07-第9章投资决策
管理会计作业练习题-应
第二章成本习性分析练习题计算分析题:1、某公司2000 年1－6月份各月的维修工时和维修费等有关资料如下:要求：（1）采用高低点法进行成本性态分析。
（2)采用回归直线法进行成本性态分析：（3)采用散布图法分解该项混合成本。
（4）假如7月份预计发生维修工时4600小时，用高低点法预计7 月的维修费是多少。
答：（1）采用高低点法进行成本性态分析。
已知：X高＝5000，Y高＝2600，X低＝3000, Y低＝2000，则：b=（Y高—Y低）/（X高—X低)=(2600—2000）/（5000-3000) =600/2000=0。
3a=y—bx =2600—0.3´5000=1100(元）或：a=2000-0。
3´3000=1100(元）（2)7月份的维修费为：1100＋0。
30´4600=2480(元)第三章变动成本法练习题2。
中原公司只生产一种产品,连续三年的生产量均为6000 件。
销售量每年分别为6000 件、5000 件和7000 件.产品的单位售价为25 元。
每件产品的变动性生产成本（包括直接材料、直接人工和变动性制造费用）为12 元，全年固定性制造费用为18000 元. 变动性销售与管理费为销售收入的4％，固定性销售与管理费用每年发生额均为12000 元.要求：（1)根据上述资料,分别采用变动成本计算法和完全成本计算法计算产品成本，并编制连续三年的损益表。
(2)比较两种方法下税前利润的差别,并说明原因.3.某企业只生产一种产品，连续三年的销售量均为8000 件，生产量则分别为8000 件，10000 件和6000 件。
产品的单位售价为30 元，单位变动性生产成本为18 元,全年固定性制造费用为24000 元,销售与管理费用每年发生额均为15000 元,假设全部为固定费用。
要求：（1)分别采用变动成本法和完全成本法计算各年的税前利润。
（2)分析两种方法下税前利润产生差异的原因。
财务管理学复习要点 第9章 营运资本决策
第九章营运资本决策1. 营运资本决策：涉及①营运资本投资决策、②营运资本筹资决策，是对公司短期财务活动的概括，也是公司财务管理的重要内容。
广义的营运资本：又称总营运资本或毛营运资本，是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本，有时广义的营运资本与流动资产作为同义语使用。
狭义的营运资本：指净营运资本，即流动资产减去流动负债后的差额2015.4单，通常所说的营运资本多指狭义的营运资本。
营运资本决策的意义：①公司现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为公司生产经营活动的重要组成部分。
②营运资本周转是整个公司资本周转的依托，是公司生存与发展的基础。
③完善的营运资本决策管理是公司生存的保障。
④营运资本决策水平决定着财务报表所披露的公司形象。
营运资本决策的原则：①对风险和收益进行适当的权衡。
②重视营运资本的合理配置。
③加速营运资本周转，提高资本的利用效果。
2015.10简简述营运资本周转的概念及营运资本周转期的构成。
营运资本的周转：从现金开始到现金结束，所以又称现金周转期。
大致包括：①存货周转期：指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。
②应收账款周转期：指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。
③应付账款周转期：指从原材料采购开始到现金支出之间所用的时间。
营运资本周转期＝现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期2015.4多2016.4多2016.10单若要加速营运资本的周转，就应缩短营运资本周转期，可采用的途径：①缩短存货周转期；②缩短应收账款周转期；③延长应付账款周转期。
在其他因素不变的情况下，加速营运资本的周转，也就相应地提高了资本的利用效果。
2. 营运资本=流动资产-流动负债。
营运资本决策管理可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面，前者是对营运资本的投资决策，后者是对营运资本的筹资决策。
3. 营运资本投资决策可以分为流动资产投资策略和流动资产投资日常管理。
公司财务(财务成本管理,-第九章--项目投资决策-083
1．初始投资额的不同
在多个相互排斥的备选项目进行选择时，通常会 遭遇初始投资规模不同的项目投资决策问题。
对于多个内含报酬率都超过资本成本的互斥备选 项目，需要通过净现值的比较来进行互斥项目的 决策。
