第八章 货币供给
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– M0＝现金 – M1＝M0＋商业银行活期存款（支票存款） – M2＝M1＋定期存款
二、存款货币创造模型
（一）简化的存款货币创造模型 1、假设条件
（1）非现金结算制度：通过银行转帐结算方式进行交易
（2）商业银行存款全部为活期存款
（3）法定存款准备金制度（无超额准备金）
初始存款10万，10％的法定存款准备金率
中央银行行为：基础货币、定（活）期存款准备率rt、rd 商业银行行为：超额准备金比率e、向中央银行借款规模、信 贷规模的调整(惜贷) 财富效应：财富增加 公众、企业行为 C下降
收益率变动的效应：存款利率
流动性偏好程度效应 C增加
C下降
定期存款与活期存款的比率t （三个因素）
总结：影响货币乘数因素的决定
国家级精品课程
基础货币与货币供应量关系图
B
C
R
C
D
Ms
基础货币B = C+R
C
R
存款货币增加
C
D
货币供给量 Ms= C+D
基础货币
• 注意：基础货币与商业银行的货币创 造
• • 实质上是一种源与流的关系。 作为负债的基础货币是与各项资 产业务相对应的，而且基础货币的创造也 是由中央银行各种资产业务推动的。
c＋t.rt＋rd＋e C+Dd
• 2、如果我们把货币供应量定位于M2水平上， 则 C+Dd+Dt • m= C+R • C+Dd+Dt • = C+E+Rd+Dt· rt
• =
1＋c+t c＋t.rt＋rd＋e
• 四、影响货币乘数m的因素 • 1、rd和rt与m的关系：反比关系 • 说明随着法定活期存款准备金率和法定定 期存款准备金率的提高，货币乘数m将变小 • rd和rt完全是由中央银行控制的
4、这种行为进行无限回合后，在最初存进银行的10万元存 款全部变成准备金后停止。
A银行 资产
负债
准备金 贷款 总额
+10000 +90000 +100000
B银行 资产
存款
总额
+100000
+100000 负债
准备金 贷款 总额
+9000 +81000 +90000
C银行 资产
存款
总额
+90000
中央银行与法定准备金率的决定 • 商业银行与超额准备金率的决定 • 社会公众与通货存款比、定期存款比的决定 • 总之，货币乘数m分别取决于中央银行、商业银 行和社会公众的行为，所以，货币乘数并不是完 全由中央银行独自控制的外生变量。
五、影响货币供给因素的进一步分析
货币供给 货币乘数 基础货币
对 财 政 的 债 权
c + t×rt +rd＋e
=7500万
×t
＝1000×
×3
三、从存款货币创造模型到货币供给模型
△Dd＝ △R×k＝ △R× 1、三大缺陷
1 c + t×rt +rd＋e
（1）仅阐述存款货币△Dd是如何决定，但没有涉及到现金 （2）商业银行的可用资金△R不由商业银行控制 （3）活期存款和定期存款的法定存款准备率（rt 和rd）由外 在于商业银行体系而决定 存款货币创造模型≠货币供给模型 没有考虑中央银行的运作 Why？
+90000 负债
准备金 贷款 总额
+8100 +72900 +81000
存款
总额
+81000
+81000
存款创造的一般过程 银行 A B C D · · · n 总计 活期存款 100000 90000 81000 72900 法定准备金 10000 9000 8100 7290 派生存款 90000 81000 72900 65610
货币供给主要研究由谁来提供货币、提供什么货币、怎样提 供货币和提供多少货币等问题,从而引出了货币供给的主 体、货币的口径与层次、货币供给机制、货币供给的控制 等诸多理论与实际问题.
