四川长虹案例分析-PPT课件

哈佛分析框架在四川长虹的运用
• 技术优势 – 在背投彩电方面具有较强的技术优势 • 售后服务优势
– （3）长虹战略目标
• 2019年5月，长虹提出宏伟的发展战略及目标 • 以市场为导向，以技术开发为手段，以信息家电为主 业，以大规模制造为基础，充分利用全球技术资源， 提升全球竞争力，将长虹打造成为世界级企业 • 营销目标：占有全球彩电市场13%的份额 • 2019年力争海外收入占全部收入的三分之一 • 措施：加强应用研究，提高研究成果的商业转化，提 高生产组织运作效率，降低产品成本
4-5年 5年以上 应收款余额 其中：AR 其他应收款 关联方应收款 关联比例 坏账准备余额
2019/3/8 坏账计提比例
50%
80% 100%
------441,759.9 269,122.5 172,637.4 167,338.7 37.88% 113.4
91.9
----258,957.0 182,145.4 76,811.6 59,254.7 22.88% 315.5 ---
– （1）产业结构分析
• 原有8大产业 – 彩电、背投、空调、视听、器件、网络、电池、设 备 • 新增4大产业 – 游戏、液晶电视机、安防产品及应当电视 • What are the implications for financial statement analysis?
– （2）核心业务分析
• 产能和成本分析 – 年产1200万台，中国最大彩电生产基地 – 2019年生产635万台，占产能53%，产能严重闲置 – 从销售利润率方面看，长虹的成本优势并不明显 »见下页
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80 60 40 20 0 存货余额 跌价准备 长虹 62.15 2.73 康佳 29.25 0.99 海信 13.07 0.52 厦华 7.28 0.77
存货余额
跌价准备
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AR/TA
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
• （4）应收账款、存货和收入的增幅比较
150 100 50 0
Y99
Y00
Y01
Y02
主营收入 99.17 107.07 95.14 125.85 应收账款 26.91 18.21 28.82 42.2 69.49 67.08 62.14 71.92 存货
300% 200% 100% 0%
长虹
康佳
海信
厦华
41% 33% 23% 存货比例 35% 跌价比例 4.39% 3.39% 3.96% 10.67% 1.57 2.4 2.35 存货周转 1.2 存货比例
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跌价比例
存货周转
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哈佛分析框架在四川长虹的运用 • （4）存货会计评价
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– （4）优劣势分析
• 优势 –130亿元的净资产，负债率较低（2019年末只有 21%），举债经营空间较大 –作为知名的上市公司，股权融资潜力较大 –作为12年的中国彩电大王，极具品牌优势 –经营规模、技术水平、市场营销具备世界级企业的雏 形 –国际市场空间较大 • 劣势 高端产品价格战;库存居高不下;产业多元化进展不顺利; 地域限制;国有体制的烙印明显
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– 彩电行业竞争策略
• 以价格竞争为主要竞争手段争取市场份额 – 96年3月，长虹宣布降价8%-18%，创维以主流产 品降价22%应战 – 98年下半年，长虹发起彩管资源收购大战 – 99年4月，长虹再次发动价格战，创维、康佳、 TCL、厦华等厂家应战，其中创维宣布降价18% – 2000年起，价格战虽没有间断，但激烈程度有所 缓和 • 彩电企业结构调整和资产重组步伐明显加快 • 以技术创新和售后服务为主要形式的高层次、全方位 竞争格局正在形成 • 大力拓展国际化经营成为彩电企业新的发展方向
2002 22.60% 0.30%
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AR/TA
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• (3) 与主要竞争对手的比较
20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 计提比例 AR/TA 长虹 0.21% 16% 康佳 10.39% 8% 海信 6.38% 3% 厦华 2.30% 13%
计提比例
• 3、彩电行业竞争结构分析( 5 Forces)
– （1）现有企业的竞争
• 主要竞争对手（见下页）
– （2）潜在进入者的威胁 – （3）替代产品的威胁 – （4）买方谈判能力 – （5）供方谈判能力
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– 与竞争对手产销量的对比
800 600 400 200 0 长虹 TCL 创维 康佳
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• 2、彩电行业特征分析
– 彩电行业现状 • 产品同质化现象严重 • 生产能力过剩 • 价格战仍是主要竞争战略 • 城镇步入更新期，农村进入普及期 • 消费层次越来越明显，差异性扩大 • 国产品牌的市场地位日趋稳固，进口品牌退居次要 – 彩电行业的进入和退出壁垒 • 进入壁垒较低 – 政策限制不明显；技术门槛不高；启动资金不多 – 规模壁垒相对突出 • 推出壁垒较高 – 设备专用性强；设备投资较大；转化成本和退出 成本较高
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50% 40% 30% 20% 10% 0% Y97 Y98 Y99 Y00 Y01 Y02
存货比例 21% 41% 41% 41% 34% 39% 跌价比例 0.47 3.47 2.70 3.74 4.59 3.85 存货比例 跌价比例
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– 2、应收账款质量
• （1）坏账计提政策 – 2019年之前，按应收账款余额的3‰计提，2019年 开始按账龄分析法计提 – 与众不同的做法：1年以来不提；关联应收款也不 提；应收票据不提
