《弹性价格货币分析法》详解课件
10.1弹性价格货币分析法

国际金融international finance价格变化下的汇率理论01弹性价格货币分析法02粘性价格货币分析法03资产组合平衡分析法国际金融international finance国际金融international finance•流量分析法–购买力平价理论–利率平价理论【弹性价格货币分析法】•存量分析法–货币分析法–资产组合平衡分析法国际金融international finance•货币分析法(monetary approach)•经济学家哈里·约翰逊(Harry Johnson)、罗伯特·蒙代尔(Robrt Mundell)系统提出•购买力平价理论与现代货币主义相结合的理论•依据价格假设,分为弹性价格货币分析法和粘性价格货币分析法【弹性价格货币分析法】国际金融international finance•假设:–1.充分就业假设总供给是垂直曲线总需求变化影响物价水平【弹性价格货币分析法】ASyPy=y 0AD'AD【弹性价格货币分析法【弹性价格货币分析法【弹性价格货币分析法【弹性价格货币分析法【弹性价格货币分析法国际金融international finance•式1与式2相减,整理得:•购买力平价始终成立•影响汇率因素:货币供给、实际收入、利率水平【弹性价格货币分析法】)()()(f d f d f d f d i i y y m m p p -+---=-βαfd p p s -=)()()(f d f d f d i i y y m m s -+---=βα【弹性价格货币分析法国际金融international finance•以本币一次性扩张为例,分析对价格、利率和汇率的影响–本币扩张——现有价格下超额货币供给——增加支出以减少货币余额——产出不变,价格水平上涨——本币贬值–产出与利率保持不变【弹性价格货币分析法】国际金融international finance【弹性价格货币分析法】本国利率时间t 0i 1本国价格水平时间t 0p d2p d1本国货币供给时间t 0m d2m d1本国汇率时间t 0s 2s 1。
第三章 弹性(课件)

图2-19
Q1 Q2
Q
单位需求价格弹性)。 )。说明 (3) Ep=1(单位需求价格弹性)。说明 需求量变动幅度与价格变动幅度相同。 需求量变动幅度与价格变动幅度相同。 即价格每提高1%,需求量相应地降低 即价格每提高1%,需求量相应地降低 1%。反之则反是。 %。反之则反是。 反之则反是 需求曲线特点: 需求曲线特点:等轴双曲线或正双 曲线。需求方程:PQ=K(常数)。 曲线。需求方程:PQ=K(常数)。 :PQ=K(常数
交叉弹性(E xy) =
( Y商品需求量变动% ∆Q y / Q y) X商品价格变动% ∆Px / Px) (
2、交叉弹性分类
◆Exy>0 ◆Exy<0 ◆Exy=0 替代品(竞争关系) 替代品(竞争关系) 互补品(合作关系) 互补品(合作关系) 相互独立
3、应用 、 互补品往往可分为基本产品和配套 产品两种定价策略: 产品两种定价策略:对基本产品定价 低,对配套产品定高价
去年11月至今年2月底,沈阳森林野生动物园 11只东北虎因长期营养不良,导致免疫力下降 而病死。 然而,悲剧不仅存在于一座城市。全国野 生动物园大多采取“政府招商,企业投资管理” 的经营模式,实现盈利的却寥寥无几。为了改 善经营,民营野生动物园纷纷采取提高门票、 出租动物、减少口粮等办法,与动物园公共产 品的属性背道而驰。 数量激增、唯利是图、疏于管理,成为困 扰我国野生动物园的3个问题。
六、案例
1、某城市大量运输的需求价格弹性估计为 、 1.6,城市管理者问你,为了增加大量运输 ,城市管理者问你, 的收入,运输价格应该增加还是应该降低, 的收入,运输价格应该增加还是应该降低, 你应当怎样回答? 你应当怎样回答?
(1) 用于价格和销售量的分析和估计 某企业某产品的价格弹性在1.5─2.0之间, 之间, 某企业某产品的价格弹性在 之间 如果明年把价格降低10%,问销售量预期会增 如果明年把价格降低10%,问销售量预期会增 %, 加多少? 加多少? (2)用于决策分析 (2)用于决策分析 价格弹性对有些经济决策是很有用的。 价格弹性对有些经济决策是很有用的。例 怎样给出口物资定价? 如,怎样给出口物资定价?
