第六章外汇期货交易(金融工程-安徽财经大学,邓留保)
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外汇期货PPT课件
5月10日，芝加哥商业交易所6月期加元的期货价格为1.2010美元/加元，6
， 月期欧元的期货价格为1.2000美元/欧元 如投资者预测加元与欧元将对美
欧洲美元
4
外汇期货合约与外汇期货交易行情
交易单位
报价单位
最小变动价位 每张合约最小 变动值 每日价格波动 幅度限制 交割月份 交易时间 最后交易日 交割日 交割方式
欧元
12500 0欧元 美元/ 欧元
0.0001
12.5美 元
无
日元 12500000 日元 美元/日元
0.000001 12.5美元
现汇汇率：1.2540美元/加元 收入100000加元，折合 125400美元 亏损500美元
期货市场
卖出1张9月期加元期货合约， 价格：1.2595美元/加元 总价值：125950美元
买入1张9月期加元期货合约， 价格：1.2540美元/加元 总价值：125400美元
盈利550美元
净盈利50美元
10
交叉套期保值
德国一出口商5月5日向英国出口一批货物，计价货币 为英镑，价值625000英镑，1个月后收回贷款。5月 5日现汇市场英镑对美元汇率为1.7020美元/英镑， 欧元对美元汇率为1.2040美元/英镑，则英镑以欧元 套算汇率为1.4136欧元/英镑。为防止英镑贬值，该 公司决定对英镑进行套期保值。由于不存在英镑对欧 元的期货合约，该公司可以通过出售10张英镑期货合 约和购买7张欧元期货合约，以达到套期保值的目的。
无
瑞士法郎 125000瑞 士法郎 美元/瑞士 法郎 0.0001 12.5美元 无
5
外汇期货的交易行情
Japan yen -12.5million $per yen(.00)
外汇期货交易概述(ppt65页).pptx
二、期货交易的特点
5、委托单制度 市价委托单（Market Order） 限价委托单（Limit Order） 停止委托单（Stop Order）
二、期货交易的特点
6、公开叫价系统
▪ 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进 行，价格和信息都非常公开。
▪ 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进 行，价格和信息都非常公开。
二、期货交易的特点
期货市场的参与者:
保值者：是指从事某种经济活动而面临着不 可接受的价格风险的人。
投机者：风险的主动承担者. 套利者：通过同时买进和卖出相同或者相关
货币期货合约而赚取其中价差收入。
2、标准化
▪ 合约品名
▪ 最后交易日
▪ 交易单位
▪ 最后交割日
▪ 最小变动价位
▪ 交割等级
▪ 每日价格最大波动范 围
二、期货交易的特点
▪ 1、组织严密的交易所
期货交易所 清算所 期货佣金商 市场参与者行政人员
确认
指令传递
经纪公司在交 易大厅的柜台
卖方
发出指令
确认
经纪公司的帐 户行政人员
指令传递
确认
经纪公司在交 易大厅的柜台
外
交易池
外
勤
勤
场内经
场内经
纪人
纪人
所有交易均在交易池内进行
二、期货交易的特点
▪ 涨跌停板制度
大户报告制度
▪ 信息披露制度
持仓限额制度
三、期货市场的功能
▪ 1、价格发现功能 (price discovery) 发现价格，是指通过期货市场公开竞价交易，形成比较准确
地反映当前和未来的供求，指导现实生产和经营的公正、 权威的价格。 期货市场价格形成机制的特点：
第六章_外汇期货交易
3月1日买进10份欧元期货合约（12月交割）1.1376
6月1日卖出10份欧元期货合约（12月交割）1.1421
盈利：(1.1421-1.1376)×125000×10=5625美元
利润率：(5625÷15000)×100%=37%
例：某交易者预期英镑期货价格将会下跌，因此决 定对此进行投机交易。5月1日，他卖出5份6月期英 镑期货合约，期货价格是GBP/USD＝1.8704，每份 合约的交易单位是25000英镑（LIFFE）。到了6月1 日，英镑期货价格不降反升，其价格为GBP/USD＝ 1.8804。为了避免损失的进一步扩大，该投机者只 好在这个价格下买进5份6月期的英镑期货合约以进 行平仓。损失情况如下：
(1.8704-1.8804) ×5×25000=1250美元
•
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。20. 12.2820 .12.28 Monday , December 28, 2020
•
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。0 2:28:47 02:28:4 702:28 12/28/2 020 2:28:47 AM
•
这些年的努力就为了得到相应的回报 。2020 年12月2 8日星 期一2时 28分47 秒02:2 8:4728 December 2020
•
科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午2 时28分 47秒上 午2时2 8分02: 28:4720 .12.28
•
每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.12. 2820.1 2.2802: 2802:28 :4702:2 8:47De c-20
投机者和投资者也要计算风险和收益，特别是承 受风险的能力。
一、套期保值
