管理会计 课件 项目四 投融资管理

企业进行投融资管理，一般应遵循以下原则：
03 风险匹配原则
01 价值创造原则
02 战略导向原则
二 、投融资的基本分类
融资的分类
按融资来源分
按融资的偿还 期限分
内源融资 外源融资
短期融资 长期融资
按融资未来是 否需要归还分
按是否有金融 中介机构介入
股权融资 债权融资
直接融资 间接融资
三 、投融资的管理程序
（4）评估者身份。当以内部评估人员身份开展评估工作时，评估人员与控制资产的实体之间的 关系应当在评估报告中披露；当以外部评估人员身份开展评估工作且以营利为目的为委托方工作时，评 估人员应当对这种关系予以披露。
四、贴现现金流法在投资决策中的应用
1．现金流入量
（一）投资项目的现金流量
现金流入量一般包括营业收入、回收固定资产残值和回收流动资金。
供判断依据的价值评估方法。
贴现现金流法一般适用于在企业日常经营过程中与 投融资管理相关的资产价值评估、企业价值评估和 项目投资决策等。
讨论
关于贴现，同学们有哪些思考和心得？
二、贴现现金流法的应用环境
企业应用贴现现金流法时，应对企业战略、行业特征、外部信 息等进行充分了解。
法律法规及政策、 政治、经济、社会环境
=（100-60-20）×25%=5（万元） NCF1 ～ 8=100-60-5=35（万元）
6．终结期的净现金流量估算
终结期的净现金流量 = 固定资产的残值变现收入 + 垫支流动资金的收回
【例 4-2-3】假定某个 5 年的投资项目经营期的现金流量均为 18 万元，
报废时的变价收入为0.8 万元，原投入该项目的流动资金为 50 万元。要
现金流指企业在一定会计期间按照收付实现制，通过一定经济活动（经营活动、投资活动 、筹资活动等）产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。
贴现率是反映当前市场资金时间价值和标的风险的回报率。贴现率的设定要充分体现标的 特点，通常应当反映评估基准日类似地区同类标的平均回报水平和评估对象的特定风险。
资产价值评估采用的贴现率，通常根据与资产使用寿命相匹配的无风险报酬率进行风险调 整后确定。
求：计算该项目终结现金流量和第 5 年的现金流量。
解：终结现金流量 = 固定资产的残值变现收入 + 垫支流动资金的收回
=0.8+50=50.8（万元）
NCF5=18+50.8=68.8（万元）
四、贴现现金流法在投资决策中的应用
04 投资回收期
（二）项目投资决策的评价指标及其运用
01 净现值
02 净现值率
解：投资报酬率 =3 000÷24 000×100% =12.5%
投资报酬率
决策标准
可行投资报酬率≥基准投资
报酬率时，可行
可行投资报酬率<基准投 资报酬率时，不可行
对于互斥方案，应以投资报酬率最高的方案作为中选方案
3．净现值
净现值是指在项目计算期内，按行 业基准收益率或其他设定折现率将投资 项目各年净现金流量折算成现值后减去 初始投资的余额，其计算公式为：
（1）营业收入：应按照项目在经营期内有关产品（产出物）的各年预
计单价（不含增值税）和预测销售量进行估算。
（2）回收固定资产残值。
（3）回收流动资金：假定在经营期不发生提前回收流动资金，则在终
结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。
2．现金流出量 现金流出量一般包括建设投资、流动资金、付现成本，以及各项税款等。 （1）建设投资 = 固定资产投资 + 无形资产投资 + 其他投资
（2）评判标准。贴现现金流法作为一项预测技术，评判标准不在于贴现现金流预测最终是否完
贴现现金流法分析报告一般包括以下内容。
（1）假设条件。贴现现金流法分析报告应当对贴现现金流法应用过程中的所有假设进行披露。
（2）数据来源。贴现现金流法分析报告应当清楚地说明并提供分析中所使用的有关数据及来源。
（3）实施程序。编制贴现现金流法分析报告一般按照以下程序进行：合理选择评估方法；评估 方法的运用和逻辑推理；主要参数的来源、分析、比较和测算；对评估结论进行分析，形成评估结论。