第六讲--国际收支的弹性分析法

2. 马歇尔——勒纳条件
如果我们已经预先知道现实世界中的外汇供求曲线的 确切形状,可以很容易(如上所述)确定在特殊情况下外 汇市场稳定与否,而且,如果稳定的话,还可以知道为消 除国际收支逆差所需的贬值程度。然而事实并非如此。因 此,我们仅能从一国进出口的供求来推断外汇市场是否稳 定以及外汇供求的弹性大小。
当外汇市场不稳定时,浮动汇率制度将增强而不是减 弱国际收支的失衡程度。因此,为消除或减少一国逆差, 就要求该国货币增值而不是贬值,贬值将用于调节顺差。 这些政策与稳定的外汇市场下的做法相反。这样一来,确 定外汇市场稳定与否非常关键。只有在确定外汇市场稳定 之后,曲线D€和S€的弹性(因而以贬值调节逆差国国际收 支失衡的可行性)才变得重要起来。
由于汇率以一固定百分比变动,D'M与DM实 际上不是平行的。因而,从B'点(1欧元)减少 20%,价格只下降了0.20欧元,而同时对应于G点 (1.25欧元)则下降了0.25欧元。在D'M与SM的交 点E'处,PM=0.9欧元,QM=110亿单位,这样, 美国对于欧元的需求降至99亿欧元(图2左图中的 E'点),相当于图1中的E点(99亿欧元四舍五入 为100亿欧元)。因此,美国对欧元的需求在汇率 为R=1美元/1欧元时为120亿欧元(由图2左图中的 B'点给出),在汇率R=1.2美元/1欧元时为100亿 欧元(由E'点给出)。这相当于图1中B点沿D€曲 线上升至E点的运动。
《价格弹性》课件

价格弹性与市场变化的相互影响
价格弹性:商品价格变动对市场需求的影响程度
市场变化:消费者需求、竞争环境、政策法规等因素的变化
相互影响:价格弹性影响市场变化,市场变化反过来影响价格弹性 未来发展:价格弹性与市场变化的相互影响将更加复杂,需要更深入的 研究和预测
THANKS
汇报人:
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供给价格弹性:供给量变化百分比 除以价格变化百分比
收入价格弹性:收入变化百分比除 以价格变化百分比
价格弹性的影响因素
商品需求量:需求量越大,价格弹性越大 替代品数量:替代品数量越多,价格弹性越大 消费者收入水平:收入水平越高,价格弹性越大 商品价格变动幅度:价格变动幅度越大,价格弹性越大
制定价格策略:根据价格弹性,企业可以制定不同的价格策略,如高价策略、低价策略等,以 适应不同的市场环境和消费者需求。
价格弹性对企业利润的影响
价格弹性高:企业可以通过降低价格来增加销量,从而提高利润 价格弹性低:企业可以通过提高价格来增加利润,但销量可能会减少 价格弹性适中:企业可以通过调整价格来平衡销量和利润 价格弹性对企业利润的影响取决于市场需求和竞争情况
价格弹性可以分为完全弹性、单位 弹性、缺乏弹性和完全无弹性
添加标题
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价格弹性系数=需求量变动百分比/ 价格变动百分比
价格弹性是经济学中一个重要的概 念,用于分析市场供求关系和制定 价格策略
价格弹性的计算方法
需求价格弹性:需求量变化百分比 除以价格变化百分比
交叉价格弹性:一种商品的需求量 变化百分比除以另一种商品的价格 变化百分比
价格弹性在产品定价中的作用
确定产品价格:通过价格弹性分析,企业可以确定产品的合理价格范围,以实现利润最大化。
第14章弹性汇率

IS0 QD
Q0
Q1
28
小节:货币扩张效应
i
货币扩张效应
LM
LM`:M 固定汇率资本流动:A
固定汇率资本控制:
i0
A
C
CM
D
短期:B 长期:A(?)
B
浮动汇率资本流动:C
浮动汇率资本控制:A(?)
