公司金融李心愉第四章课后习题答案
《公司金融》第04章在线测试
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答题须知：1、本卷总分为20分。
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第一题、单项选择题〔每题1分，5道题共5分〕
1、以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的答案是( )。
A 、预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进展
调整 B 、详细预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5～7年之间
C 、实表现金流量应该等于融资现金流量
D 、在稳定状态下，实表现金流量、股权现金流量和
销售收入增长率一样 2、企业价值评估的一般X 围即企业的资产X 围是从企业〔 〕的角度界定的。
A 、资金
B 、规模
C 、技术
D 、产权
3、运用直接法评估企业价值，选择什么口径的收益额作为评估参数是依据〔 〕。
A 、企业价值评估的方法
B 、企业价值评估的目标
C 、企业价值评估的假设条件
D 、企业价值评估的价值标准
4、运用收益法进展企业价值评估，其前提条件是〔 〕。
A 、企业具有生产能力
B 、企业各项资产完好
C、企业能够持续经营
D、企业具有声誉
5、从本质上讲，企业价值评估的对象是〔〕。
A、企业的生产能力
B、企业的全部资产
C、企业整体价值
D、企业有形资产第二题、多项选择题〔每题2分，5道题共10分〕
1、预测企业未来可预测的假如干年的收益，较为常用的方法有〔〕。
A、产品周期法
B、销售收入法
C、时间趋势法
D、综合调整法
2、企业价值评估中所选择的折现率一般不低于〔〕。
公司金融1-4章习题答案
第一章
第二章
10.Ragsdale公司的利润表如下
利润表
销售收入527 000 销售成本280 000 折旧38 000 息前税前利润209 000 利息15 000 税前利润194 000 所得税（35%）67900 净利润126100 净利润=股利+留存收益
留存收益=净利润-股利=126100-48000=78100美元
11.净资本性支出=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧
=4700000-4200000+925000
=1425000美元
12.对债权人的现金流量=340000-(3100000-2800000)=40000美元
对股东的现金流量=600000-(855000-820000)-(7600000-6800000)=-235000美元
企业流向投资者的现金流量=40000+(-235000)=-195000美元
经营性现金流量=(-195000)+760000-165000=205000美元
14.
利润表
销售收入145 000 销售成本86 000 折旧7 000 其他费用 4 900 息前税前利润47 100 利息15 000 税前利润32 100 所得税（40%）12 840 净利润19 260
a.OCF=息前税前利润+折旧-所得税=47100+7000-12840=41260
b.CFC=利息+赎回债务=15000+6500=21500
c.CFS=股利-新发行股票=8700-6450=2250
d.CFA=CFC+CFS=21500+2250=23750
CFA=OFC-净资本性支出-净营运资本增加额
公司金融李心愉北大
习题4
1. 航远公司打算购买一设备，现有甲、乙两个方案。甲方案需投资20000元，使用寿命5年，直线法折旧，5年后无残值。5年中每年销售收入8000元，付现成本3000元。乙方案需投资24000元，使用寿命也是5年，直线法计提折旧，5年后有残值收入4000元，5年中每年销售收入10000元，付现成本第1年4000元，以后将逐年增加修理费200元，另需垫支营运资金3000元。假如所得税率为40%，资本机会成本为5%，问：公司应该采用哪个方案？
其中：甲的NCF=(8000-3000-4000)*(1-0.4)+4000=4600
乙的NCF1=(10000-4000-4000)*(1-0.4)+4000=5200
