键。
本文首先界定了货币政策传导机制的基本概念，明确了两中介目标和两调控对象的内涵和外延。
随后，结合中国的实际经济情况，分析了货币政策传导机制的现状和存在的问题。
在此基础上，本文进一步探讨了货币政策传导机制的理论基础，包括货币政策工具的选择、中介目标的设定、调控对象的确定以及传导路径的构建等方面。
接下来，本文运用定性和定量相结合的研究方法，对货币政策的二元传导机制进行了实证研究。
通过收集和分析大量相关数据，本文揭示了货币政策传导机制在实际操作中的效果和影响，并深入探讨了其背后的原因和机制。
本文提出了优化中国货币政策传导机制的政策建议。
这些建议包括完善货币政策工具的运用、优化中介目标的设定、明确调控对象的范围以及强化传导路径的畅通等。
通过这些措施的实施，可以有效提高货币政策的传导效率和实施效果，从而更好地服务于国家经济的稳定与发展。
本文的研究不仅有助于深化对中国货币政策传导机制的理解，也为政策制定者提供了有益的参考和借鉴。
本文的研究方法和结论也为后续研究提供了有益的启示和借鉴。
二、文献综述在经济学和金融学领域，货币政策传导机制一直是一个核心议题。
货币政策作为宏观经济调控的重要手段，其传导机制的有效性和效率直接关系到政策目标的实现。
国内外学者对于货币政策传导机制的研究已经相当丰富，涉及到了不同的传导渠道、中介目标和调控对象。
对于货币政策的传导渠道，传统的观点认为，货币政策主要通过利率渠道和信贷渠道传导至实体经济。
近年来，随着金融市场的不断发展和创新，学者们开始关注到资产价格渠道、汇率渠道等新的传导机制。
货币政策利率传导机制有效性研究——基于利率市场化背景
收稿日期：2023-10-10基金项目：河北省科技金融协同创新中心研究项目“‘一带一路’国家金融结构差异与创新影响研究”（STFCIC201911）作者简介：胡继成，男，吉林四平人，博士，副教授，硕士生导师，研究方向为金融发展、金融工程与风险管理等；许航瑞，男，浙江丽水人，研究方向为投融资管理；石浩宇，男，河北保定人，研究方向为公司金融。
摘要：我国自2015年以来基本完成了利率市场化改革，利率作为货币政策传导的核心中介变量，正逐步发挥引导资金市场化流转与配置于实体经济的作用。
同时，我国正在全面推进数量型货币政策向价格型货币政策转变，利率水平变动与货币政策传导有效性研究具有较强的理论价值与积极的现实意义。
通过向量自回归（VAR ）模型，选取2015年1月至2022年6月的LPR 、CPI 以及金融结构等数据，对货币政策利率传导机制有效性进行全面分析，实证研究发现政策利率对银行间货币市场利率传导较为通畅，我国通过货币政策实施，能够较好地通过利率渠道传导至实体经济，支持经济高质量发展。
关键词：利率传导机制；货币政策；利率市场化；有效性中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：2096-2517（2024）02-0063-08DOI ：10.16620/ki.jrjy.2024.02.007货币政策利率传导机制有效性研究———基于利率市场化背景胡继成1，许航瑞2，石浩宇3（1.河北金融学院金融研究所，河北保定071051；2.河北金融学院研究生部，河北保定071051；3.伊利诺伊大学香槟分校，美国伊利诺伊61820）一、引言货币政策传导机制是中央银行通过货币政策工具作用于各中介目标，最终实现货币政策目标的过程。
目前，我国货币政策的传导机制主要包括利率渠道、信贷渠道、资产价格渠道、汇率渠道以及资产负债表渠道等。
货币政策有效性强调传导渠道的通畅性，即通过调节货币政策工具实现货币政策目标的能力[1]。
“十四五”期间，建设现代中央银行的主要任务之一，就是健全现代货币政策框架，进一步深化利率市场化改革，疏通利率传导渠道，引导资金向中小微、民营企业配置。
我国房地产投资影响CPI的机理及实证研究——来自上市公司的样本数据
建筑经济CONSTRUCTION ECONOMY第 41 卷第 S2 期2020 年 12 月Vol.41 No.S2Dec. 2020摘要：根据2009年6月至2018年6月上市公司的样本数据，通过对于房地产投资影响CPI 的机理及实证分析，探讨两者的影响机理和计量关系，实证研究表明民间房地产投资对CPI 的拉动作用系数为0.0025，民间房地产投资每增加1个单位对CPI 的拉升作用为0.0025个单位，为房地产政策的提出和实施提供参考。
关键词：房地产；投资；CPI ；产业关联度中图分类号：F407.9 文献标识码：A 文章编号：1002-851X （2020）S2-0260-06DOI ：10.14181/ki.1002-851x.2020S2260Mechanism and Empirical Study of the Impact of China ’s Real Estate Investment onCPI ：Sample Data from Listed CompaniesLU Jianyi 1，XIAO Lu Saixi 2（1.China Construction Xinhe Real Estate Co.