人民币利率互换交易备案表(固定-浮动)
利率互换及其交易策略介绍资料讲解
利率互换及其交易策略介绍利率互换及其交易策略介绍一、利率互换简介利率互换（Interest Rate Swap, IRS），是指交易双方约定在未来的一定期限内根据约定数量的名义本金，在合同期指定的一系列特定日期按照不同的计息方式交换利息的交易。
最常见的利率互换是固定利率与浮动利率的互换，在一系列指定日期，一方须支付浮动利率，另一方则支付固定利率。
而在实际结算时，双方只用交付差额，比如在某一指定日期，浮动利率大于固定利率，那么支付浮动利率的交易方支付（浮动利率－固定利率）*名义本金。
利率互换的基本原理是基于比较优势。
比较优势理论的核心是指：由于筹资者信用等级不同，所处地理位置不同，对于不同金融工具使用的熟练程度不同，取得资金的难易程度不同等原因，在筹资成本上存在着比较优势。
这种比较优势的存在使筹资者能够达成相互协议，在各自领域各展所长，然后相互交换债务，从而达到降低筹资成本或对冲利率风险的目的。
例如：A公司是信用评级为AAA级的大型公司，其固定利率融资成本为7%，浮动利率融资成本为LIBOR+0.4%；B公司是信用评级为BBB的中小型公司，它的固定利率融资成本为8.5%，浮动利率融资成本为LIBOR+0.7%。
表1：A公司与B公司固定、浮动融资利率利差从上表可以看出，无论是固定利率融资还是浮动利率融资，A公司都拥有绝对优势，但B公司在浮动利率融资上具有比较优势。
现假设A公司需要浮动利率资金，B公司需要固定利率资金，双方都需要发挥自己的相对优势，并通过利率互换将这种优势转会化为实际经济利益。
因此，A公司按7%的固定利率筹措资金，B公司按LIBOR+0.7%的浮动利率筹措资金然后进行利率互换。
于是A和B达成如下互换协议：图1：A公司与B公司利率互换示意图即A向B支付LIBOR-0.2%的利率，B向A支付7.1%的利率以达成该利率互换协议。
在此协议下，B的融资成本为7.1%+LIBOR+0.7%-(LIBOR-0.2%)=8%，低于其本身8.5%的成本；A的融资成本为LIBOR-0.2%+7%-7.1%=LIBOR-0.3%，低于其LIBOR+0.4%的成本。
人民币利率互换净额清算业务利息计算规则
银行间市场清算所股份有限公司人民币利率互换净额清算业务利息计算规则（试行）银行间市场清算所股份有限公司（以下简称“上海清算所”）每日日终，计算各个清算会员次一工作日有待结算利息的每笔利率互换合约利息金额，然后汇总轧差得到清算会员次一工作日结息净额。
为标准化参与上海清算所净额清算的利率互换产品利息计算，上海清算所制定本规则。
一、清算产品本规则适用清算产品为合约要素符合上海清算所规定的利率互换合约。
上海清算所暂接受固定利率对浮动利率的互换合约，合约要素规定如下：表一利率互换净额清算合约要素表二、 单笔合约利息金额计算每日日终，上海清算所筛选得到各个清算会员次一工作日有待结算利息的利率互换合约，计算每个合约次一工作日的应收应付利息，轧差得到单笔合约次一工作日的结息金额。
清算会员为利息支付方，利息金额为负；清算会员为利息接收方，利息金额为正。
以下计算皆同。
单笔合约结息金额＝固定端利息金额+浮动端利息金额（一） 固定端利息金额计算 1. 计算公式固定端利息金额以单利方式计息，计息基准为A/365。
C fix ,i =Qr fixN i D其中，C fix ,i 是固定利率支付方第i 个计息期支付的现金流；Q 是一笔利率衍生产品交易的名义本金；r fix 是一笔利率衍生产品交易的固定利率；N iD 是第i 个计息期对应的计息基准，D 是该计息基准对应的年度计息天数，N i 是该计息期的天数。
2.计算案例表二固定端利息计算表2、计算要素清算会员固定利率支付方成交日2012.01.04起息日2012.01.06首期起息日2012.01.06到期日2013.01.06名义本金（万元）P 10,000支付周期季固定利率 3.5000%计息基准A/365计息天数T 913、计算结果使用公式 ,=计算结果 , =100,000,000×3.5000%×91/365计算结果四舍五入，精确到分。
以下计算皆同。
交易备案表
浮动利率
首次支付(互换)日
利率(％)
支付频率
日计数基准
利率及加减点
支付频率
日计数基准
