掉期外汇业务ppt课件
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即期汇率 1个月远期
EUR/USD 1.2945/55 30/20
精品课件
34
• 美国某贸易公司2006年4月初，与外国商人签订了 一份100万澳元的外汇收入。为了防止这段时间由
于澳元下跌而使公司的利润遭受损失，该贸易公司
与银行签订了卖出6个月远期澳元的合同，到期日 为10月15日，汇率为AUD/USD=0.7876。进入 10月份，该公司不能按时交货，收款期预计将推迟 2个月。10月13日外汇市场行情如下：
USD/JPY
即期汇率 121.65/75
3个月远期
145/165
6个月远期
225/255
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18
日本银行即期买进/3个月卖出美元 • 该日本银行首先在即期市场上卖出美元100万，按即
期汇率121.65价格买进等值日元。 • 该行即期卖出的100万美元与3个月远期买入的100万
美元进行掉期交易。
3
第一节 掉期的概念与类型
一、掉期的概念 掉期交易（Swap Transaction）是指在买入某
一交割日的甲货币（卖出乙货币）同时，卖出另一 交割日的甲货币（买回乙货币），两笔买卖货币的 数额相同、交易方向相反，交割期限不同。
外汇掉期交易，多指即期与远期之间的调期交易， 因此也被称为外汇套购。
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日本银行即期卖出/6个月买入美元 • 该日本银行在及其外汇市场上按照121.75买进美元
100万，卖出等值日元 • 该行将即期买入的100万美元与6个月远期卖出的100
万美元进行掉期交易。
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19
例：某银行因业务需要，需进行即期英镑对远 期英镑的掉期交易，以此来轧平银行持有的头 寸。目前市场行情如下：
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28
1、轧平货币的现金流量
例1：银行从事掉期交易的时机，某日银行分别承 做了四笔外汇交易：
1、卖出即期美元300万；2、买入3个月的远期 美元200万；3、买入即期美元150万；4、卖 出3个月美元50万
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29
Spot USD
(3)+150
(1)-300 -150
Cash flow 3 month USD
精品课件
11
第二节、掉期汇率的计算
一、掉期汇率的含义 • 在掉期外汇交易中，银行在买进和卖出某一货
币的两笔交易中使用的汇率是不同的。两者之 间有一个差额，这个差额便是这笔掉期交易的 价格，称作掉期率。是指同时进行相反方向的 两笔外汇交易的差价。 • 在即期对远期的掉期中，掉期差价就是远期汇 率的升、贴水数
(2)+200 +150
(4)-50
Spot USD
3 month
(3)+150 (buy)+150
(1)-300
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(2)+200
(4)-50 (sell)-150
30
例2、进出口商从事外汇交易的时机。出口商卖出 货物取得马克100万，同时自国外进口生产设备， 必须在3个月后及5个月后分别支付马克70万和 30万货款，出口商可以利用掉期交易从事操作.
GBP/USD
即期汇率
1.9381/1.9411
3个月远期
156/133
根据市场行情，计算报价行即期买入/远期卖出， 即期卖出/远期买入英镑的掉期汇率。
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20
报价行即期买入/3个月卖出英镑的汇率：
买入即期英镑：
1.9381
卖出3个月远期英镑： 1.9248
报价行即期卖出/3个月买入英镑的汇率：
掉期交易强调买进不卖出的同时性掉期交易绝大部分是针对同一对手进行的二掉期交易的类型纯粹掉期按交易对象划分制造掉期短期掉期按掉期的期限划分中期掉期长期掉期交易日明天即期交割日交易日明天即期交割日交易日明天即期交割日次日即期次日掉期sn今天明天掉期on翌日隔日掉期tn10即期远期远期远期掉期交易日即期交割日远期交割日交易日即期交割日第一起息日11三外汇掉期交易程序a
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12
掉期交易中，即期汇率的水平不是最重要的，
最重要的是掉期率。掉期率是掉期交易的价
格，银行在报掉期率是用基本点来表示买入
价和卖出价。买入价表示报价方愿意卖出即 期/买入远期基准货币的报价，（sell spot/buy forward;S/B);也表示询价者买入 即期基准货币及卖出远期基准货币的报价 (Buy spot/sell forward;B/S；卖出价表示 报价方愿意买入即期/卖出远期基准货币的报 价(B/S)。
4
例1、甲银行在7月7日按1.5300的汇率水平向乙银行卖 出美元500万，买入相应瑞士法郎，起息日为7月9日， 同时，按1.5272的汇率水平从乙银行买入美元500万， 卖出相应瑞士法郎，起息日为8月9日。
例2、甲银行在7月7日按1.6400的汇率水平从乙银行买 入英镑500万，卖出相应美元，起息日为8月9日，同时， 按1.6423的汇率水平向乙银行卖出英镑500万，买入相 应美元，起息日为10月9日。
