学会算价法预测涨跌目标价台湾商周文章分享

财经畅销书作者董锺祥，拥有28年股市研究与实务经验，在新书《全图解技术分析—算价》当中，详细介绍了以技术分析方法计算目标价的重要工具，先辨认市场位置，并运用适合的算价方法，就能算出股价下跌的支撑价格，以及上涨会遇到的压力区，帮助投资人在短线或波段操作时增加胜率，以下为本书精彩摘要：
许多投资人常遇到一个状况，在多头市场的尾声，趋势已转空时看到行情下跌，误以为是暂时的回档整理跳进去抢短而套牢；当市场开始起涨，过程中出现一个比较大的回档，又误以为趋势转空而在场外观望。

该追价时不敢进场，该退场观望却急着抢反弹，这是散户进退无据，导致老是赔钱的悲剧。

散户想要转败为胜，在投资的过程中，必须要顺势而为，关键在先学会判别现在的趋势走向。

若大趋势是多头，就趁回档找买点；当大趋势转空，则是反弹找卖点，或干脆在场外观望或是做空。

学会判断情势后，就可以运用算价工具，计算市场不同位置的目标价。

最重要2大算价工具：
黄金分割率、型态理论
必学的算价工具有两个──「黄金分割率」与「型态理论」，是依据「波浪理论」（WavePrinciple）而来。

波浪理论在1930年代由艾略特（）提出，主张一个完整的价格趋势，会照着波浪规律运行，这也是技术分析方法最重要的基础观念。

工具1》黄金分割率
股价运行的波浪当中，涨多回文件的幅度或跌深反弹的幅度，都会依循着「黄金分割率」，分别是、、，其中又以为常态。

简单地说，当股价涨了一段遇到回档整理，会在下跌幅度达倍时获得基本支撑，称为「弱势整理」；一旦跌破倍，则股价有可能跌破起涨点，再创新低价。

例如，某档股票从20元涨到50元，共涨了30元；此时股价开始下跌，我们便可以预测股价下跌倍、达到元时会获得支撑，算法为 50元－〔（50元－20元）×〕＝元。

若跌破元，将下探倍、元；一旦跌破元，则股价有可能跌破起涨点20元，再创新低价。

同样地，当股价跌了一段遇到反弹，也会在上涨幅度达倍时形成压力，称为「强势反弹」；若反弹超过这个幅度，甚至达到倍以上，称为「超强势反弹」，一旦突破倍，则股价有可能突破起跌点，再创新高价。

因此我们可以用「黄金分割率」这项算价工具，去计算由空翻多时的上涨压力价位、多头时涨多拉回的支撑价位（找买点）；以及由多翻空时的下跌支撑价位、空头时跌深反弹的压力价位（找卖点）。

工具2》型态理论
在空头结束时的底部区，以及多头结束时的头部区，还可以同时使用「型态理论」，计算底部区由空转多的上涨压力价位、头部区由多转空的下跌支撑价位。

底部区常见的型态有「W底」、「头肩底」、「箱型底」等，头部区最常见的有「M头」、「头肩顶」等。

每个型态都有不同的算价方法，以「M」头而言，左右高点分别称为「左肩」与「右肩」，中间的低点称为颈线；在M头形成且确认由多转空时，股价下跌的支撑价位，就是颈线减去M头右肩涨幅计算而来。

例如M头的右肩涨幅是5元，颈线30元，那么下跌时的支撑价位，就是30元－5元，即25元。

除了利用型态理论与黄金分割率互相搭配，尚可配合辅助工具如「分价量表」、「平均成本法」、「移动平均线」等，从个股成本的角度，在综合分析时增加准确度。

以下简单介绍1993年到1997年的台股，实际套用型态理论、黄金分割率算价法的真实范例：
算价标准流程
◎空头：当上升趋势支撑线被跌破且做出头部卖出型态之一，表示多头市场上涨趋势结束，空头市场下跌趋势来临。

1.计算卖出型态的对称跌幅满足点。

2.运用黄金分割率B派、A派计算下跌目标价（支撑区）。

◎多头：当下降趋势压力线被突破且做出底部买进型态之一（W底、头肩底、箱型底、碗型底），表示空头市场下跌趋势结束，多头市场上涨趋势来临。

1.计算买进型态的对称涨幅满足点。

2.运用黄金分割率B派、A派计算上涨目标价（压力区）。

辅助算价工具
◎分价量表：判断多空方的买卖强度，从收盘价与最大成交量价位分析支撑与压力价。

◎平均成本法：从筹码的角度，找出下跌过程的套牢压力区、上涨过程的换手支撑区。

◎移动平均线：从短、中、长期平均收盘价，判断多空趋势方向。

资料来源：《全图解技术分析—算价》整理：黄嫈琪
1995∼1996年台股实例
计算反弹、回文件目标价
笔者自1986年进入股市，实战经验和研究心得已28年，发现台湾股市最标准、最经典且符合波浪理论的多空趋势循环案例，发生于1993年1月8日3,098点涨到1994年底7,228点的多头市场。