IS
QD 浮动汇率资本流动大国:D
Q0
29
小节:财政扩张效应
i
A'
LM
财政扩张效应
固定汇率资本流动:C
LM
i0=i*
ISI S IS‘(TB )
QD QD0
3
二、资本自由流动小国的宏观经 济政策
1、财政扩张的影响 财政扩张-总需求扩张-利率提高 -资本流入增加-本币升值-净出口减少 -总需求减少。 --完全挤出
4
弹性汇率:财政扩张效应=0?
i
i
LM
LM
i*
CM
i1 i0=i*
CM' CM
IS'
IS'
12
资本流动对利率的影响
预期本币升值E+1 -本国债券收益率大于外国 债券收益率(i>i*+(E+1-E)/E)- 购买B,抛售B* (=L减少)-债券价格提高(=利率下降)。
13
克鲁格曼:汇率的决定
E
E*
M0 M
i E1 E E
i L(Q,i) MS
14
借鉴克鲁格曼:利率的决定
E
E0
M0 M
D
i1
LM0
B
C
i0
A IS1:G (IS3:E TB )
弹性价格货币分析法

弹性价格货币分析法弹性价格货币分析法(Elasticity-Pricing Monetary Analysis)是一种用于评估货币政策的工具,主要用于研究货币供应对经济活动和价格水平的影响。
它通过计算货币供应的弹性以及价格的弹性来评估货币政策工具的效果,以及是否需要对货币政策进行调整。
货币供应的弹性是指货币供应量提高或降低时所引起的总产出和总价格的变化。
货币供应的弹性可以通过计算货币供应量变化与总产出和总价格变化的比率来测量。
当货币供应的弹性较高时,货币政策工具对经济活动和价格水平的影响将更为显著。
价格的弹性是指价格变化对总产出和总需求的影响程度。
价格的弹性可以通过计算价格变化与总产出和总需求变化的比率来测量。
当价格的弹性较高时,价格变化对总产出和总需求的影响将更为显著。
基于以上概念,弹性价格货币分析法可以用于评估货币政策的效果,以及是否需要进行调整。
下面将介绍该分析法的步骤和应用实例。
步骤一:计算货币供应的弹性首先,需计算货币供应量变化与总产出变化的比率,即计算货币供应的产出弹性。
该比率可通过以下公式计算:货币供应的产出弹性=(总产出变化/初始总产出)/(货币供应量变化/初始货币供应量)同样地,也可计算货币供应的价格弹性。
也就是货币供应量变化与总价格变化的比率,公式如下:货币供应的价格弹性=(总价格变化/初始总价格)/(货币供应量变化/初始货币供应量)通过计算这两个弹性指标,可以评估货币供应对总产出和总价格的变化程度。
步骤二:计算价格的弹性同样地,计算价格的弹性与计算货币供应的弹性类似,需计算价格变化对总产出和总需求的影响程度。
这可以通过以下公式计算:价格的产出弹性=(总产出变化/初始总产出)/(价格变化/初始价格)价格的需求弹性=(总需求变化/初始总需求)/(价格变化/初始价格)通过计算这两个弹性指标,可以评估价格变化对总产出和总需求的影响程度。
步骤三:分析和评估根据计算结果,可以进行对货币政策的分析和评估。
弹性价格货币分析法

弹性价格货币分析法在长期汇率分析中的效果较差,因为长期中其他经济因素可能对汇率 产生更重要的影响。因此,可以结合其他汇率决定理论,如购买力平价理论、利率平价理 论等,构建一个更全面的汇率分析框架。
05
弹性价格货币分析法与其他方法 比较研究
与传统货币分析法异同点
理论基础
传统货币分析法强调货币数量论,而弹性价格货币分析法则引入了 价格弹性因素。
将弹性价格货币分析法应用于更多 领域,如金融市场、国际经济等,
丰富其应用场景。
B
C
D
加强国际合作与交流
通过国际合作与交流,共同推动弹性价格 货币分析法在全球范围内的应用与发展。
深化政策研究
结合各国货币政策实践,深入研究货币政 策在不同经济环境和条件下的效果,为政 策制定提供科学依据。
THANKS
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缺点分析及改进方向
忽略非货币因素
该方法忽略了其他非货币因素对汇率的影响,如政治因素、市场情绪等。因此,在使用该 方法时应综合考虑各种因素。
价格弹性假设的局限性
弹性价格货币分析法假设价格具有完全弹性,但在现实中,价格的调整可能受到各种因素 的影响而具有粘性。因此,可以对价格弹性假设进行修正,引入价格粘性等概念,提高模 型的解释力。
