国际投资银行业向新型金融服务公司演变模式(DOC 10)
投资银行业务发展趋势与创新模式
投资银行业务发展趋势与创新模式一、投资银行概述投资银行是金融市场中的重要一环，主要从事企业融资、证券承销、并购重组等业务。
近年来，随着金融市场的不断变化和金融科技的快速发展，投资银行业务面临着新的挑战和机遇。
二、市场化改革加速发展随着我国金融市场的市场化改革推进，投资银行业务在我国市场中发展迅速。
传统的政府主导型投资银行逐渐向市场化方向转变，市场竞争日益激烈。
三、金融科技的应用与创新金融科技的快速发展为投资银行业务带来了新的机遇与挑战。
通过大数据、区块链、云计算等技术的应用与创新，投资银行能够提供更加智能化的金融服务，提高效率并降低成本。
四、投资银行业务的多元化为了应对市场需求的多样化，投资银行业务的多元化发展势在必行。
除了传统的企业融资和证券承销业务外，投资银行还可以拓展海外投资、并购重组、资产管理等业务领域，以满足不同客户的需求。
五、跨界合作推动业务拓展在当前经济全球化的背景下，跨界合作成为投资银行业务发展的重要途径。
通过与其他金融机构、科技企业以及实体经济企业的合作，投资银行能够更好地整合资源，共同开拓市场。
六、风险管理与合规建设投资银行面临的风险与挑战与日俱增，因此风险管理与合规建设势在必行。
投资银行需要加强内部控制，完善风险管理体系，并注重遵守法律法规，确保业务的稳健健康发展。
七、人才培养与创新能力提升随着投资银行业务的发展，人才培养与创新能力提升显得尤为重要。
投资银行需要不断引进、培养一流的金融人才，加强研究与创新，以适应市场的不断变化和业务的创新需求。
八、绿色金融与可持续发展绿色金融与可持续发展已经成为全球金融发展的趋势。
投资银行应积极参与绿色债券和可持续发展项目的融资，推动经济结构的转型和环境保护的实现。
九、投资银行创新模式的探索为了应对市场的变化和竞争的压力，投资银行需要不断探索创新模式。
可以通过引入更高效的科技手段、构建开放的生态系统以及优化服务流程等方式来创新业务模式，提升核心竞争力。
投资银行的发展历程与发展模式
三、刀具半径补偿
1.刀位点 在数控编程过程中，为了编程人员编程方便，通常将数控刀具假
想成一个点，该点称为刀位点或刀尖点。因此，刀位点既是用于表示 刀具特征的点，也是对刀和加工的基准点。
数控刀具的刀位点
35
2.刀具补偿功能的概念 数控铣床的刀具补偿功能分成刀具半径补偿功能和刀具长度补偿功
能两种。 (1)刀具半径补偿定义
(二)企业债券的发行
2.发行资格
《企业债券管理条例》要求发行企业债券的企业必须 符合下列条件:
(1)企业规模达到国家规定的要求;
(2)企业财务会计制度符合国家规定;
(3)具有偿债能力;
(4)企业经济效益良好,发行企业债券前连续3年盈利;
(5)所筹资金的用途符合国家产业政策。
14
第二节 投资银行的发展模式
有关文件的真实性、准确性和完整性后,与企业签订承销 协议,明确双方的权责;
(2)主承销商与分承销商签订分销协议,协议中应对承 销团成员在承销过程中的权利与义务等作出详细规定;
16
第二节 投资银行的发展模式
二、我国商业债券的发行
(二)企业债券的发行 4.发行方式和程序 (3)主承销商与其他证券经营机构签订代销协议,未销出的
部分可退还给主承销商; (4)开展广泛的宣传活动; (5)承销团各成员利用自己的销售网络,向金融机构、企事
业单位及个人投资者销售; (6)在规定时间内,承销商将所筹款项转到企业的账户上。
17
第二节 投资银行的发展模式
二、我国商业债券的发行
(三)公司债券的发行 1.发行人 2.发行资格 3.发行审核 4.发行方式及程序
42
第三节 投资银行的发展趋势
一、投资银行业发展的总体趋势
国际投资银行发展变迁史
国际投资银行发展变迁史现代金融业起源于西欧，中世纪后金融中心从意大利的城邦转移到西班牙，南德意志，低地国家（荷兰、比利时、卢森堡），法国和英国。
随着贸易和对外殖民，现代金融业开始渗透到地中海东部诸国、远东、俄罗斯以及南北美洲。
金融中心的崛起、衰落和交替总是与金融机构的发展一脉相承，19世纪到20世纪世界金融中心从欧洲向新大陆的转移，伴随的是银行业在两百多年的传承、变革和创新投资银行业依托于商业银行兴起于19世纪中后期，进入20世纪之后开始独立于商业银行而崛起，进入21世纪之后又经历繁荣、危机、创新、转型而进入新的发展时期。
在两百多年的发展历史之中，投资银行的主营业务因经济、政策、科技、战争而经历了深刻的变化。
债券、外汇与大宗商品的业务对投资银行而言并不陌生。
债券、大宗商品交易起源于古希腊、古罗马，并随着港口贸易的繁荣而迅速发展，形成以港口为中心战略格局；外汇交易则经历了从黄金为媒介的时代，到布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率成为主流。