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• （2）历年坏账准备计提情况（单位：万元）
账龄 1年以内 1-2年 2-3年 计提比例 0% 10% 30% 2019 440,643.8 946.6 169.5 2000 257,115.8 1275.9 473.4 2019 383,851.2 51,188.7 954.6 2019 456,505.4 793.0 3,221.8
3-4年
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25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% AR/TA 计提比例
2019/3/8
1999 16.03% 0.03%
2000 10.96% 0.12%
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2001 16.33% 0.21% 计提比例
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哈佛分析框架在四川长虹的运用 • 二、会计分析
– （一）确定关注对象及其相应会计政策或估计 关注对象 资产质量 重点项目 存货质量
34% (39%)
应收账款质量 16% (23%)
会计政策
存货跌价准备
坏账准备
盈利质量
2019/3/8
11.8
77.1
521.8
7.8 79.4 461,129.2 422,355.6 38,773.6 28,248.3 6.13% 1,392 0.30%
18
436,083.4 288,277.9 147,805.5 138,432.9 31.74% 918.8 0.21%
Harvard's Framework for FSA 0.03% 0.12%
– 通过纵向比较可以看出，长虹的存货居高不下，主 要是2019年的存货余额比2019年增加了117%，此 后存货余额就一直徘徊在60至70亿元左右。 – 与竞争对手相比，存货跌价准备的比例适中，但存 货周转率最低，意味着存货积压可能较为严重，积 压存货的清理也落后于竞争对手 – 初步结论：长虹的存货积压较为严重，跌价准备计 提不够充分
产量 635.54 566.98 411.98 346.77 销量 599.77 567.84 419.22 429.21 93 60.49 出口 44.57 40.44
2019/3/8 Harvard's Framework 产量 销量 for FSA出口 6
哈佛分析框架在四川长虹的运用 • 4、长虹竞争战略分析
利润来源
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非经常性损益
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– （二）分析主要会计政策和会计估计 – 1、存货质量 • （1）会计政策分析 – 成本与可变现净值孰低法 • （2）存货跌价准备计提情况 • （3）同行业比较
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– 毛利率：规模经济的优势？
15% 10% 5% 0% 2001年 2002年
2019/3/8
长虹 12%15% 14%
厦华 7% 12%
海信 11% 10%
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2001年 2002年 Harvard's Framework for FSA
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– 2019年上半年彩电行业发展现状
• 全国重点彩电企业生产彩电2144万台，同比增长34%；累 计销售2182万台，同比增长35%；累计出口700万台，同 比增长71% • 特点：出口增长迅速、高端产品看好、价格大战趋缓、产 品结构调整加快，复苏迹象明显 • 问题：产能依然过剩、全球竞争受制于人、微利时代没有 改观
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 97 98 99 0 1 2
存货余额 35.5 77.0 69.4 67.0 62.1 71.9 跌价准备 0.16 2.67 1.87 2.51 2.73 2.77
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存货余额 跌价准备 Harvard's Framework for FSA
财务报表分析框架在四川长虹的运用 • （一）公司背景
– 国内最大的彩电厂家
• 截止2019年6月，彩电销售量超过5000万台，平均每6 个家庭就有一台长虹彩电 • “长虹”品牌闻名遐尔，2019年末品牌估值261亿元
– 曾是中国股市耀眼夺目的绩优股（600839）
• 从1992年上市至今，累计销售收入突破1000亿元，累 计净利润约100亿元 • 2019年末，资产总额达170亿元，股东权益超过130亿 元 • 2019年以来，业绩大幅滑坡，净利润由鼎盛时期 （2019）的26.12亿元锐减至2019年的8853.6万元
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
• （二）战略分析 • 1、家电行业特征分析
– 引进国外先进设备和技术，通过吸收和消化，形成了颇 具竞争力、高度市场化的行业 – 经过20多年发展，家电行业日期成熟，产业集中度显著 提高，产销规模尚处于扩展中，但增长速度明显趋缓 – 供大于求的现象日益凸显，产业结构急需调整 – 生产技术由国外引进转向“引进吸收和自主开发”并重， 研究开发投入呈上升趋势，但核心技术仍掌握在国外厂 商手中 – 市场竞争已由单纯的价格战逐步演变为以价格战和以企 业核心竞争力（资本、人才、技术、营销和信息优势） 并重的格局
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主营收入 应收账款 Harvard's Framework for FSA
存货
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• （5）评价
– 与主要竞争相比，长虹的应收账款占资产总额的比 重较高，且2000年起呈上升趋势 – 应收账款的增幅大于收入的增幅。2019年，主营业 务收入同比下降11%，但应收账款余额却增长了 58%（红旗！），6个月之后，应收账款又增加了 31%。 »放宽信用条件？应收账款催收力度不足？ – 关联方资金占用数额巨大，比重较高。2019年加大 对长虹集团资金拆借的清收力度，情况有所好转， 但比例仍较高