，Ltd ，Changsha 410004，China ；2.School of Economics ，Hunan Agricultural University ，Changsha410128，China ）Abstract ：Based on the sample data of listed companies from June 2009 to June 2018，this paper analyzes the mechanism of the impact of private real estate investment on CPI ，explores the impact mechanism and quantitative relationship between the two. The coefficient of pulling action is 0.0025，and the increase in CPI of each unit of private real estate investment is 0.0025 units ，in order to provide reference for the formulation and implementation of real estate policies.Keywords ：real estate ；investment ；CPI ；industry related degree 房地产投资作为推动国民经济发展的重要引擎，是反映经济发展活力，增强经济内生动力的关键要素。
利率变动对汇率形成影响效果的实证分析--已改
利率变动对汇率形成影响效果的实证分析--已改(总15页)--本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--利率变动对汇率形成影响效果的实证分析摘要在利率市场化改革及汇率市场化不断向前推进的背景下，研究利率变动对汇率形成影响效果具有重要的现实意义。
考虑到实证研究数据的可获得性，本文选取2000年-2013年的银行间7天内同业拆借加权平均利率（INT）与人民币名义有效汇率（NEER）数据，利用SPSS软件进行描述性统计分析及回归分析，得出2000年-2013年的银行间7天内同业拆借加权平均利率（INT）与人民币名义有效汇率（NEER）之间存在显著性关系，即利率变动会对汇率形成显著性影响，且该结果具有较强的稳健性，希望本文的研究为我国政府关于利率及汇率的变动决策提供理论参考。
关键词：利率变动；汇率变动；实证分析AbstractUnder the background of the reform of the currency field of interest rate and the change of exchange rate currency,to study the effect of interest rate changes on exchange rate formation is of great practical this paper, we select the weighted average interest rate （INT）and the nominal effective exchange rate （NEER） data of the average interest rate and the nominal effective exchange rate of the bank within 7 days of the year 2000-2013,descriptive statistical analysis and regression analysis using SPSS software,It is concluded that there is a significant relationship between the weighted average rate of inter bank offered rate（INT） and the nominal effective exchange rate （NEER） between the banks within 7 days of -20002013 ,Namely, interest rate changes will form a significant impact on the exchange rate,and the results have strong robustness,I hope the research of this paper provides a theoretical reference for the government's decision on interest rate and exchange rate.Keywords:Interest rate fluctuation; exchange rate fluctuation; empirical analysis目录摘要 (2)Abstract (2)1.引言 (4)2.国内外文献综述 (4)3.我国利率市场化对汇率的影响 (6)4.利率变动对汇率形成影响效果的实证研究 (8)数据的选择 (8)利率变动与汇率实证分析 (8)描述性统计分析 (8)回归分析 (9)分析结论 (12)5.结论与建议 (13)结论 (13)建议 (13)参考文献 (14)致谢 (16)1.引言利率与汇率是市场经济中两个最重要的价格变量，也是开放资本市场上一对最为敏感的参数，对于本国经济及资本市场的发展都有着非常重要的影响。
