中国对冲基金面临大发展的历史机遇
党剑：股指期货对对冲基金带来机遇
各位下午好！刚才先容了新加坡对冲基金的状态。
我作为本土的资本市场发展见证人之一，我想先容一下国内股指期货上市以后国内市场的状态。
半年前今天中国股指期货隆重登场，大概交易半年时间，交易量5万左右。
天天交易量从原来的3、40万降到现在大概20万左右。
一开始市场短线投资者过量。
根据“第七届中国国际金融论坛”主办方要求的题目，先容一下股指期货上市以后给对冲基金带来的机遇。
时间比较短，所以我就些关键的内容跟大家做一个先容。
首先想让大家轻松些。
由于市场上的预言家特别多，包括我在内。
我把对冲基金上市之前半年有8个比较大的预言，看一下说准没有。
08金融危机以后，09年汹涌澎湃的上涨行情。
然后有一个519行情。
最早上市中心财大有一位教授说可能会导致A股的泡沫会刺破，实际上现在市盈率到达分别是10几倍和30几倍。
随着两周上万亿的成交量，我想市盈率肯定会比9月底更高。
股指期货上市并没有太下降A股市场的市盈率。
在来看它并没有领先太多，实际上在日间交易当中可以看到领先的痕迹。
但在整个以日为单位计算的来看，是以现货来主导整个股票市场价格。
有担心者以为融资融券假如跟股指期货一起推的话很可能有一个比较大的股灾。
我想应当这半年以来股市有下跌，但还谈不上更大的金融股灾。
从另外一个角度上来看由于股指期货上市，市场以后可能会体现得更加明显，会运停所谓波动性比较大的中国股市。
假如融资融券和股指期货不同步推出的话，可能会使参与者结构有不健全的担心。
现在来看股指期货市场空投套利活动者还比较少。
我本人作为基金行业参与股指期货政策的设计者之一，现在所做的工作确切比较难，我们只是做了两家一对一、一对多的开户工作，包括在9月份分别进行交易。
第5，就是指数基金的地位大大提升。
这是很多人想象到的。
沪深300(2834.254,0.00,0.00%)指数基金有大范围的议价，但现在看起来议价没有更多，而且今年指数发行量固然有扎堆发行现象，但还不如09年的整个发行量。
对冲基金风云录
对冲基金风云录《对冲基金风云录》在当今的金融市场中，对冲基金已经成为了一种备受瞩目的投资方式。
对冲基金不仅可以为投资者提供丰厚的回报，同时也能降低投资风险。
本文将介绍对冲基金的起源、发展和现状，以及对冲基金的优缺点。
对冲基金起源于20世纪50年代，最早由阿尔弗雷德·琼斯创立。
起初，对冲基金主要利用多头和空头交易实现市场中性，以此获得回报。
随着市场的发展，对冲基金在60年代和70年代逐渐崭露头角。
在70年代的油价危机中，由于买盘逐渐丧失对冲效应，对冲基金开始凸显出其价值。
对冲基金在市场走势下跌时表现出色，获得了广泛的关注。
随着对冲基金行业的发展，对冲基金的策略和运作方式也不断创新。
多策略对冲基金、事件驱动基金、相对价值基金等新型对冲基金相继出现。
这些策略通过在不同市场中利用各种交易机会，实现盈利。
对冲基金的发展离不开技术和数据的支持。
越来越多的对冲基金开始依赖于算法交易和量化模型来进行交易决策。
这些技术手段为对冲基金提供了更高的交易速度和更精确的风险管理能力。
但是，对冲基金也存在一些问题和挑战。
首先，对冲基金的投资门槛较高，一般只面向高净值投资者，普通投资者难以参与其中。
其次，对冲基金的运作方式复杂，需要投资者具备较高的金融知识和经验。
另外，对冲基金也面临着市场风险和监管风险等问题。
为了保护投资者的权益，监管机构对对冲基金行业进行了规范和监管。
各国监管机构要求对冲基金必须进行登记注册，并披露相关信息。
这些措施能够增加对冲基金的透明度，并提升其风险管理能力。
尽管对冲基金存在一些问题，但对冲基金行业仍然具有长期的发展潜力。
随着金融市场的不断变化和创新，对冲基金将继续发挥重要作用。
同时，随着科技的进步和监管的加强，对冲基金行业将变得更加专业化和规范化。
总之，对冲基金作为一种创新的投资方式，在金融市场中发挥着重要作用。
对冲基金的起源、发展和现状使得其成为投资者们活跃资本市场的重要方式之一。
随着金融市场的快速发展和政策的不断调整，对冲基金将继续面临各种机会和挑战。
变局中对冲基金的未来
变局中对冲基金的未来：对冲基金，在全球资本市场中已经几度风云涤荡，其独立的对冲交易模式，为资本市场的多元化注入了多种活力。
在中国式对冲基金雏形期，外围的历史提供了一个相对清晰的借鉴一年之间，判若云泥。
从1989年到2007年末，对冲基金平均年收益为14％，鲜有凶年，最坏的也就是2002年平均1.5％的亏损，而那一年，全球股市跌去21％。
甚至在长期资本管理公司震撼倒闭的1998年，对冲基金总体上也是盈利的。
2008年，无疑是个大灾之年。
根据美国对冲基金研究公司的统计，这一年，70％的对冲基金亏损，整个行业平均回报率是负18％。
如此恶劣的表现，横扫各类策略型对冲基金。
但全球宏观策略基金除外，这一类对冲基金取得平均5％的回报率。
还有那些偏空策略型对冲基金，年收益达29％。
其他策略型对冲基金，几乎家家亏损。
可转换套利型对冲基金最为不顺，平均亏损35％。
新兴市场比发达市场更差，亚洲（不包括日本）集中型对冲基金平均损失34％，俄罗斯和东欧的集中型对冲基金平均收缩58％。
业绩难看，规模缩水，许多曾经辉煌的基金经理们为此而蒙羞。
不过，并不是所有人都觉得对冲基金行业2008年总体表现很差。
