10第十章 区域货币一体化

1969年，彼得· 凯南提出以产品多样性作为确定 最适度货币区的标准。 他认为，产品多样化程度高的国家可以容忍固 定汇率的后果，而产品多样化程度低的国家则 不能，它们适宜采用汇率灵活安排的独立(最 适度)货币区。 因为，高程度生产多样化的国家，出口也是多 样化的。在固定汇率下，某一种出口品在整个 出口中所占比重不大，其国外需求的下降不会 对国内就业产生太大影响；相反，对产品多样 化程度越低的国家，由于出口产品的多样化程 度也较低，若外国对其出口品需求下降，则必 须对汇率进行较大幅度的变动，才能维持原有 的就业水平。
第十章 区域货币一体化
第一节 货币一体化与货币区概述 第二节 最适货币区理论概述 第三节 最适货币区理论的实践 ——欧洲货币一体化 第四节 欧元的影响与展望

本章重点：
区域货币一体化的三种类型 最适货币区的确定标准 欧洲货币体系 欧元的诞生及面临的挑战

本章难点：

最适货币区理论

第二节 最适度货币区理论概述
一、最适度货币区理论的产生背景 最早产生于20世纪60年代初西方经济学 界关于固定汇率制和浮动汇率制的争论。


二、最适度货币区的判断标准
单一指标法：以经济状况符合某一指标 作为建立最适度货币区的标准；


综合分析法：对加入通货区的收益、成 本进行综合分析。
单一指标法： (一)生产要素的高度流动性(要素市场一 体化） (二)经济高度开放（商品市场一体化） (三)产品多样性 (四)金融市场高度一体化 (五)政策一体化 (六)通货膨胀率的相似性

成本-收益分析
通货区的收益分析
简化结算程序、 降低贸易成本等
通货区的成本分析
货币政策权利的放弃等
成本与收益的权衡
三、加入通货区的决策：成本—收益分析
加入通货区 成本和收益
GG
LL O 图11-3 θ 经济一体化程度
1
是否加入通货区的决策
参考文献： 1、国际金融学（第三版） 裴平等编著 南京大学出版社 2、国际金融新编（第三版） 姜波克著 复旦大学出版社 3、《国际金融学》课后习题详解 金圣才主编 中国石化出版社

面临的挑战： 1、欧洲货币体系的汇率机制的 稳定性 2、欧共体成员国之间在内外均 衡问题上的协调能力

三、欧洲单一货币——欧元
欧元启动的实质： ——欧洲政治联盟的产物 ——追求区域经济利益最大化


设立欧元的最初设想始于1969年2月的 《巴雷计划》，当时的欧共体委员会副 主席法国人巴雷在该计划中提出分阶段 实现发行统一货币欧罗巴的货币联盟。 1970年l0月由卢森堡首相皮埃尔· 魏尔纳 领导的专家小组依据《巴雷计划》提出 《魏尔纳报告》，该报告作部分修改后， 于1971年2月9日经欧共体部长会议通过， 设想从1971年到1980年分三个阶段建成 欧共体经济和货币联盟，实现商品、劳 务、资本和人员的自由流通。


金融市场高度一体化、政策一体化、通 货膨胀率的相似性这三个判断标准都是 从如何维护汇率稳定的要求来考虑的。
综合分析法： 加入通货区的最主要收益：简化经济结算， 并给人们提供一个较浮动汇率条件下更易 预测的决策基础。 加入通货区的成本：一国加入通货区就意 味着放弃了运用汇率工具和货币政策实现 产出目标和就业稳定的权力。当该国面临 来自外部的需求冲击时，无法通过汇率工 具和货币政策来实现产出目标和就业稳定。 这种由固定汇率安排所引起的经济稳定性 损失，就是加入通货区的成本。
第一节 货币一体化与货币区概述

货币一体化的含义
货币一体化：
全球一体化（远景） 区域一体化（已有实践） 所谓 区域货币一体化 是指一定区域内的 有关国家和地区在货币金融领域中实行 协调与合作，形成一个统一体，并最终 实现一个统一的货币体系。
根据区域内各国货币合作的程度，可将 区域货币一体化分为三个层次： ——区域货币合作 ——区域性货币联盟 ——通货区(货币区)