将利率作为我国货币政策中介目标浅析
国的利率体 系， 加快利率的市场化 改革 ， 改善货 币政 策利 率传 导机制 ， 调利率政 策与汇 率政 策 ， 协 增强 中央银
行 的独立性 ， 强银行 自身建设 。 加
［ 关键 词］利 率市场化 ； 币政 策 中介 目标 ； 币供 应量 货 货 ［ 中图分类号 ］Ｆ ２ ． ８ ２２ ［ 文献 标识码 ］Ｂ ［ 文章编 号］１０ ２ ８ （０ １ ０ ００ ０ ０２— ８ ０ ２ １ ）２— １０— ２ １ ．可控性 较高 。中央银 行 对利 率 的控 制并 非 只对 全部市场利率都要 加 以有效 控制 ， 而是 只对 市场 基准利 率进行控制 ， 至于其他利率 的变化 ， 则都是依 靠市场参 与 者 的预期和判断形成 的 。总 体来 看 ， 利率在 我 国的可控 性非常高。 ２ ．可测性较稳 定。我 国法定利 率 由央行 直接控 制 ， 市场利率也可以直接 观察 到 。央 行每 周二 、 四进 行公 周
２１ ０ ｉ年第 ２期 总 第 ２ ０期 ０
黑 龙江 对 外 经 贸
ＨＵ ｏｅ ｇ ｏ ｏ ｃ Ｒ ｌｔ ｎ Ｆ ｒ ｉｎ Ｅｃ ｎ ｍｉ ｅ ａｉ ｓ＆ Ｔ ａ ｅ ｏ ｒｄ
Ｎ ． ２ １ ｏ ２， ０ １ ｓ ｒ ｌＮ ． ｏ ｅｉ ｏ ２ Ｏ ａ
［ 金融市场 ］
选择不 当。
货币供应量 、 利率 以及通货膨胀 目标制定 上 。１８ 中 ９３年
国人民银行开始专 门行 使 中央 银行职 能 ， 之后 我 国货 币
政策 中介 目标选 择依 次经 历 了三个 阶段 ： ９ 年 以前 ， １ ６ ９ 现金计划和贷款 规模 是我国货币政策 的中介 目 。１９ 标 ９６ 年我 国正式 确定 Ｍ１ 狭义货 币供应量 ） （ 为货 币政 策 中介
《2024年房地产价格与货币政策——理论与实证研究》范文
《房地产价格与货币政策——理论与实证研究》篇一一、引言房地产市场的发展是社会经济的重要一环，而房地产价格的波动不仅与供需关系有关，也受到货币政策的深远影响。
本篇论文将就房地产价格与货币政策之间的关系展开讨论，基于国内外研究资料与数据，分析两者之间的相互作用机理，并通过实证研究的方式探讨货币政策对房地产价格的影响。
二、文献综述在理论层面上，货币政策的实施会对房地产市场产生显著影响。
众多学者从不同角度对此进行了探讨。
比如，一些学者认为货币政策的变化会影响到市场的资金成本和流动性，进而影响房地产市场的供求关系和价格。
而另一些学者则从货币政策的传导机制出发，认为货币政策通过影响利率、信贷等途径，对房地产市场产生直接或间接的影响。
三、理论分析（一）货币政策的传导机制货币政策主要通过调整市场利率、控制货币供应量等手段进行传导。
在房地产市场，当利率降低时，购房者的贷款成本减少，有助于刺激购房需求；而货币供应量的增加可能推动房地产市场流动性增强，进而影响房地产价格。
（二）房地产价格的影响因素除了供需关系外，货币政策、经济周期、利率变化等都是影响房地产价格的重要因素。
特别是在货币政策调整时，房地产价格往往会出现明显的波动。
四、实证研究（一）数据选取与处理本部分选取近十年某城市的房地产市场数据，包括房地产价格、货币政策指标（如利率、货币供应量）等，进行实证分析。
（二）模型构建与分析通过构建多元回归模型，分析货币政策与房地产价格之间的相关性。
结果表明，利率和货币供应量的变化与房地产价格存在显著的关联性。
具体来说，利率的下降和货币供应量的增加往往伴随着房地产价格的上涨。
五、结论与建议（一）结论根据理论分析和实证研究的结果，可以得出以下结论：货币政策对房地产市场具有显著的影响，特别是利率和货币供应量的变化与房地产价格之间存在明显的相关性。
在货币政策调整时，房地产市场往往会出现明显的波动。
（二）建议1. 政策制定者应充分考虑货币政策对房地产市场的影响，避免过度宽松或紧缩的货币政策导致市场出现大幅波动。
CPI和PPI传导机制的实证研究
CPI和PPI传导机制的实证研究1. 引言1.1 研究背景通货膨胀是一个国家宏观经济运行中必须要面对的重要问题。
消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）是衡量物价水平变动的重要指标，也是通货膨胀监测的主要依据。
CPI和PPI之间存在着密切的联系和相互影响，它们的变动会相互传导影响到经济体系中的各个层面。
深入研究CPI和PPI的传导机制对于准确把握经济运行态势，有效应对通货膨胀具有重要意义。
随着全球化和市场化进程的深入，国际经济的相互联系日益紧密，CPI和PPI之间的传导机制也受到了更为广泛的关注。
在全球经济一体化的背景下，国际市场上的价格波动、外部冲击等因素都可能对CPI和PPI产生影响，进而影响到国内经济的稳定和发展。
对CPI和PPI传导机制进行实证研究，不仅可以帮助我们更好地理解经济运行规律，也可以为相关政策的制定提供重要参考。
在这样的背景下，本文旨在深入探讨CPI和PPI之间的传导机制，通过对前人研究的综述和实证研究的结果分析，为我们更好地理解通货膨胀现象以及应对策略提供理论支持和政策建议。
1.2 研究目的研究目的是通过对CPI和PPI传导机制的实证研究，揭示两者之间的关系及影响因素，深入分析通货膨胀对生产者和消费者的影响，为制定宏观经济政策提供支持和参考。