共计大涨5波，为时21个月，上涨4,130点，涨幅%。

计算1》头部区形成且转空，计算下跌支撑价位
我们来实际计算，当大盘指数在1995年初跌破上升趋势支撑线，且形成M头卖出型态，表示多头市场结束、空头市场形成，接下来支撑关卡会是多少？
由于是在头部区，运用「型态理论」找出M头的右肩高点7,点，颈线5,点，右肩共上涨1,点，因此可计算出下跌的支撑价位为4,点（5,点－1,点）。

同时，再利用黄金分割率B派计算。

从3,点涨到7,点，共计大涨4,130点，常态修正幅度倍（称为弱势整理），可算出支撑价位为4,点，算法为7,点－〔（7,点－3, 点）×〕＝4,点。

理论上，大盘跌到型态理论的4,点、黄金分割率B派的4,点时会获得支撑，但是这波却将两个支撑点都跌破了，支撑失效，代表还未止跌，可以确认空头市场持续，此时还不宜进场。

由于黄金分割率B派算出的支撑价位失效，此时可改用A派，以常态修正幅度倍计算，可算出支撑价位为4,点（7,点×）；结果空头市场低点为4,点，支撑有效。

空头市场的下跌趋势自1994年底7,点起跌，迄1995年8月的低点4,点，形成简单波的型态 A－B－C（c1－c2－c3－c4－c5），下跌幅度约倍（指数跌幅满足），但是下跌时间仅10个月（不符合费波南兹数列的13个月，详见名词解释），时间修正不够，仍将再修正3个月，到了1995年11月达到4,点；空头市场的下跌波浪型态满足、跌幅满足、修正时间满足，确认空头市场结束。

名词解释＿费波南兹数列
费波南兹数列为：1、1、2、3、5、8、13、21、34、55⋯⋯前两个数字相加，会等于下一个数字。

应用在股市，当指数或股价上涨一段时间会遇到转折，时间也会趋近费波南兹数列，适用于日线图、周线图、月线图。

实务上最常出现的是3、5、8、13、21、34、55，例如上涨34 周则会下跌21周或13周，反之亦同。

计算2》底部区打底完且转多，计算上涨压力价位
接下来，就可以观察空头市场是否打底完成，准备开始起涨。

按照规则，市场由空翻多必须符合2项条件：条件1：突破下降趋势压力线；条件2：形成底部买
进型态。

观察1995年8月到1996年4月，大盘形成标准的箱型底，并在1996年4月往上突破箱顶压力线，确认打底完成，多头市场即将来临。

根据型态理论的经验法则，打底的时间超过6个月以上，股价未来将形成「喷出」走势；反之，做头时间超过6个月以上，股价未来将形成「崩跌」走势。

本波大盘形成标准的箱型底，且打底时间超过6个月以上（8个月），可以估计未来将形成喷出走势，此时则可计算股价上涨所面临的压力价位。

首先我们运用型态理论箱型底规则—上涨压力区为箱距（箱顶压力线－箱底支撑线）的对称涨幅，先找出箱底平均支撑线为4,点，箱顶平均压力线为5,点，箱距约735点，因此上涨压力价位的目标价依序为5,点（5,＋735）、6,点（5,＋735×2），依此类推。

最后算出7倍箱距涨幅目标价为1万点，结果此波大盘的高点为1万点，可见压力有效。

同时也可运用黄金分割率B派来计算，在形成箱型底之前，大盘从7,点最低跌到4,点，共计大跌2,点，反弹时，常态会在上涨幅度倍（称为强势反弹）时遇到压力，因此可算出压力价位6,点，算法为4, 2点＋〔（7,点－4,点）×〕＝6,点。

但由于接下来的大盘涨破了6,点这个压力价，甚至超越「超强势反弹」（反弹幅度倍）的压力价位6,点，代表B派算出的压力失效，且涨势可能突破上一波的起跌点而创下新高。

运用A 派来计算压力价，以常态上涨幅度倍计算为7,点，强势上涨幅度倍为8,点。

而实际上大盘又继续突破这个价位，根据经验法则，突破倍表示超强涨势，计算目标价（压力关卡）就必须提高到2倍以上的黄金分割率，可计算出压力价位为1万点，最后这波多头市场高点来到1万点，压力有效。

随后无法继续突破，此波多头涨势也宣告结束。

本波大盘形成标准的箱型底且打底时间超过8个月，股价果然印证经验法则形成喷出走势，股价强势突破型态理论和黄金分割率的B派和A派的常态目标压力区。

（本文摘自第1篇）
小档案＿董锺祥
学历：国立政治大学金融所博士班、国立台湾大学国家发展研究所
经历：大庆证券投顾部副总经理、凯基证券自营部操盘经理、大众投信全权委托代客操作经理
现职：安禾集团顾问团队副总经理。