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资本结构决策的方法

资本结构决策的方法资本结构决策是企业在面临融资和投资决策时，确定和选择债务和股权的比例，以及选择不同类型债务和股权工具的过程。

资本结构决策是企业财务管理的重要组成部分，对企业的财务状况和经营绩效有着重要影响。

在决策过程中，企业需要根据自身的情况和目标，综合考虑多种因素，选择最适合的资本结构。

在资本结构决策中，有多种方法可以用来评估和选择债务和股权。

以下是一些常用的方法：1. 杠杆收益（Leverage）比率杠杆收益比率是衡量企业使用债务融资对投资带来的影响的一种方法。

该比率可以通过计算企业的总资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）来衡量。

当企业的杠杆收益比率较高时，意味着企业使用债务融资的能力较强，可以通过借款增加投资回报率。

然而，高杠杆比率同时也增加了企业的财务风险。

2. 背夫量（Debt Capacity）分析背夫量是指企业通过债务融资可以承担的最大财务负担。

通过评估企业的财务状况、现金流量以及利息和偿债能力等因素，可以确定企业的背夫量。

在背夫量分析中，企业需要考虑其收入的可持续性和可预测性，以及资产的质量和流动性。

通过合理确定背夫量，企业可以确定合适的债务水平，以最大限度地利用债务融资的优势，同时避免财务风险。

3. 权益价值（Equity Value）分析权益价值分析是通过评估企业股权价值的变动来评估不同资本结构对企业价值的影响。

该方法可以通过计算企业的股权价值和债务价值来实现。

在权益价值分析中，企业需要估计不同杠杆比例下的股权价值，并结合评估债权价值的方法来确定最优的资本结构。

企业可以通过权益价值分析来确定杠杆比例的影响，并选择对企业财务状况和绩效最有利的资本结构。

4. 成本与效益（Cost and Benefit）分析成本与效益分析是评估不同资本结构对企业成本和效益的影响的一种方法。

该方法可以通过计算不同杠杆比例下的财务指标，如净利润率、营业利润率、投资回报率等，来评估不同资本结构对企业绩效的影响。

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i. Tax Exhaustion ii. Debt Capacity iii. Control iv. Managerial Preferences v. Industry vi. Pecking Order Theory
i. Empirical Evidence ii. Implications for Investment
iii.Gearing 60% (Equity 4 million £1 shares, 10% Debt £6 million)
i. Gearing 0%
EBIT
600
Shareholder Earnings 600
EPS (pence)
6
Return on Equity
6%
ii. Gearing 20%
Keg = Kou + (kou - kd)(Vd/Ve)
Poor 600 6%
Normal 1,500 15%
Good 2,400 24%
Three possible financing structures are being considered:
i. Gearing 0% (Equity 10 million £1 shares)
ii. Gearing 20% (Equity 8 million £1 shares, 10% Debt £2 million)
= X-I = E+I
= Ve + Vd
THE CAPITAL STRUCTURE DEBATE
Two basic views on capital structure:
1. Capital structure has no impact on the overall cost of capital to the firm or its total value. (Modigiani- Miller Hypothesis)

资本结构的计算方法

SIGNIFICANCE
OPTIMUM CAPITAL STRUCTURE If capital structure affects firm value there may be some optimal capital structure for the firm.
INVESTMENT APPRAISAL If capital structure affects the cost of capital then we may have to consider how a project is financed when evaluating it.
Fulthor plc is to be set up with a total capital of £10 million. Expected results for the company depend on trading conditions shown below:
Trading Conditions EBIT (£000) ROCE
4. The capital structure of the firm comprises equity and perpetual debt only.
MEASURES OF COST OF CAPITAL
Cost of equity (ke):
E/Ve
Cost of debt (kd):
I/Vd
IMPACT OF DEBT FINANCING
Debt appears cheaper than equity as a source of finance for firms: i. Lower risk for investors ii. Tax advantages iii. Lower transactions costs But debt is is a riskier source of finance for firms: i. Increases risk of financial distress ii. Increases volatility of returns to shareholders