但是其作为一个整体开始发挥举足轻重的作用也仅仅是从20世纪70年代开始投资银行的发展经历了几个阶段，19世纪至20世纪初期是古典银行的辉煌时期，也是现代投资银行起步阶段。
1790年美国还没有投资银行，只有4家商业银行。
当年新成立的美国政府筹集8000万美元的联邦和各州的独立战争债券，这一融资过程为华尔街未来发展奠定了基石。
1792年，纽约证券交易所开业，这为投资银行在美国发展提供了生长的土壤古典银行和银行家被称作“万物之灵”，无论是为国家垄断的对外贸易融资，还是战争筹款，威严有权势的银行家是经济体系的主人。
19世纪至20世纪初期自由银行时代顶尖的银行以罗斯柴尔德银行、巴林银行和摩根财团为代表，主要为国家财政、贵族集团以及19世纪后半期的运河、铁路、炼钢厂、航运公司提供融资新兴的投资银行在19世纪开始起步，一些著名的公司如塞利格曼公司、雷曼兄弟公司、高盛公司、所罗门兄弟公司等从早期的商品贸易业务开始涉足国债、铁道证券和其他新兴工业商业证券的承销和交易业务之中；黄金投机也是华尔街的主要业务之一，很多公司都有黄金交易室，为顾客和其他银行提供黄金买卖服务。
现代投资银行业务的发展与变革
现代投资银行业务的发展与变革投资银行业务是财经界的一个重要领域，它涵盖了许多不同的行业，包括股票、债券和衍生品。
自20世纪60年代以来，投资银行的业务范畴和服务方式发生了重大变化，诸如大规模的并购和股票发行。
在这些变化中，互联网和移动技术的迅猛发展，以及全球经济体系的变化，对投资银行业务具有深远影响。
本文将探讨现代投资银行业务的发展与变革。
一、投资银行业务的历史投资银行是基于美国股票市场发展起来的，从20世纪初开始，它们为企业提供贷款和股票发行服务。
随着金融市场的发展，投资银行逐渐开始扩展其业务范围，包括并购咨询、债券发行等。
20世纪90年代，互联网的普及推动了投资银行的业务模式变革。
投资银行开始将业务拓展到数字化领域，如电子交易和在线销售，从而改变了传统的交易模式。
二、投资银行业务的现状投资银行在当今金融市场中扮演着至关重要的角色。
它们是大型企业的股票发行商和并购咨询师，向客户提供策略和方案。
投资银行还参与了许多领域的金融活动，如IPO、债券交易、外汇交易和衍生品买卖等。
同时，随着世界经济的发展和互联网技术的不断创新，投资银行业务也逐步向数字领域转型。
许多投资银行已经开始在数字领域中开展业务，比如在线银行业务、虚拟货币和区块链，这些领域的发展为投资银行业务注入了全新的活力。
三、数字化趋势对投资银行业务的影响数字化趋势改变了投资银行业务的运作方式。
它们的顾客更愿意使用在线工具来控制和管理他们的金融业务，这使得投资银行必须从传统的固定式模式转变为更加灵活和数字化的模式。
随着数字化趋势的发展，投资银行服务的大部分领域都已经数字化，包括债券发行、股票发行和并购咨询等。
除此之外，虚拟货币和区块链技术的发展，也正在为投资银行业务提供更加广阔的发展视野。
四、未来趋势与挑战投资银行业务在数字化领域的快速变革是当前最为显著的趋势。
随着互联网和移动技术的不断发展，投资银行业务将继续向数字化方向发展。
随着全球经济体系的不断发展，投资银行业务的前景将更加广阔。
详解国际投行盈利模式、业务模式
详解国际投行盈利模式、业务模式【干货】详解国际投行盈利模式、业务模式2014-06-09邹新张红军金桐网众享金融危机以来，国际投行组织架构及业务模式发生了深刻变化，以美国为首的独立投行模式遭受重创，或破产、或被并购、或转型为银行控股公司；各家投行的盈利模式也出现分化，业务结构呈现多样化之势。
国内商业银行正积极推进业务结构转型，而其投资银行业务的发展壮大则是实现转型的重要之举。
从全球投行的业务发展变迁看，投行收入从以传统的承销和经纪业务收入为主逐步转变为以交易类等其他业务收入为主。
目前，欧美投资银行仍占据全球投行业务领域主导地位，但没有一家投资银行在全部业务上都处于领先地位，一些投行在某类业务上较强，有些则在几类业务上较强。
金融危机以来，国际投行组织架构及业务模式发生了深刻变化，以美国为首的独立投行模式遭受重创，或破产、或被并购、或转型为银行控股公司；各家投行的盈利模式也出现分化，业务结构呈现多样化之势。
国内商业银行正积极推进业务结构转型，而其投资银行业务的发展壮大则是实现转型的重要之举。
为此，本文将详细剖析近年来国际投行盈利模式的变迁趋势，并分析影响国际投行业务发展的外部因素及在此背景下国际投行的典型案例，最后对国内商业银行发展投行业务提出几点建议。
一、国际投行组织架构及业务模式投资银行诞生于19世纪的欧洲，20世纪初在美国出现。
