证券投资学教学PPT课件

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“投资界超级巨星” ——彼得·林奇Peter·Lynch(1944)。
✓1968年毕业于宾西法尼亚大学沃顿商学院，获得MBA学位。
✓1969年进入富达基管理公司研究公司成为研究员
✓1977年成为麦哲伦基金的基金经理人，在此后的13年里，该 基金管理的资产由2000万美元成长至140亿美元，基金投资人超 过100万人，成为富达的旗舰基金，并且是当时全球资产管理规 模最大的基金，其投资绩效也名列第一，创造了报酬率高达 2703.12%的成长纪录，年复利增长率为29.3％。
力资源投资。
——《证券投资分析》（邵宇、秦培景主编，复旦大学出
版社）
思考：我们上大学是一种投资行为吗？.
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投机：“是在市场上通过短期买进、卖出赚取差价的活动。 ”
通常人们认为投资与投机的主要区别：
投资的目的是为了获得稳定收益，通常投资于安全的证 券，长期持有，并且足额支付资金；
投机的目的是为了获得短期的可观利润，通常投资于风 险高的证券，甚至会通过保证金交易的方式追逐超额利润。
1000种方法》这本书背下来。
✓17岁进入宾西法尼亚大学读财务和商业管理。
✓19岁不辞而别，辗转考入哥伦比亚大学金融系，拜师于本杰明·格雷厄姆。 ✓20岁申请哈佛大学被20拒06。年巴菲特个人财富520亿美元，
✓21岁大学毕业时赚取伯了克人希生尔中的第市一值个为11万66美0亿元美。元。
✓25岁成立巴菲特合伙公司，个人资产超过10万美元。
美国知名的成长型基金经理人，高中时期即进入瓦萨屈 顾问公司(Wasatch Advisors)担任簿记工读生，1987年成为 研究分析师，1995年被选为该公司的董事及投资组合经理， 开始管理瓦萨屈微型股基金(Wasatch Micro Cap Fund)。
至2002年3月底止，瓦萨屈微型股基金5年、3年及1年的平均投资报酬 率达36.69%、44.70%及50.75%，分别超越S&P500指数表现28.24%、47.15% 及60.26%，获得晨星公司(Morningstar Co.)给予五颗星的最高评价。
一、证券的概念
广义：各类合法权益凭证的统称，或用来设定 和证明持有人所享有的权益的合法凭证。
经济学意义上：指与财产或债务、信用关系等 有关的各种合法的权益凭证。
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二、证券的基本类别
货币证券：可在某种程度上发挥货币功能。 eg.纸币、支票、本票、汇票,etc
财物证券：为特定财物的所有权和各种请求权提供证明 eg.提货单、货运单、栈单、房产证,etc
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三、证券投资学研究的方法与要求
规范分析+实证分析 定性分析+定量分析 强调结论、观点的特定性即适用背景 重视相关因素的综合分析。 强调动态的分析考察。 强调分析方法的多样化和综合运用。
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第二节 证券范畴
凭据证券（证据证券） ：设定、反映持有人在双边或多边关系 中享有和履行权利、义务的情况，或依法获取某些非资本收入性 私人权益。
eg.身份证、保险单、火车票、机票、门票,etc 资本证券：某种程度上发挥资本所具有的价值增值作用
eg.股票、债券,etc
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民国英资信和纱厂股份有限公司股票 1944
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eg.巴菲特（Warren Buffett）旗下的波克 夏·哈萨威公司(Berkshire·Hathaway Inc.)2004年市值1600亿美元。这是虚拟资本 的市值，并非该公司的实际资本。
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上市公司600560”金自天正”智能 控制股份有限公司2006年9月13日 的走势：仅仅一天的时间，公司本 身没有发生变化，而股价也会因股 票市场自身供求关系的作用而波动
➢为改善家庭经济状况，放弃了留校任教的机会，在校长力荐下 步入华尔街，从最底层的信息员做起->分析师->纽伯格-亨德森劳伯公司合伙人，->成立投资公司――格雷厄姆－纽曼公司。
➢其1948年创立的基金盖可（GEICO）到1972年的24年里增长了 超过80倍以上，年均复利增长在20％以上。
➢他的著作——《证券分析》（Security Analysis）一书被誉为华
比较林奇，中国基金经理一定会汗颜。我敢肯定，中国目前最勤勉的基 金经理的工作强度顶多是林奇的三分之一，而一般的经理也就是林奇的十分 之一，甚至更少(如果哪位中国基金经理认为我的估计错了，请和我联系，我 一定公开认错)。