平均资本结构

平均资本结构（D/E）是利用账面价值还是市场价值计算？
理论上，D/E应当以市场价值计算，但实际操作中，债务（短期借款、长期借款等）的市场价值通常以账面价值代替，银行借款利率代表债务成本，其他债务则视具体情况确定，股权价值可以利用迭代循环计算而来。

注意：Wind估值计算器中对D/E的计算有两种方式，一种是“按账面价值比”，另一种是“按市场价值比”，计算方法分别是：
D/E（账面价值比）=评估基准日（或截止日期）的负债总额（账面价值）/股东权益（账面价值）
D/E（市场价值比）=评估基准日（或截止日期）的付息债务（账面价值）/股权价值（市场价值），其中：
付息债务（账面价值）=负债合计-无息流动负债-无息非流动负债
股权价值（市场价值）1=A股收盘价*流通A股合计+B股收盘价*人民币外汇牌价*流通B股合计+海外流通股*海外流通股股价+(总股数-流通A股-流通B 股-海外流通股)*每股净资产
1本公式中，每股净资产是选定交易日向前最近一期调整前每股净资产；如果调整前每股净资产为空值，则不进行计算；实行股权分置改革的公司，A股流通股数包含股权分置改革限售股份；公式中涉及的行情数据均为不复权行情。

确定资本结构的方法

确定资本结构的方法确定资本结构是企业财务管理中的一个重要环节，它关系到企业的经营和发展。

资本结构是指企业在筹措资金时不同来源的比例和结构。

确定一个合理的资本结构对于企业的稳定经营和提高盈利能力至关重要。

本文将介绍几种常见的确定资本结构的方法。

企业可以通过债务与股权的比例来确定资本结构。

债务资本是指企业通过借款或发行债券等方式筹集的资金，而股权资本是指企业通过发行股票等方式筹集的资金。

债务与股权的比例反映了企业对债务和股权的依赖程度。

一般来说，债务比例较高的企业更倾向于使用借款等外部资金来满足资金需求，而股权比例较高的企业则更倾向于使用内部资金来满足资金需求。

企业可以根据自身的情况和需求来确定债务与股权的比例，以达到最优的资本结构。

企业可以通过比较不同资本结构下的成本和风险来确定最优的资本结构。

资本结构的不同组成部分对企业的成本和风险有不同的影响。

债务资本通常具有较低的成本，但也伴随着较高的风险，因为债务需要偿还利息和本金。

股权资本则具有较高的成本，但相对较低的风险，因为股东只对投资金额负责，不需要偿还利息和本金。

企业可以通过比较不同资本结构下的成本和风险，选择最优的资本结构，以平衡成本和风险。

企业还可以通过分析资本结构与盈利能力的关系来确定最优的资本结构。

资本结构对企业的盈利能力有重要影响。

债务资本的利息支出会减少企业的净利润，而股权资本的分红会减少股东的净利润。

因此，企业需要在债务和股权之间寻找一个平衡点，以最大化净利润。

企业可以通过分析资本结构与盈利能力的关系，确定最优的资本结构，以提高盈利能力。

企业可以通过市场反应来确定最优的资本结构。

资本结构的不同可能会对投资者和债权人产生不同的影响，从而影响企业的市值和信誉。

市场会对企业的资本结构进行评估，并反映在企业的股价和信用评级上。

企业可以通过观察市场反应，了解不同资本结构下的市值和信誉情况，从而确定最优的资本结构。

确定资本结构是企业财务管理中的一个重要环节。

公司理财确定目标资本结构的方法

公司理财确定目标资本结构的方法公司的资本结构是指公司资金来源、资产配置和融资方式的组合，对于一个公司而言，确定合适的资本结构是保证其可持续发展和稳健经营的重要环节。