短短一个多世纪，投资银行就成了全球金融领域最耀眼的星星。
尤其是20世纪80年代全球金融管制的放松，欧美投资银行在竞争中持续创新，业务结构及盈利模式不断变化，一度呈现出欣欣向荣的高速发展态势。
然而，受本轮金融危机影响，投行的组织架构及业务模式均发生了深刻变化。
(一)国际投行的主要组织架构从投资银行的发展历史和组织架构考察，我们将全球投行大致分成德意志银行模式、花旗集团模式及高盛模式三种模式。
德意志银行模式：这类投行以德意志银行、巴克莱、法国巴黎银行等为代表，是欧洲本土投资银行的典型模式。
中外投资银行业务发展模式比较
２
但也比较平稳。 （３）２０世纪８０年代至今的投资银行 从２０世纪８０年代之后，各国资本市场出现了“证券化”的趋势，世界各
国从政策到法律上出现放松金融管制的状况。从８０年代开始，由于国际债务的 爆发以及证券具有流动性和效益性等特点，各国的投资银行在业务的竞争、市场 的压力和利益的驱使下，同时又由于高新技术的运用，使之跳出了证券承销、证 券经纪的狭窄业务框框，趋向于国际化业务的发展。国际化业务的发展给投资银 行带来了巨大的收益，而与此同时，投资银行自身的风险大大增加，９０年代发生 的投资银行风险事故更加触目惊心：所罗门兄弟公司、巴林银行、英国西敏寺银 行、中国万国证券公司、香港百富勤集团、日本三洋及山一证券等著名投资银行 或倒闭破产，或被人兼并。
投资银行的发展历程和趋势资料
2、日本的证券公司
• 萌芽（从明治到二战）：日本银行是标准的全能 银行；证券公司大多隶属于财团，业务单一。 • 复苏和发展（战后到1965年）：确立分业经营 • 提高质量，扩大规模（1965到1980s）：放宽银行 对经营证券业务的限制 • 业务创新与规模扩大阶段（20世纪80年代后）， 业务发展主要表现在介入二级市场的日元大额存 单及证券回购协议；混业经营步伐明显加快。 • 1998年，日本通过《金融系统改革法》，分业经 营限制被彻底取消。
（2）里程碑式的改革
大危机后，美国在银行业和证券业设立防火墙： • 1933年《证券法》： 确立了信息披露制度：证券发行公司在销售证券前需 在联邦贸易委员会（FTC）登记注册；承销商承担见证 责任。 确立了“申请禁止期”注册方法：证券发行登记需经3 个月的观察。 • 1933年《银行法》(《格拉斯· 斯蒂格尔法》)： 投资银行和商业银行开始分离，禁止商业银行从事投 资银行业务； 实行混业经营的银行必须在经营证券业务或经营存贷 业务之间做出选择：JP· 摩根分家，雷曼亲兄弟公司放弃 商业银行业务； 建立联邦存款保险公司。
日本证券公司的特征
• 日本的投资银行业缺乏充分竞争的市场机制，垄断相当严重 。 上世纪60年代以后，行业集中加剧，形成了以野村、大和 、日兴、山一证券公司为主，新日本、三羊证券公司次之， 同时有其他小券商并存的格局，四大券商在很大程度上操纵 和控制着日本证券市场，它们包揽一级市场上80%的承销业务 ，二级市场上的大宗买卖也多由他们代理。 • 日本投资银行业缺乏充分竞争机制还表现在固定费率上，以 手续费为主要收入。 固定费率制减少了价格竞争的可能性，稳定了日本证券公 司和其客户的长期关系。大企业和机构投资者多通过四大证 券公司从事证券交易，从而为它们带来可观的手续费收入。 基于互惠互利的原则，证券公司秉承“追随客户”的原则， 倾其所能为大客户服务，从而使得证券公司不惜违反证券法 规为其提供内幕消息，甚至动用自有资金弥补企业经营上的 损失。
国际银行的转型.pptx
•
13、知人者智，自知者明。胜人者有 力，自 胜者强 。21.3.4 21.3.41 1:43:52 11:43:5 2Marc h 4, 2021
•
14、意志坚强的人能把世界放在手中 像泥块 一样任 意揉捏 。2021 年3月4 日星期 四上午1 1时43 分52秒1 1:43:52 21.3.4
Thank You...
You made my day!
---敢为天下先，勇争第一
弱化
2.银行利差收入持续下降 3.银行生产能力的过剩
三.银行业策略的调整
1.银行业整体向全能模式发展,但部分银行 可能更专业化
2.契约式安排可能成为一种新型银行组织 结构
2.1贷款证券化 2.2信用卡业务 2.3网络银行
3.进一步强化降低内部成本的管理策略 3.1人员的裁减 3.2分支机构的撤销 3.3投入结构的调整
3.05 3
2.95 2.9
2.85 2.8
2.75 2.7
2.65
英国样本银行平均净利差（ %）
.
1996
1997
1998
1999
Sources:The webside of the sample banks
美国被保险银行平均净利差（ % ）
.
