ST长油成重新上市第一股,徐翔笑晕在监狱?

ST长油成重新上市第一股,徐翔笑晕在监狱？
李永华
【期刊名称】《中国经济周刊》
【年(卷),期】2019(000)002
【总页数】3页(P69-71)
【作者】李永华
【作者单位】
【正文语种】中文
哪怕是在监狱，徐翔赚钱的速度依然让韭菜们高山仰止。

1月8日，曾经的“央企退市第一股”ST长油重新登陆A股，荣膺“重新上市第一股”美誉。

重新上市当天，ST长油参考价格是2017年2月27日在老三板停牌时的4.31元/股，不设涨跌幅限制。

让某些人想象落空的是，重新上市的ST长油并非像新IPO 的企业一样大涨，而是回A上市首日开盘就暴跌34.8%，大大出乎意料。

随后，ST长油紧急停牌，停牌前大跌28.31%。

至1月8日收盘，ST长油报3.31元，跌幅达23.2%。

对ST长油那些套牢多年的股东们来说，按规则，次个交易日起，公司股价涨跌幅限制恢复为±5%。

至于ST长油接下来要迎接多少个跌停板的暴击，市场会给出答案。

ST长油退市之时，徐翔曾突击入股，闲得没事的小散帮正在狱中服刑的翔哥算过，按退市时0.83元/股计算，他这一把估计浮盈约5000万元，如果ST长油价格继
续上涨，翔哥的收益更加惊人。

不过，目前，翔哥的账户都已被冻结，纸上富贵都是浮云。

ST长油2015—2017年部分经营数据表数据来源：东方财富Choice数据数据制表：《中国经济周刊》记者周琦编辑制表：《中国经济周刊》采制中心2017年
年报2016年年报2015年年报营业总收入(亿元)37.29 57.81 54.79同比增长(%)- 35.49 5.51 5.33营业收入(亿元)37.29 57.81 54.79同比增长(%)- 35.49 5.51
5.33销售毛利率(%)19.83 18.01 19.23销售净利率(%)11.14 9.84 11.56净利润(元)4.15 5.69
6.33扣非归母股东净利润(亿元)3.80 5.29 6.11同比增长(%)-
28.18- 13.43 126.01资产总计(亿元)72.19 76.26 79.34资产同比增长(%)- 5.34- 3.88- 5.60负债合计(亿元)37.66 45.27 54.44负债同比增长(%)- 16.80- 16.85- 17.64资产负债率(%)52.17 59.36 68.61股东权益(亿元)34.53 31.00 24.91未分
配利润(亿元)- 60.03- 64.13- 69.73
疯狂加杠杆后，ST长航成“央企退市第一股”
敢于创造奇迹的都不是一般人。

进退自如的ST长油是什么来头？
ST长油全名“中国长江航运集团南京油运股份有限公司”，是正儿八经的央企，
隶属于招商局集团，主要经营石油运输、化工品运输、液化气运输、沥青运输和乙烯运输等，1997年6月在上交所上市，简称“南京水运”。

