高级财务管理复习要点
高级财务管理总复习
务建议和解决方案。
03
机器人流程自动化（RPA）
应用RPA技术，实现财务流程的自动化操作，释放人力，降低成本。
可持续发展视角下的财务管理创新
绿色财务管理
将环保、社会责任等因素融入财务管理中，推动企业实现绿色、可 持续发展。
社会责任投资
关注企业在社会责任方面的表现，引导资本投向符合可持续发展要 求的企业和项目。
基于大数据分析结果，为企业财务预测和决策提 供有力支持，提高决策的科学性和准确性。
3
风险管理
通过大数据监测和识别潜在的财务风险，及时发 出预警，帮助企业有效防范和应对风险。
人工智能技术对财务管理影响
01
自动化处理
利用人工智能技术实现财务数据的自动化处理，提高工作效率和准确性。
02
智能分析与建议
基于人工智能技术，对财务数据进行智能分析，为企业提供更精准的财
合规经营风险防范措施
01
02
建立健全内部控制制度， 规范财务管理流程
加强税务风险管理，定 期进行税务自查和风险 评估
03
遵守税收法律法规，确 保合规经营
04
提高员工税法意识，加 强税务培训和教育
07 跨国公司财务管理特殊问 题
跨国公司财务管理特点
全球化视角
跨国公司需在全球范围内考虑资源配置、市 场机会和风险管理。
特点
综合性强、价值管理导向、风险 与收益并存。
财务管理的目标与原则
目标
实现企业价值最大化、保障资金安全 、提高资金效益。
原则
风险与收益平衡原则、现金流量原则 、资本结构优化原则。
财务管理的环境与挑战
环境
01
宏观经济环境、金融市场环境、企业内部环境。
高级财务管理复习
高级财务管理复习1、名词解释（10*2分）：有效市场假设：由于有大量的证券分析家和交易商在积极寻找定价错误的证券并积极进行无风险套利交易，从而影响到证券的价格，因此在任何给定时间上，证券价格已经反映了投资者的知识和经验，充分反映了全部市场信息。
剩余收益折现模型：企业面临的股权资本成本，即为使企业未来净现金流现值与当前股票价格相等的内含报酬率。
资本结构及市场缺陷：资本结构指的是公司债务筹资与权益筹资的比例关系，也就是通常所说的杠杆比率。
资本市场三大缺陷：不对称的税负、不对称的信息和交易成本。
信息不对称性：，在市场交易中，卖方和买方对产品的质量、性能等所拥有的信息是不相对称的，通常产品的卖方对自己所生产或提供的产品拥有更多的信息，而产品的买方对所要购买的产品拥有更少的信息。
二元股权结构：上市公司可以同股不同权，通常是一般股东一票一股，但公司少数高管可以一股数票。
“一鸟在手”理论：“双鸟在林不如一鸟在手”，用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险将随着时间的推移而进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。
公司分配的股利越多，公司的市场价值也就越大。
股票回购：公司出资购回本公司发行在外的股票的行为。
股票分割：公司管理当局将某一特定数额的新股，按一定的比例交换一定数额流通在外的股份的行为。
敏感性分析：从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析能力。
风险调整贴现率：（Risk-adjusted Discount Rate，简称RADR）是将净现值法和资本资产定价模型结合起来，利用模型依据项目的风险程度进行调整的基准贴现率。
实物期权：实物期权是在资本预算中使用的，允许管理者在未来对以前的决策作出相应更改的选择权。
目标利润管理：是目标管理原理和方法在利润管理中的具体运用，是对目标利润的制定及其实现过程进行全面的管理。
高级财务管理复习重点
一、简述高级财务管理产生的背景⏹企业组织形式的变化带来财务管理主体的扩展☐中小企业成长为超大型企业、企业集团、跨国公司☐财务主体由单一走向复杂，从职能化走向流程化☐出资者、经营者、关联者等多层财务关系管理理论的发展促使财务管理学内涵和外延的双重扩展☐战略财务管理：立足于价值增值和竞争能力☐实现“过程导向”的财务管理，从资金管理重心转向财务目标、战略设定、战略重组层面☐价值管理技术、人本管理、行为管理、权变管理等综合财务机制财务管理从记录价值转向为企业创造价值☐资本市场、金融工具、信息技术融合☐系统化、科技化的高层次财务管理二、高级财务管理的基本特征1、从企业的股东价值到整体价值2、从保障型到战略型财务管理3、从财务独立型到财务整合型管理4、从结果导向型到过程控制型财务管理5、从资金管理到价值管理6、从资产运营到资本运营7、从单一财务主体到复杂财务主体三、高级财务管理基本理论框架与内容分析四、列举财务管理的基本假设及其派生假设基本假设：理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设、理性理财假设派生假设：自主理财假设，理财分期假设，市场公平假设，风险报酬同增假设，资金再投资假设五、列举股权激励的模式1、股票期权2、虚拟股票3、股票增值权4、限制性股票激励5、延期支付计划6、业绩股票六、全面预算的含义及其作用全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业整体营业、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划。