7-83
例题
【例9-9】假设W公司有互斥项目投资决策方案甲和 乙，其初始投资是不一致的，分别为60 000元和9 000元，W公司的资本成本率为10%。其他详细情况 如表9-7所示。
第三步，根据△净现值的大小进行判断，若△净 现值≥0，则应选择项目方案甲；而如果△净现值 ≤0，则应该选择项目方案乙。
7-97
2．新旧设备的寿命期不同
当出现新旧设备的寿命期不同的情况时，其计算 方法和方案的比较，与互斥项目投资决策中投资 项目寿命期的不同的情形是相似的。
7-98
（三）资本限额投资决策
项目
0
1
2
3
4
5
6
NPV
项目甲 -5 500 2 000 2 000 2 000 2 000
839.8
项目乙 -8 000 2 000 2 100 2 300 2 200 2 100 2 000 1 217.3
7-91
例题分析
甲和乙项目投资方案的计算期分别为4年和6年， 最小公倍数寿命期是12年，也就是甲项目方案重 复两次，而乙项目方案重复一次。
6
7
8
9 10 11 12
-8 000 2 000 2 100 2 300 2 200 2 100 2 000
NPV
1 217.3
NPV 1 217.3×（P/F，
10%，6）
乙项目方案的净现值=1 904.47（元） 乙项目方案的净现值大于甲方案的净现值，因此
证券投资学题库-第9章
一、判断题1．证券投资过程基本上经过以下五个步骤：确定投资目标、选择投资策略、制定投资政策、构建和修正投资组合、评估投资业绩。
答案：非2．投资政策将决定资产分配决策，即如何将投资资金在投资对象之间进行分配。
答案：是3．积极的股票投资策略包括对未来收益、股利或市盈率的预测。
答案：是4．资产配置是指证券组合中各种不同资产所占的比率。
答案：是5、评估投资业绩的依据是投资组合的收益。
答案：非6．采用积极的股票管理策略的投资者花大量精力构造投资组合，而奉行消极管理策略的投资者只是简单的模仿某一股价指数以构造投资组合。
答案：是7．有效市场假说是描述资本市场资产定价的理论。
答案：非8．如果认为市场是无效的，就能够以历史数据和公开与非公开的信息为基础获取超额盈利。
答案：是9．技术分析以道氏理论为依据，以价格变动和量价关系为重点。
答案：是10．如果股票的市场价格低于它的理论价值，以基本分析为基础策略的建议是买入该股票。
答案：是11．被忽略的公司效应是指以证券分析师对不同股票的关注程度为基础的投资策略可能获得超常收益。
答案：是12．依据市净率可以将股票分为增长型和价值型两类。
答案：非14．债券的一个基本特性是它的价格与它所要求的收益率呈反方向变动。
答案：是15．债券价格的波动性与其持续期成正比。
答案：是16．债券的凸性的含义是：当债券收益率下降时，债券的价格以更小的曲率增长；当债券收益率提高时，债券的价格以更小的曲率降低。
答案：非17．债券投资的收益来自于；利息收入、资本利得和再投资收益。
答案：是18．债券的收益率曲线体现的是债券价格和其收益率之间的关系。
答案：非19．收益利差策略是基于相同类型中的不同债券之间收益率差额的预期变化而建立组合头寸的方法。
答案：是20．单一债券选择策略是指资金管理人通过寻找价格被高估或低估的债券以获利的策略。
答案：是21．在债券投资中使用杠杆的基本原则是借入资金的投资收益大于借入成本。
管理经济学-第九章-投资决策分解教学内容
9
如果贴现率为9%，问公司为了获得这一机会， 现在最多愿意支付多少?
解：这是一个不均匀的现金流系列，它的总 现值就是该公司现在最多愿意付出的价值，它等 于每年现金流量现值之和。其计算过程见表8—3。
表9—2
年份 现金流量（元） 现值系数（9%，n） 现值（元）
（1）
（2）
（3）=（1）×（2）
表9—9
单位：元
年份 期初投资 现金效益
（1）
（2）
第一年 15 000 第二年 9 180 第三年 4 126.16
9 000 7 000 5 000
贷款利率
归还投资
期末差额
（3）=（1） （4）=（2）-（3） （5）=（1）-（4）
×21.2%
3 180
5 820
9 180
1 946.16
5 053.84
运费
800
安装费
1 700
折旧的基数
20 000
用于增加流动
资金的投资
2 500
培训费用
700
减去：税（40%）
280
税后培训费用 （700-40%×700） 420
净现金投资量
22 920（元）
即新机器的净现金投资量应估计为22 920元。
19
[例9—5]
如果上例中的新机器是用来更新旧机器，而把旧 机器出售。旧机器的账面价值为7 000元，但只能按 5 000元价卖给旧设备商。假定根据税法，企业因变 卖设备引起亏损，可以减免亏损额30%的所得税。 求净现金投资量。