本文将介绍公司理财确定目标资本结构的几种常用方法。

一、成本资本法成本资本法是公司理财中用来评估不同融资方式对资本成本产生影响的方法。

具体而言，它通过计算不同融资方式对公司资金成本的影响程度，来确定合适的资本结构。

一般而言，低成本融资方式可以降低公司的资本成本，提高公司的盈利能力。

在利用成本资本法确定目标资本结构时，公司应该考虑长期债务、短期负债、股权融资等因素，以实现最佳的资本结构配置。

二、偿债能力法偿债能力法是公司理财中用来评估不同融资方式对偿债能力的影响的方法。

具体而言，它通过分析不同融资方式对公司每年偿债能力的影响程度，来确定合适的资本结构。

在利用偿债能力法确定目标资本结构时，公司应该不仅关注短期偿债能力，还要考虑长期偿债能力。

通过综合分析公司的运营状况、还款能力等因素，选择适当的融资方式，以保证公司的偿债能力。

三、收益风险平衡法收益风险平衡法是公司理财中用来评估不同融资方式对公司收益与风险的平衡关系的方法。

具体而言，它通过综合考虑不同融资方式带来的收益和风险，来确定合适的资本结构。

在利用收益风险平衡法确定目标资本结构时，公司应该根据其行业特点、市场环境等因素，选择适当的融资方式。

高风险高回报的融资方式可能会增加公司收益，但也会增加公司的风险；低风险稳定回报的融资方式则可以保证公司的稳定运营。

四、市场价值最大化法市场价值最大化法是公司理财中用来评估不同融资方式对公司市场价值的影响的方法。

具体而言，它通过分析不同融资方式对公司的市场价值的影响程度，来确定合适的资本结构。

在利用市场价值最大化法确定目标资本结构时，公司应该根据市场反应、投资者预期等因素，选择能够最大化公司市场价值的融资方式。

通过提高公司盈利能力、降低公司风险等手段，来增加公司的市值。

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Poor 600 6%
Normal 1,500 15%
Good 2,400 24%
Three possible financing structures are being considered:
i. Gearing 0% (Equity 10 million £1 shares)
ii. Gearing 20% (Equity 8 million £1 shares, 10% Debt £2 million)
i. Assumptions ii. Propositions iii. Rationale iv. Arbitrage Proof v. Market Imperfections vi. Extension - Capital Structure
in a CAPM context
iii. Static Trade Off Theory
27.5 27.5%
iii. Gearing 60%
EBIT
Debt Interest Shareholder Earnings EPS (pence) Return on Equity
600
600 0 0 0%
1,500 2,400
600
600
900 1,800
22.5
45
22.5% 45%
Return on Equity %
3. The cut-off rate for investment appraisal is independent of the firm’s capital structure and therefore of the way in which the project is financed.

资本结构计算方法.pptx

• EPS (pence)
0
22.5
45
• Return on Equity 0%
22.5% 45%
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• Return on Equity % • 45
gearing • 42 • 39 • 36 • 33 • 30 • 27
gearing • 24 • 21 • 18
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income (earnings after interest and
taxes) as
dividends.
• 3. The net operating income of the
firm is not expected to grow.
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MEASURES OF COST OF CAPITAL
• Cost of equity (ke):
E / Ve
• Cost of debt (kd):
I / Vd
• Overall Cost of Capital (ko):
ke(Ve/Vo) + kd(Vd/Vo) = X/Vo
• Where: E
=
•
I
=
•
X
=
•
Ve
=
•
Vd
=
•
Vo
=
Net Income = Debt Interest Net Operating Income Value of Equity Value of Debt Total Value of Firm
SIGNIFICANCE
• OPTIMUM CAPITAL STRUCTURE • If capital structure affects firm value there may be