外汇期货套期保值交易是利用外汇现货市场价格与期 货市场价格同方向变动的特点，做与现货市场方向相 反、金额相等的期货交易，通过对冲对持有的外汇头 寸进行保值。
6月1日卖出10份欧元期货合约（12月交割）1.1421
盈利：(1.1421-1.1376)×125000×10=5625美元
利润率：(5625÷15000)×100%=37%
例：某交易者预期英镑期货价格将会下跌，因此决 定对此进行投机交易。5月1日，他卖出5份6月期英 镑期货合约，期货价格是GBP/USD＝1.8704，每份 合约的交易单位是25000英镑（LIFFE）。到了6月1 日，英镑期货价格不降反升，其价格为GBP/USD＝ 1.8804。为了避免损失的进一步扩大，该投机者只 好在这个价格下买进5份6月期的英镑期货合约以进 行平仓。损失情况如下：
(1.8704-1.8804) ×5×25000=1250美元
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生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。20. 12.2820 .12.28 Monday , December 28, 2020
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人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。0 2:28:47 02:28:4 702:28 12/28/2 020 2:28:47 AM
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这些年的努力就为了得到相应的回报 。2020 年12月2 8日星 期一2时 28分47 秒02:2 8:4728 December 2020
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科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午2 时28分 47秒上 午2时2 8分02: 28:4720 .12.28
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每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.12. 2820.1 2.2802: 2802:28 :4702:2 8:47De c-20
投机者和投资者也要计算风险和收益，特别是承 受风险的能力。
一、套期保值
外汇期货套期保值交易是利用外汇现货市场价格与期 货市场价格同方向变动的特点，做与现货市场方向相 反、金额相等的期货交易，通过对冲对持有的外汇头 寸进行保值。
外汇期货交易及其案例分析幻灯片PPT
5.2-1
如果在远期合约有效期内红利收益率是变化的， 5.2-1仍是正确的，此刻q等于平均红利收益率。
§5.2外汇期货交易及其案例分析
可以证明，当无风险利率恒定，且对所 有到期日都不变时，两个交割日相同的远期 合约和期货合约有相同的价格。当利率变化 无法预测时，远期价格和期货价格从理论上 来讲就不一样了。我们可以从直观上来解释 它。如果合约标的资产的价格与利率之间存 在高度正相关的关系(如货币，当某种货币 利率上升时，该货币汇率也会上升)，持有 期货合约多头部位比远期合约多头部位有利。
其推导过程见书P105－106
§5.2外汇期货交易及其案例分析
(3)支付已知红利收益率证券的远期合约
可以认为货币和股票指数是提供已知红利收益率 的证券，下文我们将基于这类证券的远期合约进 行一般性分析。
组合B改为：e-q(T-t)个证券，并且所有的收入
都再投资于该证券，其中q为已知红利收益率。
F=S×e(r—q)(T-r)
种、交易单位、报价方法、最小变动单位、购买 数量限制、交易时间、交割月份、交割地点等。
§5.2外汇期货交易及其案例分析
2、交易规定： （1）IMM取消了所有对外币期货日价格波动的 最高限制 （2）各外汇期货市场分别规定有特定的外币期 货交易币种 （3）交易单位是期货交易中各货币的最小标准 单位 （4）外汇期货实行美元报价制度，以每一单位 外币(日元为每100日元)兑换多少美元来报价
§5.2外汇期货交易及其案例分析
三、外汇期货交易案例分析
(一)套期保值案例分析
1、多头套期保值
美国某进口商2月10日从德国购进价值125 000 马克的货物，1个月后支付货款。为防止德国马克 升值而使进口成本增加，该进口商买A1份3月期德 国马克期货合约，面值125 000德国马克，价格为 USD0.5841／DEMI 。1个月后德国马克果然升值， 则交易过程 如图所示：
外汇期货交易概述PPT70页hksd
（一）买入外汇期货套期保值
[例1]
美国某公司在3月1日从英国进口一批 机械设备，价值5 000 000英镑，合同规定这 笔货款的结算期为6月15日,用英镑支付。
目前外汇市场行情：
即期汇率：
1.5120
6月期货合约： 1.5020
时间
期货市场的操作
以1.5020的价位买入6月 3月 英镑期货合约200份。 1日 25 000×200 × 1.5020
外汇期货交易的指令
所谓订单（Order）就是指客户给其指定的期货经纪 人的一种指示或授权，要求经纪人按规定的细则，替其 在外汇期货交易市场上进行有关的期货交易。 一个期货交易订单应包括如下内容： 1.买或卖的指令 2.合约的货币种类 3.合约的数量 4.合约的交割月份 5.合约的交易地点 6.交易价格 7.委托书的有效期