通过研究CPI和PPI传导机制，可以帮助企业更好地预测市场走势，优化供应链管理，提高生产效率，实现经济可持续增长。
通过本次研究，旨在为政府决策部门、企业经营者以及学术界提供重要的理论参考，促进经济发展和社会稳定。
1.3 重要性通常，CPI和PPI被认为是衡量物价水平的重要指标，对于经济运行和政策制定具有重要意义。
CPI反映了居民消费品价格的变动情况，是衡量通货膨胀水平的重要指标。
而PPI则反映了工业品生产价格的变动情况，可以用来分析生产成本和产出价格的波动情况。
了解CPI和PPI的传导机制，对于理解通货膨胀的形成机制，制定货币政策和宏观经济政策具有指导意义。
利率有效性理论研究及实证分析
第25卷第4期V ol 125 N o 14长春师范学院学报(自然科学版)Journal of Changchun N ormal Un iv ersity (N atural Science )2006年8月Aug 2006利率有效性理论研究及实证分析倪绍锋,刘 超(西安交通大学经济与金融学院,陕西西安 710061)[摘 要]建国以来,我国利率政策经历了不同的时期,也进行了不同阶段的调整。
对此,已有不少学者对我国利率政策的效果进行了分阶段的具体分析。
这里,在对我国利率改革背景阐述的基础上,总结有关学者的利率理论研究成果,并结合我国学者们对利率效果的已有分析,我们针对1996年以来我国存贷款利率市场化的效果进行了实证分析,从而进一步提出了利率市场化的部分改革建议。
[关键词]利率有效性;理论研究;实证分析[中图分类号]F832 [文献标识码]A [文章编号]1008-178X (2006)04-0089205[收稿日期]65[作者简介]倪绍锋(),男,天津人,西安交通大学经济与金融学院硕士研究生,从事金融调控与金融发展研究。
1 我国利率改革背景1978年以后,我国实行了改革开放的政策,经济开始走上正轨,货币管理当局(中国人民银行)认识到利率作为资金的价格,也应当针对资金供求状况的变化而作适时调整,而不能长期地将利率固定在一个水平上。
自1978年以来,我国银行的存贷款利率主要还是官定利率,而非市场利率。
但中国人民银行在调整存贷款利率时,正逐渐考虑到市场因素的影响及市场利率的变化趋势。
我国利率从长期发展趋势来看,正逐步向市场利率靠拢。
特别是1996年以来,我国实施了一系列有关利率政策的改革措施:1996年是利率市场化改革也即由计划型利率管理制度向现代市场利率制度转化过程的启动之年,这一年以放开同业拆借利率为突破口,对利率市场化进行了有益的探索;1997年,取消了保值储蓄,统一了部分贷款利率,缩小了利率期限档次的利差;1998年,取消对国有商业银行贷款限额的控制,将传统的贷款规模管理,改为在推行资产负债比例管理与风险管理的基础上,实行“计划指导、自求平衡、比例管理、间接调控”的新型管理体制;1998～1999年连续两次扩大贷款利率的浮动幅度;2000年提出“先外币后本币,先贷款后存款,先农村后城市”的利率市场化改革思路及放开境内外币利率;2001年加入WTO 对外进行了一系列银行业方面的承诺(如表1);2006年我国将逐步放开外资银行经营人民币业务的客户限制等等。
CPI上涨的成因解析及调控政策选择研究
近年来 ． 我国商品房价格 仍然高居不 下 ． 并 呈 现 不 断 上 涨 的 趋 势 ．而 房 价 的 一 路 上 扬 必 然 引 起 租 房 价 格 的 节 节 攀 升 。 据统 计 资 料 显 示 ． 租赁住房价格 （ 房租 ） 的上 涨 是 推 动 居 住类 商 品 和服 务 价 格 上 涨 的 首要 因素 租 房 价 格 如此 大 幅上
因素。可见 ． ２ ０ １ ２年 国 内通 胀 压 力 持 续 存 在 ． 且 通 胀 预 期 可
本、 改善 的生产环境 、 完 善 的 社 会 保 障都 将 会 反 映 到 相 关 产 品的价格中 ． 进 而 会 推 动 产 品价 格 的 上 升 ． 居 民消 费 者 价 格 指数 必 然 会 反 映 这 种 变 化 。 根 据 工 资 刚性 原理 ． 在 食 品 价 格 出现 上 涨 以后 ． 劳动 者 因生 活 成 本 上 升 而 要 求 加 薪 的 预 期 会 相应 提高 ， 这样 就 会 产 生 经 济 学 上 著 名 的 “ 工 资一 通货 膨 胀 螺旋 ” 效应 国际 油 价 持 续 走 高 ． 物 流 行 业 人 工 成 本 的增 加 成 为 推 动 商 品流 通 成 本 增 加 的 重 要 因 素 。 由于 ２ ０ ０ ８年 国际 金 融 危 机 负效 应 还 未褪 去 ， ２ ０ １ ０年 以来 美 元 持 续 贬 值 ． 世 界 市 场 原 油 价格 震 荡 走 高 。２ ０ １ ０年 １ 月 伦 敦 北 海 布 伦 特 原 油 期 货 平 均
市场 的财 富效 应 使 得 人 们 的 投 资 热情 空前 高涨 有 句 大 家 耳 熟 能详 的 口号 ： “ 跑不过刘翔 ， 也要跑赢 Ｃ Ｐ Ｉ ” 。它 不 仅 强 烈 地 表 现 了居 民对 财 富 增 长 的渴 望 ． 而 且 也 突 出 了大 家 对 未 来 物
我国货币发行量与CPI和GDP之间关系实证分析
我国货币发行量与CPI和GDP之间关系实证分析熊伟（浙江财经学院浙江杭州310018）摘要：该文主要从实证的角度分析了我国货币发行量与CPI、GDP之间的关系，发现它们之间的关系是随着我国改革开放的进程而不断演进。
