公司规模与股票流动性关系研究—上海股市的经验证据
关于沪市A股市场规模效应的实证研究
应 在 沪 市 A股 市 场 的存 在 性 。
关键词 : 流通市值 ; 规模效应 ;ah s taynn ee e t; p twi muul odgnr e半鞅 ; e l a 局部 时
中 图分 类 号 : 8 0 9 F 3 .1 文章标识码 : A 文 章 编号 :0 73 2 (0 60 —1 90 1 0—2 12 0 )20 1.5
Em piial u y o h z fe ton Sh n h St c c r St d ft e Sie E c a g aiA— o k Mar e k t
W ANG ig Pn
( e at n f Sa i i D p rme to tt t s& F n ne Unvri f S i c & T c nlg hn sc ia c , ies y o c ne t e eh o y o C ia,Hee o f fi 2 0 2 ,C ia 3 0 6 hn )
Xp ㈤ ' 膳 o e x
是由上证 10指数中的 10 8 8 支样本股组成的。这样 , 我们就把本文 的目的转化为用这 10支股票所产生 8
的数据 和 R brF rhl的方 法来 验证规 模效应 在沪市 A股 市场 的存 在 性 。 oet en oz
收 稿 日期 :0 50 .6 2 0 .92 作者 简 介 : 萍 (9 8 )女 , 徽 六 安 人 , 士研 究 生 , 究方 向 : 融 工程 。 王 17 ., 安 硕 研 金
关于沪市 A股市场规模效应 的实证研 究
王萍
( 中国科学技术 大学 统计与金融系 , 安徽 合肥 2 0 2 ) 3 0 6
摘
要 : 文 是 用 上 证 1 0 数 的 10支 样 本 股 票 所 产 生 的数 据 和 R br F rh |提 出 的 新 方 法 来 验 证 规 模 效 本 8指 8 oe e o t n z
小公司效应——来自中国股市的经验证据
关键词: 小公 司效应 ;收益率;股票 市场 、 中图分类号:F 3 文献标识码:A 80
一
、
引言
其 他国家均存在规模效应 , 日 东京证券交易所小盘 如 本
股的平均收效率差异 高达 84 %。近几年 ,中国的许多 . 7
小公司效应 ,又称规模效应 , 股票 的投 资收益率 指 随公司规模的上升而下降 ,即市值较 小的公 司股票 投资
收益率超 过市 场平 均收益率的现象。B n 1 8 )最早 az( 9 1 提出 “ 司规模效应 ”概念并最早对其进行研究 ,他将 公 纽约股票交易所 的上市公 司股票按公 司规模 ( 司普通 公
小公 司效应
来 自中国股市 的经验证据
阳 玉 香
衡阳 4 10 ) 20 2
( 衡阳师范学院,湖南
摘
要 :小公 司效应是指公 司规模 的大小与该股票的市场收益率之 间呈相反 的关系。本文运用 S S P S系统 ,通过
描 述性统计 、相关分析和 回归分析等 实证 方法检验 我 国股票市场公司规模 与投资收 益率之 间的相 互关 系, 出我 国 得
学者也对 中国证券Biblioteka 场 的规模效应进行 了研究 ,朱宝宪
和何治国 ( 0 1 把 19 2 0 ) 9 5—19 中国股市 2 6只股票 9 9年 9
的周均 收益率按照各种风 险因素进行排序 、分组 ,结果 发现 , 中国不存在 “ 小公司效应 ” 只有 1 以对资产组 , 3 可 合收益率高低 做出解 释。汪炜 、周宇 (02 选取 19 20 ) 96
二、研究设 计
主要发达国家的市场进行了广泛检验, 其中包括比利时、
关联交易与公司内部治理机制实证研究——来自沪深股市的经验证据
的行 为; 2 公 司高层管理人 员的薪酬激励可 以抑制关联交 易规模 ;3 董事会规模对关联 交易和公 司绩效没 有 () ()
显著影响 ;4 公 司设置独立董事对关联交 易行为的监督不明显 , () 但初步显现对提 高公 司绩效的影响 。
关键词 : 关联交 易; 司治理机制 ; 股股 东; 益输送 ; 公 控 利 隧道挖掘
Ab ta t T i at l mp r a y su i s te rl t n h p e w e ea e a t rn a t n n o p r t o e n c s r c : h s ri e e i c l t d e h e ai s is b t e n r ltd p ry t s ci s a d c r o ae g v r a e c i l o a o n i sd c a im f o tol g s ae od r itd c mp ne y u ig d t f i e o a isi h g a d S e z n i e me h s o nr l n h rh l e gl e o a is b sn aa o s d c mp n e S a h i n c i s lt n n n a h n—