利用弹性价格货币分析法,处理和分析收集到的物价数据,将 其转化为具有可比性的指标。
比较不同国家/地区物价水平的差异,分析产生差异的原因,如 经济发展水平、消费习惯、政策环境等。
借鉴其他国家/地区在物价调控方面的成功经验,为本国/地区物 价稳定提供参考。
实例三:政策调整对物价影响预测
政策梳理
梳理和分析近期内可能实施的政策调 整,如货币政策、财政政策、贸易政 策等。
弹性价格货币分析法

河南大学经济学院
(四) 简单评价
◆ 弹性价格货币分析法的主要理论贡献:
(1)将购买力平价理论运用到了资产市场上,对现 实生活中市场汇率的频繁变动提供了一种解释。
(2)在货币模型中引入了货币供应量、国民收入等 经济变量,从而比购买力平价理论有更广泛的运用。
◆ 弹性价格货币分析法的局限性:
(1)它具有与购买力平价论同样的缺陷。
2019年3月14日星期四 河南大学经济学院
资产市场分析的前提条件
• 1、外汇市场是有效的。 • 2、一国资产市场包括三种:本国货币市场、 本国资产市场、外国资产市场。 • 3、资金完全流动,抵补利率平价始终成立。
2019年3月14日星期四
河南大学经济学院
主要理论类型
弹性价格论 货币分析法
资产可以相互替代
pd m yd id
s d
同样方法得外国价格水平对数形式的表达式:
p f m y f i f
s f
2019年3月14日星期四 河南大学经济学院
购买力平价提供了国内外价格水平之间的联系:
P d E Pf
取对数整理后可得:
e pd p f
把本国和外国物价水平的对数形式表达式带入购买力平价公式
2019年3月14日星期四 河南大学经济学院
★ 该理论主要分析货币供求变动对汇率的影响
(二)
基本模型
s d d d
本国货币市场均衡条件是:
M M P d Yd e
id
e-自然对数的底,Y-产出,P-物价,i-利率,M-货币数量,
取对数调整后可得本国价格水平表达式:(除利 率外,其余为对数形式)
• 3、本国利率水平上升的影响( id ↑) id ↑ • yd 不变, P ↑, e ↑
《弹性价格货币分析法》详解课件

二、粘性价格货币模型 (一)基本假定
粘性价格货币模型的假设条件除了与弹
性价格货币模型的一些条件相同外,还有:
1. PPP在短期内不成立,商品市场上价格粘
性; 2. 供给曲线在短期内不是垂直的。 见P52图 (二)基本模型
1. 商品市场的均衡 ⑴ 价格粘性调整方程: pt – pt-1 = π ( d t - yt ) π:价格调整速度; (dt - yt ):商品超额需求。 对本国商品的总需求dt与本国的国民收入yt、 本国的利率水平it、以及实际汇率q相关(其 他变量,如政府净购买,由于货币分析法重点 考察货币存量变化对汇率的影响,所以被看成 是常量;外国国民收入或产出也是给定的外生 变量)。
四、对弹性价格货币分析法的评价、检验 (P54-55) (一)评价 1. 贡献 P54:4点 (5)该模型重视了实体经济以及预期因素对 汇率的影响,因此比传统汇率决定理论更 具实用性。 (6)该模型具有明显的政策含义, 它指出了 货币政策在汇率决定中的重要作用。 2. 局限性 P54-55
(二)检验 Frenkel(1976)对1974 —1978年美元对马克 汇率的检验表明:⑴长期货币模型的效果比短 期的好;⑵两国货币增长速度的差异越大,货 币模型越能符合现实。Bilson(1979)、Stone (1981)的检验结果也支持其观点。但进入20C 70s以后,弹性价格货币模型的适应性就比较 差。如多恩布什(1980)以20C70s以后发达国 家的资料进行实证检验,其结果无法与弹性价 格货币模型的假说相符合,认为弹性价格货币 模型并不是令人满意的汇率理论。
三个基本假定: ⑴ 垂直的总供给曲线:价格在短期内可灵活 调整,经济始终保持在充分就业均衡状态下 (产出不会因为Ms的变动而调整)。 ⑵ 稳定的货币需求: 一国的实际货币需求是 收入Y和利率i的稳定函数[Md=Md(y, i)]。 ⑶ 购买力平价连续成立:商品的价格P及利 率i是由世界市场决定的。
弹性汇率相关知识43页PPT

-资本流入增加-本币升值-净出口减少
-总需求减少。 --完全挤出
3
第四页,编辑于星期二:三点 三十一分。
弹性汇率:财政扩张效应=0?