特征：以战略规划和经营目标为导向；以业务活动环节及部门为依托；以人、财、物等资源要素为基础；与管理控制相衔接。
预算管理是一种全新现代企业管理模式（体系）1、与公司治理结构相适应的权利分层体系，是公司治理结构下的游戏规则2、与企业发展战略相配合的战略保障体系3、资源合理配置的手段4、与日常经营、管理过程相渗透的行为规范与标准体系5、预算风险控制的手段6、绩效管理的依据七、全面预算编制的程序包括几种，每种优缺点“自下而上”式预算：分权制企业；自上而下”式预算：集权制企业；自上而下”和“自下而上”相结合模式。
高级财务管理知识点复习考点归纳总结
一、名词解释：1、目标逆向选择：也被称为目标换位，或目标次优化选择，是指成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成员企业经营理财活动的过分独立和缺乏协作精神的现象。
2、公司治理结构：是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚层次经营者、员工以及其他利益相关者彼此间权、责、利关系的制度安排，包括产权制度、决策督导机制、激励制度、组织结构、董事/监事问责制度等基本内容。
3、财务总监委派制：是指母公司为维护集团整体利益，强化对子公司经营管理活动的财务控制与监督，由母公司直接对子公司委派财务总监，并纳入母公司财务部门的人员编制实行统一管理与考核奖罚的财务控制方式。
4、财务中心：是在集团财务总部下设置的、专司母公司（及其分公司）、子公司及其他成员企业现金收付、头寸调剂及往来业务款项结算的财务职能机构5、财务管理体制：简称财务体制，是指管理总部（母公司）为界定企业集团各方面财务管理的权责利关系，规范子公司等成员企业理财行为所确立的基本制度，包括财务组织制度、财务决策制度、财务控制制度三个主要方面。
6、财务监理委派制：就是同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能的一种委派方式。
7、财务战略：是为适应公司总体的竞争战略而筹集必要的资本、并在组织内有效地管理与运用这些资本的方略，是公司整体战略的重要组成部分。
8、财务政策：是管理总部或母公司基于战略发展结构与整体利益最大化目标，而对集团整体及各成员企业的财务管理活动所确立的基本行为规范与价值判断标准。
9、预算管理：或称预算控制，就是将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程。
10、预算控制循环：是指从预算目标拟定与预算编制、责任落实与推动实施、业绩报告与偏差诊治、业绩评价与责任辨析、奖罚兑现到总结改进的系统化过程。
11、投资政策：是总部基于集团战略发展结构规划，而对集团整体及各成员企业的投资及其管理行为所确立的基本规范与判断取向标准，是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括投资领域、投资方式、投资质量标准、投资财务标准等基本内容。
《高级财务管理》考试重点
高级财务管理复习重点（周运兰）财务管理目标1利润最大化 2 股东财富最大化 3 企业价值最大化并购的类型 1 纵向并购横向并购混合并购 2 善意并购非善意并购3 现金购买股票换取债务换取并购的动因1获得规模经济优势 2 降低交易费用3多元化经营战略并购正效应1效率效应理论2经营协同效应理论3多元化优势效应理论4 财务协同效应理论5 战略调整理论 6 价值低估理论7 信息理论并购负效应1 管理主义2 自由现金流量假说要约收购：收购人按照同等价格和同一比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有的公司股份的行为，与协议收购相比，要约收购是对非特定对象进行公开收购的一种方式。
协议收购：投资者在证券交易所集中交易系统之外与被收购公司的股东就股票的交易价格、数量等方面进行私下协商，购买被收购公司的股票，以期获得或巩固对被收购公司的控制权。
并购自付方式1 现金支付：主并企业向目标企业支付一定数量的现金，从而取得目标企业的所有权2 股票支付：主并企业通过增发本企业股票，以新发行的股票替换目标企业的股票，从而达到并购目的。
3 混合证券支付：主并企业的支付方式为现金、股票、认沽权证、可转换债券等多种形式的混合。
杠杆并购：并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行并购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。
特点：负债规模较一般负债筹资额要大，其次，杠杆并购不是以并购方的资产作为负债融资的担保，而是以目标企业的资产或未来收益作为融资基础，并购企业用来偿还贷款的款项来自目标企业的资产或现金流量。
最后，存在一个由第三方担任的经纪人。
管理层收购：目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构。
进而达到从组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
三种方式：收购上市公司，收购集团的子公司或分支机构，供应部门私有化。