理由主要是，对冲基金的表现仍然胜过股票指数。
就此而言，对冲基金确实好很多，它的总体业绩表现比标普500股票指数强2000个基点，比MSCI世界指数强2400个基点。
为评价对冲基金行业的业绩，Protégé Partners公司高级常务董事、耶鲁大学经济史讲师斯科特·贝瑟（Scott Bessent）强调两个重要问题——“投资者的期望是什么？”“在投资者的投资组合中，对冲基金的配置替换了什么？”对冲基金是结构性的，它有特殊的投资定位，作为绝对收益投资工具，既能做多也能做空，投资目标相对灵活，被认为在市场景气和萧条时期都能赚钱。
这一特征，在基金做市场营销时是不会被遗漏的。
相应地，报酬也以绝对收益为基础，除了按管理资产规模（AUM）的一定百分比收取管理费，还按利润的一定比例提取业绩费，业绩费从获利的第一元钱提起，而不只是利润超过任何指标的那些部分。
对冲基金市场展望
对冲基金市场展望随着全球金融市场的不断发展，对冲基金市场成为了投资者们瞩目的焦点。
本文将对对冲基金市场进行展望，探讨其未来的发展趋势和机遇。
一、对冲基金市场的概述对冲基金是一种通过利用多种投资策略来追求绝对回报的基金。
与传统的风险分散的投资组合相比，对冲基金可以通过买卖不同的金融工具，包括股票、债券、期货合约等，以实现非常规的投资收益。
由于其较高的风险和回报潜力，对冲基金市场一直备受关注。
二、对冲基金市场的发展趋势1. 技术创新的驱动力随着科技的进步，对冲基金行业正逐渐采用各种人工智能技术来辅助投资决策。
计算机算法和大数据分析在对冲基金的投资决策中发挥了重要作用，同时提高了投资回报率，并实现了更好的风险管理。
2. 市场全球化全球各地市场的相互联系日益紧密，对冲基金也越来越注重跨国投资。
随着全球市场的开放程度加大，对冲基金可以更灵活地利用全球市场的投资机会，进而获得更高的回报。
3. ESG投资的兴起随着社会环保责任的增加，ESG（环境、社会和公司治理）投资正变得越来越受欢迎。
许多对冲基金已经开始考虑ESG因素，将其纳入投资决策的考虑范围。
未来，ESG投资有望成为对冲基金市场的一个重要趋势。
三、对冲基金市场的机遇1. 股市波动的利好对冲基金的投资策略受益于市场的波动性。
在股市波动增加的情况下，对冲基金可以利用这一机会进行多头和空头交易，从中获得回报。
未来，随着全球经济的不确定性增加，对冲基金有望迎来更多投资机会。
2. 科技创新的推动科技创新将给对冲基金带来诸多机遇。
例如，人工智能和机器学习的应用将帮助对冲基金更准确地预测市场走势，并为投资决策提供更好的支持。
此外，区块链技术的应用也有望改变对冲基金的运作方式，提高交易的透明度和效率。
3. 新兴市场的潜力发展中国家的经济增长和市场开放为对冲基金带来了更多投资机会。
这些新兴市场的市场规模不断扩大，投资回报潜力巨大。
对冲基金可以通过差异化的投资策略来获取这些市场的超额收益。
我国对冲基金的历史、现状及展望
、
国内对冲策略的发展
从 国 内对 冲基 金 的发 展 历程 来 看 ，我 国
分 析上 市 公 司 ，选 出好 的标 的并 买 入来 实 现
回报 。 与公募基 金相 比 ， 私 募基金 的监 管较少 ， 灵活 的仓 位和 相 对 隐秘 的 策略 是这 类 私募 基
金 的最大优 势 。 ２ ０ １ ０年 ３月 ，上 交所 和 深交 所 同时推 出
金融市场与国际市场 ，特别是欧美市场相比 还不是很成熟，如外汇受到管制、股票市场
长期 以来 以做 多 为主 以 及金 融衍 生 品相 对 匮
乏 。从 ２ ０ ０ ３ 年 ７月云南 国际信 托有 限公 司成 立的 “ 中国龙 资本市 场信 托计划 ”到 ２ ０ ０ ４ 年 ２月深 圳 国际信 托 投 资 总 公 司推 出 的 “ 深国 投 ・ 赤 子 之 心 集 合 资 金信 托 计 划 ” ，中 国 的
６ ０ 多年 。而 对 冲基 金在 我 国的 历史 更短 ，黄 金 发展期 大概可 以从 ２ ０ １ ３ 年算起 。
一
所以 多是 通 过 卖空 股 指期 货 进行 的 。股 票 多
头策 略 则是 通 过持 有 多头 获 得收 益 ，并 没 有
做空 的 仓位 ，私 募 的 基金 经理 与研 究 员通 过
民森 投资 有 限公司推 出的 民晟系列 私募 基金 ，
宏观对冲策略指的是根据不同国家的总 体经济情况，选择买入或者卖空不同的股票、
债券 、货 币以 及 各种 期 货 。在 海 外操 作 的 基
金能 够 配 置全 球 范 围 内的 各 类投 资 品种 ，但
这 些第 一 批 出现 的 对 冲基 金 均采 用 市场 中性 策 略 。借 助股 指 期 货 这一 利 器 ， 中国 式对 冲
对冲基金发展历程
对冲基金发展历程冲基金是一种投资工具，它的主要目标是通过利用各种投资策略来获得超额的回报，并同时控制风险。
冲基金的出现可以追溯到二十世纪五十年代，但它的发展历程真正开始于二十世纪八十年代。
在二十世纪五十年代，对冲基金的概念出现，最早的对冲基金由阿尔弗雷德·温特尔世界债券基金（Alfred Winslow Jones World Balances Fund）创立。
该基金通过同时买进股票和卖空股票的方式来对冲市场的风险，成为了现代对冲基金的雏形。
然而，在这个时期，对冲基金并没有受到广泛的关注和认可。
