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fama三因子数据

（实用版）

1.Fama 三因子的概述

2.Fama 三因子数据的内容

3.Fama 三因子数据的应用

4.Fama 三因子数据的意义

正文

一、Fama 三因子的概述

Fama 三因子是由著名经济学家尤金·法玛（Eugene Fama）提出的，用于描述股票投资的三个关键因素：市值、账面市值比和市场风险溢价。这三个因素被认为是影响股票回报的主要因素，对于投资者在股市的投资决策具有重要的指导意义。

二、Fama 三因子数据的内容

1.市值：公司的市值是指其股票价格乘以流通在市场上的股票数量。市值可以作为衡量公司规模的一个指标，通常情况下，市值较大的公司具有更稳定的股价和更强的抵御风险能力。

2.账面市值比：账面市值比是指公司的账面价值与市场价值之比，它可以反映公司的股票价格是否高于或低于其内在价值。账面市值比较低的股票可能被市场低估，具有较大的投资潜力。

3.市场风险溢价：市场风险溢价是指投资者在投资股票时所要求的风险补偿。市场风险溢价较高的股票通常具有较高的收益预期，但同时也伴随着较大的风险。

三、Fama 三因子数据的应用

Fama 三因子数据在股票投资中具有广泛的应用。投资者可以通过分析这三个因素，找出具有投资价值的股票，制定相应的投资策略。同时，Fama 三因子数据还可以用于评估投资组合的风险和收益，帮助投资者实现资产的最优配置。

四、Fama 三因子数据的意义

Fama 三因子数据对于股票投资具有重要的指导意义。首先，它可以帮助投资者识别出被市场低估或高估的股票，从而提高投资收益。其次，通过分析 Fama 三因子数据，投资者可以更好地了解股票市场的风险和收益特征，为自己的投资决策提供有力支持。

FF三因素模型报告

Fama-French三因素模型
杨岑 2012.10.17
Contents
模型基础 FF三因素模型的主要内容 FF三因素模型的实证检验
Page 2
2
FF三因素模型的基础
1969年以前的数据，结果证明了资本资产定价模型（CAPM）的有效性。（ Black Jensen和Scholes(1972) 及Fama(1973) ）
HML = ( SH + BH) / 2 - (SL + BL) / 2
表示剔除SIZE因素后高BE/ME与低BE/ME组合的收益率差
Page 7
FF三因素模型的检验
Fama和French(1998)又对1975-1995年间世界主要证券市场的横截面数据进行了检验，
研究结果表明:
(1)在13个证券市场中有12个证券市场的价值型股票的收益率高于成长型股票，这证明了账面市值比因子的解释力； (2) 16个主要证券市场中有11个证券市场上的小规模公司收益率高于大公司，这证明了规模因子的解释力。
谢谢
资本资产定价模型（CAPM）
实证检验
对此后数据的检验，CAPM模型却缺乏说服力。
影响股票收益的其他因素被发现
CAPM
Page 3
是基于风险资产的期望收益均衡基础上的预测模型。
投资者具有均值-方差偏好。

fama三因素模型公式

Fama三因素模型公式

在金融学中，Fama三因素模型（Fama Three Factor Model）是由经济学家尤金·法玛（Eugene Fama）于1992年提出的一种资本资产定价模型。该模型通过考虑市场风险、规模因素和价值因素，对投资组合的预期收益进行解释和预测。

Fama三因素模型的公式如下：

E(Ri) = Rf + βi*(Rm - Rf) + si*SMB + hi*HML

其中，E(Ri)表示资产i的预期收益，Rf表示无风险利率，Rm表示市场组合的预期收益，βi表示资产i的市场风险系数，si表示资产i 的规模因素系数，SMB表示规模因素的市场组合收益与无风险利率之差，hi表示资产i的价值因素系数，HML表示价值因素的市场组合收益与无风险利率之差。

Fama三因素模型的核心思想是，资产的预期收益不仅取决于市场风险，还受到规模和价值因素的影响。具体来说，市场风险是指资产与市场组合的相关性，规模因素是指资产的市值大小，价值因素是指资产的价格与账面价值之比。

市场风险是衡量资产收益的重要指标。市场风险系数βi衡量了资产i相对于市场组合的系统性风险。当市场组合的收益上升时，资产i

的预期收益也会相应上涨。

规模因素是指资产的市值大小对收益的影响。规模因素系数si衡量了资产i的市值对其收益的影响程度。研究表明，小市值公司相对于大市值公司具有更高的收益率。

价值因素是指资产的价格与账面价值之比对收益的影响。价值因素系数hi衡量了资产i的价值对其收益的影响程度。研究表明，低估值公司相对于高估值公司具有更高的收益率。

fama三因素模型中文版_图文.