并购防御战略1 提高并购成本：资产重估，股份回购，寻找白衣骑士，降落伞计划。
高级财务管理知识点复习考点归纳总结（自己排版）
高级财务管理知识点复习考点归纳总结（自己排版）判断题1、财务公司在行政和业务上接受母公司财务部的领导，二者是一种隶属关系。
×2、财务决策管理权限的划分，是整个财务管理体制的核心。
√3、财务决策管理权限历来是企业集团各方面所关注的首要问题。
√4、财务危机预警系统就是通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，而对企业集团可能或将要面临的财务危机事先进行监测预报的财务分析系统。
√5、财务中心隶属于母公司财务部，本身不具有法人地位。
√6、财务主管委派制即同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。
×7、财务主管委派制是指母公司以控股者身份，对子公司派出财务总监，专门对子公司的财务活动实施财务监督的一种控制方式。
×8、财务资本更主要的是为知识资本价值功能的发挥提供媒体的物质基础。
√9、从财务上来讲，只要账面收入大于账面成本即可确认账面收益，是实际的现金流入量与企业集团及其所有者的真实财富。
×10、从初创期的经营风险与财务特征出发，决定了所有处于该时期的企业集团都必须采取零股利政策。
×11、从风险的承担角度来看，财务资本面临的风险要比知识资本大得多。
×12、从稳健策略考虑，初创阶段股权资本的筹措应当强调一体化管理原则。
√13、从战略角度看，财务战略必须随着公司面临的经营风险的变动而进行互逆性调整。
√14、从知识资本"绩效依存性"的权益特征出发，要求企业应当将剩余税后利润全部分配给经营者。
×15、从资产规模的意义上，分拆上市会使母公司控制的资产规模缩小。
×16、对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。
√17、对企业来讲，满足股利支付优先于经营活动和纳税的现金需要。
×18、对于产业型企业集团，并购目标公司的动机是获得更大的资本利得。
×19、对于产业型企业集团，其预算目标必须以市场预测为前提。
高级财务管理(00207)复习重点
高级财务管理（00207）复习重点第一章财务战略管理1财务战略，是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。
财务战略的特点①从属性：从属性是指公司的财务战略必须服从和反映公司战略要求，并支持公司总体战略的实现。
②长期性：长期性是指财务战略是为谋求企业的长远发展，它确定企业发展方向和趋势，也规定企业各项财务活动的基调。
③风险性（成功与失败）④全员性财务战略的类型（一）按照资金筹措与使用的角度分类快速扩张型财务战略是指以企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。
稳健发展型财务战略是指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。
防御收缩型财务战略是指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。
（二）按照财务活动的具体内容分类1．筹资战略，即反映公司资金筹集的战略，主要解决长期内与公司战略有关的筹集资金的目标、原则、方向、规模、结构、渠道和方式等重大问题。
2．投资战略。
即反映公司资金投放的战略，主要解决长期内与公司战略有关的公司资金投放的目标、原则、方向、规模、方式和时机等重大问题。
3．分配战略，即反映公司利润分配的战略，主要解决长期内与公司战略有关的公司收益特别是股利分配与发放等重大问题。
2财务战略管理过程一、财务战略规划二、财务战略执行三、财务战略控制 P63财务战略环境的pest分析PEST分析是指宏观环境的分析，P是政治(Political System)，E是经济(Economic)，S是社会(Social)，T是技术(Technological)。
在分析一个企业集团所处的背景的时候，通常是通过这四个因素来进行分析企业集团所面临的状况。
一、政治环境主要包括政治制度与体制，政局，政府的态度等；法律环境主要包括政府制定的法律、法规。
高级财务管理复习资料
高级财务管理复习资料一、财务管理的基本概念财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。
财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
简单的说，财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
二、高级财务管理的目标高级财务管理的目标通常有以下几种观点：1、利润最大化利润最大化目标认为，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。
然而，利润最大化目标存在一些缺陷，比如没有考虑利润实现的时间和资金的时间价值，没有考虑风险问题，可能导致企业短期行为等。
2、股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东创造最多的财富。