直到二十世纪八十年代，对冲基金开始迎来快速的发展。
这一时期，一些对冲基金管理者凭借卓越的投资业绩赢得了广泛的认可。
其中包括乔治·索罗斯（George Soros）的量子基金（Quantum Fund）。
乔治·索罗斯通过对冲基金的操作从金融市场的重大崩盘中获取巨额利润，而这次操作使他成为了世界上最成功的对冲基金经理之一。
随着对冲基金的发展，其策略也在不断演变。
除了传统的股票买卖策略，对冲基金还采用了更为复杂的金融工程技术，例如套利、期权策略、高频交易等。
这些策略使得对冲基金能够更加灵活地应对市场的变化，并获得更大的回报。
然而，这些复杂的策略也使得对冲基金面临着更高的风险。
在二十一世纪初，对冲基金行业经历了一次重大的挑战。
2008年的金融危机使得全球金融市场陷入了动荡，对冲基金也受到了巨大的冲击。
许多对冲基金在危机中遭受了巨额亏损，甚至有一些基金倒闭。
但与此同时，一些大型和专业化的对冲基金却能够借助危机中的机会实现巨大的回报。
这次危机使得人们对冲基金的风险管理和监管提出了更高的要求，也促使行业更加注重风险控制和合规管理。
随着科技进步和全球化的发展，对冲基金行业不断创新。
大数据分析、人工智能和量化交易等技术正逐渐应用于对冲基金的投资决策和风险管理中。
同时，国际化的趋势也使得对冲基金越来越多地关注全球市场和多元化投资。
国内对冲基金现状与发展趋势分析
对冲基金课程论文（报告、案例分析）院系经济学院专业金融学（证券与期货方向）班级学生姓名学号任课教师2016 年 01 月 05 日国内对冲基金现状与发展趋势分析一、国内对冲基金概况对冲基金属于私募基金，但并不等于私募基金。
在美国，私募基金又称为另类基金(Alternative Fund)，主要包括对冲基金(Hedge Fund)及私募股权基金(Private Equity Fund)。
对冲基金与私募股权在基金存续期限、投资去向、基金管理费率以及是否可以赎回等多个方面存在差异。
依据国际上对私募基金的分类，可以把我国的私募基金分为私募证券投资基金与私募股权基金(见图1)。
主要的区分标准是投资方向不一样，私募证券投资基金主要投资于证券市场，而私募股权基金主要投资于非上市企业股权。
其中，私募证券投资基金又可以分为两大类：一类是有官方背景的合法私募基金，主要包括券商集合资产管理计划、信托投资公司的信托投资计划和管理自有资金的投资公司；另一类是没有官方背景、民间的非合法私募基金，这类私募基金通常以委托理财的形式为投资者提供集合理财服务，之所以称之为“民间的非合法的”，是因为这类基金的业务合法性不明确。
（图1 我国私募基金类别）我国对冲基金主要有以下几个特点：（1）对冲基金是通过私募的方式向特定投资者(比如机构投资者和富有的个人投资者)募集资金。
因此对冲基金受金融监管部门的监管约束比较少，而且没有向公众进行信息披露的义务。
这使得它在投资策略上有更大的自由度，在实际投资操作上具有很高的隐蔽性和灵活性。
（2）追求“绝对收益”。
这一点与共同基金等机构投资者的业绩目标明显不同。
共同基金的业绩评价一般是采用“相对收益”，即“跑赢市场”，获得高于市场基准收益为目标。
而对冲基金则以实实在在的“绝对收益”为目标，不以市场基准收益为参考值，而是通过设立最低预期报酬率(Hurdle Rate)和高位标记(High Watermark)来衡量投资收益和获取业绩表现费。
对冲基金在中国的发展前景
对冲基金在中国的发展前景在经济全球化的趋势下，随着我国金融体制改革的进一步深化与开放，加入WTO，以及人民币可自由兑换进程的发展，国内金融市场特别是衍生金融工具市场的建立和资本市场的对外开放，在我国境内存在着产生对冲基金的可能性和现实性。
国外对冲基金的发展对中国基金业的发展有很强的借鉴意义。
标签：对冲基金中国前景对冲基金于20世纪50年代初起源于美国，其英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，是一种以私人合伙企业或离岸公司的形式组成的投资工具。
由于其操作手段的多样化，关于对冲基金目前还没有一个统一的定义，但有一个公式在一定程度上可以很形象地概括它：最先进的投资理论+最灵活的投资策略+最大胆的投资杠杆+最优秀的经理人=对冲基金。
其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解自身的投资风险，获得较高的收益率，但其大胆的杠杆操作却有意无意造成了整个金融系统的风险。
数次震惊世界的金融风潮，如1992年的欧洲货币体系危机、1994年的墨西哥金融危机、1997年的东南亚金融危机、2002年铜期货大涨、2003年美元暴跌，都是以对冲基金为首的投机力量冲击市场的例子。
中美、中欧签署的关于中国加入WTO的双边协议，对中国的证券市场有一系列具体的开放要求，其中包括：合资基金管理公司最初成立时，外资可拥有33％的股权，3年后可增加到49％，5年后可增加到51％。
随着中国越来越多地融入到全球经济一体化和金融自由化的洪流之中，更多的外国证券投资资本将会登陆中国的资本市场，给中国的投资管理领域造成巨大的竞争压力和冲击力。
在证券市场对内、对外开放的过程中，对冲基金自然会以机构投资者的身份参与其中。
在国际对冲基金几乎还没有涉足的市场中，中国是最大的一个。