The Cross-Section of Expected Stock Returns

EUGENE F. FAMA and KENNETH R. FRENCH (1992

JOURNAL OF FINANCE 47(2, 427-465

摘要:

結合兩個簡單的變數:規模、帳面對市價比,衡量市場β、規模、財務槓桿、帳面對市價比、E/P ratio與股票平均報酬變異的關係異。而且,當測試變數β與規模無關,即使β是唯一解釋變數,市場β跟股票平均報酬間的關係是無關的。

Sharpe(1964, Linter(1965, and Black(1972所提出之資產定價模型長期被學術界及實務界用來探討平均報酬與風險的關係。模型的主要預測:市場投資組合受mean-variance 的效率影響。效率市場投資組合指:(a證券的預期報酬與市場β是正的線性函數關係。(b市場βs有能力解釋預期報酬的橫斷面。

實證上的發現有許多與 Sharpe-Lintner-Black(SLB模型相抵觸的地方。最明顯的為 Banz(1981的規模效果:在給定市場βs下之預期股票報酬的橫斷面,加入市值ME(股票價格乘以流通在外股數這個變數。結果顯示在給定市場β下,低市值股票的平均報酬太高;高市值股票的平均報酬則太低。

另一個有關 SLB 模型的矛盾則是 Bhandari(1988所提出的財務槓桿與平均報

酬間的正相關。財務槓桿與風險及報酬相關看起來似乎合理,但在 SLB 模型下, 財務槓桿風險應已包含於市場β中。然而 Bhandari 發現財務槓桿能協助解釋包含規模(ME的平均股票報酬的橫斷面變異,且比包含β要來的好。

完整版量化策略设计及实战应用

Fama和French(1992)提出了三因子模型，分别从市场风险、市值风险以及账面市值比三个方面对股票收益率进行分析。
Fama-French 因子模型
FF三因素模型的主要内容具体形式：
Ri =ai +biRM+siE(SMB)+hiE(HML)+ei
其中， ??i、RM 分别表示股票i和市场相对于无风险收益率Rf的超额收益。E(SMB) 表示小市值公司相对大市值公司股票的期望超额收益率 E(HML) 则是高 B/M 公司股票比起低 B/M 的公司股票的期望超额收益
资金容量上限
? 任何一种投资策略在一个单独的投资管理人手中使用时的有效性是有其上限的，要充分考虑市场冲击和互动。接近和超过上限时，在设计和运用数量化投资时要明确该种方法的边界在哪里。
目录
1 2 3 4
量化投资简介量化投资的主要内容多因子模型体系多因子模型开发实例
量化投资的主要内容
不同点
? 传统投资依赖公司调研和个人经验及主观判断； ? 量化投资依靠数理模型及模型的不断优化实现投资理念。
3量.1化量投化资投与资传V统S投传资统的投区资别
科学投资；用数学公式统计历史规律，建立数学模型；充分统计数据，坚决避免主
观判断，相信科学
计算机实际监控海量数据；可同时监控多个品种（股票、期货、期权等），不易受外界因素干扰；

流行病学八篇病因与因果关系PPT课件(模板)