如果公司知道要在将来某一特定时间出售某一资 产，则可以通过持有期货合约的空头来对冲其风 险。这是空头套期保值。若资产价格下降，则公 司在现货市场出售该资产时将发生损失，但在期 货的空头上获利；若资产价格上升，公司在出售 该资产时获利，但期货的空头将有损失。
如果公司知道它在将来要购买某一资产，可以通 过持有该资产期货合约的多头来对冲风险。这是 多头套期保值。套期保值的目的不是获利，而是 为了消除不确定性以减少风险。
价格型指令 时间型指令
市价单 限价指令 到价单（止损指令） 止损限价指令
在顾客取消前有效的订单 开盘或收盘价指令 当月指令 限时订单 任选其一订单 瞬间订单
三、外汇期货交易的流程
1.选择经纪公司及经纪人 2.开立保证金户 3.下单 4. 经纪人代客户入市交易 5.逐日结算盈亏 6.对冲平仓合约
四、外汇期货交易的结算与交割
项目六 远期外汇交易
（2）选择交割日的远期外汇交易 ）选择交割日的远期外汇交易(optional forward transaction)。 。 即择期远期交易。 择期远期外汇买卖就是客户可以在交易日的第二天起约 定1期限内的任何一天，按约定的汇率进行外汇交割，也 就是说客户对交割日在约定期限内有选择权。例如，客户 选择期限为10月1日至11月1日的择期，客户有权在10月1 日至11月13日其间的任何一个工作日进行外汇买卖的交割。
（2）例6-2：
2005年11月21日美国纽约银行报出美元与人民币的汇率为：
USD／RMB 即期汇率 6个月远期差价 卖出价 8．1237 60 买入价 8．1235 45
那么美国纽约银行的6个月固定交割日远期汇率与择期汇率为： USD／RMB 6个月远期汇率： 买入价为8．1237—0．0060=8．1177 卖出价为8．1235—0．0045=8．1190 6个月择期汇率： 买人价为8．1237—0．0060=8．1177 卖出价为8．1235—0．0000=8．1235
4、远期汇率的决定 一般来说，利率、升水或贴水有如下关系： 利率高的货币的远期汇率表现为贴水，利率低的货币的 远期汇率表现为升水。计算升贴水的公式为： 升贴水=即期汇率×两地利差×（月数/12）
模块三 择期汇率的报价与交割日
择期远期交易具有较大的灵活性，也就是说，客户可以在 择期内的任何一天，可能是第一天，也可能是最后一天办 理交割，因而其汇率也与固定交割日的远期交易汇率有型
固定交割日的远期外汇交易 选择交割日的远期外汇交易 选择交割月份 选择交割有效期
4、中国工商银行人民币远期外汇牌价 、
日期： 日期： 2008年5月9日 星期五 年 月 日 外币期限 7天 (7D) 天 20天 (20D) 天 1个月 (1M 个月 2个月 (2M) 个月 3个月 (3M) 个月 4个月 (4M 个月 5个月 (5M) 个月 6个月 (6M) 个月 7个月 (7M) 个月 8个月 (8M) 个月 9个月 (9M） 个月 ） 10个月 (10M 个月 11个月 (11M) 个月 12个月 (1Y) 个月 美元兑人民币 中间价 771.77 771.25 770.74 768.61 766.95 765.21 763.75 762.31 760.73 759.41 758.03 756.65 755.56 754.4 现汇买入价 769.83 769.32 768.81 766.69 765.03 763.29 761.83 760.4 758.67 757.12 755.52 754 752.69 751.38 现汇卖出价 773.69 773.18 772.66 770.53 768.87 767.12 765.65 764.21 762.78 761.68 760.53 759.3 758.43 757.42 单位：人民币 单位：人民币/100 起息日 2007-04-25 2007-05-08 2007-05-18 2007-06-18 2007-07-18 2007-08-20 2007-09-18 2007-10-18 2007-11-19 2007-12-18 2008-01-18 2008-02-19 2008-03-18 2008-04-18
2020年(金融保险)国金金融教案
狭义的静态外汇，是我们通常所说的外汇，是指以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段。狭义的外汇必须具备三个基本特征：
（壹）国际性
（二）自由兑换性
（三）可偿性
二、外汇的种类
三、国际标准货币符号及代码
货币名称货币符号
人民币RMB美元USD；元JPY欧元EUR
英镑GBP德国马克DEM；士法郎CHF法国法郎FRF
（二）明天起息交易（ValueTomorrow,简称ValueTom）即交割日为成交日后的第壹个工作日，这在东京和新加坡等远东市场上使用。
（三）当天起息交易（ValueToday）即交割日为成交日的当天。
香港外汇市场上，对不同的货币是区别对待的。港币兑美元的交割是在当天交割；港元对日元、新加坡元、马来西亚的林吉特和澳大利亚元是在次日交割；港币对其他货币的交易则在成交日后第二个营业日交割。
三、汇率的种类
（壹）按制定汇率的方法不同划分基本汇率和套算汇率
（二）按外汇汇付方式不同划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
（三）按外汇买卖交割的时间不同划分为即期汇率和远期汇率
（四）按银行买卖外汇角度不同划分买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率
例1－2
某天某时刻多伦多外汇市场某外汇银行报价：
1USD1=CAD1.6850-1.6950。问如何识别买卖价？若为纽约外汇市场，如何识别买卖价?