i
i
LM
LM
i1
CM'
i*
CM
i0=i*
CM
IS'
IS'
IS Q
IS"
IS
Q
Q0 Q1
4
第五页,编辑于星期二:三点 三十一分。
35
第三十六页,编辑于星期二:三点 三十一分。
第14章习题
• 7、大国开放经济货币扩张对利率、汇率 及产量有何影响?世界其他地方有何变 化?
• 8、假定贸易余额仅取决于汇率、完全资 本控制。政府支出增加时,汇率会有什 么变化?
36
第三十七页,编辑于星期二:三点 三十一分。
第14章习题
• 9、大国开放经济,政府要增加产量又不 改变利率。政府为什么要这样做?哪种 政策组合适宜?这种政策对汇率和贸易 余额有何影响?
长期:总需求增加-价格提高-工资提高
-供给减少-价格进一步提高。 长期均衡:P提高,M/P不变;
名义汇率贬值(E提高), 实际汇率e=EPM*/P不变; 产量不变。
8
第九页,编辑于星期二:三点 三十一分。
浮动汇率:货币扩张的 短期、长期效应
i
LM0(LM2:P )
LM1:M
A
B
i0
CM
初始:A
短期:B
A
短期:B
i0
C
CM
长期:A(?)
D
浮动汇率资本流动:C
B
弹性价格货币分析法

3、主要因素变动对汇率水平的影响: (1)本币货币供给水平一次性增加的影响: 本国货币供给水平的一次性增加,对应(5)式中的 第一项,在利率和实际产出不变的情况下,会造成居民 手中的货币余额超出居民意愿持有的货币量,居民将会 增加支出以减少手中的货币余额。由于产出不变,额外 的支出会使价格水平同比例上升。由于购买力平价的成 立,本国价格水平的提高又将带来本国货币的同比例贬 值,本国产出与利率不发生变动。
本国利率上升
货币需求降低
公众增加支出
价格水平上升(Ms/P恢复正常止)
∵购买力平价成立
本国货币的相应贬值
结论: 在货币模型中,当其他因素保持不 变时,本国利率的上升将会带来本国价 格水平的上升,本国货币的贬值。
二、引进预期后的货币模型
• 资产市场说认为: 预期因素对即期汇率水平的决定有重要作用。 • 在货币模型中,非套补的利率平价成立 i – i* = Etet+1 – et et 为t期的即期汇率(对数形式), Etet+1为t期投 资者所预期的下一期汇率水平(对数形式)。 • 根据基本模型得: et = Zt + β(Etet+1 – et ) 其中: Zt = α(y* - y) +(ms –ms*)
1.假定条件:
(1)垂直的总供给曲线。 劳动市场完全有弹性、 工资完全有弹性、经济 处于充分就业。总供给 曲线的右移是技术进步 的结果。 (2)稳定的货币需求。货币需求是国民收入和利率 的稳定函数 (3)购买力平价成立。
特别需要指出的是,此处的货币供给是政府 可以控制的外生变量,利率与实际国民收 入(也就是实际产出水平)都与货币供给 无关,货币供给变动带来的货币市场不均 衡,完全由价格的弹性变动来调整,不会 影响利率和产出。
弹性价格货币分析法

Slide 15-4
一价定律
▪ 一价定律
• 同样的货物在不同国家出售,按同一货币计量的价格
应该是一样的。 – 该定律适用范围:在没有运输费用和官方贸易壁垒 的自由竞争市场上. – 例如: 如果美元/英镑汇率是一英镑兑换1.5美元, 那么在纽约卖的45美元的羊毛衫在伦敦应该卖30 英镑。
International Trade Department, TJUFE 2K6
建立在购买力平价基础之上的长期 汇率模型
图 15-1: 美国货币供给增长率永久性提高后,美国经济变量的长期 路径。
藏的经济力量也会最终使各国货币的购买力趋于一 致。
International Trade Department, TJUFE 2K6
Slide 15-9
购买力平价
▪ 绝对 购买力平价 和相对购买力平价
• 绝对购买力平价
– 它认为,汇率等于相对价格水平.