现代流行病学的病因定义
Lilienfeld：
那些能使人群发病概率升高的
因素，就可认为是病因，其中
某个或多个因素不存在时，人
群疾病频率就会下降。
Lilienfeld AM. （1920-1984）约翰.霍普金斯大学
流行病学教授
4
流行病学一般将病因称为危险因素（risk factor）或决定因素（determinant）, 其含义就是指能使疾病发生概率升高的因素。
剩余法慢能如第A假(如设归1性给现二设队计,纳B病病场节 H列类,推C:需原实研型因乙理-注体验究与-果型）--意提、和它-推肝--供社病的X-断炎与a营区例论1的病Y,养实对证b逻毒的,c和验照强辑（时生和研度方H间存临究密B法间V场床。切隔）所实相持的验关续生。感物染。导致原发性肝癌（PHC）
A3,F,G -------- a3,f,g
假设H :乙型肝炎病毒（HBV）持续感染导致原发性肝癌（PHC）
偶然联系：经统计学方法检验无关联的联系。
Friedrich Gustav Jacob Henle，犹太人，德国解剖学家和病理学者，首先提出感染的寄生病原论
理化环境
如果有该病因存在，则一定发病；
… --------- ……
所以，a 是A的充分条件
31
第二节因果推断的逻辑方法
同异并用法（joint method of agreement and difference）

胃癌的病因高危因素诊断ppt课件

• (2) 超声内镜检查可直接观察病变本身，还可通过超声探头探测肿瘤浸润深度及胃周肿大淋巴结，是一种较为可靠的胃癌术前分期方法，有助于胃癌的诊断、临床分期及制定手术方案。
-
12
胃癌的细胞学检查
• (1) 内镜细胞学检查在纤维镜直视下，用冲洗、擦刷及印片3种方法取细胞，其阳性率较高；或插入胃管用缓冲液反复冲洗胃壁，再收集缓冲液，沉渣后作涂片进行细胞学检查，两种细胞学检查阳性率均可达90%以上。
-
5
胃癌的症状
• 2 ，主要症状：
没有特异性表现。癌症早期几乎不会有症状，以消瘦为最多，其次为胃区疼痛、食欲不振、呕吐等。初诊时患者多已属晚期。早期胃癌的首发症状，可为上腹不适(包括上腹痛，多偶发)，或饱食后剑突下胀满、烧灼或轻度痉挛性痛，可自行缓解；或食欲减退，稍食即饱。癌发生于贲门者有进食时哽噎感，位于幽门部者食后有饱胀痛，偶因癌破溃出血而有呕血或柏油便，或因胃酸低，胃排空快而腹泻，或患者原有长期消化不良病史，致发生胃癌时虽亦出现某些症状，但易被忽略。少数患者因上腹部肿物或因消瘦，乏力，胃穿孔或转移灶而就诊。
• 胃癌在全世界很多国家中的发病率都很高。在日本，胃癌仍旧是男性最常见的恶性肿瘤。中国每年都有较其他国家更多的新发胃癌病例。不过，在二次世界大战之后，全球胃癌的发病率逐渐下降。与西方国家近端胃癌发病率升高不同，非近端胃癌仍然是日本、中国和世界其他地区胃癌的主要形式。由于世界上大多数国家没有开展早期胃癌筛查，因此胃癌常常到晚期才得以确诊，目前只有日本经常进行胃癌的早期检测（韩国也在部分地开展）。胃癌的危险因素包括幽门螺杆菌感染、吸烟、高盐饮食和其他饮食因素。最近的一项荟萃分析显示，适度饮酒与胃癌并没有关系，然而，重度嗜酒却和胃癌有关联，特别是非贲门癌。 1%～3% 的胃癌与遗传性胃癌易感综合征有关。

fama三因素 PPT课件

--Fama-French三因子模型的诞生
资产定价理论回顾
在过去相长的一段时间里，人们无法解释股票价格和报酬的变动行为。 1934年底美国投资大师格雷厄姆完成《证券分析》，标志着“内在价值理论”的诞生。其后，又有众多学者围绕此理论进行了研究。该理论主要观点是认为股票价格是围绕着股票“内在价值”波动的，虽然由于各种非理性原因股票价格会经常偏离“内在价值”，但这种偏离会随着时间的推移而得到纠正。
FF三因素模型的基础
Samuelson(1965)和Fama(1965,1970)提出了有效市场假说，该理论认为，资产的市场价格可以迅速并充分的反映所有的相关信息。资本资产定价模型（CAPM）问世以后，很多学者就在有效市场假说条件下对其进行了实证检验。 Black Jensen和Scholes(1972)及Fama(1973)对1969 年以前的数据进行检验，结果证明了资本资产定价模型（CAPM）的有效性。但对此后数据的检验，CAPM模型却缺乏说服力，许多影响股票收益的其他因素陆续被发现。
smb表示的是剔除bm因素后小sbm期末每股权益与期末收盘价的比值将所有股票分为小规模s股票组合和大规模股票组合b比例分别是3040和30从而将股票按照流通市值和bm值独立分组交叉形成六个组合组合分别计算t年每周每个投资组合价值加权的周度收益率10价值因子的计算
Common risk factors in the returns on stocks and bonds