随着金融全球化趋势和各种投资工具的创新，对冲基金的数量和所管理的资产有了很大的增长，基金数量和资产规模都在以每年20%的速度增加。
对冲基金在国内展望
对冲基金在国内展望
对冲基金在中国展望较为广阔，尽管中国的对冲基金市场相对较新，但随着金融市场的快速发展和对冲基金业务的逐渐开放，对冲基金在国内的发展前景非常乐观。
以下是一些原因：
1. 金融市场的改革和开放：中国金融市场正在进行重大改革和开放，这为对冲基金提供了机会。
随着金融市场的逐步开放，投资者能够更自由地进行交易和投资，从而创造更多的机会和需求。
2. 投资者需求的增加：中国的高净值人群和机构投资者正在迅速增长，他们对多元化投资和风险管理的需求也日益提高。
对冲基金的策略和能力可以满足这些投资者的需求，提供风险对冲和资产配置方面的专业服务。
3. 金融工具和市场的完善：中国的金融工具和市场正在迅速发展和完善，包括股票、债券、期货、期权等。
这为对冲基金提供了更多的投资机会和策略选择，有助于提高其在市场中的表现。
4. 政府支持和监管的改善：中国政府对于金融市场改革和对冲基金业务的发展非常重视，并且已经出台了一系列支持政策和监管措施。
政府支持将促使更多的对冲基金进入中国市场，并提供更好的发展环境。
然而，需要注意的是，中国的对冲基金市场仍然相对较小，面临着许多挑战，包括监管环境、投资者认知和风险管理等方面。
随着市场的发展，这些问题有望得到解决，并且对冲基金在中国将有更大的发展空间。
对冲基金的发展现状
对冲基金的发展现状
冷静观察冲基金的发展现状在过去几十年里，对冲基金行业取得了显著的发展。
从2000年代初期的几百亿美元管理资产增
长到目前的数千亿美元，这一行业发展规模庞大。
这种增长与对冲基金的特点有关。
对冲基金以追求绝对回报为目标，采用多样化的投资策略和复杂的交易技术，通过在多个市场和资产类别中寻找投资机会来实现回报。
这种策略的灵活性和多样性使得对冲基金能够在不同的市场环境中获得正回报。
然而，对冲基金发展也面临一些挑战。
首先，该行业的竞争加剧，导致了投资机会的减少和收益率的下降。
其次，对冲基金的高风险和复杂性使得监管和风险管理成为该行业的关键问题。
在过去的几年中，监管机构对对冲基金行业进行了更加严格的监管，并对其一些交易活动进行了限制。
此外，对冲基金的收益也面临着市场波动和经济周期的影响。
在金融危机和全球经济放缓期间，市场波动加大，对冲基金的回报率普遍下降。
然而，同时也要注意到，对冲基金行业中仍然存在一些充满活力和创新的公司和策略。
新兴市场和大宗商品等新兴领域为对冲基金提供了增长机会。
一些对冲基金还在探索新的投资策略，如量化投资和机器学习等技术，以提高投资回报和风险管理能力。
总的来说，对冲基金行业在发展中面临着挑战和机遇。
随着市
场的演变和投资者需求的变化，对冲基金需要不断调整和创新，以适应不断变化的市场环境。
浅谈中国式对冲基金
浅谈中国式对冲基金康梦雪对冲基金（Hedge Fund），也称避险基金或套利基金，是指经融期货和金融期权等金融衍生工具和金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。
对冲基金起源于二十世纪五十年代初的美国，第一支对冲基金是诞生于1949年的琼斯对冲基金。
当时操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生工具以及对相关联的不同股票进行空买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避化解投资风险。
经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。
一、中国式对冲基金的有利环境1、人民币国际化和升值预期，导致海外投资者的需求趋旺。
不论是人民币加速的国际化进程，还是明显的升值预期，都意味着海外投资者对中国资本、资产市场的投资需求日益趋旺。
对于中国市场的不熟悉，会使得部分海外投资者选择与中国的资产管理者合作，直接投资于按照他们熟悉的模式运作的私募基金，将是一个重要的选项，这就从基金的筹集和运作上为对冲基金在中国的发展提供了良好契机。
2、财富增长的境内居民对投资的需求增强。
据可投资资产1 千万元以上的中国高净值人士数量达50 万人，人均持有可投资资产约3 千万元，共持有可投资资产15 万亿元;预计2011 年中国高净值人群数量将达59 万人，他们持有的可投资资产规模将达18 万亿元。
这意味着私人财富管理的市场潜力极其巨大。
随着财富累积到一定阶段，面对较高的通货膨胀率，房市在高位萎靡不振，如何保证财富的增值保值是投资者面临的一大难题，而这正是追求绝对收益的对冲基金的良好发展契机。
同时，为了减少系统性风险，也必然会有越来越多的高净值人士选择将投资资产进行全球化配置，这同样也为海外对冲基金在国内的发展提供了机遇。
3、市场竞争加剧。
随着海外成熟、优质的对冲基金的进入和越来越多本土对冲基金的成立，未来对冲基金行业的竞争将会越来越激烈。
对冲基金行业发展趋势
对冲基金行业发展趋势随着金融市场的不断变化和全球化程度的提升，对冲基金行业成为了投资者的热门选择。
本文将就对冲基金行业的发展趋势进行分析，并探讨未来该行业的发展方向。
一、市场竞争加剧随着对冲基金行业的不断发展壮大，市场竞争也越来越激烈。
