第三章 汇率基础理论
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3第三章 汇率基础理论 第四章 汇率理论
外汇 客户 本币 银行 客户
本币
银行
外汇
小结
• 提醒：想知道任何一天的人民币外汇牌价，请在google里面 搜索“外汇牌价”，搜索”人民币汇率”是查不到人民币的汇 率的。
• 撇开货币制度影响，一国经济越发达汇率越高！
• 如果某国比自己国家货币汇率高，则该国公布这两种货币的汇率用直接标 价法，相反用间接标价法。不管是直接标价还是间接标价，最终目的是要 等式右面的数字大于等式左面的数字。
1.直接标价法下买入汇率在前，卖出汇率在后。
如：招商银行1美元=6.2123/497人民币元 132页第三行 银行买入汇率6.2123：银行买入1美元，支付6.2123人民币； 银行卖出汇率6.2497：银行卖出1美元，得到6.2497人民币。 银行获利：3.74人民币
注意：站在客户的角度，外汇买卖价正好与银行相反： 客户买入1$，客户支付6.2497 ￥； 客户卖出1$，客户得到6.2123 ￥
• 小结
• 大多国家采用直接标价法，英国公布英镑和所有国家汇率都采用间接 标价法。美国公布美元和大多国家的汇率采用间接标价法，但美国公 布美元和英镑以及欧元的汇率用直接标价法。124页 • 汇率标价方法是相对的：
–做计算题时，当判断是何种标价方法的时候，首先要确定是哪个国家的 外汇牌价，国家确定下来以后，才可以确定本币和外币分别是什么。
• 2、伦敦市场￡1＝SF8.4340/50，某客户要卖出 100万SF，汇率为（ ）。
– A. 8.4390 – C. 8.4395 B. 8.4350 D. 8.4345
课堂练习
• 中国银行1GBP=10.7210/3￥，1￥=10.35/8日 元。中国工商银行1GBP=10.7214/6￥。 • （1）中国银行日元的买入汇率、卖出汇率及含 义。中国工商银行的买入汇率、卖出汇率及含义 • （2）中国银行出售100英镑，得到多少人民币 • （3）若某一中国出口商A出口获得100万￡，选 择哪个银行兑换英镑？兑换多少人民币？
第 三 章 汇率制度理论
第 三 章汇率制度理论
第一节 汇率制度概述
一、汇率制度的含义
汇率制度(Exchange 汇率制度(Exchange Rate Regime)，又称汇率 Regime)，又称汇率 安排(Exchange 安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国 Arrangement)，是指一国 货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式 所作的一系列安排或规定。 汇率制度基本功能具体表现为：第一，建立外 汇市场秩序，提高外汇交易效率，降低交易成 本。第二，强化外汇市场信息流的稳定性，形 成共有汇率预期。第三，降低外汇市场参与者 目标和行为的不确定性。第四，减少外部性， 带来汇率制度收益。第五，可以作为协调经济 的一种手段。
货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的 特点：第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一 法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰 难的，其改变必将损害货币局制的可信性；第二，它对 储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只 有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 (三) 其他传统的固定钉住安排 其他传统的固定钉住安排(Other 其他传统的固定钉住安排(Other Conventional Fixed Peg Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 另一货币或一篮子货币，汇率可以围绕中心汇率上下不 超过1 超过1％波动。在这种制度下，货币当局通过干预、限 制货币政策的灵活性来维持固定汇率水平，但是货币政 策的灵活性仍然很大，传统的中央银行功能可以在一定 程度上实现，货币当局可以调整汇率水平，尽管实际上 很少进行这种调整。
第一节 汇率制度概述
一、汇率制度的含义
汇率制度(Exchange 汇率制度(Exchange Rate Regime)，又称汇率 Regime)，又称汇率 安排(Exchange 安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国 Arrangement)，是指一国 货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式 所作的一系列安排或规定。 汇率制度基本功能具体表现为：第一，建立外 汇市场秩序，提高外汇交易效率，降低交易成 本。第二，强化外汇市场信息流的稳定性，形 成共有汇率预期。第三，降低外汇市场参与者 目标和行为的不确定性。第四，减少外部性， 带来汇率制度收益。第五，可以作为协调经济 的一种手段。