• 2、货币供应量：一国各经济主体持有的， 由银行系统供应的债务总量，包括两个部 分：现金和存款货币 • 3、货币供应量是有层次和不同口径的
对 商 业 银 行 的 债 权
黄 金 外 汇 规 模
法 定 准 备 金 率 rt rd
超 额 准 备 金 率 e
现 金 漏 损 率
c
定 活 比 率
t
预算赤字
外汇市场
中 央 银 行
银行
公众
公开市 场业务
贴现 贷款
法定准 备金率
超额准 备金率
现金与支票 非交易存款与 存款的比率 支票存款的比率
基础货币
银行可贷资金额减少
公式
变量的含义
△Dd×c
△Dd×t×rt
C：现金漏损率
t：定活存款比率 rt：定期存款法定存款准备金率
定期存款准备金
活期存款准备金
超额存款准备金
△Dd×rd
△Dd×e
rd：活期存款法定存款准备金率
e：超额准备率
（1）现金漏损率（c）
c＝流通中的现金/活期存款总额
出现现金漏损时，银行创造派生存款的能力会减弱。在
×
货币乘数
＝
货币供给
货币供给的决定是众多主体相互作用的结果
六、货币供给及其影响因素的总结
• 1、货币供给量是由中央银行、商业银行体 系及企业、社会公众的行为共同决定 • 2、中央银行只能直接控制基础货币（外生） 的供给，并通过货币乘数（内生和外生） 施加影响，借以控制货币供应量。
七、货币乘数和存款货币创造乘数 的区别：m与k的区别
• 中央银行资产业务与基础货币
基础货币的决定因素
(1)中央银行对商业银行的债权规模
再贴现/再贷款/债券买卖 超额准备金增加
(2)中央银行对财政的债权规模
直接认购政府债券/贷款 (3)黄金外汇储备规模 向企业和个人收购黄金和外汇，增加流通中现金和原始存款 向商业银行收购黄金和外汇，增加商业银行的准备金 • 中央银行创造基础货币，是通过其资产业务实现的
100万
100000
900000
存款的创造是整个银行系统的整体行为结果
△Dd＝ △R×
K＝ △Dd △R
1 rd
K存款货币 创造乘数
△Dd：活期存款增加额
△R：原始存款 rd：法定存款准备金率
例：假设法定存款准备金率为20％，企业甲在A银行存入 10000元活期存款，请计算通过银行存款创造后的最终存款增
三、货币乘数m
基础货币扩张或收缩一个货币单位时，能使货币供应量 增加或减少的倍数。 货币供应量M C+D C+R
m＝
基础货币B
=
• 1、如果我们把货币供给量定位于M1水平上，则
• m= C+R • 其中R=E+Rd+Rt • =E+Rd+Dt×rt C+Dd • 则m= C+E+Rd+Dt· rt • 1＋c • =
考虑了现金漏损率的条件下： 1
K＝
rd＋c
例：一国的现金漏出率为8％，假设该国流通中现金为3000 亿元，求出活期存款总额？ 活期存款总额为3000÷8％＝37500（亿元）
（2） 定活存款比率t
定期存款△Dt 活期存款△Dd
1
K＝
rd＋c＋t×rt
1 综合上述因素后的货币乘数K＝ rd＋c＋t×rt＋e
活期存款和定期存款分别是多少？
活期存款增加额△Dd＝ △F×k＝ △F× 1
1
c + t×rt +rd＋e
=2500万 1
＝1000×
0.25+3 ×0.02+0.05+0.04 定期存款增加额△Dt＝ △Dd ×t＝ △F× 1 0.25+3 ×0.02+0.05+0.04 最终：1000万 1亿
1、A银行吸收10万元存款，其中1万元存款准备金，剩下9
万元贷款给客户乙，客户乙得到9万元贷款后，用于支付给另一
个客户丙。 2、客户丙将这9万元资金存入银行B，B银行在缴存0.9万元
存款准备金后，贷款8.1万给丁
3、客户丁将8.1万支付给戊，戊将资金存入银行C，C银行在
缴存0.81万元存款准备金后，贷款7.29万给己
常见的中央银行增加基础货币渠道
• 中央银行在公开市场买进证券
• 中央银行收兑黄金
• 中央银行收兑外汇储备
• 中央银行对商业银行贴现或贷款
• 中央银行对财政透支 • 中央银行对票据再贴现 • 中央银行支付利息
增加基础货币