NCF2=(10000-4000-4000-200)*(1-0.4)+4000=5080
……
NPV甲=-20000+4600/1.05+4600/1.052+4600/1.053+4600/1.054+4600/1.055=-84.4 NPV乙=-27000+5200/1.05+5080/1.052+4960/1.053+4840/1.054+11720/1.055=9.5
所以公司应采用乙方案。
(1)投资回报期：
A的回报期=3+(6000-2000-1818-1653)/1503=3.35
B的回报期=4+(10000-2545-2066-1653-1298)/3477=4.70
A的回报期较短，应选A
(2)平均报酬率：
A：2200*5/(5*6000)=36.67%
B：(2800+2500+2200+1900+5600）/(5*10000)=30%
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《公司金融》课后习题参考答案
各大重点财经学府专业教材期末考试考研辅导资料第一章导论
第二章财务报表分析与财务计划
第三章货币时间价值与净现值
第四章资本预算方法
第五章投资组合理论
第六章资本结构
第七章负债企业的估值方法
第八章权益融资
第九章债务融资与租赁
第十章股利与股利政策
第十一章期权与公司金融
第十二章营运资本管理与短期融资
第一章导论
1.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利
益相关者之间及其相互之间的利益关系。融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。
2.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分
有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划
1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。资产= 负债+ 所
有者权益
2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、
公司金融习题答案
《公司金融》作业集答案
第一章公司金融学导论
一、思考题
1.现代企业有几种组织形式，各有什么特点？
答案：企业的基本组织形式有三种，即个人独资企业、合伙企业和公司企业。（1）个人独资企业是指由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。
（2）合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙企业债务承担连带无限责任的营利组织。
（3）不论个人独资企业还是合伙企业，都没有独立于企业所有者之外的企业财产，由于这个原因它们统称为自然人企业。它们的优点在于，企业注册简便，注册资本要求少，经营比较灵活。缺点，一个是资金规模比较小，抵御风险的能力低。另一个是企业经营缺乏稳定性，受企业所有者个人状况影响很大。
（4）公司企业是具有法人地位的企业组织形势。公司拥有独立的法人财产，独立承担经济责任。相对于自然人企业，公司企业具有巨大优越性。尽管公司这种企业组织形势具有优势，但是也有弊端，其弊端有：
重复纳税。公司的收益先要交纳公司所得税；税后收益以现金股利分配给股东后，股东还要交纳个人所得税。
内部人控制。所谓内部人指具有信息优势的公司内部管理人员。经理们可能为了自身利益而在某种程度上侵犯或者牺牲股东利益。
信息披露。为了保护股东以及债权人的利益，公司经理人必须定期向股东和投资者公布公司经营状况，接受监督。
2.在股东财富最大化目标下，如何协调债权人、股东与经理人之间的利益冲
突？
答案：（1）现代公司制的一个重要特征是所有权与经营权的分离，虽然两权分离机制为公司筹集更多资金、扩大生产规模创造了条件，并且管理专业化有助于管理水平的提高，但是不可避免地会产生代理问题。一方面股东与经理人的利益目标并不完全一致，经理人出于使自身效用最大化的活动可能会损害股东利益；另
公司金融学 第四章 习题
4.3 可持续增长率 根据4.1中的信息，如果不利用外部筹 资，斯堪迪亚公司能保持的增长率是多少？可持续增长率 是多少？
