土壤修复行业专题报告：土地利用是商业模式关键,大基金助力产业发展-平安证券
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✓ 市场空间较大：中国环联估算，耕地修复潜在市场5.9万亿，场地修复、矿山修复加起来约1万亿。
场地 修复
资料来源：中国环联、生态环境部、平安证券研究所 注：点位超标率：调查点位中，超标点位数占全部样本点位的比例。
工业场地 修复
农田修复
矿山修复
修复类型
未修复面 单位面积土壤修复 积（万亩） 成本（万元/亩）
250
100
200
80
✓ 工业污染场地修复项目集中在江苏、浙江、上海、湖南等。 150
60
100
40
✓ 农田污染场地修复项目集中在河北、湖南、湖北、江西等。 50
20
✓ 矿山治理项目主要集中在湖南、云南、广西、贵州等地。
0
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
科技部场地土 壤污染成因与 治理技术重点
专项
2. 江苏大地益源公司承担“地下水原位修复功 能材料精准注入与强化传输技术及装备研究”
3.永清环保承担“中南有色金属冶炼场地综合 防控及再开发安全利用技术研发与集成示范 ”
4. 武汉都市环保承担“重金属尾矿库污染高效
7
固 化 /稳定化材料、 技术与装备”
隐蔽性或 潜 伏性
通过农作物以及摄食的人 或 动物的健康状况才能逐 步反 映出来
农药
农作物从土壤中吸收农药，在根、茎、叶 、 果实和种子中积累，通过食物、饲料危 害 人体和牲畜的健康
固体污染
工业废物和城市垃 圾
资料来源：百度文库、平安证券研究所
不可逆性 和 长期 性
后果的严 重性
极难恢复，重金属污染是 一 个不可逆过程，有机化 学物 质污染也需要较长降 解时间
投资建议：基于土壤修复行业发展空间较大，且大基金成立将从资金、资源等方面助力产业发展，我们维持行业“强于大 市”评级。建议关注拥有核心技术、市占率较高的龙头企业。
风险提示：1）土壤修复政策推广不及预期；2）融资环境持续收紧；3）行业竞争加剧风险；4）应收账款回收风险。 2
土壤污染主要来源和特点 ✓ 土壤污染：人类活动产生的污染物进入土壤并积累到一定程度，引起土壤质量恶化的现象；污染的程度主
潜在市场空 间（亿元）
场地修复 200
20-50
7000
耕地修复 39200
1-2
58800
矿山修复 300
5-10
2100
合计
67900 5
土壤污染及修复项目分布情 ✓ 况南方土壤污染重于北方，长三角、珠三角区域问题较为突出 ，300
年项目数（个）
年资金量（亿元,右轴）
120
西南、中南地区土壤重金属超标范围较大。
资料来源：生态环境部、北极星环境修复网、平安证券研究所
6
不断完善政策体系，大力支持科技投入 ✓ 2018年8月31日，十三届全国人大常委会第五次会议全票通过了《土壤污染防治法》，首次制定专门的法
律来规范防治土壤污染。同时出台了相关标准、管理办法等，政策体系逐步完善。
✓ “十三五”国家土壤污染防治重点研发计划科研经费约25亿支持农田、场地修复技术。 ✓ 北京建工、永清环保等公司积极参加科技部土壤污染成因与治理技术重点专项。
要 决定于进入土壤的污染物数量、强度和土壤自身净化能力大小，当进入量超过净化力，会导致土壤污染 。 ✓ 污染物类型：可以分为无机物和有机物，其中无机物包括汞、铬、铅、铜、锌等重金属和砷、硒等非金属； 有机物包括酚、有机农药、油类、苯并芘类和洗涤剂类等。
化肥
长期大量使用氮肥，会破坏土壤结构，造 成土壤板结，生物学性质恶化，影响农作 物的产量和质量
资料来源：生态环境部、北极星环境修复网、平安证券研究所
“十三五”国 家土壤污染防 治重点研发计
划
1. 面源污染和农田土壤重金属污染综合防治技 术 （2016-2020,6.4亿）
2. 场地土壤污染成因与治理技术（ 20182022,18.99亿）
1.北京建工修复承担“ 有机污染场地土壤修复 热脱附成套技术与装备”
通过食物链危害动物和人 体 的健康
4
土壤污染形势严峻，修复市场空间大 ✓ 2014年《全国土壤污染状况调查公报》显示，全国土壤总的点位超标率达16.1 ，其中轻微、轻度、中度