资本资产定价模型(PPT 81张)

一、资本资产定价模型（CAPM）
1.5、证券组合的收益率两个证券，两支证券份额分别为w1,w2， w1+w2=1；

r wr 组合的收益率 r p w 11 22
一、资本资产定价模型（CAPM）
Hale Waihona Puke Baidu

1.5、证券组合的收益率
与市场组合的协方差
c o v ( r, c o v ( w r + w r , r) pr) m= 1 1 22 m = w c o v ( r , r) w c o v ( r , r) 1 1 m+ 2 2 m

E r r ( E R r i f i F f)

R F r f 是系统性风险因素的溢价其中，
三、套利定价理论（APT）

APT的证券市场线
三、套利定价理论（APT）
3.3、单因素套利定价理论的证明（1）充分分散组合的收益可以用单因素模型表示

r r i E i iF

例2：航空公司和电力公司对gdp和利率变化的反应会一样吗？

二、因素模型

2.4、多因素模型
r E r F F F . . . F e i i 1 i 1 2 i 2 3 i 3 n in i
ki 其中， F k 是第k种风险因素对预期的偏离，是风险资产i的收益率对第k种风险因素的敏感程度

fama三因子模型构造和回归详解 ppt课件

• 可以看出因子的值是一个市值加权月收益率序列,因为研究了29年的数据，所以因子的长度是 342(Fama只做到了1991.10月，所以是342个月）
5
二、因变量的划分标准 For the size sort. ME is measured at the end of June. For the book-to-market sort, ME is market equity at the end of December of c - 1. and BE is book comm on equity for the fiscal year ending in calendar yea r r - 1. 在Fama和French的文章中，他们用每年六月末的股票市值和每年年末的帐市比作为分类依据，因为六月末是美国股市要求披露年报的日期，而年末时间节点的选择是因为整个研究是以一个自然年为分组依据。
2、取交集
再分别对S,B和L,M,H取交集，股票即被分为了SL,SM,SH,BL,BM,BH六组。
也就是说，分组每年6月末进行一次，800只股票每次被重新分为了SL,SM,SH,BL,BM,BH六组，前一年7
月到第二年6月重新分组时的投资组合都是一样的
• 为什么要按市5值分为两组，按账面市值比分为三组呢？是因为账面市值比有更强的作用，所以要把
对市场收益的回归
从表3来看，市场收益抓住了更多的common varia nce比起债券两因子。只有大市值和小账面市值比的R2接近0.9，其他的都低于0.8，说明还遗漏其他的因子。

FMEAPPT课件

.
3
失效模式及影响分析（FMEA）
FMEA是一个能够预见失效并能避免失效出现或重复出现的工具，它可以帮助我们找出潜在的过程失效，估计失效发生带来的相对风险，评估当前的控制计划，寻找优先改进的过程环节。
使用FMEA，通过头脑风暴法首先列出各影响因素所对应的潜在失效模式、潜在失效影响、潜在原因和现有控制等细节，然后对其所对应的严重程度、发生频次和可检出度进行量化打分，进而求出以上三者的乘积即风险系数（RPN）作为参考，筛选出其中的潜在关键因素。
严重危害（导致顾客强烈不满）
中度危害（可以通过流程调整避免）
病人后果：永久性功能障碍（感觉、运动、生理和智力），需手术干预，导致三人以上住院天数延长… 探视者后果：1人或者2人住院；员工后果：1人或者2人住院或者3人以上时间浪费、导致工伤；设施设备损失：大于$100,000损失。
病人后果：1～2人住院人天增加或护理级别提高；探视者后果：1～2人治疗（不需住院）；员工损失：医疗费用损失
当一个潜在失效模式导致一个最终顾客/或制造/或装配出现问题时, 就要对这些问题的严重性加以分级。最终顾客总是应该首先予以考虑的。如果两者同时发生，则以严重性级别较高的为准。
判定准则
病人后果：死亡或永久性功能丧失（感觉、运动、生理和智力），自杀、强奸、溶血性输血反应、不同病人、部位的误手术或治疗… 探视者后果：死亡或3人以上住院；员工后果：一人死亡或3人以上住院；设施设备损失：$250,000损失火灾