货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的 特点：第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一 法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰 难的，其改变必将损害货币局制的可信性；第二，它对 储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只 有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 (三) 其他传统的固定钉住安排 其他传统的固定钉住安排(Other 其他传统的固定钉住安排(Other Conventional Fixed Peg Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 另一货币或一篮子货币，汇率可以围绕中心汇率上下不 超过1 超过1％波动。在这种制度下，货币当局通过干预、限 制货币政策的灵活性来维持固定汇率水平，但是货币政 策的灵活性仍然很大，传统的中央银行功能可以在一定 程度上实现，货币当局可以调整汇率水平，尽管实际上 很少进行这种调整。
第三章汇率基础理论课件
2020/5/13
（二）狭义的外汇
• 是指以外币表示的可直接用于国际结算的支付 手段。
• 特征：(1)国际性；(2)可兑换性；(3)可偿付性 。
• 注意：(1)不能把狭义外汇与外币等同；(2)广 义外汇中的一些金融资产是不能视为狭义外汇
的。国外银行存款才是狭义外汇的主体。
2020/5/13
二、汇率的概Leabharlann 与标价方法2020/5/13
3．美元标价法
• 是固定以美元作为标准货币，用其他货 币来表示美元的价格。（USD1=？）
• 美元标价法是随着欧洲货币市场兴起而 出现的一种标价法。
• 目前，主要国际外汇市场和大银行的外 汇交易报价均采用美元标价法。
2020/5/13
三、汇率的种类
（一）按制定汇率的方法不同划分
（一）汇率的概念 • 是两种不同货币之间的折算比价，或者说是以
一种货币表示的另一种货币的相对价格。 • 汇率的其他称谓：
汇价，是人们在外汇市场买卖外汇时对汇率
的习惯称谓；
兑换率，是人们进行货币兑换时对汇率的习
惯称谓；
外汇牌价，是银行公布汇率时对汇率的习惯
称谓。
2020/5/13
（二）汇率的标价方法
1．基本汇率（基础汇率、基准汇率、基准价）
• 是指本国货币与关键货币之间的比价。
2．套算汇率（交叉汇率）
• 是指根据基本汇率以及其他货币与关键货币之 间的比价套算出来的本国货币与其他货币之间 的比价。
2020/5/13
人民币汇率形成机制改革
• 2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后， 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银 行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的 收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交 易的中间价（即人民币基准汇率 ）。
（二）狭义的外汇
• 是指以外币表示的可直接用于国际结算的支付 手段。
• 特征：(1)国际性；(2)可兑换性；(3)可偿付性 。
• 注意：(1)不能把狭义外汇与外币等同；(2)广 义外汇中的一些金融资产是不能视为狭义外汇
的。国外银行存款才是狭义外汇的主体。
2020/5/13
二、汇率的概Leabharlann 与标价方法2020/5/13
3．美元标价法
• 是固定以美元作为标准货币，用其他货 币来表示美元的价格。（USD1=？）
• 美元标价法是随着欧洲货币市场兴起而 出现的一种标价法。
• 目前，主要国际外汇市场和大银行的外 汇交易报价均采用美元标价法。
2020/5/13
三、汇率的种类
（一）按制定汇率的方法不同划分
（一）汇率的概念 • 是两种不同货币之间的折算比价，或者说是以
一种货币表示的另一种货币的相对价格。 • 汇率的其他称谓：
汇价，是人们在外汇市场买卖外汇时对汇率
的习惯称谓；
兑换率，是人们进行货币兑换时对汇率的习
惯称谓；
外汇牌价，是银行公布汇率时对汇率的习惯
称谓。
2020/5/13
（二）汇率的标价方法
1．基本汇率（基础汇率、基准汇率、基准价）
• 是指本国货币与关键货币之间的比价。
2．套算汇率（交叉汇率）
• 是指根据基本汇率以及其他货币与关键货币之 间的比价套算出来的本国货币与其他货币之间 的比价。
2020/5/13
人民币汇率形成机制改革