中 图分 类 号 :2 1 F7 文献标识码 : A 文章 编 号 :0 2— 7 3 2 0 ) 1— 0 9—1 10 9 5 ( 07 0 07 1
The Em piia s a c n he Rea i n h p e we n l t d Pa t Tr n a to rc lRe e r h o t l to s i s b t e Re a e ry a s c n i s
摘
要 : 文利用 20 本 02—20 0 4年 沪深 两 市 A股 上 市公 司 的样 本 数 据 , 实证 分 析 了控 股 股 东型 上 市 公 司的 关联 交
中国股市“规模效应”和“时间效应”的实证分析——以上海股票市场为例
中国股市“规模效应”和“时间效应”的实证分析——以上海股票市场为例中国股市“规模效应”和“时间效应”的实证分析——以上海股票市场为例近年来,中国股市的发展取得了长足的进步,逐渐成为全球重要的金融市场之一。
然而,在股票市场中存在着一些经济学现象,如规模效应和时间效应,对于投资者和学者来说都具有重要的研究意义。
本文将以中国上海股票市场为例,对规模效应和时间效应进行实证分析。
一、规模效应的定义和机理规模效应是指股票市场中股票规模与其回报之间的关系。
在经济学中,规模效应也被称为市场规模经济。
规模效应的产生原因主要包括两个方面:一是资本市场规模的扩大,提供了更多的机会和选择,投资者可以从中获得更多的信息和投资渠道;二是市场规模的扩大,使得市场竞争更加激烈,信息流通更加便捷,提高了市场效率。
在上海股票市场,规模效应表现为市值较大的公司相对于市值较小的公司具有更好的盈利能力和稳定性。
这是因为市值较大的公司通常具有更强大的资金实力和更完善的管理体系,能够更好地应对市场波动和风险。
此外,投资者对市值较大的公司更加关注和认可,使得这些公司的股票价格更容易受到投资者的追捧,从而提高了回报率。
二、实证分析的方法和数据选取为了对上海股票市场的规模效应进行实证分析,本文采用了时间序列数据和相关统计方法。
首先,选择了2008年到2018年的上海A股市场中200家股票作为样本,并按照市值大小分为五个组别,每个组别包含40家公司。
然后,计算并比较这五个组别中股票的平均回报率和标准差。
三、实证分析的结果和讨论经过数据计算和统计分析,得出以下实证结果:首先,市值较大的公司的回报率普遍高于市值较小的公司。
比较每个组别的平均回报率,可以发现市值最大的一组公司的平均回报率最高,而市值最小的一组公司的平均回报率最低。
这说明了上海股票市场存在明显的规模效应。
其次,市值较大的公司的股票价格波动性较小。
通过比较各组别的标准差,可以发现市值最大的一组公司的标准差明显低于市值较小的组别。
会计盈余披露的信息含量_来自上海股市的经验证据
会计盈余披露的信息含量*来自上海股市的经验证据赵宇龙(上海财经大学会计学院博士生 200083)* 本研究是在我的导师 中国证监会首席会计师张为国博士的指导和鼓励下完成的,同时美国T ulane 大学教授李志文博士、香港科技大学副教授陈建文博士、黄德尊博士,香港理工大学教授仇林明英博士、台湾政治大学教授吴安妮博士、上海财经大学教授陈信元博士等也对本研究提出了修改意见,在此表示感谢。
文中存在的任何疏漏和可能的错误均由作者本人负责。
一、简 介(一)研究的背景和目的财务报告的目的是向信息使用者提供与决策相关的信息。
上市公司对外披露的财务会计信息是否为投资者等信息使用者的投资决策所用,是否有助于投资者对未来现金流量的数量、时点和不确定度进行评估,是会计界人士最关心并且必须回答的基本问题。
从经验研究的角度讲,如果某会计数据集(accounting data set)的披露与证券的价格或交易量之间具有统计意义的显著相关,我们就说该会计数据集向(证券)市场传递了新的有用信息,或者说具有信息含量(inform ation content)。
本文采用事项研究(event study)的方法,探讨我国上市公司年度会计盈余数据的披露与股票非正常报酬率的关系,揭示财务会计信息在我国证券市场中扮演的角色。
由于我国会计学的发展与西方先进国家相比落后了很多年,当代会计学研究已经变成什么模样,不仅非会计专业的学者不知道,就是长期从事会计本专业研究的专家也不是十分清楚。
事实上,从本世纪60年代后期开始,在科学哲学思潮的感召下,伴随把经济学和管理学变为科学的呼声,一批年轻有为的会计学者在会计领域引入经济学尤其是金融经济学在60年代取得的最新成果,以证券市场会计问题的经验研究为突破口,吹响了 会计革命!的号角,拉开了会计学科学化的历史巨幕。
