股权制衡对审计师选择的影响——基于代理成本的分析
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股权 制衡
— —
对 审计 师选择 的影 响
基 于 代理 成 本 的分 析
赵 学 超
【 文章摘要】
本 文通过考察公司 选择大事务 度决定了 计的 所进 对审 需求程 代理冲突的 度。 行审 的 率与 股 持股 间 经 程 越 代 人降 代 成 的 力也 计 概 大 东 之 的 验 度 高， 理 低 理 本 动
我们的计量分析结果表 明，第 大股东 一
持 股 比例 与大 事 务所 选 择 呈 倒 ｕ型 曲 线
关系， 股权制 是否 衡与 选择大事务 所进
行 审计 负相关。研 究结果表明 ，代理成 本较高 的上市公司更有可能聘请高质量 的外部审计师，以降低代理成本。
【 键词 】 关
第 一大股东 股权制衡； 理成本； ； 代 代
表 ｌ变熏义一览表
变量 （ 号） 符 陛质 描述
就越 强 ，公 司对 高审计 质量 的需求 就越 二 、研 究 假 设 和 研 究 设 计 （ ）研 究 假 设 一 大。而具有不 同规模和声誉的审计 师提供 大股 东持 股 在 公 司 治理 中 的作 用 ，因 的 审 计质 量 是 不 同 的 。这 样 ，对 不 同 的审 其 持 股 比 例 的 变 化 ， 现 出激 励 效 应 和 防 呈 计 质量的 需求就 为对不同审 转化 计师的需 御 效 应 两 种 不 同 的效 应 （ 军 ，２ ０ ） 谢 ０７ 。当 求。代理冲突越严重 ，公司聘请著名的大 第 一 大股 东 持 股 较 少 时 ， 大股 东 持 股 的 增 事务所进行审计的动力就越大。Ｓｍ ｎｃ ｉｕ ｉ 加使 大 股 东 更有 积 极 性 去 监督 管 理 层 的绩 ａｄｓｅ （ ８） ｎ ｔ ｎ１ ７ ｉ ９ 确证了负债率与外部审计 效 ，提高 公司价值 ， 有利于 减少股 东与经 质量 之 Ｉ 司的负 相 关 关 系 ；但 Ｃ ｏ １ ８ ） ｈ ｗ（９ ２、 理 的 代理 成本 ， 时第 一 大 股 东持 股 越 多 ， 此 Ｅｃ ｅ ｓｈ ｒａ ｄ Ｓ ｉ ｄ １８ ） 发 现 ， ｉｈ ｎ ｅ ｅ ｎ ｈｅ （９ ９则 ｌ 负 代 理 成 本 减 少越 多 ，代理 成 本 与 第 一 大股 债比 例较高的大公司 更有可能 聘请外部审 计 。Ｄ ｆｎ （９ ２发 现 成 长性 与大 事 务 所 东 持 股 负 相 关 ；随 着 大股 东 持 股 比例 的逐 ｅｏ ｄ １ ９ ） 步 上 升 ， 一 大 股 东 会 利 用 其 控 制权 侵 占 第 选 择 显 著 正 相 关 ， Ｍｅ ｏ ｎ ｌ ｍｓ 而 ｎ ｎ ａ ｄ Ｗｉａ ｉ 小 股 东 利 益 ， 股 东 可 能 通 过 关联 交易 等 大 （ ９） １ １的研究没有发现成长性与 ＩＯ公司 ９ Ｐ 选 择 “ 大 ”事 务 所 进 行 审计 存 在 显 著 关 方 式 掏 空企 业 资 产 大 股 东 与小 股 东之 间的 八 此 系 。 目前 国 内 的相 关 研 究 主要 着 眼于 股 权 代 理 成 本 增 加 ， 时 代 理 成 本 与 第 一 大 股 东 持 股 正 相 关 ；但 随 着大 股 东 持 股 比例 的 集 中度 、管理 层 持 股 对 审 计 师 的选 择 的影 大 响。王艳艳、陈汉文 （０ ６ ２ ０ ）以我 国上市 进 一 步上 升 ， 股 东 利 益 与 企 业 整 体 利 益 趋于一致 ， 大股 东 对 小 股 东 的 利益 侵 占 减 公 司 ２ ０ 至 ２ ０ 的数 据 为 样 本 ，检 验 ０１ ０３
理 冲 突 ； 审 计 师选 择
一
、
引言 与 文献 回顾