4.4 企业2010 年末的资产负债表（简表）如下：
项目
期末数
项目
期末数
流动资产合计
220
短期借款
48
长期投资净额
30
应付账款
wenku.baidu.com
62
固定资产合计
90
预提费用
27
无形资产及其他资产
第四章 长期财务预测
习题
4.1 根据斯堪迪亚采矿公司（Skandia Mining Company ）的下列信息，如果预计销售收入增长10%，EFN 是多 少？运用营业收入百分比法，并且假设该公司利用了全部 生产能力。股利支付率是固定的。
4.2 EFN与生产能力利用 根据4.1中的信息，假设固定资产 净值的生产能力利用了60%，EFN是多少？假设利用了 95%呢？
可持续增长率=0.706×（1-63%）/[1- 0.706×（1-63%）] =35.36%
• 全部生产能力下的销售收入等于目前的销售收入除以生产能力利 用率。在60%的生产能力下： 4 250美元 = 60%×全部生产能力下的销售收入
• 全部生产能力下的销售收入 = 4 250美元/60% = 7 083美元 • 因为销售收入水平为4 672美元，并且不需要新的固定资产净值，
公司金融 部分习题答案详解
-445000 20.68%
106000 37100 42315
186000 120900 158000
158000
106000 37100 42315
186000 120900 158000
158000
方法二： 一、编制预计利润表 销售收入 运营成本
0 -186000
折旧 EBIT 所得税 净利润 OCF
T3
PLAN A
计算投资回收期 年度
回收期 PLAN B
回收期
该公司可接受项目A 。
CF 0 1 2 3 2.43 0 1 2 3 4 3.48
回收额
来自百度文库
-60000
0
23000
23000
28000
28000
21000
9000
-70000 15000 18000 26000 23000
0 15000 18000 26000 11000
200
14.21
400
7.27
4、计算1000$在以下情况下的
复利现值
期限
2年
利率
5%
PV
5、计算复利情况下你参加 工作开始（25岁工作）每 月缴纳的养老金200元，年 利率12%，缴纳到60岁退 休，按照期末年金计算60 岁时账户价值。 NPER PMT RATE FV
公司金融第4次作业参考答案
第4-5部分作业（第15周课前交纸版）
1．假设2018年4月，范戴克指数公司要进行IPO ，发行100股股票。公司出售50股股票，老股东出售另外50股。公开发行价格为每股50美元，承销商得到的价差为7%。发行得到了超额认购，交易第一天，股价上升到160美元。
a. 公司得到的发行收入是多少？老股东呢？
b. 承销商得到的佣金是多少？
c.“留在桌上的钱”金额是多少？“留在桌上的钱（money left on the table ）”是指投资者所投资的股票价值与投资者所支付的金额之间的差额。
d. 对出售股票的股东来说，抑价的成本是多少？
参考答案：
a. 公司得到的发行收入为：50*（1-7%）*50=2325美元
老股东转让股票得到的收入为：50*（1-7%）*50=2325美元
b. 承销商得到的佣金为：100*50*7%=350美元
c. 留在桌上钱：（160-50）*100=11000美元
d. 对出售股票的股东来说，出售价格为50*（1-7%）=46.5美元
首日价格为160美元，抑价成本为（160-46.5）*50=5675美元
2．Spam 公司完全由普通股融资，贝塔为1.0。公司预计产生等额永续的盈利和股利。股票市盈率为8，股权成本为12.5%。公司股票价格50美元。现在，公司决定回购一半的股票，
用等价值的负债来代替。负债无风险，利率为5%。公司不需要缴纳公司所得税。假设MM 成立，计算再融资后的：
a. 股权成本
b. WACC
c. 市盈率
d. 股票价格
e. 股票贝塔
参考答案：
全股权融资时的股权成本为12.5%，资产收益率(r A )为12.5%，每股盈利为50/8=6.25美元。
课后习题4(选择题含答案)
第四章金融资产
(一)单项选择题
1.关于金融资产，下列说法中正确的是( )。B
A.衍生工具不能划分为交易性金融资产
B.长期股权投资也属于金融资产
C.货币资金不属于金融资产