进行企业价值评估采用的贴现率，需要区分是以企业整体还是以所有者权益作为价值评估 的基础。
项目投资决策采用的贴现率，应根据市场回报率和标的项目本身的预期风险来确定。
企业应用贴现现金流法进行价值评估，一般从以下方面进行合理性判断。
（1）客户要求。当客户提出的特殊要求不符合以市场价值为基础的评估对有关贴现期、现金流 或贴现率的相关规定时，其估值结果是基于客户特殊要求的投资价值而不是市场价值。
利率、汇率、 税基、税率
管理方式、 经营范围
其他不可抗因素、 不可预素，即 贴现期、现金流、贴现率 （二）在贴现期内，采用合理的贴现率对 现金流进行贴现 （三）进行合理性判断
（四）形成分析报告
贴现期可采用项目已有限期，亦可采用分段式，如以 5 年作为一个期间段。企业在进行资 产价值评估时，尤其要注意标的资产的技术寿命期限对合同约定期限或者法定使用期限的影响 。
5．经营期的净现金流量估算
经营期某年的净现金流量 = 营业收入 - 付现成本 - 所得税 = 营业收入 -（销货成本 - 折旧额）- 所得税 = 净利润 + 折旧额
【例 4-2-2】某固定资产项目预计投产后可使用 8 年，每年为企 业创造增量收入 100 万元，发生付现成本 60 万元。固定资产按 直线法折旧，每年折旧额为 20 万元，期末无残值，所得税税率 为25%。要求：计算该项固定资产经营期的净现金流量。 解：调整所得税 =（收入 - 总成本）× 所得税税率
4．建设期的净现金流量估算 建设期某年的净现金流量 = -该年发生的原始（或固定资产）投资额 【例 4-2-1】假定某公司拟购建一项固定资产，需投资 200 万元，垫支 流动资金 50 万元。要求：计算项目的建设期净现金流量。 解：建设期净现金流量 =- 投资支出 - 垫支流动资金
=-200-50 =-250（万元）
=-170 000+219 932 =49 932（元）
净现值
决策标准
净现值≥0 时，可行 当净现值 <0 时，不可行
对于互斥方案，应以净现值最大的方案作为中选方案
4．净现值率
净现值率是指投资项目的净现值与 原始投资额的比率 。其计算公式为：
【例 4-2-8】接【例 4-2-7】，计算该项目的 NPVR。
01 投融资管理概述
一、投融资管理的概念和原则
（一）投融资管理的概念和原则
投资管理是指企业根据自身战略发展规划，以企业价值 最大化为目标。
融资管理是指企业为实现既定的战略目标，在风险匹配 的原则下，对通过一定的融资方式和渠道筹集资金进行的 管理活动。企业融资的规模、期限、结构等应与经营活动 、投资活动等的需要相匹配。
05 投资报酬率等
03 内含报酬率等
1．静态投资回收期
【例 4-2-4】投资项目 A 的初始投资额为 24 000 元，第 1 年至第 10 年的预计净现 金流量每年均为 5 000 元。 要求：计算 A 项目的投资回收期。
解：
A 项目投资回收期
=24 000÷5 000
=4.8（年）
【例 4-2-5】投资项目乙的现金流量预测资料如表 4-2-1 所示。 要求：计算乙项目的投资回收期。
目录 Content
Exquisite teaching design template
01 投融资管理概述 02 贴现现金流的原理及应用 03 项目管理的应用及运用
4
案例导入
某公司为降低生产成本，考虑购置一台新
机器以替换旧机器。旧机器原值为 97 000 元， 每年折旧为 10 000 元，估计还可使用 5 年， 残值为 7 000 元，若现在将其变卖，可获得 40 000 元。使用该台旧机器每年的营业收入 为 10 000 元，经营成本为 70 000 元。新机器 价值 130 000 元，预计可使用 6 年，报废时残 值为 1 000 元，年折旧为 20 000 元。新机器 不会增加收入，但可使每年的经营成本降低 低 28 000元。已知企业所得税税率为 25%， 基准折现率为 10%。
01
01 制定投资计划
04
投资
管理
程序
03
02 进行可行性分析
