对我国管理层收购问题的几点认识要点
我国上市公司管理层收购存在的问题及对策
我国上市公司管理层收购存在的问题及对策引言随着我国经济的不断发展，上市公司收购成为了一种常见的商业活动。
然而，在这个过程中，我们也不可避免地面临着一系列的问题。
本文将重点探讨我国上市公司管理层收购存在的问题，并提出一些应对的对策。
问题一：信息不对称在上市公司管理层收购过程中，信息不对称是一个较为普遍的问题。
管理层通常有更多的信息和资源，而普通股东则常常处于信息的弱势地位。
这种信息不对称可能导致操纵市场、不公平交易等问题。
对策一：增加透明度加强信息披露工作，提高公司内外部信息的透明度。
管理层应当按照法规要求，及时披露相关信息，预防潜在的内幕交易和利益输送。
同时，应鼓励股东积极参与和监督公司经营，确保对公司决策和运营有清晰、准确的了解。
对策二：加强监管加强对上市公司管理层收购行为的监管力度，建立健全相关法律法规，严格执行，对违法行为进行查处和惩罚，维护市场秩序。
监管机构应加大执法力度，对垄断行为、操纵市场等行为进行严查，净化市场环境。
问题二：利益冲突与代理问题上市公司管理层收购也容易引发利益冲突和代理问题。
管理层可能会因为个人利益而偏向于自己的决策，而不是为公司股东创造最大化的利益。
这种行为可能损害公司的长期发展和股东的权益。
对策一：完善制度建立健全的公司治理制度，明确管理层和股东的权益、义务和责任。
加强对管理层的监督，设置独立董事并提升其权威性，有效避免利益冲突和代理问题的发生。
此外，适时进行公司财务审计，保证信息的准确性和全面性。
对策二：建立长效激励机制激励管理层根据公司整体利益行事，建立合理的激励制度。
通过股权激励和绩效考核等方式，使管理层的个人利益与公司长期稳定发展紧密相连。
同时，对于犯罪行为严重的管理层个人，应依法追究其法律责任。
问题三：融资困难在上市公司管理层收购中，融资问题一直是一个难题。
管理层购买股权需要大量的资金支持，而融资渠道有限、成本较高是制约因素之一，这给管理层收购增加了一定难度。
我国的管理层收购存在的问题及相应的对策
设立独立董事进行监督 ，同时还要让监事会一起监督 。另外 ，我们要让 社会来监督政府是否依法 执行 ，迫使政 府保护社会 的利益 ，让 Ｍ Ｂ Ｏ活 动能够在公平公正的条件下进行 ； ３ ． ３科 学 的 定 价机 制 的建 立 为了解决 Ｍ Ｂ Ｏ定价 的公 平性 问题 ，就 要用 资本 市场来 决定 价格 ， 这样我们所担心的公正公允 、国有 资产 流失等 问题都会 随之 消失 。但 是 现阶段理想状态还实现不了 ，所以只能依靠市场发挥它 自 有 的功能 ，将 管理层收购 的信息全部公开 ， 使信 息透 明，让收购竞争 者加 人。在这种 情况下 ，如果还要私下进行不正规 的合作 ，就会大大增加交易的成本 。
我 国现在 的 Ｍ Ｂ Ｏ的 资金来 源分 为外部 融资 和 内部融 资。近年来 ， 我国资本市场有 了进一步 的发展 ，但从整体上来说 ，我国的证券市场 还 并不 成熟 。在 中国的资本市场的规模不大 ，品种稀少的环境下 。管理 层 筹集 资金是很有难度 的，所 以，管理层只能通过企业内部融资来获得 资 金。内部融资筹集到 的资金也是有限的 ，所以企业需要通过其他 的渠 道
２ ．３我 国上 市公 司 ＭＢ Ｏ 定 价机 制 的缺 陷
（ １ ） 通过个人信用及 自有资金 ：只有少数企业能 够通过 自有资 金完 成管理层收购 。因为这种方式所筹集 到的资金相 当有 限，所 以不建议 大 规模公 司采取这种方式。 （ ２ ） 通过信托 资金 ：管理层可以向信托公司进行信 贷 ， 这 也成 为了
２ ． ４我 国上 市 公 司 ＭＢ Ｏ 融 资 困境 的 分析
ＭＢ Ｏ提供 的机制 ，加 大了企业 的控制 权和 收益 ，同时也 加大 了风 险。然 而，作为一种新的企业并购模式 ， 我 国的市场环境 、法律环境 以 及其它 的许多方面还存在许多问题 。 目前在管理层收购造成 国有资产 流 失的问题上有很大的争论 ，但实践 表明 ，如果在制度成 熟的条件下 ，可 以避免 国有资产流失。管理层收购需要我们每个参与者一 起努力 ，在相 应 的法律法规相对完善的情况下 ，让信息公开透 明、资 金来 源合法 、收 购定价合理 、监管严明 ，只有这样 ，我 国的管理层收购才会 走上健康 发 展之路 。（ 作者单位 ：天津财经大学 ）
管理层收购在我国面临的问题及其对策分析DOC10
管理层收购在我国面临的问题及其对策分析引言管理层收购，即Management Buyout,它是指公司的管理者或经营层利用自筹、借贷等方式融资购买本公司的股份，从而改变企业内的控制格局以及公司资本结构，使企业的原经营者变为企业所有者的一种收购行为。
管理层收购起源于20世纪80年代，在英、美等西方发达国家得到了广泛的应用。
在中国，四通集团于1999年率先开始探索管理层收购。
随后，从“美的”到“万家乐”，从“恒源祥”到“丽珠”，管理层收购开始席卷中华大地。
一、管理层收购对中国企业改革和发展的作用随着中国加入WTO和全球经济一体化，我国企业改革面临着许多机遇和挑战。
管理层收购已经成为改革背景下的一个亮点，它顺应了实施产权制度改革的要求，是企业深化产权制度改革的理想选择。
除此之外，还有助于完善公司的治理结构，调动企业内部人员积极性，帮助企业家最大限度地实现其价值，从而为企业留住高级人才。
最终改善企业经营状况、促进企业长远发展。
具体来说：1. 有助于进一步推进国有企业的产权体制改革一些以国有股份为主体的公司，其主体产权的虚置目前很难从根本上得以改变。
国家作为股东面临的一个主要问题是权力与责任的不对称。
因为国家的股东职能只能通过国有资产经营公司来行使，而国有资产经营公司的经理人员虽然享有对企业的控制权，但并不实际承担经营风险，他们并不是实际上的剩余索取者，所以也不可能像真正的股东那样去行为。
正是由于这一制度性缺陷，导致了这一产权形式并不适宜在竞争性领域存在。