同时针对它们之间的关系提出了相应的宏观经济政策。
货币发行量;M2;CPI;GDP关键词：货币发行量与CPI（居民消费物价指数）、GDP（国内生产总值）之间存在者必然的联系。
从理论方面有古典的货币数量理论（费雪）、新货币数量论（弗里德曼）都已经充分的论证了它们之间有着必然的因果关系。
同时西方国家的很多学者也对它们之间相关性做了很多实证研究，都证实了这种关系的存在。
就我国而言西方的理论是否符合我们的实际呢？本文主要通过实证的数据分析（所有数据来源人民银行网站与统计年鉴）来说明其中的共性和特性。
1.我国货币发行量与CPI和GDP的关系的实证分析1.1货币供给与GDP的关系。
1979年到2005年，中国经济的发展与运行对金融的依赖程度逐步加深，货币总量变化对经济的影响日益明显。
一般而言，货币供给与经济增长之间存在着正相关关系，但又绝非存在着等比关系。
在改革过程中，货币增长的幅度相当大而经济增长乏力的情况是存在的。
例如：1986年和1990年和2003年，虽然货币供给量增长率分别为23.3%、28.1%、20%，但经济增长率不高，至于对货币供给加以控制而经济增长仍然旺盛的情况也不罕见，例如2004年，这种情况大多发生在要贯彻适度紧缩意向的短暂时间。
改革开放以来，货币供给量增长的幅度明显大于经济增长的幅度。
1.2货币供给与物价变动的关系1.2.1信贷扩张是产生物价上涨的直接原因。
通货膨胀本质上是一个货币现象。
当货币增加量超过了经济发展的正常需要量，在缺乏价格结构调整机制和回笼货币的有效手段以及完善的金融市场情况下，多余的货币经过一段时滞后，就会变为现实的购买力，引起物价总水平的持续上涨。
因此，物价上涨最直接的原因还是信贷过于扩张，货币供给超过经济增长。
CPI、PPI、PMI对经济发展影响的实证研究--基于SVAR模型的分析
CPI、PPI、PMI对经济发展影响的实证研究--基于SVAR模型的分析赵怡【摘要】随着社会主义市场经济和经济全球化进程的深入发展，市场竞争日益激烈，影响经济发展的因素也日渐繁多。
这一变化固然给国家经济发展带来了更多的机遇，但也增加了经济增长预测的难度。
由此，及时准确地把握市场经济走向，了解经济运行态势显得尤为重要。
将价格指数CPI、PPI与采购经理指数PMI相结合，且用月度的工业增加值来代替季度的GDP指标，运用结构向量自回归（SVAR）模型来建立一个新的经济增长预测模型。
实证结果表明，综合考虑了CPI、PPI、PMI三个指标的新模型，具有更好的拟合效果和预测效果。
%With the deep development of the socialist market economy and economic globalization, market competition becomes fiercer than ever before and the factors that affect economic development are also increasing. This change brings more opportunities to the national economic development, but it also increases the difficulty of economic growth forecast. Therefore, timely and accurately to grasp the trend of market economy and to learn the economic situation is particularly important. This thesis combines the price index CPI, PPI and Purchase Managers Index (PMI) to discuss the above problem, and the quarterly GDP index is replaced by the monthly industrial added value in addition. In this paper, a new model of economic growth forecast is established by using the Structural Vector Auto-regression and the result suggest that the new model has the better fitting effect and prediction effect.【期刊名称】《保定学院学报》【年(卷),期】2016(029)004【总页数】5页(P41-45)【关键词】居民消费价格指数;生产者价格指数;采购经理指数;工业增加值【作者】赵怡【作者单位】安徽财经大学金融学院，安徽蚌埠 233030【正文语种】中文【中图分类】F123.3市场经济条件下，市场各经济主体在价格涨跌的指引下进行资源的有效配置，因此，价格波动与经济运行起着至关重要的作用。
我国货币政策中介目标选择的实证分析——基于引入创新因素的扩展普尔模型分析
作为中介 目标的实施效果好于货 币供应量 李春琦 、 王文龙 （０ ７ 也从 ２０ ） 可测性 、 可控性和相关性三方面对货 币供 应量作为货币政策 中介 目标的