联合浮动：
联合浮动意味着成员国对内与其他成员国保 持可调整的盯住汇率，并规定汇率的波动幅度， 对外则实行集体浮动汇率。由于欧共体对内规 定的汇率波动幅度1.125%小于史密森协议规定 的2.25%，所以又被称为蛇形浮动汇率。 属于区域货币同盟。

欧洲货币体系以及欧洲单一货币

属于通货区阶段

单一指标分析法
要 素 流 动 性 分 析
经 济 开 放 度 分 析
产 品 多 样 性 分 析
金 融 一 体 化 程 度 分 析
伊格拉姆
通 货 膨 胀 相 似 度 分 析
哈伯勒 弗莱明
蒙代尔
麦金农
凯南
最优通货区的衡量标准(单一指标分析法)图
1961年蒙代尔主张用生产要素的高度流 动性作为确定最适度货币区的标准。 蒙代尔认为，需求转移是引起一国国际 收支失衡的主要原因。
1971年的欧洲货币联盟计划
阶 段 第一阶段 时 间 主 要 目 标
第二阶段
缩小成员国货币汇率的波动幅度， 1971年初 着手建立货币储备基金，以支撑汇 ~1973年底 率的稳定，加强货币与经济政策的 协调，减少成员国经济结构的差异。 集中成员国的部分外汇储备以巩固 1974年初 货币储备基金，进一步稳定各国货 ~1976年底 币之间的汇率，并使共同体内部的 资本流动逐步自由化。 使共同体成为一个商品、资本、劳 1977年初 动力自由流动的经济统一体，固定 ~1980年底 汇率制向统一的货币发展，货币储 备基金向统一的中央银行发展。

在该国面临来自外部的需求冲击时，固 定汇率使该国货币政策无法及时调整以 影响该国国内产出，除非通货区内其它 国家也面临同样外部冲击，使该国货币 和通货区其他国家货币同时对于区外货 币联合浮动，否则，必然会引起该国就 业和产出的不稳定。 这种由固定汇率安排所引起的经济稳定 性损失，就是加入通货区的成本。
二、欧洲货币体系(EMS) (一) 欧洲货币体系的主要内容 欧洲货币体系主要由三个部分组成： 1．创设欧洲货币单位(ECU) 2．确定稳定汇率机制——平价网体系 3．建立欧洲货币基金

(二) 对欧洲货币体系的评价 积极作用： 1、促进了欧洲共同体经济与货币联 盟的建设，推动了欧洲国家政治联合的 发展。 2、稳定了欧共体国家货币的汇率， 促进了各国经济和贸易的发展。 3、加强了欧共体国家货币的作用， 打击了美元的霸权地位。 4、发展了区域性的货币体系，推动 了全球性国际货币制度改革的进程。

与蒙代尔一样，凯南的建议也是以国际收 支失衡的主要原因是宏观经济的需求波动 这一假设为基础的。 蒙代尔从固定汇率制度需要什么条件来实 现均衡来考虑的； 凯南从不同经济特征对固定汇率制度的承 受能力来考虑的； 麦金农则是从汇率变动对国内经济影响来 分析的。

詹 姆 斯 · 伊 格 拉 姆 (James Ingram) 于 1973年提出以金融市场高度一体化作为最 适度货币区标准的理论。 1970年，爱德华·托尔(Edward Tower)和 托导斯·威莱特(Thomas Willet)提出应 以政策一体化作为确定最适度货币区的标 准。 1970 年 和 1971 年 ， G· 哈 伯 勒 (G ． Harberler) 和 J·M· 弗 莱 明 (J．M．F1emming)提出以通货膨胀率的相 似性作为确定最适度货币区的标准。
来自百度文库第三阶段
后因世界经济的动荡不安，该计划未能如 期实施，但该计划的第一阶段中建立的联 合浮动制、欧洲货币合作基金、欧洲计算 单位等成为未来欧洲货币体系的基础。 至70年代末期，欧共体各国的经济在沉寂 了多年之后开始好转，各国总结以前的教 训，为避免美元危机的影响，稳定各国的 货币汇率，促进各成员国贸易和经济的发 展，于1979年3月建起了一个欧洲货币体 系，创立了欧洲货币单位（ECU）。欧洲 货币体系的建立及其运作，又为以后货币 联盟的建设奠定了一个扎实的基础。