随着经济体制改革的深入，国营经济逐渐退出大部分产业领域已成为一个必然的趋势。
利用MBO就可以推进国有企业的产权体制改革。
它为解决国有企业产权不清，产权结构不合理和国有股难以退出等历史问题提供了一条新的思路，为当前正在进行的国有企业改革提供了一种新的改革模式。
实施MBO后，从宏观角度来看，社会资产总量并没有因此而减少，反而可能盘活原来的国有资产。
国家出售国有资产所获得的资金用来投入到关系国计民生的重要行业或发展潜力大，优势明显的产业中。
管理层收购及其在中国的发展
管理层收购及其在中国的发展管理层收购是指公司的管理层团队(包括高级执行者和其他高层管理人员)以其中一种方式从公司现有的股东手中购买公司的全部或部分股份，从而控制公司的控股权。
管理层收购在中国近年来逐渐兴起并取得了一定的发展。
本文将探讨管理层收购在中国的发展情况，并分析其优势和挑战。
近年来，中国的管理层收购活动逐渐增多。
一方面，中国发展迅速，许多企业达到了资本退出的时候，原有的股东也愿意将权力交给经营团队，使其能够更好地推动企业的发展。
另一方面，中国的金融市场不断深入，金融机构对于管理层收购提供了更多的资金支持和便利条件。
在中国，管理层收购的主要目的是推动企业发展和创造价值。
管理层收购的意义在于，高级管理层对于企业的经营和战略有更深入的理解，能够更好地为公司赋能，提高企业的业绩和竞争力。
此外，管理层收购还能够解决传统股东与经营团队之间的利益冲突，提升公司治理效率。
在实践中，中国的管理层收购存在一些优势和挑战。
优势：首先，管理层收购能够提供更好的公司经营连续性。
在传统的大股东控制企业中，一旦发生治理风险，可能导致企业经营中断，而管理层收购能够确保企业的持续经营。
其次，管理层收购能够有效提高企业的管理效率。
相较于传统的股东控制模式，管理层收购能够更好地解决信息不对称和代理问题，使管理层能够更加专注于企业的战略制定和经营管理，提升企业的竞争力。
再次，管理层收购能够提供更好的激励机制。
管理层参与收购后会直接受益于企业的经营成果，从而增强其动力和积极性，更加专注于企业的发展。
挑战：其次，管理层收购的融资难题是一个重要的挑战。
金融机构在提供融资支持时对于管理层收购的风险较为关注，所以管理层需要在融资方面面临一定的压力。
另外，对于员工利益的保护也是一个挑战。
管理层收购可能导致人员的变动和离职，员工的利益有可能受到影响，可能引起一定的社会问题。
综上所述，管理层收购在中国的发展势头良好。
管理层收购能够提供连续经营、高效管理和激励机制等优势，但也面临着风险承担、融资难题和员工利益保护等挑战。
管理层收购存在的问题与整合分析
管理层收购存在的问题与整合分析管理层收购在我国发展中遇到许多问题，我国是否应该进行管理层收购，政策面也不是很明确。
对我国实施管理层收购时遇到了一些问题进行分析及提出解决问题的建议。
文章还进行了适合MBO的企业特征分析，并提出了MBO后的整合问题，从而促进管理层收购在我国的发展。
标签：管理层收购问题整合管理层收购，即MBO（Management Buy-Out的缩写），简单地说就是管理者利用自筹、借债方式所融的资本购买本公司股份，成为公司所有者的过程。
一、管理层收购的意义管理层收购作为调动企业经营管理者积极性的一种激励方式，近年来，一些地方、一些企业试行了管理层收购或经营者持股。
作为企业改制和分配方式改革的探索，对调动企业经营管理者的积极性、增强企业的活力发挥了一定作用。
但在实施管理层收购的过程中也暴露出一些问题：有的自卖自买，暗箱操作，导致国有资产的流失;有的以国有产权或实物资产作为其融资的担保，将收购风险和经营风险全部转嫁给金融机构和被收购企业；有的损害投资人和企业职工的合法权益，引发了一些不稳定因素等。
为此2005年4月11日国资委出台《企业国有产权向管理层转让暂行规定》一度要求暂缓实施MBO。
但MBO在一定程度上解决了企业经营者和所有者分离的局面，MBO在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到积极的作用，应当看到，MBO对上市公司完善治理结构具有积极的意义，对解决国有企业“所有者缺位”及国有资本的退出渠道问题进行了有益的探索。
在我国目前情况下，MBO确实亟待规范,但不能因为方法否定方向，国有企业改革的方向没有错，不能因为操作上的失误而否定全局。
要解决的问题是保证实施过程中的透明、公开、可控制、可监督；细化MBO的一些规范性要求，如国有产权转让要进入交易市场，对受让对象也应有限制范围，建立一个公开透明的监管体制。
2005年辽宁省出台《辽宁省人民政府关于深化国有企业改革的政策意见》，规定“国有及国有控股大型企业，除国家法律法规、政策另有规定外，管理层可以增量持有本企业股权”。
浅议我国企业管理层收购的问题及对策
浅议我国企业管理层收购的问题及对策摘要:管理层收购有助于加快我国企业改革的步伐,完善我国法人治理结构,有利于企业的长远发展,但是我国的管理层收购相对于欧美等国相比还有些许不足,文章便从分析管理层收购所存在的问题入手,探讨完善我国企业管理层收购的对策。
关键词:管理层收购;战略投资者;杠杆收购1管理层收购概述管理层收购,即MBO(Management Buyout),这一概念最早出现在英国,是由英国经济学家莱特于1980年率先提出的。
他指出:“管理层收购是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的行为。
”其最终结果即导致目标公司所有权结构的变化,这体现为公司的所有权全部或部分向管理层转移,导致企业所有权和经营权的结合。
由于管理层收购具有明晰产权和股权激励的双重功能,尽管其在我国的应用和实施过程中仍存在着许多问题,却越来越受到理论界和实物界的重视与关注。
文章的目的即分析目前我国企业管理层收购存在的问题,并拟提出解决的措施,为完善管理层收购的理论体系贡献力量。
2我国企业管理层收购存在的问题由于我国管理层收购与国外管理层收购产生的背景和出发点有许多不同,因此产生了一系列问题,主要可以从法律环境、收购主体、收购价格、融资政策等不同角度进行分析。