经过30年风雨跋涉和茁壮成长,科学主义的会计学术研究已经蔚为大观,它在为 决策有用!这一会计目标寻求可验证命题的过程中,形成了信息观(infor mation perspective)、计量观(measurement perspective)和契约观(contract perspective)三大理论架构,成为当代会计学术研究的主流的和基本的范式。
企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据共3篇
企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据共3篇企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据1随着科技的不断进步,企业数字化转型已经成为一个不可逆转的趋势。
数字化转型目的是将公司业务流程和价值链同步,并用数据分析来增强管理和决策能力,以提高效率和创新能力。
在数字化转型的过程中,资本市场的表现也吸引了人们的注意力。
本文将探讨企业数字化转型对资本市场的影响,并分析股票流动性的经验证据。
数字化转型的意义数字化转型是指在商业领域中,在全面引入数字技术,实现自动化,优化业务流程,提高效率,扩大市场份额的过程中进行的所有改变。
数字化转型的目的是将企业的业务流程改造为更加高效、智能化的系统,所以它涉及大量的变革和改革。
数字化转型的实现可以带来许多好处,包括以下几点。
1. 优化业务流程。
数字化转型可以为企业带来高效、智能化的业务流程,提高公司的管理效率,减少人力成本,提高产品质量和客户满意度。
2. 提升创新水平。
数字化转型可将人与机器相结合,提高公司科研能力,加速产品研发和上市,增加公司收入,为公司的长期发展打下基础。
3. 扩大市场份额。
数字化转型也可以提高公司的品牌知名度,并使用数字营销的手段,开拓新市场,提高客户参与度。
数字化转型与资本市场表现数字化转型已经成为资本市场中一个热门话题。
投资者经常会询问公司是否正在进行数字化转型,以及相关的计划和时间表。
数字化转型对公司的市值和收入增长都有积极的影响。
此外,数字化转型可以吸引更多的投资,增加公司的财务灵活性。
对于企业而言,数字化转型的成功将有助于公司在不断变化和高度竞争的市场中获得优势。
数字化转型可以增加公司的收入,加速产品的研发和上市,提高产品质量和客户满意度。
这些好处可以为数字化转型的公司带来更多的投资和市值增长。
因此,数字化转型成为了一个很受资本市场欢迎的话题。
股票流动性的经验证据股票流动性是指股票可以以多快的速度被买家和卖家交易。
上海股市“规模效应”和“价值效应”——基于流动性溢价的实证检验
高 … 。Be n n和 S ba m na rn a u rh a ym发 现股 票预期 收 益 与其 可 变 成本 呈 边 际显 著 的正 相关 J a gn和 。H u e
B kr 现 ,美 国 R se 00股指所 有成 分股在 17 - 19 ae发 usl30 l 99 9 3年 间 的预期 收益 率 与换 手 率呈 显 著负 相 关 ,而且英 、法 、德和 日本 股市 也存 在 类 似 的流 动 性 溢 价 。H ue agn和 B kr以换 手 率作 为 流 动 性 ae
动性 因子 ,从股 市和行业子股 市两个 角度 ,构建 Pn l a ae D t a固定效应 变系数回归模型 ,在流动性 溢价存在 的情 况下,对上海股票市场 “ 规模 效应 ”和 “ 价值 效应” 问题进行 实证检验 。实证检 验 结果说 明:股 市整体和行业 子股 市都 不存在 流动性 溢价的 “ 规模 效应 ” 和 “ 价值 效应 ” 。最
cf 以换手率作为流动 陛指标 ,实证分析发现在控制了众所周知 的收益率决定因素 ,比如企业规模 、 le i f 账 面/ 市值 比和市场 风 险等变量 以后 ,股 票预期 收益 率 与换手 率仍然 具 有显 著 的负 相关 关 系 。Be— rn n n hri a dS ba m n a a 、C oda n u rh a ym,C oda u rh n a 和 A su n则 分别 用 交 易 量 与 交 易 波 动程 h ri、S ba maym nh ma 度 代替买 卖价 差 ,研 究预 期 收益率 与流动 性 之 间 的关 系 - 。但 是 ,Benn等 发现 预 期 收益 率 与交 6 rna
上海股市“规模效应”和“价值效应”
上海股市“规模效应”和“价值效应”作者:佟孟华来源:《财经问题研究》2008年第05期摘要:本文在国内外关于流动性溢价存在性研究的基础上,基于个股数据,以换手率作为流动性因子,从股市和行业子股市两个角度,构建Panel Data固定效应变系数回归模型,在流动性溢价存在的情况下,对上海股票市场“规模效应”和“价值效应”问题进行实证检验。