4.5 4.4 4.3 4.2 4.1
4 3.9 3.8
--
1980年美国金融机构份额
17% 8%
2% 14%
存款性机构 保险公司 投资基金 59% 退休,养老基金 其它
1999年美国金融机构份额
33%
31%
10% 13% 13%
•
9、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。21.3. 421.3.4 Thursd ay , March 04, 2021
经济师考试《中金融》知识：全球投资银行的发展趋势
第三节全球投资银行的发展趋势一、金融危机中美国投行业的变化及全球投资银行发展趋势（一）2008年金融危机中美国投行业的变化1.投行组织的模式会形成一个新格局。
（1）将投资银行业务并入大型综合化金融集团的组织框架内，形成以商业银行和投资银行业务并重的全能型银行。
（2）华尔街的特色投资银行体系（影子银行体系）经历危机后的大浪淘沙式的重组。
2.美国资本市场将迎来新监管的时代。
3.投资银行的经营理念发生变化——一定程度摒弃交易型资产膨胀式投资银行业务模式，适当回归投资银行服务型模式。
（二）全球投资银行发展趋势第一，投资银行业务混业发展趋势。
第二，不断走向国际化，在全球范围开展业务。
第三，投资银行业务网络化趋势。
第四，向多样化和专业化方向发展。
第五，对投资银行业加强监管是近年全球投资银行发展的最重要趋势。
二、我国投资银行业的发展状况及趋势（一）我国投资银行业的历史发展1.资本市场和投资银行业的萌生阶段（1978—1992年）2.投资银行业的调整发展阶段（1993—1998年）历史性事件：1992年10月，国务院证券管理委员会、中国证券监督管理委员会成立，标志着我国资本市场进入全国统一监管框架。
1997年11月，我国金融体系进一步确定了银行业、证券业、保险业分业经营、分业监管的原则。
1998年4月，国务院证券管理委员会撤销，中国证券监督管理委员会成为全国证券期货市场的监管部门。
3.投资银行的规范发展阶段（1999年以来）2004年-2007年进行证券公司综合治理，建立了以净资本为核心的风险监控和预警制度，并对证券公司进行5类（A、B、C、D、E）11个级别的分类监管。
净资本=净资产-各项风险调整（二）我国投资银行业的现存问题与发展趋势1.问题：整体规模偏小、盈利模式同质、行业集中度不高、公司治理结构和内部控制机制不完善、整体创新能力不足等。
2.发展趋势：提高竞争力、提高业务能力、盈利模式多元化、增强抗风险能力等。
投资银行业务的发展趋势：从纯金融投资到多元化金融服务
投资银行业务的发展趋势：从纯金融投资到多元化金融服务投资银行业务自诞生以来，以提供金融产品和服务为主要发展方向。
在这一过程中，传统的纯金融投资业务包括股票发行、债券发行等，一直是其核心业务。
但是，随着市场环境和客户需求的不断变化，投资银行业务也在不断转型升级，从单一的纯金融投资领域，逐步扩展至多元化的金融服务领域。
从纯金融投资到多元化金融服务，这一趋势的背后是市场和客户需求的变化。
在过去的几十年里，金融市场高速发展，各类金融产品和工具也愈加复杂。
从最初的股票、债券，到后来的期货、外汇、衍生品等，不断有新品种的金融产品出现，为投资银行业务的发展提供了更多机会和挑战。
同时，随着国际化和全球化的发展，客户需求也更加多样化。
投资银行客户不再局限于企业和政府机构，也包括了个人投资者和大众民生领域。
在这种背景下，投资银行的业务转型已成为市场趋势。
投资银行逐步从单一的纯金融投资业务中转型为提供多元化金融服务，包括但不限于财富管理、基金管理、资产管理、融资租赁、股权投资、风险投资、资产重组、并购重组等业务。
这些业务的发展在一定程度上满足了不同客户的需求，同时也为投资银行业务的持续发展提供了新的动力和机遇。
其中，财富管理是投资银行业务转型中的主要方向。
财富管理作为一种从传统金融产品延伸出的业务模式，通过为客户提供专业化的资产配置、投资策略、风险管理等服务，满足不同客户的不同需求。
这一业务模式不仅有助于提高客户黏性和留存率，同时也有助于提高投资银行的收入水平和盈利能力。
此外，投资银行在多元化金融服务领域的发展中，也不断创新和探索。
比如，在并购重组业务方面，除了传统的金融顾问贡献建议，还会提供与业务相关的法律、税务咨询等服务；在风险投资业务方面，则会进行跟投和主动投资两项业务。
投资银行还会开发新型金融产品和工具，以满足不同客户的需求。
例如，智能投顾、虚拟货币等产品的出现，也为客户提供了更多选择，同时也提高了投资银行的竞争力和市场影响力。
国际投资银行与商业银行的分合历程
国际投资银行与商业银行的分合历程下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