大。再试按r =22 %进行试算，算得净效益量的总现值小于期初
的净投资量，说明内部回报率比22 %要小。因此，内部回报率在
《投资决策》PPT课件 (2)
5%个人日用护理 消费品的市场
•刀片及剃须刀
•刀片及剃须刀
•妇
•剃须膏
•妇
•防臭剂/防汗剂饰•须后水 Nhomakorabea•洗
•口
例3：海尔增长的三个层面
层面三
层面一
层面二
•生物制药技术
• 更全面的家 •金融业
• 电冰箱主业 电产品，如 •等等还在发展 目标
--强大品牌，市---空调
成功的实现
场占有率第一---洗衣机
多元化，
评估 估计评项估目的相
估关计现项金目流的量相与 关折现现金率流量与 折现率
选择 运用选决择策方
运法用，决选策择方投 法资，方选案择投 资方案
投入变量 •预期现金流 量 •折现率
决策标准 •净现值 •内含报酬 率 •投资回收 期 •获利指数
投资执执方行行案，
投并资建方立案审，核 并与建补立救审程核序 与补救程序
②易于灵活考虑投资风险。
缺点：①贴现率不易确定。
②不适应于衡量获利能力的独立方案决策。
净现值（NPV）
举例 ：设贴现率为10%，有2个方案，有关数据如 表所示：
方案
各时点现金流量
0
1
A （20000） 11800
B （9000） 1200
2 13240 6000
3 6000
净现值（NPV）
A方案的净现值：
1926年，英国皇家科学院院士肯·莱文，带着极大的困惑来到了这里。他 收起了指南针等设备，雇佣了一个比塞尔人，让他带路，想看看他们究竟为什 么走不出沙漠。10天后，他们走了大约800英里的路程，第11天早晨，他们面前 出现了熟悉的那小块绿洲，他们竟又回到了比塞尔。 此时，肯·莱文终于明白 了——比塞尔人之所以走不出沙漠，是因为他们没有指南针，又不认识北斗星 。
投资决策概述
投资决策概述投资决策是指个人或机构在面临不同投资选项时，根据市场和个人情况等因素，进行科学的分析和决策的过程。
投资决策的质量直接影响到投资回报的实现和风险的控制。
本文将概述投资决策的基本概念和流程，并介绍一些常用的投资决策方法。
首先，投资决策的基本概念。
投资决策是指投资者在进行投资时所做的决策。
投资者在做出决策时需要考虑众多因素，如投资目标、可用资金、风险承受能力等。
同时，投资决策也需要基于对市场和投资品种的了解和判断，以提高投资成功的概率。
其次，投资决策的流程。
投资决策通常包括以下几个步骤：第一步是确定投资目标。
投资目标是投资者追求的经济利益，如长期增值、资本保值或者收取固定的现金流等。
第二步是收集和分析信息。
投资者需要收集相关的市场、行业和公司信息，以了解市场的动态和投资品种的基本情况。
同时，通过对这些信息的分析，可以评估投资品种的潜力和风险。
第三步是制定投资策略。
根据投资目标和市场分析，投资者需要制定合适的投资策略。
投资策略包括投资时间、资金配置、投资品种等方面的决策。
第四步是实施投资策略。
在实施投资策略之前，投资者需要对策略进行测试和优化，以确保投资策略的有效性。
一旦确定了投资策略，投资者可以开始执行。
第五步是监督投资过程。
投资者需要定期监测和评估投资的情况，以便及时调整投资策略。
监督投资过程还可以帮助投资者发现潜在的投资机会或风险。
最后，介绍一些常用的投资决策方法。
在投资决策过程中，投资者可以借助多种评估方法来辅助决策。
首先是基本面分析法。
基本面分析法是通过对公司财务、行业和宏观经济情况进行分析，来评估投资品种的价值和潜力。
其次是技术分析法。
技术分析法主要依据市场价格和成交量等技术指标，来预测投资品种的未来走势。
技术分析法适用于短期投资和交易。
另外，还有定量分析法和资产配置法等。
定量分析法主要利用数学模型和统计分析方法，通过量化指标来评估投资品种的风险和收益。
资产配置法是根据不同的投资目标和风险偏好，合理配置不同的投资品种，以实现投资组合的优化。
2021中级经济师《工商管理专业知识与实务》第九章企业投融资决策及重组
一、单项选择题1、企业以资本保值增值为目标，运用资产重组、负债重组和产权重组方式，优化企业资产结构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实现资源优化配置的过程称为（）。
A、企业收购B、企业兼并C、企业并购D、企业重组2、下列关于长期股权投资特征的说法错误的是（）。
A、长期股权投资是以股东名义将资产投资于被投资单位B、长期股权投资是一种交换行为C、主要通过分配来增加财富、分散风险或谋求其他利益D、与存货相比，长期股权投资风险较小3、某公司从银行贷款1亿元，期限3年，贷款年利率7.5%，约定每年付息一次，到期一次性还本。