• 二、货币供应量:C+D • 在不同货币供给口径下，货币供应量不同。 • 1、M1货币供给口径下，货币供应量 MS=C+Dd • 2、M2货币供给口径下，货币供应量 MS=C+Dd+Dt
• •
• •
•
• 导言：认识误区 误区：现金发行等同于货币供给 货币供给指经济生活中所有货币的集合，现 金存量只是货币供给的一个组成部分。 1. 现金发行只是货币供给的一部分。 2. 在我国，由于经济落后等原因，甚至包括 经济理论界，许多人一直将现金发行视同货 币供给。 1994年，官方才使用货币供给概念。 3. 由于货币供给中的现金与其余部分的变动 并不一致，把现金看成货币供给会做出错误 判断。
750 562.5 421.875 • • •
3000
1000
假设中央银行向某银行购买了100万元的国库券，准备金
率为10％，如果这一行动导致存款扩张了800万元，此银行系 统是否存在现金及其他漏出因素？为什么？ 央行购入100万国库券使商业银行可用资金增加100万元， 在没有现金及其他漏出因素的银行体系中，存款将扩张100× （1÷0.1）＝1000万元。 但此题中，存款只扩张了800万元，说明该银行体系有现金 等漏出因素存在。
•
货币供给包括按口径依次加大的M1，M2， M3，„这种系列所划分的若干层次。各国情况不 同，货币口径系列及包含内容也有差异，只有 “通货”和M1这两项大体一致。
第八章 货币供给
• 第一节 概述 • 一、基本概念 • 1、货币供给(money supply)：一定时期内一国 银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩） 货币的行为,是银行系统向经济中注入货币的过程。
第二节 现代银行制度下的货币供给 模型
一、基础货币：指商业银行的准备金与流通于银行体系之外而为社 具有货币总量倍数扩张或收缩能力的货币 流通中的现金C（库存/流通） 央行的负债
商业银行的存款准备R（法定/超额准备金） 基础货币=银行系统的库存现金+社会公众手持现金 ＋法定准备金+超额准备金 B=C+R
• 联系：都是阐明现代信用货币具有扩张性特点 • 区别：第一，两者的分子分母不同。
影响货币乘数m的因素
• 2、超额存款准备金率e与m的关系：反向关 系 • 影响超额存款准备金率e的因素主要有：第 一，出现流动性不足的可能性；第二，出 现流动性不足时，从其他渠道获得资金的 难易程度
影响货币乘数m的因素
• 3、通货比率c与m的关系：反向关系 • 通货比率变动取决于社会公众的资产选择 行为，主要有：第一，社会公众的流动性 偏好程度，公众的流动性偏好越强通货比 率就越高；反之，就越低；第二，存款利 率高低，存款利率与通货利率成反比；第 三，收入或财富的变动：较复杂 • 此外还受到诸如银行恐慌效应、地下经济 效应的影响。
加额？存款创造货币乘数？
△R：10000 最初10000 rd：0.2 50000
1、最终存款增加额△Dd＝10000×（1÷0.2)=50000
2、货币乘数 ＝ 1／0.2 ＝ 5
（二）复杂的存款货币创造模型
商业银行的存款货币能力会变弱
客户取现 商业银行初始新增资金 超额准备金 定期存款 用途
流出银行体系的现金
原始存款
活期存款增加额△Dd＝ △R×k＝ △R×
1 rd＋c＋t×rt＋e 1 ×t
定期存款增加额△Dt＝ △Dd ×t＝ △F×
rd＋c＋t×rt＋e
定活存款比率t ＝
定期存款△Dt 活期存款△Dd
假设商业银行体系的现金漏损率C＝0.25，定活存款比
率t＝3，定期存款的法定存款准备率rt＝0.02，活期存款的法 定存款准备率rd＝0.05，超额准备率e＝0.04，当有一笔1000 万元的现金由客户存入某一家商业银行后，商业银行体系由 此展开存款货币创造过程，整个商业银行体系最终会增加的
影响货币乘数m的因素
• 4、定期存款与活期存款的比率t 如果按照M1货币口径，则与m成反比；如果按照M2 货币口径，则与m成正比 定期存款与活期存款比率t主要取决于社会公众的资 产选择行为，主要有三点：第一，定期存款利率， 如果定期存款利率上升，则t上升，反之则下降； 第二，其他金融资产收益率，如果其他金融资产 收益率上升，则t下降；第三，收入或财富的变动。 收入或财富会引起各种资产持有额增加，一般它 与t成同方向变化。