第五章 掉期外汇业务
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1
教学目的与要求：
本章主要介绍掉期业务的概念，类型及业务 操作。通过本章学习，应使学生了解和掌握 掉期业务的基本原理，并初步具备实际操作 的能力。
教学重点：掉期率、掉期业务操作。
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2
教学内容
第一节 第二节 第三节
掉期的概念与类型 掉期汇率计算 掉期外汇交易运用
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Spot DEM
CASH FLOW 3 MONTH DEM
+100
-70(sell) -30(sell)
+70(buy) -70
5 MONTH DEM
+30(buy) -30
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31
2.两种货币间的资金互换
例：企业从事掉期交易的时机。企业急需一笔金额 大约为4亿日元为期2个月的银行融资。以支付进 口生产设备所需的款项。然而企业目前的美元帐 户上有300万美元的余额，预期2个月后，此美 元将会被动用以支付专利权的购买款项，在2个 月后，有另一笔日元汇入款，金额为4亿日元。 此时企业可透过USD及JPY长短不同的资金流量， 来从事掉期交易以轧平其资金缺口。
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25
远期对远期的掉期汇率计算
例：假定目前市场汇率如下：
AUD/USD
即期汇率
0.7784/0.7806
1个月远期
50/40
6个月远期
280/260
有一客户准备卖出1个月远期、买入6个月远期澳元， 掉期价格如何计算？
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26
掉期业务的报价采用双向报价的方式
第一个数字
报价者 询价者
Sell Near Date/Buy Far
Date, S/B
Buy Near Date/ Sell Far Date, B/S
第二个数字
Buy Near Date/ Sell Far Date, B/S
Sell Near Date/Buy Far
Date, S/B
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27
第三节 掉期业务的操作
轧平货币的现金流量 从事两种货币间的资金互换 调整外汇交易日的交割日 进行盈利操作
即期汇率 2个月远期
AUD/USD
0.7740/50 65/48
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35
4、 进行盈利操作
• 资金经理在管理资金时，通常会预期利率的走 势以期对资金流动作最适当的安排。若预期利 率上升，则应贷出（Sell）短期资金借入(buy) 长期资金。若预期利率下降，则应该借入(buy) 短期资金贷出(sell)长期资金。
第二个点数 客户卖出即期基准货币 买入远期基准货币
银行买入即期基准货币 卖出远期基准货币
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15
例：GBP/USD 即期汇率 1.9279/89 3个月 30/50
3个月远期汇率 1.9309/39 而掉期汇率：
即期买入英镑 1.9279 3个月远期卖出英镑 1.9329
即期卖出英镑 1.9289 3个月远期买入英镑 1.9319
远期/远期掉期
交易日 即期交割日
第一起息日
第二起息日
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10
三、外汇掉期交易程序 A:DEM swap
USD 10 MIO AG DEM SPOT /1MONTH B:DEM SPOT/1MONTH 85/86 A:85 PLS MY USD TO A NY MY DEM TO A FRANKFURT B: OK DONE WE SELL/BUY USD 10 MIO AG DEM MAY 20/JUNE 22 RATE AT 1.6120 AG 1.6205 USD TO MY B NY DEM TO MY B FRANKFURT TKS FOR DEAL,BI A:OK,ALL AGREED BI
假设 USD/JPY 1个月掉期率 69/72 USD/JPY 2个月掉期率 163/165 USD/JPY 3个月掉期率 232/234
交易员预期3个月内日元利率会上升，承做如下交易 1、按照升水234点，S/B USD3个月 2、按升水69点， B/S USD1个月 如果一个月后，日元的利率如预期的那样上升了，即期
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5
例3：某银行因业务经营的需要，以英镑购买200万 美元存放在美国的纽约银行，存期3个月。为防止 3个月后美元汇率下跌，该银行在买进200万美元 现汇的同时，卖出3个月的美元期汇，从而转移了 此间美元汇率下跌而造成的风险。
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6
掉期交易的特点：
掉期交易改变的是交易者手中持有外币的期限， 而非所持外汇的数额，因此货币的外汇净数额不 变，不会有汇率波动的风险。 掉期交易强调买进与卖出的同时性 掉期交易绝大部分是针对同一对手进行的