实证检验结果说明:股市整体和行业子股市都不存在流动性溢价的“规模效应”和“价值效应”。
最后,给出了实证结果的原因分析。
关键词:Panel Data模型;流动性溢价;换手率;规模效应;价值效应中图分类号:F823文献标识码:A文章编号:1000-176X(2008)05-0044-09一、引言目前,流动性溢价理论越来越成为资本市场研究的热点问题之一。
Amihud和Mendelson 基于NYSE和AMEX的做市商买卖报价差数据,使用Fama-MacBeth方法,从交易的微观成本出发,推导出预期收益与买卖价差的关系模型,进而提出流动性溢价理论,即资产的流动性是资产价格的一个重要影响因素,对于流动性高的资产而言,预期收益率较低;对于流动性低的资产而言,预期收益率较高[1]。
Brennan和Subrahmanyam发现股票预期收益与其可变成本呈边际显著的正相关[2]。
Haugen和Baker发现,美国Russell 3000股指所有成分股在1979—1993年间的预期收益率与换手率呈显著负相关,而且英、法、德和日本股市也存在类似的流动性溢价[3]。
Haugen和Baker以换手率作为流动性的代理变量,实证分析了东京证券交易所在1976—1993年期间的数据,结果发现在横截面上,换手率与预期收益呈负相关关系,在时间序列上换手率与预期收益呈负相关关系[3]。
Datar、Naik和Radcliffe以换手率作为流动性指标,实证分析发现在控制了众所周知的收益率决定因素,比如企业规模、账面/市值比和市场风险等变量以后,股票预期收益率与换手率仍然具有显著的负相关关系[4]。
规模效应和价值效应的再检验——来自中国沪市的经验证据
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经济与管理研究( 0 7 2 0 年第 l 期 ) l R sac nE o o i n n g m n O e erh o cn m c a d Ma a e e t s
和 B M才会作为 F m ,rnh的规模 风险和 B M风险 , / a a Fec / 而在均衡定价模型 中 , 规模和 B M却不能 当作风 险因素 。 / H nb u (9 5 研究显示 , asr k 18 ) o 在鉴别选择并购企业 时 , 托宾 Q和公司规模是非常重要 的变量。他发现 , 目标 企业 的
文献标识码 : A
一
、
文献综述
【 ) 外研 究 一 国
1规模效应 。B n (9 1 和 R ignm( 9 1 研究发现 , . az 18 ) e au 18 ) n 在纽约交易所 的上市公 司中 , 资本规 模 较小 的公 司 可获得较 高的平 均收益 。S a e 16 ) Ln e(9 5 利用 资产定价模 型对 13 hr (94 和 it r 16 ) p n 96年至 17 95年问 的上 市公 司 的 研究 预测 到了这种现象 。F m ,rnh 19 ) 一步观察 了规模 效应 , a a Fec ( 92 进 把股票 按规模 和 bt e a系数分类 , 发现在 同 等规模下 ,e 高 的股票收益并不 比 B t 的股 票收益更 高。PrzQ i sTm e an 20 ) 明 了小公 司有 bt a e a低 ee, u o ,i m r n ( 00 证 r m 较高 的平均 收益 , 因为小公 司更容 易受紧缩 信用 市场环境 (i rdt a e cn ios 的影响 , 国 内国际债 t cei m r t od i ) t k tn 在 券 市场上融资的优势也 明显不如大公 司。而信用和经济环境有关 , 如果紧缩信用发生 在衰退期 , 小公 司对整个信 用市场环境 的系统变化更敏感 。所 以, 回报对小公 司可能是对信用风 险的高敏感性 的一种补偿 。 高 2 价值效应。B s( 97 18 ) . au 17 ,9 3 首次利用 C P A M模 型研究发 现 , 市盈 率倒数 ( / ) E P 高的企业可 以获得非正 常 收益。Fm ,r c (92 19 ) a a Fe h 19 ,9 3 创建 了三 因素模 型 , 实了规 模和 价值 ( n 证 用普通股 的账 面市值 比作 为衡 量指标 )
中国上市公司配股融资前后经营业绩研究——来自上海股市的经验证据
中国上 市公 司配股融资前后经营 业绩研 究
来 自上 海 股 市的 经验 证 据
黄新 建 一李若 山 , ,
( 1 复旦 大学 管理 学院, 上海 2 0 3 ;. 0 4 3 2重庆大学 经济与工商管理学院 , 重庆 4 0 4 ) 0 04
的使用效率 , 弥补了每股收益 的不足 。
二 、 究设计 与实 证结 果 研
f ) 究 设 计 一 研
.