文档下载后可定制修改，请根据实际需要进行调整和使用，谢谢！本店铺为大家提供各种类型的实用资料，如教育随笔、日记赏析、句子摘抄、古诗大全、经典美文、话题作文、工作总结、词语解析、文案摘录、其他资料等等，想了解不同资料格式和写法，敬请关注！Download tips: This document is carefully compiled by this editor. I hope that after you download it, it can help you solve practical problems. The document can be customized and modified after downloading, please adjust and use it according to actual needs, thank you! In addition, this shop provides you with various types of practical materials, such as educational essays, diary appreciation, sentence excerpts, ancient poems, classic articles, topic composition, work summary, word parsing, copy excerpts, other materials and so on, want to know different data formats and writing methods, please pay attention!国际投资银行与商业银行的分合历程在全球金融体系中，国际投资银行和商业银行都扮演着重要角色。
投资银行业务中的创新与变革
投资银行业务中的创新与变革投资银行业务早已经不是单纯的买卖股票、债券，以及资产管理等老生常谈的业务了。
投资银行的业务范围也变得越来越广泛，投资银行家们现在更加注重的是如何优化其舞台展示，创新、专业和质量，并开发新的产品和服务来满足客户不断变化的需求。
在银行业务的投资领域，创新与变革是非常必要的。
下面我们将探讨一些投资银行业务中的具体创新措施和变革。
1.数字化银行服务数字化银行服务使投资银行客户更容易进行实时互动。
这种方式的推广主要是在科技银行增加投资银行的服务。
数字化金融将成为投资银行最重要且动态的部分。
2.交易方式的变化投资银行家们正在推出更多不同的方式来进行股票和债券交易，以满足投资者和客户的需要。
他们普遍认为，通过使用更多的交易平台和定价模式，可以帮助投资者和客户找到最佳的交易价格和交易前景。
3. 向新市场开放投资银行家们正在向新市场开放。
他们认为，通过向新兴市场开放，可以帮助他们拓展业务及客户群。
这些市场包括亚洲、非洲和南美洲等发展中地区。
4. 投资新行业投资银行家们在新兴行业中进行投资。
例如，在健康保健和互联网保险等行业，投资银行家们正在花费大量时间和金钱来开发新的业务赛道。
新兴行业飞速发展，不断涌现的公司和新产品也带来了更多的机遇。
5.与客户的协作方式投资银行家们正在与我们的客户建立更加紧密的合作关系。
他们认为，只有充分与客户沟通，了解其需要和面临的挑战，才能够设计出最适合他们的金融产品和服务。
6. 投资对可持续发展的支持在全球化、环保和气候变化的问题上，投资银行亦要向可持续发展倾斜。
投资银行家们认为，消费者和企业越来越关注可持续性，这将带来更多的投资机会和收益。
总而言之，投资银行家们必须通过创新和变革来适应这个时代的变化。
在未来，投资银行家们将继续寻找更多的机遇来扩展其业务，并为客户提供更加优质、专业和创新的产品和服务。
外国投资银行发展特点与趋势
同国外投资银行数百年的发展相比较，中国的投资银行业只有短短的十几年的历史。
两者相比，从发展历程、组织结构、发展状况、资本规模等各个方面来讲都有着不同之处。
现在中国的投资银行业还处于十分不成熟的阶段，无论从业务质量、数量、人员素质、业务创新能力，还是抗风险能力等许多方面都根本无法同国际大型投资银行相提并论，另外，由于中国资本市场发展历史很短，有关投资银行业的法律环境和制度环境也都正处于有待完善的阶段。
一 投资银行业的发展简史 在国际投资银行发展历史当中，英国和美国的投资银行发展历程是最具特点的，其他国家投资银行的发展在很大程度上参照和模仿了它们模式，以下是欧美投资银行业发展的简单回顾。
１．１欧洲商人银行的发展 投资银行萌芽于欧洲，其雏形可以追溯到１５世纪欧洲的商人银行。
早在商业银行发展以前，一些欧洲商人就开始为他们自身和其他商人的短期债务进行融资，这一般是通过承兑贸易商人们的汇票对贸易商进行资金融通。
由于这些金融业务是由商人提供的，因而这类银行就被称为商人银行。
欧洲的工业革命，扩大了商人银行的业务范围，包括帮助公司筹集股本金，进行资产管理，协助公司融资，以及投资顾问等。
２０世纪以后，商人银行业务中的证券承销、证券自营、债券交易等业务的比重有所增大，而商人银行积极参与证券市场业务还是近几十年的事情。
在欧洲的商人银行业务中，英国是最发达的，它在世界上的地位仅次于美国，另外德国、瑞士等国的商人银行也比较发达。
１．２美国投资银行的发展 美国的投资银行业发展的历程并不很长，但其发展的速度在全球是首屈一指的，近几十年来，美国的投资银行在全球一直处于霸主地位。
研究全球的投资银行业，最重要的就是研究美国的投资银行，美国的投资银行业始于１９世纪，但它真正连贯的历史应当从第一次世界大战结束时开始。
（１）《格拉斯－－斯蒂格尔法》以前的投资银行。
１９２９年以前，美国政府规定发行新证券的公司必须有中介人，而银行不能直接从事证券发行与承销，这种业务只能通过银行控股的证券业附属机构来进行。
从国际投资银行演化过程得到的启示
从国际投资银行演化过程得到的启示一、国际投资银行模式演变大致分为两类情况一类是以美国为代表（美、日、英以及加拿大、比利时、瑞典）的模式，即投资银行与商业银行经历了分离、融合，再分离、再融合的演变进化过程。
这种模式演变共经历了四个阶段，第一个阶段是——初创阶段。
投资银行主要发行证券和贴现票据，而商业银行则主要经营资金存贷和其他信用业务。
第二阶段——“早期混业”阶段。
此阶段投资银行与商业银行没有业务界限，自由竞争导致“两业”融合。
第三阶段——经济大萧条后的“分业”阶段。