Near date (Sell)
Far date Near date
对 冲
Far date (Sell)
对 冲
Buy
Sell
Sell
Buy
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24
三、远期对远期掉期
含义：在买进某种货币较短的远 期的同时，卖出该种货币较长的 远期；或者是在卖出某种货币较 短的远期的同时，买进该种货币 较长的远期。
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16
二、即期对远期掉期汇率的计算
即期对远期掉期交易是指在买进 或卖出即期外汇的同时，卖出或 买进该种货币的远期，货币的持 有时间在即期与远期之间相互对 调。
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17
例：某日本银行将收到甲出口商3个月远期美元100 万，以及乙进口商6个月远期买入美元100万。这两 笔业务，使银行在美元的金额数量上相等，但时间上 不匹配。因此该日本银行决定通过掉期交易使这两笔 美元在期限和金额上达到匹配。当前市场上的外汇行 情如下：
精品课件Βιβλιοθήκη 22掉期交易中B/S或S/B的选 择
• 询价者持有long position
Near date (buy)
Far date Near date
对 冲
sell
Buy
Buy
Far date (buy）
对 冲
Sell
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23
掉期交易中B/S或S/B的选 择
• 询价者持有short position
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7
二、掉期交易的类型 按交易对象划分 按掉期的期限划分
纯粹掉期
制造掉期
短期掉期 中期掉期 长期掉期
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8
今天/明天掉期（O/N）
交易日
明天
即期交割日
翌日/隔日掉期（T/N）
交易日
明天
即期交割日
即期/次日掉期（S/N）
交易日
明天
即期交割日
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次日
9
即期/远期
交易日 即期交割日
远期交割日
卖出即期英镑：
1.9411
买入3个月远期英镑： 1.9255
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21
总结
在掉期交易中，银行所报的两个价格方向相反。一个 是客户付给银行的价格，另一个是银行付给客户的价格。 两个价格中，数值较大的是客户付给银行的，数值较小 的是银行付给客户的 当客户买入/卖出单位货币时，应选择第一个价格。如 果基准货币升水，银行向客户支付，如果基准货币贴水， 客户向银行支付。 当客户卖出/买入单位货币时，应选择第二个价格。如 果基准货币升水，客户向银行支付，如果基准货币贴水， 银行向客户支付。
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36
利率变动与掉期交易操作方式的关系
X的预期
升水 X＞0
贴水 X＜0
|X| Sell
Buy Near/
Near/Buy Sell Far
Far R.C R.C
|X| Buy Near/ Sell
Sell Far Near/Buy
R.C
Far R.C
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37
预期利差扩大情况下，单位货币升水时的操作
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13
S/B B/S
USD/DEM SWAP POINT: 16 / 18
BID RATE / OFFER RATE
GBP/USD SWAP POINT: 99 / 97
B/S S/B
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14
即期对远期掉期差价的含义
第一个点数 客户买入即期基准货币 卖出远期基准货币
银行卖出即期基准货币 买入远期基准货币
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Usd spot
+300
-300 (sell)
Cash flow
Usd 2 month
+300
-300
(buy)
Jpy spot
+40000 (buy)
-40000
Jpy 2 month
+40000
-40000 (sell)
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33
3、调整外汇交易的交割日
• 一美国出口商在1月份预计3个月后将收到一笔100万 欧元货款，并按3个月远期汇率水平 EUR/USD=1.2335与银行做了一笔3个月远期外汇买 卖，买入美元卖出欧元，交割日为4月1日。但后来出 口商获知对方将提前付款，在3月1日就能收到这笔货 款。美国出口商可以向银行提出要求，银行可通过一 笔1个月期的掉期交易，将4月1日的头寸转换到3月1 日，2月28日美国外汇市场的汇率为：
EUR/USD 1.2945/55 30/20