D.企业的应收账款和应收票据不属于金融资产
2.交易性金融资产与可供出售金融资产最根本的区别是( )。 C
A.持有时间不同
B.投资对象不同
C.投资目的不同
D.投资性质不同
3.企业取得交易性金融资产的主要目的是( )。 A
A.利用闲置资金短期获利
B.控制对方的经营政策
C.向对方提供财务援助
D.分散经营风险
4.企业购入股票作为交易性金融资产，其初始确认金额是指( )。B
A.股票的面值
B.股票的公允价值
C.实际支付的价款
D.实际支付的交易税费
5.20 x8年3月1日，A公司支付价款650万元(含己宣告但尚未发放的现金股利30万元)购入甲公司股票并划分为交易性金融资产，另外支付交易税费2万元; 20 x8年4月30日，收到购买股票价款中所包含的现金股利; 20 x8年12月31日，甲公司股票的公允价值为600万元。20 x8年12月31日，甲公司股票在资产负债表上列示的金额为( )。A
A. 600万元
B. 620万元
C. 622万元
D. 652万元
6.企业取得交易性金融资产支付的手续费等相关费用，应当计入( )。B
A初始确认金额 B.投资损益
C.财务费用~
D.管理费用
7.企业以每股3.60元的价格购入G公司股票20000股作为交易性金融资产，并支付交易税费300元。股票的买价中包括了每股0.20元已宣告但尚未派发的现金股利。该交易性金融资产的初始确认金额为( )。AB
公司金融学 李心愉 第2版 pdf
公司金融学李心愉第2版 pdf 《公司金融学》是由著名学者李心愉编写的金融学专业教材，该教材已经出版的第2版。本书系统而全面地介绍了公司金融学的相关理论与实践，对于金融学专业学生和从事金融工作的人士来说，都具有很大的指导意义。
首先，本教材以生动的语言和丰富的案例来阐述公司金融学的基本概念和关键理论。通过案例的引入，读者能够更好地理解公司金融的实际运作过程，从而将理论与实践相结合。此外，李心愉还为每个概念和理论提供了详细的解释和实际应用指导，使读者能够更好地理解和运用所学知识。
其次，本书在内容上具有全面性，涵盖了公司金融学的各个主要领域。从公司融资和投资决策、资本结构与成本、股息政策、并购重组等方面，李心愉都进行了深入探讨。这使得读者能够对公司金融学的全貌有一个系统性的了解，并能够在实际应用中更加全面地考虑各种因素。
最后，本书的价值还在于它的指导意义。通过学习和应用本教材中的理论，读者不仅可以在金融学专业领域中取得良好的学术成果，还能够更好地应对实际工作中的挑战。例如，在面对公司融资和投资决策时，读者可以运用本教材中提供的模型和方法进行分析和评估，从而做出更加明智的决策。
综上所述，《公司金融学》第2版是一本生动、全面且具有指导意义的教材。它不仅能够帮助读者全面了解公司金融学的相关理论和实践，还能够提供实际应用指导，在金融领域的学术研究和职业发展中发挥重要作用。无论是金融学专业学生还是从事金融工作的人士，都可以从中受益良多。
国开电大《公司金融》形考任务4答案
国开电大《公司金融》形考任务4答案
参考答案
题目顺序为随机，请根据题目开头关键词查找（或按快捷键Ctrl+F输入题目中的关键词，不要输入整个题目）
题目：某公司预计年耗用M材料6000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次进货费用为30元，假设该材料不会缺货，试计算：M材料的经济进货批量( )
答案：200
题目：某公司预计年耗用M材料6000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次进货费用为30元，假设该材料不会缺货，试计算：经济进货批量下的总成本( )；答案：1800
题目：某公司预计年耗用M材料6000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次进货费用为30元，假设该材料不会缺货，试计算：经济进货批量的平均占用资金( )；
答案：1500
题目：某公司预计年耗用M材料6000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次进货费用为30元，假设该材料不会缺货，试计算：年度最佳进货成次数( )。
答案：30
题目：红星公司预计年耗用X材料100000千克，单位采购成本为10元，单位储存成本6元，平均每次进货费用为40元，假设该材料不会缺货，试计算：X材料的经济进货批量（）答案：1155