在 中国 等 新兴 市 场 国家 ，呈 现 出 高度 集 中 的股 权 结 构 ，企 业 所 面 临 的 代理 问题 主 要表 现 在 大 股 东 与小 股 东 之 间 的 利益 冲 突 （Ｌ Ｌ Ｓ，１９ ；谢 军，２ ０ ） ９９ ０ ６ 。股权制衡 是 由两 个 或 以上 的股 东 共 同 分 享 控 制 权 ， 作为 股 权 结 构 的 一 种调 整 ，有 效地 缓解 了 大股 东与 小 股 东 之 间 的 代理 问题 ，降 低 了 上 市 公 司 的 代 理 成 本 。Ｊ ｎｓ ｎ ａ ｅ ｎｄ ｅ Ｍｅ ｈｉｇ １７ ） 出 ，不 同 代理 冲 突 下 的 ｃ ｌ （９ ６指 ｎ 公司对高质量审计师的需求不 同，代理成 本越大 ，公司选择高质量 审计 师进行审计 的动机越强。那么当上市公司的股权结构 得 到 改善 ，在 股 权 制衡 的情 况 下 ， 卜 公 市 司 代理 成 本 的 变 化 会对 大 审 计 师 事务 所 的 需 求 会产 生 怎 样 的 影 响 ，成 为 我 们 关 注 的 焦点。
关 系，检 验 了大股 东持 股 的治理功 能
现董 事 会 独立 性 等 与 审 计师 选 择 存 在显 著 关系 。李 树 华 （０ ０发 现 ， ２０ ） 资产 规 模 较 大 、 有 外 资 股 的 Ｉ 公 司倾 向 于 聘 请 中 国 的 ＰＯ “ 十大 ” 作为主审事务所。 孙铮 、 曹宇（０４ ２０） 的研 究表 明境 外 法 人股 及境 外 个 人股 股 东 有动机促使管理层选择高质量审计。 综 观 Ｅ 国 内学 者 的研 究成 果 ， 股 述 对 权结 构 与审 计需 求 的关 系 的研究 已有 涉及 ， 集 中 在对 管 理 层持 股对 审 计 师 选择 的影 响 广 东 中人 企 业 集 团有 限公 司 ５ ６ ０ １ ７ ０ 上 。 文在 上 述研 究 的 基础 上 ， 一 步深 入 本 进 分析 大股东持股与大审计师事务所 的选择 之间的关系 ， 并侧重考察大股东问持股的制 Ｄ Ｆ ｎ （ ９） ｅ ｏｄ １ ２￣现，代理冲突的程 ９ 衡 与企业外部审计需求之问的关系。
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对 审计 师选择 的影 响
基 于 代理 成 本 的分 析
赵 学 超
【 文章摘要】
本 文通过考察公司 选择大事务 度决定了 计的 所进 对审 需求程 代理冲突的 度。 行审 的 率与 股 持股 间 经 程 越 代 人降 代 成 的 力也 计 概 大 东 之 的 验 度 高， 理 低 理 本 动
我们的计量分析结果表 明，第 大股东 一
持 股 比例 与大 事 务所 选 择 呈 倒 ｕ型 曲 线
关系， 股权制 是否 衡与 选择大事务 所进
行 审计 负相关。研 究结果表明 ，代理成 本较高 的上市公司更有可能聘请高质量 的外部审计师，以降低代理成本。
【 键词 】 关
第 一大股东 股权制衡； 理成本； ； 代 代
表 ｌ变熏义一览表
变量 （ 号） 符 陛质 描述
就越 强 ，公 司对 高审计 质量 的需求 就越 二 、研 究 假 设 和 研 究 设 计 （ ）研 究 假 设 一 大。而具有不 同规模和声誉的审计 师提供 大股 东持 股 在 公 司 治理 中 的作 用 ，因 的 审 计质 量 是 不 同 的 。这 样 ，对 不 同 的审 其 持 股 比 例 的 变 化 ， 现 出激 励 效 应 和 防 呈 计 质量的 需求就 为对不同审 转化 计师的需 御 效 应 两 种 不 同 的效 应 （ 军 ，２ ０ ） 谢 ０７ 。当 求。代理冲突越严重 ，公司聘请著名的大 第 一 大股 东 持 股 较 少 时 ， 大股 东 持 股 的 增 事务所进行审计的动力就越大。