基于VAR模型的人民币汇率波动对企业盈利的影响——以浙江省为例
基于VAR模型的经济波动分析
基于VAR模型的经济波动分析随着世界经济的不断发展，各国的经济发展趋势也不断变化。
在这一背景下，对于经济波动分析的需求也越来越重要。
经济波动是指各种经济指标在时间序列中表现出来的规律性波动。
而VAR模型则是一种可用于经济波动分析的技术手段。
一、VAR模型的基本概念VAR模型是向量自回归模型的缩写，它是指一个具有多个变量的回归模型。
它使用多个变量之间的关系解释各个变量的变化方式。
这些变量在一个时间序列的时间点上关联，可以被表示为向量形式。
VAR模型因此也是一种多元时间序列分析方法。
它使用过去的观测值来推断未来的变化。
VAR模型的基本公式可以表示如下：Yt = θ1 Yt-1 + θ2 Yt-2 + ... + θp Yt-p + εt其中，Yt是一个n维向量，表示在时间t各个变量的观测值；θ1, θ2, …, θp是系数向量，而p是模型的阶数；εt表示随机误差项。
VAR模型的关键问题是选择模型的阶数p，也就是选择过去几期的观测值进行拟合。
模型的阶数反映了模型能够捕捉的波动规律的复杂程度。
VAR模型的p值应该通过一定的统计方法进行选择。
二、VAR模型在经济数据分析中的应用VAR模型在经济数据分析领域中被广泛应用。
在具体应用中，VAR模型能够用于以下几个方面：1. 宏观经济变量分析VAR模型可以用来分析宏观经济变量之间的关系，如GDP、通货膨胀率、消费者物价指数等等。
通过对不同宏观经济变量之间的相关性进行分析，可以预测宏观经济变量的地位和方向。
2. 股票市场预测VAR模型能够用于股票市场波动的预测。
例如，如果我们用多个指数和股票价格数据来建立VAR模型，那么我们可以对股票市场的走势进行预测。
3. 货币政策效果分析VAR模型可以用来分析各种货币政策措施的效果和影响。
例如，如果经济出现衰退，政府可以采取促进增长的货币政策，使用VAR模型可以使用时间序列数据来证明这种政策的效果。
三、VAR模型应用中的一些关键点在使用VAR模型进行经济波动分析时，有一些关键点需要我们特别关注：1. 数据的预处理在使用VAR模型时，需要对所选变量进行数据预处理。
人民币汇率变化对企业经营的影响
人民币汇率变化对企业经营的影响一、人民币汇率的变化人民币汇率是指人民币与其他货币之间的兑换比率，是汇率市场的一个重要指标。
人民币汇率的变化受到多种因素的影响，包括经济基本面、外部环境、政策因素等。
在长期内，人民币汇率走势总体上呈现出逐步升值的趋势。
2005年7月21日，中国政府宣布启动人民币汇率形成机制改革，从此开始了人民币汇率实现基本稳定的阶段。
然而，人民币在短期内也会出现短暂的贬值和升值现象，主要是受到国内外市场供求变化、贸易战影响等因素的影响。
二、人民币汇率变化对企业经营的影响人民币汇率变化对企业经营的影响非常重要。
在当前经济全球化的背景下，企业的经营活动往往跨越国界，涉及到多种货币的交换。
因此，企业必须密切关注人民币汇率的动态，及时调整经营策略，以保证经营效益。
1.出口型企业受汇率变化的影响更大人民币升值或贬值对企业的影响因其产业属性而异。
一般来说，出口型企业受人民币升值的影响更大，因为人民币升值会使得出口产品在海外市场上的价格上涨，从而降低企业的国际竞争力。
相反，人民币贬值则有利于出口型企业，因为其出口的产品价格更具市场优势。
2.汇率变化对企业进出口商品成本的影响汇率变动直接影响企业进出口商品成本，高汇率意味着输入成本上升，导致通过进口供应链购买零部件和原材料的成本上升，进而影响企业利润和产品价格。
低汇率情况下，相应的商品进口成本低，进口渠道更畅通，产生了利润的同时也推动了企业出口。
3.影响企业融资成本外汇汇率对企业融资成本有着直接影响。
在外债融资中，外汇贷款对人民币具有债务偿还压力，因此，汇率上涨就使得压力增大，而汇率下降则使得压力减小。
同时，企业海外上市、企业国际并购等亦受到多种因素影响，同时也影响到企业的融资成本。
4.影响企业资产报表随着汇率的波动，企业的资产和负债价值也会发生变化，导致会计报表的宣告价值变化。
例如，企业资产和权益的价值在人民币升值时将下降，如果企业未减值处理，则将导致企业账面虚高，而负债在人民币升值时将增加，反之减少，因此必须在报表中予以明确说明。
人民币汇率变动对国内物价的影响——基于VAR模型的实证分析
华北金融 2009 年第 11 期 13
理论探讨
表 3 ADF 检验表
被检验变量 检验形式(c,t,k) ADF 统计量 结论(α=5%情况下)
LNNEER
(0,0,1)
0.700741
I(1)
D(LNNEER) (0,0,0)
-7.7471***
I(0)
LNCPI
(c,t,0)
-1.75069
I(1)
12 华北金融 2009 年第 11 期
理论探讨
（增多）， 由此出口品及其替代品的国内价格下降
（上升）， 从而带动国内价格总体水平的下降 （上
升）。
本文选择使用 VAR 模型进行实证分析，这是
因为向量自回归模型可以很好地度量汇率冲击及
其他冲击对国内 CPI 指数的动态影响， 使用脉冲
响应函数可以很好的捕捉物价指数对汇率冲击响
的反应和相应行动达到的， 以上的指标可以在一