有 效性 进 行模 型分 析 ， 发 现 货 币供给 的可 控性 降低 、 测性 较 差 ， 研究 可 但
货币供给量与 Ｇ Ｐ和物价之间的相关性较好。 Ｄ 莫万贵 、 王立冗（ ０ ８分 ２０ ）
渡。
关键词： 中介 目标 普 尔模型 金融创新 中 图分 类 号 ：８０ Ｆ ２ 文 献 标 识码 ： Ａ
文章 编 号 ： ０ — ９ ４２ １）４ ０ ８ ０ １ ４ ４ １（０ ００ — 目标作 为货 币政策体系的重要组成部分 ， 一直以来都 是学 术 理 论 界 和货 币政 策 实践 者 研 究 的重 点 。 各 国 货 币政 策 中介 目标 从 实践来看 ， 其变迁过程与主流经济学 的发展过程相符合。经 济大萧条之 后， 凯恩斯主义将干预主义引入经济管理 ， 提出 比较完整的“ 相机抉择” 货 币政策理论，将利率作为最有效的货 币政策 中介 目标以熨平经济波 动 。 ０世纪 ７ ２ ０年代的经济“ 滞胀” 引发对凯恩斯主义货 币政策操作的反 思， 其中最有代表意义的是弗 里德曼的货 币主义 ， 货币主义主张运用货 币供应量作 为中介 目标 ， 即根据经济 规模 的大小， 为货 币供 量确定一 个较为长期的合理增幅 ， 并借助货 币政策： 具使其保持在这一幅度内， 广 ｌ 以消除投资等经济变量因对利率粘性所 引起 的货 币政 策传导失效 。从 ２ ０世纪 ８ 年代开始 ， Ｏ 由于金融创新 、 金融 自由化 及经济全球化等 因素 影响 ， 币供应量作为中介 目标的可控性也下降 了， 货 中介 目标的选择重 新进入新的争论期。 中国人 民银行 从 ｌ９ ９４年开始 监控并 向社会公 布货 币供 应量 ， 从 １９ 年起 正式采用货币供应量与货 币信贷一起作为 中介 日标 ，９ ８ ９６ １９ 年 取消贷款规模 ， 使货币供给量成 为难一的货币政策中介 目标。夏斌和廖 强（０ １撰文指出货 币供应量 已经不适合作 为我国货币政策中介 目标， ２０ ） 提出通货膨胀 目标制 ， 由此引发 了关于我 国货币政策中介 目标选择的很 多争论 。 秦宛顺等（０ ２从货币政策规则角度 ， ２０） 考虑了以货币供给和利率 作为 中介 目标 的福利损失 ， 得出以货币供给和以利率作为我国货币政策 中介 目标是无差异的， 币当局可以灵活地选择应用 。 货 范从来（０ ４指 出 ２０） 货 币当局应该创造 出一种有利于货 币供应量发挥 中介 目标的货 币控制 机制 ，而不仅仅是简单地放弃货 币供应量 目 。常玉春 ｆ ０ ） 标 ２ ４ 通过对 ０ Ａ —Ｓ Ｄ Ａ 方程的拟合检验发 现由于公众预期的变化 、 利率管制和证券 市 场的反常波动造成的货币“ 漏损 ” 使得 以货币供位量 作为中介 目标 已存 在较大缺陷。刘 明志（ ０６） ２０ 通过对比货币供也量和利率在可测性 、 可控 性和 相 关 性 三方 面的差 异 ， 为 现 阶段 继 续 使用 货 币供 应 量 作 为 货 币政 认 策中介 目标仍具有一定程度的合理性 ， 而银行间利率作为中介 目 标是否 可行还有待进一步观察 。封思贤（０ ６ 通过运用向量 自回归模型 、 冲 ２０ ） 脉 响应函数 、 方差分解分析等方法对我 国现行货币政策中介 目 标进行 了实 证分析 ， 认为货币供应量作为中介 目标 的有效性 正不 断降低 ， 实际利率
中国货币政策中介目标的实证研究
中间性 、 传导性的金融变量 ， 是操作 目标与最终 目标之问的一个沟通桥梁 ， 是 国货币政策传导机制得以顺利运行 ， 政策 目标得以实现的保证… 。 １
就我国而言 ， 货币政策中介 目标的选择经历 了一个较大的转变过程 ： 从最
初的以信贷总量 、 现金总量计划为代表 的规模 管理 ， １ ６年正式将货 币供 到 ９ ９
二 、 币政策 中介 目标选择 的理论分析 货
从理论和实践上看 ， 货币政策中介 目标的选择主要是 在利率和货币供应 量之间展开的， 代表学派为凯恩斯学派和货币主义学派。凯恩斯学派主张将
利率作为货币政策的中介 目标 ； 货币主义学派的观点则认为作为中介 目标的
应该是货币供应量而不是利率。两个学派之所 以得出完全相反的结论 ， 主要 是因为他们的基本假设前提不同 ， 即对货币需求是否稳定的认定不同。 实证
合理性 ， 但是合理性并不 一定 意味着效 率性 ， 文通过 ｇ ｎｅ 本 ｒｇ ａ ｒ因果检 验对 货 币供 应量 的低
效性进行 了证 明。在 实证分析 的基础上对上述 问题 的产生原 因进行 了分析。 关键词 ： 币政 策； 货 中介 目标 ； 普勒 基本分 析； 协整检验 ；ｒｎｅ ｇ ｇｒ因果检验 ａ
政策唯一的中介 目标。 （ ） － 变量选择
维普资讯
实物部门） 即总需求冲击的方差（ ） ， 较大 ， 分析也证明了两个学派的理论 与当时特定的历史 市场 （ 经济环境 是相吻合的。因此可 以认为 ， 两种理论 则应选择货币供给量作为货币政策中介 目标。
在一段时间内都 是成立 的， 但其成立的前提取决 于一 国当时所处 的特定 经济结 构 ， 即货 币需求 的 稳定性决定了中介 目 标在利率与货币供应量之间
我国居民消费物价指数(CPI)的计量经济预测研究的开题报告
我国居民消费物价指数(CPI)的计量经济预测研究的开题报告1. 研究背景及意义作为衡量国民经济发展状况的一个重要指标，CPI在我国的日常生活中也占有举足轻重的地位。
CPI的波动不仅涉及到一般居民的利益，也影响到国家宏观经济稳定和调控。
