独辟蹊径专注电动卡车制造——Smith Electric Vehicle IPO

独辟蹊径专注电动卡车制造——Smith Electric Vehicle IPO
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9月21日更新：由于没有达到预期估值，Smith撤回了IPO请求。

Smith最近降低了产量目标，并且警告其正面临资金短缺问题。

公司近期借债1150万美元以维持公司运转至9月份。

$史密斯电动车(SMTH)$（Smith Electric Vehicles）是一家专注于中型电动卡车制造销售的公司，为可口可乐、联邦快递等世界知名公司“最后一英里”的物流服务提供支持。

Smith 目标是为电动车产业找到一条无需政府补贴的盈利模式，其产品安静、省油、环保的特性不仅符合绿色经济的发展趋势，更为客户带来了实实在在的经济利益。

此次IPO，Smith Electric Vehicles计划募集资金7千565万美元，发行445万股，价格区间16-18美元。

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查看原图CEO：Bryan Hansel，14年产品研发经验，前Evo Medical Solutions CEO。

CTO：Robin Mackie，25年工程、汽车、IT领域经验，与现任CEO Bryan Hansel保持了15年的合作关系。

CFO：Paul Geist，13年高级财务管理工作经验。

公司概况
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全电动商业卡车制造领导企业
- 低成本的石油替代品
- 零排放
- 全静音运行
专注中等运力货车市场
2009年创立；2011年收入达到5000万美元
在堪萨斯城和英国拥有315名员工及生产线
主要投资商：
- Continental Casualty
-万向集团：收入130亿美元的中国汽车零部件生产商
- Potomac Energy Fund：成长中的私募基金
查看原图两个平台，多种配置
Smith主营车型有两种，分别名为Newton和Edison，其中Newton主要针对美国市场，一次充电可运行150英里；Edison车型较小，特别针对欧洲市场，一次充电可运行110英里。

在同样的基础上衍生出各种车型，包括饮料运送车、敞篷卡车、校车和包裹速递车等等。

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我们处在发展的关键阶段
公司在起步阶段时，通过与少部分企业合作，完善产品，积累口碑。

2009年在美国设立工厂后，开始与和领域的成功企业合作，包括百事、UPS、联邦快递等。

今后，公司将建立完整的产业链，在商用车、政府、军事、民用和新兴市场等各方面全面发展。

价值定位
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为何专注电动商用车？
图解：该图对比了美国市场、欧洲市场上乘用车和中型卡车价格和燃料成本，其中可以明显看出，中型卡车燃料成本相比原车价格的上升幅度远高于普通乘用车，达到2.5至3.5倍。

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中等运力货车是电动车的理想选择
路线固定，单次路程小于120英里——没有单次充电的距离烦恼。

统一从仓库出发——无需建造大量充电设施
低速度——更长的电池寿命
大量刹车与起步——适合反馈制动
不理想的柴油经济——更短的成本回收周期
更严重的噪音、震动和空气污染——零排放、无震动、全静音运行
结论：商用电动车相较于乘用车有更好的价值体现
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不仅是绿色，更是绿色经济回报
图解：根据史泰博计算，以行驶100英里计算，柴油汽车每年燃料费用为8900美金，维修费用900美金，大大高出Smith的Newton系列火车的2300美金和250美金，分别节约74%和72%费用，再加上极少损坏的刹车等零部件，每年就可以节省数百万成本。

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电动车与柴油车的经济分析（美国）
图解：左图中显示一辆车前八年所有时间中的总成本。

其中虽然Smith系列车型增加了电池花销，但由于节省了大量能源消耗，因此总成本降低19%，而拥有CA HVIP（California Hybrid Vehicle Incentive Project，加州混合动力车项目）补贴的Smith车型在电池方面节约更多成本。

右图为月平均成本。

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紧随趋势
中：加速中商用电动车的采用量。

顺时针（从上图起）依次为：更高的柴油车价格；公司对电气化的支持；政府激励、政策；陈旧的中等货车车队；柴油燃料价格不确定性。

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柴油价格不确定性增加了电气化的吸引力
图解：2002年至2012年间，2号柴油价格在剧烈波动中不断攀升，标准差达到34%，而商用电力价格仅小幅上涨，标准差仅为11%。

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图解：2004至2012年期间，中型货车几个飞涨45%，重型货车价格上涨30%，而小汽车和轻型货车价格基本维持不变。