定程度上反映经济运行的状态 ；(2)希 望 通 过 对 比
汇率对物价的影响与其他变量对物价的影响，发
现更加丰富的信息。 之所以选择 M 是因为，(1)同样的货币供给量
M2，会因为 M1/M2 的值不同 ，而 存 在 流 动 效 率 的 显著差别，从而代表着不同规模经济周转的区间， 这说明单纯用货币供应量指标无法满足对整个经 济流动性的完整刻画， 我们需要深入到货币供应 量的结构来研究问题。 (2)M 可以作为判断经济发 展态势的指标 之 一 ：M 的 值 趋 大 ， 可 能 说 明 人 们 的消费信心增强、投资信心增强，经济趋热；反之， 则可能表明人们的消费信心和投资信心减弱，经 济趋冷。
D(LNCPI)
(0,0,1)
-4.80536***
开放条件下人民币汇率决定机制研究——基于VAR模型和VEC模型的实证分析
Ｖ Ｉ ／ 进 口） 、 中 国政 府 支 出 （ 政 府 支 出／ Ｇ Ｄ Ｐ） 、 中美 货 币 供 给
比（ Ｍ２ ／ Ｇ Ｄ Ｐ ） 四个 变 量 对人 民 币汇 率 进行 协 整 分 析 ． 结 果
显示 中美 可 贸易部 门劳 动 生产率 的 相对 增长 、 中 国对外 贸 易、 中 国政府 支 出增加 有 助 于人 民币 升值 。 中美 货 币供 给
尔森效应（ Ｂ ａ ｌ ａ ｓ ｓ ａ — Ｓ ａ ｍｕ ｅ ｌ ｓ ｏ ｎ Ｅ ｆ ｆ ｅ ｃ ｔ ） 和货 币 主义 汇率 理 Ｍａ ｃ Ｄ ｏ ｎ ａ ｌ ｄ（ １ ９ ９ ８ ）提 出 了 行 为 均衡 汇 率模 型 （ Ｂ ｅ ｈ ａ ｖ ｉ ｏ ｒ ａ ｌ 论 的视角分 析 了人 民币长期 实 际有效 汇率 的决定 机制 并
年 ９月 人 民 币 实 际 汇 率 进 行 了 测 算
一
况、 通货 膨胀 率 、 国际收 支状 况 、 利率、 央行 干 预 、 宏 观经济
政 策 和 市 场 预 期 是 决 定 一 国 货 币 汇 率 的 ７个 关 键 因 素 ： 孙
茂辉 （ ２ ０ ０ ６ ） 根 据 自然均 衡 汇率 理 论 利 用全 息 极 大 似然 法 用 中 国投资 、 消费、 利 率 和 贸易 收 支组 成 结 构方 程 进行 估 计 ，计 算 出 中 、长 期 人 民 币 自然 均衡 实 际 汇率 ；黄 昌利
决定 机制 进行 了分析 ： 王元龙 （ １ ９ ９ ８ ） 认 为 一 国 基 本 经 济 情
民币汇 率 窦 祥胜 、 杨忻（ ２ ０ ０ ４ ） 用购买 力平 价理 论 、 外 汇影 子 价格 、 因素 回归 和粘性 价格 目标 区方 法 测算 了人 民币 汇 率。 孙刚、 邓 黎 阳（ ２ ０ ０ ５ ） 用 面板数 据对 １ ９ ７ ８年 １ 月到 ２ ０ ０ ４
人民币汇率波动对企业财务影响总结汇报
人民币汇率波动对企业财务影响总结汇报
近年来，人民币汇率波动对企业财务产生了重大影响。
汇率波动不仅影响了企业的成本和收入，还对企业的盈利能力和竞争力产生了直接影响。
因此，了解人民币汇率波动对企业财务的影响，对企业进行有效的风险管理和决策具有重要意义。
首先，人民币汇率的贬值会增加企业的进口成本。
由于许多企业依赖于进口原材料和设备，一旦人民币贬值，企业的进口成本将大幅增加，直接影响企业的生产成本和盈利能力。
同时，贬值也会导致企业在海外市场上的竞争力下降，因为人民币贬值会导致企业的出口产品价格上涨，影响产品的竞争力。
其次，人民币汇率的波动还会对企业的资产和负债产生影响。
企业如果持有外币资产，人民币贬值将导致资产贬值，而如果企业持有外币负债，人民币贬值则会增加企业的偿债压力。
因此，企业需要根据人民币汇率的波动及时调整资产和负债结构，以降低汇率波动对企业财务的影响。
最后，人民币汇率波动还会对企业的财务报表产生影响。
由于企业在报表中需要按照不同汇率折算外币资产和负债，人民币汇率的波动将直接影响企业的财务报表，导致企业的财务数据出现波动，影响企业的财务分析和决策。
综上所述，人民币汇率波动对企业财务影响重大，企业需要加强对汇率风险的管理，采取有效的对冲措施，以降低汇率波动对企业财务的影响。
同时，企业还需要密切关注人民币汇率的变化，及时调整经营策略，以应对汇率波动带来的挑战，确保企业财务的稳健和持续发展。
人民币汇率变化对公司经营的影响
人民币汇率变化对公司经营的影响人民币汇率是指人民币兑换外汇的价格，它的变化对于国内企业来说有着很重要的影响。
近年来，随着国际经济贸易的发展，人民币汇率发生了不少变化，对公司经营也产生了明显的影响。
一、出口型企业出口型企业是我国外贸发展的重要组成部分，它们的经营很大程度上依赖于人民币汇率。
当人民币升值时，出口商品的价格相对来说就会升高，这样会造成出口商品在国际市场上不具有竞争力，出口额也会随之减少；反之，人民币贬值会增加出口商品的价格竞争力，出口额也会随之增加。
因此，出口型企业需要密切关注汇率变化，及时调整价格策略，以保证企业的经营不受汇率波动的过度影响。
二、进口型企业对于进口型企业而言，人民币汇率的变化也会对其经营产生一定的影响。
当人民币升值时，企业进口成本相对来说比较低，进口贸易会增加；反之，人民币贬值会使得进口成本的相对增加，这样会对进口型企业的经营产生一定的负面影响。
因此，在人民币汇率波动的情况下，进口型企业需要密切关注汇率变化，及时调整进口策略，以避免经营风险。
