投资理论3市场的有效性与行为金融初步投资学厦门大学王艺明
第十章 第二节 汇率决定理论(国际金融-厦门大学 王艺明)
第二节 汇率决定理论汇率决定理论是用以说明一国货币与另一国货币的兑换比率是如何决定的理论。
现代汇率决定理论萌生于两次世界大战之间，复兴于20世纪70年代。
目前主要有以下几种汇率决定理论。
一、购买力平价理论1．购买力平价理论的概况。
购买力平价理论是采用一国货币的国内购买力来确定各种货币之间的比价问题的汇率决定理论。
该理论认为，一种货币同另外一种货币的比价即该国货币对另外一国货币的汇率，是由两种货币在本国国内所能支配的商品与劳务的数量来决定的，即货币的对外价值取决于其对内价值，这便是各国货币之间汇率确定的基本原理，各种货币汇率均以此来进行确定。
虽然现实的市场汇率可能与购买力平价水平不完全一致，但实际汇率围绕购买力水平波动，并最终趋向于PPP 水平。
各国经济学家在阐述购买力平价理论时，将之分为两个部分，即绝对购买力平价(Absolute PPP)和相对购买力平价(Relative PPP)。
2．购买力平价理论的基本内容。
绝对购买力平价是购买力平价理论的最典型的形式，其基本观点是一个国家的货币与另外一个国家货币之间的比价是由两种货币在各自国内的购买力之比来决定的。
由于货币在国内的购买力体现在商品的价格水平上，是商品价格的倒数，故两种货币之间的汇率水平是由两国国内物价水平之比决定。
用*,t t PL PL 分别表示本国(A 国)商品的价格水平与外国(B 国)商品价格水平，则本国与外国货币的购买力为其商品价格的倒数。
而按照卡塞尔的绝对购买力平价理论，该国货币汇率应该等于两国货币的国内购买力之比，故购买力平价可以写成：*t tt PL PL PPP （1）以上公式表示，在某一时期，当A 国价格不变，而B 国价格上涨，则B 国货币的国内购买力下降，表现为一单位A 国货币可以交换到更多的B 国货币，即A 国货币出现升值，B 国货币出现贬值。
购买力平价理论认为，按照两国货币在各自国内的购买力确定的汇率水平应该是一种长期均衡汇率。
第五章 第三节 国际资本市场(国际金融-厦门大学 王艺明)
第三节 国际资本市场一、国际资本市场概述国际资本市场(International Capital Market)是长期资金融通市场，通常是指经营一年期以上的国际性中长期资金借贷和证券业务的国际金融市场。
其主要功能是筹措和运用各类国内、国际资金，以满足本国的生产建设和国民经济发展的需要。
通常l ～5年为中期，5年以上为长期。
国际资本市场的资金主要供应者是商业银行、保险公司、投资公司和信托公司等。
资金需求者主要是国际金融机构、各国政府、工商企业、信托公司、房地产公司以及金融公司。
国际资本市场从融通资金的方式来看，具体分为银行中长期信贷市场和证券市场。
从地域角度看，它是由分布在世界各地的国际资金集散中心所组成，比如伦敦、纽约、东京、法兰克福、巴黎、苏黎世、卢森堡、香港和新加坡等，这些资本市场各自有独特的形成渊源和不尽相同的成长环境，因此其国际资本交易活动也呈现出不同的特点。
国际资本市场是整个国际金融体系中的重要组成部分。
国际资本市场的构成见图6—2。
图5—2 国际资本市场的构成二、国际银行中长期信贷市场国际银行贷款(International Bank Loan)指在国际金融市场上，一国银行向另一国借款人提供资金融通的业务。
它具有以下主要特点：①资金来源广泛。
国际上众多的商业银行和银团的资金都可作为借款人的资金来源。
②有较强的选择性和灵活性。
因为可以借到各种自由兑换的外汇，且无附加条件，手续简便，资金的用途一般不受贷方限制，还本付息的方法较多。
③成本相对高。
贷款使用市场利率．多以浮动利率为主，与政府贷款或国际金融机构贷款相比。
有利率高、期限短的特点。
④风险大。
由于利率水平相对高且普遍采用浮动利率计息，利率、汇率的频繁变动增大了借款人的利率风险和汇率风险。
国际资本市场国际证券市场中长期信贷市场双边贷款市场国际银团贷款市场国际股票市场国际债券市场欧洲债券市场外国债券市场(一)国际银行中长期信贷市场的信贷条件信贷条件是指借贷合约中规定借贷双方必须遵守的权利与义务条款。
投资学基础知识
作业1：求预期收益和标准差
刚生产正常年份
牛市
熊市
概率
0.5
0.3
A公司股票 25
10
收益率%
B公司股票 7