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近乎神的顶级人物---威廉.D.江恩 (William Dilbert Gann、1878-1955）
2000年美国股市大跌、2001年表现亦不佳，而瓦萨屈微型股基金同期 的报酬率则分别为37.53%、49.99%，皆远远超过S&P500指数的表现，打破 了成长型投资法将因高科技股大跌而失败的市场迷思。
罗伯‧加迪纳管理的另一支表现优异的基金－瓦萨屈小型价值基金 (Wasatch Small Cap Value Fund)，至2002年3月底止，三年平均报酬率 41.80%。
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第一章 导论
教学目的与要求
明确证券投资学的研究对象、任务与内容 初步认识证券投资学的基本概念与范畴 了解本课程的教学体系
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第一节 证券投资学的研究对象、 任务与内容
一、证券投资学的研究对象与任务
研究对象：证券投资理论+客观实践
任务：
研究证券投资过程中的经济现象、客观规律、内 在机理；
认识和总结证券投资中存在的各种复杂经济关系 的实质，把握其处理准则；
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格雷厄姆关于“投资”与“投机”的描述
“投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的 操作，不符合这一标准的操作就是投机”。 案例：《金钱游戏》（梅中泉著）介绍了一位数学教授发现 的“单副牌21点的基本规则”，利用该规则可以实现55%的 机会能够赢钱——〉后人在该规则的基础上又发展了“1点 赢家理论”和“A5计算法则”。 思考：教授根据自己发现的法则再去赌博的行为是投机还是 投资？
✓目前他是富达公司的副主席，还是富达基金托管人董事会成 员之一。
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《学习学习再学习》中描述彼得·林奇的文字节选
他一年的行程10万英里，也就是一个工作日要走400英里。早晨6:15他乘 车去办公室，晚上7:15才回家，路上一直都在阅读。每天午餐他都跟一家公 司洽谈。
他大约要听取200个经纪人的意见，通常一天他要接到几打经纪人的电话， 每10个电话中他大约要回一个，但一般只交谈90秒钟，而且还好几次提示一 点关键性的问题。他和他的研究助手每个月要对将近2000个公司检查一遍， 假定每个电话5分钟，这就需要每周花上40个小时。
尔街人士的《圣经》。.
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“股神”——沃伦·巴菲特 Warren·Buffet(1930-) 当代最伟大的投资家。1994年，他超过其好友比尔·盖茨， 成为世界首富。在四十年的职业生涯中，年复利增长达28.6 ％。 ✓11岁购买了平生第一张股票。
✓13B岁e时rk靠sh送ire报H赚a取th了aw自ay己I的nc头.月一线个1图000美元，少年时就能把《赚1000美元的
为最大限度地获得收益，防范风险提供理论指导 及分析和操作方法。
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二、证券投资学的主要研究内容
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其 他 与 证 券
证 券 投 资 中
证 券 投 资 的
证 券 投 资 的
证 券 投 资 的
证 券 投 资 的
证 券 市 场
从 事 证 券 投
证 券 投 资 的
和 重 要 范 畴
证 券 投 资 中
投的操分原规 资基 涉
证券投资学
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前言
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机会与风险并存的证券市场
证券市场如此多娇，引无数风流人物竞折腰：
“证券分析之父”、 “华尔街院长”——本杰明·格雷厄 姆Benjamin Graham （1894-1976）著名的金融思想家，是巴菲 特等许多成功投资家的启蒙宗师，美国证券分析师协会的创始人。
➢家境贫寒，靠哥伦比亚大学的奖学金得以完成学业，并以全班 第二名的成绩毕业。
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民国11年江苏国家分金库灾歉善后公债券壹佰圆券
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有价证券的含义
有价证券：指代表着一定的价值，能够设定、证明持有者的收 入权益，并可以在市场上转让流通，从而具有价格表现的证券。
有价证券
有价证券的范围
狭义：资本证券
广义： 货币证券+财物证券+资本证券