• 相对购买力平价
– 它认为,在任何一段时期内,两种货币汇率变化的 百分比等于同一时期两国国内价格水平变化的百分 比之差。
习惯于对未来汇率的预测 。
▪ 对长期汇率走势的预测即使从短期来看也是十分
重要的。
▪ 从长期看,一国的价格水平对利率和各国产品相
对价格的决定有重要作用。
• 购买力平价理论揭示了两个国家的价格水平变
化如何引起两种货币之间的汇率波动。
International Trade Department, TJUFE 2K6
– 美国与欧洲相对购买力平价可以表示为
(E$/€,t - E$/€, t –1)/E$/€, t –1 = US, t - E, t
(15-2)
其中: t 表示通货膨胀率
汇率的弹性价格货币分析法

图6-1
货币模型中本国货币供给一次性增加的影响
第三,本国利率上升的影响。
在货币模型中,当其他因素保持不变时,本国利率的上升将会带来本国价 格水平的上升,本国货币的贬值。
二、 引进预期后的货币模型
i-i=Etet et
et=Zt+β(Etet+1-et)
et =[1/(1+β)](Zt+βEtet
图6-8 在本国债券市场进行公开市场业务的经济效应
图6-9
在外国债券市场进行公开市场务的经济效应
2. 对供给绝对量变动的分析 中央银行融通财政赤字而导致的货币供给量增加,其效应如图 6-10
图6-10
融通赤字带来的货币供给增加的经济效应
经常账户盈余导致的外国债券供给增加,其效应如图6-11
图6-11 经常账户盈余导致的外国债券供给增加的经济效应 以上讲的是资产市场上短期均衡汇率的达到以及资产供求变化对汇率 的影响。
2. 一国资产总量(总财富)在任何时候由下式构成: W=M+B+e· F
一国资产总量是分布在货币、本国债券、外国债券之上的。从货币市场 看,货币供给是由政府控制的外生变量,货币需求则是本国利率、外国利 率、资产总量的函数。货币需求是本国利率、外国利率的减函数,是资产 总量的增函数。 从本国债券市场看,本国债券供给同样是由政府控制的外生变量。对本 国债券的需求是本国利率的增函数、外国利率的减函数、资产总量的增函 数。 从外国债券市,国债券的供给是通过经常账户的盈余获得的,在短期内 我们假定经常账户状况不发生变动,因此这种情况下它的供给也是外生的 固定值。对外国债券的需求,是本国利率的减函数、外国利率的增函数, 总量的增函数。 3. 资产组合模型的图形分析 货币市场的平衡情况如图6-4 债券市场的平衡情况如图6-5
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四、对弹性价格货币分析法的评价、检验 (P54-55) (一)评价 1. 贡献 P54:4点 (5)该模型重视了实体经济以及预期因素对 汇率的影响,因此比传统汇率决定理论更 具实用性。 (6)该模型具有明显的政策含义, 它指出了 货币政策在汇率决定中的重要作用。 2. 局限性 P54-55
(二)检验 Frenkel(1976)对1974 —1978年美元对马克 汇率的检验表明:⑴长期货币模型的效果比短 期的好;⑵两国货币增长速度的差异越大,货 币模型越能符合现实。Bilson(1979)、Stone (1981)的检验结果也支持其观点。但进入20C 70s以后,弹性价格货币模型的适应性就比较 差。如多恩布什(1980)以20C70s以后发达国 家的资料进行实证检验,其结果无法与弹性价 格货币模型的假说相符合,认为弹性价格货币 模型并不是令人满意的汇率理论。
尽管弹性价格货币模型在实证检验中并 不是十分令人满意,但它是现代汇率决定理 论的基础。如稍后我们要介绍的粘性价格货 币模型和资产组合平衡模型都是在对弹性价 格货币模型修正的基础上提出的。
第二节 粘性价格货币分析法
Sticky Price Monetary Approach
本节主要内容:
• 基本模型 •粘性价格货币模型中的平衡调整过程 • 对粘性价格货币分析法的评价、检验
二、粘性价格货币模型 (一)基本假定
粘性价格货币模型的假设条件除了与弹
性价格货币模型的一些条件相同外,还有:
1. PPP在短期内不成立,商品市场上价格粘
性; 2. 供给曲线在短期内不是垂直的。 见P52图 (二)基本模型
1. 商品市场的均衡 ⑴ 价格粘性调整方程: pt – pt-1 = π ( d t - yt ) π:价格调整速度; (dt - yt ):商品超额需求。 对本国商品的总需求dt与本国的国民收入yt、 本国的利率水平it、以及实际汇率q相关(其 他变量,如政府净购买,由于货币分析法重点 考察货币存量变化对汇率的影响,所以被看成 是常量;外国国民收入或产出也是给定的外生 变量)。
在上述汇率的决定方程中未涉及非抵补利 率平价条件,将其代入得: s = (m - m*) - k(y - y*) + h Eś 上式为弹性价格货币分析方法汇率决定 模型的完整表达式。此式可解释一国货币供 给量和国民收入等经济变量无明显变化时, 而市场汇率出现大幅度变化的原因。 此处引入了汇率的预期,为了获得即期 汇率确定的解,必须说明汇率的预期是怎样 形成的。
一、概述 1. 代表人物 由麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology / MIT)的鲁迪格•多恩布什 (Rudiger Dornbusch)教授于1976年在他发 表的论文(Expectations and exchange rate dynamics, The Journal of Political Economy, Vol.84, No.6 (Dec., 1976), P1161-1176)中提出。 该模型也称为汇率超调模型(Exchange rate overshooting Model)或多恩布什模型 (Dornbusch Model)。
逐渐变为一条斜率为正的曲线,并且随着时
间的推移,斜率越来越大这样一个过程(见 PPT27)。
在发生了一次性货币供给增加很长一段 时期以后( t ),物价水平对总需求 的变动进行了充分的调整,总供给曲线变成 了一条垂直线,国民收入或产出又回到了充 分就业下的均衡水平 Y ,一次性货币供给增 加引起的总需求上升效应最终全部转化成了 物价水平的上升(见PPT27图)。 所以,在长期内(即在 t 时点),本国 商品市场总均衡用公式可表示为: dt= αyt – σ it + δ (st + pt* - pt)
(二)基本模型 基于上述假定,该基本模型由以下方程组 成: 1. 本国货币市场均衡并有稳定的货币函数 m - p = ky – hi → p = m – ky + hi 2. 外国货币市场均衡并有稳定的货币函数 m* - p* = ky* – hi* → p*= m*– ky*+hi* 3. 购买力平价持续成立(商品市场的均衡) s = p - p* 4. 非抵补利率平价成立(外汇市场的均衡) Eś= i – i*
格弹性的假定不同,货币分析法可分为弹性
价格货币分析法与粘性价格货币分析法。
第一节 弹性价格货币分析法
Flexible Price Monetary Approach
本节主要内容:
• 基本模型 • 从预期角度对基本模型的扩展 • 对弹性价格货币分析法的评价、检验
一、概述 1. 代表人物 弗伦克(Frenkel, 1976)、穆萨(Mussa, 1976、1979)、比尔森(Bilson 1978)提出。 其中弗伦克是主要的代表人物。 2. 理论渊源 产生于20C70s的国际收支的货币分析法。 基本观点:国际收支的不平衡是一种货币现象, 它反映了货币市场的存量不均衡,但这种不均 衡最终会自我纠正(Ms=Md)。
三、从预期角度对基本模型的扩展
多许相关文献从预期的角度对弹性价格货 币分析法的基本模型进行了扩展和修正。 下面介绍弗伦克的核心通货膨胀分析方法: 1976 年 ,福伦克利用上述方程建立了一 个关于20C20s德国高通货膨胀期间马克的汇 率决定模型。福伦克采用t时期对购买力平价
条件方程的预期得到: Eś = πe - πe* s = (m - m*) - k(y - y*) + h ( πe – πe*)
