证券投资管理概述课件 (ppt 75页)

利率风险
系统风险
购买力风险 再投资风险
非系统风险
违约风险 流动性风险
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第二节 债券投资
债券投资是指投资者通过认购债券成为债务 发行单位的债权人以获得债券利息和资本利 得的投资活动
与股票投资相比，债券投资收益通常是事前 预定的，收益率较股票收益率低，但具有较 强的稳定性，投资风险较小。
是指按债券面值、利率和期限计算的利息 股利
是股息和红利的总称，它是股份公司向股东 分配 的税后利润
资本利得 是指证券投资者进行证券买卖所得的价差收入，即 证券出售价格减去证券购买价格和证券交易费用后 的余额
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（二）证券投资风险
是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达
不到预期收益的可能性。
各类债券品种的投资基金。 3.货币基金 是指由货币存款构成投资组合，协助投资者参
与外汇市场投资，赚取较高利息的投资基金。
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(四)根据投资风险与收益的不同
1.成长型基金 是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基
金 2.收入型基金 是指以能为投资者带来高水平的当期收入为目的的投
资基金 3.平衡型基金 是指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的
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凭证式 实物式 记账式
一、债券投资收益率
（一）债券收益的构成及影响因素 债券投资收益：债券的利息收入+资本利得 影响因素：
票面利率、期限、面值、持有时间 购买价格、出售价格、债券可赎回条款、
税收待遇、流动性和违约风险等
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（二）债券收益的计算
1．持有期收益率 持有期收益率
第六章 证券投资管理
第一节 证券投资概述 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资 第五节 金融衍生证券投资（不要求，不考
核）
“股神”巴菲特
如果你在1956年将1万美元交给沃伦·巴菲特，它 今天就大约变成了2.7亿美元，而这仅仅是税后收 入。沃伦·巴菲特是一名极具传奇色彩的故事投 资天才，从11岁那年，他就把父亲给他买糖果的 钱投进了股票市场。六十多年来他干得不赖，现 在已拥有440多亿美元的资产，创造了39年投资盈 利2595倍，100美元起家到获利429亿美元财富的 投资神话，被誉为“当代最成功的投资者”。
三、股票的价值
(一)股票的相关价值 601857
票面价值 1
发行价值 16.70
账面价值 （2013.9.30）
内在价值
中国石油
6.7694
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（二）股票价值的评估
两种基本模型： 按股票的内在价值 利用市盈率分析
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1．股票的内在价值估价模型
（1）股票估价的基本模型
投资基金
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三、投资基金投资分析
（一）基金价值 理论上： 投资在基金上所能带来的未来的现金净流量
的现值 实践中： 基金的净资产价值（基金资产净值）
（二）投资基金依基金证券 能否赎回
1 ．开放型基金 是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是
不固定的，可视经营策略和发展需要追加发行。 2．封闭型基金 是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位
的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立 ，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。
金股票的方式设立的一种投资基金。 2．契约型基金 又称为单位信托基金，把受益入(投资者)、管理入
、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与信托 人通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的 一种基金。
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契约型基金与公司型基金的不同点
①资金的性质不同 ②投资者的地位不同 ③基金的运营依据不同
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09月30日）
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基金发起人：南方基金管理有限公司 基金管理人：南方基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行 基金经理：韩亚庆、刘朝阳 管理费率：0.03%（每年） 托管费率： 0.01%（每年） 最高赎回费率：0.00%（每年）
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二、投资基金的类型