名门世家出身，长江上的油品运输让南京水运曾经躺着就把钱赚了，上市的头几年过着锦衣玉食的好日子。

不过，好景不长。

南京水运的大客户中石化从2002年开始沿江建设“三江管道”。

众所周知，管道运输的成本和效率都要远高于内河航运，南京水运的业务瞬间萎缩，逼得南京水运不得不另谋生路。

要么不干，要干就要干一票大的。

南京水运决定“出海”，反正都是运油，内河没
了生意，那就搞远洋航运，公司更名为“长航油运”。

问题是，远洋航运的门槛高得多，不是谁都玩得转的。

对此，身为央企长航油运并不担心，两招就轻松搞定——一手直接从实控人长航集团接过全部海上运输资产，一手从银行举债，大放杠杆，激进扩张。

有钱花的日子总是那么美好，哪怕是借来的钱。

2005年至2008年，长航油运下
单36艘船舶的建造合同，VLCC（超大型油轮）一下子就造了19艘，一艘VLCC 的造价就要1亿美元。

不止于此，长航油运还签订了20艘油轮的长期期租合同，其中一半是VLCC。

截至2008年年底，长航油运总运力达58艘、182万吨载重，是2005年总运力的3倍左右。

烈火烹油，效益那叫杠杠滴。

20 0 8年，长航油运实现营业收入31.92亿元，归
母净利润5.96亿元，登上巅峰。

打怪升级之路到此戛然而止。

长航油运被2008年的国际金融危机打了一闷棍，市场下滑才惊觉自己欠了一身债，2008年的债务规模达73亿元。

长航油运的艰难时刻到了。

2010—2013年连续亏损，亏损额惊人——2013年扣非净利润亏损59亿元，2014年扣非净利润亏损23.49亿元。

20 1 3年5月14日，已打上ST标志的长航油运被上交所暂停上市，2014年6
月5日被终止上市，成为“央企退市第一股”，股价定格在0.83元/股。

退市4年后，ST长油为何能重回A股？
死而不僵。

2014年8月6日，ST长油股票在全国中小企业股份转让系统挂牌，
即俗称的“老三板”。

按退市制度，这里为退市企业留了一线生机，只要满足相关条件就可申请重新恢复上市。

一直以来，有不少企业都在老三板苦苦挣扎，但从未冲出生天，直到ST长油闯关。

第一步，当然是止损。

最大的亏损源是烧钱的VLCC。

这好办。

破产重整的ST长
油直接剥离了VLCC，公司大股东中国外运长航集团与招商局集团成立了合资公司
China VLCC，把ST长油的VLCC船队全部接了过去。

生动的案例表明了“大树
底下好乘凉”的正确性。

第二步，处理债务。

如果你欠银行1000万元，那是你的麻烦；如果你欠银行10
亿元，那麻烦的就是银行。

ST长油欠了百亿元，那还怕什么？
债权银行接受了债转股方案。

于是，2019年重新上市的ST长油的前十大股东中，除了第一大股东中国外运长航集团，其他九大股东是建设银行、中国银行等金融机构，都是从债权人变身股东。

炒股可以炒成股东，借钱也可以借成股东。

ST长油
一把消化了62亿元债务。

既然大家都是股东，就是一条绳上的蚂蚱，自然同舟共济，使劲划向重新上市的美好彼岸。

如果不能重新上市，不能在二级市场减持退出，银行们手里的股权能有什么用呢？顺便提一句，银行债转股的价格是2.3元/股。

央企大股东和银行都这么卖力支持，ST长油的业绩迎来第二春。

公司2015—2017年扣非净利润分别为6.11亿元、5.29亿元和3.80亿元；经营活动产生的现金流量净额累计为32.41亿元，营业收入分别为54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元。

2018年预测全年净利润为2.94亿元，2019—2021年的预测净利润分别
为2.25亿元、2.46亿元和2.51亿元。

ST长油提出的发展目标是未来要成为世界领先的全球化成品油船东。

有心人也许会发现，其净利润实际是连年下滑，2017年下滑还在加速，2018年
预测净利润相对于2016年打了对折。

还有个数据也挺吓人。

截至2017年底，ST长油未分配利润为-60亿元。

截至2018年6月底，未分配利润为-58亿元。

ST长油表示，公司实现的利润将优先用于弥补以前年度的亏损，直至公司不存在未弥补亏损。

按照公司预测的未来每年不到3亿元的净利润，要填上这个窟窿，还要二三十年。

基本面如此难看，难怪其股价重新上市当天就暴跌。

除了ST长油，偷着乐的还有谁？
在长油退市前的2014年6月，徐翔突击入股，用其自己和父母、妻子名义合计持有2200万股，彼时，长油股价为0.7元/股。

据报道，徐翔妻子应莹2018年11
月回应称2200万股数量并未改变，买入时的价格在1元以下。

除了徐翔，“牛散”王东武、“ST股专业户”陈庆桃、“重组牛散”蒋炳方都已
潜伏ST长油数年，终于迎来重新上市这一刻，让人不得不佩服其“远见卓识”。

狂赌“退市”股，就搏一把不退市，或者退市后重新上市！难怪在2018年11月
8日至16日，＊ST长生出现极为诡异的7个连续涨停板，累计成交超17亿元。

在欣泰电气、博元投资等退市股上，类似的剧情一再上演。

2018退市的昆明机床和吉恩镍业也再度获得资金的垂青，活跃起来。

然而，真的是所有的退市股都能粉墨登场，唱出那句经典的台词“我胡汉三又回来啦”？
11月2日，上交所在同意长航油运重新上市后的答记者问中表示，“这次长航油
运重新上市，是重新上市制度实施以来的首单实践，对市场具有一定的积极意义，打通了公司上市、退市、重新上市的通道，有利于形成比较明确的制度预期。

”
从表态来看，ST长油是第一个，但肯定不是最后一家。

据相关规定，在具体制度
安排上，重新上市主要参照了首次公开发行股票并上市的程序和标准。

例如，在3年盈利、3年审计报告标准无保留意见、现金流量和营业收入要达到一定金额、具备持续经营能力以及健全的公司治理结构等方面，与IPO公司的要求基本一致，
但重新上市不再募集资金。

单看财务数据，在老三板中，符合基本条件的至少就有10家公司，比如说创智5。

不过，要回来不是那么容易。

比如说欺诈发行上市的欣泰电气，创业板没有重新上市的制度安排，就不用多想重新上市的事。

至于其他基本达标的退市企业，上交所亦表示，将坚决杜绝制度套利行为，对于一
些经营空壳化、僵尸化，主营不突出的公司，将依法依规不予受理或者不予同意其重新上市。

然而，有不少人已蠢蠢欲动，“以无厚入有间”，期待有一天“为之四顾，为之踌躇满志”。