-5
收益率%
刚生产异常 的年份
0.2 -25 20
合约性质：债券市场、股票市场、期货市场、 期权市场。
期限长短：货币市场和资本市场
功能：初级（一级）市场——发行市场，二 级市场——交易市场。
为什么需要交易市场？
组织结构：交易所、场外市场等。brokers or dealer
交割日的不同：现货市场和期权期货市场
1.2.3 金融机构（Financial institutions）
问题：金融工具能否减少总体经济的风险？
所有权与经营权分离（ Separation of Ownership）：变不可分割的资产为可分割的 资产。例如：GE的股东有50万,股东的退出不 影响公司的经营。
4.投资的过程—见1.3内容
1.2 投资环境
1.2.1 金融资产
按合约性质分类：债权（debt）或股权 (equity) return rate
金融资产（Financial assets）：实际资产 的要求权（ Claims on real assets ），是一 种合约。
3.金融资产在经济中的作用
消费的时间安排（ Consumption Timing）：个 人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购 买力转移到低收入期。
风险的分配（ Allocation of Risk）：风险来源 于实际资产，风险在全社会的分散和优化配置。
第七章第四节投机性冲击与国际金融危机(国际金融-厦门大学王艺明)
第四节投机性冲击与国际金融危机20世纪80年代以来，随着全球资本市场一体化程序的逐步加深，国际资本流动得到空前发展，国际资本流动规模日益扩大，流动速度越来越快，蕴含的风险也越来越大。
大量基本不受各国监管当局和国际金融组织监控的私人短期资本，熟练的运用着各种最新的金融工具和交易方式，凭借高超的交易技术，在国际金融市场上自由移动，寻求获利机会。
国际资本的这些新特征使用国际金融市场的动荡经常发生，投机性冲击频繁发生，且冲击的潜至力度和持续时间不断增加。
1997年爆发的亚洲货币危机更表明，由投机冲击造成的货币危机有可能进一步深化成为全面的金融危机和深刻的社会危机。
一、短期国际资本流动与投机性冲击所谓国际投机资本或称国际游资，是指那些没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间移动的短期资本。
这一定义至少从四方面界定了它的内容：（1）以期限上看，国际投机资本首先是指“短期资本”，故人们也形象地称它为“热钱”。
但是，国际短期资本并一定就是国际投机资本；（2）从动机上看，国际投机资本追求的是短期高额利润，而非长期利润；（3）从活动范围上看，国际投机资本并无固定投资领域，是在各金融市场上迅速移动的，甚至可以在黄金市场、房地产市场、艺术品市场以及其他投机性较强的市场上频繁转移。
（4）国际投机资本特指在国际金融市场上流动的短期资本，而不是国内游资。
国际投机资本随着国际资本市场规模的扩大、流动速度的加快以及流动范围的扩大而不断发展。
投机者根据对汇率、利率、证券价格、金价或特定商品价格变动等的预期，在较短时间内突然大规模进行买空卖空等交易，大幅度改变资产组合，并通过影响其他资产持有人的信心，导致供求不平衡的市场价格面临更大的变动压力或导致市场价格的更大不稳定，以创造获取短期高额利润的机会。
这种突发性的扰乱市场行为即投机性冲击。
金融创新的一些成果，现代化的电子计算技术及发达的信息与通讯技术，以及自由调动资金的金融管理体制，也为国际游资的投机性冲击提供了便利。
厦门大学网络教育2014-2015学年第一学期《投资银行学》课程复习题
厦门大学网络教育2014-2015学年第一学期《投资银行学》课程复习题第一篇：厦门大学网络教育2014-2015学年第一学期《投资银行学》课程复习题厦门大学网络教育2014-2015学年第一学期《投资银行学》课程复习题一、单项选择题1．债券的（D）是指发债人每年向投资者支付的利息占票面金额的比率。
A．发行金额B．票面利息C．收益率D．票面利率2．（C）是在资本市场上从事证券及相关业务的非银行金融机构。
A．资本管理公司B．财务管理公司 C．投资银行D．投资管理公司3．（D）是以非住房抵押贷款资产为支撑的证券化融资方式，它实际上是MBS技术在其他资产上的推广和应用。