假设筹资费用率为0.1%，公司所得税税率为25%，则该公司该笔贷款的资本成本率是（）。
A、4.42%B、4.72%C、5.63%D、7.60%4、某企业取得20年期的长期借款700万元，年利息率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率忽略不计，设企业所得税税率为25%，则该项长期借款的资本成本为（）。
A、3.96%B、12%C、9%D、4.5%5、一家公司依照法律规定、行政命令或公司自行决策，分解为两家或两家以上的相互独立的新公司，或将公司某部门资产或子公司的股权出售的行为称为（）。
A、公司分立B、公司重组C、公司兼并D、公司收购6、某公司经过拆分后，公司间形成了持股甚至控股关系，则公司重组采用的是（）方式。
A、分拆B、标准分立C、解散式分立D、换股分立7、投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金的时间价值的额外收益是指（）。
A、风险报酬B、风险投资C、风险差额D、投资收益8、某公司拟开发一项目，据预测，未来市场状况存在繁荣、一般、萧条三种可能性，概率分别为0.3、0.6和0.1，该项目在各种市场状态下的报酬率预计为60%、35%、－5%，则该项目的期望报酬率为（）。
A、38.5B、39.5C、38.5%D、39.5%9、如果某一方案的风险报酬系数为10%，无风险报酬率为5%，标准离差率为32.16%，则该方案的风险报酬率为（）。
中级经济师-工商管理-基础练习题-第九章企业投融资决策及重组-第四节并购重组
中级经济师-工商管理-基础练习题-第九章企业投融资决策及重组-第四节并购重组［单选题］1.甲公司与乙公司重组后，甲公司存续，乙公司全部资产并入甲公司，并注销乙公司法人资格，此重组采用的是方式（（江南博哥））。
A.新设合并B.吸收合并C.收购D.回购正确答案：B参考解析：收购和兼并统称为并购，是企业实施加速扩张战略的主要形式。
其中，（1）企业收购是指一个企业用现金、有价证券等方式购买另一家企业的资产或股权，以获得对该企业控制权的一种经济行为。
（2）企业兼并是指一个企业购买其他企业的产权，并使其他企业失去法人资格的一种经济行为，兼并也称吸收合并。
吸收合并与新设合并统称为合并。
根据《中华人民共和国公司法》第172条规定：公司合并可以采取吸收合并或者新设合并。
一个公司吸收其他公司为吸收合并，被吸收的公司解散；两个以上公司合并设立的一个新的公司为新设合并，合并各方解散。
依据题干表述，甲、乙两公司重组，甲公司存续，乙公司注销法人资格，并入甲公司，属于吸收合并类型。
［单选题］2.某房地产企业使用自有资金并购另一家房地产企业，这属于（）。
A.横向并购B.纵向并购C.混合并购D.杠杆并购正确答案：A参考解析：企业并购的类型很多，按照不同的标准可以进行不同的分类。
其中，按照双方的业务性质来划分，可分为：（1）纵向并购，是指处于同类产品且不同产销阶段的两个或多个企业进行的并购；（2）横向并购，是指处于同一行业中两个或多个企业所进行的并购；（3）混合并购，是指处于不相关企业所进行的并购。
依据题干表述，并购双方的两家公司都是房地产公司，属于同一行业内的企业之间的并购，应为横向并购。
D选项杠杆收购，是按照是否利用被并购企业自身资产来支付并购资金进行的划分。
［单选题］3.甲公司以其持有的乙公司的全部股权，与丙公司的除现金以外的全部资产进行交易，甲公司与丙公司之间的这项资产重组方式是（）。
A.以资抵债B.资产置换C.股权置换D.以股抵债正确答案：B参考解析：资产注入与资产置换是狭义资产重组的主要方式，往往发生在关联公司或即将成为关联公司之间。
《投资决策》PPT课件
第一节 投资决策概述
一、投资的意义 ■投资：
企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
■意义
○是企业开展正常生产经营活动并获取利润的前提。 ○是扩大生产经营规模，增强竞争实力的重要条件。 ○是降低企业风险的重要方法（多元化投资）。
4
二、投资的动机
○ 获利动机 ○扩张动机 ○分散风险动机 ○控制动机
五、现金流量估算假设
1.投资项目的类型假设 2.财务可行性分析假设 3.全投资假设 4.建设期投入全部资金假设 5.经营期与折旧期一致假设 6.时点指标假设 7.确定性假设
18
六、现金流量的一般内容
1.现金流入量的一般内容 （1）营业收入 （2）回收固定资产余值 （3）回收流动资金 回收额=回收固定资产余值+回收流动资金 （4）其他现金流入