传统的金融机构也纷纷加入到对冲基金领域，与传统的对冲基金公司展开竞争。
这使得行业内的竞争更加剧烈，投资者也有更多的选择空间。
二、资金规模不断扩大对冲基金行业的资金规模在过去几年中持续扩大。
这主要归功于投资者对于对冲基金的需求增加，以及对冲基金管理公司的成功表现。
虽然全球金融危机对行业带来了冲击，但经过整体的复苏，对冲基金行业的资金规模重新回到增长的轨道上。
三、投资策略多样化过去，对冲基金主要采用的是宏观策略，如全球宏观投资、相对价值交易、事件驱动策略等。
然而，随着市场环境和投资者需求的变化，对冲基金的投资策略也趋于多样化。
如股票对冲基金、商品对冲基金、债券对冲基金等不同类型的对冲基金纷纷涌现。
这为投资者提供了更多元化的投资选择。
四、科技驱动的变革科技的发展对于对冲基金行业产生了深远的影响。
高科技手段的运用，如人工智能、大数据分析等，使得对冲基金公司在短时间内可以获取大量的市场信息，并进行快速反应。
这提高了对冲基金行业的交易效率和盈利能力。
此外，科技的应用也使得对冲基金行业更加注重风险控制和风险管理。
五、可持续发展引领未来随着全球对可持续发展的关注不断上升，对冲基金行业也面临着新的挑战和机遇。
越来越多的投资者将目光转向可持续投资，希望通过对冲基金的投资来实现金融回报和社会责任的双重目标。
因此，对冲基金行业需要积极响应并推动可持续投资的发展，以适应市场的需求。
六、监管与合规加强随着对冲基金行业规模的不断扩大，监管与合规的重要性也日益凸显。
在全球范围内，各国监管机构对对冲基金行业的监管力度不断加大。
合规风险的监控和管理成为对冲基金公司必须重视的事项。
只有建立健全的内部合规机制，才能有效降低风险，维护行业的稳定和发展。
中国对冲投资：机遇与挑战
中国对冲投资：机遇与挑战邱国鹭各位嘉宾上午好！我今天的演讲分成三个部分。
第一部分是关于海外市场对冲基金发展的情况。
第二部分是关于中国发展对冲基金面临的挑战和困难。
第三部分是中国对冲基金发展的机遇和前景。
（一）海外市场对冲基金发展现状其实过去的这几年，应该说世界的金融市场特别动荡，但是海外对冲基金的资产规模却每年都在往上升，现在已经到达了2.5万亿美元，从这一点角度来看，传统资产管理向另类资产管理转移的趋势在国际金融市场上还是比较明显，因为看美国的共同基金业过去这几年，特别是股票型基金的资产其实在逐步萎缩，这和市场环境有一定的关系。
我们看海外对冲基金主要可以分成两大类，一类对冲的，另一类是不对冲的。
可能有人觉得很奇怪，为什么对冲基金不对冲？其实大多数对冲基金是不对冲的。
像长短仓的对冲基金一边做多一边做空，但大多数都有做多的倾向。
我们从资产管理规模的角度来讲，哪一类对冲基金占的规模大？这跟市场环境也有关系，比如看1990年，恐怕一半对冲基金的资产是宏观类的对冲基金在管理，到了1999年美国牛市顶峰的时候，有一半以上的资产在长短仓的对冲基金里面，因为做多在那个时候能赚钱。
此外，专门卖空的对冲基金也是不对冲的，有很多期货基金也是不对冲的。
有人说所谓的对冲基金或者避险基金，这个叫法本身就不科学，因为很多本身就不避险，本身也不对冲。
其实客观的讲，如果看国外对冲基金的排行榜，十几个类别分别进行排行，这十几个类别中大多数资产还是不对冲的，只有一小部分市场中性的，一小部分套利的，比如固定收益套利、可转债套利、期货套利、衍生品套利，这些套利基金本身从策略的角度来讲就有一个容量的问题。
因为套利本身是无风险的，无风险的本身利润就不可能多。
这样的策略一旦广为人知，做的人多，利润就下来了。
我原来在海外做了10年的基金投资，后面4年是做对冲基金，对冲基金对管理、对公司策略的保密性要求都是很高的，像我们公司如果有外面人来访，得首席律师签字才可以来。
对冲基金在我国的发展_王多
［内容提要］ 本文以对冲基金为研究对象，拟从对冲基金规模、区域分布、投资组合策略、对国际金融市场的影响、收益 风险特征变化以及监管等几个方面，对对冲基金进行研究与分析，同时加强了我国有关对冲基金的前瞻性研究以促进我国本土对冲基金的健康发展，并对如何监管对冲基金、制定合理的法律法规及相关政策，以及防范对冲基金引致的各类风险提出了自己的建议。
［关键词］ 对冲基金 投资组合策略 监管1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007300025002000150010005000数量（十只）总资产（十亿美元）指数趋势图１ １９９７——２００７年全球对冲基金数量与资产规模的增长图y=64.73e 0.331x一、引言“对冲”一词原本指的是一种风险管理方式，而现代意义上的对冲基金中的“对冲”则是指这些基金在不同市场或不同证券之间的高卖低买的套利行为。
对冲基金持续超高速增长首先来自个人财富的超额累积和机构投资者资金的推动。
而当今全球化的金融产品，不同条件市场存在的风险收益差异，为对冲基金留下宽裕套利活动空间；对冲基金资产风险套利效率适应着更多投资者风险口味的变化。
围绕对冲基金活动所形成的巨大产业链利益共同体更催生着对冲基金的快速成长。
虽然对冲基金的高须套利活动具有增强市场弹性的一面，但其固有的高风险特性难以改变，加之松散的国际监管环境，对冲基金的风险聚合力难以估量。
因此，为了促进我国本土对冲基金的健康发展，加强我国有关对冲基金的前瞻性研究是极其必要的。