02
03 实施过程控制 04 进行投资评价
有条件的企业可以设置投资管理机构， 组织开展投资管理工作。
02 贴现现金流法的原理及应用
一、贴现现金流法的概念
贴现现金流法，是以明确的假设为基础，选择恰
当的贴现率对预期的各期现金流入、流出进行贴 现，通过贴现值的计算和比较，为财务合理性提
解：NPVR=49 932÷170 000×100% =29.37%
净现值率≥0 时，可行
净现值率
决策标准
当净现值率 <0 时，不可 行
对于互斥方案，应以净现值率最大的方案作为中选方案
5．现值指数（PI）
现值指数又称获利指数，是指投资 项目未来现金流入量现值与现金流出量 现值的比率。它表明单位投资的现值可 以获得的现金流入量现值 ，一般以行业 基准收益率或资本成本为折现率。
该公司该不该购置新机器替换旧机器呢？
案例导入-那投融资管理有办法吗？
对于企业而言，是否应该购置新机器去替换旧机器是一个非常重要的 投资决策。
随着科技的发展，越来越多的新技术设备问世，这在一定程度上不仅 提高了工作效率，还大大降低了人工成本，但企业的初始投入往往也会很 高。
因此，我们需要运用专业的方法手段去衡量投资决策的利与弊，从而 做出最优决策。
（2）流动资金 = 项目原始总投资 - 建设投资
（3）付现成本 = 当年的总成本 - 该年折旧额 - 该年无形资产摊销额 - 开 办费摊销额等
（4）各项税款。
3．净现金流量
其中，NCFt 是第 t 年净现金流量，CIt 是第 t 年现金流入量，COt 是第 t 年现金流出量。
CIt
COt
NCFt
静态投资回收期
决策标准
投资回收期小于项目周期
一半时，可行
投资回收期大于项目周期
的一半，不可行
对于互斥方案，应以回收期最短的方案作为中选方案
2．投资报酬率
投资报酬率又称投资利润率，是指 生产经营期内正常生产年份的净收益 （年度利润总额、年利税总额或年平均 利润）占投资总额的百分比 。
【例 4-2-6】某投资项目的初始投资额为 24 000 元，在生产经营期内年平均利润能 实现 3 000 元，该行业的基准投资报酬率为 10%。 要求：计算该项目的投资报酬率。
项目四投融资管理
数字化管理会计
项目四 投融资管理
【知识学习目标】 □ 熟悉投融资概念、投融资分类、投融资管理原则； □ 掌握投资、融资管理程序； □ 认识投融资管理的重要性，以及在不同情况下投资、融资管理的流程； □ 掌握投融资管理的主要方法。
项目四 投融资管理
【能力学习目标】 □ 能够充分认识到投融资管理的重要意义； □ 能够根据实际情况，应用贴现现金流法对企业投融资进行分析决策； □ 能够灵活运用挣值法、成本效益法、价值工程法对项目投资进行决策。 【价值目标】 □ 能够分析国际和国内两个市场，运用投融资管理工具方法，在危机中育新机，于 变局中开新局，维护和践行多边主义道路，向着构建人类命运共同体的美好愿景 不断迈进。
现值指数
决策标准
现值指数≥1 时，可行 现值指数 <1 时，不可行
对于互斥方案，在现值指数 >1 的情况下，取大者。
6．内含报酬率
内含报酬率指的是投资项目在使用 期内各期净现金流入量现值总和与投资 额现值总和（或初始投资）相等时的贴 现率，其计算公式为：
内含报酬率
决策标准
【例 4-2-7】某投资项目的现金流量预测资料如表 4-2-2 所示，假设资本成本为 10%。要求：计算该项目的 NPV。
解：NPV=-170 000+39 800（P/F，10%，1）+50 110（P/F，10%，2）+ 67 117（P/F，10%，3）+62 782（P/F，10%，4）+78 972（P/F，10%，5）
PI=1+NPVR
【例 4-2-9】接【例 4-2-8】，计算该项目的 PI。
解：PI=[39 800（P/F，10%，1）+50 110（P/F，10%，2）+67 117（P/F， 10%，3）+62 782（P/F，10%，4）+78 972（P/F，10%，5）]/170 000
=219 932/170 000 =1.29