证券投资分析第四章公司分析

二、上市公司竞争力分析
（三）上市公司经济竞争力评价
这里对经济竞争力的定义是企业创造财富的能力，只有能够创造财富的企业才具有 竞争力。经济 增值（Economic Value Added, EVA)总额反映的是企业一定时期内股东 从经营活动中获得的增值收人 总额，它是扣除股东权益机会成本后的增值收益。虽然在 利润的评价方面与传统的利润指标相比仅仅
二、上市公司竞争力分析
（一）上市公司科技竞争力评价
1.上市公司上市募集资金时提供的资金运用可行性报告。 2.可以通过专利局检索企业的专利，了解企业开发新产品的能力以及技术水平的高低。 3.技术进步与管理水平技术进步与管理水平高的企业，投人少、产出多，因此其定量 分析可以用
“柯布一道格拉斯生产函数”进行评价。
做了一个小小的变动，但是其意义却是很大 的。如果上市公司只注意筹资而不注意用好募集来的资金，
可能出现传统财务评价指标 是盈利的，但是计算出来的经济增加值却是亏损的情况。例如，福建闽东 电力股份有限公 司2000年年报显示，净利润为4 352万元，每股收益为0. 145元，按照传统的利润分析 方 法会认为这是一家创造财富的企业，有一定的经济竞争力。但是，我们应用EVA指标分 析判断发现 这家公司2000年的EVA为负（一2 483万元），认为其经济竞争力差。从事 后该公司的经营状况来看， 验证了 EVA法分析判断的准确性。通过EVA我们就能够发 现谁是真正在创造财富，谁是在毁灭财富。 通过EVA评价指标的引进，对于转换企业经 营机制、增强上市公司竞争力具有非常重大的意义。
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竞争战略理论，最后到以资源、能力为基础的核心 竞争力理论的发展。企业竞争能力体系是由技术性、
管理性、治理性组成的。因此我们可 以通过收集上市公司领导的讲话内容，上市公司的管理重组以及 资产收购与重组的信息， 上市公司组建战略联盟的行为，结合我们前面竞争力分析的结论来分析上市 公司的战略 管理思想、战略目标、战略措施，最后综合各方面的信息来估计上市公司的成长性。
（二）上市公司管理竞争力评价 1.相对市场占有率=上市公司主营业务收入/本行业第一位上市公司主营业务收入 2.相对销售増长率=上市公司销售收入増长率/本行业第一位上市公司销售收入増长率 3.相对筹资能力=上市公司最近五年筹资总额/本行业第一位上市公司近五年筹资总额 4.上市公司市场表现=同时期上市公司股价涨跌幅度/同时期选取的指数涨跌幅度 5.上市公司治理指数 （1）股权结构 管理的匹配性 （2）股东权利 （3）财务及治理信息披露 （4）公司治理结构 （5）治理与
三、上市公司成长性分析
（二）运用历史增长率数据
三、上市公司成长性分析
（三）综合分析师研究进行预测
此外还要注意以下信息： 1.自从上次收益报告之后公司公布的所有信息。 2.可能会影响未来增长的宏观经济信息。 3.竞争者揭示的关于未来预测的信息。 4.除了收益外的其他公开信息。
四、上市公司财务分析
案例导读
一位投资者看到中国各个城市都在大建房子，当然房价也是节节攀 升，投资者众多， 房地产股票的价格也相应在高位。他就在想既然房地 产价格这么高，房地产上市公司利 润这么好，那么为房地产行业提供原 材料的企业应该也有不错的表现。认真思考并实地 考察后，他发现建筑 工地到处堆满了钢材，心里暗想钢材行业发展一定好。于是欢欣鼓 舞， 回去查看钢铁上市公司的股票情况，发现钢铁股票价格低廉，业绩也相 当不错，于是大 量买入钢铁股票，等待股价上涨！可是事与愿违，钢铁 股票价格不但没涨，反而大跌，从买 入价4. 5元跌至1.9元。他百思不得 其解。其实大跌的原因就是钢铁价格在走下坡路， 钢铁公司的利润在逐 步萎缩，这位投资者买入股票时钢铁公司的利润比较可观，可是由于 前 几年扩张政策下钢铁企业上马较多，增加太多的钢铁产量导致供给远大 于需求，价格下 滑必将呑噬利润，同时钢铁公司的财务数据指标也在恶 化。投资股票就是买公司的未来， 利润增长不见了，甚至利润增长变慢 了都可能导致股价下跌。要全方位掌握公司分析的 方法，并对公司进行 合理定价，这样的投资才可能获得成功。
（一）分析资产负债表的用途
通过阅读资产负债表所涵盖的全部内容，至少可以获 得以下信息： 1.上市公司的资产、负债和股东权益的结构是否合理。如果一家公司全部资产中，净资产所占的比例 过低，说明公司的外债过高，应对该公司的安全程度予以重视。 2.上市公司偿还债务的能力如何。如果一家公司的流动资产与流动负债相比相对过低的话，说明公司 的偿债能力弱，在这种情况下，即使公司处于盈利状态，也应引起股东的注意。 3.上市公司运用资金的能力如何。一个经营活动正常的企业，资金应当有效率地在生产经营过程中运 转，充分发挥资金效益。如果一家上市公司的存货积压过多或账款收回的速度缓慢，说明公司资金运用能 力不强。 4.股东在上市公司里所享受的权益是多少。
三、上市公司成长性分析
（一）公司经营战略分析
公司经营战略是企业面对激烈的环境变化与严峻挑战的环境，为求得长期生存和不 断发展而进行 的总体性谋划。经营战略具有全局性、长远性和纲领性的特征，它从宏观上 规定了公司的成长方向、 成长速度及实现方式。公司经营战略是以开放式的系统观进行 思维，其经历了经典战略理论到波特的
一、公司基本情况分析
公司基本情况分析是我们最初投资公司所必须了解的内容。
1. 公司所从事的主营业务、主导产品是什么，产品质量、价格、品牌如何，是否能够在 商 场经常看到这些产品并且深受消费者欢迎，各产品占公司利润的份额是多少。显然，产 品物美价 廉、销路好的公司是较好的投资对象。
2.公司属于什么行业，该行业的前景如何，公司在该行业的地位如何。具有发展前景 的行业
中的龙头公司值得我们高度关注。 3.公司是否享受国家产业政策的优惠。享受国家政策优惠的公司值得我们关注。 4.公司所处的地理区位，该区位有什么资源（矿产资源、水资源、森林等），交通、通信 等 基础设施条件如何，公司的行业和当地的自然资源以及地理区位是否协调，这个行业在 这个区位 的发展前景如何。资源与地理区位和主营业务协调的公司值得我们关注。 5.公司股票的发行价是多少，十大股东的构成，基金在其中的比重等。十大股东中有 众多基 金的公司值得我们关注。