三、跨国公司跨国公司是国际化程度非常高的企业，它们的贸易往来和投资涉及多个国家和地区，因此对人民币汇率的波动尤为敏感。
当人民币升值时，跨国公司的投资成本会相对降低，而本土企业的投资成本会相对升高，这样会造成跨国公司在中国境内的竞争优势；反之，人民币贬值会使得跨国公司在中国市场上的竞争力相对减弱，这样就会出现本地企业抢占市场份额的情况。
因此，跨国公司在决策投资和贸易往来时，需要综合考虑汇率变化带来的影响，积极应对汇率波动对企业经营的挑战。
四、金融机构金融机构也是受到人民币汇率变化影响最为深刻的一类企业。
当人民币升值时，会使得金融机构的利润相对增加，因为人民币兑换外汇所需要的成本相对降低；反之，人民币贬值会使得金融机构的利润相对减少。
此外，人民币汇率变化还会对银行的贷款和理财业务产生影响，当人民币升值时，企业贷款的利率会相对降低，理财产品收益率会相对提高，而反之则会相对降低。
基于VAR模型的人民币有效汇率就业效应
文拟通过 实证 分 析 ，探 寻 人 民币 汇率 变 动 对 我 国
就业的影响 。
一
、
文献 回 顾
敏感 ，实际 汇率 升值 将 导 致制 造 业 就业 的显 著下
Ｒ ＥＲ ｏ Ｅ ｆＲＭＢ ａ ｄ ｅ ｌｙ ｎ ．Ｅｍｐ ｏ ｍｅ ｔ ｎ Ｃ ｉ ａｇ ｅ ｏ ｙ０ １ ２ ％ ａ ＥＲ ｏ ｎ ｍｐｏ ｍｅ ｔ ｌｙ ｎ ｈ ｎ ｏ ｓｄ ｗｎ ｂ ． ８ １ ｉ ｓＲＥ ｆ ＲＭＢ ｇ ｅ ｐ ｂ ％ ．Ｔ ｅ ｏ ｓｕ ｙ １ ｈ
关 键 词 ： 实际 有 效 汇 率 ；就 业 ；向 量 自回 归
中 图分 类 号 ：Ｆ ２ ． ８２ １ 文 献 标 识 码 ：Ａ
Ｔｈｅ Ｅｆｅ ｔ ｆＲＭ Ｂ ａ ｆｅ ｔｖ ｃ ａ ｇ ｔ ｓ ｏ Ｅｍ ｐｌｙ ｅ ｔＢａ ｅ ｏ ｆ ｃｓｏ Ｒｅ ｌＥｆ ｃ ｉ ｅ Ｅｘ ｈ ｎ ｅ Ｒａ ｅ ｎ ｏ ｍ ｎ ｓ ｄ ｎ ＶＡ Ｒ ｏ ｅ Ｍ ｄｌ Ｓ ＨＡ ｅ —ｂ ｎ Ｗ ｎ — ｉｇ
摘 要 ：基 于向量 自回归模 型 ，对人 民 币实际有 效汇 率的 就业 效应进 行 实证 分析 ，结果表 明就 业 量和人 民 币实际有效 汇率之 间存在 长期均衡 关 系，长期 而言人 民币实际有效 汇率上升 １ ％就 业量 将 下降 ０ １２ ％ 。 因此 ，人 民币实际有效汇率的波动 率对就 业量仅 存在微 弱的 负面影 响。 ．８ １
和汇率波 动性 两 个 角度 对 此展 开研 究 。关 于 汇率 升贬值 的影 响 ，多 数研 究认 为本 币 实 际贬 值有 利
于 扩 大 本 国 的就 业 量 ；相 反 ，本 币 实 际 升 值 则 不 利 于本 国 就 业 量 的 增 加 。 Ｋｅ ｔ １ （０ ３ 采 用 ｌ ｎｅ ａ ２０ ） ｉ ．
基于VAR模型的浙江上市公司业绩趋势分析——以绍兴地区为例
【 收与 企 业 】 税
基 于 Ｖ Ｒ 模 型 的 浙 江 上 市 公 司 业 绩 趋 势 分 析 Ａ
— —
以绍 兴 地 区 为例
谢 晓峰
（ 江财经学 院 ， 江 杭州 ３０１ ） 浙 浙 １０ ８
摘 要 ： 文利 用 计 量 经 济 学 中的 向 量 自回 归模 型 对 绍 兴 的 上 市公 司进 行 预 测 ， 间是 从 本 时
作 者 简 介 ： 晓 峰 （９ ６一） 男 ， 江 绍 兴 人 ， 江 财 经 学 院 会 计 学 院 ２ ０ 会 计 学 专 业 硕 士 研 究 生 ， 究 方 向 ： 务 会 计 。 谢 １８ ， 浙 浙 ０ ９级 研 税
３３
在融 资方 面 ， 绍兴 板块 ” “ 积极 实施 融 资 与再 融 资， 得新产品研发 “ 差钱 ” 使 不 。这 样 的 例 子 非 常 多 ， 如 ，０ ０年 ３月 ， 江 阳光 定 向增 发 ｌ 例 ２１ 浙 ０亿元
约 日益 明显 等 。 因此 ， 当前 情 况 下对 绍 兴上 市 公 在
收 稿 日期 ：０ １— ２—０ ２１ ０ ６
的综 合 竞争 力 ， 兴 市 出 台 了 《 兴 市 上 市公 司 综 绍 绍 合 考评 考核 办法 》， 加上 市 公 司 对本 地 、 会 贡 献 增 社
度方 面 的指标 ， 励绍 兴上 市公 司 的多元 化发 展 ， 鼓 使 其 发展 进入 良陛循环 。
２０ ０ ３年 的 第一 季度 至 ２ １ ０ ０年 的第二 季度 ， 计 ３ 共 ０个 季度 。 文章 结合 绍 兴 的 实 际情 况分 析 了绍 兴
地 区上 市公 司运 营 中的合理 之 处 以及 存 在 的 隐患 ， 最后 ， 据模 型得 出的结 论提 出相 应 的建议 。 根 关键 词 ： Ａ 绍 兴上 市公 司 ； 外市场 ； Ｖ Ｒ； 海 民营企 业 ； 主板
汇率波动对中国企业的影响及应对策略
汇率波动对中国企业的影响及应对策略汇率波动是指一国货币相对于其他国家货币的价值波动。
对中国企业来说，汇率波动可能会对其经营活动和财务状况产生重大影响。
本文将从影响和应对策略两个方面对此进行分析。
首先，汇率波动对中国企业的影响主要表现在以下两个方面：1.出口成本和竞争力：中国的许多企业依赖出口来维持业务增长。
当人民币升值时，中国的出口产品对外国买家来说将变得更加昂贵，从而降低中国企业的竞争力。