①从法律环境的角度分析。
目前,我国暂时还没有专门针对管理层收购所设立实施的法律制度体系,尽管个别法律条款会涉及到管理层收购的内容,但就整体来说仍显不足。
如2004～2005年期间,国有资产管理委员会先后颁布了《关于规范国有企业改制工作的意见》、《企业国有产权转让管理暂行办法》和《企业国有产权向管理层转让暂行规定》,在对国有企业改制以及国有产权转让行为进行规范的同时,也对国有企业管理层收购进行了原则性规定;2006年,国家相关管理部门又出台了《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》,对国有大型企业的管理层收购做出了明确的限制性规定;2006年9月1日起,我国开始实施《上市公司收购管理办法》,2008年4月29日,国家有关部门公布了对该办法第63条进行的修订;2008年8月1日起,《反垄断法》开始实施;2008年12月,《商业银行并购贷款风险管理指引》正式颁布并实施。
我国管理层收购中若干问题浅析
国有企业改革最终目标是实现产权的清晰界定,使国有企业成为真正独立的市场主体。
而国有企业要进行产权改革,往往要借助企业资本运营,如并购、管理层收购、股份制改造等。
通过管理层收购(MBO ),公司的管理者可以利用借贷资本购买本公司的全部或大部分股份,从而改变公司的所有权结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组公司的目的,这将有助于国有资本的战略性退出、促进国有企业的结构调整、降低国有企业的代理成本以及社会资源的优化配置,因此MBO 作为企业资本运营的重要组成部分,可应用于国有企业产权改革之中。
但是由于我国MBO 的土壤还不完全成熟,我国现阶段MBO 中存在融资、定价和信息披露等方面的问题。
一、我国MBO 融资存在的问题(一)融资方式有限且融资结构单一一是外部借贷融资比重大;二是我国MBO 缺乏外部权益融资,并且在权益融资和债务融资之间,缺乏转换工具;三是准权益融资方面的案例没有。
由于我国金融政策及金融环境的限制,在融资方面造成融资渠道狭窄、融资工具匮乏,而更多的依赖内部融资(自有资金或私募资金)解决资金来源问题。
(二)融资行为不规范从我国MBO 的案例来看,很多上市公司并没有按照《证券法》、《公司法》要求披露重大信息的规定,在公告中披露MBO 的资金来源。
主要原因包括:一是合法融资来源少,银行贷款又不可行,且保险公司、证券公司等在开展业务中又不能为企业提供直接融资;二是大量资金需求与监管不力导致管理层违规操作。
(三)过多的政府行政干预由于政府行政干预的存在,在计算并购融资需求量时,不同企业面临的情况也存在差异,造成一部分企业以低价收购目标企业,融资压力较小,另一部分企业面临较重的融资压力,这阻碍了融资市场的公平发展。
有些地方政府为鼓励企业积极进行产权制度改革,对于国有中小企业MBO ,尤其是非上市公司的收购,给予极大支持。
二、我国MBO 定价存在的问题(一)定价基础的不合理性西方发达国家进行MBO 定价时主要借助市场机制、评估与谈判、公开竞价等方式协同进行。
管理层收购在我国面临的问题和对策分析报告
管理层收购在我国面临的问题及其对策分析引言管理层收购，即Management Buyout,它是指公司的管理者或经营层利用自筹、借贷等方式融资购买本公司的股份，从而改变企业的控制格局以及公司资本结构，使企业的原经营者变为企业所有者的一种收购行为。
管理层收购起源于20世纪80年代，在英、美等西方发达国家得到了广泛的应用。
在中国，四通集团于1999年率先开始探索管理层收购。
随后，从“美的”到“万家乐”，从“恒源祥”到“丽珠”，管理层收购开始席卷中华。
一、管理层收购对中国企业改革和发展的作用随着中国加入WTO和全球经济一体化，我国企业改革面临着许多机遇和挑战。
管理层收购已经成为改革背景下的一个亮点，它顺应了实施产权制度改革的要求，是企业深化产权制度改革的理想选择。
除此之外，还有助于完善公司的治理结构，调动企业部人员积极性，帮助企业家最大限度地实现其价值，从而为企业留住高级人才。
最终改善企业经营状况、促进企业长远发展。
具体来说：1. 有助于进一步推进国有企业的产权体制改革一些以国有股份为主体的公司，其主体产权的虚置目前很难从根本上得以改变。
国家作为股东面临的一个主要问题是权力与责任的不对称。
因为国家的股东职能只能通过国有资产经营公司来行使，而国有资产经营公司的经理人员虽然享有对企业的控制权，但并不实际承担经营风险，他们并不是实际上的剩余索取者，所以也不可能像真正的股东那样去行为。
正是由于这一制度性缺陷，导致了这一产权形式并不适宜在竞争性领域存在。
随着经济体制改革的深入，国营经济逐渐退出大部分产业领域已成为一个必然的趋势。
利用MBO就可以推进国有企业的产权体制改革。
它为解决国有企业产权不清，产权结构不合理和国有股难以退出等历史问题提供了一条新的思路，为当前正在进行的国有企业改革提供了一种新的改革模式。
实施MBO后，从宏观角度来看，社会资产总量并没有因此而减少，反而可能盘活原来的国有资产。
国家出售国有资产所获得的资金用来投入到关系国计民生的重要行业或发展潜力大，优势明显的产业中。
管理层收购定价问题浅谈
管理层收购定价问题浅谈一、管理层收购定价问题的背景及概述二、收购定价因素分析三、管理层收购定价方法分类四、管理层收购定价误区剖析五、提高管理层收购定价效果的建议管理层收购是指公司高管或董事部分与外部投资者合作，以实现私有化的过程，是一个较为常见的企业重组形式。
在这个过程中，收购定价问题是整个收购过程中最为重要的一个环节，直接关系到收购合作方之间的利益分配、项目后续的经营管理以及投资价值等问题。
本文将从管理层收购定价的背景和概述、因素分析、方法分类、误区剖析以及提高效果的建议等角度，对管理层收购定价问题进行深入解析，并结合实际案例进行具体分析。