和 重度污染点位比例分别为11.2 、2.3 、1.5 和1.1 ；我国现有耕地中，有相当数量耕地受到中度、重 度污 染，土壤点位超标率接近20，大多不宜耕种。
1 法律
2 标准
3 管理办
法
多个 指南与技术规
定
《土壤污染防治法》
《土壤环境质量标准建设用地土壤污染风险控制标准》 《土壤环境质量标准农用地地土壤污染风险控制标准》
《污染地块土壤环境管理办法》 《工矿用地土壤环境管理办法》 《农用地土壤环境管理办法》
《农用地土壤环境质量类别划分 技术指南》 《地下储罐等设施防止泄露、渗透技术指南》 《工矿用地土壤污染隐患排查技术指南》 《受污染耕地治理与修复导则》 ………
模式以政府付费为主，出让和运营是关键。不同类型的地块有不同的商业模式，耕地污染和矿山污染修复的项目收益比较 低，绝大部分项目需要政府付费；工业场地项目一般位于经济较为发达的城市，土地价格较高，开发商和政府愿意进行修复再 开发。土地出让和后续运营是解决收入端问题的关键。
多技术协同成为趋势，基金助力产业发展。未来的技术将以原位修复、污染介质治理、多种技术原理协同的综合治理为主。 7 月15日，国家绿色发展基金成立，首期规模达885亿元，可引导资金流向生态环境领域，创新生态环境领域投融资方式，缓解 环保行业融资难困境。基金已储备战略功能类、股权投资类、子基金类项目80个左右。首期主要区域在长江经济带沿线11省 （市）。参考集成电路产业基金，大基金为行业带来了资金和资源，助力行业发展，同时基金成立至今，电子板块指数持续领 跑沪深300指数。
行业评级 环保 强于大市（维持）
证券研究报 告
平安证券研究所 樊金璐
平安证券研究所 蒋寅秋
平安证券研究所 徐勇百度文库
我国土壤总超标率高，修复市场空间较大。全国土壤总的点位超标率达16.1，耕地修复潜在市场5.9万亿，场地修复、矿山修 复加起来约1万亿。从分布看，南方土壤污染重于北方，长三角、珠三角区域问题较为突出，西南、中南地区土壤重金属 超标 范围较大。土壤防治政策体系逐步完善，国家经费大力支持土壤修复技术研发。
场地 修复
资料来源：中国环联、生态环境部、平安证券研究所 注：点位超标率：调查点位中，超标点位数占全部样本点位的比例。
工业场地 修复
农田修复
矿山修复
修复类型
未修复面 单位面积土壤修复 积（万亩） 成本（万元/亩）
250
100
200
80
✓ 工业污染场地修复项目集中在江苏、浙江、上海、湖南等。 150
60
100
40
✓ 农田污染场地修复项目集中在河北、湖南、湖北、江西等。 50
20
✓ 矿山治理项目主要集中在湖南、云南、广西、贵州等地。
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
科技部场地土 壤污染成因与 治理技术重点
专项
2. 江苏大地益源公司承担“地下水原位修复功 能材料精准注入与强化传输技术及装备研究”
3.永清环保承担“中南有色金属冶炼场地综合 防控及再开发安全利用技术研发与集成示范 ”
4. 武汉都市环保承担“重金属尾矿库污染高效
7
固 化 /稳定化材料、 技术与装备”
隐蔽性或 潜 伏性
通过农作物以及摄食的人 或 动物的健康状况才能逐 步反 映出来
农药
农作物从土壤中吸收农药，在根、茎、叶 、 果实和种子中积累，通过食物、饲料危 害 人体和牲畜的健康
固体污染
工业废物和城市垃 圾
资料来源：百度文库、平安证券研究所
不可逆性 和 长期 性
后果的严 重性
极难恢复，重金属污染是 一 个不可逆过程，有机化 学物 质污染也需要较长降 解时间
投资建议：基于土壤修复行业发展空间较大，且大基金成立将从资金、资源等方面助力产业发展，我们维持行业“强于大 市”评级。建议关注拥有核心技术、市占率较高的龙头企业。
风险提示：1）土壤修复政策推广不及预期；2）融资环境持续收紧；3）行业竞争加剧风险；4）应收账款回收风险。 2
土壤污染主要来源和特点 ✓ 土壤污染：人类活动产生的污染物进入土壤并积累到一定程度，引起土壤质量恶化的现象；污染的程度主
潜在市场空 间（亿元）
场地修复 200
20-50
7000