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• 美国某贸易公司2006年4月初，与外国商人签订了 一份100万澳元的外汇收入。为了防止这段时间由
于澳元下跌而使公司的利润遭受损失，该贸易公司
与银行签订了卖出6个月远期澳元的合同，到期日 为10月15日，汇率为AUD/USD=0.7876。进入 10月份，该公司不能按时交货，收款期预计将推迟 2个月。10月13日外汇市场行情如下：
USD/JPY
即期汇率 121.65/75
3个月远期
145/165
6个月远期
225/255
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日本银行即期买进/3个月卖出美元 • 该日本银行首先在即期市场上卖出美元100万，按即
期汇率121.65价格买进等值日元。 • 该行即期卖出的100万美元与3个月远期买入的100万
美元进行掉期交易。
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第一节 掉期的概念与类型
一、掉期的概念 掉期交易（Swap Transaction）是指在买入某
一交割日的甲货币（卖出乙货币）同时，卖出另一 交割日的甲货币（买回乙货币），两笔买卖货币的 数额相同、交易方向相反，交割期限不同。
外汇掉期交易，多指即期与远期之间的调期交易， 因此也被称为外汇套购。
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日本银行即期卖出/6个月买入美元 • 该日本银行在及其外汇市场上按照121.75买进美元
100万，卖出等值日元 • 该行将即期买入的100万美元与6个月远期卖出的100
万美元进行掉期交易。
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例：某银行因业务需要，需进行即期英镑对远 期英镑的掉期交易，以此来轧平银行持有的头 寸。目前市场行情如下：
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1、轧平货币的现金流量
例1：银行从事掉期交易的时机，某日银行分别承 做了四笔外汇交易：
1、卖出即期美元300万；2、买入3个月的远期 美元200万；3、买入即期美元150万；4、卖 出3个月美元50万
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Spot USD
(3)+150
(1)-300 -150
Cash flow 3 month USD
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11
第二节、掉期汇率的计算
一、掉期汇率的含义 • 在掉期外汇交易中，银行在买进和卖出某一货
币的两笔交易中使用的汇率是不同的。两者之 间有一个差额，这个差额便是这笔掉期交易的 价格，称作掉期率。是指同时进行相反方向的 两笔外汇交易的差价。 • 在即期对远期的掉期中，掉期差价就是远期汇 率的升、贴水数
(2)+200 +150
(4)-50
Spot USD
3 month
(3)+150 (buy)+150
(1)-300
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(2)+200
(4)-50 (sell)-150
30
例2、进出口商从事外汇交易的时机。出口商卖出 货物取得马克100万，同时自国外进口生产设备， 必须在3个月后及5个月后分别支付马克70万和 30万货款，出口商可以利用掉期交易从事操作.
GBP/USD
即期汇率
1.9381/1.9411
3个月远期
156/133
根据市场行情，计算报价行即期买入/远期卖出， 即期卖出/远期买入英镑的掉期汇率。
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报价行即期买入/3个月卖出英镑的汇率：
买入即期英镑：
1.9381
卖出3个月远期英镑： 1.9248
报价行即期卖出/3个月买入英镑的汇率：
掉期交易强调买进不卖出的同时性掉期交易绝大部分是针对同一对手进行的二掉期交易的类型纯粹掉期按交易对象划分制造掉期短期掉期按掉期的期限划分中期掉期长期掉期交易日明天即期交割日交易日明天即期交割日交易日明天即期交割日次日即期次日掉期sn今天明天掉期on翌日隔日掉期tn10即期远期远期远期掉期交易日即期交割日远期交割日交易日即期交割日第一起息日11三外汇掉期交易程序a
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掉期交易中，即期汇率的水平不是最重要的，
最重要的是掉期率。掉期率是掉期交易的价
格，银行在报掉期率是用基本点来表示买入
价和卖出价。买入价表示报价方愿意卖出即 期/买入远期基准货币的报价，（sell spot/buy forward;S/B);也表示询价者买入 即期基准货币及卖出远期基准货币的报价 (Buy spot/sell forward;B/S；卖出价表示 报价方愿意买入即期/卖出远期基准货币的报 价(B/S)。
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例1、甲银行在7月7日按1.5300的汇率水平向乙银行卖 出美元500万，买入相应瑞士法郎，起息日为7月9日， 同时，按1.5272的汇率水平从乙银行买入美元500万， 卖出相应瑞士法郎，起息日为8月9日。