此外，由于国外货币的价值增加，企业在以外币计价出口产品时可能会面临更高的成本。
2.外币负债和资产价值：许多中国企业在海外市场上发行债券或贷款，以筹集资金用于扩大业务。
汇率波动可能会导致这些外币负债的价值发生变化，从而对企业的财务状况产生影响。
例如，当人民币贬值时，企业在还款时需要支付更多的人民币，增加了偿债风险。
另外，在海外投资的情况下，汇率波动也可能导致企业所持有的外国资产的价值发生变化。
针对汇率波动，中国企业可以采取以下几种应对策略：1.套期保值：企业可以通过期货合约或其他金融工具来锁定汇率，以减轻汇率波动对其业务的影响。
这种策略可以帮助企业规避市场波动风险，稳定现金流。
2.多元化市场风险：企业可以通过扩大目标市场和客户基础来分散汇率波动对其业务的影响。
多元化市场风险可以使企业在一些市场受到汇率波动影响时能够依靠其他市场的收益来平衡损失。
3.灵活的定价策略：企业可以采取灵活的定价策略，根据汇率波动和市场需求来调整产品价格。
例如，当本国货币贬值时，企业可以考虑调低产品价格，以提高市场竞争力。
4.加强风险管理：企业应建立健全的风险管理体系，包括对汇率波动的情景分析和应对措施制定。
此外，企业还应加强对外汇市场的研究与预测，以及与银行等金融机构的合作，及时获取和利用有关汇率动态的信息。
5.寻找市场机会：虽然汇率波动可能带来一定的风险，但也会为一些企业带来机会。
企业可以通过利用汇率波动来扩大海外投资或进口原材料等方式来增加收益。
人民币汇率波动对中国制造业的影响及调整方向分析
人民币汇率波动对中国制造业的影响及调整方向分析随着中国经济的快速发展和全球化进程的推进，人民币汇率波动成为一个备受关注的话题。
本文将重点分析人民币汇率波动对中国制造业的影响，以及制造业应对这种波动的调整方向。
一、人民币汇率波动对中国制造业的影响1. 出口企业面临竞争压力增加人民币汇率升值会使得中国的出口产品在国际市场上价格上涨，因此出口企业面临着竞争力下降的风险。
特别是对于劳动密集型企业来说，升值的人民币将导致成本上升，进而减少其出口竞争力。
2. 进口原材料价格上涨人民币汇率波动对于依赖进口原材料的制造业企业来说也带来了不小的挑战。
人民币贬值会导致进口原材料的价格上涨，给企业的生产成本带来压力，进而影响制造业的盈利能力。
3. 投资企业面临资金风险人民币汇率的波动对于企业的投资决策也有一定的影响。
如果企业在汇率走高的时候进行海外投资，将面临资金的流动性风险；而在汇率走低的时候进行海外投资，则会错失投资机会。
这对于中国制造业的发展和企业的全球化战略都带来了一定的挑战。
二、中国制造业的调整方向1. 提高产品附加值，加强创新能力面对人民币汇率波动的影响，中国制造业应该加强产品附加值的提升和创新能力的培育。
通过研发创新、技术进步等手段，提高产品的技术含量和附加值，降低对外部货币波动的敏感性，并增强企业的核心竞争力。
2. 拓宽市场多元化，减少对单一市场的依赖为了减少人民币汇率波动对于制造业的冲击，中国制造业应该积极拓宽市场多元化，减少对单一市场的依赖。
通过开拓新的市场，分散出口风险，降低对外部环境变动的敏感性。
3. 增强企业的风险管理能力在人民币汇率波动的背景下，中国制造业需要更加注重风险管理能力的提升。
企业可以通过建立有效的汇率风险管理机制，如使用远期合约、货币期权等工具进行对冲，以降低汇率波动带来的不确定性。
4. 推进产业升级和转型升级人民币汇率波动为中国制造业提供了一个良好的契机，推动产业升级和转型升级。
人民币汇率波动对企业利润的影响
人民币汇率波动对企业利润的影响人民币的汇率波动对企业的利润有着深远的影响。
汇率的变动直接影响着企业的进口成本、出口收入和跨国资金流动等方面。
在这篇文章中，我们将探讨人民币汇率波动对企业利润的具体影响，并提供一些应对策略。
1. 进口成本的影响人民币的贬值会导致企业的进口成本上升。
当人民币汇率下降时，中国企业购买外国货币时需要支付更多的人民币，因此进口商品的价格上升。
从长远来看，这可能导致企业业务的不可持续性和利润率的下降。
为了避免此类风险，企业可以寻找更多的国内替代品或者提高产品附加值，以减少对进口商品的依赖。
2. 出口收入的影响相反地，人民币的升值会对企业的出口收入产生影响。
当人民币汇率上升时，外国买家需要支付更多的外币购买中国商品，这可能导致企业的出口竞争力下降。
特别是在价格敏感的市场上，中国出口商可能会面临销售下滑和利润减少的风险。
为了规避这种风险，企业可以探索新的市场和产品领域，提高产品质量和技术含量，以增加出口的附加值。
3. 跨国资金流动的影响人民币汇率的波动还可能影响企业的跨国资金流动。
当人民币贬值时，外国投资者在兑换人民币时需要支付更多的外币，这可能减少外国资本的流入。
另一方面，人民币升值会鼓励外国投资者增加对中国企业的投资，但同时也会增加外国资本的流出。
企业应该密切关注汇率的变动，合理管理跨国资金流动，以降低汇率波动对企业利润的不利影响。
4. 应对策略面对人民币汇率波动带来的挑战，企业可以采取一些策略来降低风险并保护利润：- 进行汇率风险管理：企业可以使用衍生工具如远期合约、期权和互换来锁定未来的汇率，以保护进口和出口业务的利润。
这样可以规避由于汇率波动带来的不确定性。