由于我 国对 配股存在 门槛 的限制 , 了全 面的考察上市公 为 司在配股前 后经营业绩 的变化 , 我们 考察 了配 股前一 年( 一 第 1 年 )配股 当年 ( 0年 ) 、 第 和配股后三年的经营业绩变化 。 在 比较方法 上 , 我们 首先对配股 上市公司五年 的经营业绩 进 行纵 向比较 , 后对配股上市公 司分别 与上 海证 券市场 和控 然
有关 上市公 司股权 融资后 的经 营业绩变动 , 国外大量 的实 证 研究表 明上市公 司股权 融资 和再融 资后经 营业绩 不但没 有 出现预期的增长 , 反出现了显著的下降 。a &Kn 19 ) 相 J n i (94对 i i 17 9 6年 ~ 9 8年 216家美 国上市公 司从 上市前 一年 到 上市 18 2 后 四年经 营业 绩进行 了实证 研究 , 现从上 市 当年 开始 , 绩 发 业 显著地低 于上市 前一年的水平 。 a &L uha (9 8对 东京股 C i og rn 19 ) 票交易所 ( E)9 1 ~ 9 2年 的 139例季 节性股票发行 后 17 年 19 8 的股票 收益和上市公 司业 绩进行 了研究 后发现 , 与美 国和英 国 等 成熟证 券 市场一 样 , 日本季 节性 股票 发行 后 , 长 期看 ( 从 五 年) 公司 业绩 与没有 季节 性股 票 发行 的企 业相 比有 显 著 的下 降, 而且在发行后第二年最 为明显。而 L uha og rn&Rtr 19 ) ie(9 7 t 在美 国证券 市场上发现在 增发新股后 , 上市公 司当年业绩会 有 实质性 的改善 ,但是 随后几 年公 司业绩 便下 滑到发行 前 的水 平 ; Yo 而 on& Mie(0 2 通 过 研究 29家 在 19 U r2 0 ) 4 9 5年  ̄ 9 7 19 年 间的实施 季节性股票融 资的上市公 司后发现 , 这种现象在 韩 国证券市场也存 在。 中国是典 型的转轨 经济 , 与国外证券市 场 具有 明显的差异 , 方 的特 征并 不代表 我 国的情形 , 且 中国 西 而 上市公 司配股 实行审核制 , 正是基 于这些 因本 文来探讨 中国 上市公 司配股后经 营业 绩的变化趋势 。
中国沪深股票市场流动性特征的实证研究
缓 , 绝 对 指标 值 高 于前 四年 。总 体 上 看 , 蜘 股市 场 的流 动 但 深 l A 性 水 平 要 差 于上 海 A股 市 场 。
poe a f c .t 。 lr d t e h m) / at h
图 1两所 A股市场流动性指标 21 . 流动性的历年变化分析
— —
~
-
. 。
/ / / 。 /
sL h . + sL z l _
2 01 0 2 0 02
l+
19 98 1 9 99
1 . 2流动性度量指标
2 0 ; 文 洲 、 世农 ,0 2 孙 培 源 、 东 晖 ,0 2 。但 在 这 些 实 01屈 吴 20; 施 2o ) 证 研 究 中 绝 大 多 数 是 利 用 高频 数 据 . 用 价差 指 标 , 我 国证 券 运 对 市 场 流 动性 的 日 内特 征进 行 丫研 究 , 反 映 的是 一 天之 内 以 分钟 它 为 间隔 的 流 动 性 变化 模 式 和 特 征 , 对 更 长 时 间 内 的流 动 性 水 平 而
流动性是证券市场的生命力所在。2 0世纪 8 0年代 以来 , 几
次 以 流 动 性 消 失 为 特 征 的金 融 危 机 使 流 动 性受 到 了 前所 未 有 的 重视 。 多 学者 认 识 到 , 于 中 国证 券市 场 而 言 , 高 流动 性 是 不 许 对 提
断发展完善的内在要求 。因此 , 许多学者对我国证 券市场 的流动 性 进 行 了 理 论 分 析 和 实 证 研 究 ( : 之 曙 、 宁玫 ,0 0 瞿 强 , 如 杨 吴 20 ;
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20年( 5 第2 06 第3 卷) 期
,科 学 翌
证券行业中的股票市场流动性研究
证券行业中的股票市场流动性研究股票市场流动性是指股票在市场上进行交易的便利程度以及市场上能够找到相对稳定的交易价格的能力。
在证券行业中,股票市场流动性的研究对于投资者、市场监管者以及证券公司等各方都具有重要意义。
本文将从市场流动性的定义、影响因素以及提高流动性的措施三个方面展开论述。
一、市场流动性的定义市场流动性指的是股票在市场上能够被迅速买卖的程度,也就是投资者在购买或出售股票时遇到的阻力大小。
市场流动性的好坏对于投资者的交易成本和交易效果都有着直接影响。