一、管理层收购定价问题的背景及概述随着国内经济的转型升级，改革开放的深入，管理层收购作为一种企业重组方式被越来越多的企业采用，因为管理层熟悉公司经营状况、核心技术和人员情况，拥有在经营中积累的人脉、信誉等优秀特点。
在管理层收购过程中，收购定价问题被认为是一个关键问题，需要对各种因素进行综合分析，以制定合理的定价策略。
不过由于管理层收购的模式较为复杂，收购方通常担任管理层，管理并持有企业的股权，所以其价值难于确立，有时会涉及到复杂的资产重组、市场定位、竞价等问题。
二、收购定价因素分析管理层收购定价的核心因素包括：1.公司财务状况：公司的盈利能力、债务状况、资产负载率等财务指标对收购定价有重要影响。
2.市场环境：市场需求情况、竞争程度、品牌知名度等因素都会对收购价值产生重要影响。
3.行业特点：竞争、管理成本、未来发展潜力、政府政策等情况对定价影响较大。
4.技术创新：公司研发能力、技术创新水平等因素可以反映出未来的竞争力，对收购定价产生影响。
5.管理团队：管理层领导者及其核心团队的资历、经验、能力和业绩质量也是收购定价的重要因素.三、管理层收购定价方法分类管理层收购定价有很多种方法，根据实际情况，选择合适的方法是正确的定价策略。
一般可分为：1.盈利法：根据企业过去一段时间的盈利状况确定收购价财务数据，如净资产、净利润、现金流量、市销率等。
对我国管理层收购问题的几点认识
对我国管理层收购问题的几点认识
杨大鹏;孙峥
【期刊名称】《财经问题研究》
【年(卷),期】2003(000)005
【摘要】管理层收购(Management buyouts,MBO)实际上是杠杆收购的一种.杠杆收购作为一种通用的公司重组形式,通常由一个小集团的投资者用借款或其它融资方式,收购一家公众持股公司的全部股票或资产.如果买方集团的主要成员是被收购公司的主要管理者且在收购的实施过程中起到相当大的作用,就是所谓的"管理层收购".美国是实施管理层收购较早的国家,有许多成熟的理论和成功的经验,本文将做适当对比.
【总页数】4页(P39-42)
【作者】杨大鹏;孙峥
【作者单位】东北财经大学,研究生部,辽宁,大连,116025;华新国际有限公司,辽宁,沈阳,110016
【正文语种】中文
【中图分类】F271
【相关文献】
1.我国管理层收购的融资问题研究 [J], 黄晨
2.我国上市公司管理层收购定价问题 [J], 赵颖
3.我国管理层收购中若干问题浅析 [J], 程宏武
4.我国中小企业管理层收购定价问题研究 [J], 赵丹丹
5.我国管理层收购融资问题研究 [J], 张任之
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
管理层收购存在的问题及对策
管理层收购存在的问题及对策The following text is amended on 12 November 2020.我国上市公司管理层收购存在的问题及对策管理层收购，是杠杆收购的一种。
它是指公司的管理层利用大量的债务融资收购本公司的股票，从而获得公司的所有权和控制权的行为。
管理层收购起源于美国，并在２０世纪８０年代的兼并收购浪潮中达到了顶峰。
１９８０年至１９８９年间，美国杠杆收购案达２３８５起，其中大约有一半为各种形式的管理层收购。
作为一种特殊的杠杆收购，管理层收购具有以下几个特点：①收购主体为目标公司的管理层；②通常公司的管理人员以该公司的资产或该公司未来的现金流量作为抵押来筹集资金。
因而收购资金的绝大部分为债务融资，只有很少的一部分为管理层的自有资金；③管理层收购通常以继续经营原有业务为前提去取得经营权；④收购的后果为管理层安全控制目标公司。
通过收购，企业的经营者变为企业的所有者，实现了所有权与经营权的统一。
一、我国上市公司管理层收购存在的问题前不久，财政部在给原国家经贸委企业司《关于国有企业改革有关问题的复函》中建议，在相关法规未完善之前，暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购，待有关部门研究提出相关措施后再做决定。
这使一度活跃的管理层收购销声匿迹了。
这也表明在目前我国经济体制的转型期，由于证券市场还不成熟，法律法规也不健全，使得我国上市公司在实施管理层收购中面临着更多的问题。
１．收购主体的合法性问题。
目前的管理层收购通常是由管理层注册成立一家新公司作为收购目标公司的主体，然后以新公司的资产作为抵押向银行贷款，以获得足够的资金来购买目标公司的股份，这个新的公司的资金来源大部分需要金融机构的贷款。
这种壳公司也应当遵循《公司法》，而《公司法》要求对外累计投资额不得超过公司净资产的５０％，从目前已发生的几个上市公司的管理层收购的案例来看，就存在有些公司对外投资超过净资产５０％的现象。
对我国上市公司管理者收购的思考
对我国上市公司管理者收购的思考对我国上市公司管理者收购的思考一、引言本文旨在对我国上市公司管理者收购现象进行深入思考和探讨。
随着我国资本市场的发展，上市公司管理者收购成为一种常见的股权重组形式。
本文将从管理者收购的定义、原因和影响等多个方面进行详细探讨，旨在提供参考和思考。
二、管理者收购的定义1.1 管理者收购的概念详细说明管理者收购的定义、包括管理者及收购的含义。
1.2 管理者收购的分类介绍常见的管理者收购分类，如控制权收购、经营权收购等。
三、管理者收购的原因2.1 股权激励和企业治理解释股权激励对管理者收购的推动作用，以及企业治理的关系。
2.2 市场机会与风险分析市场机会对管理者收购的影响，同时也要认识到其中的风险和挑战。
四、管理者收购的影响3.1 经济影响讨论管理者收购对经济发展的影响，包括经济增长、就业和产业结构等。
3.2 公司治理探讨管理者收购对公司治理的影响，如权力结构、董事监管等。
3.3 股东权益保护分析管理者收购对股东权益保护的影响，包括股权结构调整和投资者保护等。
五、管理者收购的监管与规范4.1 国家政策及法规罗列和解读与管理者收购相关的国家政策和法规要求。