＝370＋100＋0＋110＝580万元 经营期第8～10年每年总成本增加额
＝370＋100＋0＋0＝470万元 27
（5）经营期第1～7年每年营业利润增加额 ＝803.9—580＝223.9万元
经营期第8～10年每年营业利润增加额 ＝693.9—470＝223.9万元
（6）每年应交所得税增加额＝223.9×33％＝73.9万元 （7）每年净利润增加额＝223.9—73.9＝150万元
○区别：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一
的，而间接直接投资的资金所有者与资金使用者是分离
的。
6
2.按投资领域分类：
■生产性投资
■非生产性投资
3.按投资回收期分类：
■短期投资
■长期投资
4.按投资方向分类：
■对内投资
■对外投资
7
5.按投资的内容（对象）分类：
《财务管理学》第9章：典型投资决策案例分析
投资决策的基本原则
投资决策应遵循以下基本原则：明确目标与约束、全面评估收益与风险、综 合考虑财务因素与非财务因素、灵活应对变化、及时反馈与调整。
投资决策的影响因素
投资决策受多方面因素影响，包括市场环境、财务状况、竞争态势、技术发 展等。了解和分析这些因素至关重要，以做出准确、合理的决策。
投资决策案例分析：案例1
《财务管理学》第9章： 典型投资决策案例分析
投资决策是财务管理中至关重要的一环，本章将通过典型案例分析来深入探 讨投资决策的定义、原则和影响因素。
投资决策的定义和重要性
投资决策是指在一系列可行的投资项目中选择最佳方案的过程。通过科学的投资决策，企业能够最大化 利润、降低风险，并为未来的发展奠定基础。
新厂建设计划
通过投资建设新厂，企业能够 扩大产能、降低成本，并满足 市场需求的增长。
产线优化方案
改进产线布局和工艺，提高生 产效率，降低能耗，进一步增 强企业的竞争力。
新产品研发
投资研发新产品，以满足市场 不断变化的需求，扩大市场份 额，增加利润。
投资决策案例分析：、竞争态势和发展趋势。
2
投资评估
对候选项目进行财务和风险评估，衡量投资回报率和风险水平。
3
决策实施
选择最佳投资方案并进行实施，涉及资金筹集、项目管理等。
投资决策案例分析：案例3
并购决策
通过兼并或收购其他公司，快速扩大企业规模与市场份额。
技术升级
投资于新技术研发和设备更新，提高生产效率、产品质量和竞争力。
总结和启示
典型投资决策案例分析能够为企业提供宝贵的经验和启示，帮助管理者更好地理解决策过程，并在实际 工作中做出明智的投资决策。
投资中的心理学(第三版)第九章
第九章情感与投资决策天气晴朗引起的愉悦情绪能影响投资者和股票市场吗？如果阳光让投资者情绪愉悦，他们对前景会相对乐观。
因此，投资者在晴天就更可能买入而不是出售股票，股市本身也会受到影响。
密歇根大学的两位金融经济学家的研究也证实太阳会影响投资者的决策和市场的走势。
传统金融学认为，人们在面对风险和不确定性时能做出理性的决策，从而使他们的财富最大化。
因为涉及到金钱，理智和逻辑应该能克服情感和心理偏差。
这个看法对吗？事实上，这个结论与实际情况南辕北辙。
当人们的风险决策涉及金钱时，情感可能会战胜理智。
情感与决策心理学家和经济学家研究了情感在决策制定中扮演的角色，他们发现，本来毫不相干的情感也会影响决策。
“毫不相干”指情感并非由决策引起。
例如，你可能因为阳光普照或喜欢的球队赢球了而心情大好，这种美好的感觉接下来可能会影响你的投资决策，而且情感丰富的人进行投资决策时更容易受到情感的影响。
情感与认知分析过程相互作用，最终形成决策。
情感反应会背离理智和逻辑，这有时会在决策制定过程中占主导地位。
情况越是复杂和不确定，情感对决策的影响就越大。
这样说来，在决策制定中情感和理智哪个更重要就成了核心问题。
情感的分量似乎更重。
举例来说，神经学家安东尼奥·多莫西奥（Antonio Damasio）保存的关于大脑额前正中皮层受到破坏的病人的病历显示，病人的智力、记忆和逻辑能力未受损伤，但感知能力遭到了破坏。
各种实验都表明，决策制定过程中的情感缺失会破坏理性决策的能力。
确实，这些人社交能力开始变差。
多莫西奥由此得出一个结论：情感是理性决策不可或缺的部分。
让我们看看心理学家是如何研究情绪对决策的影响的。
他们让实验对象写下了生活中愉快或沮丧的事情。
重温他们所写的事项后，他们也就变得愉快或沮丧。
与高兴的人相比，沮丧的人对未来更悲观，换句话说，情绪愉快的实验对象认为未来好事会很多而坏事会很少。
在一项研究中，情绪愉悦的人认为一年内他们遇到一位未来好友的可能性为84%，情绪低落的人则认为自己遇到这样一个人的几率仅有51%。
财务管理第九章投资决策
终结现金流量