A．抵押转递证券B．附担保的抵押证券 C．简单转递证券D．资产支持证券4．在我国，对于事先已确定发行条件的国债，仍采取（A）方式。
A．承购报销B．行政分配C．公开招标D．定向销售5．股票发行的（C）原则的要求对一切被监管的对象给予公正待遇。
A．公开B．公平C．公正D．平等6．（D）业务是指同时买卖一种或等值的证券、票据或商品，利用它在空间、时间上价格的差异进行头寸的买卖赚取利润。
A．交易所自营B．柜台市场自营C．投机D．套利7．按融资渠道来划分，公司兼并分为（A）和管理层收购两种形式。
A．直接收购B．杠杆收购C．善意收购D．敌意收购8．（C）是风险资本家通过购买已开业风险企业现有股份中的一部分而进行的风险投资。
A．开业资本B．转型资本C．重置资本D．创业资本9．（D）的主要观点是市场本身是不完善的，是有缺陷的，存在着市场失灵。
A．追逐说B．管制新论C．自由竞争理论D．公共利益学说10．（A）是投资银行以直线式为基础，在各级管理者之下设置相应的职能第1页，共8页部门，从事专业管理。
A．直线式职能制结构B．矩阵式结构 C．事业部式结构D．多维立体型结构11．（C）是住房抵押担保证券中最基本的形式，它代表对房屋抵押贷款组成的资产池的直接所有权。
简历[009]
![简历[009]](https://img.taocdn.com/s3/m/d90c304b4afe04a1b071deed.png)
简历姓名：黄艺明性别：男出生年月：籍贯：福建漳州E-mail 电话：通讯地址: 厦门大学王亚南经济研究院05级金融学硕士实验班邮编:361005教育背景：—至今厦门大学王亚南经济研究院金融学实验班硕士—厦门大学经济系经济学基地班本科主修课程：高级宏观经济学、高级微观经济学、金融学原理、金融工程、公司金融、证券投资基金管理学、高级计量经济学、时间序列计量经济学、面板数据计量经济学、金融计量经济学、微观计量经济学、SAS统计软件等，大部分研究生课程为双语教学。
获奖情况?:—至今，获厦门大学校二等奖学金(2次，2003—2004和2004—2005学年度)、三等奖学金（1次，2001—2002学年度）；校优秀团员（1次， 2003—2004学年度）。
英语及主要专业技能??：英语水平：国家六级，擅长英语论文写作。
计算机水平：国家二级，熟练使用常用操作系统，办公软件(word,excel,powerpoint）等，擅长Sas、Eviews、Matlab等主要计量统计软件，擅长金融工程、数理金融模型的构建与检验。
扎实的文字功底以及良好的调研、表达能力：1.2005年3月，与另一同学合作撰写的调研文章《海沧区非公团建工作的调查与思考》荣获共青团厦门市海沧区委员会一等奖。
2.2004年10月，自身撰写《经济发展问题的制度变迁解释与探讨》荣获厦门大学经济系第四届“学经济”论文竞赛优秀奖。
主要培训经历：—，在厦门大学体育部参加排球裁判员培训，通过考核，获得国家体育总局授予的“排球项目国家三级裁判员”证书。
—，在厦门大学参加教育部主办的2006年全国“计量经济学与金融计量学”研究生暑期学校，并获得合格证书。
—，在厦门大学参加北京用友软件股份有限公司主办的用友软件培训课程，并获得用友软件应用合格证书。
社会活动与实习经历：—至今，在国泰君安证券深圳益田路营业部投资部实习，主要协助负责核心客户信息的收集与统计并为其提供资讯服务，另外协助投资部经理关于投资技巧的分析与投资理念的研发，投资品种的研发与推广等业务活动。
第四章 第一节 国际储备的性质(国际金融-厦门大学 王艺明)
第一节国际储备的性质一、国际储备的含义1．什么是国际储备国际储备（International Reserves）是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产。
当前，经济全球化浪潮正以不可阻挡之势席卷全球的每一个角落，各国的生产、贸易、金融、服务等越来越紧密地联系在一起，成为一个不可分割的整体。
在这一背景下，各国国际收支规模不断扩大，国际收支均衡对一国经济发展的影响也越来越大。
然而，一个国家的国际收支并不总是能达到自动均衡，多种因素的结果，国际收支往往出现不平衡。
虽然各国的国际收支大多数情况下是处于非均衡状态下的，只要这种非均衡不超出一定程度，它对经济的影响也将在经济体系的承受范围。
