第21章 金融结构与发展

第21章金融结构与发展

1. 什么是金融发展?

金融发展是指金融的功能不断得以完善、扩充并进而促进金融效率的提高和经济增长的一个动态过程。其表现形式为：货币成为人们普遍的交换手段，金融工具的多元化，货币和金融资产成为个人最好的为将来消费作准备的价值储蓄手段，金融工具的价格在金融资源的配置中起着极为重要的作用。金融发展总是伴随着金融结构的变化和金融效率的不断提高

2. 促进金融发展的动因有哪些?

推动金融发展和金融创新的动因有以下几个方面：

降低交易费用

规避风险

规避管制

信息技术的发展

3. 什么是需求尾随型与供给引导型金融发展?

需求尾随型金融发展是指金融发展是实体经济部门发展的结果，市场范围的持续扩张和产品的日益多元化，要求更有效地分散风险和更好地控制交易成本，因而出现了对金融产品和金融服务的需求，这种类型的金融发展只是对实体经济部门金融服务需求的被动反应。

供给引导型金融发展先于实体经济部门对金融服务的需求，它对经济增长自动地起着积极的主动作用。不同的金融组织出现之后，它们之间也会相互竞争。为了赚取更多的利润和争取更多的客户，这些金融组织可能会主动地开发出新的金融工具，以便人们更进一步地降低风险和交易成本。在供给引导型的金融发展中，金融部门主动地动员那些滞留在传统部门的资源，转移到能够推动经济增长的现代部门，从而促进资源配置效率的提高。

4. 内生金融发展理论的主要内容是什么?

内生金融发展理论认为，金融发展受收入水平的约束，在金融发展的不同阶段，金融市场与金融中介之间存在互补或替代的关系。

该理论认为，在经济发展的早期，人均收入和人均财富占有水平都很低，人们无力支付

固定的进入成本，或者即使有能力支付也因为交易量太小、交易所负担的单位成本过高，因而缺乏去利用金融中介和金融市场的激励。由于缺乏对金融服务的需求，金融服务的供给也无从产生，金融中介机构和金融市场也就没有存在的基础。当经济发展到一定阶段后，一部分先富起来的人由于其收入和财富达到了临界值，他们就有激励支付固定的进入费用，利用金融中介机构和金融市场。这样，金融中介机构和金融市场就得以建立起来。随着经济的进一步发展，收入和财富达到临界值的人越来越多，利用金融中介机构和金融市场的人也越来越多，从而促进了金融中介机构和金融市场不断发展。随着人均收入和财富水平的提高，金融体系也会越来越复杂。如果人均收入很高，人们就会购买金融服务，以充分利用投资机会。相反，如果人均收入水平很低，人们会发现这些金融服务所带来的额外收益不足以抵偿成本，因而不会去购买这些金融服务，只会满足于现有的简单金融中介服务。由此可见，对金融中介服务的需求会随着收入水平的上升而增加，所以，从这个意义上说，对金融服务的需求与金融中介的发展都是内生于经济增长与发展水平之中的。

内生金融理论还表明，在不同的经济发展阶段，金融市场与金融中介机构之间的关系也是不同的。在经济发展的早期阶段，金融市场与金融中介之间是互补、相互促进的，即金融中介机构的充分发展会促进金融市场的发展。在经济发展的早期阶段，经济社会中存在着潜在的储蓄资源，金融市场的发展在很大程度上依赖于这些潜在储蓄资源的挖掘，金融市场的竞争不但没有减少金融中介机构的资金来源，反而可以从金融市场的发展中获得一定利益。也就是说，金融市场与金融中介机构之间也可能存在着互补的相互增进的关系。另外，在早期阶段，金融中介相对于金融市场而言效率较高，因而在不存在外来干预的情况下，银行主导型的金融体系效率较高，银行等金融中介机构的活动在社会的金融活动中会占主导地位。随着经济的发展，金融市场发展到一定程度后，整个社会的潜在储蓄资源基本上被充分利用了，这时，金融市场的进一步发展就会使储蓄资源从金融中介转移至金融市场，这样，金融中介机构和金融市场之间就出现了相互替代的关系。

5. 企业融资结构变化的内在动因是什么?（与6、7有较大重合）

6．现代世界金融结构具有哪些特征?

世界金融结构呈现出以下几个方面的基本特征：首先，即使像美国这样高度发达的市场经济国家，发行股票并不是企业融资最重要的渠道。其次，世界各国工商企业的外源融资中，绝大部分来自于银行贷款。第三，发行企业债券是很多公司外源融资的重要渠道，但只有

规模较大、组织完善的公司才能进入证券市场融资，个人和小企业几乎不可能通过发行可以在像纽约、上海和深圳证券交易所这样有组织的资本市场上流通的有价证券来融资。第四，借款者在申请贷款时都被要求提供抵押或第三方担保。第五，从资金盈余部门来看，安全性资产，如公债和活期存款所占比重在下降。股票之类的风险性资产则在上升。但现在很多人并不直接购买某家上市公司的股票，而是通过购买证券投资基金而间接持有股票。最后，人寿和养老保险所占的比重正在上升。

7．促成现代世界金融结构的基本因素有哪些?

（1）模经济效应与交易成本。金融系统的一个重要功能就是降低交易成本，因为利用金融中介机构具有规模经济上的优势，使投资的单位成本有效地降低了。此外，由于规模经济上的优势，将很多分散的剩余资金集中起来，便可以进行分散投资，降低个人投资的风险。所以，在很多国家，像互助基金这样的资本市场中介机构迅速地成长起来了。中介机构能降低交易成本的另一个重要原因在于它可更好地开发专门技术。互助基金、银行和其他金融中介机构开发出了计算机专门技术，使它能够以极低的成本提供更多便利的服务。像证券投资基金之类的机构投资者，将分散的剩余资金集中起来，实现所谓专家理财，共同投资，共担风险，可以利用规模上的优势进行收益与风险管理。因此，在发达国家，人们直接持有某家上市公司的股票所占的比重减少了，持有共同基金的份额在上升。

（2）信息不对称。首先，信息不对称与金融中介：金融中介机构成为生产信息的专家，分辨信贷风险的高低。它们能够从存款者那里获得资金，然后再对潜在的资金需求者进行评价和筛选，将资金贷放给它们认为较好的公司，这样，它们就能够从其贷款上获得比支付给存款者的利息更高的预期收益。银行之所以具有从信息生产中获利的能力，重要原因在于，它们主要发放私人贷款，不是购买在公开市场上交易的证券，避免了信息生产中的搭便车问题。由于私人贷款不会在公开市场上进行交易，其他的投资者便看不到银行在做什么，从而不能把贷款的价格拉到银行难以补偿其生产信息的费用的高点上。银行作为中介机构，持有大量的不在市场上进行公开交易的贷款，是它们得以成功地在金融市场上克服信息不对称问题的关键。这就是为什么银行贷款成为企业外源融资来源最为重要的原因所在。

其次，信息不对称如何影响债务与股权合约的选择：相对于股权合约而言，债务合约是一种规定借款人必须定期向贷款者(债券投资者)支付固定金额的契约性合约。当公司有较高利润时，贷款者收到契约性偿付而不必确知公司的利润。若企业管理人员隐瞒利润，或从事个人得益但并不增加企业利润的活动，只要并不影响公司按时偿付债务的能力，贷款者就