投资学简答题答案

方案一方案二

选择题（20/40分）选择题（20/40分）

计算题（3/28分）简答题（3/30分）

应用题（3/32分）计算与分析题（3/30分）

PDF第5-11章

书本15、16、20、21章

简答题

1,、对于分散化的资产组合，套利定价理论APT比资本资产定价模型CAPM有哪些优越之处？

APT并不要求满足证券市场线关系的基准资产组合是真实的市场组合，任何在证券市场线上的

充分分散化的组合都可以作为基准资产组合。这样，由于不需要考虑现实中不存在市场组合，A P T就

比C A P M灵活得多。另外，A P T对证券市场线关系的实际应用也有了进一步的改进。如果指数组合并

没有精确地替代市场组合，这在C A P M模型中很重要，那么只要这个指数组合是充分分散化的，证券

市场线关系就仍然成立。

理由：这个问题是希望学生理解A P T比C A P M的优越之处

2、证券市场线和资本市场线的区别。

资本市场线测度的是每单位整体风险的超额收益(资产组合的收益率超出无风险收益率的部分)，

整体风险用标准差测度。资本市场线只适用于有效资产组合。证券市场线测度的是证券或资产组合每

单位系统风险(贝塔值)的超额收益。证券市场线适用于所有单个证券和资产组合(不论是否已经有效地

分散了风险)。因此，证券市场线比资本市场线的前提更为宽松，应用也更为广泛。证券市场线经常用

于评价资产组合经理的经营业绩。

理由：这道题是关于从资本资产定价模型中得出的两个最常用的风险-收益关系的，目的是使学

生深入了解它们最基本的区别。

3、风险厌恶。风险中性和风险喜好损失者的区别。

风险厌恶者只有在附加风险可以得到风险溢价补偿时才愿意承担风险。这种投资者衡量潜在的

风险收益的补偿关系来进行投资选择。风险中性者只关注预期收益，而不考虑风险，这种投资者将选

择具有最高预期收益的投资项目。风险喜好者将参与公平游戏和赌博，这些投资

者在考虑预期收益时

还考虑了面对风险的“乐趣”。

理由：这道题的目的是为了确认学生是否了解不同个体面对风险的不同态度。

4、简述Black-scholes 期权定价模型并对模型中的符号加以说明。 见课本P462

5、概述指数模型的最优化程序。

)

(/ (1)20i i i e w σα=券的原始头寸：

计算积极组合中每个证

∑==n i i

i i w

w w 100 1(2)：

比例之和为调整原始头寸，使组合 ∑==n

i i i A w 1 (3)ααα值：计算积极组合的

)()( (4)2122

i n

i i A e w e σσ∑==计算积极组合的残差： ⎥⎥⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎢⎢⎣⎡=220)()( (5)M M i A A R E e w σσα寸：

计算积极组合的原始头

∑==n

i i i A w 1 (6)βββ值：计算积极组合的

00*)1(1(7)A A A A

w w w β-+=寸：调整积极组合的原始头 i A i A M w w w w w ***

* ;1(8)=-=

A

A M A A M P w R E w w E(R αβ***)()() (9)++=的风险溢价：

计算最优风险投资组合 []22M 2**2

)( (10))σ(e w σw w σA *A A A M P ++=β的方差：

计算最优风险投资组合

6、分析市场效率的各种不同类型，在你的分析中要包括各种类型的

信息、各种信息与不同类型市场效率之间的相互关系，还要考虑各类市场效率对各个证券分析家的含义

有效市场假设(有效市场)的弱式说明股票价格及时反映了市场数据，市场数据由股票价格和交易量决定。技术人员通过对股票价格在过去的变动来预测其将来走势。这样，如果有效市场假设的弱式奏效，则技术人员的工作毫无价值。有效市场假设(有效市场)的半强式说明股票价格包含了所有的公开信息。这些公开信息包括市场数据和所有其他可得的公共信息。例如，财务报表和所有跟公司有关的报刊上报道的消息。因而，市场信息只是所有公共信息的一部分。这样，如果有效市场假设(有效市场)的半强式奏效，则其弱式也一定同样奏效。那么，在有效市场假设半强式奏效的条件下，那些企图通过分析公共信息来确定贬值证券的基本原理分析家就不可能再坚持己见了。事实上，基本原理分析家的工作可能会使市场更有效率！

有效市场假设(有效市场)的强式说明所有的信息(公开的和私下的)都立刻反映在股票价格上。公共信息是所有信息的一部分，如果有效市场假设(有效市场)的式奏效，则半强式也一定奏效。有效市场假设的强式说明，即使某人可获得内部消息(不管是合法还是非法获得的)，也不可能在市场上一直有上乘表现。

研究表明，在考虑交易费的情况下，弱式奏效。而半强式在通常情况下都适用，尽管也发现有异常现象。研究还表明一些知情者(专家、大户、大公司头目)确实能在市场上有上佳表现。

理由：这道题的目的是确保学生理解有效市场的不同形式之间的相互关系、各组信息之间的相互

关系，以及各种形式对不同分析家来说意味着什么。