在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。
然而，这一目标也并非完美，它只适用于上市公司，对非上市公司则难以适用，而且股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的。
3、企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。
这一目标兼顾了各方利益，被认为是较为合理的财务管理目标。
三、财务管理的环境财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。
包括经济环境、法律环境、金融环境等。
1、经济环境经济环境包括经济周期、经济发展水平、宏观经济政策等。
经济周期会影响企业的财务管理决策，在经济繁荣期，企业通常会增加投资和扩大生产；而在经济衰退期，则可能会采取收缩策略。
经济发展水平不同，企业的财务管理模式也会有所差异。
宏观经济政策如财政政策、货币政策等，会对企业的筹资、投资和利润分配产生影响。
2、法律环境法律环境是指企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。
高级财务管理期末复习重点
《高财》知识点（单选、多选、判断，计算、案例）1.高级财务管理的内容：企业并购/企业集团/国际/中小企业/非盈利组织/企业破产、重组与清算财务管理(6个)2.要约收购与协议收购：不同点:（1）收购的方式不同：要约收购是在证券交易所内进行的，而协议收购是在证券交易所之外进行的；（2）选取的目标企业不同：要约收购通常选取股权分散的企业，而协议收购则往往针对股权集中、有明确大股东的企业；（3）协议收购和要约收购的收购态度不同：协议收购是善意的协商，而要约收购则无需被收购方同意。
（4）股份限制不同：要约收购在收购人持有上市公司发行在外的股份达到30%时，若继续收购，须向被收购公司的全体股东发出收购要约，持有上市公司股份达到90%以上时，收购人负有强制性要约收购的义务。
而协议收购的实施对持有股份的比例无限制。
3.企业集团同单位企业财务管理没有改变：企业财务管理的本质和企业价值最大化目标。
4.关于集团整体与集团成员资本结构的关系：（p157）在以资本为主要联结纽带的现代企业集团中，集团整体的资本结构与集团成员的资本结构形成互动的关系。
首先，层层控股关系使得企业集团可以利用资本的杠杆作用--集团母公司以少量自有权益资本可以对更多的资本形成控制，在现代企业股权日益分散化使得通过少量资本比率便可实施相对控股的情况下更是如此。
这也使集团整体的综合负债率可能大大高于单位企业。
其次，这种杠杆作用使得在集团金字塔形的组织结构中，处于塔尖的母公司的收益率比子公司的具有更大的弹性，即一旦子公司的收益率有所变动,母公司层面会有若干倍的放大效应。
因此母公司一般会对子公司的负债比率作出限定，一般是该子公司自有资本的50%—70%，或者更低。
5.价值工程理论（V=F/C，v是价值，F是功能，c是成本），提高产品价值，增加企业净收益，提高经济效益的途径有：（1）c不变，f增加；（2）c增加，f也增加并且增加幅度大于c的。
（3）f降低，c也降低，并且降低幅度大于f的幅度。
高级财务管理复习重点
一.总论会计主体的内涵要广，即会计主体包容法律主体。
二.企业并购并购概念即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。
并购的类型1.按并购企业与目标企业所从事业务的关联程度分类:横向并购、纵向并购、混合并购2.按并购方企业对目标企业进行并购的态度分类:善意并购、敌意并购3.按并购的支付方式分类:现金购买、股票购买、债务承担换取资产或股权横向并购,规模化经营战略; 纵向并购,集约化经营战略; 混合并购,多元化经营战略横向并购:并购双方处于相同或相关的行业纵向并购:并购双方处于同类产品生产的不同阶段混合并购:那些生产和经营彼此间毫无联系的产品或服务的若干企业的并购恶意并购:并购企业在目标企业管理层对其并购意图不清楚的情况下发起善意收购:目标企业接受并购企业的并购条件并给予协助并购优点• 1、可以迅速扩大生产规模，节约共同费用，便于提高通用设备的使用效率；• 2、便于在更大范围内实现专业分工协作；• 3、便于统一技术标准，加强技术管理和进行技术改造；• 4、便于统一销售产品和采购原材料等。
企业并购的动因1.获得规模经济优势横向并购企业可以快速将各种生产资源和要素集中起来，从而提高单位投资的经济收益或降低单位交易费用和成本，获得可观的规模经济。
2. 降低交易费用通过纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转变为企业内部的行政调拔关系，从而大大降低交易费用。
3. 多元化经营战略通过并购，企业避免了培育一个新产业可能会带来的风险与不确定性，而且有利于根据市场现状选择最佳进入时机。
目标公司价值评估的方法: 贴现现金流量法,成本法,换股股价法,期权法杠杆并购（Leveraged Buyout，LBO）是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息并购的模式是一种特殊的收购方式，其特殊之处并不在于杠杆收购采用负债方式，而是债务偿还的模式。