• 2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后， 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银 行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的 收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交 易的中间价（即人民币基准汇率 ）。
国际金融课件：第三章 汇率基础理论
俄罗斯卢布 SUR
新加坡元 SGD
韩国元
KRW
泰国铢
THB
马来西亚林吉特 MYR
澳大利亚元 AUD
港币
HKD
奥地利先令 ATS
芬兰马克
FIM
比利时法郎 BEF
新西兰元
NZD
二、汇率及汇率的表示
汇率(Exchange Rate)：又称汇价、外汇 牌价或外汇行市，是两国货币之间的折算 比价。或者说，是以一国货币表示的另一 国货币的价格。
2021/4/14
3
外币成为外汇的条件
自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本 币；
普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中 能被各国普遍地接受和使用；
可偿性，即这种外币资产是保证能得到偿付 的。
2021/4/14
4
世界主要货币英文简写
货币名称 人民币 美元 日元 欧元 英镑 德国马克 瑞士法郎
第三章 汇率基础理论
第一节 基本概念 第二节 汇率决定的原理（Ⅰ） 第三节 汇率决定的原理（Ⅱ）
2021/4/14
1
第一节 基本概念
一、外汇 二、汇率及汇率的表示 三、汇率的种类
2021/4/14
2
一、外汇
外汇(Foreign Exchange)：外国货币或以 外国货币表示的、能用来清算国际收支差 额的资产。
复汇率（Multiple Exchange Rate）是外 汇管制的产物，曾被很多国家采用过。我国 在1981年－1993年实行的外汇双轨制就是 复汇率的一种主要形式。
2021/4/14
14
名义汇率与实际汇率与有效汇率
名义汇率：各种报刊上所公布的汇率。
实际汇率：有四种含义
国际金融学-汇率基础理论
CHAPTER ➢第一节 外汇和汇率的基本概念
三、汇率的种类
3.按外汇买卖交割的期限不同划分 按外汇买卖交割的期限不同划分，汇率分为即期汇率和远期汇率。 (1)相关定义。 即期汇率（Spot Exchange Rate）又称现汇汇率，是指目前市场上两种货 币的比价，用于外汇的现货买卖。 远期汇率（Forward Exchange Rate）又称期汇汇率，是指当前约定，据 以在将来某一时刻（如1个月后、3个月后或6个月后）交割外汇时所用的两种 货币的比价，用于外汇远期交易和期货买卖。
4.按外汇管制情况不同划分 按外汇管制情况不同划分，汇率分为官方汇率和市场汇率。 官方汇率（Official Exchange Rate）又称法定汇率，是指一国外汇管理 当局规定并予以公布的汇率。 市场汇率（Market Exchange Rate）是指由外汇市场供求关系决定的汇 率。
CHAPTER ➢第一节 外汇和汇率的基本概念
CHAPTER ➢第一节 外汇和汇率的基本概念
三、汇率的种类
6.按从衡量货币价值的角度划分 按从衡量货币价值的角度划分，汇率分为名义汇率、实际汇率和有效汇率。 名义汇率（Nominal Exchange Rate）是指由官方公布的或在市场上通行 的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。 实际汇率是名义汇率经两国价格水平调整后的汇率。公式为
CHAPTER ➢第一节 外汇和汇率的基本概念
二、汇率及汇率表示ຫໍສະໝຸດ 汇率（Exchange Rage）就是两种不同货币之间的比价，也就是一个国家 货币折算成另一个国家货币的比率。
（1）直接标价法（direct quotation）：以本币货币表示一个固定数量外 国货币的价格。
（2）间接标价法（indirect quotation）：以外国货币表示一固定数量本 国货币的价格，从而间接地表示外国货币的价格。
第三章_汇率基础理论
三、汇率种类
1.按制定汇率方法：基本汇率和套算汇率
基本汇率（Key currency） 套算汇率（Cross Rate） 1）交叉相除法：适用于两种汇率的中心货币相同 2）两边相乘法：适用于两种汇率的中心货币不同
2.按国际汇率制度：固定汇率和浮动汇率
固定汇率（Fixed Exchange Rate） 浮动汇率（Floating Exchange Rate）
3.按国家管理程度：官方汇率和市场汇率
官方汇率（official Exchange Rate） 市场汇率（Market Exchange Rate） 目前IMF成员国官方汇率分为下列六种： （1）钉注某种货币而规定的 （2）有限弹性地钉注某一种货币 （3）合作安排规定的 （4）根据一套指标进行调整的 （5）按管理活动制定的 （6）按照独立浮动制定的
第三章 汇率基础理论
本章旨在介绍外汇、汇率、汇率决定理论以及汇率变 化对其他经济变量的影响、外汇市场和外汇交易。 要求掌握的内容 外汇、汇率、汇率标价方法以及汇率种类 影响汇率变化的因素 汇率决定理论：购买力平价说、利率平价说、国际收支