解：（1）多伦多外汇市场报出的价格，USD1=CAD1.6850-1.6950，是指在直接标价法下，前壹个数字，即1.6850加元为1美元的买入价，后壹个数字，即1.6950加元为1美元的卖出价。
（2）如是纽约外汇市场上报出的价格同样是USD1=CAD1.6850-1.6950，
这时已成为间接标价法，是指在间接标价法下，前壹个数字，即1.6850为卖出价，后壹个数字，即1.6950买入价，因为在纽约外汇市场上买卖的外汇成为了加元。
（壹）国际性
（二）自由兑换性
（三）可偿性
二、外汇的种类
三、国际标准货币符号及代码
货币名称货币符号
人民币RMB美元USD；元JPY欧元EUR
英镑GBP德国马克DEM；士法郎CHF法国法郎FRF
（二）明天起息交易（ValueTomorrow,简称ValueTom）即交割日为成交日后的第壹个工作日，这在东京和新加坡等远东市场上使用。
（三）当天起息交易（ValueToday）即交割日为成交日的当天。
香港外汇市场上，对不同的货币是区别对待的。港币兑美元的交割是在当天交割；港元对日元、新加坡元、马来西亚的林吉特和澳大利亚元是在次日交割；港币对其他货币的交易则在成交日后第二个营业日交割。
三、汇率的种类
（壹）按制定汇率的方法不同划分基本汇率和套算汇率
（二）按外汇汇付方式不同划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
（三）按外汇买卖交割的时间不同划分为即期汇率和远期汇率
（四）按银行买卖外汇角度不同划分买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率
例1－2
某天某时刻多伦多外汇市场某外汇银行报价：
1USD1=CAD1.6850-1.6950。问如何识别买卖价？若为纽约外汇市场，如何识别买卖价?
解：（1）多伦多外汇市场报出的价格，USD1=CAD1.6850-1.6950，是指在直接标价法下，前壹个数字，即1.6850加元为1美元的买入价，后壹个数字，即1.6950加元为1美元的卖出价。
（2）如是纽约外汇市场上报出的价格同样是USD1=CAD1.6850-1.6950，
这时已成为间接标价法，是指在间接标价法下，前壹个数字，即1.6850为卖出价，后壹个数字，即1.6950买入价，因为在纽约外汇市场上买卖的外汇成为了加元。
外汇期货保值与套利技术
（三）外汇期货的交割
1.在交割日交割
2.在交割日钱轧平头寸
第三节 外汇期货保值套利应用 一、套期保值 二、套利技术 三、投机技术
（二）交叉汇率期货合约
二、外汇期货合约价格
1.报价2.价格变动3.最小价格变动4.分析价格信息
三、外汇期货交易结算与交割 （一）成交后对外汇期货交易进行结算 清算所是所有清算会员的交易对方，只要买方或卖 方和第三方做了一笔反向交易，就可以直接与清算
所轧平此前的合约。
（二）保证金制度
保证金制度，逐日盯市制，每日结算制度
全球外汇市场
伦敦
阿姆斯特丹 布鲁塞尔 旧金山 纽约 巴黎 苏黎世 法兰克福 东京
米兰
香港
第二节 外汇期货合约概述 一、外汇期货合约 （一）普通外汇期货合约 1.合约品种与合约代码2.交易单位3.最小变动价位4. 每日价格最大0.保证金
第六章 外汇期货保值与套利技术
外汇期货市场概述 外汇期货合约概述
外汇期货保值套利应用
第一节
1.外汇期货的概念
外汇期货市场概述