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
公章：
表三远期利率协议交易情况备案表
备案单位:备案时间：年月日—年月日
序数
交易日期
固定利率支付方
参考利率支付方
名义本金（万元）
远期期限
合约期限
起息日
到ห้องสมุดไป่ตู้日
参考利率确定日
支付日
参考利率
参考利率计息基准
附件：
表一债券远期交易情况备案表
备案单位:备案时间：年月日—年月日
序数
交易日期
券种名称
代码
买方
卖方
远期期限
交易净价
交易全价
成交量
结算日
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
公章：
表二人民币利率互换交易情况备案表
备案单位:备案时间：年月日—年月日
序数
交易日期
固定利息支付方
浮动利率支付方
名义本金(万元)
合约期限
起息日
到期日
固定利率
固定利率计息基准
贴现率
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
公章：
全国银行间同业拆借中心利率互换交易确认细则
全国银行间同业拆借中心利率互换交易确认细则（2012年8月修订）本细则旨在规范人民币利率互换交易参与者（以下简称“交易成员”）使用全国银行间同业拆借中心（以下简称“交易中心”）交易系统进行交易确认的行为，明确交易双方在无特别约定情况下的利率互换交易术语定义。
除非本细则另有规定，交易系统、交易成员、系统用户、成交单、交易要素的定义适用《全国银行间市场债券交易规则》。
交易中心不保证本细则所载文字、公式、说明、陈述及任何其它项目的准确性及完整性。
交易中心对因使用或信赖本细则中任何所载内容造成的任何损失，包括特定的、直接的、间接的、意外的、可意识到的各种收入或盈利损失不承担任何责任。
本细则及所附《利率互换交易确认书》模板的著作权归属交易中心，交易成员可在交易协议或其他交易文件中予以部分或全部引用，其他单位或个人基于非营利性目的可予以摘录、引用，但必须注明出处。
除上述使用方式外，未经交易中心授权，任何单位和个人不得使用、经营、复制、翻译或分发本细则的纸质、电子或其他形式版本。
交易中心将在不作特定通知的情况下，根据中国人民银行要求、市场发展变化、市场建议、系统升级等情况不定期更新或修订本细则及附件并及时公布最新版本，并对最新版本的修订情况进行说明。
版权所有©中国外汇交易中心2012 未经授权不得转载Copyright © 2011China Foreign Exchange Trade System, All Rights Reserved修订说明1、3.1修改为“支付日：若存在前端残段，则首个支付日与首期起息日相同，之后所有支付日根据首期起息日与支付周期进行推算。
若不存在前端残段，支付日根据起息日与支付周期推算。
当支付日按支付周期推算，且支付周期为整月或月的倍数时，支付日为按照该支付周期推算的相应月份中与首期起息日相同的一日（若按照该计息期推算的相应月份中找不到与首期起息日相同的一日，则为该月的最后一日）。
中国外汇交易中心、全国银行间同业拆借中心关于发布《人民币利率互换交易操作规程》的通知
中国外汇交易中心、全国银行间同业拆借中心关于发布《人民币利率互换交易操作规程》的通知文章属性•【制定机关】中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心•【公布日期】2008.06.13•【文号】中汇交发[2008]182号•【施行日期】2008.06.13•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】货币政策,银行业监督管理,外汇管理正文中国外汇交易中心、全国银行间同业拆借中心关于发布《人民币利率互换交易操作规程》的通知（中汇交发[2008]182号）本币市场交易成员：根据《中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》（银发[2008]18号）的有关规定，现发布《人民币利率互换交易操作规程》，请遵照执行。
特此通知。