说、汇兑心理说、资产市场说 汇率变动对其他经济变量的影响 外汇市场 外汇交易类型
由于这种学说把汇率看成是金融资产的相对价 格，侧重于从金融市场均衡这一角度来考察汇率的 决定，因此，被称为汇率决定的资产市场分析方法 （Asset Market Approach）。
三、汇率决定学说（上）
1. 购买力平价学说 2. 利率平价学说 3. 国际收支学说 4. 汇兑心理说
1.购买力平价学说（Theory of Purchasing Power Parity）
瑞典经济学家卡塞尔在总结前人零星研究的基础 上，于1922年系统提出的。现已成为汇率理论中 最有影响的理论之一 （1）核心思想：各国物价水平之比决定汇率的高
第三章 汇率基础理论
2013-8-1 9
二、汇率及汇率的表示
2、汇率的标价方法
两种不同的货币可以相互表示
10
二、汇率及汇率的表示
2、汇率的标价方法
• 直接标价法（directi quotation），又称价格 标价法（Price Quotation）或应付标价法 （Giving Quotation），是指以一定单位的 外国货币为标准（1个或100、10000个单位） 来计算折合多少单位的本国货币。
价为200—210。
三、汇率的种类
4、按银行的付汇方式，汇率可以划分为电 汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
• 电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简称T/T Rate），也称电汇价，是经营外汇业务的本国 银行，在卖出外汇后，立即以电报委托其海外 分支机构或代理机构付款给受款人时所使用的 汇率。
44
名义汇率
• 名义双边汇率（Nominal Bilateral Exchange Rate ）指用另一国货币的数量所表示的某种货币的 汇率。它也是一般的市场汇率。
• 名义有效汇率（Nominal Effective Exchange Rate）是用若干其他国家货币数量的加权平均 值来表示的某种货币的汇率。各国货币所占的 权数取决于各国与该国经济往来的密切程度， 最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外 贸易中的比重为权数。
国基本汇率的基础上换算出来的各种货币之间
的汇率。
28
三、汇率的种类 ？关键货币
是本国国际收支中使用最多的货币 是在该国外汇储备中占比重最大的货币
具有充分的可兑换性，能够被其他各个国
家所普遍承认和接受。
29
汇率套算方法
按中间汇率套算
例如，假定某年某日，某外汇市场上汇率 报价为1GBP=1.8646USD，1USD=104.075JPY
二、汇率及汇率的表示
2、汇率的标价方法
两种不同的货币可以相互表示
10
二、汇率及汇率的表示
2、汇率的标价方法
• 直接标价法（directi quotation），又称价格 标价法（Price Quotation）或应付标价法 （Giving Quotation），是指以一定单位的 外国货币为标准（1个或100、10000个单位） 来计算折合多少单位的本国货币。
价为200—210。
三、汇率的种类
4、按银行的付汇方式，汇率可以划分为电 汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
• 电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简称T/T Rate），也称电汇价，是经营外汇业务的本国 银行，在卖出外汇后，立即以电报委托其海外 分支机构或代理机构付款给受款人时所使用的 汇率。
44
名义汇率
• 名义双边汇率（Nominal Bilateral Exchange Rate ）指用另一国货币的数量所表示的某种货币的 汇率。它也是一般的市场汇率。
• 名义有效汇率（Nominal Effective Exchange Rate）是用若干其他国家货币数量的加权平均 值来表示的某种货币的汇率。各国货币所占的 权数取决于各国与该国经济往来的密切程度， 最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外 贸易中的比重为权数。
国基本汇率的基础上换算出来的各种货币之间
的汇率。
28
三、汇率的种类 ？关键货币
是本国国际收支中使用最多的货币 是在该国外汇储备中占比重最大的货币
具有充分的可兑换性，能够被其他各个国
家所普遍承认和接受。
29
汇率套算方法
按中间汇率套算
例如，假定某年某日，某外汇市场上汇率 报价为1GBP=1.8646USD，1USD=104.075JPY
第三章汇率基础理论
汇率：概念
汇率：不同货币之间兑换的比率 汇率 = 货币的价格
汇率：标价方法
直接标价：单位外币的本币价格 间接标价：单位本币的外币价格
汇率分类（1）
根据银行外汇买卖的报价划分：
买入汇率 卖出汇率 中间汇率 现钞汇率
汇率标价方法
直接标价：买入价/卖出价
$1 = RMB 7.0740/7.0790
7.787 7.2955 7.8675 10.483 0.08362