在流动性较好的市场中,投资者可以快速地买卖股票,而不会对股票价格产生明显的影响;而在流动性差的市场中,投资者可能无法快速地买卖股票,造成价格波动,甚至引发市场恶性循环。
二、市场流动性的影响因素1. 市场交易规模:市场交易规模是影响股票市场流动性的关键因素之一。
市场交易规模越大,流动性越好,投资者能够快速买卖大量的股票,而不会对市场造成较大的冲击。
因此,交易所需要不断提高市场交易规模,以促进市场流动性的提高。
2. 投资者的参与程度:投资者的参与程度也是影响股票市场流动性的重要因素之一。
当有更多的投资者参与市场交易时,市场流动性相应增加。
因此,证券公司和交易所需积极吸引更多的投资者参与市场交易,提高市场流动性。
3. 交易成本:交易成本是股票市场流动性的另一个重要影响因素。
高昂的交易成本会抑制投资者的交易活动,降低市场流动性。
因此,降低交易成本是提高市场流动性的关键措施之一。
三、提高市场流动性的措施1. 加大市场宣传力度:证券公司和交易所应加大市场宣传力度,吸引更多的投资者参与市场交易。
通过加强宣传,让更多的投资者了解到股票市场的投资机会和潜在收益,进而促进市场流动性的提高。
2. 引入市场做市商:做市商在市场上提供买卖报价,并承担股票买卖的风险。
引入市场做市商可以提高市场流动性,为投资者提供更好的交易执行价格。
做市商通过提供报价深度和交易量的稳定性,缩小了买卖价差,增加了投资者进行交易的动力。
资本市场开放与股票流动性——来自沪股通的证据
Capital Market Opening and Stock Liquidity:
Evidence from the Shanghai Stock Connect
作者: 徐寿福[1];陈百助[2]
作者机构: [1]上海对外经贸大学金融管理学院、金融发展研究所、美国研究中心;[2]美国南加州大学马歇尔商学院金融系
出版物刊名: 世界经济文汇
页码: 44-65页
年卷期: 2021年 第1期
主题词: 股票流动性;资本市场开放;沪港通
摘要:我国沪港通制度的实施为考察新兴资本市场开放如何影响其本土股票流动性提供了天然的准自然实验.本文聚焦沪港通制度中的沪股通交易,以日内高频数据计算的相对有效价差直接度量股票流动性,利用2012年1月至2017年6月中国A股上市公司月度数据,基于倾向得分匹配方法和双重差分模型检验发现,沪股通交易显著降低了A股上市公司股票流动性.进一步的检验显示,交易渠道和信息渠道是沪股通影响股票流动性的两种经济机制.研究结果表明,从短期市场流动性的角度来看,我国沪港通制度并未达到开放资本市场以提升资本市场效率的预期目的,新兴资本市场在开放进程中应充分重视潜在的金融风险.。
沪深股市中影响股票交易规模变化的因素研究
沪深股市中影响股票交易规模变化的因素研究股票交易是指在股票市场中,以买卖股票为主要形式的交易行为。
在沪深股市中,股票交易的规模变化受到众多因素的影响。
本文将探讨影响沪深股市股票交易规模变化的因素,并从多个角度对其进行分析。
一、经济环境因素经济环境是影响股票交易规模的重要因素之一。
经济的发展水平、国际贸易政策、货币政策等都会直接或间接地影响股票市场的表现。
例如,当经济中出现衰退时,投资者会更加谨慎,并选择减少投资,这将导致股票交易规模的下降。
而经济快速增长时,投资者会更加积极,将资金投入到股票市场中,进而提高股票交易规模。
同时,货币政策也会对股票市场产生影响。
当资金比较宽松时,投资者会更加容易获得资金,资金的流通也会快速增长,这时候股票交易规模也会随之增加。
二、政策与法律环境因素政策与法律环境也是影响股票交易规模的影响因素之一。
政府的金融监管政策会直接影响到股票市场的表现。
例如,政府的调控政策会对市场造成强制性影响,直接或间接地影响股票交易规模。
同时,不良的法律环境也会带来不良影响,如股票诈骗等不诚信行为,都会使投资者缺失信心,导致股票交易规模下降。
三、市场信心因素市场信心是影响股票交易规模的重要因素之一。
当市场投资者相信经济前景良好时,股票市场会处于上升期;相反,当市场投资者不确定经济前景时,股票市场会处于下降期。
一旦市场投资者出现了大规模撤资,将会导致股票交易规模下降。
四、行业发展因素行业发展也直接影响股票交易规模的变化。
例如,新兴产业的兴起往往伴随着资本市场的发展,股票交易规模会随之增加。
而能源、金融等传统行业的衰退,则会导致股票交易规模下降。
五、公司绩效因素公司绩效也会影响股票交易规模的变化。
公司业绩良好,前景看好,将会引起投资者关注,进而增加投资。
相反,公司业绩不佳,状况不佳,则会使投资者减少投资,企业的股票交易规模也会下降。
六、媒体影响因素媒体也对股票市场有一定的影响。
媒体报道中的信息,过度乐观或悲观,都可能导致市场情绪的波动,进而影响股票交易规模的变化。