本文通过对对冲基金各方面的分析，对如何监管对冲基金、制定合理的法律法规及相关政策，以及防范对冲基金引致的各类风险提出了自己的建议。
二、对冲基金发展概述（一）对冲基金的定义与特征对冲基金又称套利基金或避险基金，是指以有限合伙形式组织的可以利用财务杠杆投资各类金融产品的私募基金。
其历史最早可追溯到１９４９年在美国成立的琼斯对冲基金，这只基金采用多空股票投资策略和杠杆交易。
变局中对冲基金的未来
变局中对冲基金的未来对冲基金，在全球资本市场中已经几度风云涤荡，其独立的对冲交易模式，为资本市场的多元化注入了多种活力。
在中国式对冲基金雏形期，外围的历史提供了一个相对清晰的借鉴 一年之间，判若云泥。
从1989年到2007年末，对冲基金平均年收益为14％，鲜有凶年，最坏的也就是2002年平均1.5％的亏损，而那一年，全球股市跌去21％。
甚至在长期资本管理公司震撼倒闭的1998年，对冲基金总体上也是盈利的。
2008年，无疑是个大灾之年。
根据美国对冲基金研究公司的统计，这一年，70％的对冲基金亏损，整个行业平均回报率是负18％。
如此恶劣的表现，横扫各类策略型对冲基金。
但全球宏观策略基金除外，这一类对冲基金取得平均5％的回报率。
还有那些偏空策略型对冲基金，年收益达29％。
其他策略型对冲基金，几乎家家亏损。
可转换套利型对冲基金最为不顺，平均亏损35％。
新兴市场比发达市场更差，亚洲（不包括日本）集中型对冲基金平均损失34％，俄罗斯和东欧的集中型对冲基金平均收缩58％。
业绩难看，规模缩水，许多曾经辉煌的基金经理们为此而蒙羞。
不过，并不是所有人都觉得对冲基金行业2008年总体表现很差。
理由主要是，对冲基金的表现仍然胜过股票指数。
就此而言，对冲基金确实好很多，它的总体业绩表现比标普500股票指数强2000个基点，比MSCI世界指数强2400个基点。
为评价对冲基金行业的业绩，Protégé Partners公司高级常务董事、耶鲁大学经济史讲师斯科特·贝瑟（S c ott B essent）强调两个重要问题——“投资者的期望是什么？”“在投资者的投资组合中，对冲基金的配置替换了什么？” 对冲基金是结构性的，它有特殊的投资定位，作为绝对收益投资工具，既能做多也能做空，投资目标相对灵活，被认为在市场景气和萧条时期都能赚钱。
这一特征，在基金做市场营销时是不会被遗漏的。
相应地，报酬也以绝对收益为基础，除了按管理资产规模（AU M）的一定百分比收取管理费，还按利润的一定比例提取业绩费，业绩费从获利的第一元钱提起，而不只是利润超过任何指标的那些部分。
我国对冲基金业现状和监管政策建议的开题报告
我国对冲基金业现状和监管政策建议的开题报告
一、研究背景和意义
随着我国资本市场的不断发展和开放，投资者对风险管理和收益提升的需求越来越迫切。
近年来，我国对冲基金行业的监管政策不断完善，为其发展提供了良好的环
境和机会。
然而，由于当前行业发展相对较为落后，缺乏成熟的运营经验和风险管理
能力，冲击基金对投资者、企业和市场稳定等方面都存在一定的影响。
因此，对我国
冲击基金行业现状和监管政策进行深入探讨，有利于促进行业的健康发展和规范管理，同时提高我国金融市场的风险抵御能力和运营效率。
二、研究内容和方法
本研究将围绕我国冲击基金行业的现状和监管政策建议展开。
首先，通过梳理国内外冲击基金行业的发展历程和运营模式，分析行业的优劣势和现实问题。
其次，结
合我国目前的监管政策和法规体系，探讨其对冲击基金行业的影响和作用。
最后，针
对行业存在的瓶颈和问题，提出具体的政策建议和改革措施，为行业的规范化和健康
发展提供参考。
本研究采用文献调研、案例分析和专家访谈等多种研究方法，以定量和定性相结合的方式进行分析和研究。
三、预期研究结果和意义
通过本研究，可以进一步了解我国冲击基金行业的现状和未来发展趋势，掌握其监管政策和实践经验，为投资者、企业和监管部门提供科学决策的依据。
同时，通过
提出具体的政策建议和改革措施，可以为行业的健康发展和规范化管理作出贡献，提
高我国金融市场的运营效率和风险控制能力。
对冲基金迎来新机遇_私募中长期看好A股
对冲基金迎来新机遇私募中长期看好A股荫本刊记者田磊近两年，中国资本市场持续低迷，传统策略的阳光私募业绩表现不佳，一批以股指期货、商品期货、债券为投资标的，以量化对冲的基金开始崭露头角，行业正面临着新的变化和挑战。
在这样的背景下，首届中国对冲基金年会在深圳举行，会议邀请了众多私募机构大佬对对冲基金在中国的机遇与挑战以及未来中国宏观经济以及A股的走势进行了深入的探讨。
中国对冲基金迎来发展机遇面对对冲基金在中国的崛起与发展，参会的私募大鳄普遍认为这是中国财富增值的客观需求以及政策管制放松的必然结果，其中英仕曼集团中国区主席李亦非女士表示海外对冲基金非常看好中国，首先人民币国际化为海外大量机构投资人和高净值客户提供进入中国市场的机会，其次中国监管层对中国对冲基金行业开放态度，基金法在不断更新、不断改进，提高了机构投资人的比例，也提供了更多产品的多元化使得行业的流动性增加，同时随着中国财富的积聚，未来财富将向着更有效和积极管理型的财富管理方向发展，这也使得对冲基金的发展成为中国财富增值后的客观需求的反映。
与此同时，他们也表示市场环境的变化给对冲基金提供了土壤，“今年的整体市场应该是熊市，在这个市场里面，包括阳光私募，整个私募行业发展应该来说在举步维艰的阶段，也正是因为这样，大家开始更加关注对冲这个概念”光大证券另类投资部总经理葛新元先生说。