- 寻找新的市场和产品：企业可以扩大市场多样化，不仅依赖于单一市场或产品。
这样可以分散汇率波动带来的风险，保持稳定的利润。
- 提高产品附加值和创新能力：通过提高产品的质量、技术含量和品牌价值，企业可以提高竞争力，从而更好地应对汇率波动带来的风险。
基于VAR模型的我国货币政策对股票市场影响分析
基于VAR模型的我国货币政策对股票市场影响分析摘要作为以银行为主的金融体系的中国资本市场将股票市场引入也是完善我国的资本市场的一种必然举措，本文通过实证分析货币政策的变化对股票市场行为波动有影响，股票市场的变化由脉冲响应得到其各个具体的传导路径，从而产生对宏观政策制定的启发。
关键词：货币政策；股票市场；脉冲响应1引言从上世纪末到2008年全球的经济都处于大变革时期，美国作为全球的主要金融中心时刻影响和牵动全球的经济网。
在金融危机之后，美国不断实施宽松的货币政策以鼓励市场经济的复苏，但同时也带来较大的通货膨胀，而在2022年的美联储的疯狂加息也对全球的经济造成较大的冲击。
我国作为世界的主要经济体之一，由于成形晚和银行主导的原因，资本市场的金融效应显得较为稚嫩，但随着改革开放的不断加深，中国的经济也在飞速增长，但与之而来的也有信贷资金的违约和楼市的信用债的危机潜伏。
因此，研究货币政策对股票市场的传递效用，以及对研究经济政策的不确定性该如何实施相应的政策去进行解决有较为深远的意义。
本文采用我国较有代表性的变量和数据，如货币供给量为代表的广义货币、狭义货币以及同业拆借利率近120个月数据作为研究对象，采纳现有比较适合多数据分散化时间序列的实证模型，实证通过选择并建立线性方程关于宏观政策数据与上证指综指间的VAR模型关系，从而得出货币政策与股票市场行为之间的因果关系。
2文献综述国外的学者对政策不确定性和股市波动的研究主要集中于货币政策和各个国家间EPU指数的线性关系。
上世纪的学者主要由Hamburger(1972)等人发现了股票价格与货币政策滞后两期的结论，并且在滞后期两期与股价之间存在正向关系，在其之后，而当代的学者研究主要有Ziwei Wang, Youwei Li,Feng He(2020)利用中美EPU和RV的月度指数分析了两国方向溢出效应，发现一国的股价波动和变化对两国的EPU较为敏感。
国内的研究大致可分为两种流派，一种是研究情况的结论表达滞后或是表现不明显，早期学者有龙林庚等(2011)认为从一个较长的时间序列看，利率的上升会使得股价的上涨，其并不太符合理论上的结果，所以表明我国利率对股票市场价格的传导机制效应很弱，而且存在一定的滞后性。
人民币汇率变化对出口企业利润的影响
人民币汇率变化对出口企业利润的影响随着全球经济的不断发展，一个国家经济的强盛离不开内外贸易的支撑，而出口企业作为经济的重要支柱，在其中起到了不可替代的作用。
然而，在出口企业的经营中，汇率变化是一个非常重要的因素，特别是人民币汇率的变化。
本文将从出口企业的角度来分析人民币汇率的变化对企业利润的影响。
一、人民币汇率的变化引起出口企业成本和收益的变化对于企业而言，成本和收益是企业经营中最为核心的两个指标。
而汇率的变化就是导致成本和收益出现波动的重要原因。
对于出口企业而言，汇率上涨意味着商品的出口收益增加，但是人民币升值也会导致人民币成本的增加。
因此，出口企业在制定出售商品价格时也需要根据汇率的变化来进行调整，以确保企业的盈利。
二、人民币汇率对出口企业订单量的影响另一方面，人民币汇率的变化还会对出口企业订单量产生影响。
当人民币汇率持续上涨时，出口商品价格可能会变得更加昂贵，导致海外市场需求的下降。
反之，如果人民币持续走低，商品价格将变得更加实惠，从而吸引更多的海外采购商。
因此，汇率的波动也会对出口企业的订单量起到影响。
三、人民币汇率变化对出口企业的生产和采购环节的影响出口企业的生产和采购环节也可能受到人民币汇率的变化的影响。
在人民币升值的情况下，企业购买进口原材料等物资的成本将会上涨，因此，企业可能会采取降低采购量或寻找替代部件等方式来降低生产成本。
反之，在人民币贬值的情况下，企业采购成本将会降低，并有可能扩大生产规模。
四、出口企业如何应对人民币汇率的变化面对人民币汇率的变化，出口企业需要采取相应的应对措施。
首先，企业需要进行全面的成本核算，以确保生产成本和出口收益的平衡。
其次，企业需要加强对汇率的掌握和预测，在合适的时机进行货币对冲，为企业的经营带来一定程度的风险保障。
此外，企业还应积极开拓多元化外贸市场，降低对单一市场及货币的依赖程度。
总之，随着经济的快速发展，人民币汇率的波动已经成为影响出口企业经营的重要因素。
人民币汇率如何影响中国企业“走出去”——基于VAR模型的动态分析
人 民币汇率如何影响中国企业 “ 走 出去”
— —
基于 Ｖ ＡＲ模 型的动态分析
夏 良科
（ 宁波 大学 商学院，浙江 宁波 ３ １ ５ ２ １ １ ）
摘要 ：基 于 Ｖ ＡＲ模 型，利 用 向量误 差修 正模 型（ ＶＥ Ｃ Ｍ） 和Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ因果性检 验研 究 了 １ ９ ８ ２ ￣ ２ ０ １ ０
关键 词 ：人 民 币汇率 ：中国企 业 “ 走 出去 ”； Ｖ ＡＲ模 型； ＶＥ Ｃ Ｍ