买卖价的识别
站在银行的角度 对银行有利 买卖的是外汇
德意志银行：直接标价
$1＝EUR 0.7561/0.7591 *1美元的买入价为0.7561欧元，卖出价为0.7591欧元
花旗银行：间接标价
$1＝EUR 0.7561/0.7591 *0.7591欧元的买入价为1美元， 0.7561欧元的卖出价为1美元
浮动汇率
货币当局不以汇率固定为目标进行市场干预，汇率完 全由供求决定
管理浮动汇率
汇率的形成以市场为基础，货币当局通过干预来控制 汇率波动的范围
汇率分类（5）
单一汇率
一国货币与另一国货币的兑换只规定一种汇率
复汇率
一国货币对另一国货币根据外汇的不同用途而 制定两种以上的汇率
贸易汇率 非贸易汇率
影响汇率的经济因素
国际收支
顺差：外汇供大于求，本币升值 逆差：外汇供不应求，本币贬值
相对通胀率
货币对内贬值必然引起对外贬值
Telegraphic Transfer
Banknotes
Bank Buy Bank Sell Bank Buy Bank Sell
7.7485 7.1415 7.7085 10.314 0.08191
汇率基础理论
然而，汉堡经济学并没有让所有
人信服。尽管汉堡在世界各地可以保
证同质同量，且可视作一种包含了多
种原料和劳动的综合指数，但汉堡毕
竟不是跨国交易的主要标的，其价格
也很容易被诸如租房成本和工资等要
素所扭曲。
购买力平价说
相对购买力平价
◦ et = e0* ( PId,t/ PIf,t )
et ：计算期汇率 e0 ：基期汇率 PId,t ：本国t期物价指数 PIf,t ：外国t期物价指数
指目前市场上两种货币的比较，用于外汇的现货 买卖。
◦ 远期汇率（Forward Exchange Rate）
在将来某一时刻交割外汇时所用的两种货币比价， 用于外汇远期交易和期货买卖。
直接标价法下，
升水（Premium）远期汇率高于即期汇率。 贴水（Discount）远期汇率低于即期汇率。 平水（Par Value）远期汇率等于即期汇率。
◦ 反之，当一国的国际收入小于支出，即国际收支逆差时，外汇 的供应小于需求，因面本国货币贬值，外国货币升值。
2.相对通货膨胀率
◦ 相对通货膨胀率持续较高的国家，由于其货币的国内价值下降 相对较快，则其货币相对于外国货币也会贬值。
3.相对利率
◦ 当本国利率较高时，本币持有者不愿意将本币兑换为外币，外 汇市场上本国货币供应相对减少，同时，外币持有者则愿意将 外币兑换为本币以获取较高收益，外汇市场上本国货币的需求 相对增加，这就使得外汇市场上本币的供需关系发生了变化， 援本国货币升值；反之亦然。
第三章 汇率基础理论
汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅会影 响国际收支，还会影响物价、收入、就业等一系列 变量，它在国际金融学中是一个极为重要的变量。
第一节 外汇和汇率的基本概念
1月11第三章汇率基础理论讲述
• 1+ id = （1/e）（1+ if ）f • 整理后得： f /e= （1+ id ）/（ 1+ if ） • 化简后得：
•
id - if =(f-e)/e=ρ
ห้องสมุดไป่ตู้
• 经济含义：汇率的远期升（贴）水率等于两国利率之差。
（3）非套补利率平价（UIP）
• 投资者根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期收益， 不进行远期交易，在承担了一定的汇率风险的情况下进行 投资。
• 汇率波动幅度由政府来规定和维护，政府通常 设立外汇平准基金来维护汇率稳定
三、汇率决定学说
• 在信用货币制度下，汇率水平不再由含金量或所代表的金 量的对比来决定，也没有一个公认的标尺。
• 本节主要介绍纸币流通条件下多种汇率决定理论
（一）购买力平价说 (purchasing power parity)
• 假定： • id和if 分别为本国和外国金融市场一年期存款利率，即期
汇率为e(直接标价法)，1年期远期汇率为f; 投资一单位本 国货币。 • 投资本国1年：1×（1+ id） • 投资外国1年（1/e）（1+ if ）f
• 当投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场最终 会使利率与汇率间形成下列关系：
• 投资者预期一年后的汇率为Eef。 • 则乙国金融市场投资活动最终收入为： • （1/e）（1+ if ） Eef
• 市场均衡时，有： • id - if =(Eef -e)/e=Eρ • 经济含义：预期汇率变动率等于两国货币利率之差。
（4）利率平价理论的评价
• ◎从资金流动的角度指出了外汇市场上汇率的形成机制及 汇率与利率之间的相互关系。
铸费为：支付￡1债务需附加费用＄ 0.0292， • 当英镑兑美元汇率下跌，跌至＄ 4.8373（ ＄ 4.8665 －
第三章汇率基础理论讲述[1]
![第三章汇率基础理论讲述[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/d0377f600029bd64793e2ca2.png)