附件：1、人民币利率互换交易操作规程2、全国银行间同业拆借中心利率互换交易应急成交申请单二〇〇八年六月十三日附件1：人民币利率互换交易操作规程第一条为规范交易成员通过全国银行间同业拆借中心（以下简称“交易中心”）本币交易系统进行的人民币利率互换交易行为（以下简称“利率互换交易”），防范操作风险，根据《中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》（银发[2008]18号，以下简称《通知》）、《全国银行间债券市场债券交易规则》等有关规定、规则，制定本规程。
第二条交易成员按照《关于人民币利率互换交易备案有关事项的通知》（中汇交发[2008]43号）备案后，方可通过交易系统进行利率互换交易。
第三条利率互换交易单笔名义本金额以万元为单位，最小交易量为10万元，最小变动单位为1万元。
互换利率为年利率，保留至小数点后4位。
第四条交易系统提供公开报价、双向报价和对话报价三种报价方式。
交易双方通过对话报价对交易要素进行商谈，达成一致后确认成交。
公开报价和双向报价需转为对话报价后才能成交。
第五条交易系统提供计算代理等服务，可以在利率确定日为交易成员提供逐期参考利率的确定值以及双方结算差额的确认单。
中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知
中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知
【法规类别】人民币利率
【发文字号】银发[2008]18号
【发布部门】中国人民银行
【发布日期】2008.01.18
【实施日期】2008.02.18
【时效性】现行有效
【效力级别】XE0303
中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知
（银发[2008]18号）
中国人民银行上海总部，各分行、营业管理部，各省会（首府）城市中心支行、副省级城市中心支行；政策性银行、国有商业银行、股份制银行；中国银行间市场交易商协会；全国银行间同业拆借中心：
为进一步推动我国金融衍生产品市场发展，深化市场避险功能，促进利率市场化进程，在总结人民币利率互换试点经验的基础上，根据《中华人民共和国中国人民银行法》等有关法律、行政法规，现就开展人民币利率互换业务有关事宜通知如下：
一、本通知所称人民币利率互换（以下简称利率互换）是指交易双方约定在未来一定期限内，根据约定的人民币本金和利率计算利息并进行利息交换的金融合约。
利率互换的参考利率应为经中国人民银行授权的全国银行间同业拆借中心（以下简称交易中心）等机构发布的银行间市场具有基准性质的市场利率或中国人民银行公布的基准利率。
二、全国银行间债券市场参与者（以下简称市场参与者）中，具有做市商或结算代理业务资格的金融机构可与其他所有市场参与者进行利率互换交易，其他金融机构可与所有金融机构进行出于自身需求的利率互换交易，非金融机构只能与具有做市商或结算代理业务资格的金融机构进行以套期保值为目的的利率互换交易。
6互换
七、互换的风险 1、互换的信用风险 由于互换双方是私下协议成交的，因此包含 着很大的信用风险 。当互换对公司而言价值 为正时，互换实际上是该公司的一项资产， 同时是合约另一方的负债，该公司就面临合 约另一方不执行合同的信用风险。 2、互换的市场风险 由于利率、汇率等市场因子变化影响互换合约 双方价值，所以互换双方都面临着市场风险 。
互换产生原理
一、互换 互换（Swaps）是两个或两个以上当事人按照商 定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的 合约。 二、金融互换类别 利率互换（Interest Rate Swap，IRS）是指 双方签订的一个合约，规定在一定时间里， 双方定期交换以一个名义本金作基础，用不 同利率计算出的现金流。 货币互换（Currency Swap）是指双方签订 的一个合约，规定在一定时间里，双方定期 交换以不同货币的两个名义本金作基础计算 出的现金流。
2、无本金交割利率互换（NDIRS） 交易商包括花旗集团、摩根大通、汇丰 银行、渣打银行等国际知名银行。除了人民币 外, NDIRS 交易的标的货币还包括印度卢比、 马来西亚林吉特、泰蛛、菲律宾比索等, 此类 交易多以美元结算。