例2、甲银行在7月7日按1.6400的汇率水平从乙银行买 入英镑500万，卖出相应美元，起息日为8月9日，同时， 按1.6423的汇率水平向乙银行卖出英镑500万，买入相 应美元，起息日为10月9日。
第五章 掉期外汇业务
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1
教学目的与要求：
本章主要介绍掉期业务的概念，类型及业务 操作。通过本章学习，应使学生了解和掌握 掉期业务的基本原理，并初步具备实际操作 的能力。
教学重点：掉期率、掉期业务操作。
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2
教学内容
第一节 第二节 第三节
掉期的概念与类型 掉期汇率计算 掉期外汇交易运用
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Spot DEM
CASH FLOW 3 MONTH DEM
+100
-70(sell) -30(sell)
+70(buy) -70
5 MONTH DEM
+30(buy) -30
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2.两种货币间的资金互换
例：企业从事掉期交易的时机。企业急需一笔金额 大约为4亿日元为期2个月的银行融资。以支付进 口生产设备所需的款项。然而企业目前的美元帐 户上有300万美元的余额，预期2个月后，此美 元将会被动用以支付专利权的购买款项，在2个 月后，有另一笔日元汇入款，金额为4亿日元。 此时企业可透过USD及JPY长短不同的资金流量， 来从事掉期交易以轧平其资金缺口。
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远期对远期的掉期汇率计算
例：假定目前市场汇率如下：
AUD/USD
即期汇率
0.7784/0.7806
1个月远期
50/40
6个月远期
280/260
有一客户准备卖出1个月远期、买入6个月远期澳元， 掉期价格如何计算？
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掉期业务的报价采用双向报价的方式
第一个数字
报价者 询价者
Sell Near Date/Buy Far
Date, S/B
Buy Near Date/ Sell Far Date, B/S
第二个数字
Buy Near Date/ Sell Far Date, B/S
Sell Near Date/Buy Far
Date, S/B
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第三节 掉期业务的操作
轧平货币的现金流量 从事两种货币间的资金互换 调整外汇交易日的交割日 进行盈利操作
即期汇率 2个月远期
AUD/USD
0.7740/50 65/48
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4、 进行盈利操作
• 资金经理在管理资金时，通常会预期利率的走 势以期对资金流动作最适当的安排。若预期利 率上升，则应贷出（Sell）短期资金借入(buy) 长期资金。若预期利率下降，则应该借入(buy) 短期资金贷出(sell)长期资金。
第二个点数 客户卖出即期基准货币 买入远期基准货币
银行买入即期基准货币 卖出远期基准货币
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例：GBP/USD 即期汇率 1.9279/89 3个月 30/50
3个月远期汇率 1.9309/39 而掉期汇率：
即期买入英镑 1.9279 3个月远期卖出英镑 1.9329
即期卖出英镑 1.9289 3个月远期买入英镑 1.9319
远期/远期掉期
交易日 即期交割日
第一起息日
第二起息日
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三、外汇掉期交易程序 A:DEM swap
USD 10 MIO AG DEM SPOT /1MONTH B:DEM SPOT/1MONTH 85/86 A:85 PLS MY USD TO A NY MY DEM TO A FRANKFURT B: OK DONE WE SELL/BUY USD 10 MIO AG DEM MAY 20/JUNE 22 RATE AT 1.6120 AG 1.6205 USD TO MY B NY DEM TO MY B FRANKFURT TKS FOR DEAL,BI A:OK,ALL AGREED BI
假设 USD/JPY 1个月掉期率 69/72 USD/JPY 2个月掉期率 163/165 USD/JPY 3个月掉期率 232/234
交易员预期3个月内日元利率会上升，承做如下交易 1、按照升水234点，S/B USD3个月 2、按升水69点， B/S USD1个月 如果一个月后，日元的利率如预期的那样上升了，即期
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例3：某银行因业务经营的需要，以英镑购买200万 美元存放在美国的纽约银行，存期3个月。为防止 3个月后美元汇率下跌，该银行在买进200万美元 现汇的同时，卖出3个月的美元期汇，从而转移了 此间美元汇率下跌而造成的风险。
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掉期交易的特点：