基于公司规模的股票市场动量效用分析
基于公司规模的股票市场动量效用分析摘要:动量现象是近年来行为金融学领域研究的一个热点,而分析规模因素对动量现象强弱的研究较少。
本文利用沪深300成分股自2010年1月至2011年12月的周收益数据,按照基准日流通股规模分成大公司组合,及小公司组合,并使用实证分析比较两者的动量现象特征。
结果表明:沪深300成分股在该样本区间内,存在负动量现象,并且小公司的动量现象比大公司显著。
关键词:动量现象公司规模股票市场一、文献回顾及研究背景介绍动量效应描述了股票市场中的惯性现象,前一时期收益率较高的股票组合,在后一时期仍然会产生较高的收益率。
也就是说,在不存在交易成本的前提下,卖出“输家组合”,用这些资金买入相同金额的“赢家组合”,即可构造出无成本的盈利性资产。
说到动量现象不得不提到jegadeesh和titman,这两位学者揭开了动量效应研究的篇章。
他们在美国市场桑买入过去3-12个月的股票收益率前10%的股票,卖出收益率后10%的股票,可以在未来3-12个月内获得1%的超额收益。
allaudeen hameed与yuanto kusnadi对六个亚洲股票市场进行了研究,发现在1981至1994年间,亚洲股票市场上存在着小而显著的动量现象,但同时如果控制亚洲市场的公司规模,动量现象则并不明显。
carlos forner, joaquin marhuenda发现在西班牙市场上,12个月时期内存在明显的动量策略收益,而在60个月时期内存在着明显的反转策略收益。
stan hurm与vlad pavlov研究了澳洲市场的动量现象,得到的结论是澳洲市场上存在着很强的中期动量效应。
joseph kang, ming-hua liu, sophie xiaoyan ni使用了a股市场中的数据进行分析,发现短期的反转效应来源于个别股票信息的过度反应,而中期性的动量利润则与股票市场的过度反应无关。
程兵、梁衡义、肖宇谷使用沪深两市1995年之前上市的公司为样本,发现中国市场上存在明显的动量效应,并且在牛市时,动量效应强于反转效应,熊市时反之。
股票流动性、企业投资与资本配置效率——来自我国上市公司的经验证据
作者: 熊家财[1];叶颖玫[2]
作者机构: [1]江西财经大学会计发展研究中心,会计学院,江西南昌330013 [2]厦门大学厦门大学学报(哲学社会科学版)编辑部,福建厦门361005
出版物刊名: 江西财经大学学报
页码: 45-58页
年卷期: 2016年 第1期
主题词: 股票流动性 企业投资 资本配置效率 市场微观结构
摘要:从市场微观结构的角度,通过对我国上市公司股票流动性、企业投资和资本配置效率之间的经验检验,发现股票流动性有助于增加企业投资。
进一步研究发现,相对于低融资约束、成熟型以及低经营风险的企业而言,股票流动性提升企业投资的作用在高融资约束、成长型以及经营风险较高的企业中表现得更为明显。
此外,从资本配置效率视角考察流动性的经济后果时发现,流动性有助于抑制上市公司的过度投资并缓解投资过度不足,进而提高资本配置效率。
研究结论表明,只有继续优化股权结构与公司治理、规范信息披露制度并加强内幕交易打击力度,才能增强市场流动性并优化资本配置效率。
企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据
企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流淌性的阅历证据一、引言近年来,随着数字技术的快速进步,企业数字化转型已成为许多企业实现创新和增长的重要途径。
企业数字化转型的效果不仅体此刻业务流程的提升,还直接干系到企业的市场表现和资本市场表现。
本文旨在探讨企业数字化转型与资本市场表现之间的干系,并通过股票流淌性的阅历证据来支持相关理论。
文章将从数字化转型的定义和目标出发,引出数字化转型对企业内外环境的影响,从而分析数字化转型与股票流淌性之间的联系。
二、企业数字化转型的定义与目标企业数字化转型,顾名思义,是指企业借助数字技术和信息化手段,对现有业务模式和流程进行优化和创新的过程。
其目标是通过数字化技术和数据的应用,提高企业运营效率、推动业务增长和创新,并最终实现企业价值的提升。
数字化转型所涉及的领域广泛,包括但不限于供应链、生产、销售、客户干系管理等各个环节。
三、数字化转型对企业内外环境的影响1. 企业内部影响:数字化转型使企业能够实现更高效的运营和决策。
通过数字化转型,企业可以更好地整合各类数据,并借助人工智能和大数据分析等技术手段进行数据开掘和智能决策,从而实现更加精准、高效的商业决策和管理。
数字化转型还能够提高企业工作人员的工作效率和满足度,从而进一步提升整体企业绩效。