(一) 投资基金依其组织形式的不同 1. 公司型基金 是指按照《公司法》组建基金股份公司，以发行基
收益所遭受损失的可能性
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穆迪评级公司对违约率的分析
1年内
1年至3年 3年至5年
AAA级债券 0.00%
0.00%
0.11%
AA级债券
0.01%
0.05%
0.19%
A级债券
0.02%
0.24%
0.51%
三、债券投资的优缺点
优点：
缺点：
本金较安全 收入较稳定 流动性较好
购买力风险较大 没有经营管理权
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影响债券价值的因素： 债券的票面利率、期限、贴现率等
债券估价模型的基本原理： 债券价值等于采用一定贴现率计算的债券 未来现金流入量（包括各期利息和到期收 回的本金）的现值
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有固定的票面利率、每期支付利 息、到期归还本金的附息债券
n
PV
t1Biblioteka It 1i t1M in
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第三节 股票投资
股票是股份公司发行给股东作为持股凭证并 借以取得股息和红利的一种有价证券
股票是代表所有权的凭证，持有人作为发行 公司的股东，有权参与公司的经营决策。
股票持有者拥有对股份公司的重大决策权、 盈利分配要求权、剩余财产求索权和股份转 让权。
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一、股票投资目的
获利 作为一般的证券投资，获取股利收入及股 票买卖差价
，需考虑资金的时间价值。
n
P0
t1
Dt
1Kt
1PK n n
式中：
K为股票收益率，为股票的买入价，为股票的卖 出价，为各期的股利收入，n为股票持有期。
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(三)永久持有股票投资收益 率的计算
式中：
K D P0
K为股票收益率；D为年股利收入；为股票 购买价格。
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第四节 基金投资
一、投资基金的含义和组织运作 (一)投资基金的含义 投资基金 是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，是通
过发行基金单位，筹集社会资金，由基金托管人托 管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债 券、期权、期货等金融工具投资，并将投资收益按 基金购买者的购买比例进行分配的间接投资方式
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目前地方债主要由以下几部分构成： 一是银行贷款。银监会官员曾透露，截至
2013年6月末，银行对地方融资平台贷款余 额9.7万亿元；二是财政部代发的地方政府 债券。公开数据显示，截至2013年6月，财 政部共发行地方政府债券8922亿元；
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三是发行城投债，预计余额1.4万亿元；四 是信托资金，宏源证券固定收益部人士认为 ，这一资金总额有2.2万亿元之巨；此外还 有其他创新型融资方式(如BT、BOT等)形成 的债务
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中国2013地方债
审计署于6月份发布36个地方政府本级债务审计 结果，8月审计署负责人在接受媒体采访时透露 ：“两年来审计的36个地区债务，有4个省和8个 省会城市本级增长率超过20%， 有9个省会城市本级政府负有偿 还责任的债务率已超过100%， 最高达189%。”
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我国地方债到底有几何？
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（二）投资基金的组织运作
（1）由投资基金的发起人设计、组织各种类 型的投资基金 （2）由指定的信托机构保管和处分基金资产 ，专款存储以防止基金资产被挪为他用 （3）由指定的基金经理公司负责基金的投资 运作
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南方现金增利货币A（202301）
全称：南方现金增利开放式证券投资基金 发行日期：2004年01月29日 成立日期：2004年03月05日 成立规模：80.481亿份 资产规模：331.9489亿份（截止至：2013年
其中：
K表示债券的到期收益率，为债券的买入 价，P0为债券的各付息期的利息收入，n 为债券持有期内的付息次数，M为债券面
值
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二、债券的投资价值
（一）债券价值的估算 债券价值
又称为债券内在价值、债券理论价值，是 指债券未来现金流入的现值
只有债券的价值大于市场价格时，该债券才 具有投资价值
控股 通过购买入某一企业的大量股票达到控制 该企业的目的
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三、股票的投资收益
（一）短期持有股票的收益率
KPnP0D/n
式中：
P0