该阶段美国通过著名的《格拉斯——斯蒂格尔法》后，结束了美混业经营史，确立了“两业”分业经营的管理模式。
第四阶段——“现代混业”阶段。
这种美式的发展模式经历了分离、融合，再分离、再融合的过程。
说明融合是目前的一个趋势。
另一类模式便是以德国为代表（法、德、意及荷兰、瑞士）的模式，即投资银行与商业银行始终融为一体。
德国是实行混业经营最为典型的国家，其金融体系的特征是全能银行（又称为综合银行）在国民经济中占据主导地位。
全能银行不受金融业务分工的限制，不仅能够全面经营商业银行、投资银行、保险等各种金融业务，为企业提供长期贷款、有价证券的发行交易、资产管理、财产保险等全面的金融服务（在不同的发展时期，德国全能银行的信贷与证券业务有不同侧重），而且还可以经营不具备金融性质的实业投资。
二、德国采用全能银行制的历史背景首先，工业化初期，德国因缺乏充足的资本积累和为工业化融资的证券交易机制，而必须依赖银行体系筹资。
其次工业化初期，德国主要通过合资形式建立银行。
这样做可以达到两个目的，一方面可以扩大其股东的基数，从而满足银行自身不断扩充资本金的需求，满足银行进行风险管理和资金期限管理的需求；另一方面通过持有非银行部门的公司股份，当持有的公司公开上市后，银行可以取得较大的收益。
事实证明，在全能银行体制运作初期，德国的银行体系一直发挥着重要的作用，特别是在战后的重建时期，德国银行业以其高效率的运作，为国民经济的发展发挥了重要的作用。
国外投资银行的发展模式
国外投资银行的发展模式
国外投资银行的发展模式主要有两种，分别是分离性模式和综合性模式。
分离性模式，也称为分业经营模式，是指投资银行与银行业务分离，各自独立经营。
这种模式的代表国家是美国。
在美国，投行与银行业务是分开的，投资银行专注于证券承销、并购等投资银行业务，而银行则主要专注于存贷款等商业银行业务。
综合性模式，也称为全能银行模式，是指投资银行与银行综合性业务整合在一起，形成一种全方位的金融服务模式。
这种模式的代表国家是德国。
在德国，投资银行和银行是紧密结合在一起的，提供包括证券承销、并购、资产管理、贷款等在内的全方位金融服务。
这两种模式的区别在于业务范围和运营模式。
分离性模式强调投资银行和银行的独立性和专业性，而综合性模式则强调投资银行和银行的整合性和全面性。
国内外银行投行业务发展模式的比较字号
国内外银行投行业务发展模式的比较字号近年来，在金融脱媒、利率市场化及同业竞争加剧等多重外部压力的倒逼下，我国商业银行正积极拓展投资银行、私人银行和财富管理等新兴中间业务，试图以此提升竞争力和非利息收入比重，进而推动银行的整体战略转型。
其中，围绕投行业务发展，国内外不少先进银行已形成或正在摸索各具特色的发展模式。
本文拟从战略定位、业务经营模式、风险管理模式三个层面对此进行比较分析。
战略定位比较国内商业银行多数是在2005年之后才正式成立投行部，投行业务尚处于起步和摸索阶段。
尽管各家银行都对这一轻资本、综合贡献度较高的新兴业务较为重视，但对于未来究竟要将其发展到何种程度并没有十分清晰的目标和规划。
从国际经验来看，不同银行对投行业务的定位也有很大差别，导致投行收入在集团经营收入中所占的比重相去甚远。
对于一些银行而言，投行业务是其战略发展的重要支撑点，可以称得上是“三分天下有其一”甚至占据了“半壁江山”而另一些银行自始至终都将传统商业银行业务作为支柱业务，将投行业务视为有益朴充，其发展也被局限于适度范围之内。
高比重模式的代表：瑞信集团自1856年成立以来，瑞信集团已成为全球第五大财团，成为了一家经营个人金融、对公金融、退休金、保险等业务的综合金融服务提供商。
近年来，瑞信不遗余力地推动“聚焦客户”（client-focused)和“资本效率型”（capital efficient) 的发展战略，强调“专注于具有竞争优势的业务，以及在新的监管环境下能够获得可观资本回报的领域”将业务重心逐步聚焦于“投资银行”和“私人银行及财富管理”领域。
其结果是，投行业务收入占整个集团收入比重日益提升。
2006〜2011年期间，瑞信集团将旗下所有业务整合到三大业务部门，分别为私人银行部、资产管理部和投资银行部。
其中，投资银行部在整个集团中所处的地位极为突出。
2009年之前，投行、私人银行和资产管理三个部门对集团收入的贡献比通常为40 : 40 : 20;而到了2009年，三个部门的贡献比变为50 : 40 : 10。
投资银行的变迁与发展 PPT课件( 133页)
58.1%。法兰克福成为欧洲第二大金融中
心，法兰克福证券交易所是世界最大的证券 交易所之一。
全能型银行下的投资银行竞争力先天不足， 欧洲各国全能银行近年来都加大了对投资银 行业务的投入力度，如德意志银行通过1989 年收购英国投资银行摩根•格林费尔 （Morgen Grenfell）、1993年业务整合和 中心移至伦敦、1999年耗资92亿收购美国
等投资银行业务；同时从货币
保管人到货币兑换商，从收取
储存货币到“库存货币”转借
获利，从开据存款收据到据此
直接支付，行使着商业银行的 一些基本职能。
正是从这个意义上说，金匠 既是商业银行的鼻祖，又是 投资银行的初始状态，由此 说明商业银行与投资银行从 一开始就存在着千丝万缕的 渊源联系。
如果说原始形态的投资银行与商业 银行同出一源，均诞生于古代的金 匠铺的话，那么现代意义上的投资 银行则起源于18世纪中叶的欧洲商 人银行，这是由从事贸易的商人转 化为专职提供资金融通的承兑所 (Accepting House)演变而来的。
随着股票、债券的大量发行和证券交易 的日益活跃，英国的商人银行逐步壮大
起来，一些实力雄厚的大银行，如巴 林银行在证券市场和整个国民经济中