因此，对CPI的预测成为了经济学中的一个重要研究领域。
利用计量经济学方法对我国CPI进行预测，不仅可以为政府掌握经济形势提供参考，也能够为企业决策提供重要的信息，同时也有助于普及经济学知识，提高公众对经济问题的认识。
2. 研究目的本研究旨在利用计量经济学方法对我国居民消费物价指数进行预测，探讨各个变量对CPI的影响，提出有效的预测模型，并通过实证分析验证模型的有效性。
3. 研究内容（1） CIP的概念及相关背景知识的介绍，包括CPI的计算方法、数据来源和应用等。
（2）整理、分析CPI变化的趋势，探讨CPI的主要影响因素和作用机制。
（3）构建CPI的预测模型，利用ARIMA、VAR等计量经济学方法进行实证分析，并对模型的合理性和精度进行检验。
（4）对CPI波动的主要原因进行分析，探讨对CPI波动的调控措施。
4. 研究方法本研究采用多元回归、ARIMA、VAR等计量经济学方法进行分析，利用Eviews、STATA等软件进行数据处理、模型构建和实证分析，同时结合历史数据、政策解读、国家经济形势等因素，对CPI波动的原因进行深入分析。
5. 研究预期成果通过本研究，可以构建出一套有效的CPI预测模型，并通过实证分析验证模型的精度和可靠性，同时对我国CPI波动的原因进行深入研究，为政府制定经济政策提供参考，对于企业管理决策、个人投资理财等也具有重要的指导意义。
另外，本研究还能够提高公众对CPI波动的认知和了解，增强普通公民对经济问题的理解和掌握，提高国民经济的整体素质。
货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性_刘明志
14.4
56
金融研究
总 307 期
M1
M2
年份
目标
实际
目标
实际
2002
13
16.8
13
16.8
2003
16
18.7
16
19.6
2004
17
13.6
图 2 货 币流通速度变化率(%)
考虑到货币流通速度的变化性 , 假定货币流通速度的变化具有可以定量化的规律 , 则可以通过对货币流通速度的事前判定 , 以经验外推经济增长率和通货膨胀率 , 并据此 确定货币供应量增长率 , 即确定经济增长率和通货膨胀率之和 。
由于我国货币流通速度在长期内存在下降趋势(大部分年份货币流通速度变化率为 负), 因此货币供应量增长率在大部分年份都大于经济增长率和通货膨胀率之和 , 两者之 差的相反数即为货币流通速度的变化率 。从图 2 可见尽管我国货币流通速度具有比较 明显的长期走势和周期性走势 , 但是波动比较大 , 特别是在经济极度高涨和经济极度萧 条的时候 , 难于事前精确预测 。但图 2 同时表明 , 在经济比较运行平稳的时候 , 货币流通 速度的变化也相对比较平稳 。
上式中 LMP2 为广义货币乘数取对数 , LMP2(-1)为滞后一阶的 LMP2 , 其余滞后阶数
类似 , MA(12)为滞后 12 阶扰动项 。 忽略滞后 12 阶的扰动项 , 可得到一个简便公式 , 即当
月货币乘数等于上月货币乘数值乘以上年同月货币乘数值再除以上年前一个月货币乘
数值 。
从技术角度看 , 基础货币是可控的 , 货币乘数呈一定规律变化 , 我国中央银行可以通
2006 年第 1 期
货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性
中国利率政策对股价影响的实证研究的开题报告
中国利率政策对股价影响的实证研究的开题报告
一、选题背景
政府使用货币政策来控制经济活动的发展速度。
利率是货币政策的主要工具之一。
利率的变化对于股票市场会产生重要的影响。
因此，研究中国利率政策对股价的影响是非常重要的。
随着中国金融市场的不断发展，越来越多的人们开始把资金投入股票市场。
了解利率政策对股票市场的影响，可以帮助投资者进行更准确的投资决策。
二、研究目的
本研究旨在实证研究中国利率政策对股价的影响。
通过分析中国央行的货币政策和股票市场的数据，以探索宏观经济和股票市场的关系，为投资者提供更加准确的投资建议，并为政策制定提供参考依据。
三、研究内容
（1）了解货币政策对股票市场的影响。
（2）研究中国央行近年来的货币政策变化。
（3）选取代表性股票指数，分析利率政策对股票指数的影响。
（4）通过回归分析方法，探寻利率政策与股票市场之间的相关性。
（5）探索货币政策和股票市场之间的长期关系。
四、研究方法
（1）文献综述：对过去有关政策和股票市场之间相关研究的文献进行综述。
（2）数据采集：中国央行和股票市场的有关数据。
（3）数据分析：使用计量分析方法，包括回归分析，探索利率政策对股票市场的影响。
五、研究意义
本研究对投资者具有重要启示作用。
探究中国利率政策与股票市场之间的关系可以为投资者提供更好的投资建议，从而提高他们的投资收益。
同时，政府可以根据研究结果制定货币政策的调整方案，以保持经济稳定和发展。
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而 无 法 成 为有 效 的调 控 工 具 。 因此 ， 形成 目标 利 率 的
交 易 品种 的市 场 交 易 量 必 须 在 金 融 市场 中 占据 显 著
良好 的 可 控 性 也 是 选 择 目标 利 率 的 重 要 条 件 。 既然 该 利 率 是 央 行 为进 行 宏 观 调 控 必 须 高 度关 注 和