在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利
息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换
图 6.3 1987-2006 年利率互换和货币互换名义本金价值（单位：10 亿美元）
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阅读资料
交叉货币利率互换 基点互换 增长型互换、减少型互换和滑道型互换 可延长互换和可赎回互换 零息互换 后期确定互换 差额互换 远期互换 互换期权 股票互换 商品互换 信用违约互换和总收益互换
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20世纪70年代末，货币交易商为了逃避英国的
利率互换产品的交易原理及定价方法
利率互换产品的交易原理及定价方法
北京星汇银通咨询服务公司 林晓
xiao_lin_99@
2017年7月
星汇银通 FinanStar
内容提纲
一、利率互换是什么交易 二、利率互换的计价方法 三、利率互换曲线的构造方法（Bootstrapping） 四、利率互换的风险分析 五、计价模型在利率互换交易中应用的案例
第17页
星汇银通 FinanStar
贴现因子
设1个月 (30天) 的利率为3%, ACT/360
终值（Future Value）：今天的1元钱，1个月时为 FV = 1 + 3% × 30 / 360 = 1.00250
现值（Present Value）：一个月时的1元钱，现在的价值为 PV = 1 /（1 + 3% × 30 / 360）= 0.99751
设30天时要支付100元，91天时支付200元 (91天利率= 4% ) 问今天应存多少钱才行？ 引入贴现因子df(t) --- discount factor
第15页
星汇银通 FinanStar
计息区间的产生
利率互换有2条腿，一般来说两条腿有相同的计息区间。
前一个区间的结束日就是下一个区间的开始日。 对于标准的互换，每个区间的终止日也是支付日，都落在工作日上。
T0
T1
T2
T3
T4
T5
T6
计息日的制定方法： 找一个参考日（CycleDate），例如取交易起息日：2013.8.15
第13页
星汇银通 FinanStar
内容提纲
一、利率互换是什么交易 二、利率互换的计价方法 三、利率互换曲线的构造方法（Bootstrapping） 四、利率互换的风险分析 五、计价模型在利率互换交易中应用的案例
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(判断题第201-300题)
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案（判断题第201-300题）201.其他条件相同，临近到期时，实值期权和虚值期权一天流失的时间价值通常小于平值期权。
A.正确B.错误正确答案：A202.沪深300股指为2000点，投资者买进一份行权价格为2200点的沪深300看跌期权，权利金为100点。
若期权到期时，指数期权交割结算价格为2100点，则投资者达到盈亏平衡。
A.正确B.错误正确答案：A203.假定投资者持仓情况如下表所示：类型交易方向持仓量（张）De1taGammaVega204.I01802-C-3200卖出10.400.020.14205.I01802-C-3250买入20.350.010.12206.I01802-C-3300卖出10.320.010.09207.在不考虑成本因素的情况下，当波动率大幅上升时，投资者获益更多。
A.正确B.错误正确答案：B208.考察复杂的期权头寸组合时，一方面需要考察当前静态的希腊值情况；同时也要考虑不同价格运动方向上GamnIa带来的影响。
A.正确B.错误正确答案：A209.蝶式组合可拆解为一个牛市价差组合和一个熊市价差组合的组合。
A.正确B.错误正确答案：A210.买入蝶式价差组合，是对行情方向保持中立而看涨波动率以获得收益。
A.正确B.错误正确答案：B211.标准BS模型的输入参数中，输入的波动率通常是年化波动率。
A.正确B.错误正确答案：A212.如果某一个看涨期权的价格大于其BS模型理论值，则此时选择卖出该期权一定获利。