高级财务管理复习重点
财务管理的理论结构:是指财务管理理论各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。
其功能在于：（1）界定财务管理理论体系的覆盖内容与容量 ,展示其整体框架 ,使财务管理理论系统的构成要素科学化、规范化、有序化和层次化。
（2）揭示财务管理理论体系内部各要素之间的内在逻辑结构与层次关系 ,指明其在体系中的地位和作用 ,使之成为首尾一贯、结构严谨的有机整体.（3）建立科学的财务管理理论结构，是有效指导财务管理实践的需要。
从财务管理的感性认识发展到理性认识，认识的过程和任务尚未完成逻辑起点:是构建一门学科理论体系和理论结构的出发点，是该学科理论体系和理论结构赖以推理论证的最本源的理论范畴，它不仅是理论体系的一个组成部分，而且对该学科其他理论要素的建立和发展，以及整个理论体系的构建起着决定性的作用。
财务学基本假设是研究整个财务管理理论体系的假定或设想，它是财务管理理论与实践的最根本性的前提、假定。
在此基础之上，可以演绎出财务管理学的基本概念、原则以及方法等。
理财主体假设,持续经营假设,有效市场假设,资金增值假设,理性理财假设.财务管理派生假设是根据财务管理管理基本假设引伸和发展出来的一些假定和设想。
财务管理派生假设与基本假设互作用、互为前提，派生假设是对基本假设的进一步说明和阐述，在构建财务管理理论体系中也具有重要作用。
财务管理的内容包括企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理和企业分配管理四个方面企业并购：狭义的并购是企业兼并和企业收购的总称。
广义的并购除了上述活动之外，还有分立、分拆、资产分离等形式并购的形式：（1）吸收合并（2）新设合并（3）收购并购的类型：（1）按照双方所在行业来分，并购分为横向并购、纵向并购和混合并购。
（2）按照并购的动因分，并购可分为：规模型购并，功能型购并，组合型购并，产业型购并，成就型购并。
正效应：存量资产的优化组合效应、资产与经营者的结合效应、经营机制的转换效应、劣质资产淘汰效应、产业升级换代效应。
高级财务管理重点
第一章一、财务管理假设的构成1.理财主体假设：这一假设将一个主体的理财活动同另外一个主体的理财活动区分开来，因而能判断企业的经营业绩和财务状况。
2.持续经营假设：这是指企业能够持续存在并且执行其预计的经济活动。
它明确了财务管理工作的时间范围。
3.有效市场假设：分为弱式有效市场，次强式有效市场和强式有效市场。
这个假设是指财务管理所依据的资金市场是健全有效的。
4.资金增值假设：是指通过财务管理人员的合理营运，资金的价值是不断增加的。
5.理性理财假设：是指从事财务管理工作的人员都是理性的，因为他们的理财行为也是理性的。
第二章一、1. 并购：是指在市场机制的作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2.并购的形式：控股合并、吸收合并、新设合并控股合并：收购企业在并购中获得被收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立法人的资格并继续经营。
吸收合并：收购企业通过并购取得被收购企业的全部资产，并购后注销被收购企业的法人资格。
新设合并：参与并购的各方在并购之后法人资格均被注销，重新注册成为一家新的企业。
二、并购的类型1、按照双方所处的行业划分：横向并购：指从事同一行业的企业所进行的并购。
能有效的节约成本。
纵向并购：从事同类产品不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购，如对原材料厂家的并购，能够带来生产经营过程中的节约。
混合并购：指的是与企业的原材料、产品销售没有直接关系的企业间的并购，有助于扩大企业的生产经营规模，更好的进入另一个行业市场。
2、按照并购的程序划分：善意并购：是指并购企业与被并购企业通过友好协议确定并购诸项事宜的并购。
非善意并购：是指当友好协议遭到拒绝时，并购方不顾被并购方的意愿强制实施并购的并购。
3、按照支付方式划分：现金支付、股票换取资产、承担债务换取资产三、并购的动因1.获得规模经济优势：通过横向并购能够将生产资源和要素快速的集中起来，从而减少生产过程中的成本，从而获得规模经济。
高级财务管理复习资料
高级财务管理复习重点第一章财务管理的基本理论1、财务属于商品经济的范畴，它是随着商品生产与交换的产生而产生、发展而发展的。
2、财务范畴产生后相继经历了奴隶社会、封建社会、资本主义社会和社会主义社会几个历史发展阶段，其内容也不断丰富和发展。
3、社会主义财务关系反映国家社会经济管理者、国家生产资料所有者、集体所有者、经营者、劳动者之间的本金占有、所有、使用、收益分配的财务关系。
4、西方近代财务管理的发展：A、初创期（20世纪初至20世纪30年代以前）；B、调整期（20世纪30年代）；C、过渡期（20世纪40年代到20世纪50年代）；D、成熟期（20世纪50年代后期至20世纪70年代）；E、深化时期（20世纪80年代至今）5、中国社会主义财务管理的发展：A、成本管理与财务核算、监督为主的阶段；B、分配管理与财务控制、考核为主的阶段；C、筹资管理与财务预测、决策为主的阶段6、财务管理理论：A、《韦氏新国际辞典》认为“理论即是一套紧密相联的假定性、概念性和实用性的原理的整体，它构成对所要探索领域的可供参考的一般框架”。