耕地修复 39200
1-2
58800
矿山修复 300
5-10
2100
合计
67900 5
土壤污染及修复项目分布情 ✓ 况南方土壤污染重于北方，长三角、珠三角区域问题较为突出 ，300
年项目数（个）
年资金量（亿元,右轴）
120
西南、中南地区土壤重金属超标范围较大。
资料来源：生态环境部、北极星环境修复网、平安证券研究所
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不断完善政策体系，大力支持科技投入 ✓ 2018年8月31日，十三届全国人大常委会第五次会议全票通过了《土壤污染防治法》，首次制定专门的法
律来规范防治土壤污染。同时出台了相关标准、管理办法等，政策体系逐步完善。
✓ “十三五”国家土壤污染防治重点研发计划科研经费约25亿支持农田、场地修复技术。 ✓ 北京建工、永清环保等公司积极参加科技部土壤污染成因与治理技术重点专项。
要 决定于进入土壤的污染物数量、强度和土壤自身净化能力大小，当进入量超过净化力，会导致土壤污染 。 ✓ 污染物类型：可以分为无机物和有机物，其中无机物包括汞、铬、铅、铜、锌等重金属和砷、硒等非金属； 有机物包括酚、有机农药、油类、苯并芘类和洗涤剂类等。
化肥
长期大量使用氮肥，会破坏土壤结构，造 成土壤板结，生物学性质恶化，影响农作 物的产量和质量
资料来源：生态环境部、北极星环境修复网、平安证券研究所
“十三五”国 家土壤污染防 治重点研发计
划
1. 面源污染和农田土壤重金属污染综合防治技 术 （2016-2020,6.4亿）
2. 场地土壤污染成因与治理技术（ 20182022,18.99亿）
1.北京建工修复承担“ 有机污染场地土壤修复 热脱附成套技术与装备”
通过食物链危害动物和人 体 的健康
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土壤污染形势严峻，修复市场空间大 ✓ 2014年《全国土壤污染状况调查公报》显示，全国土壤总的点位超标率达16.1 ，其中轻微、轻度、中度
和 重度污染点位比例分别为11.2 、2.3 、1.5 和1.1 ；我国现有耕地中，有相当数量耕地受到中度、重 度污 染，土壤点位超标率接近20，大多不宜耕种。
1 法律
2 标准
3 管理办
法
多个 指南与技术规
定
《土壤污染防治法》
《土壤环境质量标准建设用地土壤污染风险控制标准》 《土壤环境质量标准农用地地土壤污染风险控制标准》
《污染地块土壤环境管理办法》 《工矿用地土壤环境管理办法》 《农用地土壤环境管理办法》
《农用地土壤环境质量类别划分 技术指南》 《地下储罐等设施防止泄露、渗透技术指南》 《工矿用地土壤污染隐患排查技术指南》 《受污染耕地治理与修复导则》 ………
模式以政府付费为主，出让和运营是关键。不同类型的地块有不同的商业模式，耕地污染和矿山污染修复的项目收益比较 低，绝大部分项目需要政府付费；工业场地项目一般位于经济较为发达的城市，土地价格较高，开发商和政府愿意进行修复再 开发。土地出让和后续运营是解决收入端问题的关键。
多技术协同成为趋势，基金助力产业发展。未来的技术将以原位修复、污染介质治理、多种技术原理协同的综合治理为主。 7 月15日，国家绿色发展基金成立，首期规模达885亿元，可引导资金流向生态环境领域，创新生态环境领域投融资方式，缓解 环保行业融资难困境。基金已储备战略功能类、股权投资类、子基金类项目80个左右。首期主要区域在长江经济带沿线11省 （市）。参考集成电路产业基金，大基金为行业带来了资金和资源，助力行业发展，同时基金成立至今，电子板块指数持续领 跑沪深300指数。
行业评级 环保 强于大市（维持）
证券研究报 告
平安证券研究所 樊金璐
平安证券研究所 蒋寅秋
平安证券研究所 徐勇百度文库
我国土壤总超标率高，修复市场空间较大。全国土壤总的点位超标率达16.1，耕地修复潜在市场5.9万亿，场地修复、矿山修 复加起来约1万亿。从分布看，南方土壤污染重于北方，长三角、珠三角区域问题较为突出，西南、中南地区土壤重金属 超标 范围较大。土壤防治政策体系逐步完善，国家经费大力支持土壤修复技术研发。