但当一国国际收支超出某种限度时，它就会对该国的汇率、货币供求、物价水平、国际贸易乃至经济发展产生严重后果，甚至酿成金融危机。
正是为了避免此类情形的发生，各国都储备有一定数量的资产作为国际储备，用于调节国际收支，干预外汇市场，以便把国际收支失衡与汇率波动的幅度控制在某一可接受的范围之内，使其不至于对国家经济的正常运行产生不利影响。
2．国际储备资产的特征一个国家用于国际储备的资产，通常被称为国际储备资产。
一种资产须具备三个特征，方能成为国际储备：（1）可得性。
国际储备资产必须能随时、方便地被政府所得到。
（2）流动性。
国际储备资产须具有充分的流动性，能在其各种形式资产之间自由兑换，而且，各国政府或货币当局必须能无条件地获得并在必要时候运用这些资产。
（3）普遍接受性。
国际储备资产能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。
当然，国际储备资产还有一些其他特征，如国际储备资产内在价值必须相对稳定，但上述三条是最基本的特征。
3．国际储备与国际清偿力与国际储备相近而又有所区别的概念是国际清偿力（International Liquidity）。
根据国际储备的定义和特征，国际储备有广义和狭义之分。
厦门大学金融系研究生课程表11-12学年第一学期(2010级)
（2011—2012学年一学期）
系:金融系专业：各专业年级：2010博士人数：人
周一
周二
周三
周四
周五
上午
1
-
2
3
-
4
下午
5
-
8
高级公司金融
陈国进
D105
高级公司金融
陈国进
D104
晚上
9
-
10
SemHale Waihona Puke nar郑振龙南二208
厦门大学研究生课程表
（2011—2012学年一学期）
系：金融系专业：各专业年级：2010应用类硕士人数：52人
时间
周一
周二
周三
周四
周五
上午
1
-
2
证券交易系统
黄华
群二102
风险管理与保险
许莉
南二203
风险管理与保险
许莉
南二303
Case Study
David
南二306
证券交易系统
黄华
南二102
Case Study
厦门大学研究生课程表
（2011—2012学年一学期）
系:金融系专业：各专业年级：2010教科类硕士人数：28人
周一
周二
周三
周四
周五
上午
1
-
2
公司财务理论与方法
陈国进
南二205
公司财务理论与方法
陈国进
南二308
Case Study
David
南二306
Case Study
David
嘉五301
3
-
4
有效市场假说与行为金融
短期内正序列相关的存在
长期（跨越数年）的收益存在明显的负长期序列
相关
理论解释：股价对相关信息存在过度反应。 – 过度反映会引致短期的正序列相关（势头）
– 随后对过度反应的纠正又引致了坏的表现跟随 好的表现，反之亦然。 – 纠正意味着在一段正收益后最终跟随的是负收 益，结果是在长期有一负序列相关。
– 纠正之后发生的这些明显过度的表现使股价呈 现出在其公平价值附近波动的特点。
E(Pj,t+1│Φ t)=[1+E(Rj,t+1│Φ t)]Pj,t (1) 式中，Pj,t+1是证券j在t+1时刻的价格，Φ t是t 时刻的信息集，E(Pj,t+1│Φ t)是一个条件期望； Rj,t+1是证券j在t+1时刻的收益率，Rj,t+1＝（Pj,t+1－ Pj,t）/ Pj,t。方程（1）即是我们研究市场有效性的 基础模型。 如果市场是有效的，则投资者利用已知的信息 集Φ t，将不可能获得超额期望收益，即超额期望收 益为零： E(Rt+1│Φ t)=0 （2）
解答：
a.E(rM)=12%，rf =4%，且β =0.5。因此，预期
收益率为：
k = 4% + 0.5 (12% - 4%) = 8%
如果股票是公平定价的，则E (r ) =k = 8%。 b.如果rM下跌至小于你的预期2%(即10%-12%)， 则你将预期CFI公司的收益会下跌你原始预期×2%= 1%。因此你将会对CFI公司有一个调整的预期收益 8%-1%=7%。