B、《钱伯斯20世纪精解词典》认为“理论是对事物的解释或是事物的体系，它揭示一门科学或艺术的抽象原理（则），与实务相对应”。
C、我国《现代汉语词典》将理论解释为“人们由实践概括出来的关于自然界和社会的知识的有系统的结论”。
D、我国《辞海》将理论解释为“理论是概念原理的体系，是系统化了的理性认识”。
7、财务管理理论定义为：“财务管理理论定是根据财务管理假设对财务管理实践进行科学总结而形成的一整套概念体系，其目的是用来解释、评价指导、完善和开拓财务管理实践”。
8、财务管理理论结构是指系统内部各组成要素之间的相互关系、相互作用的方式或次序，即各因素之间在时间或空间上排列与组合的具体形式。
因此，结构是系统的普通属性，它一般包括两方面：一是构成系统的因素；二是.这些因素在系统内的排列组合方式。
9、按系统论观点可将财务管理理论结构定义为：“财务管理理论系统内部的各个组成要素之间相互联系、相互作用的方式或秩序”。
高级财务管理复习要点
1财务管理理论的概念财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。
2财务管理的理论结构的概念财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。
3财务管理的五次发展浪潮可分为哪几个阶段？第四次浪潮的主要矛盾是什么？可以分为5个发展阶段：第一次浪潮——筹资管理理财阶段，又称为传统财务管理阶段，主要贡献是财务预测和筹资理论；第二次浪潮——资产管理理财阶段，又称为内部控制财务管理阶段，主要贡献是有效的内部控制，管好用好资金；第三次浪潮——投资管理理财阶段，主要贡献是资产预算和风险管理；第四次浪潮——通货膨胀理财阶段，主要矛盾是在通货膨胀条件下如何有效地进行财务管理；第五次浪潮——国际经营理财阶段，主要贡献是外汇风险问题、多国融资问题、跨国资本预算问题、国际投资环境的评价问题、内部转移价格问题等。
4财务管理理论的起点、前提与导向分别是什么？财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点，财务管理假设是财务管理理论研究的前提，财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。
5财务管理的基本理论、原则的概念财务管理的基本理论是指由财务管理内容、财务管理原则、财务管理方法构成的概念体系。
财务管理的原则是财务管理工作必须遵循的基本准则，是从财务管理实践中概括出来的体现财务活动规律性的行为规范。
6财务管理假设的概念财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。
7财务管理假设的分类标准及结果根据财务管理假设的作用不同，财务管理假设可以分为三种：财务管理基本假设、派生假设和具体假设。
8财务管理5大假设的概念并理解各项派生假设，市场公平假设的概念理财主体假设是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。
高级财务管理复习重点整理
是指在债务人不能偿还到期债务时，由法院强制执行其全部财产，公平清偿全体债权人，或者在法院监督下，由债务人和债权人会议达成和解协议，整顿复苏企业，清偿债务，避免倒闭清算的法律制度。(P379)
2.企业集团：是现代企业发展的高级组织形式之一，是以一个或少数几个大型企业为核心，通过资本、契约、产品、技术等不同的利益关系，将一定数量的受核心企业不同程度控制和影响的法人企业联合起来，组成一个具有共同经营战略和发展目标的多级法人结构经济联合体。（P121）
3.财务公司：是经银监会批准，办理集团内部成员企业资金通融业务的非银行金融机构。（P140）
4.并购按支付方式和购买对象的分类：现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权（P31）
5.平衡记分法的四个维度：财务角度、顾客角度、内部业务角度、学习和创新角度（P225）
6.或有负债的定义：是指由过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在需要通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。（P87）
集权是为了形成规模和整体效益，避免资源重复配置和浪费；分权是为了靠近市场、降低沟通成本、提高反应速度、提高专业化水平。企业集团的集权和分权不是绝对的，典型的集权和分权都是不存在的，不同的类型、不同的时期、不同的领域和不同的人力资源条件要求企业集团对集权和分权各有侧重。
7. 中小企业财务管理存在的主要问题。（P310）
6.内部转移价格：是国际企业内部或劳务的价格。（P286）
7.策略联盟：指两个或两个以上的企业为了达到共同的战略目标、实现相似的策略方针而采取的相互合作、共担风险、共享利益的联合行动。（P325）
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2.非效率管理理论现有管理层未能充分利用既有资源达到潜在绩效。