A.正确B.错误正确答案：B213.期权组合的Theta为正值时，意味着随着到期日的临近，该组合将会产生正收益（假设其他因素不变）。
A.正确B.错误正确答案：A214.波动率是影响期权价格的重要因素之一，在其他因素不变的前提下，波动率越高，看涨期权价格越低，看跌期权价格越高。
A.正确B.错误正确答案：B215.为了确保基础资产和期权头寸组合的De1ta为零，对简单期权进行动态对冲，会导致该头寸组合成为路径依赖的组合。
利率互换及其交易策略介绍
利率互换及其交易策略介绍一、利率互换简介利率互换(Interest Rate Swap, IRS),是指交易双方约定在未来的一定期限内根据约定数量的名义本金，在合同期指定的一系列特定日期按照不同的计息方式交换利息的交易。
最常见的利率互换是固定利率与浮动利率的互换，在一系列指定日期，一方须支付浮动利率，另一方则支付固定利率。
而在实际结算时，双方只用交付差额，比如在某一指定日期，浮动利率大于固定利率，那么支付浮动利率的交易方支付(浮动利率一固定利率)*名义本金。
利率互换的基本原理是基于比较优势。
比较优势理论的核心是指：由于筹资者信用等级不同，所处地理位置不同，对于不同金融工具使用的熟练程度不同，取得资金的难易程度不同等原因，在筹资成本上存在着比较优势。
这种比较优势的存在使筹资者能够达成相互协议，在各自领域各展所长，然后相互交换债务，从而达到降低筹资成本或对冲利率风险的目的。
例如：A公司是信用评级为AAA级的大型公司，其固定利率融资成本为7% 浮动利率融资成本为LIBOR+O.4% B公司是信用评级为BBB的中小型公司，它的固定利率融资成本为8.5%,浮动利率融资成本为LIBOR+0.7%从上表可以看出，无论是固定利率融资还是浮动利率融资，A公司都拥有绝对优势，但B公司在浮动利率融资上具有比较优势。
现假设A公司需要浮动利率资金，B 公司需要固定利率资金，双方都需要发挥自己的相对优势，并通过利率互换将这种优势转会化为实际经济利益。
因此，A公司按7%勺固定利率筹措资金，B公司按LIBOR+0.7%勺浮动利率筹措资金然后进行利率互换。
于是A和B达成如下互换协议：图1: A公司与B公司利率互换示意图---------------- UBOR-02% --------------------------------A公司■丄B公司7.1%7%UBOR+n.7%周定利率投资考浮动利率投资者即A向B支付LIBOR-0.2%的利率，B向A支付7.1%的利率以达成该利率互换协议。
利率互换——精选推荐
利率互换⼈民币利率互换业务现状分析⼈民币利率互换，是指交易双⽅约定在未来⼀定期限内，根据约定的⼈民币本⾦和利率计算利息并进⾏利息交换的⾦融合约，该业务⾃2006年初在银⾏间市场开始试点。
利率互换本⾦的载体可以是债券，也可以是银⾏贷款。
利率互换名义上交换的是利息⽀付条件，但实际上交换的是不同的利率预期和⽐较优势。
⼀、政策回顾2006年1⽉，中国⼈民银⾏发布了《中国⼈民银⾏关于开展⼈民币利率互换交易试点有关事宜的通知》。
通知规定，银⾏间市场投资者中，经相关监督管理机构批准开办衍⽣产品交易业务的商业银⾏，可根据监督管理机构授予的权限与其存贷款客户及其他获准开办衍⽣产品交易的商业银⾏进⾏利率互换或为其存款客户提供利率互换交易服务，其他市场投资者只能与其具有存贷款业务关系且获准开办衍⽣产品交易业务的商业银⾏进⾏以套期为⽬的的互换交易。
通知发出后，国家开发银⾏与光⼤银⾏进⾏了第⼀笔利率互换交易。
2007年12⽉，中信证券、中⾦公司及中银三家券商得到证监会开展利率互换业务的⽆异议函，具备开展此项业务的资格。
该批复函未在证监会⽹站披露，据了解，证监会在⽆异议函中指明证券公司只能以⾃有资⾦从事以套期保值为⽬的的利率互换业务，禁⽌使⽤客户资⾦从事该项业务，允许券商进⾏撮合交易赚取佣⾦，利率互换净头⼨不得超过公司⾃营业务所持有公司债、企业债、⾦融债等债券的⾯值综合。
或从事中介，并收取⼀定中介费。
2008年1⽉，央⾏发布《关于开展⼈民币利率互换业务有关事宜的通知》。
根据通知，全国银⾏间债券市场参与者中，具有做市商或结算代理业务资格的⾦融机构可与其他所有市场参与者进⾏利率互换交易；其他⾦融机构可与所有⾦融机构进⾏出于⾃⾝需求的利率互换交易；⽽⾮⾦融机构则只能与具有做市商或结算代理业务资格的⾦融机构进⾏以套期保值为⽬的的利率互换交易。