第10单元 Fama-French 三因素模型

投资学

第十五章实证资产定价

•第一节风险、风险溢价与CAPM •第二节Fama和French三因素模型•第三节动量效应及四因素模型

•第四节主要“异象”及其解释

Fama and French 构建的因子（Empirical Factors）

•Small Minus Big:

R SMB= R small− R big

R small=1/3 (Small Value + Small Neutral + Small Growth)

R big= 1/3 (Big Value + Big Neutral + Big Growth)

•High Minus Low:

R HML= R value− R growth

R value=1/2 (Small Value + Big Value)

R growth=1/2 (Small Growth + Big Growth)

Fama 和French 三因素模型的Alpha 和Beta

i R (R

M SMB HML i

f i i t

s h r r βεα-=+-+++• βi : 市场贝塔（the market beta ）• s i : 规模贝塔（the size beta ）• h i : 价值贝塔（the value beta ）

• αi : Fama-French 三因素模型的alpha.

Fama 和French 三因素模型

i E(R )((R

))E(R

)E(R

)

M SMB HML t

f i t

i t

r E r s h β-=-++•市场风险溢价(the market risk premium) = E(R M )− r f

FamaFrench三因子模型和五因子模型对A股钢铁企业的实证检验

在因果关系分析方面，本研究运用Granger因果检验方法考察了各因子之间的因果关系。结果显示，市场风险因子是导致股票收益率变化的主要因素，而规模效应因子和价值效应因子则具有一定的滞后效应。此外，质量因子和动量因子对股票收益率的影响相对较弱，且存在一定的滞后性。
事件研究方面，本研究通过构造事件窗口，对比分析了在市场风险、规模效应、价值效应、质量效应和动量效应发生变动时，股票收益率的短期反应。结果显示，当市场风险、规模效应、价值效应发生变化时，股票收益率在事件窗口期内表现出显著的短期波动。而质量效应和动量效应的变化对股票收益率的影响相对较弱。
三因子模型的优点在于简化了FamaFrench五因子模型的计算和运用，降低了模型的复杂性，同时在一定程度上也能够解释股票收益率的主要影响因素。然而，三因子模型相较于五因子模型在某些情况下可能无法涵盖全部股票风险，因此需要根据实际情况进行选择和运用。
结论
通过对FamaFrench五因子模型和三因子模型的比较研究，可以发现两个模型各有优劣和适用场景。在实践运用中，需要根据具体的投资目标和数据特征选择适合的模型。
展望未来，随着中国资本市场的进一步发展和成熟，投资者可以期待更多关于Fama-French模型的研究和应用成果。特别是在五因子模型的拓展和应用方面，未来研究可以继续探讨其他潜在因子的纳入及其对股票收益率的影响。此外，随着机器学习和等技术在金融领域的应用越来越广泛，如何利用这些技术提升 Fama-French模型的预测能力和解释力，也是值得的研究方向。

fama-french三因子模型的因子构造方法

Fama-French三因子模型的因子构造方法是基于资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）的拓展。该模型认为，除了市场因子之外，还存在两个重要的因子可以解释股票的回报差异，即公司规模因子和价值因子。

1. 公司规模因子（Size factor）：该因子衡量公司的市值大小对股票回报的影响。常用的衡量方法是将市值较大的公司定义为大公司，市值较小的公司定义为小公司。通过比较大公司和小公司的平均回报差异来衡量公司规模因子。