外部集团的介入，可以通过更换管理层而使得管理更有效率。
两个基本假设：a.被并企业所有者无法或必须通过高昂并购来更换无效率的管理者。
b.收购完成后，目标公司的管理者会被替换。
3.协同效应理论经营协同效应行业中存在规模经济的潜在要求财务协同效应投资机会和内部现金流的互补性管理协同效应统一企业领导，分担管理费用4.多元化经营理论企业面临的经营风险越来越大，为降低非系统风险，企业不应该把所有的资本投入到一个行业领域，而应实行多元化战略。
多元化途径：内部扩张、外部兼并收购5.长期规划理论（策略性结盟理论）通过并购活动可以实现分散经营，战略规划不仅仅与经营决策有关，还与公司的环境和顾客有关。
隐含了规模经济或挖掘出公司目前为充分利用的管理潜力的可能性。
通过外部并购进行调整的速度要快于内部发展的调整速度。
6.价值低估理论公司的价值被低估（管理潜能为充分发挥；收购方拥有未为外界所知的内部信息；通货膨胀造成市场价值小于充值价值，托宾Ｑ理论Ｑ＜１）7.内部化理论基于跨国公司内部贸易日益增长现象而提出企业为避免市场不完全带来的影响而把企业的优势保存在企业内部，将市场上的讨价还价转化为企业内部的行政行为。
四、并购与重组支付方式（一）现金支付优点：简单易行，易为目标公司所接受，缩短并购时间。
收购方股东权益不会因此而淡化，防止股权的稀释，避免逆向收购。
缺点：短期需支付大量现金，自有资金/借入资金。
目标公司确认投资收益，使股东税负增加。
（二）资产置换优点：减轻收购方现金支付压力缺点：资产评估何评估需要双方认可（三）股权支付方式优点：环节现金支付压力互相持股，有益于目标公司经营目标股东可以推迟纳税，减少税负缺点：影响老股东利益程序复杂，周期较长（四）杠杆支付优点：杠杆收购的股权回报率高于普通资本结构下的股权回报率享受税收优惠缺点：偿债压力沉重五、影响并购重组支付方式的主要因素（一）并购方的财务状况和资本结构对支付方式选择在拥有充足的自有资金和稳定的现金流且股票被市场低估的情况下，并购方会选择现金支付方式。
因为并购方的股票被低估时采取股权支付方式需要增发股票，这可能会摊薄每股收益，对股东和企业业绩会产生较大的负面影响。
反之，当并购方财务状况不佳，目前或可预见的将来企业资产的流动性较差，而且并购方的股票市值被高估时，并购方会选择股权支付方式。
因为现金支付方式不仅要受到即时支付能力的制约，而且要受到并购后能否迅速获得稳定现金流的制约。
若无足够的现金流，必然会影响到并购后企业的发展。
而采取股权支付方式还可以使并购双方共同承担并购后的风险。
（二）并购方股东和管理层的要求对支付方式选择并购方股东关心的是保持控制权和增加每股收益。
现金支付方式虽然不影响并购方主要股东的持股比例，可继续保持其控股地位，但以自有资金支付可能会影响企业以后的发展和并购后企业的有效重组，若以举债方式进行现金支付又会使企业和股东面临还本付息的财务压力和风险。
股权支付方式则改变了企业的股权结构，因为并购后企业的业绩若没有相应幅度的增长，那么就会摊薄每股收益，而股权支付方式可以使并购方免于承受巨大的融资和即时支付现金的压力，有利于并购后企业的有效整合和快速发展。
如果并购方的股权分散，主要股东持股比例偏低而又要保持并购后的相对控股地位，那么并购方的主要股东就不会选择股权支付方式。
（三）被并购方股东和管理层的意图对支付方式选择被并赔方股东同样会考虑采取什么支付方式对自己有利。
如果并购方支付的并购交易价格高于被并购方的实际价值，则被并购方股东会以转手的方式变现，以免分担并购方由于“支付过多”而可能导致的风险。
在这种情况下，如果采取股权支付方式使被并购方成为并购方的股东，则其必然分担并购方由于“支付过多”而可能带来的不利后果。
如果并购方支付的并购交易价格低于被并购方的实际价值，而且被并购方股东充分相信通过并购后双方的重组与整合可以取得更多的未来收益，则被并购方股东更愿意接受股权支付方式，以换取并购方的部分股权，分享并购后企业未来增加的收益。
（四）税收安排对支付方式选择对于并购方而言，以借款或发行债券的方式筹集资金来支付并购价款，其利息的成本可以在税前列支，而股权资本的成本则只能在税后列支。
对于被并购方股东而言，若并购方向被并购方股东支付现金，则必须在收到现金后立即缴纳所得税，若采取股权支付方式，则只有在未来出售所换来的股票时才需要纳税，因而持股股东可以推迟收益实现的时间并享受推迟纳税或低税率的税收优惠。
可见，只有当以现金支付的并购交易价格足以弥补被并购方股东在税收方面的损失时，现金支付方式才是可接受的。
尽管采用股权支付方式可以延迟纳税，但这通常是有条件的：①并购必须是出于商业目的，而不仅仅是税务目的；②并购完成后，被并购方必须以某种可辨认的形式持续经营，即不能出售自己的主要资产；③在被并购方股东收到的补偿中，至少有50%的部分是并购方发行的有表决权的股份。
（五）资本市场、并购市场的发育程度和法律法规的约束对并购支付方式选择一个国家资本市场、并购市场的发育程度以及直接融资、间接融资所占比重的大小对并购支付方式的影响较大。
资本市场的发育程度直接影响到并购的融资方式、支付手段和规模；而并购市场的发育程度则直接影响企业是采取现金支付方式还是选择股权支付方式。
美国的资本市场发达，因而其采用股权支付方式进行并购的案例较多。
我国资本市场起步较晚，证券市场尚不成熟，而间接融资市场又受到政府严格的监管约束，以致企业进行股权融资的成本较高，因而限制了并购规模和支付方式的选择。