在市 场 化 的 利率 体 系 中 ， 在 多 种 市 场利 率 ， 存 因 此 必须 选 择 一 种 最具 典 型 性 的利 率作 为央 行 调 控 宏
观 经 济 的 目标 利 率 ， 应 具 备 以 下 几 个 基 本 特 征 ： 它
（ ） 场 交 易规 模 大 一 市
显 著 的影 响宏 观 经 济 的走 势 从 而 实 现 央 行通 过 它 来 影 响 并 调 整 Ｃ Ｉ 目标 区 间 值 移 动 的 政 策 意 图 ， 同 Ｐ 向 时 Ｃ Ｉ 变 动 对 目标 利 率 产 生 的 影 响 不 显 著 。 只 Ｐ 的 有 具备 这 一 特 征 ， 目标 利 率 才 能 充 分 的 发 挥 作 用 ， 既 能 有 效 的 影 响 宏 观 经 济 走 势 ，将 ＣＰ 调 控 到 理 想 的 Ｉ
中 图 分类 号 ：８ ０３ Ｆ３． １ 文献标识码： Ａ
・
文章 编 号 ：０ ４ ９ （０ ８ ０ １０— ３ ２ ２ ０ ）９—００ ０ ０ ８— ３
２０ ０ ６年 以 来 ， 避 免 经 济 大 起 大 落 ， 行 采 取 为 央
了一 系列 调 控 措施 。虽 然 宏 观 调 控取 得 了一 定 的 成
（ ） 三 目标 利 率 与 Ｃ Ｉ 间 的 非 对 称 相 关 性 Ｐ 之
在 经济 体 系 中 ， 目标 利 率 作 为 一 种 市 场 利 率 ， 它 与 宏 观 经 济 增 长 趋 势 之 间存 在 着 相 互 影 响 的 关 系 ，
只 是 相 互 影 响 的 程 度 不 同 。 宏 观 调 控 的 目标 利 率 必
的位 置 。
（ ）目标 利 率 与 ＣＰ 二 Ｉ之 间 的 相 关 性
效 ， 目前 我 国 Ｃ Ｉ 处 于相 对 较 高 的水 平 ， 超 过 但 Ｐ仍 仍
经 济 健 康 增 长 的 警 戒 线 。 ０ ７年 的 中 央 经 济 工 作 会 ２０ 议 提 出 了两 个 “ 止 ” 防 ，即 防 止 经 济 增 长 由 偏 快 转 变 为 过热 ，防止 物 价 由结 构 性 上 涨转 变 为全 面 的通 货 膨 胀 。 可 见 ， 定 物 价 、 制 Ｃ Ｉ 继 续 上 升 仍 是 当 稳 控 Ｐ 的 前 我 国 首 要 的 宏 观 经 济 政 策 目标 。 在 我 国 金 融 市 场
市 场 交 易 量 是 反 映 市 场 流 动 性 高 低 的 重 要 指 标 。 大 额 的 市 场 交 易 量 能 够 反 映 市 场 参 与 者 对 它 的 高 度依 赖 ，这 就使 得 央行 可 以通过 对 此 市 场 的 间 接 调 控 引 起 市 场 参 与 者 的 决 策 变 动 ，从 而 实 现 自己 的 政 策 意 图 。 之 ， 交 量 较 小 的市场 对 市 场 参 与 者 而 反 成
８
华北金融 ２０ ０８年第 ９期
利 用 的标 的 ， 实 现 宏 观 经 济 政 策 的 重要 ５具 ， 就 是 １ ２ 这
表 １ 单位根检验 变量
变 量 ＡＤ Ｆ检 验 值 Ａ Ｆ临界 值 ｌ Ｄ ％ Ｄ 值 Ｗ ＣＩ Ｐ
△ Ｐ ＣＩ Ｉ
要 求 央 行 能 够 迅 速 获 取 这 些 指 标 的 准 确 数 据并 且 能 够 通 过 各 种 间 接 调 控 手段 对 其 实 施有 效 的控 制 或影
言 无 足 轻重 ， 波动 不 能 引 起 广泛 而充 分 的关 注 ， 其 从
区 间 ，又能 够 避 免 由 于 Ｃ Ｉ 目标 利 率 的反 作 用 而 Ｐ对
削 弱 央 行 的 宏 观 调 控 效 果 ，并 且 可 以 有 效 的 剔 除 经 济 体 系 中各 种 “ 音 ” 影 响 ， 持 相 对 的稳 定 ， 免 噪 的 保 避 频 繁剧 烈 的波 动 。
日趋 成 熟 和 完 善 的 条 件 下 ， 央 行 的 调 控 方 式 也 已 从
既 然 央 行 调 控 利 率 的 目 的 ，是 为 了 实 现 物 价 稳
定 ，那 么 目标 利 率 与 Ｃ Ｉ 间应 当具 有 较显 著 的相 Ｐ 之
关 性 ， 它 与 Ｃ ！ 间 应具 有较 好 的联 动 性 ， 则 其 即 Ｐ之 否 不 可 能 对 Ｃ Ｉ 生 有 效 的 影 响 ，也 就 不 能 够 成 为 调 Ｐ产 控 的 目标 利 率 。
以市场化利率作为调控 Ｃ Ｉ Ｐ 的中介目 标的实证研究
于连 萍 杨 光
天 津 市 ３ ０ ５ ０ ３ ０）
（ 津 市 津 南 区农 村 合 作 银 行 天
摘
要：我国利率市场化的推进和金融市场 的发展，为 中央银行选择市场 化利率作为宏观调控的
中介 目标 创造 了 件 。 本 文通 过 理 论 和 实证 分 析 ， 为 银 行 间市场 国债 抵 押 式 回购 利 率 由于具 有 市 场 认 交 易量 大 、 Ｃ Ｉ 关性 强 、 有 较 好 的 可控 性 等特 点 ， 与 Ｐ相 具 因此 成 为 中央 银 行 调 控 Ｃ Ｉ的一个 可供 选 择 的 Ｐ 中介 目标 。 关键词： 国债 回 购利 率 ； Ｐ ； 观调 控 ； Ｃ Ｉ宏 中介 目标
须 与 Ｃ Ｉ 有 非 对 称 相关 性 ，即该 利 率 的变 动 能 够 Ｐ 具
以直接 调 控 为 主转 变 为 以间 接 调控 为主 ， ｉ ， 市 因ｔ 以 ｔ
场 化 的 利 率 作 为 调 控 中 介 目标 不 失 为 一 种 选 择 。
一
、
宏 观调 控 中介 目标 利 率 的选 择 标 准