Ｓｍ ｎｃ ｉｕ ｉ 加使 大 股 东 更有 积 极 性 去 监督 管 理 层 的绩 ａｄｓｅ （ ８） ｎ ｔ ｎ１ ７ ｉ ９ 确证了负债率与外部审计 效 ，提高 公司价值 ， 有利于 减少股 东与经 质量 之 Ｉ 司的负 相 关 关 系 ；但 Ｃ ｏ １ ８ ） ｈ ｗ（９ ２、 理 的 代理 成本 ， 时第 一 大 股 东持 股 越 多 ， 此 Ｅｃ ｅ ｓｈ ｒａ ｄ Ｓ ｉ ｄ １８ ） 发 现 ， ｉｈ ｎ ｅ ｅ ｎ ｈｅ （９ ９则 ｌ 负 代 理 成 本 减 少越 多 ，代理 成 本 与 第 一 大股 债比 例较高的大公司 更有可能 聘请外部审 计 。Ｄ ｆｎ （９ ２发 现 成 长性 与大 事 务 所 东 持 股 负 相 关 ；随 着 大股 东 持 股 比例 的逐 ｅｏ ｄ １ ９ ） 步 上 升 ， 一 大 股 东 会 利 用 其 控 制权 侵 占 第 选 择 显 著 正 相 关 ， Ｍｅ ｏ ｎ ｌ ｍｓ 而 ｎ ｎ ａ ｄ Ｗｉａ ｉ 小 股 东 利 益 ， 股 东 可 能 通 过 关联 交易 等 大 （ ９） １ １的研究没有发现成长性与 ＩＯ公司 ９ Ｐ 选 择 “ 大 ”事 务 所 进 行 审计 存 在 显 著 关 方 式 掏 空企 业 资 产 大 股 东 与小 股 东之 间的 八 此 系 。 目前 国 内 的相 关 研 究 主要 着 眼于 股 权 代 理 成 本 增 加 ， 时 代 理 成 本 与 第 一 大 股 东 持 股 正 相 关 ；但 随 着大 股 东 持 股 比例 的 集 中度 、管理 层 持 股 对 审 计 师 的选 择 的影 大 响。王艳艳、陈汉文 （０ ６ ２ ０ ）以我 国上市 进 一 步上 升 ， 股 东 利 益 与 企 业 整 体 利 益 趋于一致 ， 大股 东 对 小 股 东 的 利益 侵 占 减 公 司 ２ ０ 至 ２ ０ 的数 据 为 样 本 ，检 验 ０１ ０３
理 冲 突 ； 审 计 师选 择
一
、
引言 与 文献 回顾
在 中国 等 新兴 市 场 国家 ，呈 现 出 高度 集 中 的股 权 结 构 ，企 业 所 面 临 的 代理 问题 主 要表 现 在 大 股 东 与小 股 东 之 间 的 利益 冲 突 （Ｌ Ｌ Ｓ，１９ ；谢 军，２ ０ ） ９９ ０ ６ 。股权制衡 是 由两 个 或 以上 的股 东 共 同 分 享 控 制 权 ， 作为 股 权 结 构 的 一 种调 整 ，有 效地 缓解 了 大股 东与 小 股 东 之 间 的 代理 问题 ，降 低 了 上 市 公 司 的 代 理 成 本 。Ｊ ｎｓ ｎ ａ ｅ ｎｄ ｅ Ｍｅ ｈｉｇ １７ ） 出 ，不 同 代理 冲 突 下 的 ｃ ｌ （９ ６指 ｎ 公司对高质量审计师的需求不 同，代理成 本越大 ，公司选择高质量 审计 师进行审计 的动机越强。那么当上市公司的股权结构 得 到 改善 ，在 股 权 制衡 的情 况 下 ， 卜 公 市 司 代理 成 本 的 变 化 会对 大 审 计 师 事务 所 的 需 求 会产 生 怎 样 的 影 响 ，成 为 我 们 关 注 的 焦点。
关 系，检 验 了大股 东持 股 的治理功 能
现董 事 会 独立 性 等 与 审 计师 选 择 存 在显 著 关系 。李 树 华 （０ ０发 现 ， ２０ ） 资产 规 模 较 大 、 有 外 资 股 的 Ｉ 公 司倾 向 于 聘 请 中 国 的 ＰＯ “ 十大 ” 作为主审事务所。 孙铮 、 曹宇（０４ ２０） 的研 究表 明境 外 法 人股 及境 外 个 人股 股 东 有动机促使管理层选择高质量审计。 综 观 Ｅ 国 内学 者 的研 究成 果 ， 股 述 对 权结 构 与审 计需 求 的关 系 的研究 已有 涉及 ， 集 中 在对 管 理 层持 股对 审 计 师 选择 的影 响 广 东 中人 企 业 集 团有 限公 司 ５ ６ ０ １ ７ ０ 上 。 文在 上 述研 究 的 基础 上 ， 一 步深 入 本 进 分析 大股东持股与大审计师事务所 的选择 之间的关系 ， 并侧重考察大股东问持股的制 Ｄ Ｆ ｎ （ ９） ｅ ｏｄ １ ２￣现，代理冲突的程 ９ 衡 与企业外部审计需求之问的关系。