区域货币合作:
是指有关国家和地区在货币问题上实行 的协商、协调乃至共同行动。 它在合作形式、时间和内容等方面都有 较大的选择余地。往往都是相对暂时的、 局部的和松散的货币合作。

区域性货币联盟：

这是区域货币合作形式的深入发展，是 指通过法律文件或共同遵守的国际协议， 就货币金融的某些重大问题进行的合作。
《马斯特里赫特条约》的三阶段计划
阶段 时间 1990年7 月1日至 1993年底
主要目标 实现所有成员国加入欧洲货币体系的汇率 机制，实现资本的自由流动，协调各成员 国的经济政策，建立相应的监督机制。
通货区(货币区) ：
是区域货币一体化的高级表现形式。5个 特征： ----成员国货币之间的名义比价相互固定； ----具有一种占主导地位的货币作为各国 货币汇率的共同基础； ----主导货币与成员国货币相互之间可以 充分地自由兑换； ----存在一个协调和管理机构； ----成员国的货币政策主权往往受到削弱。

跛行货币区：
1950年欧洲支付同盟成立，标志着欧洲货币 一体化的开始。 1950年—l971年这一阶段的标志性体系为英 镑区，区内成员国的外汇储备主要是英镑，各 国的货币也盯住英镑，由于英镑本身是盯住美 元的，因而该时期的汇率制度是跛行的。 基本属于区域货币合作，体现为合作较为松 散，具有暂时性、局部区域性的特点。


进入80年代，欧洲经济一体化建设提出了更高 的目标，1985年6月欧共体委员会发表了在 1992年底之前建成内部统一大市场的白皮书， 1986年2月，欧共体12国外长签署了《单一欧 洲法案》，以立法的形式保证大市场建没的进 行。没有统一的货币，就不可能有真正统一的 大市场。根据这一思想，1989年6月，由当时 的欧共体委员会主席雅克· 德洛尔为首的“经济 与货币联盟研究委员会”向欧洲理事会马德里 会议提交了《欧洲共同体经济与货币联盟的报 告》，即著名的《德洛尔报告》，正式提出了 建立经济与货币联盟的详细方案，这个报告于 1991年12月在马斯特里赫特召开的欧共体首脑 会议上被作为正式文件写进《欧洲联盟条约》 （又称《马斯特里赫特条约》，简称《马 约》）。《马约》根据《德洛尔报告》的建议， 决定分三阶段建成货币联盟。

A 区域
需求转移引起B 贸易逆差 和失业以及A 贸易顺差和 膨胀。（1）A、B 是有 各自货币的两国家，则 汇率变动解决不平衡； (2)A、B 是一个有共同货 币的或者是实行固定汇 率的货币区内的两个国 家,则靠要素流动解决不 平衡。
B 区域
1963年麦金农提出以经济的高度开放性作 为最适度货币区的标准。 麦金农将社会总产品区分为可贸易商品和 不可贸易商品。他认为，经济开放性与可 贸易商品在社会总产品中的比重成正相关 关系，该比重越高，经济越开放。 麦金农认为浮动汇率对于相对封闭的经济 是有效率的，而对于开放经济来说效率比 较低。所以，对于相互间贸易往来比较密 切的开放国家，应该组成一个相对封闭的 共同货币区，区内实行固定汇率。

区域货币一体化的最高形式： ----通货区内实行单一货币

区域货币一体化在欧洲得到实践，其理 论依据是最适货币区理论。
根据《新帕尔格雷夫经济学大辞典》的 定义，最适货币区是这样一种区域：在 此区域内，“一般的支付手段或是一种 单一的共同货币，或是几种货币，这几 种货币之间具有无限可兑换性，其汇率 在进行经常交易和资本交易时互相盯住， 保持不变；但是区域内国家与区域以外 的国家之间的汇率保持浮动。” 最适货币区：就是指这样一种区域，区 域内各种货币实行固定汇率或采用共同 货币，而对区域外的货币则实行浮动汇 率。

第三节 最适度货币区理论的实践 ——欧洲货币一体化
一、欧洲货币一体化的进程 第一阶段(1950年—l971年)：跛行货币区 第二阶段(1972年—1978年)：联合浮动 1970年10月， “魏尔纳报告” 第三阶段(1979年— 1998年)：欧洲货币体 系 第 四 阶 段 (1999年 开 始 )： 欧 洲 单 一 货 币 （ “德洛尔报告” “马约”）