二是原垫支在各种流动资产上的资金收回等
三是清理固定资产而发生的清理费用等现金
在确定投资方案的相关现金流量时，所应遵 循的最基本原则是：只有增量现金流量才是 与项目相关的现金流量。
注意以下四个问题： 1. 区分相关成本和沉没成本 2. 全面考虑机会成本 3. 对公司其他部门的影响 4. 对净营运资金的影响
1.影响投资决策的基本因素
（1）资金的时间价值 （2）投资的风险报酬 （3）资本成本 （4）现金流量
2. 投资决策的程序
⑴确定决策目标； ⑵提出各种可能的投资方案； ⑶估算各种技资方案预期的现金流量； ⑷估计预期现金流量的风险程度； ⑸确定资本成本的一般水平或项目期望投资收益率； ⑹选择各种合理的决策方法，对各种投资方案进行
9.2.3 所得税和折旧对现金流量的影响
1.税后收入和税后成本
税后收入 营业收入 （1 税率）
税后成本 税前成本 （1 税率）
2.折旧的抵税作用
税负减少 折旧额 税率
3.税后现金流量
3.税后现金流量
根据现金流量的定义计算
营业现金流量 营业收入 付现成本 所得税
根据年末营业成果计算
（3）企业投资是降低经营风险的重要方法。
9.1.2 投资的分类
1. 按投资回收期长短分类，可分为短期投 资和长期投资
2. 按投资范围分类，可以分为对内投资和 对外投资
3. 按投资的性质分类，可分为金融性投资 和生产性投资
9.1.3 影响投资决策的基本因素和决策程序
1.影响投资决策的基本因素 2. 投资决策的程序
9.3 投资评价的基本方法
9.3.1 贴现分析法 9.3.2 非贴现分析法
9.3.1 贴现分析法
投资决策与风险分析教材
投资决策与风险分析教材投资决策是指投资者根据市场信息和自身判断，选择投资标的、时间、金额等相关因素的决策过程。
而风险分析是在投资决策过程中，对投资标的的风险进行评估和分析，找出可能的风险，并制定相应的风险管理策略。
本篇教材将介绍投资决策的步骤和方法，以及如何进行风险分析。
1. 投资决策步骤a. 明确投资目标：投资者应该对自己的投资目标和需求进行明确，并形成可衡量的目标。
b. 收集市场信息：投资者应该通过各种渠道收集和分析市场信息，包括宏观经济数据、行业分析、公司财务报表等。
c. 评估投资标的：基于收集的市场信息，投资者需要对潜在的投资标的进行评估，包括分析公司的财务状况、竞争力、发展前景等。
d. 进行风险分析：在进行投资决策之前，投资者需要对投资标的的风险进行分析和评估，包括市场风险、行业风险、公司风险等。
e. 制定投资策略：根据投资目标和风险分析的结果，投资者需要制定相应的投资策略，包括资产配置、投资标的的选择等。
f. 实施和监控：投资者应该落实投资策略，并密切监控市场动态和投资标的的表现，及时调整投资策略。
2. 风险分析方法a. 定性分析：通过评估市场、行业和公司的一些定性因素，如政策环境、行业发展趋势、管理团队能力等，来评估投资标的的风险。
b. 定量分析：通过计算投资标的的财务指标，如盈利能力、偿债能力、成长性等，来评估投资标的的风险。
c. 敏感性分析：通过对关键因素进行敏感性测试，评估这些因素对投资标的的影响程度，从而获取评估其风险的情景分析。
d. Value at Risk (VaR)：通过概率统计模型，计算投资标的的预期最大损失，来评估其风险水平。
e. 应用风险评级模型：利用专业的风险评级模型，对投资标的进行评级，评估风险水平。
3. 风险管理策略a. 多元化投资：投资者应该分散投资风险，通过投资不同行业、不同地区、不同类型的资产，从而降低整体投资组合的风险。
b. 定期评估和调整投资策略：投资者应该定期检查投资组合的风险暴露和业绩，及时进行调整，并根据市场动态和自身需求变化，调整投资策略。
投资策划与决策的书
投资策划与决策的书这是一个不断变化的世界，经济环境、市场趋势和投资领域都在发生着巨大的变化。
在这个变化的世界里，投资者需要不断地调整自己的投资策略和决策过程，以保证自己的投资获得最大的回报同时最小的风险。
在这篇文章中，我们将讨论一些投资策划与决策的重要概念和方法，以帮助投资者更好地理解和掌握投资市场。
第一部分：投资策划投资策划是一个长期的过程，它包括对投资目标、风险偏好、时间和金钱的调配等方面的考虑。
一个完善的投资策划能够帮助投资者更好地理解自己的投资目标和风险承受能力，从而更好地选择合适的投资工具和投资方式。
在制定投资策划时，投资者需要考虑以下几个方面：1. 投资目标：投资者需要明确自己的投资目标是什么，是长期持有还是短期交易，是追求盈利最大化还是风险最小化等等。
不同的投资目标需要不同的投资策略和投资工具。
2. 风险承受能力：投资者需要评估自己对投资风险的承受能力，从而选择合适的投资产品和投资方式。