他表示对冲这个概念的核心在于发掘多层次各方面资产增值的机会，其中一个最大的核心在于有效的风险管理，一定程度依赖于风险管理技术的发展，另一方面还是依赖于市场的发展，当前市场环境导致的相关需求也会越来越大。
上海凯石益正资产管理公司董事长陈继武也表示，当前的市场环境下，专业在资产管理行业中的重要性越来越高，“资产管理行业过去看的是你的资本规模，未来看的是你的专业整体风险的控制和真正持续稳定的增长。
有这样一些有准备的企业和私募资产管理行业，我认为会有爆炸式的增长，行业的机会不一定是你个人的机会，我们国家很多经济领域、行业都在经历着你死我活残酷的搏斗，我们只需要找到罗马角斗场中最后的胜出者。
对冲基金持续发展的分析
对冲基金持续发展的分析随着全球经济的发展，对冲基金作为一种新型投资方式，已经逐步走入了人们的视野。
尽管该投资形式曾经引起了一些质疑，但是随着时间的推移，它逐渐走向了成熟和完善。
对冲基金是一种通过一系列金融产品和投资策略来管理投资组合风险的资产管理形式。
它不同于传统的资产管理方式，因为对冲基金的投资策略通常不是以跟踪市场为目的。
而是通过不同的投资策略来实现高回报和复利增长，不论市场是熊市还是牛市。
尽管对冲基金在不少国家受到了一些负面评价，但是在美国等国家，对冲基金的表现较为突出，尤其是在金融危机后面对极端市场波动的抵御能力方面，更显其优势。
首先，对冲基金能够帮助机构投资者实现对投资组合的多元化。
这是因为对冲基金采用的投资策略通常涉及到多种资产类型，如股票、债券、商品以及货币等。
这样，一旦市场发生波动，投资组合中的不同资产类别会有不同的涨跌幅度，这就可以大大减轻投资组合的风险。
同时，通过对冲基金的投资，机构投资者可以获得更大的收益，因为对冲基金通常投资在高风险高收益的产品中。
其次，对冲基金的投资策略非常灵活。
这意味着对冲基金的投资经理可以根据市场的变化，随时调整持仓结构以及采用不同的投资策略。
这样，对冲基金就可以灵活地应对市场的变化，从而保护投资组合的价值。
第三，对冲基金能够通过使用各种复杂的投资工具，如期权、期货、衍生品等来投资。
这些投资工具通常被用来对冲风险，从而获取更高的收益。
但这也意味着对冲基金的投资策略复杂多样，这需要丰富的经验和深入的市场洞察力。
因此，对冲基金的投资者更应该思考自己的风险承受能力，以及对基金管理人员的专业能力评估。
第四，对冲基金的管理费用通常比较高。
所以投资人必须考虑管理费用是否与投资本金的风险承受能力匹配。
虽然对冲基金在过去的一段时间内已经证明了其优越性，但是它仍然存在一定的风险，尤其是对于个人投资者来说。
对冲基金的投资策略通常非常复杂，而这些复杂的策略可能会导致基金的风险和收益出现较大的波动，个人投资者可能需要自行评估其风险承受能力，以决定是否加入对冲基金群众。
对冲基金的发展现状
对冲基金的发展现状对冲基金是一种风险管理和投资策略，通过同时进行多头和空头交易，以期望通过市场的波动来获得收益。
近年来，对冲基金在全球范围内发展迅速，其资产规模和影响力不断扩大。
首先，对冲基金的资产规模持续增长。
根据统计数据，截至2019年底，全球对冲基金的资产规模已经达到3.4万亿美元，较10年前增长了近一倍。
这得益于投资者对对冲基金策略的认可和追捧，以及对冲基金行业的创新发展。
不仅大型对冲基金公司扩大了资产规模，一些小型和新兴对冲基金也在迅速崛起。
其次，对冲基金的影响力在不断扩大。
对冲基金在金融市场中扮演着重要的角色，其交易活动对市场的影响力日益增强。
一方面，对冲基金的交易策略可以促使市场价格快速调整，提高市场效率；另一方面，规模较大的对冲基金还可以通过大规模交易活动改变市场态势，引发市场波动。
因此，监管机构和市场参与者对对冲基金的运作和风险管理非常关注。
然而，对冲基金行业也面临着一些挑战。
首先是竞争加剧的问题。
随着对冲基金的快速发展，市场竞争日益激烈。
许多对冲基金公司都采取了类似的投资策略，导致市场上存在同质化的现象。
此外，一些大型对冲基金公司还获得了低成本的融资和交易执行优势，给小型对冲基金带来了竞争压力。
其次是风险管理的挑战。
对冲基金的交易策略通常涉及高风险，需要精确的市场判断和快速的决策。
如果风险管理不当，对冲基金可能面临重大的亏损甚至倒闭的风险。
在过去的几年中，一些对冲基金因为错误的投资决策和风险管理失控而导致巨额亏损，这给整个行业带来了负面影响。
综上所述，对冲基金在全球范围内发展迅速，资产规模和影响力不断扩大。
然而，对冲基金行业也面临竞争加剧和风险管理的挑战。
为了确保行业的持续健康发展，对冲基金需要不断创新和改进，加强风险管理和监管合规，以提高投资回报和降低投资风险。
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民间的对冲基金高手也大有人在。“我们做期货接触的人相对较多，很多做对冲的朋友来自民营企业，他们除了在国内市场投资外，甚至还参与海外市场。我有一个朋友做了８年,每年收益率有60%到8０%，而且收益曲线很稳定。”上述期货公司人士说。