资产市场分析法 (资本完全流动)
两国资产不完全替代 风险报酬≠0 两国资产完全替代 风险报酬=0
资产组合 平衡模型
Branson(1977) Kouri(1976)
货币主义 模型
弹性价格 货币模型
Frenkel(1976) Bilson(1978)
粘性价格 货币模型
Dornbusch(1976) Frankel(1979)
dt = y t= Y
2. 货币市场的均衡 对本币的总需求由本国的物价水平、国 民收入与利率共同决定,并且我们在第一节 就介绍了一个特定函数形式: mt - pt = kyt – hit 3. 外汇市场的均衡 ⑴ 购买力平价在短期内不能成立,在长期 中则可以较好地成立。 qt= st + pt* - pt
资产市场不同于普通的商品市场。在商品 市场上,商品的供求分别取决于不同的因素。 而资产市场上,买卖双方是由相同的动机驱 使的。资产价格取决于:1.市场所愿意持有的 该资产已发售的总存量;2.将来该资产的收益 或其未来的价格。 汇率决定的资产市场分析方法通常具有以 下特征:1.假定完全的资本流动。2.存量分析 。资产市场的均衡被定义为资产存量的需求 等于资产存量的供给。3.重视预期分析。4.利 率平价说。
主要理论思想和特征: Dornbusch(1983)指出有三种基本的关于 汇率的看法:1.把汇率当作是商品的相对价格 (购买力平价说、外汇流量供求平衡说);2. 把汇率当作是货币的相对价格;3.把汇率当作 是债券的相对价格。 20C70s起,将汇率看作是金融资产(货币 和债券)的相对价格的汇率决定理论开始出 现。这种把汇率当作是一种资产价格的汇率 决定理论被统称为汇率决定的资产市场分析 方法。
多恩布什给出了总需求函数的一个具体形
式:
⑵ 总需求方程:
dt= αyt – σ it + δ (st + pt* - pt)
根据前面的假定,在总需求发生变化,总
需求曲线发生位移以后,总供给曲线在不同
的时期内有着不同的形状(见下图)。
P
AD '
MRAS ' '
AD
Pt4 Pt3 Pt2
MRAS '
将以上各式整理得:
s = (m - m*) - k(y - y*) + h( i - i*) 上式表明: ⑴ 本国货币供给的增加导致同比例的即期汇 率的上升(本币贬值),外国货币供给的增 加则相反。 ⑵ 本国实际收入的增加引起即期汇率的下降 (本币升值),外国实际收入的增加则相反。 ⑶ 本国利率上升导致即期汇率上升(本币贬 值),外国利率上升则相反。 注意:以上结论都是通过这些变量对货币 需求的效应来实现的。
2. 理论渊源 ⑴ 弹性价格货币模型 该模型含有许多前提假设,如:总供给曲 线是垂直的;购买力平价成立;本国商品价 格具有完全弹性等。这些较为严格的假设, 特别是弹性价格假定,在现实生活中,短期 内都是较难实现的。这使得弹性价格货币模 型不能很好地解释汇率的现实变动情况,市 场汇率的实际波动似乎比用弹性价格货币模 型预测出的汇率波动要大得多。
MRAS SRAS
Pt1 ( Pt0 )
Y
Y
Yt4 Yt3
Yt2 Yt1
⑶ 所以,在发生一次性货币供给增加以后的 一段时期内 ,本国商品总供求的均衡用公式 可表示为: pt – pt-1 = π ( d t - yt ) dt= αyt – σ it + δ (st + pt* - pt) dt=yt
三个基本假定: ⑴ 垂直的总供给曲线:价格在短期内可灵活 调整,经济始终保持在充分就业均衡状态下 (产出不会因为Ms的变动而调整)。 ⑵ 稳定的货币需求: 一国的实际货币需求是 收入Y和利率i的稳定函数[Md=Md(y, i)]。 ⑶ 购买力平价连续成立:商品的价格P及利 率i是由世界市场决定的。
其中,第一个方程的提出是多恩布什完成
的一项创造性工作,被称为价格粘性调整方 程。
它说明了总需求dt或短期均衡产出yt与经 济在充分就业下的长期均衡产出 Y 之间的缺 口越大,通货膨胀率或物价上涨的水平 就越高,或者说,只要需求大于长期均衡产
出,就存在通货膨胀的压力。从图形上来解
释,该方程描述了总供给曲线由一条水平线