2，半强有效市场 如果一个市场中信息不完全公开，但只要是公开 的信息就能够完全传递、被投资者完全解读，且不 存在信息时滞。也就是说，有效市场的后三个条件 都具备，但信息公开的有效性不具备，即存在着内 幕信息。这样的资本市场即属于半强有效市场 （semi-strong form of EM）。 3，弱有效市场 如果一个证券市场中存在信息不完全公开和信 息不完全解读，前者比如只公开历史信息，但对现 在和未来的信息没有公开，即存在强烈的内幕信息； 后者如机构投资者对信息的解读能力和水平大于 个人投资者，或者掌握内幕信息者的信息能力大 于只掌握公开信息者的信息能力。也就是说，不 满足有效市场的1、3两个条件，这一市场即属于 弱有效市场（weak form of EM）。
第三讲 有效市场理论(EMH) 投资学课件
2020/6/16
厦门大学金融系 陈善昂
事件研究（Event Study）（1）
1.是一种经验财务研究技术，运用这种技术可以 使观察者评估某一事件对一个公司股价的影响。 这些事件包括：公司盈利公布、巨额交易、股票 分割、公司并购、新股发行与股票回购、管理人 员薪酬等。 2.超额收益: rt=a+brmt+et et =rt- (a+brmt) 3.累积超额收益—即该期间所有非常规收益的简 单加总，代表了在市场对新信息做出反映的整个 期间内某公司股价的总变动情况。
利用公司的盈利前景、未来利率的预期以及公司风险评估 来确定证券的内在价值，然后将内在价值与市场价格比较， 买入或卖出被错误定价的证券的方法。如果市场是有效的， 基本面分析无效。
3.投资组合管理：即使市场是有效的，投资组合管理也是 必要的。
主动投资策略—智取市场
被动投资策略—目的只在于建立一个充分分散化的证券投 资组合
所有公开的有关信息（如公司盈利预测、股息分配方案、财务报表等） 已在股价中得到了反映.在半强有效市场中，投资者依据新公布的信息 进行操作是无法获得超额收益的。
3.强有效(Strong-form Efficiency): 包括内幕消息在内的所有信息全部都在股价中得到了反映. 内幕信息：公司内部人员掌握的、公司还没有公开的信息， 如公司未来的发展计划、高级管理人员人事变动等。
2020/6/16
厦门大学金融系 陈善昂
（一）EMH的含义（续） 3.衡量标准
衡量标准包括：证券价格对信息反映的速度和信息集。 速度：如果价格能够迅速地对所有相关信息做出准确调整， 则市场是有效的，而且调整速度越快，有效性越强。 -反应过度（overreact） -反应不足（underreact） -适度反应 信息集：不同的信息集，由于获得的渠道不同，成本自然 不一样，而且信息集范围越大，成本就越高。如果市场是 有效的，投资者应该无法获得超额收益，即所期望的超额 收益将被信息的收集费用抵消。 -历史信息 -公开信息 -内幕信息
厦门大学《投资学》课程试卷A附答案
一、判断正误（15×1%）1.弱势有效市场假说认为通过对公开信息的分析无法获利。
错2.根据远期利率公式计算出的远期利率通常会等于未来对应期限的短期利率。
错3.托宾Q是市值对历史成本的比率。
错4.一张处于虚值状态的看涨期权的内在价值等于零。
（F）5.估价比率测算的是每单位非系统风险所带来的超额收益。
对6.资本配置线的斜率等于贝塔系数。
错7.当无风险资产不存在时，每个投资者在有效边界上选择风险资产组合。
对8.由于未来通胀的不确定性，保证获得名义利率的资产实际上存在着风险。
对9.可转债的股票的流通性越强，可转换债券的价值越高。
对10.债券组合收益率是组合中的各个债券到期收益的加权平均收益率。
错11.免疫不是严格意义上的消极策略，因为随着到期时间和利率的变动它要求有不断的再平衡。
对12. 市场预期理论认为收益率曲线的形状本质上是由长、短期债券的供求关系决定的。
错13.投资于高ROE股票与投资于低ROE股票相比，前者为投资者带来的收益率较低，这意味着高ROE的股票定价过高。
对14.贝塔系数与标准差作为对风险的测度，其不同之处贝塔系数测度的是系统风险，而标准差测度的是非系统风险。
错。
15.一个错误定价证券组成的积极投资组合和市场投资组合共同构成的风险性投资组合，其一个特性在于，当被优化时，它的夏普比率的平方随着积极投资组合的增值比率的平方的增加而增加。
对二、单项选择（10×1%）1.不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是（）。
A. 无差异曲线向左上方倾斜B. 收益增加的速度快于风险增加的速度C. 无差异曲线之间可能相交D. 无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关2.与股票认股权证类似,可转换债券实质上也是股票期权一种变形。