题目：红星公司预计年耗用X材料100000千克，单位采购成本为10元，单位储存成本6元，平均每次进货费用为40元，假设该材料不会缺货，试计算：经济进货批量下的总成本( )；
答案：6928.2
题目：红星公司预计年耗用X材料100000千克，单位采购成本为10元，单位储存成本6元，平均每次进货费用为40元，假设该材料不会缺货，试计算：经济进货批量的平均占用资金( )；
公司金融李心愉第四章课后习题答案
第四章作业
1、下列说法是否正确？
（1）同等风险的所有股票的定价对应着同样的期望收益率。
A 股标准差=7.5%，
B 股标准差=7.5%
E （R A ）=20%，E （R B ）=30%
（2）股票的价值等于该股票未来红利的现值。
错，股票的价值还需考虑留存收益的影响。
2、假如有两家银行向你提供贷款。一家银行的利率为12%，按月计息；另一家银行的利率为12%，按半年计息。请问哪家银行的利率条件更有吸引力？
第一家实际利率=%68.121)12
%121(12=-+
第二家实际利率=%57.121)2%2.121(2=-+ 选择第二家
3、王先生打算将手头闲置的10万元投资出去，而他有两个投资机会可以选择；（1）购买零票面利率债券，这种债券目前的售价为420元，7年后到期时可以得到1000元，（2）用1000元的价格购买每年付息100元的7年期债券，到期同样可以得到1000元的本金。市场平均利率是10%，如何选择？
（1）
6.1221412385132.0100042010000010007%,10=⨯⨯=⎥⎦
⎤⎢⎣⎡⨯PVIF （2）
1000045132.01000001008684.41001000001000
1000001007%,107%,10=⨯+⨯⨯=+⨯PVIF PVIFA 选第一个投资
4、
12岁开始存钱到17岁上大学一共是5年，每年年初存入A 元（先付年金，增长年金）
①四年学费在17岁时的价值=()⎥⎥⎦
⎤⎢⎢⎣⎡⎪⎭⎫ ⎝⎛++-⨯-+⨯4%101%611%6%10%10110000 ②12岁开始每年年初存入A 元，17岁时的价值=）（%1015%,10+⨯
公司金融习题及答案汇总
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第二章货币的时间价值
一、概念题
货币的时间价值单利复利终值现值
年金普通年金先付年金递延年金永续年金
二、单项选择题
1、资金时间价值通常（）
A 包括风险和物价变动因素 B不包括风险和物价变动因素
C包括风险因素但不包括物价变动因素D包括物价变动因素但不包括风险因素
2、以下说法正确的是（）
A 计算偿债基金系数，可根据年金现值系数求倒数
B 普通年金现值系数加1等于同期、同利率的预付年金现值系数
C 在终值一定的情况下，贴现率越低、计算期越少，则复利现值越大
D 在计算期和现值一定的情况下，贴现率越低，复利终值越大
3、若希望在3年后取得500元，利率为10%，则单利情况下现在应存入银行（）
A 384.6
B 650
C 375.7
D 665.5
4、一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为（）
A 永续年金Ｂ预付年金Ｃ普通年金Ｄ递延年金
5、某项存款利率为6%，每半年复利一次，其实际利率为（）
Ａ3% Ｂ6.09% Ｃ6% Ｄ6.6%
6、在普通年金终值系数的基础上，期数加１、系数减１所得到的结果，在数值上等于（）
Ａ普通年金现值系数Ｂ先付年金现值系数Ｃ普通年金终值系数Ｄ
先付年金终值系数
7、表示利率为10%，期数为5年的（）
Ａ复利现值系数Ｂ复利终值系数Ｃ年金现值系数Ｄ年金终值系数
8、下列项目中，不属于投资项目的现金流出量的是（）
A固定资产投资 B营运成本
C垫支流动资金 D固定资产折旧
9、某投资项目的年营业收入为500万元，年经营成本为300万元，年折旧费用为10万元，所得税税率为33%，则该投资方案的年经营现金流量为（）万元
《公司金融》习题库(含)答案
《公司金融》各章习题库
（含）答案
第一章导论 (2)
第二章财务报表分析与财务计划 (3)
第三章货币时间价值与净现值 (5)
第四章资本预算方法 (9)
第五章投资组合理论 (15)
第六章资本结构 (17)
第七章负债企业的估值方法 (23)