4.2 法律责任和监管机构说明管理者收购违法风险及法律责任，并介绍相关的监管机构。
六、案例分析及经验总结5.1 典型案例介绍分析具体的管理者收购案例，包括成功和失败的案例。
5.2 经验总结与启示根据案例分析，总结管理者收购的经验和教训，提供相应的启示和建议。
七、结论本文对我国上市公司管理者收购进行了细致的思考和分析，旨在为相关人士提供参考和。
管理者收购作为一种常见的股权重组形式，在我国资本市场中起着重要作用，但也面临着一定的风险和挑战。
因此，我们需要通过加强监管和规范，同时进一步完善公司治理，以保证管理者收购能够为经济和市场发展带来更多的利益和价值。
八、附件罗列出本所涉及的附件，如法律法规、案例材料等。
九、法律名词及注释罗列出本所涉及的法律名词及其相应的注释，以提供阅读者参考。
我国管理层收购存在的问题及建议-吴勉
我国管理层收购存在的问题及建议摘要：近几年MBO也在我国得到了迅速发展。
本文从管理层收购的定义及特点入手，通过介绍西方MBO所解决的问题，进而分析我国管理层收购的现状及存在问题，并提出解决的对策及建议。
关键词：管理层收购 MBO 实施问题对策随着中国加入WTO和全球经济一体化，我国企业改革面临着许多机遇和挑战，管理层收购应运而生。
管理层收购已经成为改革背景下的一个亮点，它是实施产权制度改革的一贴良方，是企业深化产权制度改革的理想选择，是完善公司治理结构的最有效途径，是企业家价值的最佳实现通道，是企业留住高级人才的金手铐，是激励内部人员积极性、降低代理成本、改革企业经营状况和促进企业发展的内在原动力。
一、管理层收购（MBO）的定义及特点管理层收购在国外被称为MBO(Management Buy Out)，是指目标公司的管理层主要通过向银行等金融机构融资来收购自己所服务的企业的股份，以实现对公司的控股或参股，改变企业的所有权结构和资产结构，进而达到重组公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
这是欧美国家在上世纪80年代企业兼并浪潮中涌现出来的一种并购方式，其具有以下的特点：（1）收购主体即投资者由目标公司的管理层构成；（2）投资者所需要的收购资金大部分来自于投资银行等金融机构的融资；（3）管理层收购会改变企业的所有权结构、相应的控制权格局以及资产结构。
二、西方MBO所解决的问题MBO在西方被视为减少公司代理成本和管理者机会风险成本的可行手段。
西方经典MBO的理论基础是委托—代理理论。
该理论认为，在公司所有权和经营权相互分离的情况下，由于经理人员个人私利和道德风险还客观存在，经理人员个人的目标和企业的目标就不可能完全一致，于是，经理人员就会利用制度设计中信息不对称这一缺陷去谋取个人私利，这就是所谓的机会主义行为。
在一般情况下，经理人员的这一机会主义行为和股东的利益是背道而驰的，或者说经理人员是在损害股东利益（公司价值）的基础上实现其个人福利的，股东利益的这种受损就是经济学家们常说的“代理成本”。
我国管理层收购存在的问题及对策研究
赵 平 孙 鼎 逢
摘 要 ：管理层 收购作 为一种 ｇ ｚ ￣ ， Ｊ 新 ，对企业的有效整合 、降低代理成本、经营管理 以及社会 资源的优化 配置都 有着重要作 用。文 章从我 国管理层收购存在 的必要性和局限性 出发 ，分析 了我 国管理层 收购的现状 ，提 出 了相应 的完善 政策 ，并探讨 了我 国 ＭＢ Ｏ的发展前
一
、
工作 。
二 、管 理 层 收 购 的 必 要 性
第 一，降低企业资金成 本。ＭＢ Ｏ属 于企业 重组 的一种形 式 ，其 实 质就在于通过举债收购 ，运用财务杠杆 ，以较少的股本投入获取数倍 的 资 金 ，对 企 业 进 行 收 购 、 重组 ，并 以所 收 购 、重 组 的 企 业 的 未 来 利 润 和 现金流偿还负债。由于负债具有抵税 的功能 ，而且低成 本扩张属性也决 定 了企业财务运作的高效性 ，因此最终能够实现降低 企业的资金成本 目
让等情况的产生 ，增加 了管理层收购的监管难度 。 第三 ，由于 Ｍ Ｂ Ｏ融资操作 过程 中的诸 多不 规范 因素，加之收 购完 成后企业形成了以管理层为 中心的企业 控制权格局 ，收购行 为会使 得企 业未来的生产经营活动带来 巨大的财务 风险。管理层收购后企业增 加 的 财务风险主要体现在 以下几个方面。首先是偿债风险 ：即管理层 到期不 能偿还 由于 Ｍ Ｂ Ｏ融资所欠 巨额债务 的风险。管理层收购企业 的的收购 资金主要来 自于银行贷款 ，而银行贷款是管理层 以所购企业 的股权或者 公 司的资产为抵押取得 的。因此 ，公司一经完成管理层 收购 就背上 了沉 重 的债务负担 ，一旦管理层到期不能偿 还债务 ，银行或其他债 权人必定 会 向法院 申请对抵 押资产进行拍卖或变卖 以清偿债务 ，这将影 响到企业 生产经营活动的顺利进行 。其次是投资风险 ： 投资项 目 不能 达到预期收 益 ，从而影响企业盈利水平和偿债能力的风险。在 巨大 的资金 偿还压力 下 ，管理层可能会 利用风 险投资尽快赚 取超额报酬来偿 债。同时管理层 在公 司控制权结构 中的地 位也加剧 了其 机会主义倾 向，如果投 资成功 ， 管理层作为大股东可 以从 公司 经营业绩 中分 得巨 大收益 ；如 果投 资失 败 ，损害的是流通股股东权益和债权人利益。最后是 收益分配风险 ：企 业 的收益分配政策可能给企业今后的生产经营活动带来 不利影响。 由于 管理层出于个人还款压力 的需要 ，往往在收益分配政策上 给企 业未来发 展 带 来 许 多 不 利影 响 。 同时 管 理 层 为 了 最 大 限度 的从 公 司攫 取 现 金 ，在 制定薪酬政策时往往 给 自己的薪酬制定 在很高 的水 平 ；在股利 政策上 ， 管理层更倾向于高额 的现金分红 ，对企业 收益竭泽而渔 ，这种 股利政策 大量透支了公司的融资能力 ，对企业未来 扩大发展构成资金障碍。 四 、实 施 ＭＢ Ｏ 的 相应 对 策 建 议 （ 一 ） 解 决 融 资 困境 １ 、拓 宽 融 资 渠道 解决管理层收购 资金不足问题最有效的方法便是拓 宽融资渠道 ，加 快引入战略投资者。