外汇期货定义及内涵 外汇期货是指交易双方约定在未来某一时间，依 据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币 的标准化合约的交易。 2.特征：标准化合约 3.外汇期货与外汇远期的区别与联系 区别：报价方式，交易目的 联系：远期是期货的基础，二者相互影响
1.在交割日交割
2.在交割日钱轧平头寸
第三节 外汇期货保值套利应用 一、套期保值 二、套利技术 三、投机技术
（二）交叉汇率期货合约
二、外汇期货合约价格
1.报价2.价格变动3.最小价格变动4.分析价格信息
三、外汇期货交易结算与交割 （一）成交后对外汇期货交易进行结算 清算所是所有清算会员的交易对方，只要买方或卖 方和第三方做了一笔反向交易，就可以直接与清算
所轧平此前的合约。
（二）保证金制度
保证金制度，逐日盯市制，每日结算制度
全球外汇市场
伦敦
阿姆斯特丹 布鲁塞尔 旧金山 纽约 巴黎 苏黎世 法兰克福 东京
米兰
香港
第二节 外汇期货合约概述 一、外汇期货合约 （一）普通外汇期货合约 1.合约品种与合约代码2.交易单位3.最小变动价位4. 每日价格最大0.保证金
第六章 外汇期货保值与套利技术
外汇期货市场概述 外汇期货合约概述
外汇期货保值套利应用
第一节
1.外汇期货的概念
外汇期货市场概述
外汇期货定义及内涵 外汇期货是指交易双方约定在未来某一时间，依 据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币 的标准化合约的交易。 2.特征：标准化合约 3.外汇期货与外汇远期的区别与联系 区别：报价方式，交易目的 联系：远期是期货的基础，二者相互影响
第八章互惠掉换swap金融工程安徽财经大学邓留保
（1）支付利息日：
2000年5月12日，2001年5月13日，2002 年5月13日。
（2）利率水平的确定：
LIBOR：4.85%,7.45%,4.26%.
LIBOR-0.2%：4.65%,7.25%,4.06%. （３）利息计算起始日期（一般称为生效日） 的确定：
１９９９年５月１２日 （４）利息计算日期：
二、互惠掉换产品的发展史
1、第一次货币互换于1979年出现在伦敦。
2、第一个利率互换于1981年出现在伦敦。
3、货币互换和利率互换市场一经建立，发 展就非常迅速。
4、组织互惠掉换的金融机构起着中介者即 经纪人的作用。
5、1984年，开始做互惠掉换文件标准化 的工作。
6、1986年，大通哈曼顿银行首次组织商 品互换。
7、1989年7月，CFTC公布了有利于商品 互换的政策。
三、互惠掉换的结构
1、相关名词
（1）名义本金——互换的标的资产数量。
（2）掉换交易商（造市者，或互惠银行
——金融中介。
2、基本的或大众化的掉换（“plain vanilla”）的结构
第一方（掉换对手A）——为使用第二方 的标的资产按固定的价格进行周期性的 支付；
AAA 10.25% LIBOR 固定利率方式
A与B的利差
1% 0.5%
（2）现货市场的本金初始借贷
开始，掉换对手A从货币市场上以6个月期 LIBOR+50个基本点的浮动利率方式融资，而掉换对 手B从货币市场上以10.25%的固定利率方式融资。
货币市场交易
6-M LIBOR+0.5% 债务市场
本金
美元：实际天数／３６０ （５）利息额：
I prt
第１阶段的利息支付情况： 浮动利息额：
2000年5月12日，2001年5月13日，2002 年5月13日。
（2）利率水平的确定：
LIBOR：4.85%,7.45%,4.26%.