银 行
原始存款
法定准备 金 10%
提现率 5％
超额准备 金 5％
活期转定期 5％
贷款增加 额
A B C • •Leabharlann Baidu•
总 计
1000 750 562.5 • • •
4000
100 75 56.25 • • •
50 37.5 28.125 • • •
50 37.5 28.125 • • •
50 37.5 28.125 • • •
二、存款货币创造模型
（一）简化的存款货币创造模型 1、假设条件
（1）非现金结算制度：通过银行转帐结算方式进行交易
（2）商业银行存款全部为活期存款
（3）法定存款准备金制度（无超额准备金）
初始存款10万，10％的法定存款准备金率
中央银行行为：基础货币、定（活）期存款准备率rt、rd 商业银行行为：超额准备金比率e、向中央银行借款规模、信 贷规模的调整(惜贷) 财富效应：财富增加 公众、企业行为 C下降
收益率变动的效应：存款利率
流动性偏好程度效应 C增加
C下降
定期存款与活期存款的比率t （三个因素）
总结：影响货币乘数因素的决定
国家级精品课程
基础货币与货币供应量关系图
B
C
R
C
D
Ms
基础货币B = C+R
C
R
存款货币增加
C
D
货币供给量 Ms= C+D
基础货币
• 注意：基础货币与商业银行的货币创 造
• • 实质上是一种源与流的关系。 作为负债的基础货币是与各项资 产业务相对应的，而且基础货币的创造也 是由中央银行各种资产业务推动的。
c＋t.rt＋rd＋e C+Dd
• 2、如果我们把货币供应量定位于M2水平上， 则 C+Dd+Dt • m= C+R • C+Dd+Dt • = C+E+Rd+Dt· rt
• =
1＋c+t c＋t.rt＋rd＋e
• 四、影响货币乘数m的因素 • 1、rd和rt与m的关系：反比关系 • 说明随着法定活期存款准备金率和法定定 期存款准备金率的提高，货币乘数m将变小 • rd和rt完全是由中央银行控制的
4、这种行为进行无限回合后，在最初存进银行的10万元存 款全部变成准备金后停止。
A银行 资产
负债
准备金 贷款 总额
+10000 +90000 +100000
B银行 资产
存款
总额
+100000
+100000 负债
准备金 贷款 总额
+9000 +81000 +90000
C银行 资产
存款
总额
+90000
中央银行与法定准备金率的决定 • 商业银行与超额准备金率的决定 • 社会公众与通货存款比、定期存款比的决定 • 总之，货币乘数m分别取决于中央银行、商业银 行和社会公众的行为，所以，货币乘数并不是完 全由中央银行独自控制的外生变量。
五、影响货币供给因素的进一步分析
货币供给 货币乘数 基础货币
对 财 政 的 债 权
c + t×rt +rd＋e
=7500万
×t
＝1000×
×3
三、从存款货币创造模型到货币供给模型
△Dd＝ △R×k＝ △R× 1、三大缺陷
1 c + t×rt +rd＋e
（1）仅阐述存款货币△Dd是如何决定，但没有涉及到现金 （2）商业银行的可用资金△R不由商业银行控制 （3）活期存款和定期存款的法定存款准备率（rt 和rd）由外 在于商业银行体系而决定 存款货币创造模型≠货币供给模型 没有考虑中央银行的运作 Why？
+90000 负债
准备金 贷款 总额
+8100 +72900 +81000
存款
总额
+81000
+81000
存款创造的一般过程 银行 A B C D · · · n 总计 活期存款 100000 90000 81000 72900 法定准备金 10000 9000 8100 7290 派生存款 90000 81000 72900 65610
货币供给主要研究由谁来提供货币、提供什么货币、怎样提 供货币和提供多少货币等问题,从而引出了货币供给的主 体、货币的口径与层次、货币供给机制、货币供给的控制 等诸多理论与实际问题.