由此正式放开⼈民币利率互换业务。
2010年7⽉，保监会公布了《关于保险机构开展利率互换业务的通知》，允许达到有关风险管理能⼒标准的保险公司开展利率互换业务，由此将业务范围扩⼤到整个⾏业。
利率互换介绍
利率互换介绍1. 概念（Concept）利率互换（也称为利率掉期，interest rate swap）是利率衍生产品中的一种，交易双方分别按照固定或浮动利率、以相同或不同的货币、按照一定的支付频率、按照一定的名义本金、在约定的期限内交换一系列利息流。
利率互换可以被利率风险对冲者用来匹配资产与负债（收益与成本）间的利率特征，管理利率风险；也可以被投机者用来从利率变化中获利。
正因为如此，利率互换已经成为衍生品交易中的主要品种之一。
2. 类型（Types）如下表所示，利率互换主要有5种，包括固定对固定（不同货币）、固定对浮动（相同或不同货币）、浮动对浮动（相同或不同货币）。
相同货币的固定对固定的利率互换，因为利息流都是确定性的，也就没有进行互换的必要。
同种货币、固定利率对浮动利率（Fixed-for-floating rate swap, same currency）同种货币、固定利率对浮动利率的互换也被称为普通香草互换（plain vanilla swap）。
合约甲方按照固定利率X以货币A支付利息，合约乙方按照浮动利率指数Y也以货币A支付利息，名义本金为N，期限为T年。
例如，甲方按照固定利率%以美元按月支付利息，乙方按照美元1个月伦敦同业拆借利率（USD 1M Libor）以美元按月支付利息，名义本金为100万美元，期限为3年。
固定利率对浮动利率、同种货币的互换可以用来将不确定的浮动收益或成本转化为确定的收益或成本。
例如，在上述例子中，乙方有一笔本金为100万美元、收益率为美元1个月伦敦同业拆借利率+25个基点（USD 1M Libor + 25 bps）、按月支付、期限为3年的投资。
为锁定投资收益，乙方通过与甲方进行利率互换，将浮动收益部分（USD 1M Libor）卖出，从而将投资收益锁定在%。
如果乙方的资金成本为固定的%，那么乙方的净投资收益将被锁定在107个基点（%%+25bps），从此不再受利率变动影响。
(完整版)利率互换及其交易策略介绍
利率互换及其交易策略介绍一、利率互换简介利率互换（Interest Rate Swap, IRS），是指交易双方约定在未来的一定期限内根据约定数量的名义本金，在合同期指定的一系列特定日期按照不同的计息方式交换利息的交易。
最常见的利率互换是固定利率与浮动利率的互换，在一系列指定日期，一方须支付浮动利率，另一方则支付固定利率。
而在实际结算时，双方只用交付差额，比如在某一指定日期，浮动利率大于固定利率，那么支付浮动利率的交易方支付（浮动利率－固定利率）*名义本金。
利率互换的基本原理是基于比较优势。
比较优势理论的核心是指：由于筹资者信用等级不同，所处地理位置不同，对于不同金融工具使用的熟练程度不同，取得资金的难易程度不同等原因，在筹资成本上存在着比较优势。
这种比较优势的存在使筹资者能够达成相互协议，在各自领域各展所长，然后相互交换债务，从而达到降低筹资成本或对冲利率风险的目的。
例如：A公司是信用评级为AAA级的大型公司，其固定利率融资成本为7%，浮动利率融资成本为LIBOR+0.4%；B公司是信用评级为BBB的中小型公司，它的固定利率融资成本为8.5%，浮动利率融资成本为LIBOR+0.7%。
表1：A公司与B公司固定、浮动融资利率利差从上表可以看出，无论是固定利率融资还是浮动利率融资，A公司都拥有绝对优势，但B公司在浮动利率融资上具有比较优势。
现假设A公司需要浮动利率资金，B公司需要固定利率资金，双方都需要发挥自己的相对优势，并通过利率互换将这种优势转会化为实际经济利益。
因此，A公司按7%的固定利率筹措资金，B公司按LIBOR+0.7%的浮动利率筹措资金然后进行利率互换。
于是A和B达成如下互换协议：图1：A公司与B公司利率互换示意图即A向B支付LIBOR-0.2%的利率，B向A支付7.1%的利率以达成该利率互换协议。