具体来说就是要结合 金融衍生工具 的创 新 ，发展机 构投资者即战略投资者 ，如信托投资公 司 、管理层收购专项 资金、证券 公 司、资产管理公 司、信用担保公司、风险投 资公 司等 ，而不 是将 融资 的眼光仅仅局限在企业 内部。战略投资 者往往 拥有大额 资金 ，有利 于 降低投资风险 ，在一定程度上化解个人融资可 能带来 的风险。这些 机构 投资者可以通过长期 的投资有效参与到管理层 收购 的过 程中来 ，并对企 业进行重组后的活动进行监管 、约束和控制 ， 促使管理层制定 有利于企 业长期发展的决策 ，而不是短期行为。同时战略投资者可 以利用 自身 的 专业知识和大量的投 资经验 ，减少盲 目性的投 资。尽快 引入 战略投资者 将成为解决管理层 收购融资 困难 比较有效的方法之一 。 ２ 、建立和完 善上市公司管理层收购融 资的退 出机制 在西方国家 ，管理层收购各种融资退 出机制 比较完 善，多种债务融 资工具具有不同的退 出时 间和方式 ，权益融资具有多种 退出途径。多层 次 、相互交叉转换 的混合融资工具和退出途径构成 了管理层 收购融资退 出机制。我国管理层 收购融资的退出途径 相对 比较单一 ，表 现为债务融 资退 出途径不通畅 ，权益融资退出的渠道不 畅、交易成本 过高。借鉴西 方 国家管理层收购融 资退 出机制的启示 意义在 于：第一 ，管理 层完成收 购 以后必须进行大规模 的重组 ，以大幅度提高公 司业绩 ，减少 高负债带
最新-对我国管理层收购问题的几点认识 精品
对我国管理层收购问题的几点认识美国的活动在20世纪80年代有两个主要特征一是的产业通常是销售额受国民生产总值波动的影响较小，而且具有有限成长机会的成熟产业，这些产业的收入需求弹性一般较低，如零售业，食品加工业，服装业等；风险较大，可杠杆化资产较少的高科技企业在这一时期发生的情况较少。
二是经理人员实施时，被收购企业的大量现金或现金等价物或被低估的资产会增强了他们的举债能力，除银行外，风险投资公司也参与其中。
220世纪90年代早期的管理层收购1991-1992年活动大幅下降。
主要是因为1990-1992年发生了经济衰退，公司的收入增长和盈利性受到影响。
这一时期，和杠杆收购活动的金额降到75亿美元，不及1988年880亿美元的9。
20世纪80年代迅猛发展的管理层收购活动使许多参与机构的价格—预期的现金流倍数大幅增加，因而在这一时期要做相应的调整。
立法也是这一时期活动锐减的重要原因。
1989年出台的《金融改革、复兴和执行法案》把各类金融机构持有的大部分高收益债券推入了市场，政府对银行施压以减少他们在高杠杆化交易中的风险敞口头寸。
上述三方面的原因使活动在这一期间处于低潮。
31992年以后的管理层收购1992年以后美国经济又开始了持续的增长，不但股票价格迭创新高，高收益债券的整个市场规模也达到了新的高度，这种有利的经济环境使活动重新兴起。
1992年后，通过投资银行，更大的商业银行等大型金融机构的创新方法，的操作人员能够获得更多，更灵活的资金。
这时财务型收购者也参与到中来，而且财务型收购者越来越多地提供管理技术和知识，并与的经营管理者保持更加密切的联系。
1992年后，交易的另一个特点就是从成熟产业转移到高成长型技术驱动的产业，但成熟产业仍占有的主要份额。
二、有关的收益来源一般认为，的目标公司往往是具有巨大资产潜力或是存在潜在管理效率空间的企业，通过投资者对目标公司的股权、控制权、资产结构以及业务的重整，达到节约代理成本，获得巨大现金流入并给投资者超过正常收益回报的目的。
对我国管理层收购问题的几点认识
对我国管理层收购问题的几点认识对我国管理层收购问题的几点认识美国的MBO活动在20世纪80年代有两个主要特征：一是MBO 的产业通常是销售额受国民生产总值波动的影响较小，而且具有有限成长机会的成熟产业，这些产业的收入需求弹性一般较低，如零售业，食品加工业，服装业等；风险较大，可杠杆化资产较少的高科技企业在这一时期发生MBO的情况较少。
二是经理人员实施MBO时，被收购企业的大量现金或现金等价物或被低估的资产会增强了他们的举债能力，除银行外，风险投资公司也参与其中。
2.20世纪90年代早期的管理层收购1991-1992年MBO活动大幅下降。
主要是因为1990-1992年发生了经济衰退，公司的收入增长和盈利性受到影响。
这一时期，MBO 和杠杆收购活动的金额降到75亿美元，不及1988年880亿美元的9%。
20世纪80年代迅猛发展的管理层收购活动使许多MBO参与机构的价格—预期的现金流倍数大幅增加，因而在这一时期要做相应的调整。
立法也是这一时期MBO活动锐减的重要原因。
1989年出台的《金融改革、复兴和执行法案》把各类金融机构持有的大部分高收益债券推入了市场，政府对银行施压以减少他们在高杠杆化交易中的风险敞口头寸。
上述三方面的原因使MBO活动在这一期间处于低潮。
3.1992年以后的管理层收购1992年以后美国经济又开始了持续的增长，不但股票价格迭创新高，高收益债券的整个市场规模也达到了新的高度，这种有利的经济环境使MBO活动重新兴起。
1992年后，通过投资银行，更大的商业银行等大型金融机构的创新方法，MBO的操作人员能够获得更多，更灵活的资金。
这时财务型收购者也参与到MBO中来，而且财务型收购者越来越多地提供管理技术和知识，并与MBO的经营管理者保持更加密切的联系。
1992年后，MBO交易的另一个特点就是从成熟产业转移到高成长型技术驱动的产业，但成熟产业仍占有MBO的主要份额。
二、有关MBO的收益来源一般认为，MBO的目标公司往往是具有巨大资产潜力或是存在“潜在管理效率空间”的企业，通过投资者对目标公司的股权、控制权、资产结构以及业务的重整，达到节约代理成本，获得巨大现金流入并给投资者超过正常收益回报的目的。
关于收购问题的个人见解
关于收购问题的个人见解
收购是企业之间常见的商业行为，通过收购可以实现资源整合、市场扩张等战略目标。