第五讲资本结构与资本成本

长期借款成本借款利息+手续费
I 1 T Kl L1 f I：利息 T：企业所得税率
f ：借款手续费率 L：借款总额
I 1T ：企业实际负担的利息
L1 f ：负担利息的实际借款金额
Kl
I 1 T L1 f
i1T 1 f
当f 很小时，Kl i 1T
例1，某公司从银行借款1000万元，手续费率 0.1%，年利率8%，期限3年，每次年末付息，到期一次还本，公司所得税率为25%。求该项长期借款的资本成本
解：
KP
100 7%
150 1 4%
4.86%
普通股资本成本红利固定增长模型
系数法
固定红利增长模型
Ks
P0
D1
1
f
G
D1：第一年预期股利
P0：普通股当前股价
G：股利固定增长率
例4，某普通股目前市价为20元，估计年增长率为8%，本年发放股利1元，筹资费用率为股票市价的10%，求该普通股的资本成本。
股东追加对本公司投资
对该部分投资与以前交给企业的股本一样，也要求获得与普通股等价的报酬
Ks
D1 P0
G
留存收益的使用不需要筹资费用
例6，接上例，该公司留存收益的资本成本为
1 1 8%
Ks 20 8% 13.4%
2、综合资本成本任何企业会采用多种筹资方式，如何度量
整个企业的全部长期筹资成本？
净收益理论 1952年大卫·杜兰特美国经济学家
《企业债务和股东权益成本：趋势和计量问题》
假设条件：股东资本成本固定不变企业能以固定利率无限额融资
债务资金成本<权益资本成本
债务筹资可以降低综合成本

三种资本结构决策方法

三种资本结构决策方法资本结构决策是企业经营中的重要环节，涉及到企业资本的融入和运用。

不同的资本结构决策方法适用于不同的企业和情境，下面介绍三种常见的资本结构决策方法。

第一种方法是盈利能力方法。

盈利能力方法是以企业的盈利能力为基础，通过评估企业的风险和利润水平，确定合适的资本结构。

这种方法认为资本结构决策应该根据企业的盈利能力来调整，只有当企业盈利能力较强时，才能够吸引更多的资本投入，以支持企业的发展。

该方法的优点是基于企业自身的盈利能力进行决策，更适合盈利稳定的企业，但缺点是忽视了其他外部因素对资本结构的影响。

第二种方法是成本最小化方法。

成本最小化方法是以企业的融资成本为基础，通过评估不同融资方式的成本和效益，选择成本最低的资本结构。

这种方法认为企业应该尽量降低融资成本，以减少企业的财务费用，提高企业的盈利能力。

该方法的优点是明确了资本结构调整的目标，能够有效降低融资成本，但缺点是忽视了企业盈利能力的差异，可能导致过分追求低成本而忽视资本运营效率。

第三种方法是收益最大化方法。

收益最大化方法是以资本结构对企业价值的影响为基础，通过评估不同资本结构的收益和风险，选择能够最大化企业收益的资本结构。

这种方法认为企业的资本结构应该能够最大化股东权益，提高企业的价值。

该方法的优点是考虑了资本结构对企业价值的影响，能够提高企业的市场竞争力，但缺点是可能忽视了其他因素对资本结构的影响。

综上所述，资本结构决策方法应根据企业的具体情况进行选择。

如果企业盈利能力较强，可以采用盈利能力方法进行资本结构调整；如果企业注重融资成本的控制，可以采用成本最小化方法进行资本结构调整；如果企业关注企业价值的最大化，可以采用收益最大化方法进行资本结构调整。