在此协议下，B的融资成本为7.1%+LIBOR+0.7%-(LIBOR-0.2%)=8%，低于其本身8.5%的成本；A的融资成本为LIBOR-0.2%+7%-7.1%=LIBOR-0.3%，低于其LIBOR+0.4%的成本。
利率互换介绍
利率互换介绍1. 概念（Concept）利率互换（也称为利率掉期，interest rate swap）是利率衍生产品中的一种，交易双方分别按照固定或浮动利率、以相同或不同的货币、按照一定的支付频率、按照一定的名义本金、在约定的期限内交换一系列利息流。
利率互换可以被利率风险对冲者用来匹配资产与负债（收益与成本）间的利率特征，管理利率风险；也可以被投机者用来从利率变化中获利。
正因为如此，利率互换已经成为衍生品交易中的主要品种之一。
2. 类型（Types）如下表所示，利率互换主要有5种，包括固定对固定（不同货币）、固定对浮动（相同或不同货币）、浮动对浮动（相同或不同货币）。
相同货币的固定对固定的利率互换，因为利息流都是确定性的，也就没有进行互换的必要。
2.1同种货币、固定利率对浮动利率（Fixed-for-floating rate swap, same currency）同种货币、固定利率对浮动利率的互换也被称为普通香草互换（plain vanilla swap）。
合约甲方按照固定利率X以货币A支付利息，合约乙方按照浮动利率指数Y也以货币A支付利息，名义本金为N，期限为T年。
例如，甲方按照固定利率5.32%以美元按月支付利息，乙方按照美元1个月伦敦同业拆借利率（USD 1M Libor）以美元按月支付利息，名义本金为100万美元，期限为3年。
固定利率对浮动利率、同种货币的互换可以用来将不确定的浮动收益或成本转化为确定的收益或成本。
例如，在上述例子中，乙方有一笔本金为100万美元、收益率为美元1个月伦敦同业拆借利率+25个基点（USD 1M Libor + 25 bps）、按月支付、期限为3年的投资。
为锁定投资收益，乙方通过与甲方进行利率互换，将浮动收益部分（USD 1M Libor）卖出，从而将投资收益锁定在5.32%。
如果乙方的资金成本为固定的4.5%，那么乙方的净投资收益将被锁定在107个基点（5.32%-4.5%+25bps），从此不再受利率变动影响。
利率互换及其交易策略介绍
利率互换及其交易策略介绍一、利率互换简介利率互换（Interest Rate Swap, IRS），是指交易双方约定在未来的一定期限内根据约定数量的名义本金，在合同期指定的一系列特定日期按照不同的计息方式交换利息的交易。
最常见的利率互换是固定利率与浮动利率的互换，在一系列指定日期，一方须支付浮动利率，另一方则支付固定利率。
而在实际结算时，双方只用交付差额，比如在某一指定日期，浮动利率大于固定利率，那么支付浮动利率的交易方支付（浮动利率－固定利率）*名义本金。
利率互换的基本原理是基于比较优势。
比较优势理论的核心是指：由于筹资者信用等级不同，所处地理位置不同，对于不同金融工具使用的熟练程度不同，取得资金的难易程度不同等原因，在筹资成本上存在着比较优势。
这种比较优势的存在使筹资者能够达成相互协议，在各自领域各展所长，然后相互交换债务，从而达到降低筹资成本或对冲利率风险的目的。
例如：A公司是信用评级为AAA级的大型公司，其固定利率融资成本为7%，浮动利率融资成本为LIBOR+0.4%；B公司是信用评级为BBB的中小型公司，它的固定利率融资成本为8.5%，浮动利率融资成本为LIBOR+0.7%。
表1：A公司与B公司固定、浮动融资利率利差从上表可以看出，无论是固定利率融资还是浮动利率融资，A公司都拥有绝对优势，但B公司在浮动利率融资上具有比较优势。
现假设A公司需要浮动利率资金，B公司需要固定利率资金，双方都需要发挥自己的相对优势，并通过利率互换将这种优势转会化为实际经济利益。
因此，A公司按7%的固定利率筹措资金，B公司按LIBOR+0.7%的浮动利率筹措资金然后进行利率互换。
于是A和B达成如下互换协议：图1：A公司与B公司利率互换示意图即A向B支付LIBOR-0.2%的利率，B向A支付7.1%的利率以达成该利率互换协议。
在此协议下，B的融资成本为7.1%+LIBOR+0.7%-(LIBOR-0.2%)=8%，低于其本身8.5%的成本；A的融资成本为LIBOR-0.2%+7%-7.1%=LIBOR-0.3%，低于其LIBOR+0.4%的成本。