中图分 类号 ： Ｆ ８ ２ ２ ～ 文 献标 志码 ： Ａ 文章 编号 ： １ ０ ０ １ — ５ １ ３ ２（ ２ ０ １ ３）０ ３ — ０ １ ０ ５ — ０ ６
改革开 放 以来 ，中国 的汇率 制度经 历 了 ２ 次 重 改革开放以来， 中国在吸引外商直接投 资（ Ｆ Ｄ Ｉ ） 方 面 取得 了 巨大成 就 ， 并 且在 ２ ０ 世纪 ９ ０ 年代 以来 ， 大变革： 第１ 次变革在 １ ９ ９ ４ 年， 中国开始实施有管
中国一直是吸收 Ｆ Ｄ Ｉ 最多的国家之一． 学术界的研 究也表明Ｆ Ｄ Ｉ 对中国经济增长发挥了重要作用， 但 中国对外直接投资（ Ｏ Ｆ Ｄ Ｉ ） 此前 由于规模较小 ， 一
理的浮动汇率制度， 从１ ９ ９ ３ 年１ ２ 月的 ｌ 美元兑换 ５ ． ８人民币一步并轨到 １ 美元兑换 ８ ． ７ ０元人民币， 之后的名义汇率一直维持在此水平附近； 第２ 次重 大的变革是在 ２ ０ ０ ５ 年７ 月２ １日， 中国开始施行 以
第２ ６ 卷第 ３ 期， ２ ０ １ ３ 年７ 月
Ｖｏ ｌ ２ ６Ｎｏ ． ３ ， Ｊ ｕ ｌ ｙ ２ ０ １ ３
宁 波 大 学 学 报 （理 工 版 ）
外汇市场波动对企业利润的影响
外汇市场波动对企业利润的影响随着全球经济的发展，外汇市场的波动对企业利润产生了越来越大的影响。
外汇市场是全球最大、最活跃的金融市场之一，汇率波动直接影响到企业的进出口交易以及国际市场竞争力。
本文将探讨外汇市场波动对企业利润的影响，并就此提出应对策略。
1. 汇率波动对实际利润的直接影响外汇市场的波动导致汇率的起伏，进而对企业的实际利润产生直接影响。
当企业进行跨国贸易时，汇率的变动会对其进口成本和出口收入产生影响。
例如，如果本地货币贬值，企业的出口产品价格将降低，对企业利润产生负面影响；而如果本地货币升值，进口产品成本将增加，同样对企业利润造成影响。
因此，企业必须密切关注汇率波动，及时调整贸易策略，以保证利润最大化。
2. 资金成本的变动外汇市场的波动还会间接影响企业的资金成本。
汇率波动可能导致不同国家的利率差异，从而影响到企业资金的筹集成本。
当本地货币贬值，企业需要以更高的成本融资，影响资金的流动性和利润率。
此外，汇率波动还可能导致企业的外债变得更加昂贵，增加企业负债压力，进而影响企业的利润。
3. 供应链和竞争力的变动外汇市场波动还会对企业的供应链和竞争力产生影响。
如果企业的供应链涉及多个国家，汇率波动将对供应链管理产生挑战。
原材料和零部件的价格可能因汇率波动而波动，造成原材料成本的增加或减少，直接影响到企业的利润。
此外，如果竞争对手所在国的货币贬值，其出口产品可能变得更为具有竞争力，对企业利润造成不利影响。
因此，企业需要灵活应对汇率波动的挑战，通过供应链优化和提高竞争力来规避利润的下降。
4. 应对策略为了减少外汇市场波动对企业利润的影响，企业可以考虑以下应对策略：- 制定有效的风险管理策略：包括建立外汇风险管理部门、制定汇率波动预测和监控机制，以及采取适当的对冲措施，如远期合约或期权等。
- 多元化市场和供应链：通过扩大市场份额，减少对单一市场的依赖，降低外汇波动对利润的影响。
同时，完善供应链管理，优化采购、生产和销售策略，降低原材料成本波动对企业利润的影响。
人民币汇率预期管理研究——基于VAR模型
作者简介：祁文婷，女，本科，中国人民银行济南分行，经济师。
①本文仅代表作者个人观点，与所供职单位无关。
人民币汇率预期管理研究①——基于VAR模型祁文婷（中国人民银行济南分行，山东济南 250021）摘 要：近年来，人民币汇率波动性明显增加，市场主体受到汇率波动的影响也越来越大，如何针对市场主体对于汇率波动所产生的预期加强管理是亟待研究的问题。
本文通过深入分析汇率预期管理的现状和问题，并借助实证检验预期管理的效果，同时借鉴发达国家货币汇率预期管理的成功经验提出下一步管理措施。
关键词：汇率预期；口头沟通；实际干预中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1009 - 3109（2019）02-0001-08一、引言2015年8月以来人民币汇率波动性明显增加，自“8.11汇改”至2016年末，人民币对美元汇率中间价累计贬值8.38%，2017年又累计升值5.9%，升值幅度创9年来最高，而自2018年初至9月末，人民币对美元再次贬值4.94%。
研究显示，汇率预期在汇率波动较大时影响较为明显（杨艳成，2016）。
因此，加强和改进汇率预期管理是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的重要手段，也是人民币汇率形成机制改革的核心所在。
本文通过深入分析汇率预期管理的现状和问题，并借助实证检验预期管理的效果，同时借鉴发达国家货币汇率预期管理的成功启示提出下一步管理措施。
二、文献综述（一）汇率预期的形成原理预期是市场主体根据现有所掌握的信息，对未来不确定的经济变量变动情况的主观判断和预测，传统的经济学理论认为，人们的经济活动是建立在理性预期基础上的，人们会根据所得到的信息进行理性分析后做出利益最大化的决策，理性预期理论还认为市场主体是同质化的，可以将所有市场主体抽象成一个个体，一个市场上形成的预期是唯一的，这种理性预期理论显然忽视了市场主体的个体差异性、认知的局限性、判断的主观性。