第八章权益融资 (25)
第九章债务融资与租赁 (27)
第十章股利与股利政策 (29)
第十一章期权与公司金融 (32)
第十二章营运资本管理与短期融资 (36)
第一章导论
1.参考教材表1-1。
2.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、
债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。3.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股
票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。
若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划
公司金融作业4-第九章 资本结构
1.公司所得税和个人所得税分别对资本结构的选择产生什
么影响？
2.简析权衡理论和有序融资理论的相同点
3.A公司的普通股和负债的市场价值分别是5000万元和3000万元，目前权益投资者要求的收益率为14%，负债的利率是8%。假设资本结构的变化不会影响负债的风险，若该公司增发1000万元的普通股来偿还负债，在不考虑税收时，该股票的期望收益率将会如何变化？
4.C公司有一笔永续性的EBIT200万元。它在利用全权益
资金经营时的市场价值为1000万元。现该公司打算以8%的利率借入永续的债务500万元，公司所得税率为25%
（1）计算该公司在无杠杆和有杠杆时的权益资本成本
（2）计算该公司在无杠杆和有杠杆时的加权平均资本成本
（3）有公司税时，为何杠杆公司的权益资本成本更高？
5.F公司是一家全权益公司，权益资本成本为20%，公司
市场价值为10000万元，发行在外的股票数量为1000
万股。公司决定发行利率为8%的公司债1000万元来回购普通股票。若债务是永久的，公司所得税率为25%，
公司债发行后其权益的市场价值是多少？
6.G公司发行在外的债券的市场价值为1000万元，先正考虑借入400万元发放股利。若负债的利率是10%，公司所得税率为25%,则
（1）计算每年负债所带来的节税收益
（2）若债务是永久的，计算负债节税收益的现值
（3）若负债是10年期，计算负债节税收益的现值
（4）若第二天市场利率下降至8%，而公司负债的利率是固定不变的，那么负债节税收益的现值将如何
变化？
7.H公司预计公司每年将产生EBIT80万元，并且一直持续下去。公司在全权益融资时的税后必要报酬率为10%。目前，公司流通在外的债券是100万元，公司所得税率为25%。假设利息收入的个人税率为5%，权益投资者的个税为15%。与债务有关财务困境成本和代理成本大约是债务价值的5%，请问该杠杆公司的价值是多少？
现代公司金融学课后计算题汇总
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第三章资金的时间价值与证券的价值评估1.设某酒厂有一批新酿的好酒，如果现在（假设t=0）就售出，总收入为R0元。如果窖藏起来待来日按陈酒价格出售，t年末总收入为R=R0e ,假定银行的年利率为r=0.06，并以连续复利计息，试计算窖藏多少年售出可使总收入的现值最大？
2.某人购置一处房产，有3个付款方案：
方案一：从现在起，每年初支付17万元，连续支付10年；
方案二：从第四年起，每年末支付25万元，连续支付10年；
方案三：现在一次性付款110万元。
假定市场利率为10%，请计算哪个方案最经济合理。
3.A企业20x2年7月1日购买公司20x1年1月1日发行的面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年每半年付息一次的债券，此时市场利率为10%。若该债券此时市价为940元，问该债券是否值得购买？
4.某公司20x7年有关数据如下：实现的税后净
利为1000万元，资产总额为5000万元，资产负债率为40%，发行在外的普通股数为500万股，市净率为4（市净率=每股市价/每股净资产）。要求：
（1）若该公司所处行业的标准市盈率为12，则该公司目前的股票市价与其价值是否相符？（2）若该公司采取的是固定股利支付率政策，股利支付率为60%，预计该公司的净利润每年以5%的速度增长，投资者要求的必要收益率为10%，则该公司股票的内在价值是多少？