（二）汇率变动因素
• 供求关系：汇率围绕铸币平价随外汇供求上下波动 • 黄金输送点（gold point）：汇率波动的上下限，包括黄
金输出点和黄金输入点。
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第三章汇率基础理论讲述[1]
黄金输送点
• 黄金输出点：当外汇汇率上涨到或超过某一界限时，本国 债务人用本币购买外汇的成本会超过直接输出黄金支付的 成本，于是引起黄金输出，引起黄金输出的这一汇率界限 就是“黄金输出点”。
第三章汇率基础理论讲 述
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2020/12/7
第三章汇率基础理论讲述[1]
• 2011年10月12日，人民币兑美元中间价报6.3598， 较上一交易日(6.3483)大幅下调115个基点。
• 10月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为： 1美元对人民币6.3737元，
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• 5、总需求总供给 • 总需求中进口需求增长快于总供给中出口供给的增长，本
币将贬值。 • 当总需求整体增长快于总供给整体增长，本币也将贬值
• 6、国际储备 • 国际储备增加有助于增强外汇市场对本国货币的信心，有
助于本币升值。反之，则会诱使本币贬值。
• 7、预期
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第三章汇率基础理论讲述[1]
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第三章汇率基础理论讲述[1]
• 因此，上式用物价指数表示： • p=ep* • p 和p*表示国内外物价指数。上式变形得：
• e=p/p* • 意味着汇率取决于以不同货币衡量的两国一般物
价水平之比，即不同货币的购买力之比。
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第三章汇率基础理论讲述[1]
• 绝对购买力平价成立意味着，以两国物价水平 之比表示的实际汇率e×p*/p等于1，即：
第6-1章汇率基础理论
第三章 汇率基础理论
汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅会 影响国际收支，还会影响物价、收入、就业等一系 列变量，它在国际金融学中是一个极为重要的变量。
第一节 外汇和汇率的基本概念
外汇（Foreign Exchange）
– 是指外国货币或以外国货币表示的、能用 来清算国际收支差额的资产。
• 一种外币成为外汇的前提条件：
假设有一个美国人从日本进口收音机，30天后 货物到达。进口商能以100美元的单价出售收 音机，他必须每台支付给日本供应商9000日 元。
◦ 即期汇率：1日元=0.0105美元
每台收音机可获利5.50美元：
100-9000日元*0.0105美元/日元=100-94.50=5.50美元
◦ 如果30天后，美元贬值：1日元=0.0115美元
• 汇率的表达方式：
– 外币的直接标价法（Direct Quotation）
• 以本币表示固定数量外币的价格，例如：2007年， $100=￥730.46
– 汇率的数值越大，意味着本币币值越低，即本币贬值 （Depreciation）；
– 汇率的数值越小，意味着本币币值越高，即本币升值 （Apppreciation）。
程度已降低了。
纸币流通下的汇率决定理论
◦ 1.购买力平价说 ◦ 2.利率平价说 ◦ 3.国际收支说 ◦ 4.汇兑心理说 ◦ 5.弹性价格货币分析法 ◦ 6.黏性价格货币分析法 ◦ 7.汇率决定的资产组合分析法
购买力平价说（theory of purchasing power parity）
货币的价值在于其购买力，因此不同货 币之间的兑换率取决于其购买力之比， 也就是说，汇率与各国的价格水平之间 具有直接的联系。
购买力平价说
汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅会 影响国际收支，还会影响物价、收入、就业等一系 列变量，它在国际金融学中是一个极为重要的变量。
第一节 外汇和汇率的基本概念
外汇（Foreign Exchange）
– 是指外国货币或以外国货币表示的、能用 来清算国际收支差额的资产。
• 一种外币成为外汇的前提条件：
假设有一个美国人从日本进口收音机，30天后 货物到达。进口商能以100美元的单价出售收 音机，他必须每台支付给日本供应商9000日 元。
◦ 即期汇率：1日元=0.0105美元
每台收音机可获利5.50美元：
100-9000日元*0.0105美元/日元=100-94.50=5.50美元
◦ 如果30天后，美元贬值：1日元=0.0115美元
• 汇率的表达方式：
– 外币的直接标价法（Direct Quotation）
• 以本币表示固定数量外币的价格，例如：2007年， $100=￥730.46