LIBOR-0.2%：4.65%,7.25%,4.06%. （３）利息计算起始日期（一般称为生效日） 的确定：
１９９９年５月１２日 （４）利息计算日期：
二、互惠掉换产品的发展史
1、第一次货币互换于1979年出现在伦敦。
2、第一个利率互换于1981年出现在伦敦。
3、货币互换和利率互换市场一经建立，发 展就非常迅速。
4、组织互惠掉换的金融机构起着中介者即 经纪人的作用。
5、1984年，开始做互惠掉换文件标准化 的工作。
6、1986年，大通哈曼顿银行首次组织商 品互换。
7、1989年7月，CFTC公布了有利于商品 互换的政策。
三、互惠掉换的结构
1、相关名词
（1）名义本金——互换的标的资产数量。
（2）掉换交易商（造市者，或互惠银行
——金融中介。
2、基本的或大众化的掉换（“plain vanilla”）的结构
第一方（掉换对手A）——为使用第二方 的标的资产按固定的价格进行周期性的 支付；
AAA 10.25% LIBOR 固定利率方式
A与B的利差
1% 0.5%
（2）现货市场的本金初始借贷
开始，掉换对手A从货币市场上以6个月期 LIBOR+50个基本点的浮动利率方式融资，而掉换对 手B从货币市场上以10.25%的固定利率方式融资。
货币市场交易
6-M LIBOR+0.5% 债务市场
本金
美元：实际天数／３６０ （５）利息额：
I prt
第１阶段的利息支付情况： 浮动利息额：
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浮动汇率是指一国货币当局不规定本 国货币与另一国货币的固定比价，而是 由市场来决定。
五、影响汇率变动的主要因素 （一）经济因素 1、国际收支
国际收支的经常项目是影响汇率变动的 最重要因素。 2、国家正式货币储备 它是指黄金、在国际货币基金组织户口 上的特别提款权，以及外汇储备。
3、通货膨胀
在纸币条件下，两国货币之间的比率， 从根本上说是根据其所代表的价值两的 对比关系决定的。
USD
t=182
1.借入美元
套利
DEM
2b.远期协议
t=0
t=182
tห้องสมุดไป่ตู้0
国内货币 市场
USD 6.支付美元 t=182
t=182
5.外汇交易
远期外汇 市场
抛补套利
（二）政治因素
政治因素包括政局的稳定、政策的连 续性以及由此引发的持续的冲突。
（三）预期因素
外汇市场的预期主要表现在两个方面： （1）对重大事件及其影响的预期； （2）对汇率破位走势的预期。
市场汇率是指在外汇市场由于外汇供 求双方的变化而自发形成的汇率。
（六）开盘汇率和收盘汇率
汇率按外汇银行在一个营业日的开始 或终了来分，可分为开盘汇率和收盘汇 率。
开盘汇率是指外汇银行在一个营业日 的外汇交易开始公布的汇率；
收盘汇率是指外汇银行在一个营业日 的外汇交易终了公布的汇率。
（七）银行同业汇率和商人汇率
问题：该投资者在德国投资和美国投资哪 个更优？
抛补套利：
投资者从一国筹借资金，将借到的资金 按当前的即期汇率兑换成另一国的货币， 把兑换到的货币按该国当前的利率贷出， 同时在远期外汇市场签定协议，将这笔 贷款未来所得的全部收入都兑换回本国 货币，。然后，将最终所得用来偿还最 初的借款。
100000美元*1.9550马克/美元=195500马 克
信汇汇率是指银行在卖出外汇后，用信 函的方式通知付款人解付款项时使用的 汇率；
电汇汇率是指银行在卖出外汇后，以拍 发电报、电传的方式通知付款的一种汇 率；
票汇汇率是指银行在卖出外汇后，通过 开立汇票交汇款人自带或由汇款人寄往 国外使用的汇率。
（四）即期汇率和远期汇率
汇率按外汇买卖的交割时间不同来分， 可分为即期汇率和远期汇率。
4、货币供应量
两国纸币各自代表的价值量决定两国 纸币各自代表的价值量决定纸币条件下 的汇率。
5、利率
利率高低会影响一国金融资产的吸引力。
例：假定某位美国投资者观察到6个月 （182天）的美国短期国库券目前的收益 率为8.20%，而6个月（182天）的德国 政府债券的收益率为9.3%，马克兑美元 的即期汇率为1.9550,182天的远期汇率 也为1.9550，该投资者准备投资10万美 元。
2、自由外汇
自由外汇是记账外汇的对称。它是指那些 在国际金融市场上可以自由买卖，在国际 结算中能广泛使用，并能不受限制地兑换 成其他国家货币的外汇。
（二）外汇的作用 1、外汇是对外贸易的重要结算工具 2、便于调剂国际间的资金供需 3、促进国际交往，扩大经济合作
三、汇率及其标价方法 （一）汇率的概念
汇率是两种不同货币之间的兑换比率， 也可以说是一国货币用另一国货币表现 的价格。
