企业集团财务管理案例

国有企业与民营企业海外投资 失败的对比分析
国有企业海外投资失败的原因
• 一 核心竞争力的缺乏限制了海外投资的水平
国有企业的海外投资包括直接对外投资与金融投资, 而在直接对 外投资的过程中, 核心竞争力的缺乏直接制约了海外投资的水平。 中国的国有企业与发达国家企业相比, 技术优势并不明显, 甚至 处于相对落后阶段; 刚刚建立完善的现代企业制度还处在探索磨 合期, 委托代理机制不合理、所有者缺位、内部人控制、企业内 部管理体制等制度问题令其组织管理方面甚至处于相对劣势地 位。所能够利用的, 只有规模优势和金融货币优势两种。我国的 对外投资大部分集中在技术含量极低的行业中, 这正是因为核心 竞争力的缺乏, 直接限制了国有企业对外投资的产业选择, 没有 了中国国内的人力成本和制度支持优势, 缺少核心竞争力的国有 企业海外投资, 只能处于一个简单的资源收购扩张阶段, 无法向 高技术、高附加值的产业扩散。
二 合理选择海外投资区位
• 由于我国和发达国家的经济实力差距，我国企业海外投资 经常受到东道国政策、文化等方面的因素而致使企业海外 投资失败，例如中石油收购美国优尼科公司，中国铝业公 司收购力拓公司等都在不同程度地受到东道国的政治干预 而导致项目流产。因而，我国企业在选择海外投资区位时 要考虑到东道国的政治、文化差异合理选择海外投资位， 在海外投资实力不是很强的时候，可以选择和自己政治、 经济和文化差异并且能满足海外投资动机的国家开展。在 选择海外投资时可以借鉴美国的经验将地缘经济作为区位 选择的重点考虑因素，同时尽可能投资那些自己熟悉的东 道国，尽可能保持海外投资区位稳定以降低海外投资风险， 提高海外投资成功率。
• 如TCL集团收购阿尔卡特的行动, 尽管引起了很大 的轰动, 但其最终结果却是令人失望的。2004年4 月, TCL与阿尔卡特组建手机合资公司的有关谅解 备忘录签订。根据该备忘录, TCL通讯拥有55%股 权, 将是控股合资公司的大股东, 阿尔卡特将向 TCL转让其旗下手机业务。为此, TCL通讯投入 5500万欧元, 获得了阿尔卡特在手机业务上的全 部知识产权及与手机业务相关的交叉知识产权使 用许可, 但所有的这些知识产权只限于2G或2. 5G, 并没获得其预期的与3G相关的技术与专利, 同阿 尔卡特组建的移动合资企业2004年亏损竟然高达 2. 58亿港元, 在预期盈利无法实现的情况下, 双方 的合作不得不于2005年草草结束。可见,在自身缺 乏核心竞争力的情况下, 国有企业试图通过对外投 资进行技术、销售渠道的收购行动往往充满了风 险和阻碍, 存在着极大的不确定性。
中国企业海外并购失败的原因
一
国际经营环境加剧海外投资风险
• 我国海外投资主要以资源导向型投资 为主，参与境外投资的多为国有企业 ，投资的行业主要集中在石油、能源 和钢铁等涉及国家经济安全的领域， 来自国外的政治、经济和文化经营环 境变化是对中国企业参与海外投资的 重大考验。政治风险是我国企业海外 投资面临的最大风险。
二 技术创新能力不强
• 中国民营企业是以弥补市场空缺方式逐步发展壮 大的。在经营方式上, 民营企业是利用自身的资源 和人力优势发展劳动密集型、粗放型企业,企业科 技含量低, 科研创新能力差。因此, 同西方跨国公 司相比, 中国民营企业的发明专利相当少,在企业 核心竞争力, 尤其是创新能力方面差距尤为突出。 面对发达国家资本密集型和技术密集型企业这样 的强大竞争对手, 大多数民营企业只能处于垂直分 工的底层, 在国际新经济和知识经济竞争中处于不 利地位, 这已成为制约民营企业海外投资发展的重 要因素。