– 汇率的数值越大，意味着本币币值越低，即本币贬值 （Depreciation）；
– 汇率的数值越小，意味着本币币值越高，即本币升值 （Apppreciation）。
程度已降低了。
纸币流通下的汇率决定理论
◦ 1.购买力平价说 ◦ 2.利率平价说 ◦ 3.国际收支说 ◦ 4.汇兑心理说 ◦ 5.弹性价格货币分析法 ◦ 6.黏性价格货币分析法 ◦ 7.汇率决定的资产组合分析法
购买力平价说（theory of purchasing power parity）
货币的价值在于其购买力，因此不同货 币之间的兑换率取决于其购买力之比， 也就是说，汇率与各国的价格水平之间 具有直接的联系。
购买力平价说
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美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行， 目前是国际金融市场上通行的标价法。
各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值；而非美元 外汇买卖时，则根据各自对美元的比率套算出买卖双方 货币的汇价。 6 . 3755 1欧元 8 . 5280 0 . 7476
18
一、外汇和汇率的基本概念
把本币看做“商品”，用外币为之标价。
在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等少数国 家使用间接标价法。
人民币兑美元汇率为0.1569，即1人民币兑0.1569美元。
汇率上升，则本币（¥）升值，外币（$）贬值； 汇率下跌，则本币（¥）贬值，外币（$）升值。
15
一、外汇和汇率的基本概念
直接标价法 Direct Quotation
7
一、外汇和汇率的基本概念 外钞 铸币
8
一、外汇和汇率的基本概念
外 币 支 付 凭 证
结算业务 支付业务
各类结算凭证、 银行汇票、本票等 信用卡、支票、 邮政储蓄等
国际流行的信用卡 包括万事达卡、运通卡 以及维萨卡等。
9
一、外汇和汇率的基本概念
政府债券 公司债券 股票
10
一、外汇和汇率的基本概念
总供给与总需求——影响货币供求
进口需求＞出口供给，本币贬值。 总需求＞总供给，本币贬值。
预期
对各种可能影响汇率因素的预期、预判。
31
二、汇率决定的原理（一）
影响汇率的经济因素
财政赤字——影响货币购买力
赤字增加，导致本币贬值。 国际储备的多寡，影响外汇市场对本国货币信心
国际储备
套算汇率(Cross Rate)
25
一、外汇和汇率的基本概念
汇率的种类
②
固定汇率和浮动汇率
以汇率制度的不同来区分： 固定汇率(Fixed Exchange Rate)
货币的汇率基本固定，波动被限制在较小幅度之内。 各国货币之间的汇率波动不受限制，而听任外汇市场 供求关系自由波动。
浮动汇率(Floating Exchange Rate)
虚金本位制
35
二、汇率决定的原理（一）
金本位下汇率的决定
金本位：以黄金为本位币的货币制度。
金币本位、金块本位，金汇兑本位。 铸币平价：两种金属货币之间含金量的对比。
26
一、外汇和汇率的基本概念
汇率的种类
③
单一汇率与复汇率
按政府允许存在的汇率种类来区分： 单一汇率(Single Exchange Rate)
无论对贸易或非贸易用途，经常项目或资本项目的交 易都按同一汇率买卖外汇。
复汇率(Multiple Exchange Rate)
在一个国家内，就一种货币而言，政府规定几种同时 并存的官方汇率，用于不同的国际经济活动。
第三章 汇率基础理论
1.外汇和汇率的基本概念 2.汇率决定的原理（一） 3.汇率决定的原理（二） 4.国际货币体系概要
一、外汇和汇率的基本概念
外汇（Foreign Exchange）
2
一、外汇和汇率的基本概念
3
一、外汇和汇率的基本概念
汇票（Bill of Exchange / Draft） 是由出票人签发的，要求付款人在 见票时或在一定期限内，向收款人 或持票人无条件支付一定款项的票 据。汇票是国际结算中使用最广泛 的一种信用工具。
国际金融 组织借款
国际银行 同业拆借
13
一、外汇和汇率的基本概念
汇率及汇率的表示
汇率 Exchange Rate
两种不同货币之间的折算比价
间接标价法
直接标价法
14
一、外汇和汇率的基本概念
间接标价法 Indirect Quotation
以若干外币（右）表示一定单位的本币（左）
本币数量是固定的，又称“应收标价法”
34
金本位制
金汇兑本位制
背景：一战中银行券滥发，国际金本位出现 崩溃的苗头 小国依附大国 1922年热那亚世界货币金融会议：
黄金依然是国际货币的基础，最后支付手段 大国货币与黄金挂钩，小国货币与大国货币挂钩 小国货币只能通过挂钩货币兑换黄金，并需在挂 钩国存入一定量黄金作为平准基金
23
一、外汇和汇率的基本概念
套汇交易
在不同国家的外汇市场上，低买高卖某种外 汇，来获得收益。
最终使不同外汇市场上汇率趋同。
抵补套利交易
在短期利率不同的两个国家，资金从低利率 国家转移到高利率国家，同时通过远期外汇 交易规避汇率波动风险，赚取利息差额。