（二）汇率的标价方法
1、直接标价法
直接标价法又叫应付标价法，它是以一 定单位的外国货币为基准，规定对一定 单位的外国货币应支付若干单位的本国 货币。
2、间接标价法
间接标价法又叫应收标价法，它是指以 一定单位的本国货币为基准，表示一定 单位的本国货币可以兑换到多少单位的 外国货币的标价方法。
第六章 外汇期货交易
第一节 外汇及其汇率 一、外汇的概念
外汇是以外币表示的用于国际结算的各 种支付手段，它包括外币现钞（纸币和 铸币）、外币汇票、外币支票和其他可 以在国外兑现的外汇凭证。外汇有静态 和动态两种形态。 二、外汇的种类和作用
（一）外汇的种类
1、记账外汇
记账外汇（又称不可自由兑换外汇）是指 两国政府间关于贸易、贷款、经济援助、 经济技术合作等协定下使用的外汇。
3、交叉标价法
又叫套算标价法或交叉汇率。它是以一 定单位的外国货币等于多少单位的另一 种外国货币表示外汇价格一种标价方法。
四、汇率的种类
（一）基本汇率和套算汇率
按照制定汇率的方法不同，汇率可分为 基本汇率和套算汇率。
所谓基本汇率是指一国货币与国际上某 一关键货币之间确定的汇率。
所谓套算汇率，是指以两国货币的基本 汇率来确定的汇率。
远期升水——如果一种货币的远期汇率高 于即期汇率，其差价称为远期升水。
远期贴水——如果一种货币的远期汇率低 于即期汇率，其差价称为远期贴水。
（五）官方汇率和市场汇率
汇率按管理的宽严程度不同来分，可 分为官方汇率和市场汇率。
官方汇率是指国家金融当局为了某种 政策需要规定的汇率，要求一切外汇交 易都按此汇率进行。
汇率按外汇买卖对象的不同，可分为 银行同业汇率和商人汇率。
银行同业汇率是指银行与银行之间在 进行专业外汇交易时使用的汇率；
商人汇率是指银行和商人之间在进行 外汇交易时使用的汇率。
（八）固定汇率和浮动汇率
汇率按国际汇率制度的演变不同来分， 可分为固定汇率和浮动汇率。
固定汇率是指一国货币与另一国货币 的比价基本固定；
195500马克*(1+9.3%*182/360)
=204691.75马克
204691.75马克/ 1.9550马克/美元 =104701.67美元
104701.67美元-100000美元=4701.67美 元
2a.外汇交易
即期外汇 市场
3.借出马克
t=0 德国货币 市场
DEM t=0
4.收回马克
即期汇率：立即支付和交割的某种货币 的汇率。（如：1.4555DEM/USD）
远期汇率：成交后延期交割的现行汇率。
表示法与即期汇率完全相同，但必须加上 延期交割所延迟的时间。
（如：1.4552DEM/USD-30天）
即期汇率和远期汇率一致——平价；即期 汇率和远期汇率不一致——差价；差价— —升水与贴水。
（二）买入汇率、卖出汇率
按照银行买卖外汇价格的不同，汇率可分 为买入汇率和卖出汇率。
买入汇率是指是银行向同业或客户买入 外汇时的汇率，又称买入价。
卖出汇率是指是银行向同业或客户卖出 外汇时的汇率，又称卖出价。
（三）信汇汇率、电汇汇率和票汇汇率
汇率按外汇交易使用的支付工具不同来 分，可以分为信汇汇率、电汇汇率和票 汇汇率。
五、影响汇率变动的主要因素 （一）经济因素 1、国际收支
国际收支的经常项目是影响汇率变动的 最重要因素。 2、国家正式货币储备 它是指黄金、在国际货币基金组织户口 上的特别提款权，以及外汇储备。
3、通货膨胀
在纸币条件下，两国货币之间的比率， 从根本上说是根据其所代表的价值两的 对比关系决定的。
USD
t=182
1.借入美元
套利
DEM
2b.远期协议
t=0
t=182
tห้องสมุดไป่ตู้0
国内货币 市场
USD 6.支付美元 t=182
t=182
5.外汇交易
远期外汇 市场
抛补套利
（二）政治因素
政治因素包括政局的稳定、政策的连 续性以及由此引发的持续的冲突。
（三）预期因素
外汇市场的预期主要表现在两个方面： （1）对重大事件及其影响的预期； （2）对汇率破位走势的预期。
市场汇率是指在外汇市场由于外汇供 求双方的变化而自发形成的汇率。
（六）开盘汇率和收盘汇率
汇率按外汇银行在一个营业日的开始 或终了来分，可分为开盘汇率和收盘汇 率。
开盘汇率是指外汇银行在一个营业日 的外汇交易开始公布的汇率；
收盘汇率是指外汇银行在一个营业日 的外汇交易终了公布的汇率。
（七）银行同业汇率和商人汇率
问题：该投资者在德国投资和美国投资哪 个更优？
抛补套利：
投资者从一国筹借资金，将借到的资金 按当前的即期汇率兑换成另一国的货币， 把兑换到的货币按该国当前的利率贷出， 同时在远期外汇市场签定协议，将这笔 贷款未来所得的全部收入都兑换回本国 货币，。然后，将最终所得用来偿还最 初的借款。