六、与并购有关的税收优惠来源（一）可折旧资产的市场价值高于账面价值如果资产当前的市场价值超过历史成本（这种情况发生，尤其是通货膨胀时期），那么通过卖出交易将资产重新估值就可以产生更大的折旧避税额。
（二）将正常收益转化为资本收益一个内部投资机会较少的成熟企业通过并购一家成长型企业，从用资本利得税来代替经营所得税。
对于有比较高盈利水平且发展稳定的企业，并购一家具有大量净经营亏损的企业，可以显著改变整体的纳税地位，通过并购亏损企业并使之成为合并纳税的一部分，并购企业可以通过盈利与亏损的相互抵消，实现企业所得税的减免。
（四）负债融资的税务减企业因负债而产生的利息费用可以抵减当期利润。
第六章业绩管理一、业绩评价的目的（功能）（1）激励与约束。
（2）资源再配置（3）项目再评估（4）战略管理二、业绩评价的模式（一）财务模式企业的目标主要是通过提高生产效率来追求利润最大化。
不断通过外部融资扩大生产规模，庞大的投资使企业最为关心以投资报酬率为核心的财务指标。
优点：所使用的业绩指标从会计报表中直接获取或者根据其中的数据计算的有关财务比率，极大地减少了人为调整，具有较高的可比性。
缺点：过于保守，无法从战略角度反映企业决策的要求（无法反应财务指标与非财务指标之间的因果关系）。
在执行过程中，财务指标容易被修改。
（二）价值模式价值模式以股东财富最大化为导向。
所使用的评价指标主要是经过调整的财务指标，或根据未来现金流量的到的贴现类指标。
价值模式中最具代表性的为经济增加值（Economic Value Added）。
优点：从股东角度评价企业的业绩，有效地将企业战略与日常业务决策与激励机制有机地联系在一起，为股东创造财富。
缺点：所用的指标还是通过对财务数据的调整计算出来的货币量指标，对非财务指标考虑不足，无法控制企业的日常业务流程，未考虑企业的其他利益相关者。
（三）平衡模式平衡模式引入非财务指标，以战略目标为导向，实现企业价值最大化目标。
非财务指标能够有效地解释企业实际运行结果与预期之间的偏差。
平衡模式中比较有代表性的是平衡计分卡（The Balanced Score Card）优点：采用竞争评价指标，有效地解决了各部门之间争抢资源进而导致资源配置效率地下的不足，提高企业整体业绩。
战略规划阶段，增强企业内部之间沟通的有效性，对企业整体目标达成共识。
战略实施阶段，有助于管理者及时发现问题，采取措施保证既定的战略顺利实施。
三、会计指标评价的优缺点优点：容易计算、简洁明了，财务指标数据来源方便，可信度高，能够对企业战略和经营战略的结果进行量化和整体评价，评价结果具有较强的公信力。
财务指标应用较为广泛，即为企业外部大众所接受，用于评价企业的基本业绩，有适宜企业组织内部各层次的业绩评估。
财务指标有一定的可比性，可以进行行业内部比较、历史数据比较，为不同信息使用者在判定某一阶段经营活动提供客观凭据。
财务指标本身不断发展，使其蕴含的信息能更真实的反映企业业绩。
缺点：财务指标是滞后指标，对未来的盈利能力不具备预测性。
财务指标评价容易导致经营管理层的短视行为，为追求短期的财务效益二不惜牺牲组织的长远利益，今儿削弱了企业创造未来价值的能力。
财务指标是一种以结果为导向的评价，对驱动财务效益产生的因素缺乏考虑，不能揭示业绩变化的关键因素，也没有反应企业内部交叉运作的过程。
财务指标是高度总结、概括性的指标，对发现管理中问题的本质及解决方案上提供的信息非常有限，会掩盖组织运营中存在的问题，不利于指导管理行为。
缺乏对人力资本、信息资本、组织资本等无形资产的评估，而无形资产是企业组织核心竞争力的源泉。
四、EVA的含义，以及如何基于EVA进行薪酬体系设计【P169~P174】（一）EVA：是资本在特定时期内创造收益，或称为剩余收益。
可以定义为企业收入扣除所有成本（包括股东权益的成本）后的剩余收益，在数量上它等于息税前税后营业收益再减去债务和股权的成本。
经济增加值=息前税后经营收益—使用的全部资本*资本成本率=税后经营收益—使用的股权资本*股权资本成本率经济增加值>1，企业创造了财富经济增加值<1，企业摧毁了应有的价值经济增加值=1，企业刚好补偿资本成本EVA=资本收益-资本成本=税后净营业利润-权益资本成本=（净资产收益率-权益资本成本率）*净资产（二）基于EVA进行薪酬体系设计【百度待查】一个公司的董事会在支付其经理薪酬时,应当考虑以下4个具体的目标：1.利益协同,给予管理人员一定的激励,使其能够做出股东价值最大化的战略决策和投资决策;2.财富杠杆,给予管理人员足够的激励,使其能够长时间地工作,并承担风险使股东价值最大化;3.挽留员工,给予管理人员充足金额的薪酬,以留住他们;4.股东成本,将管理薪酬限制在能使股东财富最大化范围之内。
红利=目标红利+Y%*(△EVA-EI)其中:El(Expected Improvement)是指预期的EVA增量:△EVA是本期EVA与上期的EVA 相比的实际EVA增量; △EVA-El代表超额EVA增量;Y%是一个固定百分比。
红利收入总额等于目标红利额加以超额EVA增量与一个固定百分比的积,是在取得了预期EVA值后获得,如果仅达到目标预期EVA进度,超额EVA增长量为0；由于(△EVA-EI)可以是正值亦可负值,所以红利总额也可以为负,且无最高和最低额。