互换业务
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二、利率互换业务
2.1 哪些客户会做利率互换业务 2.2 利率互换业务交易要素 2.3 利率互换案例
2.4
美元利率走势分析
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2.1 哪些客户会做利率互换业务
拥有浮动债务（如浮动利率贷款、发行了浮息债券等）的企业，希望通过利率
互换业务锁定融资成本。
例如，一家外贸企业有一笔浮动利率美元贷款，期限一年，年利率为3M Libor+140Bps，每季度付息。这样，后三个季度的利率在当前是不能确定的，若未 来利率上涨，企业面临债务成本增加的风险。
利 用 短 期 SWAP 融 资 长 期 EURUSD swap: 1week 0.30/0.40; 12mth 29/30. SWAP 如果使用一周swap来融资USD，投资到12mth swap中，大约收入9bp 即S/B EURUSD 1week rolling over 12mth AND B/S EURUSD 12mth 利用 FX SWAP 融资进行投 S/B USDJPY 3month @ -7.0bp, buy JGB 3mth bills@7.0bp 资(自有资金) 秘诀在于 为什么会存在Basis 综合美元年化收益41bp (JGB bill 7bp，USDJPY swap 34bp) Cross-Currency Basis的存在，设法实现FX Swap中的隐含高利率 市场分割：信用，流动性，供需，债券发行
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贷款利息支付现金流示意图
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2.1 哪些客户会做利率互换业务
企业可以和银行做一笔利率互换业务，从银行收取浮动利率3M Libor+140Bps,
支付给银行固定利率。
利率互换现金流示意图
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2.1 哪些客户会做利率互换业务
利率互换及其交易策略介绍
利率互换及其交易策略介绍一、利率互换简介利率互换（InterestRateSwap,IRS），是指交易双方约定在未来的一定期限内根据约定数量的名义本金，在合同期指定的一系列特定日期按照不同的计息方式交换利息的交易。
最常见的利率互换是固定利率与浮动利率的互换，在一系列指定日期，一方须支付浮动利率，另一方则支付固定利率。
而在实际结算时，双方只用交付差额，比如在某一指定日期，浮动利率大于固定利率，那么支付浮动利率的交易方支付（浮动利率－固定利率）*名义本金。
利率互换的基本原理是基于比较优势。
比较优势理论的核心是指：由于筹资者信用等级不同，所处地理位置不同，对于不同金融工具使用的熟练程度不同，取得资金的难易程度不同等原因，在筹资成本上存在着比较优势。
这种比较优势的存在使筹资者能够达成相互协议，在各自领域各展所长，然后相互交换债务，从而达到降低筹资成本或对冲利率风险的目的。
例如：A公司是信用评级为AAA级的大型公司，其固定利率融资成本为7%，浮动利率融资成本为LIBOR+%；B公司是信用评级为BBB的中小型公司，它的固定利率融资成本为%，浮动利率融资成本为LIBOR+%。
表1：A公司与B公司固定、浮动融资利率利差从上表可以看出，无论是固定利率融资还是浮动利率融资，A公司都拥有绝对优势，但B公司在浮动利率融资上具有比较优势。
现假设A公司需要浮动利率资金，B 公司需要固定利率资金，双方都需要发挥自己的相对优势，并通过利率互换将这种优势转会化为实际经济利益。
因此，A公司按7%的固定利率筹措资金，B公司按LIBOR+%的浮动利率筹措资金然后进行利率互换。
于是A和B达成如下互换协议：图1：A公司与B公司利率互换示意图即A向B支付%的利率，B向A支付%的利率以达成该利率互换协议。
在此协议下，B的融资成本为%+LIBOR+%-%)=8%，低于其本身%的成本；A的融资成本为%+7%%=%，低于其LIBOR+%的成本。
由此给双方都带来了额外收益。