2. 企业外部影响:数字化转型使企业能够更好地应对外部环境的变化和挑战。
随着数字化技术的进步,市场竞争的环境也在不息变化,企业需要通过数字化转型来提高自身的竞争力。
数字化转型可以使企业更好地了解市场、顾客需求和竞争对手,并依据市场变化做出准时调整和创新。
数字化转型还可以提高企业与供应商、合作伙伴和客户之间的协同性和互动性,进一步推动创新和协同进步。
四、企业数字化转型与股票流淌性的联系1. 股票流淌性的定义与指标:股票流淌性是指股票在二级市场上的来往频率和来往量的指标。
常用的衡量股票流淌性的指标包括日均来往量、日均换手率等。
股票流淌性是衡量市场活跃度和投资者参与程度的重要指标。
企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据
企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据引言:随着信息技术的不断发展和应用,企业数字化转型已成为当今商业世界的主题之一。
数字化转型不仅可以提升企业的效率和竞争力,还能对企业的财务状况和市场表现产生积极的影响。
本文将通过研究股票流动性的经验证据,来探讨企业数字化转型与资本市场表现之间的关系。
一、数字化转型对企业股票流动性的影响1. 提高投资者对企业的信息透明度企业数字化转型的一个关键目标是提高信息的可获取性和可理解性。
通过数字化技术,企业可以更及时、更全面地向投资者披露关键信息。
这种信息的透明度提高可以增加投资者对企业的了解,并帮助他们做出更准确的投资决策。
从而提高股票的流动性,使投资者更愿意持有和交易这些股票。
2. 提高企业的经营效率和灵活性数字化转型可以通过提高企业的经营效率和灵活性,从而提升企业的竞争力。
在数字化企业中,流程的自动化和作业的标准化可以大大减少人力资源的浪费和错误。
同时,数字化转型还可以帮助企业更准确地对市场需求做出反应,并及时调整产品和服务的供应。
这种高效和灵活的经营能力将使企业更具吸引力,从而促使更多的投资者参与其中,增加股票的交易活跃度。
3. 提升企业的价值和竞争力数字化转型还可以通过提升企业的价值和竞争力,进一步增强企业的股票流动性。
数字化企业能够更好地利用数据和分析工具,识别出市场机会和潜在的风险。
这种准确的市场预测能力和风险管理能力可以有效地降低投资者的不确定性,使他们更有信心地投资于这些企业,并增加股票的流通。
二、股票流动性与企业市值的关系股票流动性是指股票交易的频率和规模。
流动性高的股票往往意味着更容易买卖,而流动性低的股票则意味着买卖更为困难。
股票的流动性与企业的市值有密切的关系。
高流动性的股票通常会吸引更多的投资者,因为投资者可以更容易地进出市场,降低了交易的成本和风险。
这种交易活跃度和流动性的提高可以增加股票的需求和价格。
上海A股市场股票交易规模、买卖委托单不平衡与流动性研究
上海A股市场股票交易规模、买卖委托单不平衡与流动性研
究
高文涛;孟宪忠;张少军
【期刊名称】《上海交通大学学报》
【年(卷),期】2008(42)11
【摘要】以上海A股市场2006年投资者买卖委托数据为对象,获取不平衡交易数据,建立模型研究了股票交易规模、买卖委托单不平衡与流动性之间的关系.结果显示,对于交易规模较低的中小流通市值企业和交易规模较高的大流通市值企业,股票交易规模与流动性呈显著正相关;控制股票交易规模,以买卖股数差额比率度量的买卖委托单不平衡,及以分笔交易为度量基础的较高交易规模股票的买卖委托单不平衡,均显著地正相关于股票的流动性,投资者对买单比卖单的偏好导致了股票流动性的增加;样本考察期内股票买卖委托单不平衡与交易规模不存在明显因果关系,前期的交易规模并未导致买卖委托单不平衡变化,反之亦然.
【总页数】5页(P1776-1779)
【关键词】交易规模;买卖委托单;委托单不平衡;流动性
【作者】高文涛;孟宪忠;张少军
【作者单位】上海交通大学安泰经济与管理学院,上海200052;哈尔滨工业大学管理学院,哈尔滨150001
【正文语种】中文
【中图分类】F830.91
【相关文献】
1.上海股票交易市场流动性与资产定价的实证研究 [J], 吴柏均;杨威
2.1996-2009年上海A股市场规模效应研究:基于收益的可预测性 [J], 韦倩
3.基于买卖委托单不平衡的上海A股市场股票收益率与流动性研究 [J], 安实;张少军;高文涛
4.股市规模效应的再研究--基于上海A股市场的实证分析 [J], 王健超;郎波
5.委托单类型及其对市场流动性的影响研究 [J], 杨之曙;彭倩
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