都发挥着举足轻重的作用。
然而一战以后，特别是二战在欧洲的爆 发，英国经济受到重创，国际金融中心 从伦敦转移到纽约。直到20世纪70年 代，英国商人银行才重新崛起。
（2）为扭转以中小商人银行为主的伦 敦证券交易所难以与美、日以大投资银 行为支柱的证券交易所和西欧大陆以大 商业银行为主体的证券交易所相匹敌的 局面，1986年10月英国政府颁布了 《金融服务法案》，允许英国商业银行 直接进入投资银行领域开展业务，使英 国的证券业发展有了更为强大的银行支 持。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
国际投资银行业向新型金融服务公司演变模式(DOC 10)国际投资银行业向新型金融服务公司演变【摘要】欧洲全能银行和美国金融控股公司通过提供全方位的金融服务，以其协同优势首次在国际范围内与传统独立投资银行展开了激烈竞争，对传统投资银行的经营模式和绩效构成了重大威胁。
在国际范围内，全能银行和金融控股公司对传统投资银行经营模式构成了重大挑战，同时资本市场动荡使得投资银行收益不稳定性和抗风险能力差的弱点深刻显现。
撇开资本市场的周期性影响，金融业的长期发展趋势为投资银行的结构重组和价值定位提供了机遇，全球五家最大的独立投资银行都对自身的事业组合和组织结构作了重大调整，拓展了业务宽度和技术深度，改善了经营绩效和增强了竞争优势。
金融服务集团和独立投资银行的竞争格局投资银行的核心价值定位与结构缺陷商业银行、保险公司、投资银行(证券公司)以及养老基金和共同基金等。
金融中介是将资金提供者和使用者联系起来的公司或其它经营者，它们的产出包括“生产”金融服务，及提供诸如风险评估、咨询、管理和分销之类的服务。
按照所扮演的核心角色不同，每种金融中介都有其根本上的优势：商业银行集中在集聚资产、贷款和提供支付服务；保险公司承保风险、管理风险并为风险融资；投资银行承销债务和股权证券，提供并购交易咨询和证券经纪服务；养老基金和共同基金则通过投资于多样化的资产组合提供了一种为将来进行储蓄的手段。
但是，为了应对外部环境和客户行为的变化，这些不欧洲银行在大力发展中间业务和推进全球化的同时，爆发了一轮追求规模经济、范围经济的并购整合浪潮，这是欧洲的银行在全球内整合的标志。
从事传统业务的小银行的重要性和数量都在不断下降，银行业市场回报率稳步上升，而大型全能银行的国际竞争力得到了提高。
欧洲银行在整合中，通过并购辅以内部增长方式大力发展投资银行业务。
例如，1995年荷兰国际集团(ING)收购了英国商人银行巴林银行，1997年又收购了美国投资银行Fuman Selz公司。
1996年瑞士信贷(Credit Suisse)取得了瑞士信贷第一波士顿公司(CSFB)的全部股权。
1998年11月30日德国第一大商业银行德意志银行(Deutsche Bank)收购了美国银行家信托(Banker Trust)，交易价值为102亿美元。
1995年和1997年，瑞士银行(Swiss Bank)先后收购英国商人银行华宝银行(S.G. Warburg)和美国投资银行德威(Dillon Reed)；1997年12月瑞士银行与瑞士联合银行(Union Bank of Switzerland)合并后将其投资银行事业单位改称为瑞银华宝(SBC Warburg)；2000年瑞士银行收购了美国第四大私人证券经纪商普惠集团(Painewebber)，交易价值为165亿美元。
2000年德国第二大商业银行德累斯顿银行以股票出资方式收购了华尔街著名投资银行克雷华特(Kleinwort Benson)。
另外，法国安盛集团(AXA)也通过美国公平保险(Equitable)间接持有美国投资银行唐氏兄弟(Donaldson Lufkin & Jenrette, DLJ)。
面对欧洲同行对华尔街的“入侵”，长期分业经营和分业监管的美国银行与证券之间的限制已经有所松动。
1997年4月，国民银行(Nation Banks)收购蒙哥马利证券公司(Mortgomery Securities)，1998年美洲银行(BankAmerica)收购了国民银行，交易价值为616亿美元；1998年花旗银行和旅行者集团合并；截至1999年底，共有51家银行控股公司具有证券公司。
1999年美国《金融服务现代化法案》取消了银行、证券和保险之间的分业经营限制，允许设立了从事多元化金融服务的金融控股公司，随后产生了许多包括商业银行和投资银行业务的金融控股公司，比如1999年富利金融集团(FleetBoston)与波士顿银行(BankBoston)合并；1999年大通银行收购了美国投资银行Hambrecht & Quist，2000年并购英国投资银行富林明集团(Robert Fieming)，同年大通银行与JP摩根合并。
在2004年全球股权和股权相关证券承销排名前十名的机构中，五家是全能银行或金融控股公司，其余五家都是独立投资银行，即摩根斯坦利、高盛、美林、雷曼兄弟和野村证券(见表1)。
因此，当前国际投资银行业基本上呈现金融服务集团和独立投资银行共存的竞争格局。
主要独立投资银行的重组欧洲全能银行和美国金融控股公司通过提供全方位的金融服务，以其协同优势首次在国际范围内与传统独立投资银行展开了激烈竞争，对传统投资银行的经营模式和绩效构成了重大威胁。
面对全能银行和金融控股公司的竞争，面临被大型商业银行并购的威胁，独立投资银行必须重新定位其核心价值活动，拓展业务范围及其专业技术深度。
但是由于资本市场一直处于上升时期，证券业务收益波动和投资银行抗风险能力脆弱的弊端尚没有深刻显现。