随着预期理论的发展，异质预期理论应运而生，该理论认为，市场是由众多利益相关者组成的，每个利益相关者都有自己的主观想法，各个利益相关者之间会有所影响，且形成一个总体的有限的理性的预期（张华强、苗启虎，2017）。
人民币汇率波动对外贸企业的影响与对策
人民币汇率波动对外贸企业的影响与对策外贸企业作为中国经济的重要组成部分，其发展受到人民币汇率的影响。
人民币汇率的波动对外贸企业的进出口贸易、国际竞争力等方面都会产生重要的影响。
本文将探讨人民币汇率波动对外贸企业的具体影响，并提出相应的对策。
一、人民币汇率波动对外贸企业的影响1. 出口企业成本影响人民币汇率贬值会提升出口企业的成本，因为企业的原材料进口会变得更加昂贵。
同时，企业可能面临合同签订时的汇率风险，导致订单变得难以预测和执行。
2. 进口企业成本影响人民币汇率升值会使进口企业的成本增加，因为采购国外原材料和设备的费用会提高。
这将直接影响到企业的生产成本和产品价格竞争力。
3. 客户需求变化人民币汇率波动会影响到海外客户对中国产品的需求。
人民币贬值会提升中国产品在国际市场上的价格竞争力，从而吸引更多的海外客户；而人民币升值则可能导致中国产品价格上涨，减少客户对中国产品的需求。
4. 货币风险管理由于人民币汇率的波动，企业必须加强货币风险管理，合理利用外汇工具，如远期结汇、外币贷款等，来对冲汇率波动。
没有有效的货币风险管理措施，企业可能面临外汇损失或者无法满足资金需求的风险。
二、对外贸企业的应对策略1. 增加产品附加值外贸企业可以通过提高产品研发、加工技术水平，增加产品附加值来应对人民币汇率波动带来的成本压力。
通过提高产品的质量和技术含量，企业能够在竞争中更加突出，并提高产品的售价竞争力。
2. 开发新市场企业可以积极开发新的国际市场，通过多元化的市场渠道来分散人民币汇率波动对企业的影响。
开拓新的市场可以降低企业对某一国家或地区的依赖性，减少对人民币汇率波动的敏感程度。
3. 货币风险管理外贸企业需要加强货币风险管理，建立完善的风险管理体系。
企业可以利用外汇市场的风险对冲工具，如远期合约、期权等，有效管理汇率波动带来的风险。
同时，合理运用外币结算、外币贷款等工具，降低企业的汇率风险。
4. 提升核心竞争力加强企业的核心竞争力是应对人民币汇率波动的长期有效策略。
汇率等变动对企业的影响
一、人民币汇率的波动对企业的影响（一）人民币汇率波动对中小企业的正面影响1、有利于进口成本的降低人民币升值以后，进口商品的价格将会发生相同幅度的下降，降低我国进口商品的成本和在进口环节支付的费用。
2、有利于中国企业“走出去”人民币升值意味着中国企业到海外投资的成本相对来说比以前下降，这使得他们能以较低的成本在国外建立跨国公司。
根据投资地的区位优势充分利用全球资源，降低生产和交易成本，实现规模经济，建立全球性的生产、营销网络。
所以有利于中国企业更好地“走出去”，造就出中国真正具有国际竞争力的跨国公司。
（二）人民币汇率波动对中小企业的负面影响全球各主要经济体已经达成共识，宽松货币政策支撑下的投资拉动已经走向尽头。
在汇率重启调整以后，加上出口补贴的逐步取消，更多的出口导向型企业将面临更大的生存考验。
因此启动国内消费就成为避免经济快速下滑的主要引擎。
而汇率调整一定程度上刺激政府将精力转向如何拉动国内消费上，总之，本次汇率调整是在当前人民币升值的节奏不能放缓、国内劳动力成本提高、外来投资将逐步下降等内外因素共同作用下做出的选择，也是中国经济转型必须经历的阵痛。
1、削弱外贸出口增长人民币升值将提高企业出口商品的外币价格，直接削弱企业出口的价格竞争优势。
目前我国主要是以极易替代的制造业产品出口为主，这种出口的制造产品大多数是技术含量较低的产品，高科技产品很少。
一旦人民币升值，中国制造业在全球的竞争力可能会逐渐消失，极易发生制造业向国外转移。
人民币币值的提升，出口企业为维持一定的利润，出口单位产品的外币价格将有所提高，不利于出口持续扩大和产品在国际市场上占有率的提高；另外如果保持出口产品的国际市场价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，因而，在一定程度上会对我国外贸出口造成冲击。
2、不利于企业吸引外资虽然人民币升值对已在华投资或在华拥有资金的外国企业家有利，因为他们的资产因人民币升值而增值，但却会使即将到中国投资的企业家徘徊不前，因为相应的新增投资成本上升。
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一
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
以浙 江 省 为例
闫
彦 ， 生云 王
（ 浙江水利水电专科 学校 ， 浙江 杭 州 ３ ０ １ ） １０ ８
【 摘 要 】 通过 ｖＲ Ａ 模型 ， 浙江省 １ ９ 年 Ｎ ０６ 的人民币汇率波动与企业盈利的影响情况进行分析。 究结 对 ９１ ２０ 年 研