三
海外投资行业分布不均
• 据统计2003—2009采掘业、租赁和商务服务业一直是我 国海外投资的主要行业。租赁和商务服务业在我国海外投 资中占有绝对地位，从2003年的2.8 亿美元增长到2009年 的204.7 亿美元，增长幅度近100 倍，2006年租赁服务行 业海外投 资 额 为45.2 亿 美 元，占 我 国 海 外 投 资 总 额 的22.85% ，2007、2008、2009投 资 额 不 断 增 加， 三 年 所 占 比 重 分 别 为21.16% 、38.96% 和36.21% 。 采掘业从2003年的13.8 亿美元增长到2009年的133.4 亿 美元，增长幅度为8.66倍。制造业在我国海外投资中的比 重变化不大，2006—2009年占我国所有海外投资的比重 依次为4.6% 、8.03% 、3.17% 和3.96% 。近几年，信息 计算机和服务、批发和零售、交通运输和仓储等行业不断 增加，但比重还是不大，有待进一步改善。
• 利比亚大规模排华潮，大使馆受破坏，多 名华侨遇袭等等都显示政治风险是中国企 业海外投资的最大风险。而苏丹的政治分 治最为典型，中国在亚非拉进行了数额巨 大的石油、钢铁、铁路等领域的投资，苏 丹是中国六大石油供应国之一。1996年， 中石油收购了苏丹利润最大的石油开采权 的40% 的权益，同时苏丹开采的石油约六 成售给了中国。苏丹分治导致中国在苏丹 的商业利益也被分割，苏丹约80% 的石油 位于南部，但用来将石油运往海外的港口 却位于北部，这增加了我国对苏丹石油供 应的难度。苏丹问题只是一个开始，中国 在亚非拉的广泛投资，都将因为当地政治 局势的变化而变得充满风险。
民营企业海外投资失败的分析
• 一 管理制度相对滞后 中国民营企业内部普遍实行家族制管理, 企业中 存在家族文化、家长制作风以及与之相适应的伦 理观念。尽管在创业初期能够产生积极的作用, 但 是随着企业的发展、规模的扩大, 消极因素也日渐 明显, 企业管理的严重滞后已经成为制约民营企业 走向国际市场的重要瓶颈。中国60%的民营企业 存在明显的家族型管理, 管理带家族倾向的占80%。 由于家族型管理难以形成制度化管理, 民营企业不 可避免地存在管理水平普遍不高的局面。
三 跨国经营人才匮乏
• 国际投资是一项跨国经营活动, 比国内企业管理更 加复杂, 管理人员不仅要具备国内企业管理经验, 还要熟悉所在国的要求和惯例。中国民营企业走 出去需要高度科学的、严格的管理, 这就需要拥有 大批技术水准高、管理水平高、经验丰富且精通 国际投资和国际贸易法律、法规的高级人才去组 织实施。但以浙江的民营企业为例, 目前浙江的民 营企业的员工结构中, 管理人员仅占8. 2%, 技术 人员仅占6. 9%; 员工中拥有高、中级学历和技术 职称的人数则更少, 其中研究生仅0. 032%, 大学 生不到1%; 拥有高级职称的仅为0. 35%, 拥有中 级职称的也仅为1. 53%。可以说, 人才对于民营 企业走出去而言已构成了其发展的重大瓶颈。
二 急功近利的投资目标加剧了因文化摩擦