最终理论上不同国家利率将趋同。
24
4
一、外汇和汇率的基本概念
5
一、外汇和汇率的基本概念
自由兑换性 普遍接受性 可偿性
可兑换货币包括自由兑换货币、 有限度自由兑换货币、不能自由兑换货币。
通用货币：一种外国货币是可自由兑换的货币， 且被世界各国在经济往来中广泛接受并运用， 这种外国货币就称为通用货币。 世界货币： 在世界范围内流通的自由兑换货币。
相对通胀率较高，则本币贬值。
通货膨胀：一种货币现象，表现为一般物价水平的持续 快速上涨。 一般物价水平：CPI、PPI等物价指数。
30
二、汇率决定的原理（一）
影响汇率的经济因素
相对利率——影响货币供求
理论上，利率高，本币升值；反之，贬值。
需要结合比较外国利率及本国通胀情况考虑。 一般影响短期汇率。
只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成 其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它 是IMF原有的普通提款权（成员所缴纳“会费”）以外 的一种补充，所以称为特别提款权。
11
一、外汇和汇率的基本概念
其 他 外 币 资 产
股息
主要包括 各种外币 投资收益
利息
债息 红利
12
一、外汇和汇率的基本概念
27
一、外汇和汇率的基本概念
汇率的种类
④
实际汇率与有效汇率
按不同需要对名义汇率进行处理来区分： 实际汇率(Real Exchange Rate)
有不同种类，代表不同的政策含义。 例如：实际汇率=名义汇率 - 通货膨胀率 某种进行加权平均的汇率。 考查不同国家汇率变化的相互影响。
人民币硬度的变化： 1 2 3 4
22
一、外汇和汇率的基本概念
补充：外汇市场
经营外汇买卖的交易场所，是国际金融市场 的重要构成。
国际上因贸易、投资、旅游等经济往来，总不免 产生货币收支关系。但各国货币制度不同，要想 在国外支付，必须先以本国货币购买外币；另一 方面，从国外收到外币支付凭证也必须兑换成本 国货币才能在国内流通。 参与者：外汇银行、外汇经纪人、证券公司、进 出口公司及个人、央行。
20
一、外汇和汇率的基本概念
法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货 币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对 外的汇价。 升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供 求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。 法定贬值（Devaluation）是指政府通过降低货 币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对 外的汇价。 贬值（Depreciation）是指由于外汇市场上供 求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。
16
一、外汇和汇率的基本概念
银行买入客户账户 中外汇存款的价格
银行买入客户手头 外汇现钞的价格
银行卖给客户 外汇的价格 本书中如不加以说明，一般使用直接标价 买入价和卖出价 法来表示汇率。 的平均数
我国现行银行结售汇制度，每人每年5万$。
17
一、外汇和汇率的基本概念
补充：美元标价法
在纽约国际金融市场上，除对英镑用直接标 价法外，对其他外国货币用间接标价法。
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远期汇率(Forward Exchange Rate)
二、汇率决定的原理（一）
影响汇率的经济因素
国际收支——影响货币供求
国际收支顺差，本国货币升值，外国货币贬值 国际收支逆差，本国货币贬值，外国货币升值
必须是长期的、巨额的国际收支变动情况。
相对通货膨胀率——影响货币购买力
一、外汇和汇率的基本概念
汇率的种类
①
基本汇率和套算汇率
以制定汇率的不同方法来区分： 基本汇率(Basic Rate)
本国货币对某一关键货币(Key Currency)的比率。 比如：人民币与美元的汇率 本国货币通过第三种货币(即某一关键货币)为中介，而 间接套算出来与其他国家货币的汇率。 比如：人民币与英镑、日元等的汇率。
21
一、外汇和汇率的基本概念
硬通货与软通货
当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之 为“趋于坚挺”（hardening），称该货币 为“硬通货”（Hard Currency）。 当某货币的汇价持续下跌时，则习惯称之为 “趋于疲软”（weakening）和“软通货” （Soft Currency）。
标价法中的基准货币和标价货币
各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准 货币（Based Currency），把数量变化的货 币叫做标价货币（Quoted Currency）。