掉期交易改变的是交易者手中持有外币的期限， 而非所持外汇的数额，因此货币的外汇净数额不 变，不会有汇率波动的风险。 掉期交易强调买进与卖出的同时性 掉期交易绝大部分是针对同一对手进行的
Near date (Sell)
Far date Near date
对 冲
Far date (Sell)
对 冲
Buy
Sell
Sell
Buy
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三、远期对远期掉期
含义：在买进某种货币较短的远 期的同时，卖出该种货币较长的 远期；或者是在卖出某种货币较 短的远期的同时，买进该种货币 较长的远期。
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二、即期对远期掉期汇率的计算
即期对远期掉期交易是指在买进 或卖出即期外汇的同时，卖出或 买进该种货币的远期，货币的持 有时间在即期与远期之间相互对 调。
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例：某日本银行将收到甲出口商3个月远期美元100 万，以及乙进口商6个月远期买入美元100万。这两 笔业务，使银行在美元的金额数量上相等，但时间上 不匹配。因此该日本银行决定通过掉期交易使这两笔 美元在期限和金额上达到匹配。当前市场上的外汇行 情如下：
精品课件Βιβλιοθήκη 22掉期交易中B/S或S/B的选 择
• 询价者持有long position
Near date (buy)
Far date Near date
对 冲
sell
Buy
Buy
Far date (buy）
对 冲
Sell
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掉期交易中B/S或S/B的选 择
• 询价者持有short position
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二、掉期交易的类型 按交易对象划分 按掉期的期限划分
纯粹掉期
制造掉期
短期掉期 中期掉期 长期掉期
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今天/明天掉期（O/N）
交易日
明天
即期交割日
翌日/隔日掉期（T/N）
交易日
明天
即期交割日
即期/次日掉期（S/N）
交易日
明天
即期交割日
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次日
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即期/远期
交易日 即期交割日
远期交割日
卖出即期英镑：
1.9411
买入3个月远期英镑： 1.9255
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21
总结
在掉期交易中，银行所报的两个价格方向相反。一个 是客户付给银行的价格，另一个是银行付给客户的价格。 两个价格中，数值较大的是客户付给银行的，数值较小 的是银行付给客户的 当客户买入/卖出单位货币时，应选择第一个价格。如 果基准货币升水，银行向客户支付，如果基准货币贴水， 客户向银行支付。 当客户卖出/买入单位货币时，应选择第二个价格。如 果基准货币升水，客户向银行支付，如果基准货币贴水， 银行向客户支付。
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利率变动与掉期交易操作方式的关系
X的预期
升水 X＞0
贴水 X＜0
|X| Sell
Buy Near/
Near/Buy Sell Far
Far R.C R.C
|X| Buy Near/ Sell
Sell Far Near/Buy
R.C
Far R.C
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预期利差扩大情况下，单位货币升水时的操作
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13
S/B B/S
USD/DEM SWAP POINT: 16 / 18
BID RATE / OFFER RATE
GBP/USD SWAP POINT: 99 / 97
B/S S/B
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14
即期对远期掉期差价的含义
第一个点数 客户买入即期基准货币 卖出远期基准货币
银行卖出即期基准货币 买入远期基准货币
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Usd spot
+300
-300 (sell)
Cash flow
Usd 2 month
+300
-300
(buy)
Jpy spot
+40000 (buy)
-40000
Jpy 2 month
+40000
-40000 (sell)
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3、调整外汇交易的交割日
• 一美国出口商在1月份预计3个月后将收到一笔100万 欧元货款，并按3个月远期汇率水平 EUR/USD=1.2335与银行做了一笔3个月远期外汇买 卖，买入美元卖出欧元，交割日为4月1日。但后来出 口商获知对方将提前付款，在3月1日就能收到这笔货 款。美国出口商可以向银行提出要求，银行可通过一 笔1个月期的掉期交易，将4月1日的头寸转换到3月1 日，2月28日美国外汇市场的汇率为：