• 国企在进行海外投资过程中,由于对目标国的文化、传统、 法律等因素并不熟悉, 使其在国内应用比较成熟的管理体 制无法适应国外的环境, 出现了大量的纠纷。1992年, 首 钢购买了濒临倒闭的秘鲁国有铁矿公司, 由于秘鲁工会势 力强大, 职工福利要求高, 因此劳资纠纷不断, 引发了一波 又一波的罢工, 直接影响了公司的日常生产。企业产量一 直无法提升, 原本计划的1500万吨产量最终只实现了50% 左右, 甚至在最初的时候, 由于资金周转困难, 银行贷款居 高不下, 为了开工资还要四处筹措资金。从上可以看到, 国 有企业在海外投资陷入困境的原因, 表面上看是由于对被 投资国的文化、法律、习俗不熟悉, 其实质却显示出国有 企业自身缺乏应有的社会责任感，只是一味地追求经济目 标, 没有改变自己社会形象的观念, 使得出现劳资纠纷和社 会问题后不是得到化解, 而是不断地激化, 最终酿成失败的 惨剧。
• 如何破解中国企业海外投资失败 的困境？
一 从政府职能、企业治理和人才培养多层视 角入手，
• 加强海外投资风险防范能力首先，可以转变政府职能提 高办事效率。通过政府的引导监督功能可以帮助企业完 成海外投资整体风险诊断，降低企业海外投资风险减少 投资成本。 • 其次，加强企业内部治理提高风险防范能力。跨国企业 真正的实力来源于现代企业管理制度和反应快速的资源 整合能力，中国企业“走出去”的根本问题在于我们是 否具备了管控海外大型企业的能力。完善企业治理结构 以形成完善的治理结构是企业应对商业风险的前提条件 之一，只有在公司产权结构明晰，治理结构完善的情形 下，才能降低海外投资风险。 • 最后，培养大批海外投资所需要的复合型人才。海外工 作的复杂性，决定了派驻人选的特殊性，企业驻外人员 如果不能选拔好，将会使海外投资企业的管理成本无法 控制。
四 中国企业在东道国市场的竞争过度
• 中国在海外某个特定市场的某一特定产业的投资容易发生 过度竞争和无序竞争的状况, 导致对当地资源和当地市场 的过度争夺。就2004年9月西班牙埃尔切市烧鞋事件而言, 是什么原因导致西班牙人火烧中国鞋城、野蛮排华呢? 西 班牙华人企业协会负责人徐松华认为是温州鞋打垮了欧洲 鞋。据悉, 一双不错的中国鞋用轮船装运到西班牙后只卖5 欧元, 而西班牙生产的同类鞋最低价也要8欧元。更多时候, 欧洲鞋平均价格是温州鞋的3~ 8倍。小城埃尔切是西班牙 制鞋工业的摇篮, 被誉为欧洲第一鞋城。但一切都随着中 国鞋进入该市而发生了改变。西班牙本地媒体报道: 2002 年, 埃尔2004年7 月增至26个,1000多名工人失业。最后该市挂出了写着 “把进入我们城市的鞋子货柜箱倒掉烧毁”这样极富煽动 性的广告牌。总之, 鞋商在当地的过度竞争是使得该市排 外情绪高涨, 并最终演变为暴力烧鞋行动的主要因素。
三
投资时机选择失误
• 国有企业在进行海外投资过程中, 往往不注重时机的选择, 对客观经济、政治环境没有详细的评估,投资过程或者过 于草率, 或者久拖不决, 而这两者都是造成投资损失的重要 原因。例如，富通集团通过其旗下全资子公司富通银行, 间接持有富通投资管理公司100%的股权。截至2008年1 月22日, 中国平安控股子公司中国平安人寿保险股份有限 公司已通过二级市场购入富通集团约1. 1亿股股份, 占富通 集团总股本约4. 99%, 并为其单一最大股东。总对价为约 21. 1亿欧元。到2008年底, 中国平安拿出238. 74亿元人 民币投资欧洲富通集团, 浮亏超过200亿元, 此项投资遭到 巨额亏损。之所以中国平安损失如此巨大, 其重要一点就 是对外界经济环境评估不准确, 投资时机选择失误。美国 的次贷危机从2006年春季开始逐步显现, 2007年8月席卷 美国、欧盟和日本等世界主要金融市场, 而中国平安在 2007年年底开始在二级市场投资富通公司, 几乎是选择在 股价的最顶部, 投资时机出现巨大失误。