案例——某中外合资企业项目经济评价

案例——某中外合资企业项目经济评价
[基础数据]
1．生产规模
生产规模为年产量3000台N产品，售价为13000美元／台。

经营成本为6500美元／台。

2．实施进度
项目拟3年建成，第4年投产，当年生产负荷达到设计能力80%，第5年达到l00%，生产期按10年计算，计算期为13年。

3．总投资估算及资金来源
总建设投资为3000万美元，投资进度为：第1年900万美元，第2年为1，500万美元，第3年为600万美元。

固定资产形成率为97%，流动资金按固定资产的10%估算，投产前1年一次性投入，建设投资中自有资金的比例为2/5，即自有资金为1200万美元，向银行贷款1800万美元。

贷款年利率为5％，建设期利息只计不付，利息转入本金，形成固定资产；投产后6年内等额还本，生产期利息转入产品成本。

流动资金2/3为自有，l/3靠贷款。

流动资金贷款年利率为10%，中外双方的投资比例皆为50%。

分年投资计划见附表1；投资总额和资金筹措详见附表2。

4．折旧与摊销方式
按综合方式计提折旧和推销。

折旧年限为10年。

折旧10年后的残值为原固定资产的1/10，推销年限为5年；折旧与摊销估算详见附表3，借款与还本付息估算详见附表4。

5．税收政策
为简化计算，本案例假设营业税金及附加为销售收入的10%，所得税为投产获利后2年免，3年减半，所得税(含地方所得税)税率为33%。

6．利润分配方法
提取税后利润的15％作为法定公积金和法定公益金，其中法定公积金每年提取30万美元，余下为法定公益金；每年可分配利润扣除垫付还贷款本金后，按90％分给合营双方；10％留作企业未分配利润，待生产期末技投资比例分给合营双方。

利润总额及分配详见附表5。

7．注册资本
按合营企业注册资本与总额比例规定，注册资本为1，400万美元。

[财务评价]
1．项目财务盈利能力分析
(1)全部投资财务评价结果
A．内部收益率IRR＝26．05％ B.净现值NPV(10％)＝3，142万元C．静态投资回收期＝5．59年。

D.动态投资回收期＝6.58年。

(2)自有资金投资财务评价结果
A.内部收益率IRR＝36 2％。

B.净现值NPV(10%)＝3，368万元
C.静态投资回收期＝5.13年。

D.动态投资回收期＝5.84年。

2．项目清偿能力分析
借款偿还期
为简化计算，假设经营期还款过程中，将税后利润、折旧费和摊销费之和，全部用于还由附表4，可以得到借款还本付息估算表。

3．敏感性分析
(1)敏感因素分析
根据销售售价、经营成本和投资总额的单因素敏感性分析，具体见“敏感性分析表”。

从中可以得知，上述3个因素中，销售售价是最敏感的因素，即销售收入的变化，可能对投资项目经济效益影响最大。

余下依次为经营成本、投资总额。

(2)风险对策研究
根据敏感性分析，未来市场需求的变化，可能对实际的投资效益产生极大的影响。

因而，投资者应该加强对市场变化的监测和对策研究，以保障预期投资效益的实现。

[项目评价结论]
本项目全部投资财务评价结果有：静态投资回收期＝5.59年；内部收益率IRR＝26.05%；净现值NPV(10％)＝3，142万元；动态投资回收期＝6．58年。

自有资金投资财务评价结果有：静态投资回收期＝5.13年；内部收益率IRR＝36．2％；净现值NPV(10％)＝3，368万元；动态投资回收期＝5．84年。

可见，本投资项目的预期经济效益是好的。

由于借贷资金财务杠杆的作用，自有资金投资财务评价结果更优于全部投资财务评价结果。

综合本投资项目盈利能力分析、清偿能力分析和敏感性分析的结论，本投资项目经济上是合理的，项目可行。

[敏感性分析图(见下图)]
[详细计算(见附表1—11)]
附表1 分年投资计划表（单位：万美元）
123建设期末A.建设投资900.001,500.00600.003,000.00 其中：1.自有资金900.00300.000.001,200.00
2.贷款0.001,200.00600.001,800.00
B.建设期利息0.0030.0076.50106.50
C.基建投资900.001,530.00676.503,106.50 其中：1.固定资产873.001,484.10656.213,013.31
2.无形资产与开办费27.0045.9020.309
3.20
D.流动资金0.000.00301.33301.33
E.项目投资总额3,407.83注：年贷款利率5%，固定资产形成率97%
附表2 投资总额和资金筹措表（单位：万美元）
项目建设期末
A.项目投资总额
1.建投资3107 其中：1.1固定资产3014
1.2无形资产与开办费93
2.流动资金300
合计3407
B.资金筹措
1.自有资金1400 其中：1.1自有流动资金200
1.2自有基建投资资金1200
2.贷款2007 其中：2.1基建贷款1907 2.2流动资金贷款100
合计3407 C.注册资本1400。