5.某投资者持有A公司的股票，他要求的必要收益率为15%。预计A公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常的增长，增长率为12%。A公司最近支付的股利是2元，试计算A公司股票的内在价值。
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第四章作业
1、下列说法是否正确
（1）同等风险的所有股票的定价对应着同样的期望收益率。
E （R A ）=20%，E （R B ）=30%
（2）股票的价值等于该股票未来红利的现值。
错，股票的价值还需考虑留存收益的影响。
2、假如有两家银行向你提供贷款。一家银行的利率为12%，按月计息；另一家银行的利率为12%，按半年计息。请问哪家银行的利率条件更有吸引力
第一家实际利率=%68.121)12
%121(12=-+
第二家实际利率=%57.121)2%2.121(2=-+ 选择第二家
3、王先生打算将手头闲置的10万元投资出去，而他有两个投资机会可以选择；（1）购买零票面利率债券，这种债券目前的售价为420元，7年后到期时可以得到1000元，（2）用1000元的价格购买每年付息100元的7年期债券，到期同样可以得到1000元的本金。市场平均利率是10%，如何选择
（1）
6.1221412385132.0100042010000010007%,10=⨯⨯=⎥⎦
⎤⎢⎣⎡⨯PVIF （2）
1000045132.01000001008684.41001000001000
1000001007%,107%,10=⨯+⨯⨯=+⨯PVIF PVIFA 选第一个投资
4、
12岁开始存钱到17岁上大学一共是5年，每年年初存入A 元（先付年金，增长年金）
①四年学费在17岁时的价值=()⎥⎥⎦
⎤⎢⎢⎣⎡⎪⎭⎫ ⎝⎛++-⨯-+⨯4%101%611%6%10%10110000 ②12岁开始每年年初存入A 元，17岁时的价值=）（%1015%,10+⨯
⋅FVIFA A 由①=②，得出A=
5、
（1）
%7100 （2）()%
7%71100+⨯ （3）1100%7-e
6、
假设年利率为R ，实际月利率为r ，则()R r +=+1112
第一个条件的现值=30,3001000r PVIFA +
r ＞的时候，第一种现值小于9000，此时选择第一个条件
r=的时候，两者现值均为9000，任选
r ＜的时候，第一种现值大于9000，此时选择第二个条件
7、
()()09.109%10110110=+÷+元
8、
5/40=%
9、
（1）
33.333%
5%810=-元 （2）5.187%815=元 增长机会对股价的贡献=元
10、
25%
4%122=-元
11、
（1）
5.12%
20110=-元 （2）ROE %20%5= ， ROE=25%
（3）增长机会现值=82.2129.8911.111%145.12%5%1410=-=--元
12、
（1）设到期收益率为r ，次债券还有5年到期。每年利息为1000×10%=100元，则 100010001005r,5,=+PVIF PVIFA r ；求出r=10%
（2）债券价值=
52.1018%
811000100=++元；100052.10181005r,5,=+PVIF PVIFA r ，r= （3）还有1年到期，设到期收益率为r ；r ++=
11000100900，r=% （4）还有3年到期，1996年1月1日的股票价值为
95210001003%,123%,12=+PVIF PVIFA 元，大于债券价格的950元，可购买
13、
（1）期望收益率为r ，红利增长g=4%；%
44100-=r ，得出r=8%。 全部赢利用来发放股利，则股利为每股%604元，股票价值=33.83%8%
604=÷元，
增长机会的现值==元
（2）
14、
()()()()
=⨯+++++++%6-%12%1211%1211%1211%1211332
15、 首先()BVPS b ROE D -=11，现在只需证明g 与bROE 的关系即可。
下年度赢利/本年度赢利=1+(本年度留存收益/本年度赢利)×留存收益的回报率
由于留存收益回报率的预测存在一
定的难度，所以往往用公司历史的股东权益收益率ROE 来估计留存收益预测回报率。所以g=留存收益率×ROE ，即g=bROE ，证毕！