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“虚拟资本”——资本证券
a.资本证券证券没有价值，其价格是资本化收入的体现 b.资本证券市场总价值与其所代表的实际资本总量往往是 不一致的
✓35岁购得伯克夏·哈撒韦的经营权，正式成为千万富翁。
✓1981年进入亿万富翁俱乐部。
✓1997年身价过百亿，时年67岁。
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巴菲特：“时间是优 秀企业的朋友，但却 是平庸企业的敌人
经常引用凯恩斯的一 句话：“我宁愿模糊 的正确，而不是精确 的错误”。
❖《学习学习再学习》——张志雄：1951年的一个周末，一位美国大学生敲
响了位于华盛顿特区的政府雇员保险公司“盖可” GEICO的大门，因为他崇
拜的老师格雷厄姆是该公司的董事。敲了半天，终于有警卫前来开门。由他
引领，年青人拜见了当天唯一在办公室的公司副总裁——大卫。年青人询问
了很多问题，大卫则用了四个小时讲述了盖可公司的特点，好好地给年青人
上了一课。
45年后，这位已近70岁的“年青人”仍满怀感激地在致伯克希尔股东的
1909年10月，“报价与投资文摘”的编辑理查.D.怀高对江 恩作了一个月的专题采访，在25天里，江恩得到的回报高达 1000%∶一共做了286次买卖，其中264次盈、22亏。
他在53年里赚取5000万美元利润（相当于现在的5亿多）。
乱世英雄、投机大师--伯纳德·巴鲁克（Bernard M. Baruch、1870-1965）
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二、证券投资
是指投入货币或实物，形成证券形态的金融资产， 并通过持有和买卖这种资产获取增值收益的行为。
增值收益包括：1、股息、债券利息 2、贱买贵卖获得差价收益
∴证券投资具体地表现为买卖或持有有价证券的活动。
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三、证券投机
指通过对证券未来价格的预测以获取差价收益 并为此主动承担风险的证券买卖行为。它具体地 表现为在证券市场上频繁地买进卖出，以期获取 买卖之间的差价利润。
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第三节 证券投资与投机
一、投资概念一般
概念：预先投入货币或实物，以形成实物资产或金融 资产，借以获取未来收益的经济行为。
本质：基于获取未来收益的目的而提前进行的财富预 付行为。
对现实消费的抑制。
投资是“以牺牲或者推迟当前消费来换得未来更高消费水
平的一种跨期资源配置” eg. 储蓄，房地产、艺术品投资，人
✓1897到1900年，从100美元起家挣得了100万美元身家。
✓他总是能第一时刻得到确切的消息并果断进行操作（eg. 利用1898年美西战争的消息）。
✓传说曾经在1929年危机到来之前成功逃脱。
✓资助建立纽约市立大学巴鲁克学院，曾任六任美国总统的
顾问。
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罗伯‧加迪纳(Robert Gardiner)
信中提及93岁的大卫：“自从我认识大卫后，他一直就是我崇拜的偶像之一，
而他确实也从未让我失望过，大家必须了解如果没有大卫在1951年那个寒冷
的星期六的慷慨解说，伯克希尔就绝对不可能会有今天的成就，多年来私底
下，我已不知感谢过他多少次了，但是今天在这里我依然觉得应该籍着年报
代替伯克夏所有的股东向他致上深深的谢意”。
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血本无归、方知此是鳄鱼潭
• 2004年4月29日，南京市一股民因手中股票（界龙实业600836）价格一路 下滑，吊死在交易大厅厕所内。
• “为了你的家人，请你远离毒品和股市。”——一位老股民的电子签名
• 股市是“零和博弈”（Zero-sum Game)——赢者所赢为输者所输？
eg: 2001年上半年上市公司分红总额270亿元，税后为216亿元，其中不足100亿元 分给了流通股股东；而同期印花税（当时为4‰）总额180亿元，券商佣金收入及 交易所杂费总额估计在80-120亿之间，合计260-300亿元。持“零和博弈”观点的 人认为，在2001年上半年，整个投资者群体收入100亿元，却支出260-300亿元， 故体现为净损失；政府、券商、交易所在此行为中体现为净收益。
--business.sohu.com
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格雷厄姆曾经在1929-1932年的股灾中，过早判断了熊市的结束，导
致公司的联合账户损失70%；巴鲁克逃离1929年灾难的真实性，对江恩
“神话”的质疑……历史告诉我们，即便投资大师们都难免会出现判断
和操作上的失误，由此可见，做一个成功的投资者并非易事。
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界龙实业（600836）股价走势图