无论采用哪种方法，关键是要根据企业的实际情况，综合考虑各种因素，并找到最适合的资本结构决策方法，以实现企业的长期发展和价值最大化。

资本结构分析方法

资本结构分析方法资本结构分析是指对企业资产及其运用方式进行分析评估，以及企业资产与债务之间的比例关系。

借助资本结构分析，可以帮助企业了解自身的资本运作情况，评估风险和收益，制定更加稳健的财务战略。

在实际应用中，有许多方法可以用来进行资本结构分析，下面将介绍几种常见的方法。

首先，资本结构分析的一种方法是比率分析。

比率分析是将企业财务数据进行比较和分析，以便评估企业的运营状况和财务状况。

在资本结构分析中，可以通过不同的比率指标来评估企业的资产和负债状况。

例如，资产负债比率可以用来评估企业的资产和负债之间的比例关系，债务比率可以用来评估企业的债务水平，权益比率可以用来评估企业的资本结构稳定性等。

通过比率分析，可以更加直观地了解企业的资本结构情况。

其次，财务杠杆分析也是资本结构分析的常用方法之一。

财务杠杆是指企业利用债务资本来增加投资收益的过程。

在资本结构分析中，可以通过财务杠杆分析来评估企业债务资本和股东权益之间的关系。

具体来说，可以从财务杠杆比率、杠杆效应、财务杠杆倍数等方面来评估企业的财务杠杆状况。

通过财务杠杆分析，可以了解企业的杠杆水平和财务风险，为企业的资本结构调整提供依据。

另外，资本结构分析中还可以采用债务偿付能力分析的方法。

债务偿付能力是指企业利用资产和经营活动产生的利润来偿付债务的能力。

在资本结构分析中，债务偿付能力分析可以通过不同的指标来进行，例如利息保障倍数、偿债能力比率等。

通过债务偿付能力分析，可以评估企业的偿债能力和债务负担情况，从而更好地管理企业的资本结构。

此外，资本结构分析中还可以采用市场价值分析的方法。

市场价值分析是将企业的市场价值和财务数据进行比较和分析，以便评估企业的价值创造能力和市场地位。

在资本结构分析中，可以通过市盈率、市净率、市销率等指标来进行市场价值分析。

通过市场价值分析，可以了解企业的市场资本结构状况，及时发现市场变化对企业资本结构的影响。

最后，资本结构分析还可以采用行业比较分析的方法。

资本结构

二、经营杠杆与财务杠杆
~EBIT/EBIT DOL=
~S/S （二）财务杠杆财务杠杆是两步利润放大过程中的第二步。在第一步，经营杠杆放大了销售变动对经营利润的影响；在第二步中，财务经理可以选择利用财务杠杆将前一步导致的经营利润变动对每股收益变动的影响进一步放大。
二、经营杠杆与财务杠杆
DFL=
三、资本结构决策
2、应付公司税但仍无破产可能
第三列、第四列
税单上找答案。如果全部用股权筹资的公司应交纳$160税款。但是如果80％用负债筹资，税收降为$112，减少了$48。三方分享你公司的成果：债权人、所有者和税务员。负债筹资带来的利息费用抵税作用使得税务员从所有者那儿拿走的部分少了。 VL= VU + [tI]值
三、资本结构决策
唐先生预料哈伯公司今后一些年对外部资本的需要将是大量的，每年所需金额从500万美元到2000万美元不等。近年来公司已经按每股50美分支付年红利，唐先生相信管理层打算继续依次办理。
三、资本结构决策
损益表，1996，百万美元 200 144 56 36 4 16 7 9 1 8 500万股 $1.60
三、资本结构决策
使二者风险相等的一种做法是，你将剩余的800以 15％的利率借给别人。（你借给别人的800，其利率与银行贷款利率相同，说明两笔贷款风险相同。）——表一第二列 ◎公司的有形资产才真正地创造价值，而对资产所创造利润的瓜分方式的改变并不增加价值。公司的价值不会因为对资产地帐面要求权发生变化而变化。唯一例外的例子是，这种要求的变化引起资产所创造的利润发生变化。在没有税收和破产可能时，这种情况不会发生，而在上述假设条件下，公司价值与财务杠杆无关。
K——资本成本，以百分率表示