然而，收购也存在一定的风险和挑战。
本文将从客观的角度出发，探讨收购问题，并提出个人的见解。
首先，收购需要明确的目标和战略。
在进行收购之前，企业需要明确自己的发展战略和目标，以及通过收购能够实现的利益和价值。
只有在明确目标的基础上，才能制定出合适的收购策略，避免盲目行动和资源浪费。
其次，收购需要充分的尽职调查。
在进行收购之前，企业需要对被收购方进行充分的尽职调查，了解其财务状况、经营状况、市场地位等关键信息。
只有通过充分的尽职调查，才能避免后期出现意外情况和风险。
此外，收购需要合理的定价和交易方式。
在进行收购时，企业需要合理地评估被收购方的价值，并给出合理的收购价格。
同时，交易方式也需要考虑双方的利益和风险，选择合适的交易方式，如现金收购、股权交换等。
最后，收购后的整合管理至关重要。
收购完成后，企业需要进行有效的整合管理，使双方资源和能力得到充分的发挥和协同。
同时，也需要注重文化融合和人员管理，确保收购能够实现预期的效益和价值。
综上所述，收购问题涉及到多个方面，需要企业充分考虑和准备。
在进行收购时，企业应该明确目标和战略、进行充分的尽职调查、合理定价和选择交易方式，并注重整合管理。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
对我国管理层收购问题的几点认识美国的MBO活动在20世纪80年代有两个主要特征：一是MBO的产业通常是销售额受国民生产总值波动的影响较小，而且具有有限成长机会的成熟产业，这些产业的收入需求弹性一般较低，如零售业，食品加工业，服装业等；风险较大，可杠杆化资产较少的高科技企业在这一时期发生MBO的情况较少。
二是经理人员实施MBO时，被收购企业的大量现金或现金等价物或被低估的资产会增强了他们的举债能力，除银行外，风险投资公司也参与其中。
2.20世纪90年代早期的管理层收购1991-1992年MBO活动大幅下降。
主要是因为1990-1992年发生了经济衰退，公司的收入增长和盈利性受到影响。
这一时期，MBO和杠杆收购活动的金额降到75亿美元，不及1988年880亿美元的9%。
20世纪80年代迅猛发展的管理层收购活动使许多MBO参与机构的价格—预期的现金流倍数大幅增加，因而在这一时期要做相应的调整。
立法也是这一时期MBO活动锐减的重要原因。
1989年出台的《金融改革、复兴和执行法案》把各类金融机构持有的大部分高收益债券推入了市场，政府对银行施压以减少他们在高杠杆化交易中的风险敞口头寸。
上述三方面的原因使MBO活动在这一期间处于低潮。
3.1992年以后的管理层收购1992年以后美国经济又开始了持续的增长，不但股票价格迭创新高，高收益债券的整个市场规模也达到了新的高度，这种有利的经济环境使MBO活动重新兴起。
1992年后，通过投资银行，更大的商业银行等大型金融机构的创新方法，MBO的操作人员能够获得更多，更灵活的资金。
这时财务型收购者也参与到MBO中来，而且财务型收购者越来越多地提供管理技术和知识，并与MBO的经营管理者保持更加密切的联系。
1992年后，MBO交易的另一个特点就是从成熟产业转移到高成长型技术驱动的产业，但成熟产业仍占有MBO的主要份额。
二、有关MBO的收益来源一般认为，MBO的目标公司往往是具有巨大资产潜力或是存在“潜在管理效率空间”的企业，通过投资者对目标公司的股权、控制权、资产结构以及业务的重整，达到节约代理成本，获得巨大现金流入并给投资者超过正常收益回报的目的。
据统计，美国已实施的MBO在收购宣布时股东财富平均增长22%，在宣布日的40日内股东财富增长达到30%。
而以市场溢价均值来衡量，公众股股东的资本收益超过了56%（德安杰罗和莱斯）。
这些超常收益从何而来呢？有几种理论解释：1.管理者激励和代理成本效应MBO提高了管理者所有权的份额，使他们改进绩效的愿望更加强烈。
因为一个有利的投资计划经常需要经理人员付出不成比例的工作努力，经理人员也只有得到相应比例的报酬份额时才会实施这些计划。
但是，外部股东可能认为这种报酬安排“过度慷慨”。
在这种情况下，转为非上市的MBO收购就便于进行一些报酬安排以使经理人员实施这些建议。
（伊斯特布鲁克和费希尔，1982）。
管理人员可能会对潜在的代理竞争者和外部股东进行防范以确保自己的位置，因而浪费了资源。
他们可能实施那些利润较少但外部投资者更容易看到回报的项目（德安杰罗，1985）。
转为非上市的MBO能消除这些障碍，除了降低经理人员和股东的信息不对称，所有权和控制权的高度统一也必然降低代理成本。
自由现金流假说则认为经理在谋私性支出上浪费资金，而不是对股东支付红利。
通过实施MBO，增加的债务使现金流优先偿付债务，减少了经理人员对自由现金流的配置权，使自由现金流的代理成本降低。
而且，增加的债务对经理人员也会产生压力，使他们有动力努力改变企业的绩效以避免破产。
以上这些代理成本观点与企业内部控制已经使经理与股东利益一致化的观点不同。
传统的内部控制理论认为内部控制是由报酬的安排和清偿、股票期权、以绩效为基础的奖励以及董事会的监督组成，如果内部控制没有充分生效，公司控制权市场和接管威胁会保证管理人员全力以赴经营。
2.不对称信息和过低定价MBO的收购者愿意支付大量的溢价，说明经理或MBO的其他投资者比公众股东拥有更多的有关企业价值的信息。
意味着一个MBO的收购建议在向市场发出信号，即未来的营业收入将比以前预期的更高或企业的风险比公众估计的要低。
也说明MBO收购活动不能披露大量信息并为目标企业确定一个竞争性的价格，这就是MBO活动中的不对称信息和过低定价。
3.决策效率的提高在所有权私有的情况下决策过程有效率。
因为不必通过详尽的研究和报告向董事会列举新计划的合理性，所以行动更快。
在激烈竞争的市场中，时机的把握是非常重要的，而且，公众企业必须公布信息，而这些信息可能向对手企业披露了重要的并在竞争上敏感的信息。
4.纳税上的收益纳税上的收益包括因高杠杆率进行的利息支付而节约的纳税，资产账面价值的增加为折旧费用提供了更高的折旧资产价值基础等。