如果一个投资者不能承受大的风险，那么他就不应选择高风险高回报的投资工具。
3. 投资时间：投资者需要考虑自己的投资时间，是长期投资还是短期交易。
不同的投资时间需要不同的投资策略和投资工具。
4. 资产配置：投资者需要根据自己的投资目标和风险承受能力，合理配置自己的资产。
通常情况下，投资者可以通过分散投资来降低投资风险。
以上是投资策划的一些重要方面，但是要制定一个完善的投资策划，投资者还需要考虑更多的因素。
在制定投资策划时，投资者需要仔细考虑自己的投资目标、风险承受能力、投资时间和资产配置等因素，从而选择合适的投资工具和投资方式。
第二部分：投资决策投资决策是投资策划的核心，它包括了选择投资工具、配置资产和交易时机等方面的考虑。
一个合理的投资决策能够帮助投资者更好地实现自己的投资目标和最大化投资回报。
在做出投资决策时，投资者需要考虑以下几个方面：1. 选择投资工具：投资者需要根据自己的投资目标和风险承受能力，选择合适的投资工具。
投资决策分析课件
n sn’8% 9 1.999 ? 2.143 10 2.159
∴
（5）对该方案的评价 预期的风险报酬率(14.74%)>要求的风险报酬率(7%) 预期的风险报酬额(209.456万元) >要求的风险报酬额(139.992万元)说明该方案预期所冒的风险比要求的大得多， 所以是不可行的。
例1假定中信公司董事会决定从今年留存收益中提取120,000元存入银行，准备八年后更新设备。如银行定期八年的存款利率为16%，每年复利一次。试问该公司八年后可取得多少钱来更新设备？解： s=120,000 X 3.278=393,360元
例2若大陆公司董事会决定从今年留存收益中提取280,000元准备兴建职工餐厅。根据施工单位按图纸估算，需要600,000元才能建成。于是大陆公司将280,000元存入银行。假定银行存款利率为8%，每年复利一次。那么需要存多少年才能获得建餐厅所需要的款项？ 解：
第六章 投资决策分析
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本章结构
静态分析方法
动态分析方法
固定资产修理或更新的决策
固定资产购买或租赁的决策
敏感性分析在投资决策中应用
风险分析在投资决策中得应用
【本单元目的与要求】
1.掌握投资决策需要考虑的因素；2.重点掌握投资决策常用方法。3.熟悉投资决策的敏感性分析4.熟悉投资决策的风险分析
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相关成本与沉没成本
例如，某公司在1990年曾经打算新建一个 车间，并请一家会计公司作过可行性分析， 支付咨询费5万元。后来由于本公司有了更 好的投资机会，该项目被搁置下来，该笔咨 询费作为费用已经入账了。1992年旧事重 提，在进行投资分析时，这笔咨询费是否仍 是相关成本呢？
答案应当是否定的。该笔支出已经发生，不 管本公司是否采纳新建一个车间的方案，它 都已无法收回，与公司未来的总现金流量无 关。
营 业 现 金 流 量 税 后 净 利 折 旧
根据所得税对收入和折旧的影响计算
营业＝ 现 税金 后 － 税 流 收 后 量 入 税 成 负 本 减
＝ 营 业 收 入 （ 1 － 所 得 税 税 率 ） － 付 现 成 本 1 － 所 得 税 税 率
折 旧 所 得 税 税 率
9.2.4 现金流量计算实例
这时的“现金”是广义的现金，它不仅包括 各种货币资金，而且还包括项目需要投入的 企业现有的非货币资源的变现价值。
长期投资决策中的现金净流量一般由三部分 组成：初始现金流量、营业现金流量、终结 现金流量
现金流量的构成
初始现金流量
一是固定资产上的原始投资。包括固定资产的买价
二是与固定资产相配套的流动资产投资。包括对
1.扩建项目的现金流量 2.更新项目的现金流量
1.扩建项目的现金流量
[例9-2]A公司是一家生产小型家用电器的生产厂家，主要生产家 用榨汁机等。目前公司研究开发出一种多功能便捷式榨汁机，其 销售市场前景看好。公司就该产品的生产进行评估。有关预测资 料如下：该产品的生产设备购置费（原始价值加运费、安装费等） 为110000元，使用年限5年，税法规定设备残值10000元，按直 线法计提折旧，每年折旧费20000元；预计5年后不再生产该榨汁 机可将设备出售，其售价为30000元。公司现有一处厂房闲置， 可以作为榨汁机的生产用房，该厂房当前市场价格为50000元。 预计该家用榨汁机各年的销售量（台）依次为：1000、1600、 2400、2000、1200；榨汁机的销售价格，预计第一年为每台 105元，由于通货膨胀和竞争因素，售价每年将以5%的幅度增长； 榨汁机的付现成本第一年60元，以后随着原材料价格的大幅度上 升，单位成本每年将以10%的比率增长。生产榨汁机需要垫支的 营运资本，第1年年初投入10500元，以后随着生产经营需要不断 进行调整，假设按销售收入10%估计营运资本需要量。公司的所 得税率为25%（计算结果取整，四舍五入）。