2001年之后网络股泡沫破灭，“9.11”恐怖事件和安然公司破产相继发生，全球资本市场进入了周期性的低迷状态，这使得证券行业整体上处于困难时期，几乎所有独立投资银行都遭受了不同程度的损失和压力。
全球金融业的发展趋势不会被资本市场的周期性调整所阻碍，这些长期趋势是国际投资银行结构重组的价值取向。
虽然网络股泡沫破灭后，全球资本市场出现严重的收缩现象，但长期来看还是增长趋势。
全球股权交易从1994年的7.9万亿美元增长到2004年的33.8万亿美元，年均复利增长率(CAGR)为16%。
①在2000年至2004年之间，世界五大独立投资银行根据金融业的长期发展趋势，都撇开资本市场的周期性影响，摒弃粗放型经营方式，坚持以盈利和客户为中心，改造其核心价值定位，重新定义其事业组合，通过拓展业务宽度和技术深度将传统投资银行重塑成为一种新型金融服务公司，(见表1)截至2004年，这些独立投资银行已经基本上实现了预定目标，摆脱了困境(表2和表3)。
重塑独立投资银行基于核心能力实行多元化独立投资银行长期坚持专业化经营，但是其业务范围已经非常广泛，它们正在越来越多地演化为具有多样化产品的金融服务公司，以实现范围经济和平滑风险。
但是，为了创造一个更大的公司，将许多跨行业和跨地域的处于低端市场地位的公司拼凑在一起的策略，长期来看是没有价值的。
因此，为了改进生产效率，服务的相当程度的集聚是必需的。
除了摩根斯坦利外，其余四家投行都是三个部门(表4)，但是由于信贷服务(即Discover信用卡业务)在美国排名行业第四，没有实现摩根斯坦利在任何事业线都进入行业三强的目标，摩根斯坦利最近批准了将其剥离的计划。
所以，这些领先全球竞争者的事业集聚模式几乎相同。
强化业务组合管理，创造协同优势服务多元化的唯一理由是获取协同效应，五家独立投资银行都加大推动不同产品和服务之间合作力度。
在雷曼兄弟的三个事业单位中，投资银行事业部整合了债务和权益资本市场、杠杆金融、贷款和私募到全球金融单位，通过提供多产品融资打包，增强其作为咨询人和承销人的能力，使得其能够更好地服务客户。
跨部门整合也增强了开发针对全球客户基础的结构化金融和证券化解决方案的能力，资本市场事业单位已经允许公司为全球客户提供一种广泛范围的结构化和融资解决方案，能够更好地与机构投资客户合作。
投资管理事业单位完全有权使用资本市场和投资银行中的资源，为高净值客户群开发卓越产品和服务，包括资本筹集、结构化解决方案和定制化的资产管理产品；资本市场和投资银行客户想获得投资管理部门的财富管理技能日益增强。
摩根斯坦利的机构证券集团所开发的高质量IPO、权益发行、债务承销和结构化产品，使得零售证券具有可靠的低成本证券来源，增加了零售部门的竞争实力。
反过来，零售证券分销网络也对机构客户具有巨大的价值，使得许多原本不能获得的交易圆满完成，比如固定收益部门可以销售更多产品，零售经纪系统也已经增加了权益现金流入，减少每单交易的成本且提供有价值的附加交易机会。
大力发展资产管理业务在全球范围内，呈现出银行主导型金融系统向金融市场主导型金融系统转移的趋势，传统储户对收益差异日益敏感且主动寻求尽可能高的收益，向投资者转化，由此导致了家庭金融资产的持续增长。
同时，政府主办的公共养老金计划的供给不足, 基本养老保险、企业年金和个人储蓄计划的“三支柱”养老金体系已成为国际养老金制度改革的主要方向，各国正在运用补贴和优惠税收来鼓励发展企业和个人的养老金计划，并推动各种形式的养老基金实行市场化管理。
这些为退休而进行储蓄以及寻求高收益的投资机会，将继续支持养老基金、共同基金和具有资产积累成份的保险产品的迅速发展，使得全球资产管理正以两位数速度增长。
以美国为例，人口统计学变化导致退休资产增长，“婴儿潮”时出生的7800多万人开始进入退休时期，以及对财富管理的需求持续增加，家庭金融资产、个人退休账户资产和共同基金管理资产均超过了万亿美元(表5)，从而为零售证券机构和资产管理人创造了机会。
从表4中可见，为了大力发展资产管理事业且巩固各自在全球市场的竞争地位，五家独立投资银行都将资产管理(投资管理)作为一个独立事业单位。
2003年7月雷曼兄弟收购了NB(Neuberger Berman)资产管理公司，加强了雷曼在投资管理领域的竞争优势，使其客户管理资产(AUM)超过1000亿元美元，增加了稳定收益来源。
潜在的利益还包括：雷曼拓展了在共同基金、一揽子账户、机构独立账户和衍生工具投资等领域的深度；NB获得了更广泛的投资产品和服务，以及增加风险调整收益；NB的资金管理产品组合可以通过雷曼的机构和个人客户全球网络创造更多分销机会。
开展交易和其它高风险业务随着信用证券化产品、衍生工具和对冲基金已成为了重要的新市场，创新继续是驱动资本市场发展和独立投资银行业绩增长的强劲动力。
根据国际互换和衍生工具协会(ISDA)的统计，2001年信用违约互换交易为6千亿美元，2004年达到了5.4万亿美元，CAGR高达105%。
机构住房抵押证券(MBS)平均日交易从1994年的300亿美元增长到2004年的2050亿美元。
①而对冲基金管理资产则在2004年超过了1万亿美元(图1)。
为了能够度过持续下跌的熊市，同时从经济复苏中获利，摩根斯坦利、美林和高盛等都开发和参与了这些新的高盈利特许业务。
重新审视我国投资银行业务组合和发展战略经历了2001年以来的证券市场的深幅调整后，我国证券业遭受了相当大的冲击和重组的压力，国内许多投资银行/证券公司也开始重新审视公司的业务组合和发展战略，需要借鉴这些国际投资银行重组的经验和教训。
发展成为新型的金融服务公司。
整体上，我国证券公司的资产规模小、业务范围狭窄、盈利水平低、抗风险能力差、自主业务创新少、盈利模式单一雷同，基本上处于靠天吃饭状态。