美国经济学家卡普兰通过回归分析得出：收购前股东的超额收益与收购产生的潜在纳税收益显著相关，但收购后股东的超额收益则不然。
这表明收购前的股东得到了大部分纳税收益，而且卡普兰认为仅有部分纳税收益可以认为是利用了收购前未利用的负债能力或纠正了收购前对纳税收益的无效利用产生的。
三、MBO在我国的发展现状管理层收购目前在我国尚处于起步阶段，目前上市公司中已经实施的只有“粤美的”一家公司，其他两家“宇通客车”和“深方大”也进行了实际上的MBO，只是有关程序和文件尚待有关部门批准。
还有些公司正在进行MBO而没有做任何披露。
总的来看，我国的管理层收购存在以下问题：1.在管理层收购中政府担当双重身份政府既负责游戏规则的制定和交易的监管，同时还是产权交易的主要卖方。
诸多问题就由此而来，如上市公司实施MBO不可能发生由上市公司转为非上市公司的情况，除非能够确认上市公司是由于管理层经营不善而成为ST、PT 直至退市等情况才有可能转为非上市公司。
企业实施MBO在政府关系中运作，人际关系方面着墨甚多，收购行为缺乏科学性。
2.我国实施MBO的定价有失公允在MBO实施的过程中，收购的标是发行在外的部分流通股份或不流通的国有股或法人股。
实施的重点是企业的控制权和收益权（美国MBO的实施重点为企业的共享权和收益权，收购的标一般是发行在外的全部流通股份）。
据资料表明，美的MBO中的大股东两次转让价格分别是每股2.95元和3元，均低于转让发生的2000年的每股净资产4.07元。
深方大的两次转让发生在2001年6月，价格分别是每股3.28元和3.08元，也低于2000年的每股净资产3.45元。
这与美国的高额溢价收购形成了鲜明的对比。
也说明，如何公平地确定MBO中股权的转让价格，是防止国有资产流失的关键。
3.融资是我国MBO发展需要突破的瓶颈在美国，融资借贷是MBO的显著特征，实施MBO时，经理层可以运用垃圾债券，优先股，认股权证等多种融资工具筹措大规模资金。
各种战略投资者如银行，养老基金，共同基金，保险公司等也积极地参与到MBO中来。
而我国的金融工具十分有限，许多MBO的实施者对融资问题都讳莫如深。
以美的为例，美的管理层称收购采用10%现金、90%以美的股权抵押从银行贷款进行，但目前管理层收购或职工持股会从银行融资的可能性非常小，而且将股权或资产向银行质押担保，再把融资资金给个人的方式有违规的嫌疑。
4.我国实施MBO最大的障碍就是法律政策障碍如《公司法》中第149条规定上市公司不得回购本公司的股票，除非将回购的股票注销。
《公司法》第147条还规定：经理人员在任期间不得转让其持有的股份。
这样，MBO的利益兑现必然颇费周折。
另外上市公司也无权自主决定增发新股，除非对原有的股东进行送股。
《证券法》第68条界定上市公司的高管层为“证券交易内幕信息的知情人员”，而在第70条又明确规定“知悉证券交易内幕信息的知情人员或者非法获取内幕信息的其他人员，不得买入或卖出所持有的该公司的证券”。
其他还有股东人数、工商登记、会计、税收以及相关行政法规上的约束等等。
所有这些情况造成我国的MBO并非是严格意义上的管理层收购。
而美国的管理层收购在很大程度上是控制权的不断更替，公司潜力没有被充分挖掘或是反收购战的产物。
5.我国MBO收购中的购买方往往是最高管理层通常包括董事长、董事和总经理，而美国的实施者是职业经理人，通常不包括董事长。
由于国内相关环境的限制，投资机构尚未成熟，退出渠道不够畅通，公司管理层在收购中不仅处于主导地位，而且处于控股地位。
有时职工持股会或工会也参与到MBO的收购活动中来。
四、对我国实施MBO的政策建议我国上市公司管理层收购浮出水面的大背景是国有经济战略性重组和收缩，国有资本从一般竞争性行业中退出，实施过程中要注意以下问题：1.循序渐进原则作为杠杆收购的一种，美国的管理层收购并不是开始于20世纪80年代，实际上它们历史悠久。
在1980年以前，MBO被称为以高度杠杆化交易为特征的靴带交易(bootstrap transaction)。
只是80年代期间刺激兼并活动的经济和金融环境对MBO的活跃起到了相当大的作用。
美国的法律制度健全、政策环境稳定，特别是管理层收购有明确的法律依据，收购程序有法可依，避免了因产权变动引起的震荡。
这些都是经过几十年的摸索和挫折逐步积累起来的。
我国的改革开放才有几十年，管理层收购只是近几年才有所出现，所以不能急于求成，要配合经济中其他方面的改革进度逐步进行。
2.修改并完善各种法规制度，保持政策的稳定性和一致性对我国来讲，MBO从根本上变革产权关系，是解决国有经济的战略性调整，完善公司治理结构等重大问题的最有效途径之一。
而法律政策问题却是我国真正实施MBO最大的障碍，我国至今仍无系统的并购法律，常因此发生纠纷。
并且出台的政策经常有朝令夕改，前后矛盾的现象，执行者感到无所适从。
这种现象如果不尽早改变，MBO就不可能正常进行。
因此，完善的法律制度，稳定、一致的政策是我国发展MBO市场的根本保证。
3.兼顾各方的利益股权的转让、产权的变更是个敏感的问题，处理不好会造成明显的不公平，引发社会矛盾。
所以实施MBO的过程中要兼顾股东（国家），经理层（企业家），职工以及企业供应商，客户等其他利益相关者的利益。
兼顾国家的利益，主要是股权转让的价格要合理，美国MBO的股权转让溢价平均高达30%以上，高时更是多达几倍以上（有些时期内比杠杆收购的转让价格还要高）。
即使是考虑了我国的具体情况，低于企业净资产的转让价也是值得商榷的（况且已发生MBO的几家企业都是在行业内很具竞争力的经营良好的企业）。
兼顾企业家的利益，主要是健全各种法规制度、保持政策的稳定性和一致性，提高转让的透明度，强化竞争。
兼顾职工的利益主要是对收购后职工的工资、福利，任用和裁减等决定要有合理的制度规定。
现代企业理论认为，企业是各利益相关者谈判的过程，参与者包括雇员、投资者、债权人、供应商、经销商、消费者以及其他方面的利益相关人，产权结构变动后，要兼顾各方利益人的利益，才可能是成功的MBO。