果表 明， 企业盈利 与人 民币汇率之间存在长期的均衡关系 ， 业盈利 与汇率变动是反 向的 ， 民币汇率的变动是企 业盈利 企 人 波 动 的 Ｇａ ｇ ｒ 因 ， 企 业 盈 利 波 动 却 不 是 人 民 币汇 率 波 动 的 Ｇａ ｇ ｒ 因 。 长 期 内， 民 币升 值 对 企 业 的 盈利 影 响仍 ｒｎｅ 原 而 ｒｎ ｅ 原 人 呈 负 面 影 响 ， 民 币 的 升值 过 程 必须 是 一个 渐进 、 控 、 慢 的 过 程 ， 民 币 快速 升值 反 而 会 给 企 业 的盈 利 造 成 严 重 影 响 ， 人 可 缓 人 影响企业技术升级的资本投入 ， 而影响产业结构转型。 进
二、 实证 分析 １ ＿ 平稳性检验。由于人 民币汇率变动较小 ， 为检验其平稳性 ，
采用 １９ 年 ～ ０ ６年的人 民币汇率（ｎ 对数序列进行平稳性 ９１ ２０ Ｌ Ｈ） 检验 ， 对利润总额 （ Ｂ） Ｉ Ｉ 也采取对数序列进行平稳 性检 验 ， 两者 都采用 Ａ Ｆ检验。其检验思想为 ： Ｄ 如果用表示利润总额或汇率的 对数序列 ， 可以用如下三个模型检验序列是否存在单位根 ：
Ａ ｙ ＝ｒ Ｉｌ ２ ｐＡｙ ＋ ｙ ＋ ．
—
（） ２
论是短期还是长期来看， 实际汇率风险对企业 出 口都 存在正面 或负面冲击 ， 但负 面冲击更具 显著性（ 陈六 傅 ，０ ７ ｏ事实上 ， ２０ 人民 币汇率 波动的影响是综 合性 的 ， 括对企业 的销量 、 格 包 价 和成本三个方面的综合 影响。 因此 仅就汇率波动对贸易的影响 进行研究是不够全 面的。基 于这个 目的 ， 本文以浙江省 为数据 样本 ， 分析人 民币汇率波动对企业的盈利可能产生 的影响 。
一
ｉ＝ ｌ
上
Ａ ｔ，＿ ２ Ａ ， Ｉ ｙ ｃ－【 ２ ｙ ＋ ＝ ＋ｙｌ ／＋ 一Ｘ ｉ
Ａｙ＝ ｔＳ＋ ｙ １ ｃ ｔ＇ ｌ ＋ ＋ ｙ＿
ｉ＝ ｌ
（） ３
（） ４
Ａｙ ｉ Ｉ ，＋ｘ － ‘
其 中随机 扰动 项 ．ｉ （ ， ， 据估 计结 果检 验假 设 一ｉ ０ 仃 ） 根 ｄ Ｈ０ ．＝ ； ： ＜ 。模型（ ） ：ｙ ０ Ｈ１ ０ ２ 用于对没有 明显 趋势和截距 的变 量 序 列 进 行 检 验 ， 型 （ ） 于 对 有 截 距 而 没 有 趋 势 的 变 量 序 模 ３用 列 进行 检验 ， 型 （ ） 于对 有 趋 势 和截 距 的变 量序 列 进行 模 ４用 检验 。检验 所用 的统计量为常规 Ｔ统 计量 ， 在此 Ｔ统计 量不 但 满足传统 ｔ 分布 ， 而是依分布收敛于维纳过程 的泛 函， 其极 限分 布称为 Ｄ Ｆ分 布。由于 Ａ Ｆ检验与 Ｄ Ｄ Ｆ检验具有相 同的极 限分 布， 因此 在实际应用 中常常采用相 同的临界值进行推断 。在此 采用 Ａ Ｆ检 验来检验上述 变量 间是 否存 在单位 根。首先将对 Ｄ 原始变 量 Ｌ Ｌ ｎ Ｒ和 Ｌ Ｈ进行检 验 ， ｎ 之后 再进行一 阶差 分检验 ， 结 果见表 １ 。
【 键 词 】 人 民币汇率 ； 业； Ｒ 关 企 Ｖ 模型 ； Ａ 盈利 【 中图分类号 】 ２５Ｆ ３． Ｆ７ ；８２ 【 ６ 文献标识码 】 Ａ
【 文章编号 】 ０４２６ （０００— ２５ ０ １０— ７８２１ ）３０２—３
８ 均为扰动项 ， ’ ． 不与 自己的滞后项相关及不 与等式右边的变量
、
数 据来 源 与处理
本文选取 １９ 年 一 ０ ６年人 民币汇 率和浙江省企业利润 ９１ ２０ 总额年度数据 。数据来源于 中国统计 年鉴 和浙江省统计 年鉴 。 其 中 ， 率 采 用 的 是 年 均 汇 率 ， 用 直 接 标 价 法 计 算 得 来 。 消 汇 采 为 除异方差 ， 实际汇率 （ 波动和利润 总额 （ Ｒ） Ｈ） Ｌ 变量数据都采用 自然对数进行变换 ， Ｐ阶二维 的向量 自回归模 型如下 ：
影响企业盈利 的三个因素是销量 、 产品价格 和成本 。就出 口导向型的企业 而言 ， 民币汇率 的变 动影响企业 的出 口和成 人 本 ， 而 影 响 企 业 产 品 提 价 的 压 力 ， 于 产 品异 质 性 小 ， 具 有 进 对 不 讨 价还价能力 的众 多出 口企业来 说 ， 本的上升只能通过 内部 成 消化 ， 而不能适 当转 嫁到 国外 ， 因此 人民 币的升值对 劳动密集 型的企业 的影响是深度 的。 众多学者在人 民币汇率变动对外 贸 的影 响方面做 了研究 ， 主要观点有 二 ： 一种是 汇率波 动对贸 第 易存 在 负 面影 响 （ ｅｅ Ｐｒｅ和 Ｓ ｅｈｒ（ ９ ９ 、 ｅ ｒ （ ０４） ｔｎｅ １８ ）Ｐｔ 等 ２０ 、 ｉ ｒ ｅ Ｗａ Ｃ ｉｇ ｏｎ等 （０ ５ ）第二 种观 点是 汇率 波 动对贸 易 的 ｉ ｈｎ ｏ — Ｐ ２０ ）； 影 响 是 双 面 的 ， 既 有 正 面 的 也 有 反 面 的 影 响 （ＭＦ １ ８ ； Ｉ ，９ ４
Ｃ ｏ ｈ ｒ ， ９ ３ Ｃ ｒ ｔｉ Ｓ ｕ ｅ ｎ ｌ １ ｏ ａａ ２ ０ ） 不 ｈ ｗ ｕ ｙ １ ９ ； ｈｉ ｉｅ ａ ｃ ｒａ ｄ Ａ ０ Ｋ Ｂ ｈ ｒ ，０ １ ， ｓｌ ｋ
相关， 由于方程右边的变量均为内生变量的滞后值， 因此ｓ ｓ ， ， 与 ．
相互之 间不存在 同期相关 问题。
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