K表示股票的收益率，为股票的买入价 ，为股票的卖出价，D为股票的持有期 间的利息收入，n为股票持有期限。
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(二)长期持有股票的收益率
长期持有、中途出售的股票投资收益率计算
PV为股票的内在价值,，i为股票投资者要求的 必要投资报酬率，D为各期的固定股利收入
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②固定股利增长模型
如果公司的股票股利按固定增长率g逐年递 增，投资人的投资期限很长
式中：PV iD1gD0 i1gg
i为股票投资者要求的必要投资报酬率；g为股 利年增长率，且R＞g；D0表示最近一期股票股 利；表示下一期股票股利
PV
n

t1
Dt
1it

Pn
1in
式中：
PV为股票的内在价值, 为股票的转让价，i 为股票投资者要求的必要投资报酬率，为
各期的股利收入，n为股票持有期。
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（2）股票估价的常用模型
①固定股利折现模型
假设每年股利稳定不变，投资人持有期限很
长时
式中：
PV
D
i
4
2．按照证券所体现的权益关系分类 所有权证券 债权证券 3．按照证券收益的决定因素分类 原生证券 衍生证券
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4．按证券的收益稳定性不同分类 固定收益证券 变动收益证券 5．按证券的期限长短不同分类 短期证券 长期证券
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二、证券投资的收益和风险
（一） 证券投资的收益 债券利息
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第一节 证券投资概述
一、 证券的含义及分类 （一）证券的含义 证券：有价证券和无价证券 有价证券指具有一定票面金额，证明持券人有
权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的 所有权或债权证书 资本证券包括股票、债券、投资基金份额等
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（二）证券的分类
1．按证券的发行主体不同分类 政府证券 金融证券 公司证券
其中： = （P/A，i，n）+M（P/F，i，n）
i表示评估债券价值所采用的贴现率即所期望的 最低收益率，为债券的买入价，为债券的各付 息期的利息收入，n为债券持有期内的付息次数
， M为债券面值。
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(二)债券投资的风险及风险规避
1．违约风险 是指债券发行人无法按时支付债券利息和偿
还本金时，而使投资者所承担的风险 2．利率风险 是指由于市场利率的波动而使投资者的投资
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封闭式基金：基金天元
封闭式基金与开放式基金的区别
①期限不同 ②基金单位的发行规模要求不同 ③基金单位转让方式不同 ④基金单位的交易价格计算标准不同 ⑤投资策略不同
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（三）根据投资标的不同分类
1.股票基金 是指投资于股票的投资基金。 2.债券基金 是指投资于政府债券、市政公愤、企业债券等
在今年的全国两会上，审计署副审计长 董大胜认为，根据国债、外债等数据测算， 各级政府的负债应该在15万亿至18万亿元；
中国财政部原部长项怀诚今年估计的地方 政府债务可能超过20万亿元
国外甚至有专家认为这个数字超过40万亿 元
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据《财经》杂志披露，国家审计署已经将核 定后的地方政府债务情况向国务院汇报。全 国各省、市、县、乡（镇）四级政府负债或 将超过14万亿元
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2．市盈率分析法估价模型
市盈率 是指股票的每股市价与每股盈余的比率
股票市盈率＝股票价格／股票每股盈余 股票价值
＝同类股票平均市盈率×该股票每股盈余
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五、股票投资的优缺点
优点
缺点
1．投资收益率高
1．求偿权居后
2．购买力风险低
2．价格不稳定
3．拥有经营控制权 3．收入不稳定
债券到期收益率 是指在购入债券后，将债券持有到期收回 本金和最后一期利息所能获得的投资报酬 率
按复利计算，它是能使债券投资未来现金流 入现值等于债券买入价格的折现率，即债券 投资的内含报酬率（内部收益率）
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n
P0
t1
It
1Kt
M
1Kn
= （P/A，K，n）+M（P/F，K，n）
是指买入债券后持有一段时间，又在债券 到期前将其出售而得到的年均收益率
计算债券的持有期收益率，一般不考虑资金 的时间价值
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K
Pn
P0I/n
P0
其中：
K表示债券的持有期收益率，为债券的买 入价，为债券的卖出价，I为债券的持有
期间的利息收入，n为债券持有期限。
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2．债券到期收益率