除了具有债权性与股权性之外,更重要的特点是期权性。
下列____不是可转换债券所含有的期权。
A.转股权；B.回售权；C.优先认股权；D.转股价格修正权3.生活中到处充斥的期权，下面____既可以看成看涨期权又可以看成看跌期权。
厦大431金融学参考书目
厦大431金融学参考书目厦门大学金融学专业的参考书目可以根据不同的课程内容和教学要求而有所不同。
以下是一些常见的金融学参考书目，供你参考：1. 《金融学原理》（Principles of Corporate Finance）Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Franklin Allen.这本书是金融学领域的经典教材，涵盖了公司金融、投资和资本市场等方面的基本原理和理论。
2. 《金融市场与机构》（Financial Markets and Institutions）Frederic S. Mishkin, Stanley G. Eakins.这本书介绍了金融市场的运作机制、金融机构的角色和功能，以及金融市场的监管等内容。
3. 《投资学》（Investments）Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus.这本书主要讲解投资理论和实践，包括资产定价、投资组合管理、风险管理等方面的知识。
4. 《金融工程导论》（An Introduction to Financial Engineering）Martin Haugh, Garud Iyengar.这本书介绍了金融工程学科的基本概念和方法，包括衍生品定价、风险管理、金融模型等内容。
5. 《公司金融学》（Corporate Finance）Jonathan Berk, Peter DeMarzo.这本书主要讲解公司金融的理论和实践，包括资本预算、融资决策、股权与债权等方面的知识。
除了以上几本常见的金融学参考书目，还有一些专题性的书籍，如国际金融、金融风险管理、金融市场分析等方面的书籍，可以根据个人的学习需求和兴趣进行选择。
需要注意的是，金融学是一个快速发展的学科领域，新的理论和研究成果不断涌现。
因此，除了参考书目，关注学术期刊和金融机构的研究报告也是保持学习更新的重要途径。
第十章 第四节 国际资本流动理论(国际金融-厦门大学 王艺明)
第四节国际资本流动理论国际资本流动理论是国际金融理论的一个重要组成部分，旨在说明国际资本流动的原因、方式和影响。
长期以来，西方学者采用宏观结构和微观行为分析的方法，从不同角度对国际资本流动现象进行了深入的研究。
本节以国际资本流动理论的历史进程为线索，分别对目前依然颇有影响的传统国际资本流动理论以及当代国际资本流动理论进行重点阐述。
一、国际资本流动的一般模型国际资本流动的一般模型是由西方经济学家麦克杜格尔（G·D·Macdougall）首先提出来的，亦称为麦克杜格尔模式。
此后，西方学者肯普（M·C·Kemp）、琼斯（R·W·Jones）均作了更为细致的论述。
该理论根据赫克歇尔－俄林的贸易模式研究资本这一生产要素在国际间的移动，认为国际资本流动的原因是各国利率和预期利润之间存在差异。
在各国市场处于完全竞争的条件下，资本可以自由地从资本充裕国流向资本短缺国，使各国的资本边际产出率趋于一致，从而可以提高世界的总产量和各国的福利。
麦克杜格尔提出的这个模型在一定程度上揭示了国际资本流动的一般规律。
但是，这一模型假定各国市场处于完全竞争状态，资本在国际间可以自由流动，这与现实情况不相符合。
同时，这一模型只是笼统地提到国际资本流动，而没有把差异较大的间接投资和直接投资区分开来。
所以下文理论的阐述将着重从间接投资和直接投资两个方面进行论述。
二、国际间接投资理论1 .传统的国际资本移动理论传统国际资本移动理论沿袭了国际资本流动一般模型的思想，将间接投资从国际资本流动中单独列出来。
所以在本节中不作重点阐述。
2 .现代证券组合理论托宾—马克维茨资本流动论亦称托宾－马克维茨（Tobin-Markowitz）模型，是由西方经济学家托宾与马克维茨通过数学模型而建立的。
定投资者仅将资本投资于两种国际金融资产，在各种投资收益、方差以及相关系数确定的条件下，投资者可以通过调整两种资产的购买比例来实现资产的最优配置，减少投资风险。