价格变化的主要原因是：
- 环境保护局更严格的排放授权
- 州政府空气质量授权
- 即将出炉的EPA 13 / GHG 14规定
- 加州ZEV（零排放车辆）授权
- CAFE（公司平均燃油经济）标准
查看原图企业对电气化的坚定支持
市场机会
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市场发展战略
建立品牌拥护度
- 面向全球品牌、行业龙头
- 创造成功历史
- 想潜在客户展示成果
逐步拥有最大的全国车队
- 目标车队规模大于1000台
- 紧密的合作与可预测的订单价格
- 免费的改建动力装置机会
逐步建立地区性、政府和市级车队
- 本地化制造和服务（例如路演中提到与中国万向集团的合作间接吸引了来自俄罗斯、巴西和中东多个国家地区的合作意向）
- 接受更小量订单
在新兴市场建立合资企业
- 当地合作伙伴提供资本
- 销售零部件获得专利税
- 提升规模
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销售完成和扩张策略
图例：百事拥有全美第七大直通车队，2011年购买了157台Newton车，2012年已购买22台车，且订购了78台并继续商谈额外订单。

联邦快递用于全美第二大直通车队，2012年在香港采购了10台Edison型车，25台Newton车，且已订购8台Edison车（意大利和德国市场）和75台Newton车，并商谈额外订单。

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少量顾客可以带来大量需求
图例：橘黄色标出的公司为Smith主要客户，18家客户总共拥有超过20万台车
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明显领先于竞争对手
Smith产品部署量大于500台，远超第二大竞争对手Navistar，是其产品部署量5倍以上（截止2012年6月30日）。

科技与制造
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查看原图依据战略需求的科技创新创造竞争优势
需求：
客户需要不同容量电池
将非重要零件商品化以降低陈本
产品创新
创新科技：
Smith动力
- 多种电池大小选择
- 容量改变便捷
- 提供多个供应商的电池
- 可拆卸电池
Smith驾驶
- 专业控制系统
- 即插即用零部件
- 使用标准零部件而非电动车专用零部件
- 通用诊断界面
Smith连接
- 综合的无线追踪技术
- 每秒1500至2000个数据点
- 可预测的数据分析
- 超过100万英里数据的数据库
查看原图为高规模化和低资本集中化设计的制造模式
我们组装：驾驶系统、电池管理系统、电池组、车辆辅助系统
我们购买：底盘、零部件、车险、电池模块和单元
我们引进：系统设计、车辆设计、测试、整合
我们外包：零部件、标准零件设计、压铸和塑造、涂装
财务概况
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销售历史
图例：2010年第一季度至2011年第二季度，公司基于第一代平台的产品销量稳步上升；第三季度起由于公司战略调整、加快第二代生产研制而关闭第一代生产线，导致了销量下降。

但随着第二代产品生产，产品销量预计会提升，2012年下半年预计销售300台。

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显著的需求增长势头
查看原图通向盈利
更低的电池价格
- 科技进步
- 买方市场
- 从购买电池组转向蓄电池单元
零部件成本降低
- 规模化生产技术
- 议价能力
- 引入新提供商增加竞争
更高的固定成本杠杆
- 更高产量带来更低成本
- 美国工厂年均生产量达1200台
- 英国工厂提供附加产能
查看原图Newton车型成本降低计划
图解：2012年第二季度至2013年第一季度，计划降低30%成本
查看原图电
池成本降低计划
图解：从第1代购买整个电池系统，到1.5带购买电池模组，到第2代仅购买蓄电池单元，每千瓦时成本由780美金降至300到370美金。

2020年计划降至100到150美金。

查看原图其余零部件成本降低计划
对驱动单元、电池容器等的改造将使得至2013年时，每辆Newton车生产成本减少超过15000美金。

查看原图最小化成长的资金需求（单位百万美元）
相比Tesla公司（电动车生产商），Smith所需资金非常少。

现存的堪萨斯城和英国共产可以保证年均超过2500台产量
查看原图财务目标
2013年下半年实现现金流平衡
资本支出每年少于1000万美元
毛利率保持在25%-28%
营业利润率保持在18%-22%
查看原图总结：
专注于商用电动车这一无需补贴的市场
行业先驱，与主要客户建立了伙伴关系
顺应商业电动车加速发展潮流
自主科技带来可持续的竞争优势
与重型卡车和轻型车无竞争关系
低资本需求度
清晰的盈利计划
附录：
成本回收分析
查看原图潜在新兴市场合资公司
查看原图卡车分类（黄色为Smith专注领域）
查看原图（雪球橡皮乱飞整理转载请标注出处）。