2. 价值因子（Value factor）：该因子衡量公司的估值水平对股票回报的影响。常用的衡量方法是将公司的市盈率（Price-to-Earnings ratio, P/E ratio）定义为价值因子。高市盈率公司被定义为成长型公司，低市盈率公司被定义为价值型公司。通过比较成长型公司和价值型公司的平均回报差异来衡量价值因子。

基于以上两个因子，Fama-French三因子模型可以通过回归分析来计算每只股票的因子收益。具体的步骤包括：

1. 收集股票的市值数据和市盈率数据。

2. 将股票按照公司的市值大小和市盈率进行分类，分为大公司和小公司，成长型公司和价值型公司。

3. 计算每只股票的因子收益，即将股票的市场回报、公司规模因子和价值因子作为自变量，股票的实际回报作为因变量进行回归分析。

4. 根据回归结果得到每个因子的系数，即衡量因子对股票回报

的影响程度。

5. 通过计算每只股票的因子收益，可以得到整个股票组合的因子收益。

法布里病演示ppt课件

04
患者管理与心理支持
患者管理策略
早期诊断和干预
通过基因检测和临床表现，尽早确诊法布里病，以便及时采取干
预措施，延缓病情进展。
个体化治疗方案
根据患者的年龄、病情严重程度和并发症情况，制定个体化的治疗方案，包括药物治疗、酶替代疗法等。
定期随访和评估
建立患者档案，定期随访评估病情，及时调整治疗方案，确保患者得到持续、有效的治疗。
分型
根据临床表现和遗传方式，法布里病可分为经典型、迟发型、无症状型和新生儿型。经典型通常在儿童期或青少年期出现症状，迟发型则在成年后出现症状，无症状型患者通常无明显临床表现，而新生儿型则在出生后不久即出现严重症状。
诊断标准与鉴别诊断
诊断标准
法布里病的诊断主要依据临床表现、家族史和实验室检查。 α-半乳糖苷酶A活性检测和基因测序是确诊的关键。对于疑似患者，建议进行酶活性检测和基因测序以明确诊断。
效果评估与预后分析
效果评估
治疗效果的评估通常包括疼痛和其他症状的减轻程度、生活质量改善情况、并发症的发生率等方面。医生可能会使用疼痛评分、生活质量问卷等工具来量化评估治疗效果。
VS
预后分析
法布里病的预后因个体差异而异。一般来说，早期诊断和积极治疗可以改善患者的预后。然而，由于该病的进行性特点，一些患者可能会出现不可逆的器官损害。因此，定期的医学随访和评估对于及时调整治疗方案和改善患者预后至关重要。

fama-french三因子模型

什么是Fama-French三因子模型

Fama-French三因子模型(Fama-French 3-factor model，简称FF3)

Fama-French三因子模型概述

Fama和French 1992年对美国股票市场决定不同股票回报率差异的因素的研究发现，股票的市场的beta值不能解释不同股票回报率的差异，而上市公司的市值、账面市值比、市盈率可以解释股票回报率的差异。Fama and French认为，上述超额收益是对CAPM 中β未能反映的风险因素的补偿。”

Fama-French三因子模型的表达式

Fama和French 1993年指出可以建立一个三因子模型来解释股票回报率。模型认为，一个投资组合(包括单个股票)的超额回报率可由它对三个因子的暴露来解释，这三个因子是：市场资产组合(Rm −Rf)、市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)。这个多因子均衡定价模型可以表示为：

其中Rft表示时间t的无风险收益率;Rmt表示时间t的市场收益率;Rit 表示资产i在时间t的收益率;E(Rmt) −Rft是市场风险溢价，SMBt

为时间t的市值(Size)因子的模拟组合收益率，HMIt为时间t的账面市值比(book—to—market)因子的模拟组合收益率。

βi、si和hi分别是三个因子的系数，回归模型表示如下：

Rit −Rft = ai + βi(Rmt −Rft) + siSMBt + hiHMIt + εit

Fama-French三因子模型的假设条件

1、理论假设

在探讨Fama—French三因子模型的应用时，是以“有限理性”理论假设为基础。并在此基础上得出若干基本假定：