第三，采用现金流量有利于科学地体现收付现金发 生时点的时间价值差异；而利润的计算，是根据权 责发生制原则计算的，并不考虑现金收付的时间。
第四，在投资决策分析中，现金流量的状况比企业 盈亏的状况更为重要。有利润的年份不一定有多余 的现金用于进行其他项目的再投资。
9.2.3 所得税和折旧对现金流量的影响
比较选优； ⑺项目实施后，不断地进行评估和控制。
9.2 现金流量
9.2.1 现金流量的概念 9.2.2 利润与现金流量 9.2.3 所得税和折旧对现金流量的影响 9.2.4 现金流量计算实例
9.2.1 现金流量的概念
所谓现金流量，是指由某一投资项目而产生 的预期将会收到或付出的现金数。
终结现金量
二是原垫支在各种流动资产上的资金收回等
三是清理固定资产而发生的清理费用等现金
在确定投资方案的相关现金流量时，所应遵 循的最基本原则是：只有增量现金流量才是 与项目相关的现金流量。
注意以下四个问题： 1. 区分相关成本和沉没成本 2. 全面考虑机会成本 3. 对公司其他部门的影响 4. 对净营运资金的影响
9.1.3 影响投资决策的基本因素和决策程序
1.影响投资决策的基本因素 2. 投资决策的程序
1.影响投资决策的基本因素
（1）资金的时间价值 （2）投资的风险报酬 （3）资本成本 （4）现金流量
2. 投资决策的程序
⑴确定决策目标； ⑵提出各种可能的投资方案； ⑶估算各种技资方案预期的现金流量； ⑷估计预期现金流量的风险程度； ⑸确定资本成本的一般水平或项目期望投资收益率； ⑹选择各种合理的决策方法，对各种投资方案进行
三是其他投资费用。包括与固定资产投资有关的职
四是原有固定资产的变价收入。这主要是指固定资 产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入
营业现金流量
营业现金净流量＝营业收入-付现成本-所得税
＝（营业收入-付现成本-折旧） ×（1-所得税税率）＋折旧
＝营业收入×（1-所得税税率） -付现成本×（1-所得税税率） ＋折旧×所得税税率
1.税后收入和税后成本
税后 营 收业 入 （ 1 收 税 入 率） 税后税 成前 本 （ 成 1税 本 率）
2.折旧的抵税作用
税负减 折少 旧 税 额 率
3.税后现金流量
3.税后现金流量
根据现金流量的定义计算
营业现 营金 业 付 流 收 现 量 入 所 成 得 本 税
根据年末营业成果计算
机会成本
在投资方案的选择中，如果选择了一个 投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机 会。其他投资机会可能取得的收益是实行本 方案的一种代价，被称为这项投资方案的机 会成本。
机会成本不是我们通常意义上的“成 本”，它不是一种支出或费用，而是失去的 收益。
9.2.2 利润与现金流量
利润是按权责发生制确定的，而现金净流量 是根据收付实现制确定的，两者既有联系又 有区别。
在投资决策中，研究的重点是现金流量，而 把利润的研究放在次要地位，其原因如下：
第一，在整个投资有效年限内，项目所实现的利润 总额与现金净流量的总量是相等的，所以，现金净 流量替代利润是可能的。
第二，会计利润的核算是建立在权责发生制的基础 上，因而，利润在各年的分布受折旧方法、存货的 计价、费用摊销等成本计算中人为因素的影响。
根据公司的上述资料，我们可以编制表 9-2和表9-3。
2.更新项目的现金流量
[例9-3]韦杰公司考虑用一台新的、效率更高的设备来 代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备原购置成 本为20000元，使用5年，估计还可使用5年，已提折 旧10000元，假定使用期满后无残值，如果现在销售 可得价款10000元，使用该设备每年可获收入25000 元，每年的付现成本为15000元。该公司现准备用一 台新设备来代替原有的旧设备，新设备的购置成本为 30000元，估计可使用5年，期满有残值5000元，使 用新设备后，每年收入可达40000元，每年付现成本 为20000元。假设该公司的资本成本为10%，所得税 率为25%，新、旧设备均用直线折旧法计提折旧。试 做出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。