• 2、货币供应量：一国各经济主体持有的， 由银行系统供应的债务总量，包括两个部 分：现金和存款货币 • 3、货币供应量是有层次和不同口径的
对 商 业 银 行 的 债 权
黄 金 外 汇 规 模
法 定 准 备 金 率 rt rd
超 额 准 备 金 率 e
现 金 漏 损 率
c
定 活 比 率
t
预算赤字
外汇市场
中 央 银 行
银行
公众
公开市 场业务
贴现 贷款
法定准 备金率
超额准 备金率
现金与支票 非交易存款与 存款的比率 支票存款的比率
基础货币
银行可贷资金额减少
公式
变量的含义
△Dd×c
△Dd×t×rt
C：现金漏损率
t：定活存款比率 rt：定期存款法定存款准备金率
定期存款准备金
活期存款准备金
超额存款准备金
△Dd×rd
△Dd×e
rd：活期存款法定存款准备金率
e：超额准备率
（1）现金漏损率（c）
c＝流通中的现金/活期存款总额
出现现金漏损时，银行创造派生存款的能力会减弱。在
×
货币乘数
＝
货币供给
货币供给的决定是众多主体相互作用的结果
六、货币供给及其影响因素的总结
• 1、货币供给量是由中央银行、商业银行体 系及企业、社会公众的行为共同决定 • 2、中央银行只能直接控制基础货币（外生） 的供给，并通过货币乘数（内生和外生） 施加影响，借以控制货币供应量。
七、货币乘数和存款货币创造乘数 的区别：m与k的区别
• 中央银行资产业务与基础货币
基础货币的决定因素
(1)中央银行对商业银行的债权规模
再贴现/再贷款/债券买卖 超额准备金增加
(2)中央银行对财政的债权规模
直接认购政府债券/贷款 (3)黄金外汇储备规模 向企业和个人收购黄金和外汇，增加流通中现金和原始存款 向商业银行收购黄金和外汇，增加商业银行的准备金 • 中央银行创造基础货币，是通过其资产业务实现的
100万
100000
900000
存款的创造是整个银行系统的整体行为结果
△Dd＝ △R×
K＝ △Dd △R
1 rd
K存款货币 创造乘数
△Dd：活期存款增加额
△R：原始存款 rd：法定存款准备金率
例：假设法定存款准备金率为20％，企业甲在A银行存入 10000元活期存款，请计算通过银行存款创造后的最终存款增
三、货币乘数m
基础货币扩张或收缩一个货币单位时，能使货币供应量 增加或减少的倍数。 货币供应量M C+D C+R
m＝
基础货币B
=
• 1、如果我们把货币供给量定位于M1水平上，则
• m= C+R • 其中R=E+Rd+Rt • =E+Rd+Dt×rt C+Dd • 则m= C+E+Rd+Dt· rt • 1＋c • =
考虑了现金漏损率的条件下： 1
K＝
rd＋c
例：一国的现金漏出率为8％，假设该国流通中现金为3000 亿元，求出活期存款总额？ 活期存款总额为3000÷8％＝37500（亿元）
（2） 定活存款比率t
定期存款△Dt 活期存款△Dd
1
K＝
rd＋c＋t×rt
1 综合上述因素后的货币乘数K＝ rd＋c＋t×rt＋e
活期存款和定期存款分别是多少？
活期存款增加额△Dd＝ △F×k＝ △F× 1
1
c + t×rt +rd＋e
=2500万 1
＝1000×
0.25+3 ×0.02+0.05+0.04 定期存款增加额△Dt＝ △Dd ×t＝ △F× 1 0.25+3 ×0.02+0.05+0.04 最终：1000万 1亿
1、A银行吸收10万元存款，其中1万元存款准备金，剩下9
万元贷款给客户乙，客户乙得到9万元贷款后，用于支付给另一
个客户丙。 2、客户丙将这9万元资金存入银行B，B银行在缴存0.9万元
存款准备金后，贷款8.1万给丁
3、客户丁将8.1万支付给戊，戊将资金存入银行C，C银行在
缴存0.81万元存款准备金后，贷款7.29万给己
常见的中央银行增加基础货币渠道
• 中央银行在公开市场买进证券
• 中央银行收兑黄金
• 中央银行收兑外汇储备
• 中央银行对商业银行贴现或贷款
• 中央银行对财政透支 • 中央银行对票据再贴现 • 中央银行支付利息
增加基础货币
• 二、货币供应量:C+D • 在不同货币供给口径下，货币供应量不同。 • 1、M1货币供给口径下，货币供应量 MS=C+Dd • 2、M2货币供给口径下，货币供应量 MS=C+Dd+Dt
• •
• •
•