100000美元*1.9550马克/美元=195500马 克
信汇汇率是指银行在卖出外汇后，用信 函的方式通知付款人解付款项时使用的 汇率；
电汇汇率是指银行在卖出外汇后，以拍 发电报、电传的方式通知付款的一种汇 率；
票汇汇率是指银行在卖出外汇后，通过 开立汇票交汇款人自带或由汇款人寄往 国外使用的汇率。
（四）即期汇率和远期汇率
汇率按外汇买卖的交割时间不同来分， 可分为即期汇率和远期汇率。
4、货币供应量
两国纸币各自代表的价值量决定两国 纸币各自代表的价值量决定纸币条件下 的汇率。
5、利率
利率高低会影响一国金融资产的吸引力。
例：假定某位美国投资者观察到6个月 （182天）的美国短期国库券目前的收益 率为8.20%，而6个月（182天）的德国 政府债券的收益率为9.3%，马克兑美元 的即期汇率为1.9550,182天的远期汇率 也为1.9550，该投资者准备投资10万美 元。
2、自由外汇
自由外汇是记账外汇的对称。它是指那些 在国际金融市场上可以自由买卖，在国际 结算中能广泛使用，并能不受限制地兑换 成其他国家货币的外汇。
（二）外汇的作用 1、外汇是对外贸易的重要结算工具 2、便于调剂国际间的资金供需 3、促进国际交往，扩大经济合作
三、汇率及其标价方法 （一）汇率的概念
汇率是两种不同货币之间的兑换比率， 也可以说是一国货币用另一国货币表现 的价格。
（二）汇率的标价方法
1、直接标价法
直接标价法又叫应付标价法，它是以一 定单位的外国货币为基准，规定对一定 单位的外国货币应支付若干单位的本国 货币。
2、间接标价法
间接标价法又叫应收标价法，它是指以 一定单位的本国货币为基准，表示一定 单位的本国货币可以兑换到多少单位的 外国货币的标价方法。
第六章 外汇期货交易
第一节 外汇及其汇率 一、外汇的概念
外汇是以外币表示的用于国际结算的各 种支付手段，它包括外币现钞（纸币和 铸币）、外币汇票、外币支票和其他可 以在国外兑现的外汇凭证。外汇有静态 和动态两种形态。 二、外汇的种类和作用
（一）外汇的种类
1、记账外汇
记账外汇（又称不可自由兑换外汇）是指 两国政府间关于贸易、贷款、经济援助、 经济技术合作等协定下使用的外汇。
3、交叉标价法
又叫套算标价法或交叉汇率。它是以一 定单位的外国货币等于多少单位的另一 种外国货币表示外汇价格一种标价方法。
四、汇率的种类
（一）基本汇率和套算汇率
按照制定汇率的方法不同，汇率可分为 基本汇率和套算汇率。
所谓基本汇率是指一国货币与国际上某 一关键货币之间确定的汇率。
所谓套算汇率，是指以两国货币的基本 汇率来确定的汇率。
远期升水——如果一种货币的远期汇率高 于即期汇率，其差价称为远期升水。
远期贴水——如果一种货币的远期汇率低 于即期汇率，其差价称为远期贴水。
（五）官方汇率和市场汇率
汇率按管理的宽严程度不同来分，可 分为官方汇率和市场汇率。
官方汇率是指国家金融当局为了某种 政策需要规定的汇率，要求一切外汇交 易都按此汇率进行。
汇率按外汇买卖对象的不同，可分为 银行同业汇率和商人汇率。
银行同业汇率是指银行与银行之间在 进行专业外汇交易时使用的汇率；
商人汇率是指银行和商人之间在进行 外汇交易时使用的汇率。
（八）固定汇率和浮动汇率
汇率按国际汇率制度的演变不同来分， 可分为固定汇率和浮动汇率。
固定汇率是指一国货币与另一国货币 的比价基本固定；
195500马克*(1+9.3%*182/360)
=204691.75马克
204691.75马克/ 1.9550马克/美元 =104701.67美元
104701.67美元-100000美元=4701.67美 元
2a.外汇交易
即期外汇 市场
3.借出马克
t=0 德国货币 市场
DEM t=0
4.收回马克
即期汇率：立即支付和交割的某种货币 的汇率。（如：1.4555DEM/USD）
远期汇率：成交后延期交割的现行汇率。
表示法与即期汇率完全相同，但必须加上 延期交割所延迟的时间。
（如：1.4552DEM/USD-30天）
即期汇率和远期汇率一致——平价；即期 汇率和远期汇率不一致——差价；差价— —升水与贴水。
（二）买入汇率、卖出汇率
按照银行买卖外汇价格的不同，汇率可分 为买入汇率和卖出汇率。
买入汇率是指是银行向同业或客户买入 外汇时的汇率，又称买入价。
卖出汇率是指是银行向同业或客户卖出 外汇时的汇率，又称卖出价。
（三）信汇汇率、电汇汇率和票汇汇率
汇率按外汇交易使用的支付工具不同来 分，可以分为信汇汇率、电汇汇率和票 汇汇率。