值得注意的是，海外对冲基金也开始加速在中国布局。2013年９月,首批上海合格境内有限合伙人制度(QDLP)试点基金名单公布，包括全球第二大对冲基金英仕曼、美国橡树资本等在内的6家海外对冲基金共获批3亿美元（折合人民币约１8.4７亿元)ＱDLＰ额度,每家公司将分获500０万美元。尽管初期家数不多、额度也不大,但从长期来看,海外对冲基金大佬争夺国内对冲基金客户资源的意图非常明显。
10月１8日,上海对冲基金园区于虹口北外滩正式开园，陈东升和莫泰山等1２家对冲基金机构首批入驻,这一园区聚集了对冲基金人才和企业，研发创新金融产品，欲打造中国对冲基金的“硅谷”。据了解,上海市虹口区对上海对冲基金园区发展提供了企业、人才和配套服务三方面大力扶持。例如，新引进的私募基金在虹口购置办公用房享受补助金额最高不超过10０0万,租赁自用办公用房在一定条件下补贴年租金最高比例为８0％，入驻政府提供的园区办公用房在一定条件下免租金,以及会议举办、课题研发、市场拓展等多方面优惠,对高管和技术骨干有住房补贴、人才奖励以及子女入学、就医等方面优惠。
新的办公场地装修未完,同安投资临时借用了永安期货在长泰国际的几间办公室。尽管初期地方不大，但投资实力却不可小觑。
陈东升选择的办公场地,也颇有深意。隔着马路相对的大楼，是中国金融期货交易所。不远处紧挨着的一栋楼,是上海期货大厦。而国安投资最核心的资源，便与期货有关。陈东升带领6位同安投资的核心投资成员组建了一个对冲基金实验室,由专业商品期货、股指期货成员对管理的账户进行实践操作。他们有的是永安期货从业十多年的操盘手，有的是陈东升在财通基金的旧部,实战经验丰富，专业素养一流。“实验室实行单一账户管理,一个账户最少30０0万元以上规模。客户群主要针对一些家族企业等。”陈东升说。
地方政策大力支持
国内对冲基金蓬勃发展的背后是各地对私募机构发展的大力支持。除了一些税收优惠区，还有专门针对对冲基金的园区，主要涉及房屋、税收、后台服务等方面。近期,短短一个月间就有上海、深圳两个地方的私募园区成立,显示了地方政府对对冲基金发展的重视。
２０13年４月１3日,江西首个私募基金创新园区正式落户共青城,其目标是成为国内私募基金首选注册地、国内私募基金孵化基地、私募基金服务实体经济创新基地，面向全国所有券商、期货公司的客户；也不仅仅限于支持对冲基金和股权投资基金,而是支持全国各类私————————————————————— 作者:
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中国对冲基金面临大发展的历史机遇
２０13年11月27日
来源:证券时报网
作者:《证券时报》记者 张哲 吴昊
对冲基金行业正迎来一个快速发展的时代，一系列积极因素正推动这个行业阔步前行：政策环境开始转好,金融工具越加丰富，社会财富不断增长……传统的公募基金和阳光私募开始部分引入对冲策略,更有一批具有专业对冲策略和团队的对冲基金管理人,活跃在上海、深圳、北京等一线城市。
随着监管逐步放开,中国对冲模式的瓶颈正在打破,各类金融工具不断丰富,市场容量进一步加深，商品期货、股指期货、融资融券、转融通、国债期货已经推出。未来股指期权、个股期权、商品期权、股票T+0等也会陆续推出,中国的大环境越来越适合对冲基金的发展。从全国范围来看,目前国内对冲基金行业包括民间高手、海外机构以及国内专业资管机构三支队伍。
昔日大佬钟情对冲
近些年来不少公募基金的基金经理乃至总经理纷纷公转私，而对冲基金是不少大佬转行的一个方向。原财通基金总经理陈东升卸任基金公司高管后也选择了对冲基金作为他新的人生起点。
今年初辞去财通基金总经理职务后,陈东升满腔热忱投入了国内对冲基金的浪潮中，在他看来，国内对冲基金的发展正迎来天时地利人和的黄金发展期，同安投资管理有限公司应运而生，公司股东是一些江浙老板和公司管理层。言语之中,陈东升对同安投资的未来充满期望。
从20１１年初国投瑞银等基金公司率先在专户产品中引入对冲投资策略至今,3年来公募基金在对冲策略方面屡做尝试,但整体进程并不快，仅有部分基金公司的专户产品将对冲策略作为重点。“中国公募基金规模现在是３.5万亿，涉及到对冲的规模大概也就几十亿，很少。做期货对冲的规模也不大。”一家期货公司人士认为，对冲基金与证券、基金、期货、信托、寿险资管和私募基金市场的融合会加速,ETF套利交易、趋势交易、高频交易、量化投资等应用会越来越广泛。
在深圳,也有一些致力于对冲的私募基金,例如２01１年由多头策略转型为量化对冲基金的挺浩资产。挺浩资产董事长康浩平告诉记者,近些年股市比较低迷,因此由原来的单边做多转向采用股指期货来对冲，采取程序化交易模式,在现货市场下跌的时候,股指期货是赚钱的，这样能够对冲掉部分市场风险，使绝对收益成为可能。
三支力量蓬勃发展
另一边，在距离中金所、期交所不远的福山路上，曾经的公募大佬莫泰山单干后成立的博道投资也选择在这里办公。英雄所见略同,博道投资的第一只产品博道精选1期也引入了对冲机制，将会适时、灵活运用沪深３0０股指期货合约进行对冲操作,管理系统性风险，获取稳定的投资收益。
像陈东升、莫泰山这样的从公募退出转型后做对冲基金的大佬还有很多，主要集中在北京、上海、深圳,仅在上海就有3０多人,陈继武、胡斌、陈海峰、吕俊等都是其中翘楚。很多人做此选择的原因在于看中国内对冲基金的广泛前景。“对冲基金家族还在不断扩容，速度超过以往。随着单边市一去不返,利用多种衍生品对冲工具来对冲风险，做绝对收益,是未来大势所趋。”陈东升说。