• 导言：认识误区 误区：现金发行等同于货币供给 货币供给指经济生活中所有货币的集合，现 金存量只是货币供给的一个组成部分。 1. 现金发行只是货币供给的一部分。 2. 在我国，由于经济落后等原因，甚至包括 经济理论界，许多人一直将现金发行视同货 币供给。 1994年，官方才使用货币供给概念。 3. 由于货币供给中的现金与其余部分的变动 并不一致，把现金看成货币供给会做出错误 判断。
750 562.5 421.875 • • •
3000
1000
假设中央银行向某银行购买了100万元的国库券，准备金
率为10％，如果这一行动导致存款扩张了800万元，此银行系 统是否存在现金及其他漏出因素？为什么？ 央行购入100万国库券使商业银行可用资金增加100万元， 在没有现金及其他漏出因素的银行体系中，存款将扩张100× （1÷0.1）＝1000万元。 但此题中，存款只扩张了800万元，说明该银行体系有现金 等漏出因素存在。
•
货币供给包括按口径依次加大的M1，M2， M3，„这种系列所划分的若干层次。各国情况不 同，货币口径系列及包含内容也有差异，只有 “通货”和M1这两项大体一致。
第八章 货币供给
• 第一节 概述 • 一、基本概念 • 1、货币供给(money supply)：一定时期内一国 银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩） 货币的行为,是银行系统向经济中注入货币的过程。
第二节 现代银行制度下的货币供给 模型
一、基础货币：指商业银行的准备金与流通于银行体系之外而为社 具有货币总量倍数扩张或收缩能力的货币 流通中的现金C（库存/流通） 央行的负债
商业银行的存款准备R（法定/超额准备金） 基础货币=银行系统的库存现金+社会公众手持现金 ＋法定准备金+超额准备金 B=C+R
• 联系：都是阐明现代信用货币具有扩张性特点 • 区别：第一，两者的分子分母不同。
影响货币乘数m的因素
• 2、超额存款准备金率e与m的关系：反向关 系 • 影响超额存款准备金率e的因素主要有：第 一，出现流动性不足的可能性；第二，出 现流动性不足时，从其他渠道获得资金的 难易程度
影响货币乘数m的因素
• 3、通货比率c与m的关系：反向关系 • 通货比率变动取决于社会公众的资产选择 行为，主要有：第一，社会公众的流动性 偏好程度，公众的流动性偏好越强通货比 率就越高；反之，就越低；第二，存款利 率高低，存款利率与通货利率成反比；第 三，收入或财富的变动：较复杂 • 此外还受到诸如银行恐慌效应、地下经济 效应的影响。
加额？存款创造货币乘数？
△R：10000 最初10000 rd：0.2 50000
1、最终存款增加额△Dd＝10000×（1÷0.2)=50000
2、货币乘数 ＝ 1／0.2 ＝ 5
（二）复杂的存款货币创造模型
商业银行的存款货币能力会变弱
客户取现 商业银行初始新增资金 超额准备金 定期存款 用途
流出银行体系的现金
原始存款
活期存款增加额△Dd＝ △R×k＝ △R×
1 rd＋c＋t×rt＋e 1 ×t
定期存款增加额△Dt＝ △Dd ×t＝ △F×
rd＋c＋t×rt＋e
定活存款比率t ＝
定期存款△Dt 活期存款△Dd
假设商业银行体系的现金漏损率C＝0.25，定活存款比
率t＝3，定期存款的法定存款准备率rt＝0.02，活期存款的法 定存款准备率rd＝0.05，超额准备率e＝0.04，当有一笔1000 万元的现金由客户存入某一家商业银行后，商业银行体系由 此展开存款货币创造过程，整个商业银行体系最终会增加的
影响货币乘数m的因素
• 4、定期存款与活期存款的比率t 如果按照M1货币口径，则与m成反比；如果按照M2 货币口径，则与m成正比 定期存款与活期存款比率t主要取决于社会公众的资 产选择行为，主要有三点：第一，定期存款利率， 如果定期存款利率上升，则t上升，反之则下降； 第二，其他金融资产收益率，如果其他金融资产 收益率上升，则t下降；第三，收入或财富的变动。 收入或财富会引起各种资产持有额增加，一般它 与t成同方向变化。
银 行
原始存款
法定准备 金 10%
提现率 5％
超额准备 金 5％
活期转定期 5％
贷款增加 额
A B C • •Leabharlann Baidu•
总 计
1000 750 562.5 • • •
4000
100 75 56.25 • • •
50 37.5 28.125 • • •
50 37.5 28.125 • • •
50 37.5 28.125 • • •